個性化醫(yī)療長期投資機(jī)會分析：

1、個性化醫(yī)療長期投資機(jī)會分析：“量體裁藥”時代漸行漸近2015/02/26 東北證券個性化醫(yī)療是以個人基因組信息為基礎(chǔ)，結(jié)合蛋白質(zhì)組、代謝組等相關(guān)內(nèi)環(huán)境信息，為病人量身設(shè)計(jì)出最佳治療方案，以期達(dá)到治療效果最大化和副作用最小化的一門定制醫(yī)療模式。個性化醫(yī)療帶來的是從傳統(tǒng)的“對癥下藥”向“中醫(yī)醫(yī)欲病”、“上醫(yī)醫(yī)未病”的轉(zhuǎn)變，其有廣泛的社會效益。個性化醫(yī)療是臨床應(yīng)用的重大趨勢，一直受到世界上各個國家的關(guān)注。個性化醫(yī)療正努力朝著最佳的治療效果、最小的副作用及最低的醫(yī)療費(fèi)用的方向發(fā)展和邁進(jìn)。我們認(rèn)為，從個性化醫(yī)療的過程來看，可以簡單分為個性化診斷和個性化治療兩個部分。個性化診斷過程主要涉及分子診斷技術(shù)、大

2、數(shù)據(jù)及云計(jì)算的應(yīng)用，通過對單個患者相關(guān)樣本的采集檢測，并與數(shù)據(jù)庫中相關(guān)疾病的資料進(jìn)行比對，可以得出相關(guān)診斷結(jié)果。在個性化治療階段則可以根據(jù)診斷的結(jié)果實(shí)現(xiàn)“量體裁藥”。2005年至2015年的十年間，個性化醫(yī)療市場規(guī)模日益擴(kuò)大。伴隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，個性化醫(yī)療將迎來新的快速發(fā)展階段。我們認(rèn)為，從投資角度考慮，個性化醫(yī)療的實(shí)際應(yīng)用環(huán)節(jié)相對更具投資價值和安全邊際。短期來看，個性化醫(yī)療相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品對相關(guān)公司收入貢獻(xiàn)有限，但隨著市場的不斷拓展，未來可能會對相關(guān)公司收入帶來可觀的增量貢獻(xiàn)。我們認(rèn)為對于目前已經(jīng)擁有部分適用于商業(yè)化的技術(shù)或產(chǎn)品的公司值得長期關(guān)注和跟蹤。國內(nèi) A 股上市公司中，我們推薦長期關(guān)

3、注達(dá)安基因（分子診斷）、中源協(xié)和（干細(xì)胞與基因工程）、千山藥機(jī)（控股主營為基因檢測的宏灝基因）、紫鑫藥業(yè)（中科院北京基因組研究所合作開發(fā)基因測序儀項(xiàng)目）、中新藥業(yè)（參股生物芯片及基因工程相關(guān)公司）、榮之聯(lián)（涉及基因檢測大數(shù)據(jù)處理并參股深圳華大基因醫(yī)學(xué)有限公司）。1.個性化醫(yī)療的定義及意義1.1. 個性化醫(yī)療的定義及發(fā)展背景個性化醫(yī)療又稱精準(zhǔn)醫(yī)療，是指以個人基因組信息為基礎(chǔ)，結(jié)合蛋白質(zhì)組、代謝組等相關(guān)內(nèi)環(huán)境信息，為病人量身設(shè)計(jì)出最佳治療方案，以期達(dá)到治療效果最大化和副作用最小化的一門定制醫(yī)療模式。個性化醫(yī)療概念最早于 20 世紀(jì) 70 年代提出，隨著人類基因組計(jì)劃的完成、分子醫(yī)學(xué)水平的不斷提高以

4、及大數(shù)據(jù)時代的來臨，個性化醫(yī)療正迎來全新的發(fā)展時期。醫(yī)療模式的轉(zhuǎn)變也是推動個性化醫(yī)療發(fā)展的另一個重要因素，生物醫(yī)學(xué)模式正向生物-心理-社會-環(huán)境模式轉(zhuǎn)變，強(qiáng)調(diào)人的個性屬性、社會屬性和人與環(huán)境的相互作用。個體差異決定了診療的個體化和個性化，傳統(tǒng)的“一藥多用”常常導(dǎo)致治療不準(zhǔn)確。隨著人們生活水平的提高和健康意識的增強(qiáng)，人們對個性化醫(yī)療的需求也日益增加。1.2. 個性化醫(yī)療與傳統(tǒng)醫(yī)療的區(qū)別傳統(tǒng)醫(yī)療以病人的臨床癥狀和體征，結(jié)合性別、年齡、身高、體重、家族疾病史，實(shí)驗(yàn)室和影像學(xué)評估等數(shù)據(jù)確定藥物和使用劑量、劑型。這通常是一個被動的處理方式，即在已經(jīng)出現(xiàn)的癥狀和體征后開始治療或用藥。“上醫(yī)醫(yī)未病之病，中醫(yī)

5、醫(yī)欲病之病，下醫(yī)醫(yī)已病之病”，個性化醫(yī)療帶來的是從傳統(tǒng)的“對癥下藥”向“中醫(yī)”、“上醫(yī)”的轉(zhuǎn)變，個性化醫(yī)療可以通過更精確的診斷，預(yù)測潛在疾病的風(fēng)險，提供更有效、更有針對性的治療，預(yù)防或干預(yù)某種疾病的發(fā)生。個性化醫(yī)療正努力朝著最佳的治療效果、最小的副作用及最低的醫(yī)療費(fèi)用的方向發(fā)展和邁進(jìn)。1.3. 個性化醫(yī)療的意義個性化醫(yī)療有著廣泛的社會效益。個性化醫(yī)療在使患者的治療更有效、副作用更低的同時，也有利于醫(yī)生做出更準(zhǔn)確的診斷，改善醫(yī)患關(guān)系；有利于制藥企業(yè)在某種程度上降低研發(fā)成本，開發(fā)出更有針對性的藥物；有利于保險企業(yè)由面向所有患者到有針對性的少數(shù)患者的轉(zhuǎn)變，降低全社會的保險成本。2. 個性化醫(yī)療的理論

6、基礎(chǔ)及應(yīng)用領(lǐng)域2.1. 個性化醫(yī)療的理論基礎(chǔ)個性化醫(yī)療的理論基礎(chǔ)涉及基因組學(xué)和系統(tǒng)生物學(xué)等多門學(xué)科。基因組學(xué)是研究生物基因組和如何利用基因的一門學(xué)問，用于概括涉及基因作圖、測序和整個基因組功能分析的遺傳學(xué)分支。而系統(tǒng)生物學(xué)則是研究生物系統(tǒng)組成成分的構(gòu)成與相互關(guān)系的結(jié)構(gòu)、動態(tài)與發(fā)生，以系統(tǒng)論和實(shí)驗(yàn)、計(jì)算方法整合研究為特征的生物學(xué)。正是由于相關(guān)基礎(chǔ)學(xué)科的飛速發(fā)展，才使得個性化醫(yī)療成為可能。生物醫(yī)學(xué)的深入研究表明，人類的各種疾病都直接或者間接的與基因有關(guān)。人類基因組中至少有 1%基因序列存在個性差異，這好幾百萬個基因位點(diǎn)的差異決定了藥物治療需要個性化處理。人類疾病可以分為三類：（1）單基因病，如腺苷

7、脫氨酶（ADA）缺乏癥；（2）多基因病。如糖尿病、腫瘤、心血管病等，它不但涉及各個基因，還與環(huán)境因素（自然環(huán)境、社會環(huán)境、生活方式等）密切相關(guān)；（3）是獲得性基因病。是由于病原微生物入侵所致，如艾滋病（AIDS）、乙型肝炎等。從理論上來說，所有的疾病都應(yīng)該是可以通過基因治療進(jìn)行治愈的。2.2. 個性化醫(yī)療的應(yīng)用領(lǐng)域個性化醫(yī)療是臨床應(yīng)用的重大趨勢，一直受到世界上各個國家的關(guān)注。世界上第一個正式被批準(zhǔn)用于基因治療的病例是先天性腺苷脫氨酶（ADA）缺乏癥。1990年 9 月美國 Blaese 博士成功將正常人的 ADA 基因植入 ADA 缺乏癥病人的淋巴結(jié)內(nèi)，完成了首例基因治療。到現(xiàn)在為止，能夠通過

8、基因治療的遺傳疾病還不足百種，包括腺苷脫氨酶（ADA）和嘌呤核苷磷酸化酶（PNP）缺乏癥、珠蛋白生成障礙性貧血和血紅蛋白病、血友病和其它血漿蛋白缺乏癥、笨丙酮尿癥和其它先天性代謝缺陷病等一些隱形遺傳的單基因遺傳病。目前個性化醫(yī)療在臨床的實(shí)際應(yīng)用領(lǐng)域涉及腫瘤、糖尿病、高血壓、白血病、婦幼健康、部分傳染病等。3. 個性化醫(yī)療的核心：分子診斷+大數(shù)據(jù)&云計(jì)算+“量體裁藥”3.1. 個性化醫(yī)療的范圍及主要過程個性化醫(yī)療的范圍主要包括：（1）對無臨床病癥的病人進(jìn)行篩查；（2）對具有患某種疾病的病人進(jìn)行篩查；（3）對有臨床癥狀、診斷為患病的病人進(jìn)行優(yōu)化治療。我們認(rèn)為，從個性化醫(yī)療的過程來看，可以簡單分為個

9、性化診斷和個性化治療兩個部分。個性化診斷過程主要涉及分子診斷技術(shù)、大數(shù)據(jù)及云計(jì)算的應(yīng)用，通過對單個患者相關(guān)樣本的采集檢測，并與數(shù)據(jù)庫中相關(guān)疾病的資料進(jìn)行比對，可以得出相關(guān)診斷結(jié)果。在個性化治療階段則可以根據(jù)診斷的結(jié)果實(shí)現(xiàn)“量體裁藥”。3.2. 分子診斷、大數(shù)據(jù)&云計(jì)算與“量體裁藥”分子診斷主要是指編碼與疾病相關(guān)的各種結(jié)構(gòu)蛋白、酶、抗原抗體、免疫活性分子基因的檢測。分子診斷的主要過程包括樣本的收集和制備、遺傳物質(zhì)的擴(kuò)增、遺傳物質(zhì)的檢測、以及數(shù)據(jù)分析。分子診斷是當(dāng)代醫(yī)學(xué)發(fā)展的重要前沿領(lǐng)域之一，其核心技術(shù)是基因診斷，常規(guī)技術(shù)包括：（1）聚合酶鏈?zhǔn)椒磻?yīng)（PCR）；（2）DNA測序（DNA sequen

10、cing）；（3）熒光原位雜交技術(shù)（FISH）；（4）DNA 印跡技術(shù)（ DNAblotting ）；（5）單核苷酸多態(tài)性（SNP）；（6）連接酶鏈反應(yīng)（LCR）；（7）基因芯片技術(shù)（gene chip）。大數(shù)據(jù)與云計(jì)算在個性化醫(yī)療中發(fā)揮著巨大的作用。一個完全測序的人類基因組包含 100-1000 GB的數(shù)據(jù)量，造成解讀上很大的困難，因此需要有專門的數(shù)據(jù)庫進(jìn)行數(shù)據(jù)信息的橫向與縱向比對分析。國外很多公司都建立了自己的大型數(shù)據(jù)庫并開發(fā)相關(guān)的軟件進(jìn)行快速的數(shù)據(jù)分析，例如 Myriad genetics 公司擁有專有數(shù)據(jù)庫來進(jìn)行大數(shù)據(jù)的一體化分析，可用來解釋不確定的遺傳檢測結(jié)果，該公司因此擁有了顯著性

11、的戰(zhàn)略優(yōu)勢。Illumina 公司開發(fā)出 BaseSpace 的云計(jì)算與存儲平臺，SevenBridges Genomics在人類基因組排序和分析中綜合應(yīng)用了云計(jì)算和NoSQL數(shù)據(jù)的技術(shù)，推出 EC2、S3 和 MongoDB等。國內(nèi) A 股上市公司榮之聯(lián)（002642）憑借在高性能計(jì)算和大容量存儲方面積累的技術(shù)優(yōu)勢，為華大基因設(shè)計(jì)、建設(shè)和維護(hù)位于深圳和香港的生物信息超算中心，成功地解決了基因測序形成的海量數(shù)據(jù)在并行計(jì)算和存儲等方面的難題。目前,華大基因具備了每秒運(yùn)行 157 萬億次的超級計(jì)算能力，數(shù)據(jù)存儲量達(dá) 12.6 PB,基因測序能力位居全球第一。以基因檢測為基礎(chǔ)，大數(shù)據(jù)分析為手段所得到

12、的信息即可為個體化藥物設(shè)計(jì)提供指導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)“量體裁藥”。人類基因組計(jì)劃的深入研究表明，個體對藥物反應(yīng)的差異性、以及藥物在體內(nèi)的代謝與個人遺傳因素密切相關(guān)。目前眾多預(yù)測性基因檢測項(xiàng)目中最具有實(shí)際應(yīng)用意義的是“藥物基因型檢測”，針對人體發(fā)病基因片段設(shè)計(jì)靶向藥物，并用大數(shù)據(jù)分析藥物將要產(chǎn)生的反應(yīng)、藥效、敏感性以及副作用的情況，同時利用患者的信息（遺傳或生物學(xué)特征）和檢測方法，篩選出最佳治療方法和個體化的給藥方案?！傲矿w裁藥”將在很大程度上減少臨床用藥不當(dāng)，提高療效與降低醫(yī)療費(fèi)用，為未來醫(yī)學(xué)指明方向。4. 個性化醫(yī)療面臨的主要障礙及發(fā)展前景4.1. 個性化醫(yī)療面臨的主要障礙雖然個性化醫(yī)療有著美好的發(fā)展前

13、景，但目前其仍然面臨幾大阻礙：（1）科研方面的挑戰(zhàn)(例如，不了解分子機(jī)理或缺乏與某些疾病有關(guān)的分子標(biāo)記)；（2）經(jīng)濟(jì)方面的挑戰(zhàn)（基因檢測的高成本以及定制化醫(yī)療方案的高成本）；（3）現(xiàn)行醫(yī)療研發(fā)體系、治療體系在某種意義上的沖突(比如醫(yī)療保險制度和醫(yī)療激勵更鼓勵治療而不是預(yù)防)；（4）社會倫理及法律制度障礙（如某些潛在疾病患者容易收到歧視，缺乏統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范）。這些因素都在一定程度上制約著個性化醫(yī)療走進(jìn)普通人的生活。4.2. 個性化醫(yī)療的發(fā)展前景我們相信，隨著科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展，個性化醫(yī)療相關(guān)的技術(shù)會日臻完善和成熟。伴隨著技術(shù)的突破和規(guī)?；?yīng)，相應(yīng)的成本也會逐步降低至人們能承受的范圍。就目前

14、來看，相當(dāng)一部分個性化醫(yī)療的技術(shù)和成本已經(jīng)可以被接受并處在被逐步商業(yè)化的過程中。以 Kras 為例，美國每年新增 10 萬例結(jié)直腸癌患者，而治療結(jié)直腸癌的藥物愛必妥，對帶有 Kras 野生型基因的病人較為有效；如果病人攜帶的是Kras 突變型基因，藥效就會急劇下降。Kras 野生型基因在患者中的比例約為 60%，而一個療程的愛必妥價值超過 5 萬美元。由德國凱杰(QIAGEN)公司研發(fā)的一種Kras 檢測技術(shù)只需 300 美元，即可判斷患者是否適合使用愛必妥治療。同樣，現(xiàn)行的醫(yī)療研發(fā)體系、治療體系隨著個性化醫(yī)療的逐步推進(jìn)，相信也會逐漸與其相適應(yīng)和完善。以醫(yī)療研發(fā)為例，每年全球制藥企業(yè)的研發(fā)人員

15、耗費(fèi)精力研究數(shù)萬種化合物，其中有些化合物對某種疾病盡管有特效，但由于其對應(yīng)的人群太小，因而不具備商業(yè)開發(fā)的價值。這類藥物被稱為“墜落天使”(fallen angel)。而透過對基因的閱讀技術(shù)，研發(fā)人員和醫(yī)生可以“篩選”出適合治療的病人，以減少藥物和診療時間上的浪費(fèi)。而對于社會倫理及法律制度障礙，一方面來自于人們意識的不斷提高，另一方面也需要國家不斷完善相關(guān)法律法規(guī)及監(jiān)管制度。今年 2 月，中國國家食藥監(jiān)局、國家衛(wèi)計(jì)委聯(lián)合發(fā)出關(guān)于加強(qiáng)臨床使用基因測序相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)管理的通知，規(guī)定所有基因檢測技術(shù)、儀器等均需經(jīng)食品藥品監(jiān)管部門審批注冊，并經(jīng)衛(wèi)生計(jì)生行政部門批準(zhǔn)技術(shù)準(zhǔn)入方可應(yīng)用。這意味著，在相關(guān)的準(zhǔn)

16、入標(biāo)準(zhǔn)、管理規(guī)范出臺以前，任何醫(yī)療機(jī)構(gòu)不得開展基因測序臨床應(yīng)用。國家食藥監(jiān)局表示，對于臨床測序技術(shù)的臨床使用，國家并不是要“一停了之”，而是現(xiàn)在該項(xiàng)技術(shù)的臨床使用面臨不少標(biāo)準(zhǔn)缺失，和有待規(guī)范的技術(shù)、價格、質(zhì)量監(jiān)管、倫理隱私保護(hù)等問題，因此監(jiān)管部門希望通過暫時停止的方式，對行業(yè)進(jìn)行規(guī)范。2014 年 7 月 2 日，食品藥品監(jiān)管總局首次批準(zhǔn)注冊第二代基因測序診斷產(chǎn)品，可對孕周 12 周以上的高危孕婦進(jìn)行基因測序，對胎兒染色體非整倍體疾病 21三體綜合征、18三體綜合征和13三體綜合征進(jìn)行無創(chuàng)產(chǎn)前檢查和輔助診斷。這也意味著基因測序產(chǎn)品的重啟。4.3. 個性化醫(yī)療的市場空間2005 年至 2015

17、年的十年間，個性化醫(yī)療市場規(guī)模日益擴(kuò)大，分子診斷、即時檢驗(yàn)、生物芯片、基因篩查等領(lǐng)域都迎來了快速的發(fā)展。目前在美國，每年進(jìn)行基因檢測的有 700 多萬人次，占人口的比例為 1.6%。有機(jī)構(gòu)預(yù)測，目前個性化醫(yī)療以10%的年復(fù)合速率增長，到 2015 年，美國個體化醫(yī)療市場就可達(dá)到 420 億美元。我國如今已經(jīng)在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市或者地區(qū)開設(shè)了基因檢測服務(wù)，包括北京、上海、深圳等地，大中城市的白領(lǐng)人士、老年、婦女、嬰幼兒都是基因檢測的潛在客戶，這些目標(biāo)群體對基因檢測來說都是數(shù)以百億甚至千億的市場價值。5. 國內(nèi)A股中個性化醫(yī)療相關(guān)上市公司伴隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，個性化醫(yī)療已經(jīng)逐步進(jìn)入到醫(yī)療體系之中，并迎來新的快速發(fā)展階段。個性化醫(yī)療相關(guān)的技術(shù)研發(fā)需要耗費(fèi)大量的資本、人力及時間，我們認(rèn)為，從投資角度考慮，個性化醫(yī)療的實(shí)際應(yīng)用環(huán)節(jié)相對