第3章貨幣需求供給貨幣與貨幣均衡

1、. 第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 第二節(jié) 中國對貨幣需求理論的研究 第三節(jié) 貨幣需求面面觀 第四節(jié) 貨幣需求分析的微觀與宏觀角度第十三章 貨幣需求. 一、貨幣需求的定義 貨幣需求(demand for money)：是指社會(huì)各部門在既定的收入或財(cái)富范圍內(nèi)能夠而且愿意以貨幣形式持有的需要或要求。 貨幣需求量表現(xiàn)為一國在一定時(shí)點(diǎn)上社會(huì)各部門所持有的貨幣量。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 注意： 1.貨幣需求是一個(gè)存量的概念。 2.貨幣需求是有條件的：能力和愿望的統(tǒng)一。 3.當(dāng)代貨幣需求包括了對現(xiàn)金和存款貨幣的需求，其統(tǒng)計(jì)口徑有一個(gè)演變過程。 3

2、.包括對執(zhí)行不同職能的貨幣需求，包括執(zhí)行流通手段、支付手段、儲(chǔ)藏手段等職能的貨幣需求。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 二、馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論 1.馬克思的貨幣需求理論是貨幣必要量理論，是客觀、宏觀的社會(huì)總量。公式： 公式表明：經(jīng)濟(jì)中的貨幣必要量取決于商公式表明：經(jīng)濟(jì)中的貨幣必要量取決于商品價(jià)格、流通商品的數(shù)量和貨幣流通速度品價(jià)格、流通商品的數(shù)量和貨幣流通速度三因素三因素第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 2.馬克思的理論前提馬克思的理論前提 （1）完全的金幣流通；）完全的金幣流

3、通； （2）商品是帶著價(jià)格進(jìn)入流通的；）商品是帶著價(jià)格進(jìn)入流通的； （3）存在數(shù)量足夠大的黃金貯藏的調(diào)節(jié)器。）存在數(shù)量足夠大的黃金貯藏的調(diào)節(jié)器。 3. 馬克思進(jìn)一步認(rèn)為，在紙幣流通條件下，馬克思進(jìn)一步認(rèn)為，在紙幣流通條件下，紙幣僅是金幣的代表，商品價(jià)格水平會(huì)隨紙幣僅是金幣的代表，商品價(jià)格水平會(huì)隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。紙幣數(shù)量的增減而漲跌。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 三、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的貨幣需求理論三、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的貨幣需求理論 （一）費(fèi)雪方程式（一）費(fèi)雪方程式 美國耶魯大學(xué)教授歐文美國耶魯大學(xué)教授歐文費(fèi)雪在費(fèi)雪在1911年提出年提出 公

4、式：公式： MVPT ，或P= MV/T M為一定時(shí)期內(nèi)為一定時(shí)期內(nèi)流通流通貨幣的平均量；貨幣的平均量； V為貨幣為貨幣流通流通速度；速度； P為各類商品為各類商品價(jià)格價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)；的加權(quán)平均數(shù)； T為各類商品的為各類商品的交易交易數(shù)量。數(shù)量。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 費(fèi)雪分析：費(fèi)雪分析：P取決于取決于M、V、T的相互作用。的相互作用。M是外生變量；是外生變量；V由于制度性因素在短期內(nèi)由于制度性因素在短期內(nèi)不變，可視為常數(shù)；不變，可視為常數(shù)；T對產(chǎn)出水平保持固定對產(chǎn)出水平保持固定的比例，大體穩(wěn)定。因此的比例，大體穩(wěn)定。因此P取決

5、于取決于M的變化。的變化。 反過來，可以推導(dǎo)出在一定價(jià)格水平下名反過來，可以推導(dǎo)出在一定價(jià)格水平下名義貨幣的需求量：義貨幣的需求量： M=PT/V=1/VPT第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 評價(jià)：評價(jià)： 優(yōu)點(diǎn)：費(fèi)雪方程式從平均價(jià)格、商品交易優(yōu)點(diǎn)：費(fèi)雪方程式從平均價(jià)格、商品交易量和貨幣流通速度的角度，揭示了貨幣需量和貨幣流通速度的角度，揭示了貨幣需求的決定，是貨幣需求理論中的重要階梯。求的決定，是貨幣需求理論中的重要階梯。 缺陷：費(fèi)雪方程式中的貨幣是缺陷：費(fèi)雪方程式中的貨幣是流通中的流通中的貨貨幣，也稱交易方程式；他的貨幣需求量是幣，也稱交

6、易方程式；他的貨幣需求量是宏觀、客觀的必要量，沒有考慮微觀主體宏觀、客觀的必要量，沒有考慮微觀主體動(dòng)機(jī)對貨幣需求的影響。動(dòng)機(jī)對貨幣需求的影響。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. （二）劍橋方程式（二）劍橋方程式 1.劍橋?qū)W派研究貨幣需求，重視微觀主體的劍橋?qū)W派研究貨幣需求，重視微觀主體的動(dòng)機(jī)。微觀主體對貨幣的需求，實(shí)質(zhì)是選動(dòng)機(jī)。微觀主體對貨幣的需求，實(shí)質(zhì)是選擇以怎樣的方式保持自己資產(chǎn)的問題。擇以怎樣的方式保持自己資產(chǎn)的問題。 2. 人們以貨幣的方式持有多少資產(chǎn)，就有人們以貨幣的方式持有多少資產(chǎn)，就有多少貨幣需求，這取決于多種原因：個(gè)人多少貨幣

7、需求，這取決于多種原因：個(gè)人的財(cái)富水平、利率變動(dòng)、持有貨幣的便利的財(cái)富水平、利率變動(dòng)、持有貨幣的便利等，其中最主要的是名義收入水平。等，其中最主要的是名義收入水平。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 3.在其他條件不變的條件下，名義貨幣需求在其他條件不變的條件下，名義貨幣需求與名義收入之間保持穩(wěn)定的比例關(guān)系。對與名義收入之間保持穩(wěn)定的比例關(guān)系。對整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系來說，也是如此。因此有劍整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系來說，也是如此。因此有劍橋方程式：橋方程式：Md kPY。 Md ：名義貨幣需求，：名義貨幣需求，Y：總收入，：總收入，P：價(jià)格：價(jià)格水平，水平，k：以

8、貨幣形態(tài)保有的財(cái)富占總收入：以貨幣形態(tài)保有的財(cái)富占總收入的比例，即貨幣需求的收入彈性。的比例，即貨幣需求的收入彈性。 費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的比較見下頁：費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的比較見下頁：第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展.第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展費(fèi)雪方程式費(fèi)雪方程式劍橋方程式劍橋方程式著眼于貨幣不同著眼于貨幣不同交易手段功能交易手段功能貨幣被作為一種貨幣被作為一種資產(chǎn)的功能資產(chǎn)的功能關(guān)注的重點(diǎn)不同關(guān)注的重點(diǎn)不同重視貨幣支出的重視貨幣支出的數(shù)量和速度數(shù)量和速度重視以貨幣形式重視以貨幣

9、形式保有資產(chǎn)存量占保有資產(chǎn)存量占收入的比例收入的比例分析的角度不同分析的角度不同宏觀角度宏觀角度微觀角度微觀角度. 評價(jià)：評價(jià)： 1.劍橋方程式突破了僅從宏觀視角分析貨幣需求劍橋方程式突破了僅從宏觀視角分析貨幣需求的局限，將對貨幣需求的研究推進(jìn)微觀領(lǐng)域。的局限，將對貨幣需求的研究推進(jìn)微觀領(lǐng)域。 2.劍橋方程式從持幣機(jī)會(huì)成本的角度分析了貨幣劍橋方程式從持幣機(jī)會(huì)成本的角度分析了貨幣需求，利率成為保有貨幣的機(jī)會(huì)成本。微觀主體需求，利率成為保有貨幣的機(jī)會(huì)成本。微觀主體對貨幣的需求取決于持幣便利與持幣成本的對比。對貨幣的需求取決于持幣便利與持幣成本的對比。 3.劍橋?qū)W派將貨幣作為一種資產(chǎn)來分析貨幣需求，

10、劍橋?qū)W派將貨幣作為一種資產(chǎn)來分析貨幣需求，而不是把貨幣簡單地看成一個(gè)流通手段，并開始而不是把貨幣簡單地看成一個(gè)流通手段，并開始關(guān)注貨幣的收益。這和人們對貨幣職能認(rèn)識變化關(guān)注貨幣的收益。這和人們對貨幣職能認(rèn)識變化有關(guān)系。有關(guān)系。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. （三）凱恩斯的貨幣需求理論（三）凱恩斯的貨幣需求理論 1.流動(dòng)性偏好流動(dòng)性偏好(liquidity preference) 指人指人們在心理上偏好貨幣的流動(dòng)性，愿意持有們在心理上偏好貨幣的流動(dòng)性，愿意持有貨幣而不愿持有其他缺乏流動(dòng)性資產(chǎn)的心貨幣而不愿持有其他缺乏流動(dòng)性資產(chǎn)的心理傾向理傾

11、向. 主要解釋了經(jīng)濟(jì)人何以偏好持有沒有收益主要解釋了經(jīng)濟(jì)人何以偏好持有沒有收益的貨幣，而放棄有收益的債券。的貨幣，而放棄有收益的債券。 流動(dòng)性偏好主要表現(xiàn)為三種保有貨幣的心流動(dòng)性偏好主要表現(xiàn)為三種保有貨幣的心理動(dòng)機(jī)。理動(dòng)機(jī)。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 2.流動(dòng)性偏好主要表現(xiàn)為三種心理動(dòng)機(jī)流動(dòng)性偏好主要表現(xiàn)為三種心理動(dòng)機(jī) 交易動(dòng)機(jī)：由于收入與支付的不一致性，為應(yīng)付交易動(dòng)機(jī)：由于收入與支付的不一致性，為應(yīng)付日常交易而持有貨幣的動(dòng)機(jī)，和收入同方向變化。日常交易而持有貨幣的動(dòng)機(jī)，和收入同方向變化。 預(yù)防動(dòng)機(jī)：由于未來收入和支出具有不確定性，預(yù)

12、防動(dòng)機(jī)：由于未來收入和支出具有不確定性，人們?yōu)閼?yīng)付意外的收入延期或支出增加而持有貨人們?yōu)閼?yīng)付意外的收入延期或支出增加而持有貨幣的動(dòng)機(jī)，大致和收入同方向變化。幣的動(dòng)機(jī)，大致和收入同方向變化。 3.投機(jī)動(dòng)機(jī)：人們?yōu)榱嗽谟欣蓤D時(shí)，進(jìn)行投機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)：人們?yōu)榱嗽谟欣蓤D時(shí)，進(jìn)行投機(jī)而持有貨幣的動(dòng)機(jī)，主要目的是財(cái)富的儲(chǔ)存和增而持有貨幣的動(dòng)機(jī)，主要目的是財(cái)富的儲(chǔ)存和增值。和收入關(guān)系不明顯，值。和收入關(guān)系不明顯，和利率負(fù)相關(guān)和利率負(fù)相關(guān)。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 如果人們確信現(xiàn)行利率過低如果人們確信現(xiàn)行利率過低預(yù)期利率上預(yù)期利率上升升債券價(jià)格下跌

13、債券價(jià)格下跌持有債券將受損失持有債券將受損失人們把債券轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿牛藗儼褌D(zhuǎn)變?yōu)樨泿?，增加對貨幣的持增加對貨幣的持有有債券價(jià)格下跌到一定程度債券價(jià)格下跌到一定程度以低價(jià)購以低價(jià)購入債券投機(jī)獲利入債券投機(jī)獲利投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求增投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求增加。反之則減少。加。反之則減少。 關(guān)鍵是微觀主體對現(xiàn)在利率水平的估價(jià)。關(guān)鍵是微觀主體對現(xiàn)在利率水平的估價(jià)。 結(jié)論：投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求與利率負(fù)相關(guān)。結(jié)論：投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求與利率負(fù)相關(guān)。 如果利率已經(jīng)很低就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱。如果利率已經(jīng)很低就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 流動(dòng)性

14、陷阱流動(dòng)性陷阱(liquidity trap)：當(dāng)利率降到一：當(dāng)利率降到一定的低點(diǎn)后定的低點(diǎn)后,人們的貨幣需求可能變得無限人們的貨幣需求可能變得無限大，此時(shí)如果中央銀行增加貨幣供應(yīng)大，此時(shí)如果中央銀行增加貨幣供應(yīng),將全將全部被人們的貨幣需求所吸收部被人們的貨幣需求所吸收,從而無法進(jìn)一從而無法進(jìn)一步降低利率。此時(shí)，貨幣政策失效。步降低利率。此時(shí)，貨幣政策失效。 見下圖見下圖第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展.第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展1M122Mrrr=-1/hL+k/hy貨幣量LrM0M

15、3. 交易和投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求都和收入同方交易和投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求都和收入同方向變化，和利率關(guān)系不明顯。統(tǒng)稱為交易向變化，和利率關(guān)系不明顯。統(tǒng)稱為交易性貨幣需求，用性貨幣需求，用Lt表示，即表示，即L1=Lt=kY，k為為貨幣需求的收入彈性，貨幣需求的收入彈性，0k1。 特點(diǎn)：取決于收入水平、比較穩(wěn)定，是可特點(diǎn)：取決于收入水平、比較穩(wěn)定，是可測的。測的。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 投機(jī)性貨幣需求與收入關(guān)系不明顯，與利投機(jī)性貨幣需求與收入關(guān)系不明顯，與利率率負(fù)相關(guān)負(fù)相關(guān)，用，用Ls表示：表示：L2=Ls=hr， h為貨幣需求的利率彈性，

16、為貨幣需求的利率彈性，0 h 1。 特點(diǎn)：取決于人們對利率預(yù)期、極不穩(wěn)定。特點(diǎn)：取決于人們對利率預(yù)期、極不穩(wěn)定。 貨幣的總需求函數(shù)：貨幣的總需求函數(shù)：L=L1（Y）+L2 （r）=kYhr。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. （四）后凱恩斯學(xué)派對凱恩斯理論的發(fā)展（四）后凱恩斯學(xué)派對凱恩斯理論的發(fā)展 1.交易性貨幣需求也是利率的函數(shù)。隨著金交易性貨幣需求也是利率的函數(shù)。隨著金融市場的高度發(fā)達(dá)，凱恩斯交易性貨幣需融市場的高度發(fā)達(dá)，凱恩斯交易性貨幣需求只取決于收入而與利率無關(guān)的論斷，無求只取決于收入而與利率無關(guān)的論斷，無法解釋人們將本來的交易性貨幣

17、購買債券，法解釋人們將本來的交易性貨幣購買債券，待需要時(shí)賣出債券，取得貨幣的現(xiàn)象。從待需要時(shí)賣出債券，取得貨幣的現(xiàn)象。從持幣成本最小化的角度，推出以下函數(shù)式：持幣成本最小化的角度，推出以下函數(shù)式： 第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展.第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展 平方根法則的回歸：平方根法則的回歸：M=P(2bY/r) ,其中其中b：債券變現(xiàn)的手續(xù)費(fèi)，債券變現(xiàn)的手續(xù)費(fèi)，Y：收入，：收入，r：利率。：利率。 表明：表明： 第一，交易性貨幣需求與收入第一，交易性貨幣需求與收入Y 正相關(guān)，正相關(guān)

18、，Y的指數(shù)的指數(shù)表明交易性貨幣需求表明交易性貨幣需求具有規(guī)模節(jié)約具有規(guī)模節(jié)約的特點(diǎn)。的特點(diǎn)。 第二，交易性貨幣需求同樣受利率第二，交易性貨幣需求同樣受利率r的影響，的影響，利率利率r的指數(shù)的指數(shù)- 表明交易性貨幣需求表明交易性貨幣需求與利率與利率反方向變化，而且變動(dòng)的幅度較小。反方向變化，而且變動(dòng)的幅度較小。.第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展 2.預(yù)防性貨幣需求量的決定同樣受利率影響，預(yù)防性貨幣需求量的決定同樣受利率影響，經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出立方根定律，證明預(yù)防性貨經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出立方根定律，證明預(yù)防性貨幣需求也有最佳量，即在滿足流動(dòng)性的條幣需求也有最佳

19、量，即在滿足流動(dòng)性的條件下使持幣成本最小、收益最大。件下使持幣成本最小、收益最大。 公式：公式：M=(2S2Z/r)1/3，其中，其中，S：收入和支：收入和支出的分布方差，出的分布方差，Z：收支狀況，：收支狀況，r：利率。：利率。 表明預(yù)防性貨幣需求同樣對利率敏感，與表明預(yù)防性貨幣需求同樣對利率敏感，與利率反方向變化。利率反方向變化。. 3.投機(jī)性貨幣需求的決定：資產(chǎn)組合模型投機(jī)性貨幣需求的決定：資產(chǎn)組合模型 資產(chǎn)選擇資產(chǎn)選擇(assets portfolio)：人們將自己：人們將自己的財(cái)富在不同的金融資產(chǎn)中進(jìn)行選擇與組的財(cái)富在不同的金融資產(chǎn)中進(jìn)行選擇與組合，以實(shí)現(xiàn)便利性與收益性的均衡。合，以

20、實(shí)現(xiàn)便利性與收益性的均衡。 資產(chǎn)選擇的依據(jù)主要是收入、成本與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)選擇的依據(jù)主要是收入、成本與風(fēng)險(xiǎn). 人們資產(chǎn)選擇的結(jié)果是貨幣需求和金融資人們資產(chǎn)選擇的結(jié)果是貨幣需求和金融資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)。產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. （五）弗里德曼的貨幣需求理論（五）弗里德曼的貨幣需求理論 1.弗里德曼弗里德曼19561956年提出的一個(gè)具有代表性個(gè)年提出的一個(gè)具有代表性個(gè)貨幣需求函數(shù)：貨幣需求函數(shù)： 注意：弗里德曼用消費(fèi)者選擇理論來分析注意：弗里德曼用消費(fèi)者選擇理論來分析貨幣需求量的決定。貨幣需求量的決定。 貨幣是資產(chǎn)的一種，貨幣是資產(chǎn)的

21、一種，人們選擇貨幣而不選擇其他資產(chǎn)，就像人人們選擇貨幣而不選擇其他資產(chǎn)，就像人們在眾多商品中選擇這一種，而不選擇其們在眾多商品中選擇這一種，而不選擇其他一樣，取決于效用、收入、機(jī)會(huì)成本。他一樣，取決于效用、收入、機(jī)會(huì)成本。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 2.七個(gè)變量可分為三大類：七個(gè)變量可分為三大類： 第一，收入性變量：第一，收入性變量：y和和w y ：恒久性收入，即預(yù)期未來收入的折現(xiàn)值，：恒久性收入，即預(yù)期未來收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長期平均收入。與貨幣需求正相或預(yù)期的長期平均收入。與貨幣需求正相關(guān)。關(guān)。 恒久收入：一個(gè)人所擁有的各種財(cái)富

22、在長恒久收入：一個(gè)人所擁有的各種財(cái)富在長期內(nèi)獲得的收入流量期內(nèi)獲得的收入流量. 恒久收入等于過去收恒久收入等于過去收入加上現(xiàn)在和未來已知的收入之和；若以入加上現(xiàn)在和未來已知的收入之和；若以年度為權(quán)數(shù)加權(quán)平均年度為權(quán)數(shù)加權(quán)平均,則相當(dāng)于年度平均值。則相當(dāng)于年度平均值。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. W：非人力財(cái)富占個(gè)人總財(cái)富的比率。：非人力財(cái)富占個(gè)人總財(cái)富的比率。 弗里德曼把財(cái)富分為人力財(cái)富和非人力財(cái)富：弗里德曼把財(cái)富分為人力財(cái)富和非人力財(cái)富： 人力財(cái)富指無形的可獲得收入的個(gè)人能力，由先人力財(cái)富指無形的可獲得收入的個(gè)人能力，由先天因素和后天

23、因素組成，不易轉(zhuǎn)化為貨幣，受經(jīng)天因素和后天因素組成，不易轉(zhuǎn)化為貨幣，受經(jīng)濟(jì)周期和公司經(jīng)營狀況的影響，極不穩(wěn)定。濟(jì)周期和公司經(jīng)營狀況的影響，極不穩(wěn)定。 非人力財(cái)富指可帶來收入的有形資產(chǎn)，例如房產(chǎn)、非人力財(cái)富指可帶來收入的有形資產(chǎn)，例如房產(chǎn)、珠寶、金融資產(chǎn)等，收入穩(wěn)定。珠寶、金融資產(chǎn)等，收入穩(wěn)定。 在總財(cái)富中人力財(cái)富所占的比例越大，出于謹(jǐn)慎在總財(cái)富中人力財(cái)富所占的比例越大，出于謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需求也就越大；非人力財(cái)富所占的比動(dòng)機(jī)的貨幣需求也就越大；非人力財(cái)富所占的比例越大，則貨幣需求相對越小。例越大，則貨幣需求相對越小。 可見，可見，W與貨幣需求為負(fù)相關(guān)關(guān)系。與貨幣需求為負(fù)相關(guān)關(guān)系。 第十三章第十三

24、章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 第二，機(jī)會(huì)成本變量：第二，機(jī)會(huì)成本變量：rm、rb、re、1/PdP/dt。 rm：貨幣預(yù)期收益率貨幣預(yù)期收益率， rb：固定收益?zhèn)汗潭ㄊ找鎮(zhèn)?，利率?re：非固定收益證券利率，：非固定收益證券利率， 1/PdP/dt：預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率。：預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率。 注意：注意： rm弗里德曼考察的貨幣擴(kuò)及弗里德曼考察的貨幣擴(kuò)及 M2 ，其中有相當(dāng)部分，如定期存款，儲(chǔ)蓄存款其中有相當(dāng)部分，如定期存款，儲(chǔ)蓄存款是有收益的。是有收益的。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 第三

25、，持幣效用或影響效用的因素：第三，持幣效用或影響效用的因素：u,主要主要包括主觀偏好、風(fēng)尚、客觀技術(shù)、制度、包括主觀偏好、風(fēng)尚、客觀技術(shù)、制度、文化、傳統(tǒng)、習(xí)俗等因素。文化、傳統(tǒng)、習(xí)俗等因素。 持有貨幣的效用在不同的制度、不同的傳持有貨幣的效用在不同的制度、不同的傳統(tǒng)文化、不同的習(xí)俗之下、對于不同主觀統(tǒng)文化、不同的習(xí)俗之下、對于不同主觀偏好的人是不一樣的。偏好的人是不一樣的。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 3.對貨幣需求函數(shù)式的簡化和分析對貨幣需求函數(shù)式的簡化和分析 在七個(gè)變量里面，在七個(gè)變量里面，w在短期內(nèi)基本穩(wěn)定，視同常在短期內(nèi)基本穩(wěn)

26、定，視同常量；量；rm、rb、re都受利率的影響，都受利率的影響，1/PdP/dt只有只有變化很大，持續(xù)時(shí)間很長才會(huì)對貨幣需求產(chǎn)生影變化很大，持續(xù)時(shí)間很長才會(huì)對貨幣需求產(chǎn)生影響，但這樣的狀況不太多見，也可看做常量；而響，但這樣的狀況不太多見，也可看做常量；而u受制度、傳統(tǒng)、文化等影響，也是穩(wěn)定的。所以，受制度、傳統(tǒng)、文化等影響，也是穩(wěn)定的。所以，真正的變量就是真正的變量就是Y和和i。 抽象簡化：抽象簡化：M/P=f（Y,i） 回歸公式回歸公式: m/p=aYbic 經(jīng)驗(yàn)公式經(jīng)驗(yàn)公式: :ln M/Pln M/P3.0033.0031.394lnY-0.155lni 1.394lnY-0.155

27、lni 結(jié)論：貨幣需求函數(shù)具有穩(wěn)定性結(jié)論：貨幣需求函數(shù)具有穩(wěn)定性第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 貨幣主義的政策意義貨幣主義的政策意義 既然貨幣需求是穩(wěn)定的，那么影響貨幣供既然貨幣需求是穩(wěn)定的，那么影響貨幣供求均衡的最主要因素是貨幣供給，所以貨求均衡的最主要因素是貨幣供給，所以貨幣學(xué)派的最重要的政策建議是簡易規(guī)則幣學(xué)派的最重要的政策建議是簡易規(guī)則（simple rule），即穩(wěn)定貨幣供應(yīng)量。），即穩(wěn)定貨幣供應(yīng)量。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 三、貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò)三、貨幣需求理論

28、的發(fā)展脈絡(luò) 1. 貨幣需求理論中所考察的貨幣，是從金貨幣需求理論中所考察的貨幣，是從金到擺脫金；從紙幣到一切可稱之為貨幣的到擺脫金；從紙幣到一切可稱之為貨幣的金融資產(chǎn)；從不能帶來收益的貨幣到可以金融資產(chǎn)；從不能帶來收益的貨幣到可以帶來收益的貨幣。帶來收益的貨幣。 2. 宏觀總量作為考察的出發(fā)點(diǎn)是費(fèi)雪及其宏觀總量作為考察的出發(fā)點(diǎn)是費(fèi)雪及其前人一貫的思路；開始于劍橋?qū)W派的思路前人一貫的思路；開始于劍橋?qū)W派的思路則是把微觀行為主體的持幣動(dòng)機(jī)作為考察則是把微觀行為主體的持幣動(dòng)機(jī)作為考察貨幣需求的出發(fā)點(diǎn)。貨幣需求的出發(fā)點(diǎn)。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)

29、展. 3. 僅從宏觀角度考察這一問題，那么納入僅從宏觀角度考察這一問題，那么納入視野的就只是作為購買手段和支付手段的視野的就只是作為購買手段和支付手段的貨幣?？疾旖嵌绒D(zhuǎn)向微觀，所需求的就不貨幣。考察角度轉(zhuǎn)向微觀，所需求的就不只是起流通職能的貨幣，還有起保存價(jià)值只是起流通職能的貨幣，還有起保存價(jià)值職能的貨幣。職能的貨幣。 4. 從從 f（Y）發(fā)展為）發(fā)展為 f（Y，r），并不斷納），并不斷納入更多的自變量。入更多的自變量。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 四、四、影響我國貨幣需求的因素影響我國貨幣需求的因素 （一）經(jīng)濟(jì)因素（一）經(jīng)濟(jì)因素 1.

30、收入收入:總量、收入分配結(jié)構(gòu)，中產(chǎn)為主還總量、收入分配結(jié)構(gòu)，中產(chǎn)為主還是兩級分化是兩級分化; 2.利率：持幣成本、利率變化；利率：持幣成本、利率變化； 3.貨幣流通速度：和我國金融市場和金融設(shè)貨幣流通速度：和我國金融市場和金融設(shè)施、支付系統(tǒng)發(fā)達(dá)程度關(guān)系密切；施、支付系統(tǒng)發(fā)達(dá)程度關(guān)系密切； 4.金融資產(chǎn)收益率：構(gòu)成持幣成本；對未來金融資產(chǎn)收益率：構(gòu)成持幣成本；對未來的預(yù)期等。的預(yù)期等。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. （二）改革因素（二）改革因素 1.收入的貨幣化程度：住房、醫(yī)療、養(yǎng)老、教育收入的貨幣化程度：住房、醫(yī)療、養(yǎng)老、教育等隱性福利收

31、入轉(zhuǎn)向顯性貨幣收入；等隱性福利收入轉(zhuǎn)向顯性貨幣收入； 2.住房、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老體制改革，使預(yù)防動(dòng)住房、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老體制改革，使預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求增加，儲(chǔ)蓄大幅增長；機(jī)的貨幣需求增加，儲(chǔ)蓄大幅增長； 3.價(jià)格改革：由價(jià)格管制到放開價(jià)格，期間各種價(jià)格改革：由價(jià)格管制到放開價(jià)格，期間各種價(jià)格輪番上漲，交易性貨幣需求增大價(jià)格輪番上漲，交易性貨幣需求增大; 4.金融體制改革，金融設(shè)施網(wǎng)絡(luò)化，支付系統(tǒng)便金融體制改革，金融設(shè)施網(wǎng)絡(luò)化，支付系統(tǒng)便利化等使交易動(dòng)機(jī)的現(xiàn)金減少，使存款貨幣增加。利化等使交易動(dòng)機(jī)的現(xiàn)金減少，使存款貨幣增加。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需

32、求理論的發(fā)展. （三）開放因素（三）開放因素 留學(xué)、旅游、進(jìn)出口、對外投資、人民幣留學(xué)、旅游、進(jìn)出口、對外投資、人民幣國際化等使各種貨幣需求大大增加。國際化等使各種貨幣需求大大增加。 （四）其他因素（四）其他因素 金融發(fā)展?fàn)顩r（信用與機(jī)構(gòu)、市場）、文金融發(fā)展?fàn)顩r（信用與機(jī)構(gòu)、市場）、文化傳統(tǒng)、習(xí)慣（消費(fèi)、持幣）的變化等化傳統(tǒng)、習(xí)慣（消費(fèi)、持幣）的變化等.第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. 討論：信息技術(shù)的發(fā)展與貨幣需求討論：信息技術(shù)的發(fā)展與貨幣需求 電子貨幣的發(fā)展及其對金融體系產(chǎn)生的影響，受到越來越多的關(guān)注。電子貨幣對貨幣需求的影響至少體現(xiàn)在

33、以下幾方面： （1）貨幣需求的結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化。由于電子貨幣的廣泛使用，以前經(jīng)常使用現(xiàn)金進(jìn)行支付的交易將越來越多地采用電子貨幣支付，現(xiàn)金需求的增長應(yīng)相對減緩第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展. （2）貨幣需求的不穩(wěn)定性增強(qiáng)。隨著電子貨幣的廣泛使用，將出現(xiàn)越來越多的既具有交易功能，又具有投資功能的新型賬戶。而投資性貨幣需求受利率、匯率等市場因素的影響較多，因此造成整個(gè)貨幣需求量的不穩(wěn)定 （3）貨幣流通速度將發(fā)生變化。由于電子貨幣便捷的支付功能，貨幣媒介商品和服務(wù)交易的速度將大大加快，貨幣的流通速度將顯著改變。第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第一節(jié)

34、第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展.第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第二節(jié)第二節(jié) 中國對貨幣需求理論的研究中國對貨幣需求理論的研究 一、一、“1 8”公式的產(chǎn)生及其意義公式的產(chǎn)生及其意義 （一）產(chǎn)生 20世紀(jì)50年代以來，我國經(jīng)濟(jì)學(xué)家對貨幣需求進(jìn)行了持續(xù)研究，我國習(xí)慣使用馬克思的“貨幣必要量”理論。 “1 8”公式公式”是我國的銀行工作者對多年商品流通和貨幣流通之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析得出的結(jié)論。直到20世紀(jì)80年代改革開放初期，都是馬克思“貨幣必要量”在中國的具體化。.第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第二節(jié)第二節(jié) 中國對貨幣需求理論的研究中國對貨幣需求理論的研究 （二）具體含義

35、“1 8”公式是指每8元零售商品供應(yīng)需要1元人民幣實(shí)現(xiàn)其流通。 公式： =8 如果按公式計(jì)算的值為8，則可判斷貨幣發(fā)行量適度，商品流通正常。 流通中貨幣量（現(xiàn)金）社會(huì)商品零售總額.第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第二節(jié)第二節(jié) 中國對貨幣需求理論的研究中國對貨幣需求理論的研究 （三） “1 8”公式的意義和適用條件公式的意義和適用條件 1.意義：意義： “1 8”公式反映了現(xiàn)金流通量和零售公式反映了現(xiàn)金流通量和零售商品總額之間的比例關(guān)系，反映了商品供給金額商品總額之間的比例關(guān)系，反映了商品供給金額和貨幣需求之間的本質(zhì)聯(lián)系，但是有使用條件的。和貨幣需求之間的本質(zhì)聯(lián)系，但是有使用條件的。 2.使用

36、條件使用條件 生產(chǎn)和分配等各種重要關(guān)系格局穩(wěn)定；整個(gè)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)和分配等各種重要關(guān)系格局穩(wěn)定；整個(gè)經(jīng)濟(jì)的貨幣化水平穩(wěn)定；計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制保證價(jià)格水平的貨幣化水平穩(wěn)定；計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制保證價(jià)格水平穩(wěn)定；現(xiàn)金管理制度保證現(xiàn)金使用范圍穩(wěn)定等。穩(wěn)定；現(xiàn)金管理制度保證現(xiàn)金使用范圍穩(wěn)定等。 隨著改革開放的推進(jìn)，隨著改革開放的推進(jìn)， “1 8”公式不再適用。公式不再適用。.第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第二節(jié)第二節(jié) 中國對貨幣需求理論的研究中國對貨幣需求理論的研究 二、一個(gè)有爭議但流傳甚廣的公式 為了取代業(yè)已過時(shí)的“1 8”公式，人們提出了一個(gè)簡明而易于操作的貨幣需求公式： 其中，M為貨幣供給增長率；Y為經(jīng)濟(jì)增長率

37、，表示經(jīng)濟(jì)增長（收入增加）對貨幣的需求或吸收；P為預(yù)期物價(jià)上漲率，代表物價(jià)因素對貨幣的需求或吸收。.第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第二節(jié)第二節(jié) 中國對貨幣需求理論的研究中國對貨幣需求理論的研究 考慮貨幣流通速度對貨幣需求的消減，公式修正為： 實(shí)際上，對MV=PY兩邊同時(shí)取對數(shù)微分后形成該公式 。 .第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第三節(jié)第三節(jié) 貨幣需求的各種視角貨幣需求的各種視角 一、貨幣需求的各種視角貨幣需求貨幣需求客觀需求客觀需求主觀需求主觀需求實(shí)際需求實(shí)際需求名義需求名義需求微觀需求微觀需求宏觀需求宏觀需求.第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第三節(jié)第三節(jié) 貨幣需求的各種視角貨幣需求

38、的各種視角 一、主觀需求與客觀需求 主觀貨幣需求：潛在貨幣需求，是指各經(jīng)濟(jì)主體在主觀上希望擁有的貨幣量，是一種對貨幣的占有欲。 客觀貨幣需求是指在一定時(shí)期各經(jīng)濟(jì)主體究竟需要多少貨幣才能夠滿足商品生產(chǎn)和商品交換的需要，是一種有支付能力的有效需求。.第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第三節(jié)第三節(jié) 貨幣需求的各種視角貨幣需求的各種視角 二、名義需求與實(shí)際需求 名義貨幣需求是指不考慮物價(jià)因素影響的貨幣需求，用Md表示。 實(shí)際貨幣需求是指剔除物價(jià)因素影響的貨幣需求，用Md/p表示。 相應(yīng)：名義貨幣供應(yīng)：Ms，實(shí)際貨幣供應(yīng)： Ms/p。.第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第三節(jié)第三節(jié) 貨幣需求的各種視角貨

39、幣需求的各種視角 區(qū)分名義貨幣需求與實(shí)際貨幣需求的意義 正確區(qū)分名義貨幣需求和實(shí)際貨幣需求，有利于宏觀形勢判斷和政策選擇。 如在價(jià)格水平變動(dòng)較為明顯的條件下，年度之間貨幣需求的變動(dòng)，必須消除物價(jià)因素之后才有可能進(jìn)行比較。.第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第三節(jié)第三節(jié) 貨幣需求的各種視角貨幣需求的各種視角 三、發(fā)揮產(chǎn)出潛力的貨幣需求 發(fā)揮產(chǎn)出潛力的貨幣需求是指促成資源結(jié)合使出產(chǎn)增加而對貨幣的需求。 交易媒介、支付手段是貨幣的兩大職能，因此，為已有和即將有的商品和服務(wù)提供交易手段所提出的貨幣需求是最基本的貨幣需求。.第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第三節(jié)第三節(jié) 貨幣需求的各種視角貨幣需求的各種

40、視角 商品和服務(wù)的提供是資源結(jié)合的過程，其中最主要的人力資源與實(shí)際資源的結(jié)合，即就業(yè)。 如果社會(huì)資源結(jié)合處于相當(dāng)不充分的狀態(tài)，就意味著商品和服務(wù)的提供還有相當(dāng)?shù)脑鲩L潛力。在這種情況下，就需要增加貨幣使閑置資源充分利用。 為促成資源結(jié)合使出產(chǎn)增加而投入的貨幣就是發(fā)揮產(chǎn)出潛力的貨幣需求。.第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第三節(jié)第三節(jié) 貨幣需求的各種視角貨幣需求的各種視角 四、金融交易的貨幣需求 金融交易的貨幣需求是指專門用來服務(wù)金融資產(chǎn)交易的貨幣需求。 以往的貨幣需求理論有一共同點(diǎn)：持有可帶來收益的金融資產(chǎn)，是持有無收益貨幣的負(fù)相關(guān)因素，沒有考慮金融資產(chǎn)交易對貨幣的需求。.第十三章第十三章 貨幣

41、需求貨幣需求第三節(jié)第三節(jié) 貨幣需求的各種視角貨幣需求的各種視角 然而，服務(wù)于金融資產(chǎn)交易的貨幣，是現(xiàn)然而，服務(wù)于金融資產(chǎn)交易的貨幣，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的客觀存在。代經(jīng)濟(jì)生活中的客觀存在。 比如，比如，2001年年6月份起，人民銀行廣義貨幣供給月份起，人民銀行廣義貨幣供給 M2 的統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)口徑中就增加了計(jì)口徑中就增加了“證券公司客戶保證證券公司客戶保證金金”。 需要研究的是金融資產(chǎn)交易的需求應(yīng)如何需要研究的是金融資產(chǎn)交易的需求應(yīng)如何納入貨幣需求模型。這要求嚴(yán)肅的科學(xué)論納入貨幣需求模型。這要求嚴(yán)肅的科學(xué)論證。證。 .第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第四節(jié)第四節(jié) 貨幣需求的微觀和宏觀角度貨幣需求的微

42、觀和宏觀角度 一、貨幣需求分析的微觀角度一、貨幣需求分析的微觀角度 貨幣需求分析的微觀角度是指從微觀主體貨幣需求分析的微觀角度是指從微觀主體的持幣動(dòng)機(jī)、持幣行為的角度，考察貨幣的持幣動(dòng)機(jī)、持幣行為的角度，考察貨幣需求變動(dòng)的規(guī)律性。需求變動(dòng)的規(guī)律性。 例如，劍橋方式、凱恩斯貨幣需求模型、例如，劍橋方式、凱恩斯貨幣需求模型、弗里德曼貨幣需求模型等。弗里德曼貨幣需求模型等。 微觀主體：個(gè)人、家庭、企業(yè)、機(jī)關(guān)等微觀主體：個(gè)人、家庭、企業(yè)、機(jī)關(guān)等.第十三章第十三章 貨幣需求貨幣需求第四節(jié)第四節(jié) 貨幣需求的微觀和宏觀角度貨幣需求的微觀和宏觀角度 一是將一是將機(jī)會(huì)成本變量機(jī)會(huì)成本變量納入貨幣需求模型，分析利納入貨幣需求模型，分析利率和價(jià)格變動(dòng)等因素對微觀主體貨幣需求的影響。率和價(jià)格變動(dòng)等因素對微觀主體貨幣需求的影響。 二是從二是從資產(chǎn)選擇資產(chǎn)選擇的角度分析微觀主體持幣的成本的