財務管理講義至第1-12章(WORD版)

1、前言題型題量分析教材的基本結構重點章節(jié)2005年輔導教材的主要變化復習方法 一、題型題量分析單選題（25125分）多選題（20240分）判斷題（10110分）簡答題（3515分）綜合題（11010分）客觀題 單選題、多選題和判斷題屬于客觀題（合計75分），采用計算機閱卷，要求考生用2B鉛筆在答題卡中填涂答題；主觀題簡答題和綜合題屬于主觀題（25分），要求考生用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題。（一）單選題（25分） 單選題共25個小題，每小題1分。在四個備選項中，只有一個符合題意的正確答案。 （二）多選題（40分） 多選題共20個小題，每小題2分。多選題有四個備選項，正確答案為24個。 考

2、生只有選中全部的正確答案才能得2分，多選、少選、錯選、不選均為0分。 （三）判斷題（10分） 判斷題共10個小題，每小題1分。 判斷題的評分標準：每小題判斷結果正確的得1分，判斷結果錯誤的扣0.5分，不判斷的不得分也不扣分；但判斷題整個題型的最低得分為0分。（四）簡答題（15分）簡答題共3個題目，每個題目5分。簡答題一般有23個小問題。 （五）綜合題（10分） 答題思路：作出明確的判斷引述法律條文（過渡語：根據規(guī)定） 作具體分析 （過渡語：在本題中）二、教材的基本結構（一）經濟法（第17章）最近3年經濟法部分的平均分值為65分，其中簡答題、綜合題大多來自經濟法部分（只有2003年的綜合題來自企

3、業(yè)所得稅）。 （二）稅法（第812章）最近3年稅法部分的平均分值為35分，其中計算分析題主要來自稅法部分（2005年的計算分析題并入簡答題）。三、重點章節(jié)分析第一層次（非常重要）第2、3、5、6、7、9章第二層次（比較重要）第4、10、11、12章第三層次（一般）第1、8章 四、2005年輔導教材的主要變化第一類（重大調整）第2、3、5、6、7、9、10、11章第二類（小幅調整）第1、4、8、12章五、復習方法1.如何看輔導教材（1）通讀教材?？记爸辽僖磧杀榻滩?。（2）精讀。指有重點的看書。（3）細讀。有些考點需要記憶。主要是數字類（時間、人數、金額和比例）、法律條文和法律責任（公司法、稅收

4、征管法）2.如何看歷年試題歷年考題對考生來說是最好的復習資料?？记耙欢ㄒ礆v年考題，爭取做到舉一反三。試題至少要看兩遍。第一遍是在復習某一章時看。第二遍是上考場之前把最近五年的題整套做一遍，熟悉一下作題的基本思路。第三章企業(yè)籌資方式從近幾年的考試來說本章屬于比較重點的章節(jié)，題型可以出客觀題，也可以出計算題，甚至綜合題?？陀^題的出題點很多，而且客觀題歷來在本章出題所占分數也較多。第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的含義和動機（熟悉）企業(yè)籌資是指企業(yè)根據生產經營等活動對資金的需要，通過一定的渠道，采取適當的方式，獲取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資的動機可分為四類：設立性籌資動機、擴張性籌資動機、償債性籌

5、資動機和混合性籌資動機。二、企業(yè)籌資的分類：（掌握）（1）按照資金的來源渠道不同，分為權益籌資和負債籌資（2）按照是否通過金融機構，分為直接籌資和間接籌資直接籌資不需要通過金融機構，直接籌資的工具主要有商業(yè)票據、股票、債券；間接籌資需要通過金融機構，典型的間接籌資是銀行借款。（3）按照資金的取得方式不同，分為內源籌資和外源籌資內源籌資：是指企業(yè)利用自身的儲蓄（折舊和留存收益）轉化為投資的過程。外源籌資：是指吸收其他經濟主體的閑置資金，是指轉化為自己投資的過程。（4）按照籌資的結果是否在資產負債表上得以反映，分為表內籌資和表外籌資表內籌資是指可能直接引起資產負債表中負債和所有者權益發(fā)生變動的籌資

6、；表外籌資是指不會引起資產負債表中負債與所有者權益發(fā)生變動的籌資。（5）按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集籌資方式最基本的分類：權益資金籌集方式和負債資金籌集方式，其中負債分為長期負債和短期負債，權益資金和長期負債稱為長期資金，短期負債稱為短期資金。三、籌資渠道與籌資方式（掌握） 比較內容籌資渠道籌資方式含義籌措資金的來源方向與通道籌資方式是指籌措資金時所采取的具體形式種類或方式國家財政資金、銀行信貸資金、其他金融機構資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金和企業(yè)自留資金等六種吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃、杠桿收購四、企

7、業(yè)籌資的基本原則（了解）（一）規(guī)模適當原則（二）籌措及時原則（三）來源合理原則（四）方式經濟原則五、企業(yè)資金需要量的預測（一）定性預測法（了解）利用直觀的資料，依靠個人的經驗和主觀分析、判斷能力，預測未來資金需要量的方法。（二）定量預測法（掌握）主要介紹了比率預測法和資金習性預測法。1.比率預測法是依據有關財務比率與資金需要量之間的關系，預測資金需要量的方法，通常使用的是銷售額比率法。銷售額比率法（1）假設前提：P63企業(yè)的部分資產和負債與銷售額同比例變化；企業(yè)各項資產、負債與所有者權益結構已達到最優(yōu)（不必研究）。（2）基本原理會計恒等式：資產=負債+所有者權益財務管理中：負債和所有者權益理解

8、為資金的來源；資產理解為資金的占用舉例：2005年企業(yè)的收入為1000萬元，應收賬款500萬元，存貨600萬元，應付賬款700萬元，企業(yè)的應收賬款、存貨和應付賬款與收入同比例變動，假設企業(yè)2006年收入仍為1000萬元，則應收賬款、存貨和應付賬款的數額不變；如果2006年收入為1100萬元，則應收賬款變?yōu)?50萬元。如果資產=負債+所有者權益，不需要對外籌集資金；如果資產負債+所有者權益，需要從外部增加資金，需要增加的外部資金=資產-（負債+所有者權益）；如果資產負債+所有者權益，企業(yè)有資金的剩余。（3）計算公式P65外界資金需要量=增加的資產-增加的負債-增加的留存收益（4）基本步驟 區(qū)分變

9、動性項目（隨銷售收入變動而呈同比例變動的項目）和非變動性項目計算變動性項目的銷售百分率計算需追加的外部籌資額教材P63例3-1銷售額比率法的運用四方公司2003年12月31日的資產負債表如表3-1所示。表3-1資產負債表2003年12月31日單位：萬元資產負債與所有者權益現(xiàn)金5000應收賬款15000存貨30000固定資產凈值30000應付賬款10000應付費用5000短期借款25000公司債券10000實收資本20000留存收益10000資產合計80000負債與所有者權益合計80000假定四方公司2003年的銷售收入為100000萬元，銷售凈利率為10%，股利支付率為60%，公司現(xiàn)有生產能力

10、尚未飽和，增加銷售無須追加固定資產投資。經預測，2004年該公司銷售收入將提高到120000萬元，企業(yè)銷售凈利率和利潤分配政策不變。四方公司資產負債表中，資產方除固定資產外都將隨銷售量的增加而增加，在負債與所有者權益一方，應付賬款和應付費用也會隨銷售的增加而增加。根據本題就銷售額比率法的預測程序說明如下：（1）確定隨銷售額變動而變動的資產和負債項目。變動資產項目：現(xiàn)金、應收賬款、存貨變動負債項目：應付費用、應付賬款（2）計算變動性項目的銷售百分率變動性項目的銷售百分率=基期變動性資產或（負債）/基期銷售收入現(xiàn)金占銷售收入百分率=5000/100000=5%應收賬款占銷售收入百分率=15000/

11、100000=15%存貨占銷售收入百分率=30000/100000=30%應付費用占銷售收入百分率=10000/100000=10%應付賬款占銷售收入百分率=5000/100000=5%表3-2四方公司銷售額比率表資產占銷售收入%負債與所有者權益占銷售收入%現(xiàn)金應收賬款固定資產凈值51530不變動應付費用應付賬款短期借款公司債券實收資本留存收益105不變動不變動不變動不變動合計50合計15（3）計算需追加的外部籌資額計算公式：外界資金需要量=增加的資產-增加的負債-增加的留存收益增加的資產=增量收入基期變動資產占基期銷售額的百分比+非變動資產調整數增加的變動性負債=增量收入基期變動負債占基期銷

12、售額的百分比增加的留存收益=預計銷售收入銷售凈利率留存收益比率注意：增加的留存收益使用預計總的銷售收入計算。例如：05年收入1000萬元，銷售凈利率10%，則05年凈利潤為100萬元，若06年的收入仍為1000萬元，由于銷售收入沒有增加，所以增加的資產為0，假設06年銷售凈利率仍為10%，則06年的凈利潤為100010%=100萬元，則企業(yè)在提取盈余公積金和公益金時是以凈利潤為基數的（不考慮年初未分配利潤的數額）。增加的資產=收入變動資產銷售百分比=2000050%=10000（萬元）自然增加的負債=收入變動負債銷售百分比=2000015%=3000（萬元）需要增加的資金=10000-3000

13、=7000（萬元）企業(yè)需要增加的資金可以從外部取得（未知），也可以來源于企業(yè)的內部留存。從外部增加的資金=需要增加的資金-企業(yè)的內部留存增加的留存收益=預計銷售收入銷售凈利率收益留存率=12000010%40%=4800（萬元）外界資金需要量=7000-4800=2200（萬元）例1：某企業(yè) 2004年12月31日的資產負債表（簡表）如下： 資產負債表（簡表）2004年12月31日單位：萬元資產期末數負債及所有者權益期末數貨幣資金應收賬款凈額存貨固定資產凈值無形資產30090018002100300應付賬款應付票據長期借款實收資本留存收益30060027001200600資產總計5400負債及

14、所有者權益總計5400該企業(yè)2004年的主營業(yè)務收入凈額為6000萬元，主營業(yè)務凈利率為10%，凈利潤的50%分配給投資者。預計2005年主營業(yè)務收入凈額比上年增長25%，為此需要增加固定資產200萬元，增加無形資產100萬元，根據有關情況分析，企業(yè)流動資產項目和流動負債項目將隨主營業(yè)務收入同比例增減。 假定該企業(yè)2005年的主營業(yè)務凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，該年度長期借款不發(fā)生變化；2005年年末固定資產凈值和無形資產合計為2700萬元。2005年企業(yè)需要增加對外籌集的資金由投資者增加投入解決。要求：（1）計算2005年需要增加的營運資金額。答案：（1）收入=600025%=150

15、0（萬元）變動資產銷售百分比=（300+900+1800）/6000=50%變動負債銷售百分比=（300+600）/6000=15%2005年需要增加的營運資金=增加的流動資產-增加的流動負債=150050%-150015%=750-225=525（萬元）（2）預測2005年需要增加對外籌集的資金額（不考慮計提法定盈余公積的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途）。答案：2005年需要增加對外籌集的資金額=資產-負債-增加的留存收益=（750+200+100）-225-（6000+1500）10%（1-50%）=450（萬元）（3）預測2005年末的流動資產額、流動負債額、資產總額、負債總額和

16、所有者權益總額。答案： 2005年末的流動資產=3000+750=3750（萬元）2005年末的流動負債=900+225=1125（萬元）2005年末的資產總額=3750+2700=6450（萬元）2005年末的負債總額=2700+1125=3825（萬元）2005年末的所有者權益總額=資產總額-負債總額=6450-3825=2625（萬元）或=1800+375+450=2625（萬元）（4）預測2005年的速動比率和產權比率。（第十二章內容）（5）預測2005年的流動資產周轉次數和總資產周轉次數。（第十二章內容）（6）預測2005年的凈資產收益率。（第十二章內容）（7）預測2005年的資本積

17、累率和總資產增長率。（第十二章內容）2.資金習性預測法P65（1）幾個基本概念 不變資金是指在一定的產銷量范圍內，不受產銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。變動資金是指隨產銷量的變動而同比例變動的那部分資金。半變動資金是指雖然受產銷量變化的影響，但不成同比例變動的資金，如一些輔助材料所占用的資金。半變動資金最終要分解為不變資金和變動資金：資金總額=不變資金總額+變動資金總額y=a+bx（2）總資金直線方程：y=a+bx，主要是確定a、b的數值。舉例：企業(yè)的總經理要求出納人員確定下個月發(fā)放職工工資所需要的資金，企業(yè)員工目前的情況如下：企業(yè)的管理人員（5名），固定月工資為5000元/人，雇傭

18、臨時工作為生產工人，采用計件工資，10元/件，推銷人員（10名），每人保底工資500元/月，另外每推銷一件產品提成1元，假設企業(yè)產銷平衡。根據上述資料可以知道：a=55000+10500=30000（元），b=10+1=11（元/件），所以下個月發(fā)放職工工資所需資金y=30000+11x。高低點法選擇業(yè)務量最高最低兩點的資料進行預測注意：以業(yè)務量為準找高低點。 然后根據最高點或最低點的資料，代入公式a=y-bx求出a。特點：比較簡便，精確性差，代表性差。參照教材P67例3-2例3-2資金習性預測法高低點法某企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關系如表3-3表3-3現(xiàn)金與銷售收入變化情況表單位：元

19、 年度銷售收入（Xi）現(xiàn)金占用（Yi）1999200020012002200320000002400000260000028000003000000110000130000140000150000160000根據以上資料采用高低點法計算如下： 現(xiàn)金占用單位變動資金b=（160000-110000）/（3000000-2000000）=0.05（元）現(xiàn)金占用不變資金總額a=160000-0.053000000=10000（元）或=110000-0.052000000=10000（元）所以現(xiàn)金占用的方程：y=10000+0.05x資金習性預測法有兩種形式：一種是根據資金占用總額同產銷量的關系來預測

20、資金需要量；另一種是采用先分項后匯總的方式預測資金需要量。表3-4資金需要量預測表（分項預測）單位：元 年度不變資金（a）每一元銷售收入所需變動資金（b）流動資產現(xiàn)金應收賬款存貨小計減：流動負債應付賬款及應付費用凈資金占用固定資產廠房、設備所需資金合計100006000010000017000080000900005100006000000.050.140.220.410.110.3000.30例2：某企業(yè)20012004年銷售收入與資產情況如下：單位：萬元時間銷售收入現(xiàn)金應收賬款存貨固定資產流動負債20016001400210035006500108020025001200190031006

21、500930200368016202560400065001200200470016002500410065001230合計2480582090601470065004440要求：（1）采用高低點法分項建立資金預測模型，并預測當2005年銷售收入為1000萬元時企業(yè)的資金需要總量。注意：選擇高點和低點的依據是業(yè)務量，而非資金占用量。解：現(xiàn)金占用情況：b現(xiàn)=Y/X=（1600-1200）/（700-500）=2a現(xiàn)=Y-bX=1600-2700=200應收賬款占用情況b應=Y/X=（2500-1900）/（700-500）=3a應=Y-bX=2500-3700=400存貨占用情況b存=Y/X=（

22、4100-3100）/（700-500）=5a存=Y-bX=4100-5700=600固定資產占用：a固=6500流動負債占用情況b流=Y/X=（1230-930）/（700-500）=1.5a流=Y-bX=1230-1.5700=180匯總計算：b=2+3+5-1.5=8.5a=200+400+600+6500-180=7520y=a+bx=7520+8.5x當2005年銷售收入預計達到1000萬元時預計需要的資金總額=7520+8.5x=7520+8.51000=16020（萬元）資金習性預測法中的高低點法與銷售額比率法的比較：銷售額比率法：需要從外部追加的資金=資產-負債-留存收益資金習

23、性預測法中的高低點法：y=a+bx，其中y是指資金總額接例2：（2）若預計06年收入為1100萬元，則06需要的資金總額是多少？ 答案：根據y=7520+8.51100=16870（萬元）（3）06年比05年需要新增加的資金為多少？ 答案：y05=7520+8.51000=16020（萬元）y06=7520+8.51100=16870（萬元）y06-y05=8.5（1100-1000）=850（萬元）（4）預計06年銷售凈利率為10%，收益留存率50%，06年需要從外部追加多少資金？ 答案：06年增加的留存收益=110010%50%=55（萬元）需要從外部追加的資金=850-55=795（萬元

24、）回歸直線分析法：可以通過以下方法來記憶：y=a+bx方程兩邊取則有：方程兩邊加x則有（注意是一個記憶方法不是推導過程）：然后解方程組求解a、b?；貧w分析法的特點：比較科學，精確度高，但是計算繁雜。參照教材68頁例3-3資金習性預測法回歸直線法某企業(yè)產銷量和資金變化情況如表3-5所示。2004年預計銷售量為150萬件，試計算2004年的資金需要量。（1）根據表3-5整理出表3-6。（2）把表3-6的有關資料代入公式3.1.7和3.1.8。表3-5產銷量與資金變化情況表年度產銷量（Xi）（萬件）資金占用（YI）（萬元）199819992000200120022003120110100120130

25、1401009590100105110表3-6資金需要量預測表（按總額預測）年度產銷量（Xi）（萬件）資金占用（YI）（萬元）XiYiXi2199819992000200120022003120110100120130140100959010010511012000104509000120001365015400144001210010000144001690019600合計n=6Xi=720Yi=600XiYi=72500Xi2=87400根據上述推導過程列示如下方程：解方程同樣可以得出正確的a、b。例3：某企業(yè)2000年至2004年的產銷量和資金需要數量見下表所示，若預測2005年的預計產

26、銷量為7.8萬噸，試建立資金的回歸直線方程，并預測2005年的資金需要量。某企業(yè)產銷量與資金需要量表 年度產銷量（X）（萬噸）資金需要量（Y）（萬元）200020012002200320046.05.55.06.57.0500475450520550答案：回歸直線方程數據計算表年度產銷量（X）資金需要量（Y）XYX219976.050030003619985.54752612.530.2519995.045022502520006.5520338042.2520017.0550385049n=5X=30Y=2495XY=15092.5X2=182.5解方程得：a=205（萬元）；b=49（元/

27、噸）；所以：Y=205+49X2005年的資金需要量=205+497.8=587.2（萬元）本節(jié)主要掌握1.籌資的分類2.資金需要量的預測第二節(jié)權益資金籌集一、 吸收直接投資（一）吸收直接投資的種類：1.吸收個人投資2.吸收法人投資3.吸收國家投資注意各自的特點，以及它們之間的比較，比如吸收個人投資、吸收法人投資都是以參與企業(yè)利潤分配為目的。（二）吸收直接投資的出資方式1.以現(xiàn)金出資（沒有限制條件）2.以實物出資（滿足三個條件）3.以工業(yè)產權出資（滿足五個條件）4.以土地使用權出資（滿足三個條件）總括的說限制條件可以總結為兩條：必須是企業(yè)生產經營所需的；作價公平合理。（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點

28、 優(yōu)點缺點1）增強企業(yè)信譽和借款能力；2）能盡快形成生產能力；3）有利于降低財務風險。1）資金成本較高；2）容易分散企業(yè)控制權。 例1：相對于負債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點是（）。A.有利于降低資金成本B.有利于集中企業(yè)控制權C.有利于降低財務風險D.有利于發(fā)揮財務杠桿作用答案：C二、發(fā)行股票（一）股票的特征與分類1.股票的特征法定性、收益性、風險性、參與性、無限期性、可轉讓性、價格波動性2.股票的分類按照股東的權利和義務的大小可以把股票分為普通股和優(yōu)先股，普通股是指股份公司依法發(fā)行的具有管理權、股利不固定的股票；優(yōu)先股是股份公司依法發(fā)行的具有一定管理權的股票。3.股票的

29、價值、價格與股價指數（P76）（1）股票價值股票的價值有票面價值、賬面價值、清算價值和市場價值。（2）股票價格股票價格有廣義和狹義之分。狹義的股票價格就是股票交易價格。廣義的股票價格則包括股票的發(fā)行價格和交易價格兩種形式。股票交易價格具有事先的不確定性和市場性特點。（3）股價指數含義股價指數是指金融機構通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價格進行平均計算和動態(tài)對比后得出的數值。股價指數是用以表示多種股票平均價格水平及其變動并衡量股市行情的指標。分類根據股價指數反映的價格走勢所涵蓋的范圍，可以將股價指數劃分為反映整個市場走勢的綜合性指數和反映某一行業(yè)或某一類股票價格走勢的分類指數。按照編

30、制股價指數時納入指數計算范圍的股票樣本數量，可以將股價指數分為全部上市股票價格指數（將全部上市股票的價格變化都納入計算范圍）和成份股指數（只選取一部分有代表性的股票作為指數樣本）。常見的股價指數道.瓊斯股票價格平均指數,屬于成份股指數、綜合性指數上證股價指數反映全部股票，屬于全部上市股票價格指數深證股價指數反映全部股票，屬于全部上市股票價格指數（二）發(fā)行普通股1.普通股股東的權利： 公司管理權；公司管理權主要表現(xiàn)在：投票權：對公司重大問題進行投票表決（比如修改公司章程、改變資本結構、批準出售公司重要資產、吸收或兼并其他公司等）。查賬權：通常股東的查賬權是受限制的，但是股東可以委托會計師事務所進

31、行查賬。阻止越權經營的權利：阻止管理當局（經營者）的越權行為。分享盈余權；出讓股份權；優(yōu)先認股權；優(yōu)先認股權是指普通股股東可以優(yōu)先于其他投資者購買公司增發(fā)新股票的權力。該權利既可以作為發(fā)行普通股的一種促銷手段，又能維持原股東在公司的控制權。剩余財產要求權2.股票定價方式（1）市盈率定價法發(fā)行價格=每股收益發(fā)行市盈率市盈率=每股市價/每股凈收益（2）凈資產倍率法發(fā)行價格=每股凈資產值溢價倍數該法在國外常用于房地產公司或者資產現(xiàn)值要重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行，但在國內一直未采用。（3）競價確定法（4）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法該法在國際上主要用于新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司。3.普通股籌資的優(yōu)缺點

32、（掌握）優(yōu)點：1）沒有固定的股利負擔；2）沒有固定的到期日，無需償還；3）籌資風險?。?）能增強公司的信譽；5）籌資限制少。缺點：1）資金成本較高；2）容易分散公司的控制權；3）可能會降低普通股的每股凈收益，從而引起股價下跌例題2：下列各項中，屬于“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有缺點的有（）。A.限制條件多B.財務風險大C.控制權分散D.資金成本高答案：CD（三）發(fā)行優(yōu)先股1.優(yōu)先股的性質P89普通股股東一般把優(yōu)先股看作是一種特殊的債券；從債券持有人來看優(yōu)先股屬于股票；從公司管理當局和財務人員看優(yōu)先股則具有雙重性質。2.發(fā)行優(yōu)先股的動機（1）防止公司股權分散化（2）調劑現(xiàn)金余缺（

33、3）改善公司的資金結構（4）維持舉債能力3.優(yōu)先股種類（1）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股：只有把所積欠的優(yōu)先股股利全部支付之后才能支付普通股股利的優(yōu)先股股票。非累積優(yōu)先股：僅按當年利潤分取股利，不予累積補付的優(yōu)先股股票。舉例：某公司可供分配的凈利潤第一年是100萬，第二年是500萬，公司發(fā)行在外的優(yōu)先股1000萬股，每股固定股利0.2元。若該公司發(fā)行的是累積優(yōu)先股，由于第一年可供分配的凈利潤100萬元小于需要支付的優(yōu)先股股利200萬元，則第一年支付優(yōu)先股股利100萬元，第二年則需要補付第一年未支付的優(yōu)先股股利100萬元，并支付本年的優(yōu)先股股利200萬元。若該公司發(fā)行的是非累積優(yōu)先股，由于

34、第一年可供分配的凈利潤100萬元小于需要支付的優(yōu)先股股利200萬元，則第一年支付優(yōu)先股股利100萬元，第二年支付優(yōu)先股股利200萬元。（2）可轉換優(yōu)先股和不可轉換優(yōu)先股可轉換優(yōu)先股：股東可在一定時期內按照一定比例把優(yōu)先股轉換成普通股的股票。不可轉換優(yōu)先股是指不能轉換成普通股的股票。（3）參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股：不僅能取得固定股利，還有權與普通股一同參與利潤分配的股票。非參與優(yōu)先股：只能取得固定股利的優(yōu)先股。（4）可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股：股份公司可以按照一定價格收回的優(yōu)先股。是否收回以及何時收回由發(fā)行公司確定，但是贖回價格一般高于面值。不可贖回優(yōu)先股：不能收回的優(yōu)先

35、股股票。注意：累積優(yōu)先股、可轉換優(yōu)先股和參與優(yōu)先股有利于股東；而可贖回優(yōu)先股對股份公司有利。4.優(yōu)先股股東的權利（1）優(yōu)先分配股利權（2）優(yōu)先分配剩余資產權（3）部分管理權：優(yōu)先股股東的管理權限是有嚴格限制的。5.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）沒有固定到期日，不用償還本金；（2）股利支付既固定，又具有一定的彈性；（3）有利于增強公司信譽。缺點：（1）籌資成本高；（2）籌資限制多；（3）財務負擔重。三、發(fā)行認股權證（一）認股權證的含義認股權證是由股份公司發(fā)行的，能夠按特定的價格，在特定的時間內購買一定數量該公司股票的選擇權憑證。（二）認股權證的種類（1）按允許購買的期限長短，分為長期認股權證（超

36、過90天）與短期認股權證（90天以內）。（2）按認股權證的發(fā)行方式不同，分為單獨發(fā)行認股權證與附帶發(fā)行認股權證。附帶發(fā)行認股權證是指依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據發(fā)行的認股權證；單獨發(fā)行認股權證是指不依附于公司債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據而單獨發(fā)行的認股權證。（三）認股權證的特點：（1）認股權證作為一種特殊的籌資手段，對于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用。（2）認股權證本身含有期權條款，持有人在認股之前，既不擁有債權也不擁有股權，只擁有股票認購權。（3）認股權證具有價值和市場價格，用認股權證購買普通股票，其價格一般低于市價。（四）認股權證的基本要素（1）認購數量： 一份認股權證可

37、認購股票的數量，又稱轉換比率。（2）認購價格：行使認股權時的結算價格。（3）認購期限：認股權證的有效期。（4）贖回條款：在規(guī)定的期限內，公司有權贖回其發(fā)行在外的認股權證。（五）認股權證的價值認股權證有理論價值與實際價值之分。1.理論價值計算公式認股權證理論價值=（普通股市場價格-普通股認購價格）認股權證換股比率例3-4瑞奇股份有限公司發(fā)行認股權證籌資，規(guī)定每張認股權證可按20元認購1股普通股票。公司普通股票每股市價是23元，則認股權證理論價值為：V=（P-E）N=（23-20）1=3（元）2.影響認股權證理論價值的主要因素（1）換股比率；（同向）（2）普通股市價；（同向）（3）執(zhí)行價格；（反向

38、）（4）剩余有效期間。（同向）3.認股權證的實際價值實際價值是認股權證在證券市場上的市場價格或售價。認股權證實際價值的最低限是理論價值。認股權證的實際價值大于理論價值的部分稱為超理論價值的溢價。（六）認股權證的作用1.為公司籌集額外現(xiàn)金。2.促進其他籌資方式的運用。第三節(jié)負債資金的籌集一、銀行借款（一）與借款有關的信用條件1.信貸額度信貸額度是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。一般來說，企業(yè)在批準的貸款限額內，可隨時使用銀行借款。但是，銀行并不承擔必須提供全部貸款限額的法律責任。當企業(yè)出現(xiàn)財務狀況惡化的狀況時可以拒絕繼續(xù)提供貸款。2.周轉信貸協(xié)定周轉信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾

39、向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。參照教材P99例3-5例3-5周轉信貸協(xié)定某企業(yè)與銀行商定周轉信貸額為2000萬元，承諾費率為0.5%，借款企業(yè)年度內使用了1400萬元，余額為600萬元。則借款企業(yè)應向銀行支付承諾費的金額為：承諾費=6000.5%=3（萬元）例題1：企業(yè)周轉信貸額為1000萬元，承諾費率為0.4%。1月1日從銀行借入500萬元，8月1日又借入300萬元，如果年利率8%，則企業(yè)本年度末向銀行支付的利息和承諾費共

40、為（）萬元。A.49.5B.51.5C.64.8D.66.7答案：B解析：利息=5008%+3008%5/12=50（萬元）承諾費=2000.4%+3000.4%7/12=0.8+0.7=1.5（萬元）3.補償性余額補償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或實際借用額一定百分比（一般為10%至20%）計算的最低存款余額。 例3-6補償性余額借款的實際利率某企業(yè)按年利率8%向銀行借款100萬元，銀行要求保留20%的補償性余額，企業(yè)實際可以運用的借款只有80萬元。則該項借款的實際利率為補償性余額貸款實際利率=1008%/100（1-20%）100%=10%4.借款抵押 抵押貸款的資金成本通

41、常要高于非抵押貸款，原因在于銀行主要向信譽好的客戶提供非抵押借款，且利率相對會較低，而將抵押貸款視為風險貸款，因而收取較高的利息。5.償還條件貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內定期（每月、季）等額償還兩種方式。一般來說企業(yè)不希望采用分期等額償還方式借款，而是愿意在貸款到期日一次償還，因為分期償還會加大貸款的實際利率。但是銀行一般希望采用分期等額償還方式提供貸款，因為到期一次償還借款本金會增加企業(yè)的財務負擔，加大企業(yè)拒付風險，同時會降低借款的實際利率。6.以實際交易為貸款條件 除上述所說的信用條件外，銀行有時還要求企業(yè)為取得借款而做出其他承諾，如及時提供財務報表，保持適當的資產流動性等等。（二

42、）借款利息的支付方式1.利隨本清法（又稱收款法）是指借款到期時向銀行支付利息的方法。采用這種方法，借款的名義利率等于實際利率。2.貼現(xiàn)法是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)再償還全部本金的計息方法。這種方法會導致實際利率高于名義利率。實際利率=本金名義利率實際借款額=本金名義利率（本金-利息） =名義利率（1-名義利率）例3-7貼現(xiàn)貸款的實際利率某企業(yè)從銀行取得借款200萬元，期限1年，名義利率10%，利息20萬元。按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實際可動用的貸款為180萬元（200-20萬元），該項貸款的實際利率為：貼現(xiàn)貸款實際利率=20/（200-20）100%11.11

43、%（三）銀行借款的優(yōu)缺點比較優(yōu)點：1.借款速度比較快；2.籌資成本低；3.借款彈性好。缺點：1.財務風險大；2.借款限制條款多；3.籌資數額有限。二、發(fā)行公司債券（一）債券的基本要素1.債券的面值（到期的還本金額）2.債券的期限3.債券的利率4.債券的價格（二）種類1.按照是否存在抵押擔保分：信用債券、抵押債券、擔保債券信用債券：包括無擔保債券和附屬信用債券，企業(yè)發(fā)行信用債券往往具有較多的限制性條件，這些限制條件中最重要的是反抵押條款。抵押債券：可以是不動產抵押，可以是設備抵押，也可以是證券抵押。擔保債券：有一定的保證人對債券作出擔保。保證人的條件：（1）保證人首先必須是符合擔保法的企業(yè)法人；

44、（2）凈資產不低于被保證人擬發(fā)行債券的本息；（3）近三年連續(xù)盈利，且有較好的業(yè)績前景；（4）不涉及改組、解散等事宜或重大訴訟案件；（5）中國人民銀行規(guī)定的其他條件。2.按照是否記名分：記名債券和無記名債券記名債券的優(yōu)點是比較安全，缺點是轉讓手續(xù)復雜無記名債券轉讓方便，但是不安全。3.其他分類P106（1）可轉換債券（可以轉換為普通股）（2）零票面利率債券（票面不表明利息）（3）浮動利率債券（目的是為了對付通貨膨脹）（4）收益?zhèn)涸谄髽I(yè)不盈利時，可以暫時不支付利息，而到獲利時支付累積利息的債券。（三）債券發(fā)行價格的確定舉例：某公司05.11.1決定發(fā)行債券，債券面值1000元，票面利率5%，期

45、限3年，分期付息到期還本，在06.1.1正式發(fā)行債券： 如果發(fā)行時市場利率變?yōu)?%，則債券折價發(fā)行；如果發(fā)行時債券利率變?yōu)?%，則債券溢價發(fā)行；如果發(fā)行時市場利率仍為5%，則債券平價發(fā)行。債券之所以存在溢價發(fā)行和折價發(fā)行，是因為資金市場上的利息率是經常變化的，而債券一經發(fā)行，就不能調整其票面利率。債券發(fā)行價格計算公式：分期付息、到期一次還本債券： 或=票面金額（P/F,i1,n）+票面金額i2（P/A,i1,n）不計復利、到期一次還本付息債券：債券發(fā)行價格=票面金額（1+i2n）（P/F,i1,n）例3-8債券發(fā)行價格的計算-按期付息，到期一次還本華北電腦公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為

46、10%，期限為10年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時，認為10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調整債券的發(fā)行價格?，F(xiàn)按以下三種情況分別討論。（1）資金市場上的利率保持不變，華北電腦公司的債券利率為10%仍然合理，則可采用等價發(fā)行。債券的發(fā)行價格為： 1000（P/F,10%,10）+100010%（P/A,10%,10）=10000.3855+1006.14461000（元）（2）資金市場上的利率有較大幅度的上升，達到15%，應采用折價發(fā)行。發(fā)行價格為： 1000（P/F,15%,10）+100010%（P/A,15%,10）=10000.247

47、2+1005.0188749（元）也就是說，只有按749元的價格出售，投資者才能購買此債券，并獲得15%的報酬。（3）資金市場上的利率有較大幅度的下降，達到5%，則可采用溢價發(fā)行。發(fā)行價格為： 1000（P/F,5%,10）+100010%（P/A,5%,10）=10000.6139+1007.72171386（元）也就是說，投資者把1386元的資金投資于華北電腦公司面值為1000元的債券，便可獲得5%的報酬。例3-9債券發(fā)行價格的計算不計復利，到期一次還本付息華西公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為6%（不計復利），期限為10年，到期一次還本付息的債券。已知目前市場利率為5%，則其發(fā)行價格

48、為： 債券發(fā)行價格=1000（1+6%10）（P/F,5%,10）=982.24（元）例2：A公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，若發(fā)行時債券市場利率為10%，則A公司債券的發(fā)行價格為多少； 答案：A公司債券的發(fā)行價格=10008%（P/A，10%，3）+1000（P/F，10%，3）B公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，每半年付息一次，到期還本，若發(fā)行時債券市場利率為10%，則B公司債券的發(fā)行價格為多少； B公司債券的發(fā)行價格=10004%（P/A，5%，6）+1000（P/F，5%，6）C公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，單利計息，到期一次還本付息，若發(fā)行時債券市場利率為10%，則C公司債券的發(fā)行價格為多少C公司債券的發(fā)行價格=（10008%3+1000）（P/F，10%，3）（四）債券籌資優(yōu)缺點 優(yōu)點：（1）資金成本較低；（2）保證控制權；（3）可以發(fā)揮財務杠桿作用缺點：（1）籌資風險高；（2）限制條件多；（3）籌資數量有限（五）可轉換債券1.可轉換債券的性質p112可轉換公司債券是一種典型的混合金融產品，兼具債券、股票和期權的某些特征。2.可轉換債券的基本要素P113-114（1）基準股票：一般是發(fā)行公司的普通股（2）票面利率：一般低于普