財(cái)務(wù)分析小組作業(yè)

1、財(cái)務(wù)報(bào)表分析作業(yè)姓名吳瀅班級(jí)人力1302學(xué)號(hào)2013306201710作業(yè)名稱康強(qiáng)電子2014年年度報(bào)表分析作業(yè)成績(jī)中國(guó)武漢二一六 年 一 月一、綜合瀏覽從對(duì)康強(qiáng)電子的2014年年報(bào)的綜合瀏覽中，我們可以了解如下內(nèi)容：（1） 企業(yè)提供的年度報(bào)告的詳略程度。該年度報(bào)告是刊登于證監(jiān)會(huì)制定的信息披露媒體上的。在其披露的年度報(bào)告的內(nèi)容中，既包括上市公司自身的個(gè)別報(bào)表，也包括以上市公司為母公司的集團(tuán)合并報(bào)表；對(duì)于附注披露，在重點(diǎn)披露合并報(bào)表附注的同時(shí)，還披露了母公司（上市公司）的報(bào)表附注。應(yīng)該說(shuō)，該公司披露的信息較為詳細(xì)。這就為系統(tǒng)的分析財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量創(chuàng)造了條件。（2） 企業(yè)的基本情況、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)換一件

2、所處行業(yè)的分析。該年度報(bào)告所包含的相關(guān)信息可以了解到：公司主要從事極大規(guī)模電路制造裝備和成套工藝，兼營(yíng)其他業(yè)務(wù)。2014年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入13億元，比上年同期增長(zhǎng)較小，歸屬于上市母公司所有者凈利潤(rùn)0.02億元，比上年同期有大幅減少，公司處于下降的態(tài)勢(shì)。（3） 企業(yè)的控股股東的持股及其背景。公司不存在控股股東情況。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，不存在持有公司股份比例達(dá)到50%以上之股東及其一致行動(dòng)人；不存在實(shí)際支配公司股份表決權(quán)超過(guò)30%的股東及其一致行動(dòng)人；不存在通過(guò)實(shí)際支配公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任的股東及其一致行動(dòng)人，亦不存在提名之人選享有的董事會(huì)表決權(quán)超過(guò)其他方的股東及其一致

3、行動(dòng)人；根據(jù)公司章程、股東大會(huì)議事規(guī)則、董事會(huì)議事規(guī)則，公司任何股東或其一致行動(dòng)人均無(wú)法獨(dú)立以自身享有之表決權(quán)使公司董事會(huì)、股東大會(huì)形成有效決議，故公司不存在控股股東。 （4） 企業(yè)的發(fā)展沿革。 2010 年 8 月 25 日,經(jīng)寧波市工商行政管理局鄞州分局批準(zhǔn)，公司控股股東之一的“寧波經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)康盛貿(mào)易有限公司”名稱變更為寧波市鄞州康盛貿(mào)易有限公司”；2010 年 12 月 1 日,經(jīng)寧波市工商行政管理局鄞州分局批準(zhǔn)，寧波市鄞州康盛貿(mào)易有限公司名稱變更為“寧波司麥司電子科技有限公司”；2014 年 5 月 20 日，經(jīng)寧波市鄞州區(qū)工商行政管理局批準(zhǔn)，寧波普利賽思已完成相關(guān)工商變更登記手續(xù)

4、，熊續(xù)強(qiáng)先生成為本公司的實(shí)際控制人。2015 年 3 月 31 日，公司披露了關(guān)于公司控制關(guān)系認(rèn)定的公告，公司目前不存在控股股東及實(shí)際控制人。 這些信息，對(duì)全面了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量異意義重大。2、 關(guān)注審計(jì)報(bào)告的類型和措辭注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)出具的是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。這就是說(shuō)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告符合以下條件：（1）財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和國(guó)家其他財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)的規(guī)定。（2）財(cái)務(wù)報(bào)表在所有重要方面恰當(dāng)?shù)胤从沉吮粚徲?jì)單位的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和資金變動(dòng)情況。（3）會(huì)計(jì)處理方法遵循了一致性原則。（4）注冊(cè)會(huì)計(jì)師已按照獨(dú)立審計(jì)原則的要求，完成了預(yù)定的審計(jì)程序，在審計(jì)過(guò)程中未受

5、阻礙和限制。（5）不存在影響財(cái)務(wù)報(bào)表的重要的未確定的事項(xiàng)。（6）不存在應(yīng)調(diào)整而被審計(jì)單位未予調(diào)整的重要事項(xiàng)。3、 基本財(cái)務(wù)比率分析為了計(jì)算企業(yè)的基本財(cái)務(wù)比率，我們以寧波康強(qiáng)電子股份有限公司報(bào)表數(shù)據(jù)（母公司）為基礎(chǔ)。有關(guān)比率計(jì)算如下：康強(qiáng)電子股份有限公司基本財(cái)務(wù)比率（2014年）比率名稱計(jì)算公式分子（單位：元）分母（單位：元）比率值毛利率（%）毛利/營(yíng)業(yè)收入760225605.23-682680486.04760225605.2310.2%核心利潤(rùn)率（核心利潤(rùn)=毛利-營(yíng)業(yè)稅金及附加-銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用）核心利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入760225605.23-682680486.04-593575.73-4

6、372012.44-63298352.93-30315158.51760225605.23-2.77%資產(chǎn)凈收益率（%）當(dāng)年凈利潤(rùn)/當(dāng)年平均凈資產(chǎn)-17967238.88（729193182.70+704770943.82）/2-2.5%總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）（當(dāng)年利潤(rùn)總額+利息支出）/當(dāng)年平均資產(chǎn)總額-23274639.86+30315158.51（1366352867.36+1298314125.67）/20.53%已獲利息倍數(shù)（倍）（當(dāng)年利潤(rùn)總額+利息支出）/利息支出-23274639.86+30315158.5130315158.510.23流動(dòng)比率（倍）年末流動(dòng)資產(chǎn)/年末流動(dòng)負(fù)債5336

7、70816.80551739806.850.97速動(dòng)比率（倍）年末（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/年末流動(dòng)負(fù)債533670816.80-177323693.66551739806.850.65商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）營(yíng)業(yè)收入凈額/（平均應(yīng)收賬款+平均應(yīng)收票據(jù)余額）760225605.23（212223385.16+194065909.96+150877578.15+67338388.71）/22.43現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比（倍）年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債196553511.68551739806.8535.62存貨周轉(zhuǎn)率（次）營(yíng)業(yè)成本/平均存貨682680486.04（181257184.16+17732369

8、3.66）/23.81經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）營(yíng)業(yè)收入凈額/（平均流動(dòng)資產(chǎn)-交易性金融資產(chǎn)）760225605.23（533670816.80+658011030.24）/21.28固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）營(yíng)業(yè)收入凈額/平均固定資產(chǎn)760225605.23（290471458.81+332020923.11）/22.44經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）營(yíng)業(yè)收入凈額/（平均資產(chǎn)總額-平均投資性資產(chǎn)）760225605.23（1366352867.36+1298314125.67-228555331.44-220100000）/20.69資產(chǎn)負(fù)債率（%）年末負(fù)債總額/年末資產(chǎn)總額551739806.85129

9、8314125.6742.50% 除了上述說(shuō)明之外，讀者還應(yīng)密切關(guān)注： 第一，我國(guó)現(xiàn)行的財(cái)務(wù)信息披露模式是：在主表（利潤(rùn)表）中僅概括性的出現(xiàn)“資產(chǎn)減值損失”，并沒(méi)有披露計(jì)算減值準(zhǔn)備的具體結(jié)構(gòu)數(shù)額（如壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的年末和年初數(shù)額的等），而是在報(bào)表附注中單獨(dú)列示了有關(guān)減值準(zhǔn)備的信息。這種看似概括性強(qiáng)的集中披露卻恰當(dāng)?shù)谋嚷史治鲈O(shè)置了極大地障礙。這是因?yàn)?，常?guī)的比率計(jì)算一般會(huì)直接取自資產(chǎn)負(fù)債表的信息，如應(yīng)收賬款、存貨、流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等。然而，按照我們的理解，有關(guān)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的真正周轉(zhuǎn)速度應(yīng)基于計(jì)提減值準(zhǔn)備以前的原始金額，而不是計(jì)提減值準(zhǔn)備以后的凈額。例如，在某項(xiàng)債權(quán)的周轉(zhuǎn)應(yīng)該是企業(yè)該項(xiàng)債權(quán)

10、計(jì)提減值準(zhǔn)備以前的規(guī)模在周轉(zhuǎn)，如果企業(yè)將其計(jì)提100%的減值準(zhǔn)備，則該債權(quán)凈額為零，我們總不能說(shuō)該債權(quán)的周轉(zhuǎn)速度無(wú)窮大吧？另外，讀者在大量收集、翻閱上市公司對(duì)外公布的年報(bào)后就會(huì)發(fā)現(xiàn)，大量上市公司僅披露了合并報(bào)表附注，并沒(méi)有同時(shí)披露母公司報(bào)表附注，這樣就我們的分析又設(shè)置了一道障礙，還真有點(diǎn)“霧里看花”的感覺(jué)了！第二，某些比率的科學(xué)性直的質(zhì)疑。例如，傳統(tǒng)計(jì)算中均有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算?？紤]到該公司應(yīng)收票據(jù)占商業(yè)債權(quán)的比重比較大，我們將應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款加在一起，通過(guò)計(jì)算商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率來(lái)反映企業(yè)債權(quán)的一般回收狀況。但這樣計(jì)算仍有問(wèn)題：應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款畢竟是兩個(gè)債權(quán)回收保障程度不同的項(xiàng)目，這樣直接相

11、加等于把兩個(gè)項(xiàng)目等同起來(lái)，也不太合適，但目前尚未找到更好的辦法。此外，除了前面談到的減值準(zhǔn)備問(wèn)題，還有比率分母與分子口徑不一致的問(wèn)題：在實(shí)施增值稅的情況下，分子的營(yíng)業(yè)收入不包括增值稅銷項(xiàng)稅額，但應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款債權(quán)中卻包括了增值稅銷項(xiàng)稅額。康強(qiáng)電子的營(yíng)業(yè)收入是靠應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和預(yù)收賬款三個(gè)項(xiàng)目共同推動(dòng)的。另外，康強(qiáng)電子的流動(dòng)比率大大低于2，速動(dòng)比率明顯小于1，能否直接得出其短期償債能力較低的結(jié)論？從該公司流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)可以看出，預(yù)收賬款在流動(dòng)負(fù)債中占比較低，這表明，企業(yè)對(duì)流動(dòng)負(fù)債有償債壓力。第三，直接從上述計(jì)算對(duì)企業(yè)進(jìn)行較為全面的分析難度較大。這是因?yàn)椋菏紫?，我們僅僅計(jì)算了企業(yè)當(dāng)年的有關(guān)比

12、率，并沒(méi)有計(jì)算企業(yè)過(guò)去若干年的相關(guān)比率，因而對(duì)企業(yè)在年度間有關(guān)比率的發(fā)展變化情況難以比較分析；其次，我們也沒(méi)有行業(yè)同類企業(yè)的可比性資料，因而不能進(jìn)行企業(yè)間的比較。盡管如此，我們?nèi)匀豢梢岳蒙鲜霰嚷蕦?duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行初步評(píng)價(jià)：第一，企業(yè)的盈利能力比率除了包括毛利率、核心利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率外，還應(yīng)包括存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。結(jié)合上述數(shù)據(jù)，無(wú)論有關(guān)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率速度快慢與否，都能得出企業(yè)當(dāng)年的能力能力較差的結(jié)論。這就是說(shuō)，就比率本身而言，雖然沒(méi)有對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)谀甓乳g或者同行業(yè)之間進(jìn)行比較，單仍然能夠感覺(jué)到企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)處于不良的發(fā)展中。第二，與企

13、業(yè)短期償債能力有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率較低，但是現(xiàn)金比率較高，而且企業(yè)的負(fù)債中預(yù)收賬款占的比重很小，企業(yè)償債壓力很大。第三，關(guān)于企業(yè)的長(zhǎng)期融資能力。指標(biāo)表明，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為42.5%，據(jù)此認(rèn)為，企業(yè)運(yùn)用長(zhǎng)期輻照進(jìn)一步融資的能力較好，企業(yè)長(zhǎng)期融資能力很好。通過(guò)上述簡(jiǎn)單的比率分析和比較，我們可以得出這樣的初步結(jié)論：企業(yè)的盈利能力較差，營(yíng)運(yùn)能力一般，但短期和長(zhǎng)期償債能力有些壓力。然而如果通過(guò)進(jìn)一步的項(xiàng)目質(zhì)量分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)實(shí)際的財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量分析是可以更進(jìn)一步深入下去的，并且上述結(jié)論并不一定完全正確。因此我們必須保持對(duì)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)比率分析方法有一個(gè)客觀的認(rèn)識(shí)，不能僅僅采用這些財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)對(duì)企

14、業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況做出過(guò)于簡(jiǎn)單的、形式化的評(píng)價(jià)。而在對(duì)基本財(cái)務(wù)報(bào)表的主要項(xiàng)目進(jìn)行具體的質(zhì)量分析之后，就會(huì)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、利潤(rùn)質(zhì)量、現(xiàn)金流量質(zhì)量以及財(cái)務(wù)狀況的整體質(zhì)量得出更加全面的評(píng)價(jià)結(jié)果。 四、結(jié)合報(bào)表附注中關(guān)于報(bào)表主要項(xiàng)目的詳細(xì)披露資料，對(duì)四張報(bào)表進(jìn)行項(xiàng)目質(zhì)量和財(cái)務(wù)狀況整體質(zhì)量分析（1） 對(duì)利潤(rùn)表及利潤(rùn)質(zhì)量的分析 1.對(duì)利潤(rùn)表自身進(jìn)行分析 仔細(xì)考察報(bào)表年度之間的數(shù)據(jù)，并結(jié)合報(bào)表附注的相關(guān)信息，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)與該公司利潤(rùn)質(zhì)量分析有關(guān)的幾個(gè)主要方面包括： 第一，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)不明顯，營(yíng)業(yè)收入雖有起伏，但是總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大，但是銷售成本也在擴(kuò)大。2010年度公司營(yíng)業(yè)總收入

15、已經(jīng)超過(guò)1000億元，比2009年有大幅猛增。從公司披露的銷售業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)和規(guī)模來(lái)看，與2009年相比，公司的內(nèi)銷業(yè)務(wù)規(guī)模有所增長(zhǎng)，出口業(yè)務(wù)規(guī)模雖有增長(zhǎng)，但相比內(nèi)銷其增長(zhǎng)的速度較慢，這應(yīng)該主要源自宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境或者全球市場(chǎng)變化的影響。所以從整體上來(lái)看，公司的業(yè)務(wù)仍處于發(fā)展時(shí)期。重要的是，公司的核心業(yè)務(wù)電子制造的銷售保持了穩(wěn)步增長(zhǎng)的基本態(tài)勢(shì)，但是對(duì)于企業(yè)需要盈利來(lái)說(shuō)需要低成本。 第二，企業(yè)的毛利率除了在2008年大幅下降變?yōu)樨?fù)后，毛利率在穩(wěn)步上升，但幅度不大，由負(fù)轉(zhuǎn)正，偶有小幅下跌，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)支出在這幾年幾乎持平。因?yàn)?008年金融危機(jī)的影響，企業(yè)入不敷出。說(shuō)明企業(yè)的盈利能力較差，產(chǎn)品的銷

16、售并沒(méi)有帶來(lái)大幅的利益。這說(shuō)明金融危機(jī)對(duì)企業(yè)的影響很大，政府的扶持使得企業(yè)生存下去。第三，企業(yè)的銷售費(fèi)用有所增長(zhǎng)，管理費(fèi)用顯著提高。近八年來(lái)，企業(yè)的銷售費(fèi)用在2008-2011年顯著提高，之后有所下降，但是到2014年又有所回升。而管理費(fèi)用在八年中穩(wěn)步快速增長(zhǎng)。這種情況的出現(xiàn)，說(shuō)明企業(yè)的銷售策略和管理方法有問(wèn)題，如此巨額的管理費(fèi)用，而且這兩者的差距越來(lái)越大，相差十倍之多。所以企業(yè)的內(nèi)部管理方法亟需改善。第四，資產(chǎn)減值損失規(guī)模減少，對(duì)于利潤(rùn)的影響不大。較低規(guī)模的資產(chǎn)減值損失，既表明企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量好，也表明企業(yè)資產(chǎn)管理質(zhì)量高，更表明企業(yè)的管理層對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)未來(lái)發(fā)揮正面作用的前景。第五，投資收益不高，但

17、是對(duì)于去年為負(fù)數(shù)的投資收益，情況好了很多。由資產(chǎn)負(fù)債表可以得出，相比于去年的資產(chǎn)投資，企業(yè)沒(méi)有長(zhǎng)期借款，短期借款也有所減少，負(fù)債壓力減輕，所以這些都是正?，F(xiàn)象。第六，營(yíng)業(yè)外收入規(guī)模大幅上升。企業(yè)的營(yíng)業(yè)外收入增幅較大，2006年和2007年?duì)I業(yè)外收入和營(yíng)業(yè)外支出相差幾百萬(wàn)，到2008年以后，營(yíng)業(yè)外支出猛增至3000萬(wàn)以上，此后一直是1000萬(wàn)以上，而營(yíng)業(yè)外支出保持在幾百萬(wàn)上下。另一方面，企業(yè)的利潤(rùn)在小幅上漲，說(shuō)明企業(yè)靠營(yíng)業(yè)外收入也是利潤(rùn)來(lái)源的重要成分之一，企業(yè)還需要靠政府補(bǔ)貼來(lái)獲得利潤(rùn)。第七，關(guān)聯(lián)方交易對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響較大。從本年度上市公司的報(bào)表附注來(lái)看，企業(yè)與關(guān)聯(lián)方的交易，無(wú)論是采購(gòu)還是銷售，

18、均比去年減少很多，均對(duì)利潤(rùn)有很大大影響，說(shuō)明企業(yè)銷售的市場(chǎng)化程度比較低。2.對(duì)企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)之間關(guān)系進(jìn)行比較第一，對(duì)利潤(rùn)表中的同口徑核心利益和現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系進(jìn)行分析。比較一下企業(yè)利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表就會(huì)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)利潤(rùn)表中的核心利益金額現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量之間的差異很大。因此，為保證可比性，應(yīng)該將核心利潤(rùn)調(diào)整為同口徑核心利潤(rùn)。同口徑核心利潤(rùn)可以近似地表述為：同口徑核心利潤(rùn)=核心利潤(rùn)+折舊+其他長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷+財(cái)務(wù)費(fèi)用-所得稅費(fèi)用一般來(lái)說(shuō)，一定規(guī)模的利潤(rùn)只有能夠帶來(lái)相應(yīng)回魔的現(xiàn)金凈流量，才能保證企業(yè)利潤(rùn)具有一定含金量，企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)才能夠得

19、以保證?？紤]到以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為主導(dǎo)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量還承擔(dān)著企業(yè)支付現(xiàn)金股利和擴(kuò)大再生產(chǎn)的任務(wù)，因此，對(duì)于穩(wěn)定發(fā)展條件下健康企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況而言，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量應(yīng)該大于同口徑核心利潤(rùn)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量大于同口徑核心利潤(rùn)部分，就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量中可以為利潤(rùn)分配（如現(xiàn)金股利支付）和擴(kuò)大再生產(chǎn)提供資金支持的部分。在分析中，折舊、無(wú)形資產(chǎn)等有關(guān)長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷的信息在現(xiàn)金流量表的補(bǔ)充資料可以獲得。粗略計(jì)算一下，結(jié)合利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表補(bǔ)充資料的信息，我們可以確定，上市公司自身（母公司利潤(rùn)表數(shù)據(jù)）同口徑核心利潤(rùn)規(guī)模約為0.9億，而上市公司自身的現(xiàn)金流量約為24億元。這說(shuō)明從當(dāng)年情況

20、來(lái)看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量相當(dāng)充裕，除了能夠維持企業(yè)進(jìn)行正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的簡(jiǎn)單再生產(chǎn)外，還可以為企業(yè)支付現(xiàn)金股利、擴(kuò)大再生產(chǎn)提供資金支持。企業(yè)年度利潤(rùn)分配政策顯示向股東支付現(xiàn)金股利的方案并不是十分豐厚，這從側(cè)面反映了企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生現(xiàn)金能力并不強(qiáng)。一般來(lái)說(shuō)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量大于同口徑核心利潤(rùn)情況出現(xiàn)的主要原因可能有一下幾點(diǎn)：1） 企業(yè)銷售商品回款和對(duì)外經(jīng)營(yíng)性付款控制較好，使得企業(yè)在經(jīng)營(yíng)層面的現(xiàn)金凈流量有較好的表現(xiàn)，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于同口徑核心利潤(rùn)。仔細(xì)觀察一下該企業(yè)的利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)存在著賒銷（參見(jiàn)應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)等項(xiàng)目）與預(yù)收賬款

21、銷售并存、賒購(gòu)（參見(jiàn)應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)項(xiàng)目）與預(yù)付賬款采購(gòu)（參見(jiàn)預(yù)付賬款項(xiàng)目）并存的情況，債權(quán)債務(wù)交織復(fù)雜。從收款情況來(lái)看，企業(yè)應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款的年末規(guī)模合計(jì)與年初相對(duì)持平，略有減少；而從付款情況來(lái)看，應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)年末規(guī)模合計(jì)顯著大于年初規(guī)模合計(jì)，說(shuō)明企業(yè)賒銷款和賒銷規(guī)模增加。這說(shuō)明企業(yè)的收入大部分用于支付債款，所以利潤(rùn)規(guī)模小而現(xiàn)金流量很大。2） 企業(yè)采取了不恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和其他會(huì)計(jì)方法，導(dǎo)致本期的利潤(rùn)被低估，從而使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量相對(duì)于利潤(rùn)有較好的表現(xiàn)。這里的會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)以及其他會(huì)計(jì)方法，主要包括企業(yè)的折舊政策、無(wú)形資產(chǎn)攤銷政策、存貨核算中各種共同消耗性費(fèi)用在

22、產(chǎn)品見(jiàn)分?jǐn)偡椒ǖ倪x擇、產(chǎn)品生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間的分?jǐn)偡椒ǖ倪x擇、企業(yè)減值準(zhǔn)備的估計(jì)，等等。在這方面，該企業(yè)沒(méi)有明顯的跡象。3） 企業(yè)的財(cái)會(huì)人員錯(cuò)編或者編錯(cuò)現(xiàn)金流量表。例如，在某些情況下，企業(yè)為了粉飾經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，故意把本應(yīng)屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的支出放入投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量。這樣，既對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量起到了粉飾作用，也強(qiáng)烈暗示了企業(yè)財(cái)務(wù)信息的使用者：企業(yè)還在著眼于長(zhǎng)期發(fā)展，進(jìn)行相應(yīng)的投資活動(dòng)。當(dāng)然也不排除可能存在企業(yè)財(cái)會(huì)人員不會(huì)編制現(xiàn)金流量表而把報(bào)表編錯(cuò)的情形。在這方面，該企業(yè)沒(méi)有明顯的現(xiàn)象。第二，對(duì)企業(yè)投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量進(jìn)行分析。我們已經(jīng)知道

23、，企業(yè)的投資收益有幾個(gè)主要的來(lái)源渠道：1）交易性金融資產(chǎn)處置收益；2）長(zhǎng)期股權(quán)投資收益；3）權(quán)益法確認(rèn)的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益；4）成本法確認(rèn)的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益；5）長(zhǎng)期投資轉(zhuǎn)讓收益，等等。那么本案例中的投資收益屬于哪一類型呢？看一看報(bào)表附注就會(huì)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)當(dāng)期投資收益的主體是成本法和權(quán)益法并存，對(duì)被投資單位實(shí)施成本法，對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)采用權(quán)益法。（2） 對(duì)現(xiàn)金流量表及現(xiàn)金流量的質(zhì)量進(jìn)行分析 企業(yè)的貨幣資金中有相當(dāng)一部分由于質(zhì)押等原因被限定了用途，并不屬于真正意義上的現(xiàn)金范疇，因此，在扣除了這些項(xiàng)目后，便可得到現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)中相應(yīng)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額。對(duì)母公司現(xiàn)金流量表及現(xiàn)金流量的質(zhì)量進(jìn)行分析，主

24、要關(guān)注以下幾點(diǎn):第一，企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金流量的基本態(tài)勢(shì)。從總體上看，企業(yè)當(dāng)年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額約為0.77億元。其中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為1.97億元，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~約為-1億元，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~約為-1.31億元。這就是說(shuō)，企業(yè)當(dāng)年的投資活動(dòng)表現(xiàn)為整體擴(kuò)張的形式，資金來(lái)源主要是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，且企業(yè)籌資后需要還款也來(lái)源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，所以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量能基本維持企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。第二，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金現(xiàn)金流量的利用程度。我們已經(jīng)知道，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量最好能夠完成：1）補(bǔ)償固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷與其他長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷費(fèi)用；2）支付現(xiàn)金股利；3

25、）支付利息費(fèi)用。在本案例中，從報(bào)表內(nèi)容來(lái)看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為1.97億元，而當(dāng)期固定資產(chǎn)折舊、各種長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷費(fèi)用約為0.5億元（上述兩個(gè)數(shù)字取自現(xiàn)金流量表的附注中“將凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量”），利息費(fèi)用為0.3億元（用利潤(rùn)表中財(cái)務(wù)費(fèi)用代替），本年現(xiàn)金股利支付的安排為15億元（取自“資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)”）。這就是說(shuō)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量不是很充分，難以滿足基本支付需求，需要有政府的大力支持。但需要注意的是，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是否充分，除了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量自身的規(guī)模之外，還受諸如企業(yè)的折舊政策、包括無(wú)形資產(chǎn)在內(nèi)的各類長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷政策、企業(yè)的融資環(huán)境與融資行為、企業(yè)現(xiàn)金股利分配政

26、策以及企業(yè)對(duì)應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)的安排等主觀因素的影響。結(jié)合我們?cè)谇懊胬麧?rùn)表的分析，企業(yè)當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的規(guī)模再次說(shuō)明，企業(yè)處于需要政府扶持的發(fā)展階段。第三，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略之間的溫吻合程度。本年度企業(yè)投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量主要為購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金。從規(guī)模來(lái)看，構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)支出規(guī)模遠(yuǎn)小于長(zhǎng)期股權(quán)投資支付現(xiàn)金的規(guī)模，這說(shuō)明公司本年內(nèi)對(duì)外投資是主要經(jīng)營(yíng)方向，同時(shí)，企業(yè)仍在試圖通過(guò)對(duì)內(nèi)和對(duì)外的擴(kuò)張來(lái)謀求發(fā)展。投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量所展示的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)在盈利模式的變化方面的信息是：企業(yè)試圖通過(guò)調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資結(jié)構(gòu)來(lái)的布局來(lái)改善企業(yè)對(duì)外投資

27、的盈利模式；通過(guò)強(qiáng)化對(duì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，試圖進(jìn)一步改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)產(chǎn)生利潤(rùn)的能力。第四，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量之和的適應(yīng)程度。籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量主要為取得借款6.9億元，償還債務(wù)7.8億元，分配現(xiàn)金股利0.3億元。很明顯，企業(yè)借款的目的是償還債務(wù)，通過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的利潤(rùn)來(lái)慢慢縮小還款差距，這是企業(yè)在特定時(shí)期的籌款活動(dòng)，有其合理性，在一定程度上可以改善其資本結(jié)構(gòu)，使其看上去更加健康、合理。但是需要強(qiáng)調(diào)的是：超過(guò)自身經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)張發(fā)展需求的融資，不管成本有多低，均會(huì)增加其資產(chǎn)總規(guī)模，均會(huì)引起資金使用成本上升。在資產(chǎn)總規(guī)模增長(zhǎng)，效益沒(méi)有相應(yīng)增長(zhǎng)的條件下，降低的是總資產(chǎn)報(bào)酬率和

28、凈資產(chǎn)收益率（或權(quán)益報(bào)酬率）。因此，單純從報(bào)表因素分析，康強(qiáng)電子如果取消本年內(nèi)的所有籌資活動(dòng)，資產(chǎn)總額下降，會(huì)使得企業(yè)難以經(jīng)營(yíng)。（3） 對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的總體狀況、項(xiàng)目質(zhì)量、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量進(jìn)行分析 對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的總體狀況、項(xiàng)目質(zhì)量、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本質(zhì)量驚醒分析，主要包括以下幾個(gè)方面：（1）對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的總體狀況進(jìn)行初步分析。從資產(chǎn)總體上來(lái)看，企業(yè)的資產(chǎn)總額從年初的13.6億元減少到年末的13億元。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，企業(yè)年末資產(chǎn)總額中，有5.3億元的流動(dòng)資產(chǎn)，其中，貨幣資金0.7億元，應(yīng)收票據(jù)0.7億元，應(yīng)收賬款1.9億元，預(yù)付賬款0.15億元，存貨1.8億元和其他流動(dòng)資產(chǎn)0.02億元。在非流動(dòng)資產(chǎn)

29、方面，企業(yè)有約2.2億元為對(duì)外股權(quán)投資，固定資產(chǎn)賬面凈額3.3億元，比年初有一定程度下降。在建工程約為1億元，遞延所得稅資產(chǎn)為0.17億元，較去年略有上升。從以上數(shù)據(jù)可以看出，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占資產(chǎn)的絕大多數(shù)，長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模較小，盈利模式是典型的經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型。從負(fù)債及所有者權(quán)益來(lái)看，企業(yè)的負(fù)債以流動(dòng)負(fù)債為主。流動(dòng)負(fù)債期初余額為5.7億元，期末余額為5.5億元，減少了約0.2億元。企業(yè)流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目主要集中在短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付利息、應(yīng)付職工薪酬和其他應(yīng)付款上?？疾煲幌掠嘘P(guān)項(xiàng)目的附注，我們就會(huì)看到，除了短期借款外，上述其他項(xiàng)目的增加是企業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的結(jié)果。就償債能力而言，表面

30、上，企業(yè)由于流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的賬面保障程度不高爾訊在一定的償債能力問(wèn)題。但是，前面的分析表明，企業(yè)利潤(rùn)的規(guī)模和產(chǎn)生現(xiàn)金流量能力的較高，企業(yè)短時(shí)間內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的償債壓力問(wèn)題。就總資產(chǎn)對(duì)總負(fù)債的保障來(lái)看，盡管資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)夠高，但是由于資產(chǎn)的整體盈利能力較強(qiáng)，企業(yè)的融資環(huán)境應(yīng)該還是不錯(cuò)的，長(zhǎng)期發(fā)展的融資前景也是光明的，企業(yè)當(dāng)期繁盛的融資行為已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。從企業(yè)整體的初步觀察來(lái)看，企業(yè)沒(méi)有明顯的不良資產(chǎn)，資產(chǎn)整體質(zhì)量較好。（2） 對(duì)貨幣資金及其質(zhì)量的分析。從總體規(guī)模上來(lái)看，企業(yè)的貨幣資金由年初的0.9億元減少到年末的0.7億元，減少幅度不大。實(shí)際上，我們?cè)谇懊鎸?duì)現(xiàn)金流量表的分析中，已經(jīng)對(duì)企

31、業(yè)現(xiàn)金余額變化的原因、過(guò)程和質(zhì)量進(jìn)行了分析。從上述分析可以判斷：減少的主要原因是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流除了要維持企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，還要償還企業(yè)的借款。還需要強(qiáng)調(diào)的是，貨幣資金的減少，不利于企業(yè)資金的流動(dòng)速率，會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以企業(yè)需要加強(qiáng)銷售能力，增加企業(yè)的盈利能力。（3） 對(duì)短期債權(quán)質(zhì)量的分析。對(duì)短期債權(quán)質(zhì)量的分析主要應(yīng)關(guān)注應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)付賬款以及其他應(yīng)收款的質(zhì)量分析。1)關(guān)于應(yīng)收票據(jù)。與年初應(yīng)收票據(jù)規(guī)模相比，企業(yè)年末的應(yīng)收票據(jù)大幅減少。這表明，企業(yè)的回款狀況不好，債權(quán)整體質(zhì)量不高。2）關(guān)于應(yīng)收賬款和壞賬準(zhǔn)備。從規(guī)模上看，與年初相比，企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模小幅下降。查看壞賬準(zhǔn)備就會(huì)發(fā)現(xiàn)企業(yè)計(jì)提

32、的壞賬準(zhǔn)備規(guī)模約為12%-14%，這說(shuō)明企業(yè)年末的應(yīng)收賬款的變現(xiàn)質(zhì)量不是很高。3）關(guān)于其他應(yīng)收款。企業(yè)的其他應(yīng)收款年初和年末的規(guī)模分別是0.1億元和0.09億元。在附注中了解到，企業(yè)在年末和年末分別計(jì)提了較大規(guī)模的壞賬準(zhǔn)備。從附注來(lái)看，該項(xiàng)目主要由其他電子公司款項(xiàng)構(gòu)成。因此，總體來(lái)看，企業(yè)的短期債權(quán)質(zhì)量并不高。（4） 對(duì)存貨質(zhì)量進(jìn)行分析。首先，從存貨規(guī)模來(lái)看，由年初的0.29億元到年末的0.288億元，略有下降。在營(yíng)業(yè)成本提高的情況下，存貨的規(guī)模在下降，這種變化反映了企業(yè)強(qiáng)化了整體的存貨規(guī)?？刂埔约捌髽I(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度加快這一事實(shí)。從這個(gè)層面可以看出，企業(yè)存貨整體質(zhì)量較高。其次，從企業(yè)自身存貨周

33、轉(zhuǎn)速度來(lái)看。企業(yè)存貨的平均規(guī)模約為1.79億元（上市公司自身財(cái)務(wù)報(bào)表顯示：年初存貨為1.81億元，年末存貨為1.77億元，因此平均存貨為1.79億元。即使考慮存貨減值準(zhǔn)備，這種分析也不會(huì)有太大的誤差，因?yàn)榇尕洔p值準(zhǔn)備規(guī)模較小），當(dāng)年上市公司的營(yíng)業(yè)成本約為6.8億元。這樣存貨周轉(zhuǎn)宿舍的約為每年3.8次，處于正常的周轉(zhuǎn)狀態(tài)。再次，企業(yè)存貨的毛利率保持在較好水平，且與上年相比有所提高。需要指出的是，無(wú)論存貨周轉(zhuǎn)速度還是毛利率，都不能進(jìn)憑一項(xiàng)數(shù)字來(lái)分析，而應(yīng)結(jié)合一定周轉(zhuǎn)所產(chǎn)生的利潤(rùn)效應(yīng)：企業(yè)最終獲得較為理想的利潤(rùn)才是資產(chǎn)管理和周轉(zhuǎn)的目的。因此，結(jié)合存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、存貨周轉(zhuǎn)速度和毛利率的水平等多項(xiàng)因素，企

34、業(yè)存貨的盈利性不強(qiáng)，周轉(zhuǎn)性較好，該項(xiàng)目的質(zhì)量一般。（5） 對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的質(zhì)量分析。長(zhǎng)期股權(quán)投資的質(zhì)量分析，可以涉及到以下幾個(gè)方面：1）企業(yè)投資的方向、構(gòu)成及其與核心競(jìng)爭(zhēng)力、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略之間的關(guān)系。從報(bào)表附注和相關(guān)資料的情況來(lái)看，企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資主要集中在高新材料上，因?yàn)殡娮又圃鞎r(shí)時(shí)更新，所以材料也需要有所更新。從長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模來(lái)看，無(wú)論是年初金額還是年末金額，長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模占總資產(chǎn)的比重均不算很大，這意味著企業(yè)主要以自身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為主業(yè)，堅(jiān)持經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)的盈利模式。2） 年度的投資變化。從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資年度內(nèi)略有下降，說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)劃沒(méi)有大的變動(dòng)。3）關(guān)于企業(yè)對(duì)

35、外控制性投資的盈利能力。比較一下母公司和利潤(rùn)表和合并利潤(rùn)表，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，合并利潤(rùn)表的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本等項(xiàng)目差異不大，說(shuō)明企業(yè)的子公司對(duì)外直接銷售收入的規(guī)模有限。這意味著子公司的業(yè)務(wù)有相當(dāng)一部分是出售給了上市公司（即子公司為母公司生產(chǎn)配套零部件等）。合并利潤(rùn)表的核心利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于母公司利潤(rùn)表的核心利潤(rùn)，這至少說(shuō)明，控股公司整體具有較好的盈利能力。據(jù)此，我們可以得出結(jié)論：企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資質(zhì)量較好。（6） 對(duì)固定資產(chǎn)的質(zhì)量分析。1）固定資產(chǎn)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及利用狀況。在現(xiàn)有的報(bào)表披露模式下，企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表上不在披露具有重要價(jià)值的固定資產(chǎn)原價(jià)，而僅僅披露對(duì)固定資產(chǎn)質(zhì)量分析價(jià)值不大的固定資產(chǎn)賬面凈值。盡管

36、如此，仍然可以結(jié)合相關(guān)信息對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行分析。第一，我們對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)原值的變化狀況進(jìn)行分析判斷。母公司資產(chǎn)負(fù)債表顯示，企業(yè)固定資產(chǎn)凈值年末比年初增加約0.4億，現(xiàn)金流量表補(bǔ)充顯示，企業(yè)當(dāng)年的折舊約為0.3億元?，F(xiàn)金流量表中構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的支付的現(xiàn)金為0.86億元?？紤]到無(wú)形資產(chǎn)的規(guī)模變化較小，年內(nèi)現(xiàn)金流向應(yīng)該主要是固定資產(chǎn)和在建工程。在建工程年初為0.79億，年末未1億元。當(dāng)然，我們沒(méi)有獲得企業(yè)計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的信息。但考慮到企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)狀況，企業(yè)計(jì)提大規(guī)模固定減值準(zhǔn)備的可能性不大。綜合來(lái)看，企業(yè)年度內(nèi)固定資產(chǎn)原值有所增加，但增加的幅度不大。第二，我們結(jié)合

37、企業(yè)固定資產(chǎn)規(guī)模變化和當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的變化看固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的狀況。從利潤(rùn)表的數(shù)據(jù)來(lái)看，企業(yè)當(dāng)年的營(yíng)業(yè)收入有小幅下降?？紤]到固定資產(chǎn)有所增加的情況下，我們可以得出結(jié)論：企業(yè)當(dāng)年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)在減慢，減弱了企業(yè)的盈利能力。2） 關(guān)于企業(yè)的折舊政策。從報(bào)表附注來(lái)看，其折舊期限的選擇是比較正常的。應(yīng)該注意的是，如果企業(yè)選擇的折舊時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，將會(huì)影響企業(yè)自身在固定資產(chǎn)方面墊付資金的回收和固定資產(chǎn)的及時(shí)更新。3） 關(guān)于固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備與固定資產(chǎn)的變現(xiàn)質(zhì)量。由于沒(méi)有關(guān)于上市公司自身的相關(guān)固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備狀況的資料，我們不能對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的結(jié)構(gòu)變化進(jìn)行具體分析。但仍可以透過(guò)合并報(bào)表固定資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備的變化來(lái)

38、考察上市公司固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備變化的狀況。合并報(bào)表的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備變化信息顯示，企業(yè)年度內(nèi)增加的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備較少，但是實(shí)際上報(bào)廢金額大于計(jì)提金額，這意味著企業(yè)固定資產(chǎn)的整體變現(xiàn)質(zhì)量不高。實(shí)際上，前面反映出的固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)性緩慢和信息利用就是固定資產(chǎn)質(zhì)量不高的表現(xiàn)?？傮w來(lái)說(shuō)，企業(yè)固定資產(chǎn)的盈利性、變現(xiàn)性以及與其他資產(chǎn)組合的增值性都不高，這當(dāng)然體現(xiàn)在企業(yè)一般盈利能力上，因此企業(yè)固定資產(chǎn)項(xiàng)目的質(zhì)量一般。（7） 對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的質(zhì)量分析。從合并報(bào)表及其附注所披露的規(guī)模和結(jié)構(gòu)來(lái)看，企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)不大，企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)主要是由土地使用權(quán)和非專項(xiàng)技術(shù)構(gòu)成的。需要注意的是，不管企業(yè)的盈虧狀況如何，該上市公司的無(wú)

39、形資產(chǎn)肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于報(bào)表中披露的無(wú)形資產(chǎn)金額。當(dāng)然，這主要是在無(wú)形資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理的慣例中采用穩(wěn)健原則的結(jié)果。這再次說(shuō)明，對(duì)企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量的分析，一定要關(guān)注報(bào)表意外企業(yè)可能存在的無(wú)形資產(chǎn)種類及其質(zhì)量。（8） 對(duì)企業(yè)融資能力和環(huán)境分析。結(jié)合上市公司資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債與股東權(quán)益的數(shù)量對(duì)比、現(xiàn)金流量表中年度內(nèi)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的信息，我們看到，盡管企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率比較高，產(chǎn)品的盈利能力一般，但是企業(yè)的融資能力較大。企業(yè)年度內(nèi)的籌資活動(dòng)（增發(fā)股票和貸款并舉）進(jìn)一步說(shuō)明了企業(yè)具有相當(dāng)?shù)娜谫Y能力。（9） 對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的總體分析得出結(jié)論。綜上所述，企業(yè)的資產(chǎn)總體質(zhì)量一般，無(wú)明顯的不良資產(chǎn)占用。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、投資性

40、資產(chǎn)較好，但是由于負(fù)債過(guò)大，盈利能力并不是很好。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)揭示了企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資并存的盈利模式，這與利潤(rùn)表所體現(xiàn)出來(lái)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)相吻合，說(shuō)明企業(yè)的戰(zhàn)略定位還不清晰，戰(zhàn)略實(shí)施和遵守情況一般。此外，企業(yè)的短期償債能力、長(zhǎng)期融資能力保持較好的狀態(tài)，并不存在太大的償債壓力問(wèn)題。 從長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)發(fā)展的主要方向是確定企業(yè)的主營(yíng)方向，提高技術(shù)和成本領(lǐng)先戰(zhàn)略。 五、所有者權(quán)益變動(dòng)表與財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量從上市公司自身的所有者權(quán)益變動(dòng)表來(lái)看，本年度引起公司所有者權(quán)益變動(dòng)的四個(gè)因素是：第一，股東投資資本；第二，資本公積；第三盈余公積；第四，為分配利潤(rùn)額。上述四個(gè)因素對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量的影響是深遠(yuǎn)的：公司主要不是靠公允價(jià)值變動(dòng)

41、、會(huì)計(jì)差錯(cuò)調(diào)整等與現(xiàn)金流量毫無(wú)關(guān)系的因素來(lái)實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益的增加，而是依靠實(shí)實(shí)在在的與現(xiàn)金增加直接相關(guān)的盈利活動(dòng)和股東直接入資來(lái)獲得。因此，所有者權(quán)益變化所包含的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量信息是：企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的盈利增加了企業(yè)自身發(fā)展的財(cái)務(wù)后勁，增強(qiáng)了企業(yè)的再融資能力；企業(yè)本年度內(nèi)股票增發(fā)強(qiáng)化了企業(yè)股東權(quán)益的規(guī)模，強(qiáng)化了企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的資本保障。6、 對(duì)合并報(bào)表與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量的分析（1）關(guān)于合并資產(chǎn)負(fù)債表及其財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量。比較一下母公司資產(chǎn)負(fù)債表和合并資產(chǎn)負(fù)債表的差異，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，盡管上市公司對(duì)外投資規(guī)模不大，但是其子公司在資源結(jié)構(gòu)方面還是表現(xiàn)出了以下幾個(gè)主要特征：1）整個(gè)集團(tuán)在貨幣資金的管理上實(shí)現(xiàn)了

42、分散管理管理，子公司有和母公司相同的資金規(guī)模。通過(guò)比較，我們發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是年初還是年末，集團(tuán)合并報(bào)表的資金規(guī)模相對(duì)于母公司來(lái)說(shuō)，規(guī)模差距較大。這應(yīng)該意味著整個(gè)集團(tuán)在資金管理上體現(xiàn)了分散管理的模式。2）合并資產(chǎn)負(fù)債表的商業(yè)債權(quán)大于母公司商業(yè)債權(quán)規(guī)模，合并資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)收賬款大于上市公司自身的預(yù)收賬款規(guī)模。通過(guò)比較，我們發(fā)現(xiàn)，企業(yè)年末合并資產(chǎn)負(fù)債表的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)規(guī)模大于上市公司自身的相應(yīng)規(guī)模項(xiàng)目規(guī)模。這意味著，企業(yè)的賒銷業(yè)務(wù)母子公司在主體上是一致對(duì)外的。3）在集團(tuán)內(nèi)，母公司保有較多存貨，存貨整體質(zhì)量較高。比較一下母公司資產(chǎn)負(fù)債表和合并資產(chǎn)負(fù)債表，并結(jié)合報(bào)表附注的存貨信息，我嗎會(huì)發(fā)現(xiàn)，在整個(gè)集團(tuán)

43、內(nèi)，母公司有較多存貨，且母公司存貨有所下降。但合并報(bào)表顯示，企業(yè)集團(tuán)年末的存貨規(guī)模較年初基本不變。這意味著母公司控制存貨規(guī)模成效一般，子公司存貨有所增長(zhǎng)，但減值準(zhǔn)備計(jì)提并不多，這一般意味著企業(yè)集團(tuán)整體的存貨質(zhì)量良好。4）上市公司長(zhǎng)期股權(quán)投資以控制性投資為主，且大部分億納入合并范圍。比較一下母公司資產(chǎn)負(fù)債表和合并資產(chǎn)負(fù)債表，并結(jié)合報(bào)表附注的長(zhǎng)期股權(quán)投資信息，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，合并資產(chǎn)負(fù)債表的長(zhǎng)期股權(quán)投資金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于上市公司長(zhǎng)期股權(quán)投資。這說(shuō)明，上市公司長(zhǎng)期股權(quán)投資以控制性投資為主，且大部分已納入合并范圍。前面的相關(guān)分析顯示，企業(yè)的控制性股權(quán)投資基本體現(xiàn)了企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。5） 在集團(tuán)內(nèi)，子公司保有較少

44、的固定資產(chǎn)，沒(méi)有在建工程，固定資產(chǎn)質(zhì)量一般。比較一下母公司資產(chǎn)負(fù)債表和合并資產(chǎn)負(fù)債表，并結(jié)合報(bào)表附注的固定資產(chǎn)信息，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，在整個(gè)集團(tuán)內(nèi)，子公司擁有不到一半的固定資產(chǎn)。合并報(bào)表附注顯示，企業(yè)集團(tuán)年末的固定資產(chǎn)規(guī)模較年初有小幅增加，而減值準(zhǔn)備計(jì)提并不多。母公司數(shù)據(jù)和合并報(bào)表數(shù)據(jù)顯示，母公司當(dāng)年的固定資產(chǎn)總規(guī)模增長(zhǎng)幅度較大，子公司固定資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)幅度較小，母公司當(dāng)年的營(yíng)業(yè)收入小幅減少。前已述及，企業(yè)母公司的固定資產(chǎn)處于利用率和周轉(zhuǎn)率較差的狀態(tài)，這意味著母子公司的固定資產(chǎn)的未來(lái)利用都有待進(jìn)一步加強(qiáng)。6） 集團(tuán)的賬面無(wú)形資產(chǎn)主要集中在母公司。比較一下母公司資產(chǎn)負(fù)債表和合并資產(chǎn)負(fù)債表的無(wú)形資產(chǎn)信息，

45、我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，集團(tuán)內(nèi)的子公司保有較少的無(wú)形資產(chǎn)。合并報(bào)表附注顯示，企業(yè)集團(tuán)年末的無(wú)形資產(chǎn)規(guī)模較年初略有下降，主要為土地使用權(quán)和其他，這表明，企業(yè)土地正在減少。7） 集團(tuán)整體對(duì)供應(yīng)商的談判能力較弱?？疾煲幌履腹举Y產(chǎn)負(fù)債表和合并資產(chǎn)負(fù)債表的存貨、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款的相應(yīng)規(guī)模，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款之和規(guī)模較小于其存貨的規(guī)模。這說(shuō)明，企業(yè)在與供應(yīng)商采購(gòu)付款的談判議價(jià)方面能力較弱。這種能力使得企業(yè)的盈利能力有所下降。（2）關(guān)于合并利潤(rùn)表和財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量。在合并利潤(rùn)表和財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量分析方面，受企業(yè)所提供的資料限制（附注資料并不能提供更加詳盡的解釋說(shuō)明），我們只能從以下幾個(gè)方面展開(kāi)分析：1）

46、整個(gè)集團(tuán)的對(duì)外銷售活動(dòng)是母子公司共同經(jīng)營(yíng)。從母公司利潤(rùn)表和合并利潤(rùn)表的比較來(lái)看，母公司的營(yíng)業(yè)收入占合并報(bào)表收入的半數(shù)之多。這意味著，母子公司共同對(duì)外銷售，形成整個(gè)集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入。2）子公司的毛利率水平比上市公司高。綜合來(lái)看，合并報(bào)表的毛利率（約為14%）顯著高于上市公司的毛利率（約為11%）。這說(shuō)明，子公司的毛利率水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上市公司的毛利率水平，子公司的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域與母公司有所不同（其中有一家為銷售公司，有一家為投資公司，有一家為礦業(yè)公司），這種適當(dāng)?shù)亩嘣?jīng)營(yíng)有助于企業(yè)分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。3）母公司報(bào)表的核心利潤(rùn)與合并報(bào)表核心利潤(rùn)的差額表明了子公司的盈利能力。由于在現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，控制性投資只能采用成本法進(jìn)行核算，因此無(wú)法直接通過(guò)投資收益項(xiàng)目來(lái)分析子公司的盈利能力。在母子公司之間內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易程度不高的情況下，報(bào)表核心利潤(rùn)與上市公司自身核心利潤(rùn)的差額可以大致反映出子公司的基本盈利能力。從這兩者的規(guī)模差異來(lái)看，子公司應(yīng)該獲得了超過(guò)0.36億元的凈利潤(rùn)，而母公司的利潤(rùn)為負(fù)，這再次表明，子公司的盈利能力較強(qiáng)。（3）關(guān)于合并現(xiàn)金流量表與財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量。1）企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量。從現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來(lái)看，合并報(bào)表的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于母公司報(bào)表的相應(yīng)項(xiàng)目數(shù)字，但