利用外資推動債轉(zhuǎn)股

1、利用外資推動債轉(zhuǎn)股一、引言 1999年，我國政府推行國有企業(yè)債轉(zhuǎn)股改革，同時，成立了四家資產(chǎn)管理公司，負(fù)責(zé)管理由債轉(zhuǎn)股而形成的國有資本。這是漫漫國企改革長路上的又一創(chuàng)新之舉。采用金融資產(chǎn)管理公司的方式收購、管理和處置國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，是中國深化金融改革，防范和化解金融風(fēng)險，推動國企改革和發(fā)展的一項重大決策。同時，債轉(zhuǎn)股是迄今為止中國對國有企業(yè)規(guī)模最大。影響最廣泛的一次債務(wù)重組行動。 在最近的一些關(guān)于債轉(zhuǎn)股的報道中可以明顯看到，國有資產(chǎn)管理公司頻出重拳，開始利用外資化解不良金融資產(chǎn)?，F(xiàn)在國際資本市場上債轉(zhuǎn)股也是較為熱 門的一個話題，德，法正在積極與俄商討利用債轉(zhuǎn)股化解俄的國際債務(wù)糾紛，東南

2、亞一些國家也正在積極利用外資化解本國不良金融資產(chǎn)，這些舉措都取得了良好的效果。我國目前操作方式是以合資或合作的形式，與外資進行資產(chǎn)置換，這是相對簡單且安全的方式,此外還有更多的操作方式在考慮之中。但對此問題金融界仍有分歧，更多的擔(dān)憂來自于中國不良資產(chǎn)的國家債權(quán)性質(zhì)，及中國二級市場不成熟等，這些難免使人在選擇處理方式時有所顧慮。 然而鑒于外資在過去的20年中對中國經(jīng)濟強勁的推動作用，及對中國深化改革的催化作用，在不良資產(chǎn)這一問題上引進外資顯然是非常必要的，本文擬就針對此問題發(fā)表一下自己的看法。 二、利用外資化解不良資產(chǎn)的優(yōu)點 首先可理解為在資金量上的優(yōu)勢。據(jù)悉從四大國有銀行沉淀下來的不良資產(chǎn)有2

3、萬億元，中國現(xiàn)在至少有一萬億元人民幣以上的金融資產(chǎn)需要進行重組或處置，四大資產(chǎn)管理公司各 只有100億元注冊資金。而且，生態(tài)環(huán)境的綜合治理，交通，能源等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)都需要大量的資金。再加上我國近幾年實施積極的財政政策，財政上已經(jīng)是捉襟見肘，政府已無力支援國企脫困了，而且市場經(jīng)濟條件下政府也不應(yīng)該干涉企業(yè)的運行。在這種形勢下，就要求資產(chǎn)管理公司在利用資金問題上廣開門路，利用外資加速不良資產(chǎn)的處置。再則由于國家為了發(fā)展戰(zhàn)略的需要，建立了許多資金密集度很高，資金需求規(guī)模很大的企業(yè)，這和我國的要素稟賦所決定的比較優(yōu)勢不相符合，利用合資或到國外資本市場上市的方式直接利用國外較為廉價的資金，避開國內(nèi)資本

4、稀缺的要素稟賦限制，就可提高企業(yè)的市場競爭力。 在引進外資的同時，國外先進的技術(shù)和管理方法也會隨之傳入我國，可以達(dá)到加速不良資產(chǎn)重組與處置進程的目的。中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司利用外資盤活蚌埠熱電廠不良資產(chǎn)就是我國金融資產(chǎn)管理公司利用外資處置不良金融資產(chǎn)的一個成功的案例 蚌埠熱電廠是安徽省最大的區(qū)域性熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)，由于自有資金嚴(yán)重不足，負(fù)債過重，管理欠佳，該企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)嚴(yán)重困難。中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司年月從中國建設(shè)銀行接收了對蚌埠熱電廠的萬元債權(quán)后，在反復(fù)調(diào)查和深入分析的基礎(chǔ)上，制定了引入境外戰(zhàn)略投資者處置不良資產(chǎn)的方案，并于年月與外方簽訂了包括中外合資、合作經(jīng)營、資本重組、資產(chǎn)重組等內(nèi)容的一攬子協(xié)議

5、。引進境外戰(zhàn)略投資者給企業(yè)帶來了先進的管理經(jīng)驗，促成了企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，為企業(yè)的發(fā)展增添了活力；充分發(fā)揮資產(chǎn)管理公司投資銀行業(yè)務(wù)手段的優(yōu)勢，有助于最大限度提高不良資產(chǎn)回收率和化解金融風(fēng)險。目前，蚌埠熱電廠項目取得顯著成效，合作公司新源熱電成立后經(jīng)營良好，一舉扭虧為盈。信達(dá)公司的債權(quán)也得到了較好的處置，到今年月，信達(dá)公司已回收債權(quán)本息萬元。由合作公司承擔(dān)的保留債權(quán)，由于企業(yè)經(jīng)營狀況良好，貸款正常收息，加上以企業(yè)的資產(chǎn)做抵押，已轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)質(zhì)債權(quán)。蚌埠熱電廠項目的成功運作，充分表明引進外資是籌集資金處置不良資產(chǎn)、增強實力，更重要的是促進企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，按國際慣例組織生產(chǎn)、經(jīng)營和管理，支持國企改制脫困

6、的一條有效途徑 。 此外，中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司與獨秀星投資基金下屬的獨秀星亞太投資有限公司就建立中外合資公司處置不良資產(chǎn)也是一次很有益的創(chuàng)新。根據(jù)合作協(xié)議，外方將以現(xiàn)金、信達(dá)公司以非現(xiàn)金資產(chǎn)投資組建合資公司，處置信達(dá)公司擁有的不良金融資產(chǎn)。這種合作形式在我國資產(chǎn)管理公司中尚屬首次。業(yè)內(nèi)人士評析，通過合資的方式批量處置不良資產(chǎn)是目前國際上普遍采用的方法，特別是亞洲金融危機以來，一些國家通過這種方式處置銀行不良資產(chǎn)收到了較好的效果。此次中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司與獨秀星亞太投資公司的合作，將是中國資產(chǎn)管理公司與境外金融業(yè)第一次通過建立合資公司形式處置不良金融資產(chǎn)的有益嘗試。這不僅有利于利用外資提高不良資

7、產(chǎn)處置的效率，更重要的是我們能夠通過學(xué)習(xí)和借鑒國外經(jīng)驗，探索適合中國國情的處置不良金融資產(chǎn)的有效途徑。 而且我國在諸如信息產(chǎn)業(yè)，生物產(chǎn)業(yè)等科技含量較高的產(chǎn)業(yè)部門并不具備比較優(yōu)勢。但很多行政官員又為了政績或是某一國家戰(zhàn)略的需要。把一些高新產(chǎn)業(yè)引入那些本身就有很大問題的國有企業(yè)。于是經(jīng)?？梢钥吹侥衬乘帍S新引進生產(chǎn)線擱置，某某酒廠發(fā)展的生物制藥廠房被用作了倉庫之類的報道。這類高新生產(chǎn)線非但不能為企業(yè)賺到利潤，反而增加了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。這些行政干涉而造成的企業(yè)的資源配置不當(dāng)，設(shè)備的閑置，給國家的資源造成了極大的浪費。而外資在這一點上則正好彌補這一劣勢，從事專門生產(chǎn)領(lǐng)域的外資在某些行業(yè)的運作中在技術(shù)，管理經(jīng)

8、驗，信息資源上都具備較強的優(yōu)勢，這樣企業(yè)的資源也能得到合理有效的配置，企業(yè)的競爭力就可以得到增強。 無論如何，對資產(chǎn)管理公司而言，向外資放開是有效而現(xiàn)實的選擇，也是大勢所趨。與此同時，外商也對中國的不良金融資產(chǎn)抱有濃厚興趣，在他們眼中，通過購并金融資產(chǎn)進入中國市場，利用中國自然資源優(yōu)勢和現(xiàn)有營銷網(wǎng)絡(luò)，享受中國低人工成本和管理費用的優(yōu)勢，擴大生產(chǎn)規(guī)模，是件一舉多得的美事。現(xiàn)在,國際資本市場有大量資金，而且他們都是做中長期投資，對我國企業(yè)重組上市很有信心。同時這對我國國有經(jīng)濟也是很有益的，國有企業(yè)的經(jīng)營每況日下，國有資產(chǎn)的經(jīng)營不善，再加上現(xiàn)今國有經(jīng)濟規(guī)模過大，而質(zhì)量卻不高，這不利于確保國有經(jīng)濟控制

9、關(guān)系國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域。外資的進入有利于提高國有資產(chǎn)的質(zhì)量，有利于國有資產(chǎn)的保值，增值。而且國有資產(chǎn)退出可帶來一大比可觀的資金，有利于建立社會保障體系等。因此，可以說這是一個多方共贏的方案。 三、難點及一些問題分析 雖然在利用外資推動債轉(zhuǎn)股上有很大的好處，然而由于不良資產(chǎn)的處置對于防范金融風(fēng)險、保障經(jīng)濟穩(wěn)定、推動國企改革意義深遠(yuǎn)，具體操作必須慎之又慎。再加上一下子讓那么多的國有資本退出生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)讓給外資，這不是件輕而易舉能辦成的事。在這其中也必然會遇到很多的阻礙，會出現(xiàn)很多的問題，下面我對主要的難點及問題加以分析研究： 1、不良金融資產(chǎn)自身的問題。不良二字本身就足以說明，這些資產(chǎn)的處置不會是一帆風(fēng)順的。在正常情況下，一個企業(yè)取得經(jīng)營所需的資金有兩種方式：股本或債務(wù)。長期的情形該是企業(yè) 給股本擁有者的分紅要高于債務(wù)的利息，也即支付給股本資金的平均回報中有一個風(fēng)險貼水。因此國企如果連銀行利息和本金都無力 償還，則只能說明企業(yè)本身效益差，資產(chǎn)回報率低。經(jīng)濟學(xué)家們認(rèn)為，國家間的資本移動與一國內(nèi)不同地區(qū)（或不同行業(yè)）之間的資本流動沒有什么本質(zhì)上的區(qū)別。因為資本總是對應(yīng)著更高的預(yù)期收益率從一個舊的地點轉(zhuǎn)移到新的投資地，經(jīng)濟個體都追求其最大化。