AHP分析法在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評估中的應(yīng)用研究

1、系統(tǒng)工程概論論文AHP分析法在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評估中的應(yīng)用研究摘 要：本文針對在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評估中存在的多指標(biāo)且難統(tǒng)一，定量評估少等問 題，將AHP分析法引入，使得風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評估決策統(tǒng)一于一個(gè)模型中，從而在一定程度上保證了風(fēng)險(xiǎn)評估決策行為的客觀、科學(xué)、可靠。關(guān)鍵詞： 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目；風(fēng)險(xiǎn)評估；AHP分析法；研究0引言 風(fēng)險(xiǎn)投資(Venture Capital)，也稱為創(chuàng)業(yè)投資。它是由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過科學(xué)評估和嚴(yán)格篩選，向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市值被低估的公司、項(xiàng)目、產(chǎn)品注入資本，并運(yùn)用科學(xué)管理方式增加風(fēng)險(xiǎn)資本附加值的一種投資。其投資對象一般是剛剛起步或還沒有起步的高

2、技術(shù)企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品，屬高新技術(shù)中的“種子”技術(shù)或創(chuàng)新思想，由于處于起步設(shè)計(jì)階段，不夠成熟，尚未經(jīng)歷市場檢驗(yàn)，能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，尚有許多不確定的因素，因而風(fēng)險(xiǎn)較大。 風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)資本投資于項(xiàng)目而造成損失的可能性，包括投入的資本不能收回造成損失的風(fēng)險(xiǎn)和不能達(dá)到預(yù)期收益造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。損失有以下幾種方式:第一，投資項(xiàng)目未能產(chǎn)生收益、投資資本未能回收而造成的損失;第二，投資項(xiàng)目產(chǎn)生了收益，但產(chǎn)生的收益低于預(yù)期收益;第三，由于財(cái)務(wù)等原因?yàn)樽儸F(xiàn)投資而拋售投資項(xiàng)目所造成的損失;第四，由于通貨膨脹及其它不可預(yù)料事件的發(fā)生而造成的損失。追求最大收益是風(fēng)險(xiǎn)投資者的愿望，而風(fēng)險(xiǎn)卻是未知的。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)

3、目的高風(fēng)險(xiǎn)性，更迫切要求對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的、全面的分析、評估，以作出正確判斷，采取防范措施減弱風(fēng)險(xiǎn)，獲取最大的收益。風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)因素很多，如技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。這使得風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)評估指標(biāo)多且不能定量表示。另外，風(fēng)險(xiǎn)投資家在進(jìn)行投資時(shí)，面臨眾多風(fēng)險(xiǎn)投資的目的，比較決策，并從中選出風(fēng)險(xiǎn)小、發(fā)展?jié)摿Υ蟮捻?xiàng)目。但是任何兩個(gè)或兩個(gè)以上的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，往往在各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素上存在不同程度的差異。這就使得風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估時(shí)，經(jīng)常遇到某一項(xiàng)目的一些指標(biāo)較優(yōu)，一些指標(biāo)較差，而另一項(xiàng)目卻恰恰相反。因此，需要用一種方法將各個(gè)因素統(tǒng)一起來進(jìn)行處理。自分析法創(chuàng)造以來，AHP作為一種適用的有

4、效的決策方法，已在世界上眾多領(lǐng)域得到了廣泛應(yīng)用。本文將AHP分析法引入風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評估決策中，通過建立AHP模型，可以將風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評估決策統(tǒng)一到一個(gè)模型中，從而解決多指 標(biāo)分析時(shí)所遇到的復(fù)雜問題。1.AHP分析法的基本原理AHP分析法的基本原理:根據(jù)問題的性質(zhì)和要達(dá)到的總 目標(biāo)，將問題分解為不同的組成因素，按照因素間的相互關(guān)聯(lián)影響以及隸屬關(guān)系，按不同層次聚集組合，形成一個(gè)多層次的分析結(jié)構(gòu)模型，最終把系統(tǒng)分析歸結(jié)為確定最低層(方案、措施、因素等)相對于最高層(總目標(biāo))的重要性權(quán)值或優(yōu)劣次序的排序問題。AHP是一種定性與定量相結(jié)合的決策分析方法。它常常被運(yùn)用于多目標(biāo)、多準(zhǔn)則、多要素、

5、多層次的非結(jié)構(gòu)化的復(fù)雜決策問題。AHP決策分析法，是一種將決策者對復(fù)雜問題的決策思維過程模型化、數(shù)量化的過程。通過這種方法，可以將復(fù)雜問題分解為若干層次和若干因素，在各因素之間進(jìn)行簡單的比較和計(jì)算，就可以得出不同方案重要性程度的權(quán)重，從而為決策方案的選擇提供依據(jù)，是解決復(fù)雜的非結(jié)構(gòu)化的地理決策問題的重要方法，是計(jì)量地理學(xué)的主要方法之一。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評估中的多因素決策，其過程與思路正好同AHP分析法的要求相符。層次分析法是把復(fù)雜問題分解成各個(gè)組成因素，又將這些因素按支配關(guān)系分組形成遞階層次結(jié)構(gòu)。通過兩兩比較的方式確定各個(gè)因素相對重要性，然后綜合決策者的判斷，確定決策方案相對重要性的總排序。

6、運(yùn)用層次分析法進(jìn)行系統(tǒng)分析、設(shè)計(jì)、決策時(shí)，可分為4個(gè)步驟進(jìn)行：（1）分析系統(tǒng)中各因素之間的關(guān)系，建立系統(tǒng)的遞階層次結(jié)構(gòu)；（2）對同一層次的各元素關(guān)于上一層中某一準(zhǔn)則的重要性進(jìn)行兩兩比較，構(gòu)造兩兩比較的判斷矩陣；（3）由判斷矩陣計(jì)算被比較元素對于該準(zhǔn)則的相對權(quán)重；（4）計(jì)算各層元素對系統(tǒng)目標(biāo)的合成權(quán)重，并進(jìn)行排序因此，可以采用AHP分析法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評估中多因素決策。AHP分析法模型的一般形式如圖1所示最高層表示解決問題的目的，即AHP分析法所要達(dá)到的總目標(biāo);中間層表示實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)所涉及的中間環(huán)節(jié)，一般分為策略、約束、準(zhǔn)則等，并可有多個(gè)層次;最低層表示解決問題的各種措施、方法和方案等。

7、2.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評估的AHP層次結(jié)構(gòu)模型風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)從項(xiàng)目運(yùn)作過程的縱向來劃分，可以分為:技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。而各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)又是由眾多的風(fēng)險(xiǎn)因素所構(gòu)成，如市場風(fēng)險(xiǎn)，包括市場前景、產(chǎn)品競爭力、潛在競爭者影響、企業(yè)營銷能力等風(fēng)險(xiǎn)因素。因此，可以建立風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評估層次結(jié)構(gòu)模型，具體如圖2所示。3.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評估數(shù)學(xué)模型根據(jù)上述風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評估層次結(jié)構(gòu)模型，運(yùn)用AHP分析法確定各指標(biāo)權(quán)重，再選取適當(dāng)方法確定各指標(biāo)的不同取值對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)度值。因此，可以得出風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評估數(shù)學(xué)模型(如式1所示)。式中:為風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目

8、的風(fēng)險(xiǎn)評估矩陣， R為風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的單指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)評估矩陣，R=(rij)m×n，rij為第i個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的第j個(gè)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)度值;W為指標(biāo)權(quán)重矩陣， W=(rj)n×1，Wj表示第j個(gè)指標(biāo)的權(quán)重。4.運(yùn)用AHP方法確定各評價(jià)指標(biāo)的權(quán)重(一)構(gòu)造判斷矩陣對圖2所示的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評估層次結(jié)構(gòu)模型，采用19標(biāo)度法綜合專家群體咨詢意見構(gòu)造各層的判斷矩陣。(二)層次單排序及其一致性檢驗(yàn)采用方根法、和積法等方法來計(jì)算各判斷矩陣的最大特征根max及其對應(yīng)的特征向量，對特征向量作歸一化處理，確定各層次單排序權(quán)向量W，并計(jì)算各判斷矩陣的一致性指標(biāo)CI，查取相應(yīng)隨機(jī)一致性指標(biāo)RI，進(jìn)而計(jì)

9、算隨機(jī)一致性比率CR，進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。(三)層次總排序及其一致性檢驗(yàn)根據(jù)層次單排序的計(jì)算結(jié)果，由層次結(jié)構(gòu)模型的最高層向最底層，逐層推求層次總排序權(quán)重向量，即指標(biāo)權(quán)重，并計(jì)算總排序隨機(jī)一致性比率CR，進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。5.確定各指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)度值根據(jù)各指標(biāo)具體的特征對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目帶來的風(fēng)險(xiǎn)影響程度，采用一定的方法(如10分制打分法等)將各定性指標(biāo)量化，并使其標(biāo)準(zhǔn)化，依此作為各定性指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)度值。對于定量指標(biāo)的指標(biāo)值，可選用適當(dāng)方法確定定量指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)度值。本文采用下列方法進(jìn)行定量指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)度值的計(jì)算。(一)對越小越優(yōu)的定量指標(biāo)，采用升半梯形分布函數(shù)如式(2)所示。式中x表示定量指標(biāo)的指標(biāo)值，a1，

10、a2表示定量指標(biāo)值的合理取值范圍的上、下限(一) 對越大越優(yōu)指標(biāo)，采用降半梯形分布函數(shù)與式(2)類似。(二) 對取a1、a2間某一點(diǎn)a為最優(yōu)的指標(biāo)，采用三角形分布函數(shù)6結(jié)束語綜上所述，將AHP分析法運(yùn)用到風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評估中，在一定程度上解決了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目在風(fēng)險(xiǎn)評估中評價(jià)指標(biāo)難以統(tǒng)一、評價(jià)定量化程度低等問題。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)影響因素很多，遠(yuǎn)不止本文所提到的這些風(fēng)險(xiǎn)因素，而且各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素還可以繼續(xù)細(xì)分，這樣，整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評估的結(jié)構(gòu)模型就更加復(fù)雜且計(jì)算工作量大，但是比較其他評價(jià)方法來說，AHIP分析法運(yùn)用在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評估中仍具有較為客觀、全面、合理、易于操作的好處。參考文獻(xiàn)1 趙煥

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