《第4章 財務(wù)估計的基礎(chǔ)概念》習(xí)題(含答案)

1、第四章 財務(wù)估計的基礎(chǔ)概念習(xí)題一、單項選擇題1、下列關(guān)于投資組合的說法中，錯誤的是（）。A、有效投資組合的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系，既可以用資本市場線描述，也可以用證券市場線描述B、用證券市場線描述投資組合（無論是否有效地分散風(fēng)險）的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系的前提條件是市場處于均衡狀態(tài)C、當(dāng)投資組合只有兩種證券時，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值D、當(dāng)投資組合包含所有證券時，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差2、A債券每半年付息一次、報價利率為8%，B債券每季度付息一次，如果想讓B債券在經(jīng)濟上與A債券等效，B債券的報價利率應(yīng)為（）。A、8%B、7.9

2、2%C、8.16%D、6.78%3、已知風(fēng)險組合M的預(yù)期報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%，無風(fēng)險報酬率為8%，假設(shè)某投資者除自有資金外還可以按無風(fēng)險利率取得20%的資金，并將其投資于風(fēng)險組合M.則投資組合的總預(yù)期報酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（）。A、16.4%和24%B、13.6%和16%C、16.75%和12.5%D、13.65%和25%4、某公司從本年度起每年年初存入銀行一筆固定金額的款項，若按復(fù)利計息，用最簡便算法計算第n年年末可以從銀行取出的本利和，則應(yīng)選用的時間價值系數(shù)是（）。A、復(fù)利終值系數(shù) B、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)C、普通年金終值系數(shù)D、普通年金現(xiàn)值系數(shù)5、下列關(guān)于協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)的說法中，

3、不正確的是（）。A、如果協(xié)方差大于0，則相關(guān)系數(shù)一定大于0B、相關(guān)系數(shù)為1時，表示一種證券報酬率的增長總是等于另一種證券報酬率的增長C、如果相關(guān)系數(shù)為0，則表示不相關(guān)，但并不表示組合不能分散任何風(fēng)險D、證券與其自身的協(xié)方差就是其方差6、下列說法不正確的是（）。A、通常必然發(fā)生的事件概率為1，不可能發(fā)生的事件概率為0B、離散型分布是指隨機變量只取有限個值，并且對于這些值有確定的概率C、預(yù)期值反映隨機變量取值的平均化D、標(biāo)準(zhǔn)差是用來表示隨機變量與期望值之間離散程度的一個量，它是離差平方的平均數(shù)7、某只股票要求的收益率為15%，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為25%，與市場投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)是0.2，市場投資

4、組合要求的收益率是14%，市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差是4%，假設(shè)處于市場均衡狀態(tài)，則市場風(fēng)險溢價和該股票的貝塔系數(shù)分別為（）。A、4%；1.25B、5%；1.75C、4.25%；1.45D、5.25%；1.558、企業(yè)打算在未來三年每年年初存入2000元，年利率2%，單利計息，則在第三年年末存款的終值是（）元。A、6120.8B、6243.2C、6240D、6606.6二、多項選擇題1、下列有關(guān)風(fēng)險和收益的說法中，正確的有（）。A、風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的不確定性，特指負(fù)面效應(yīng)的不確定性B、風(fēng)險不僅可以帶來超出預(yù)期的損失，也可能帶來超出預(yù)期的收益C、投資多樣化可降低風(fēng)險，當(dāng)組合中資產(chǎn)種類增加時，風(fēng)險和收益都不斷

5、降低D、投資對象的風(fēng)險具有客觀性2、下列說法不正確的有（）。A、當(dāng)計息周期為一年時，名義利率與有效年利率相等B、當(dāng)計息周期短于一年時，有效年利率小于名義利率C、當(dāng)計息周期長于一年時，有效年利率大于名義利率D、當(dāng)計息周期長于一年時，有效年利率小于名義利率3、影響一種股票的貝塔系數(shù)的因素包括（）。A、該股票與整個股票市場的相關(guān)性B、股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差C、整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差 D、該股票的非系統(tǒng)風(fēng)險4、有一項年金，前2年無流入，后6年每年初流入100元，則下列計算其現(xiàn)值的表達式正確的有（）。A、P100（P/A，i，6）（P/F，i，2）B、P100（P/A，i，6）（P/F，i，1）C、P100（F/A

6、，i，6）（P/F，i，7）D、P100（P/A，i，7）（P/F，i，1）5、下列關(guān)于風(fēng)險的說法中，正確的有（）。A、風(fēng)險可能給投資人帶來超出預(yù)期的損失，也可能帶來超出預(yù)期的收益B、風(fēng)險是指危險與機會并存，無論危險還是機會都需識別、衡量C、投資對象的風(fēng)險有多大，投資人就需要承擔(dān)多大的風(fēng)險D、在充分組合的情況下，風(fēng)險是指投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險，既不是單個資產(chǎn)的風(fēng)險，也不是投資組合的全部風(fēng)險6、下列有關(guān)證券組合投資風(fēng)險的表述中，正確的有（）。A、證券組合的風(fēng)險不僅與組合中每個證券報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關(guān)B、持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險C、資本市場線反映了持

7、有不同比例無風(fēng)險資產(chǎn)與市場組合情況下風(fēng)險和報酬的權(quán)衡關(guān)系D、投資機會集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險和報酬之間的權(quán)衡關(guān)系7、假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預(yù)期報酬率為6%（標(biāo)準(zhǔn)差為10%），乙證券的預(yù)期報酬率為8%（標(biāo)準(zhǔn)差為15%），則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合（）。A、最低的預(yù)期報酬率為6%B、最高的預(yù)期報酬率為8%C、最高的標(biāo)準(zhǔn)差為15% D、最低的標(biāo)準(zhǔn)差為10%8、下列關(guān)于值和標(biāo)準(zhǔn)差的表述中，正確的有（）。A、值測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差測度非系統(tǒng)風(fēng)險B、值測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差測度整體風(fēng)險C、值測度財務(wù)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差測度經(jīng)營風(fēng)險D、值只反映市場風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差還反映特有風(fēng)險

8、三、計算題1、已知A股票過去5年的報酬率分別為4%、2%、5%、6%和3%，B股票未來可能的報酬率及概率為：10%的概率為0.3，20%概率為0.3，8%的概率為0.4。A、B股票預(yù)期報酬率的相關(guān)系數(shù)為0.8。要求：（1）計算A、B股票收益率的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差；（2）計算A、B股票的協(xié)方差；（3）如果A、B的投資比例為0.3和0.7，計算AB投資組合的方差和標(biāo)準(zhǔn)差；（4）如果上述投資組合與市場組合的相關(guān)系數(shù)為0.5，市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為15%，A股票的貝塔系數(shù)為0.4，計算B股票的貝塔系數(shù)。（計算結(jié)果保留小數(shù)點后兩位，方差和標(biāo)準(zhǔn)差用百分?jǐn)?shù)表示，小數(shù)保留到萬分位）2、以下是有關(guān)三家公司證券、市場組合

9、和無風(fēng)險資產(chǎn)的數(shù)據(jù)：證券期望收益率標(biāo)準(zhǔn)差與市場組合的相關(guān)系數(shù)貝塔系數(shù)公司甲13%0.38A0.9公司乙18%B0.41.1公司丙25%0.650.35C市場組合15%0.20DE無風(fēng)險資產(chǎn)5%FGH要求：（1）計算表中字母所代表的數(shù)字；（2）對甲乙丙三家公司的股票提出投資建議。（3）如果公司甲的股票預(yù)計明年的每股股利為2元，未來股利增長率為4%，計算公司甲的股票價值。3.某證券市場有A、B、C、D四種股票可供選擇，某投資者準(zhǔn)備購買這四種股票中的三種組成投資組合。有關(guān)資料如下：現(xiàn)行國庫券的收益率為10%，市場平均風(fēng)險股票的必要收益率為15%，已知A、B、C、D四種股票的系數(shù)分別為2、1.5、1和

10、0.8，假設(shè)證券市場處于均衡狀態(tài)。要求：（1）采用資本資產(chǎn)定價模型分別計算A、B、C、D四種股票的預(yù)期報酬率；（2）假設(shè)A股票為固定成長股，成長率為8%，預(yù)計一年后的股利為3元。當(dāng)時該股票的市價為20元，回答該投資者應(yīng)否購買該種股票；（3）若該投資者按523的比例分別購買了A、B、C三種股票，計算該投資組合的系數(shù)和組合的預(yù)期報酬率；（4）若該投資者按523的比例分別購買了A、B、D三種股票，計算該投資組合的系數(shù)和組合的預(yù)期報酬率；（5）根據(jù)上面（3）和（4）的計算結(jié)果回答，如果該投資者想降低風(fēng)險，應(yīng)選擇哪一種投資組合?答案部分一、單項選擇題 1、【正確答案】C【答案解析】當(dāng)投資組合只有兩種證券

11、時，只有在相關(guān)系數(shù)等于1的情況下，組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差才等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。2、【正確答案】B【答案解析】兩種債券在經(jīng)濟上等效意味著有效年利率相等，因為A債券每半年付息一次，所以，A債券的有效年利率（14%）218.16%，設(shè)B債券的報價利率為r，則（1r/4）418.16%，解得：r7.92%。3、【正確答案】A【答案解析】公式“總期望報酬率Q（風(fēng)險組合的期望報酬率）（1Q）無風(fēng)險利率”中的Q的真正含義是“投資于風(fēng)險組合M的資金占投資者自有資本總額比例”，本題中，Q120%120%，（1Q）20%，投資組合的總預(yù)期報酬率120%15%20%8%16.4%，投資組合的總標(biāo)準(zhǔn)差

12、120%20%24%。4、【正確答案】C【答案解析】因為本題中是每年年初存入銀行一筆固定金額的款項，計算第n年年末可以從銀行取出的本利和，實際上就是計算即付年金的終值。預(yù)付年金終值年金額預(yù)付年金終值系數(shù)（1i）普通年金終值。所以答案選擇普通年金終值系數(shù)。5、【正確答案】B【答案解析】相關(guān)系數(shù)協(xié)方差/（一項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差另一項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差），由于標(biāo)準(zhǔn)差不可能是負(fù)數(shù)，因此，如果協(xié)方差大于0，則相關(guān)系數(shù)一定大于0，選項A的說法正確；相關(guān)系數(shù)為1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例，因此，選項B的說法不正確；對于風(fēng)險資產(chǎn)的投資組合而言，只要組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加

13、權(quán)平均數(shù)，則就意味著分散了風(fēng)險，相關(guān)系數(shù)為0時，組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，所以，組合能夠分散風(fēng)險?；蛘哒f，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險分散效應(yīng)越強，只有當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時，才不能分散風(fēng)險，相關(guān)系數(shù)為0時，風(fēng)險分散效應(yīng)強于相關(guān)系數(shù)大于0的情況，但是小于相關(guān)系數(shù)小于0的情況。因此，選項C的說法正確；協(xié)方差相關(guān)系數(shù)一項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差另一項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差，證券與其自身的相關(guān)系數(shù)為1，因此，證券與其自身的協(xié)方差1該項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差該項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差該項資產(chǎn)的方差，選項D的說法正確。6、【正確答案】D【答案解析】方差是用來表示隨機變量與期望值之間離散程度的一個量，它是離差平方的平均數(shù)，標(biāo)準(zhǔn)差是方差的開方

14、。所以選項D的說法不正確。7、【正確答案】A【答案解析】本題的主要考核點是市場風(fēng)險溢價和貝塔系數(shù)的計算。0.225%/4%1.25由：Rf1.25（14%Rf）15%得：Rf10%市場風(fēng)險溢價14%10%4%。8、【正確答案】C【答案解析】由于本題是單利計息的情況，所以不是簡單的年金求終值的問題，第三年年末該筆存款的終值2000（132%）2000（122%）2000（112%）6240（元）。二、多項選擇題1、【正確答案】BD【答案解析】風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的不確定性，不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，也包括正面效應(yīng)的不確定性，因此，風(fēng)險不僅可以帶來超出預(yù)期的損失，也可能帶來超出預(yù)期的收益，所以選項A不

15、正確，選項B正確；投資多樣化可降低風(fēng)險，當(dāng)組合中資產(chǎn)種類增加時，風(fēng)險將不斷降低，收益仍然是個別資產(chǎn)的加權(quán)平均數(shù)，所以選項C不正確。2、【正確答案】BC【答案解析】根據(jù)有效年利率和名義利率的換算公式可知，選項A、D的說法正確，選項B、C的說法不正確。3、【正確答案】ABC【答案解析】貝塔系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險，所以選項D的說法不正確；貝塔系數(shù)被定義為某個資產(chǎn)的收益率與市場組合之間的相關(guān)性，根據(jù)貝塔系數(shù)的計算公式可知，一種股票的貝塔系數(shù)的大小取決于：（1）該股票與整個股票市場的相關(guān)性；（2）它自身的標(biāo)準(zhǔn)差；（3）整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差。所以選項ABC的說法正確。4、【正確答案】BCD【答案解析】“前2年無

16、流入，后6年每年初流入100元”意味著從第3年開始每年年初有現(xiàn)金流入100元，共6筆，也就是從第2年開始每年年末有現(xiàn)金流入100元，共6筆。因此，遞延期m1，年金個數(shù)n6.所以選項B、C正確。因為（P/F，i，1）（P/A，i，1），所以選項D也正確。5、【正確答案】ABD【答案解析】投資對象的風(fēng)險是客觀存在的，投資人承擔(dān)的風(fēng)險是主觀的，因此選項C不正確。6、【正確答案】ABCD【答案解析】根據(jù)投資組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差計算公式可知，選項A、B的說法正確；根據(jù)教材內(nèi)容可知，選項C的說法正確；機會集曲線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，縱坐標(biāo)是期望報酬率，所以，選項D的說法正確。7、【正確答案】ABC【答案解析】投

17、資組合的預(yù)期報酬率等于單項資產(chǎn)預(yù)期報酬率的加權(quán)平均數(shù)，由此可知，選項A、B的說法正確；如果相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會產(chǎn)生風(fēng)險分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險分散化效應(yīng)越強，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差越小，根據(jù)教材例題可知，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0.2時投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差已經(jīng)明顯低于單項資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差，而本題的相關(guān)系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差一定低于單項資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差（10%），所以，選項D不是答案。由于投資組合不可能增加風(fēng)險，所以，選項C正確。8、【正確答案】BD【答案解析】值只反映系統(tǒng)風(fēng)險（也叫市場風(fēng)險），而標(biāo)準(zhǔn)差反映的是企業(yè)的整體風(fēng)險，它既包括系統(tǒng)風(fēng)險又包括非系統(tǒng)風(fēng)險（也叫特有風(fēng)險）

18、，所以選項A的說法錯誤，選項B、D的說法正確；財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險中既可能有系統(tǒng)風(fēng)險又可能有非系統(tǒng)風(fēng)險，所以選項C的說法錯誤。三、計算題1、【正確答案】（1）A股票收益率的期望值（4%2%5%6%3%）/52%A股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（4%2%）（4%2%）（2%2%）（2%2%）（5%2%）（5%2%）（6%2%）（6%2%）（3%2%）（3%2%）/（51）開方4.18%B股票收益率的期望值10%0.320%0.38%0.45.8%B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（10%5.8%）（10%5.8%）0.3（20%5.8%）（20%5.8%）0.3（8%5.8%）（8%5.8%）0.4開方11.91%（2）A

19、、B股票的協(xié)方差A(yù)、B股票的相關(guān)系數(shù)A股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差0.84.18%11.91%0.40%（3）投資組合的方差0.30.34.18%4.18%20.30.70.40%0.70.711.91%11.91%0.88%投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差（0.88%）開方9.38%（4）投資組合的貝塔系數(shù)0.59.38%/15%0.31假設(shè)B股票的貝塔系數(shù)為b，則：0.30.40.7b0.31解得：b0.272、【正確答案】（1）根據(jù)貝塔系數(shù)定義公式：0.9A0.38/0.2，得：A0.471.10.4B/0.2，得：B0.55C0.350.65/0.21.14由于市場和自身的相關(guān)系數(shù)是1，所以D1；由于市場組合的為1，所以E1由于無風(fēng)險資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差為0，所以F0；由于無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合的相關(guān)系數(shù)為0，所以G0；由于無風(fēng)險資產(chǎn)的貝塔系數(shù)為0，所以H0。（