國際金融管理

1、第一章 國際金融管理環(huán)境1 經(jīng)濟(jì)全球化的定義經(jīng)濟(jì)全球化是指商品和服務(wù)貿(mào)易擴(kuò)展到全球，實(shí)現(xiàn)更大范圍的國際分工和世界各國經(jīng)濟(jì)持續(xù)一體化。2 經(jīng)濟(jì)全球化的內(nèi)容或表現(xiàn)(1) 貿(mào)易全球化 (2) 產(chǎn)品全球化(生產(chǎn)全球化）(3) 跨國公司發(fā)展 (4) 國際經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟或協(xié)調(diào)組織的發(fā)展Ps。經(jīng)濟(jì)全球化的實(shí)質(zhì)金融全球化3 金融全球化的涵義金融全球化是指全球金融活動和風(fēng)險發(fā)生機(jī)制日益緊密聯(lián)系的一個過程。4 金融全球化的內(nèi)容(1) 資本流動全球化核心 (2) 貨幣體系全球化 (3) 金融市場全球化 (4)金融機(jī)構(gòu)全球化 (5)金融協(xié)調(diào)與監(jiān)管全球化5 金融全球化的影響有利影響：v 為各國投融資活動提供了便利，彌補(bǔ)了資金

2、不足。v 促進(jìn)在世界范圍內(nèi)需求高收益投資機(jī)會。v 為發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長提供了巨大的推動作用。v 推動各國金融體制改革和金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)展?！敖鹑谝种啤?、“貧困惡性循環(huán)”，競爭、發(fā)展提高服務(wù)水平不利影響：(金融危機(jī)主要體現(xiàn))v 全球資本流動尤其是大量投機(jī)性短期資本流動造成一些國家陷入經(jīng)濟(jì)動蕩或危機(jī)中。v 與金融全球化相伴隨的傳染效應(yīng)，是一國金融危機(jī)迅速蔓延為全球金融危機(jī)。v 使融入其中國家或多或少喪失宏觀經(jīng)濟(jì)決策的獨(dú)立性和對宏觀經(jīng)濟(jì)的控制能力。“蒙代爾三角”v 由于金融全球化規(guī)則多是發(fā)達(dá)國家制定的，所以發(fā)達(dá)處于優(yōu)勢，發(fā)展中國家處于劣勢。 第二章 國際匯率風(fēng)險管理1 匯率風(fēng)險的定義匯率

3、風(fēng)險也叫外匯風(fēng)險(Foreign Exchange Risk)，是指一國經(jīng)濟(jì)實(shí)體或企業(yè)在其國際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融活動中，以外幣計(jì)價的資產(chǎn)或負(fù)債由于外匯匯率變動，導(dǎo)致其價值上升或下降而產(chǎn)生風(fēng)險的可能性。2 匯率風(fēng)險的種類:交易風(fēng)險 會計(jì)風(fēng)險 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險交易風(fēng)險是最常見的外匯風(fēng)險  (填空)3 外匯風(fēng)險管理(1)主要針對交易風(fēng)險管理兩種方法：金融管理法和非金融管理法  (填空)金融管理法包括：遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易、貨幣市場借貸法（BSI法）和貨幣互換非金融管理法包括：選擇合同貨幣、提前或推遲結(jié)算、LSI法等  (案例 選擇最優(yōu)方法)(2) 外匯期權(quán)的種

4、類1、按期權(quán)買進(jìn)和賣出的性質(zhì)分：看漲期權(quán)、看跌期權(quán)和雙向期權(quán)2、按行使期權(quán)的有效期分：歐式期權(quán)和美式期權(quán)。3、場外期權(quán)和場內(nèi)期權(quán)。(3)外匯期權(quán)交易操作買入看漲期權(quán)：協(xié)定價格市場價格時，行使期權(quán)，按協(xié)定價進(jìn)行；              協(xié)定價格市場價格時，放棄行使期權(quán)，按市場價進(jìn)行。買入看跌期權(quán)：協(xié)定價格市場價格時，行使期權(quán)，按協(xié)定價進(jìn)行；           &#

5、160;  協(xié)定價格市場價格時，放棄行使期權(quán)，按市場價進(jìn)行。(4) 貨幣市場借貸法（BSI法）出口應(yīng)收帳款:原理：在出口應(yīng)收帳款時，為防止應(yīng)收外幣的匯價風(fēng)險，首先借入與應(yīng)收外匯期限相同、幣種相同、金額相同的外幣，消除時間風(fēng)險，再在即期市場上將外幣兌換成本幣，在本國市場投資，以投資收益抵消部分借款利息支出，到期以收入外匯償還到期借款。借外幣即期將外幣兌換成本幣本幣投資【例題】美國某企業(yè)向英國出口商品100萬英鎊，3個月后收到貨款，擔(dān)心英鎊匯率下降有風(fēng)險，于是采用BSI法進(jìn)行保值。已知：即期匯率1=$1.7640 3個月遠(yuǎn)期匯率1=$1.7540該企業(yè)借入英鎊期限3個月，借款利

6、率為6%，將借入資金折成美元后投資本國市場，投資期限3個月，投資利率為8%。求：該企業(yè)3個月后實(shí)際多收入多少美元？【解】1、借入英鎊，扣除利息本金為 =985222 2、即期匯率1=1.7640 則985222×1.7640= 17379323、投資：1737932×（1+3/12 ×8% ）= 17726913個月后收入100萬英鎊償還借款此時即期匯率1=1.7540沒保值， 100萬×1.7540= 1754000而保值，實(shí)際多收入=1772691-1754000= 18691進(jìn)口應(yīng)付帳款:原理：在進(jìn)口應(yīng)付帳款時，首先借入本幣，期限、金額與到期日相同

7、，然后在即期市場上將本幣兌換成外幣，進(jìn)行外幣投資，到期用收回的外幣投資償還債務(wù)。借本幣即期將本幣兌換成外幣外幣投資(5) 貨幣互換交易定義：是指在一定期限內(nèi)，具有相同身份（或均為債務(wù)人或均為債權(quán)人）的互換雙方按照某一不變匯率，直接或間接交換不同貨幣表示的債權(quán)或債務(wù)。步驟： 第一步：期初本金互換。        第二步：期內(nèi)各方進(jìn)行利息互換。        第三步：期末換回本金。4 交易風(fēng)險綜合運(yùn)用案例【例題】美國通用機(jī)械公司3月份向英國某公司出口價值200萬英鎊的數(shù)控機(jī)床，約

8、定3個月后即6月份付款。通用機(jī)械公司的資本（金）成本為12%，各種套期保值交易相應(yīng)的報(bào)價如下：即期匯率：1=$1.56403個月遠(yuǎn)期匯率1=$1.5540英國3個月借款利率：年10%；英國3個月投資利率：年8%；美國3個月借款利率：年8%；美國3個月投資利率：年6%；芝加哥商品交易所6月份賣權(quán)：合同金額為25000英鎊，協(xié)定匯率為1=$1.5500，每英鎊保險費(fèi)為2.27美分，每份合同交易費(fèi)為40美元；柜臺交易市場6月份賣權(quán)：合同金額為200萬英鎊，協(xié)定匯率為1=$1.5500，1.5%的保險費(fèi)。據(jù)通用機(jī)械公司外匯咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)測，3個月后即期匯率將為1=$1.5600。這樣通用機(jī)械公司有四種可供

9、選擇的方案：不采取抵補(bǔ)措施；在遠(yuǎn)期市場套期保值；在貨幣市場套期保值；在期權(quán)市場套期保值。 【解】第一種方案  不采取抵補(bǔ)措施3個月后即期匯率1=1.5600200萬×1.5600=312 萬比3個月前1=1.5640少收入0.8萬美元有風(fēng)險第二種方案  遠(yuǎn)期市場套期保值3個月遠(yuǎn)期匯率1=1.5540收入：200萬×1.5540= 310.8萬雖比第一種方案少1.2萬，但這是無風(fēng)險收入第三種方案 貨幣市場套期保值1、出口借外幣額= 2000000/（1+3/12*10%）=195.122萬  2、即期市場兌換本幣1=1.564

10、0收入：195.122萬×1.5640=305.1708萬3、投資本國市場，有三種選擇：一是該公司資金充裕，借款所得資金投資于美國的貨幣市場，年利率6%；二是將借來的資金投放于替代公司原計(jì)劃籌措的另一筆美元借款，年利率8%；三是投資于該公司自己經(jīng)營，其收益率按年資金成本12%計(jì)算。           3個月后終值結(jié)果    借款金額         利率  

11、;           3個月后終值      3051708        6%              3097484     3051708      

12、  8%             3112742     3051708       12%            3143259 與第二種比較，這里存在一個臨界投資收益率臨界投資收益率借款所得資金（1+3/12×利率）=遠(yuǎn)期保值所得 &#

13、160;   3051708 × （1+3/12× r）= 310800                  r=0.0738， r=7.38%   當(dāng)投資年收益率r7.38%，貨幣市場套期保值有利；   當(dāng)投資年收益率r7.38%，遠(yuǎn)期市場套期保值有利。第四種方案 期權(quán)市場的套期保值通用機(jī)械公司購買6月份到期的賣權(quán)成本為： 場內(nèi)交易成本  場外交易

14、成本場內(nèi)交易成本:每份合同價格（0.0027×25000）567.50每份合同交易費(fèi)                              40.00 每份合同總計(jì)成本           

15、60;             607.50所需合同數(shù)目（2000000/25000） ×80期權(quán)合同總成本                             48600場外交易成本:

16、期權(quán)成本=合同金額×保險費(fèi)×即期匯率                =200萬×0.015 ×1.5640                =46920顯然該公司從場外交易購買賣權(quán)成本比場內(nèi)交易成本低。市場匯率1=1.5600協(xié)定匯率1= 1.5500，放棄行使期權(quán)，使用市場價格。

17、  實(shí)際收入=出口貨款額×市場匯率-成本               =200萬×1.5600-46920               =3073080市場匯率1=1.5400協(xié)定匯率1= 1.5500，行使期權(quán)，使用協(xié)定價格。  實(shí)際收入=出口貨款額×市場匯率-成本&

18、#160;              =200萬×1.5500-46920               =3053080第四種方案低于遠(yuǎn)期交易與貨幣市場保值通過四種方案比較，可選遠(yuǎn)期外匯交易保值和貨幣市場保值法。其中貨幣市場保值法屬于投資組合的一種方式，將外匯風(fēng)險管理與資金的籌措和運(yùn)用有機(jī)地結(jié)合起來，具有交易靈活等特點(diǎn)

19、，因而它更受跨國銀行與跨國公司的重視與喜愛。第三章 國際利率風(fēng)險管理1. 利率風(fēng)險的定義利率風(fēng)險是指利率變動對某個經(jīng)濟(jì)實(shí)體的收入或凈資產(chǎn)價值的影響。2. 利率風(fēng)險的種類投資風(fēng)險（價格風(fēng)險） 和 收入風(fēng)險3 利率期貨定義利率期貨是指以約定的價格和數(shù)量對某種特定的具有利息和期限的金融商品在未來某一時間進(jìn)行交割的一種期貨合約。4 短期國庫券交易規(guī)則其價格是以指數(shù)方式報(bào)出，為IMM指數(shù)。IMM指數(shù)=100-該國庫券收益率。當(dāng)短期國庫券收益率為7.5%時，則期貨市場報(bào)價為92.5，但期貨報(bào)價并不等于期貨交易的實(shí)際價格。短期國庫券的實(shí)際價格可從報(bào)價中計(jì)算出來：第一步：從報(bào)價求收益率。短期國庫券收益率=10

20、0-92.5=7.5%第二步：從已知國庫券收益率求短期國庫券期貨實(shí)際價格短期國庫券實(shí)際期貨價格（指數(shù)）=100-短期國庫券收益率×90/360=100-7.5 ×90/360 =98.1255 遠(yuǎn)期利率協(xié)議定義遠(yuǎn)期利率協(xié)議（Forward Rate Agreement-FRA）是一種利率的遠(yuǎn)期合同，買賣雙方商定將來一定時間的協(xié)議利率并規(guī)定以何種利率為市場參考利率，在將來結(jié)算日，按規(guī)定的期限和本金，由一方向另一方支付協(xié)議利率和參考利率利息差額的結(jié)算額。6 遠(yuǎn)期利率協(xié)議(FRA)的利弊分析優(yōu)點(diǎn): 1 靈活性強(qiáng) 2 交易便利 3 操作性強(qiáng)缺點(diǎn):1 FRA的信用風(fēng)險大 &

21、#160;   2 FRA為場外交易，不易找到交易對手。     3 FRA和利率期貨一樣，雖避免了利率風(fēng)險，但也放棄了可能帶來的額外受益的可能性。7 遠(yuǎn)期利率協(xié)議與利率期貨的比較信用評級高的企業(yè)可優(yōu)先考慮采用FRA，信用評級低的企業(yè)可優(yōu)先考慮利用利率期貨控制利率風(fēng)險?，F(xiàn)金流動壓力大、現(xiàn)金流量不足的企業(yè)應(yīng)優(yōu)先考慮采用FRA，現(xiàn)金流量大的企業(yè)可優(yōu)先考慮利用利率期貨控制利率風(fēng)險。如果套期保值的對象在金額、到期日上期貨合約不匹配，則優(yōu)先考慮采用FRA，如相匹配，則選利率期貨。8 利率互換 定義：利率互換也叫利率調(diào)期，是指在一定時期內(nèi)，具有相

22、同身份的互換雙方按照協(xié)議條件，以同一幣別、同一數(shù)額的本金作為計(jì)算利息的基礎(chǔ)，以一方的某種利率換取對方的另一種利率。最典型的方式:固定利率與浮動利率互換   常用方式:間接互換9 間接互換計(jì)算假設(shè)甲公司在歐洲美元市場上具有固定利率借款優(yōu)勢為12%，愿意支付浮動利率，借浮動利率為6個月LIBOR水平。如果乙公司具有浮動利率借款優(yōu)勢，獲得LIBOR+0.25%，愿意支付固定利率，借固定利率為13%，則甲、乙公司的借款成本為：           甲公司  

23、60;      乙公司             差異 固定利率     12%           13%              1%浮動利率 

24、  LIBOR        LIBOR+0.25%         0.25% 潛在套利                              

25、      0.75%根據(jù)相對比較優(yōu)勢，甲公司選固定利率為12%，乙公司選浮動利率為LIBOR+0.25% 。(流程圖)求甲乙公司的互換成本及獲利多少？甲公司籌資成本=LIBOR+11%-11.5%=LIBOR-0.5%甲公司獲利=LIBOR+0.125%-（LIBOR-0. 5%）=0.625%乙公司籌資成本= LIBOR+0.375%+11.65%- LIBOR=12.025%乙公司獲利=13%-12.025%=0.975%中間人獲利=0.15%10 利率上限（Interest Rate Caps）買賣雙方就未來某一時間內(nèi)達(dá)成一個

26、固定利率作為利率上限，保證市場利率不超過協(xié)議利率水平。如果市場利率超過協(xié)議利率上限，則由賣方將市場利率與上限利率的差額支付給買方，但買方在簽訂協(xié)議時，必須支付賣方一定費(fèi)用。如果市場利率不高于協(xié)議利率上限，則賣方無需向買方進(jìn)行任何支付。利率下限期權(quán)（Interest Rate Floors）買賣雙方就未來某一時間內(nèi)達(dá)成一個固定利率作為利率下限，保證市場利率不低于協(xié)議利率水平。如果市場利率低于協(xié)議利率下限，則由賣方將市場利率與下限利率的差額支付給買方，但買方在簽訂協(xié)議時，必須支付賣方一定費(fèi)用。如果市場利率不低于協(xié)議利率下限，則賣方無需向買方進(jìn)行任何支付?！纠}】某公司借進(jìn)1000萬美元期限3年的貸

27、款，利率為一年LIBOR，該公司為避免利率上升風(fēng)險，又為了減少購買利率上限的成本，愿意把利率限定在一定的幅度以內(nèi)，為此買進(jìn)了10.5%的利率上限，付出費(fèi)用1.68% ，又賣出了9%的利率下限，收入為1.18%。這樣該公司負(fù)擔(dān)的利率如表:LIBOR 該公司支付 9% 9% 9-10.5% LIBOR 10.5% 10.5% v 這樣該公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的利率水平將在9-10.5% 之間，再加上支付的純費(fèi)用0.5% （1.68%-1.18%） (0.5%÷3= 0.17%)，每年相當(dāng)0.17%。該公司借款的實(shí)際利率上限為： 10.5% + 0.17%= 10.67% 該公司借款的實(shí)際利率下限為

28、： 9% + 0.17%= 9.17%  第四章 跨國銀行概述1 跨國銀行概念跨國銀行是指在世界范圍內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)從事跨國貨幣經(jīng)營活動業(yè)務(wù)的（或國際業(yè)務(wù)）銀行。2 當(dāng)代的跨國銀行業(yè)并購重組與調(diào)整發(fā)展時期3 跨國銀行組織結(jié)構(gòu) 典型形式:分行 附屬機(jī)構(gòu) (填空) 分支機(jī)構(gòu) 代表處 代理機(jī)構(gòu) 代理行4 我國對分支機(jī)構(gòu)的規(guī)定單個外資銀行參股比例為20%，多家外資銀行參股不超過25% (超過25%的為中外合資銀行)5 當(dāng)代跨國銀行業(yè)發(fā)展變化的新特點(diǎn)及趨勢世界經(jīng)濟(jì)良好的發(fā)展環(huán)境促使跨國銀行利潤繼續(xù)保持較高增長跨國銀行超級并購實(shí)現(xiàn)其規(guī)模擴(kuò)張來提升其國際競爭力跨國銀行實(shí)行全能銀行向混業(yè)經(jīng)營

29、發(fā)展跨國銀行運(yùn)用信息技術(shù)向電子化和網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展跨國銀行風(fēng)險管理和監(jiān)管日益增強(qiáng)中國金融市場已成為跨國銀行利潤追逐的目標(biāo)6 金融危機(jī)后跨國銀行發(fā)展變化全球銀行業(yè)利潤大幅下滑，發(fā)達(dá)國家銀行業(yè)利潤巨額虧損國際銀行業(yè)并購實(shí)現(xiàn)其規(guī)模擴(kuò)張，發(fā)達(dá)國家銀行仍排在前位 發(fā)達(dá)國家紛紛出臺金融監(jiān)管改革方案，加大金融監(jiān)管力度 各國加強(qiáng)國際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作，促進(jìn)全球金融體系穩(wěn)定7 發(fā)達(dá)國家跨國銀行的經(jīng)營策略實(shí)行以“客戶為中心”的經(jīng)營策略 注重突出核心業(yè)務(wù)的經(jīng)營策略 由批發(fā)銀行業(yè)務(wù)向零售銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化的經(jīng)營策略 重塑組織結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)流程策略 積極進(jìn)行金融產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新策略 注重對新興市場的開拓策略8 發(fā)達(dá)國家跨國銀行的風(fēng)險管理

30、有健全的組織結(jié)構(gòu)與風(fēng)險管理體系注重全面的風(fēng)險管理 實(shí)行嚴(yán)格的內(nèi)部控制 加強(qiáng)資本管理 注重建立銀行風(fēng)險管理文化 第五章 國際商業(yè)銀行貸款1 國際商業(yè)銀行貸款種類一短期貸款：銀行同業(yè)拆放 短期貸款二中長期貸款：雙邊銀行貸款 銀團(tuán)貸款2 銀團(tuán)貸款（Consortium Loan）定義也叫辛迪加貸款（Syndicated Loan），它是由一家銀行或多家銀行牽頭，組織多家銀行參加，按照同一貸款協(xié)議共同對同一借款人發(fā)放的貸款。3 牽頭行的職責(zé) (代理協(xié)議生效前由牽頭行負(fù)責(zé)) (1)為借款人挑選貸款銀行，組成貸款銀團(tuán)向該借款人貸款；(2)協(xié)助借款人共同編制資料備忘錄，供各參加行考慮是否參加銀團(tuán)；

31、(3)協(xié)助律師起草貸款協(xié)議和有關(guān)法律文件；(4)代表銀團(tuán)和借款人談判，協(xié)商貸款事宜，并組織銀團(tuán)貸款成員與借款人簽訂貸款協(xié)議。4 代理行的職責(zé) (代理協(xié)議生效后由代理行負(fù)責(zé))代理行是銀團(tuán)的管理者。其職責(zé)是：(1)充當(dāng)貸款銀團(tuán)和借款人之間的中介人；(2)證實(shí)貸款的先決條件已經(jīng)具備，此時貸款協(xié)議才能生效；(3)監(jiān)督借款人的財(cái)務(wù)狀況；(4)應(yīng)付違約事件。5 承擔(dān)費(fèi)計(jì)算承擔(dān)費(fèi)=未用貸款金額×承擔(dān)費(fèi)率×實(shí)際未用貸款天數(shù)/360 【例題】某企業(yè)向銀行借5000萬美元的銀團(tuán)貸款，期限8年，于2005年5月10日鑒訂貸款協(xié)議，用款期半年（到11月10日），貸款協(xié)議之日1個月后計(jì)付承

32、擔(dān)費(fèi)（到6月10日），承擔(dān)費(fèi)率為0.5%。實(shí)際支用貸款為：5月8日支用1000萬；6月7日支用1000萬；7月12日支用2000萬；8月9日支用700萬；到期11月10日還有300萬未支用。試計(jì)算承擔(dān)費(fèi)應(yīng)是多少？(1)6月10日-7月11日，共32天，有3000萬未提 3000萬×0.5%×32/360(2)7月12日8月8日，共有28天，有1000萬未提1000萬×0.5%×28/360=3888.89$ (3)8月9日11月9日，共有93天，有300萬未提300萬×0.5%×93/360=3875$ (4)承擔(dān)費(fèi) =13333.3

33、3+3888.89+3875=21097.22$ 第六章 國際項(xiàng)目貸款1項(xiàng)目貸款定義:是指為某一特定項(xiàng)目而發(fā)放的貸款，并以項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)效益作為還款來源。2 BOT定義（了解）BOT是“建設(shè)經(jīng)營轉(zhuǎn)讓”英文是“Build-Operate-Transfer”，是指東道國政府把由政府支配、擁有或控制的資源，以招標(biāo)形式選擇國際商業(yè)資本或私人資本等發(fā)展商，政府通過與其簽訂協(xié)議，授其為此項(xiàng)目籌資、設(shè)計(jì)、建設(shè)，并在項(xiàng)目建成后的一定期限內(nèi)通過經(jīng)營收回投資，授權(quán)期結(jié)束后，發(fā)展商將該項(xiàng)目無償轉(zhuǎn)讓給該國政府。(BOT是一種項(xiàng)目貸款，是一種無追索權(quán)或有追索權(quán)的項(xiàng)目貸款。)3 BOT融資方式的特征（一）BOT融資方式和多邊或雙邊貸款的比較1、參與主體不同    多邊或雙邊：借款國政府、貸款人和項(xiàng)目承建者。    BOT：政府、國外私人財(cái)團(tuán)及發(fā)展商、項(xiàng)目建設(shè)總承包商和貸款機(jī)構(gòu)。2、資金來源不同    多邊或雙邊：成員國繳納股金、國際金融市場借款。