全聚德A股IPO融資管理及財(cái)務(wù)知識(shí)案例分析

1、老字號(hào)的資本運(yùn)作老字號(hào)的資本運(yùn)作經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院 馮宇東馮宇東 1011828目錄目錄案例啟示案例啟示3.一波三折上市路一波三折上市路2.企業(yè)背景及業(yè)務(wù)開展企業(yè)背景及業(yè)務(wù)開展1.目錄目錄企業(yè)背景及業(yè)務(wù)開展企業(yè)背景及業(yè)務(wù)開展1.1.案例特色案例特色姜是老的辣姜是老的辣好事多磨好事多磨資本市場第一家資本市場第一家“中華老字號(hào)中華老字號(hào)”全聚德掌門人姜俊賢帶領(lǐng)全聚德掌門人姜俊賢帶領(lǐng)144144年老字號(hào)上市年老字號(hào)上市三次沖擊，終登三次沖擊，終登A A股股全聚德的成功上市使老字號(hào)企業(yè)看到了另一種生機(jī)。全聚德的成功上市使老字號(hào)企業(yè)看到了另一種生機(jī)。 公司背景及業(yè)務(wù)發(fā)展公司背景及業(yè)務(wù)發(fā)展v 中華著名中華著

2、名老字號(hào)老字號(hào)，創(chuàng)建于，創(chuàng)建于1864年（清朝年（清朝同治同治三年，菜品經(jīng)過不斷三年，菜品經(jīng)過不斷創(chuàng)新發(fā)展，形成了以獨(dú)具特色的全聚德烤鴨為龍頭，集創(chuàng)新發(fā)展，形成了以獨(dú)具特色的全聚德烤鴨為龍頭，集“全鴨席全鴨席”和和400多道特色菜品于一多道特色菜品于一 v 體的全聚德菜系，備受各國元首、政府官員、社會(huì)各界人士及國內(nèi)體的全聚德菜系，備受各國元首、政府官員、社會(huì)各界人士及國內(nèi)外游客喜愛，被譽(yù)為外游客喜愛，被譽(yù)為“中華第一吃中華第一吃”。原中華人民共和國總理。原中華人民共和國總理周恩周恩來來曾多次把全聚德曾多次把全聚德“全鴨席全鴨席”選為選為國宴國宴。 。1999年年1月，月，“全聚全聚德德“被國家

3、工商總局認(rèn)定為被國家工商總局認(rèn)定為“馳名商標(biāo)馳名商標(biāo)”，是我國第一例服務(wù)類中，是我國第一例服務(wù)類中國馳名商標(biāo)。國馳名商標(biāo)。 老全聚德老全聚德古老又年輕古老又年輕 傳統(tǒng)又現(xiàn)代傳統(tǒng)又現(xiàn)代 公司口號(hào)與精神公司口號(hào)與精神口號(hào)口號(hào) 全聚時(shí)刻當(dāng)然在全聚德全聚時(shí)刻當(dāng)然在全聚德 精神精神艱苦創(chuàng)業(yè)、開拓創(chuàng)新、艱苦創(chuàng)業(yè)、開拓創(chuàng)新、爭創(chuàng)一流爭創(chuàng)一流 全聚德烤鴨，味道好極了全聚德烤鴨，味道好極了豐盈飽滿，顏色鮮艷，色呈棗紅，皮脆肉嫩，鮮美酥香，肥而不膩，瘦而不柴 對(duì)菜品的主料、輔料、調(diào)料進(jìn)行了具體到毫克的量化，制定了精確的投料標(biāo)準(zhǔn)，已經(jīng)完成了含烤鴨、冷菜、熱菜、面點(diǎn)在內(nèi)的49個(gè)傳統(tǒng)特色菜的標(biāo)準(zhǔn)。 產(chǎn)品特色產(chǎn)品特色 周

4、恩來總理對(duì)全聚德周恩來總理對(duì)全聚德“全而無缺，聚而不全而無缺，聚而不散，仁德至上散，仁德至上”的精辟詮釋的精辟詮釋 擁有擁有70余家全聚德品牌成員企業(yè)，年銷售余家全聚德品牌成員企業(yè)，年銷售烤鴨烤鴨500余萬只，接待賓客余萬只，接待賓客500多萬人次，多萬人次，品牌價(jià)值近品牌價(jià)值近110億元億元全聚德是中國首例服務(wù)類全聚德是中國首例服務(wù)類“中國馳名商中國馳名商標(biāo)標(biāo)”，中華著名老字號(hào)。，中華著名老字號(hào)。 在中國餐飲業(yè)在中國餐飲業(yè)500強(qiáng)中，全聚德排名為中強(qiáng)中，全聚德排名為中式正餐之首。式正餐之首。 企業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)優(yōu)勢(shì)目錄目錄上市之路一波三折上市之路一波三折2.2.上市融資的必要性上市融資的必要性v全

5、聚德財(cái)務(wù)總監(jiān)葉新年公布全聚德全聚德財(cái)務(wù)總監(jiān)葉新年公布全聚德2007年之前三年負(fù)債總額，分別為年之前三年負(fù)債總額，分別為：2.56億、億、2.65億、億、4.03億，且短億，且短期借款占相當(dāng)份額。期借款占相當(dāng)份額。v為了謀求更大的發(fā)展需要很多的資金為了謀求更大的發(fā)展需要很多的資金投入。投入。缺錢缺錢一波三折上市路一波三折上市路 第一次上市第一次上市=初戰(zhàn)失敗初戰(zhàn)失敗 第二次上市第二次上市=再次受阻再次受阻 第三次上市第三次上市=終成正果終成正果第一次上市第一次上市=初戰(zhàn)失敗初戰(zhàn)失敗u受限體制受限體制 上市擱淺上市擱淺 第二次上市第二次上市=再次受阻再次受阻u股市低迷股市低迷 時(shí)機(jī)不成熟時(shí)機(jī)不成熟

6、 當(dāng)時(shí)國內(nèi)股市低迷，且內(nèi)地股市中，屬于餐飲概念的上市公司在股市上的品牌含金量并不高，概念化的元素偏多。故監(jiān)管部門對(duì)餐飲企業(yè)的審查要嚴(yán)格得多，最終導(dǎo)致全聚德的上市申請(qǐng)未被中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。 第三次上市第三次上市=終成正果終成正果u低調(diào)籌備低調(diào)籌備 功到自然成功到自然成 全聚德上市的條件成熟全聚德上市的條件成熟 2007年年9月月29日，日，中國證券監(jiān)督管理委中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)2007年第年第142次和次和143次會(huì)議審核通過次會(huì)議審核通過中國全聚德中國全聚德(集團(tuán)集團(tuán))股股份有限公司份有限公司(首發(fā)首發(fā))，11年不懈地努力終年不懈地努力終于換回全聚德人上市于換回

7、全聚德人上市夢(mèng)的實(shí)現(xiàn)。夢(mèng)的實(shí)現(xiàn)。 中國第一家在中國第一家在A股上市的餐飲企業(yè)，坊間稱為股上市的餐飲企業(yè)，坊間稱為“餐飲一哥餐飲一哥” v 進(jìn)入發(fā)行上市階段后,公司在北京、上海和深圳三地采取現(xiàn)場集中推介的方式,舉辦了3 場一對(duì)多路演推介會(huì),與詢價(jià)對(duì)象進(jìn)入了全面、充分的交流,反響良好,并最終確定了公司的發(fā)行價(jià)格為11. 39元/ 股。價(jià)格確定后,公司于11 月25 日進(jìn)行了網(wǎng)上和網(wǎng)下配售,參與網(wǎng)下申購的配售對(duì)象共435 家,凍結(jié)資金總額為323. 5 億元人民幣;參與網(wǎng)上申購戶數(shù)為1169482 戶,凍結(jié)資金8 ,694. 98 億元。 2007年11月20日，中國全聚德(集團(tuán))股份有限公司掛牌上

8、市股票簡稱：全聚德 股票代碼：002186當(dāng)日開盤價(jià)為36.8元，扣除各項(xiàng)發(fā)行費(fèi)用后,募集資金的凈額為388 ,040 ,140 元。 上市首日上市首日 振奮人心振奮人心 u全聚德全聚德(002186)上市便創(chuàng)下兩項(xiàng)紀(jì)錄上市便創(chuàng)下兩項(xiàng)紀(jì)錄 u中小板新股上市首日臨時(shí)停牌最快紀(jì)錄中小板新股上市首日臨時(shí)停牌最快紀(jì)錄 u換手率速度最高紀(jì)錄換手率速度最高紀(jì)錄 募集資金，將全部用于以下項(xiàng)目：募集資金，將全部用于以下項(xiàng)目：v全聚德前門店、豐澤園飯店裝修改造項(xiàng)目；全聚德前門店、豐澤園飯店裝修改造項(xiàng)目；v連鎖拓展項(xiàng)目；連鎖拓展項(xiàng)目；v食品生產(chǎn)基地和物流配送中心升級(jí)改造項(xiàng)目食品生產(chǎn)基地和物流配送中心升級(jí)改造項(xiàng)目v

9、以上項(xiàng)目需要募集資金投入合計(jì)以上項(xiàng)目需要募集資金投入合計(jì)38,062.52萬元。募集資金投入的輕重緩急萬元。募集資金投入的輕重緩急將根據(jù)上述項(xiàng)目的順序進(jìn)行。將根據(jù)上述項(xiàng)目的順序進(jìn)行。 目錄目錄案例啟示案例啟示3.3.全聚德馳騁資本市場的深層次原因全聚德馳騁資本市場的深層次原因 企業(yè)在并購和擴(kuò)張過程中，政府給予其企業(yè)在并購和擴(kuò)張過程中，政府給予其關(guān)鍵性的眷顧和扶持關(guān)鍵性的眷顧和扶持 多品牌捆綁聚合，形成多菜系、多品位、多品種于一體的完整的餐飲產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 千載難逢的大牛市機(jī)遇 中華餐飲老字號(hào)中華餐飲老字號(hào) 老字號(hào)普遍現(xiàn)狀老字號(hào)普遍現(xiàn)狀 由于特殊的歷史原因，中國的老字號(hào)企業(yè)基本都屬于國有。而這一現(xiàn)狀帶

10、來的直接后果就是產(chǎn)權(quán)不明晰、管理滯后、管理成本過高等“國企老毛病”。 “規(guī)模小，融資艱難，利潤率低，營銷模式單一落后，未能和產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)充分的融合 。吉野家、真功夫、肯德基、麥當(dāng)勞等連鎖品牌不斷挖渠布網(wǎng)，跑馬圈地，老字號(hào)餐飲本已有限的民間市場急劇縮水。 老字號(hào)普遍現(xiàn)狀老字號(hào)普遍現(xiàn)狀 老字號(hào)普遍現(xiàn)狀老字號(hào)普遍現(xiàn)狀中華老字號(hào)企業(yè)，主要分布在北京、中華老字號(hào)企業(yè)，主要分布在北京、天津、上海、西安、南京、杭州等歷天津、上海、西安、南京、杭州等歷史文化名城，跨越零售、餐飲、居民史文化名城，跨越零售、餐飲、居民服務(wù)、制藥、釀酒等行業(yè)。目前，這服務(wù)、制藥、釀酒等行業(yè)。目前，這些老字號(hào)企業(yè)多數(shù)出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)，其些老

11、字號(hào)企業(yè)多數(shù)出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)，其中中70%經(jīng)營十分困難，經(jīng)營十分困難，20%勉強(qiáng)維持，勉強(qiáng)維持，只有只有10%蓬勃發(fā)展。蓬勃發(fā)展。 規(guī)范的管理是上市的必備要求慎重確定募集資金投資項(xiàng)目全聚德成功上市啟示全聚德成功上市啟示清晰的產(chǎn)權(quán)制度是上市的前提清晰的產(chǎn)權(quán)制度是上市的前提v進(jìn)行股份制改造,具備上市需要的主體資格： 根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法規(guī)定根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法規(guī)定,首次首次公開發(fā)行股票并上市公司必須是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公開發(fā)行股票并上市公司必須是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司。公司。v股東股權(quán)清晰,明確終極持有人： 作為一家擬申請(qǐng)上市的公司作

12、為一家擬申請(qǐng)上市的公司,證監(jiān)會(huì)要求發(fā)行人的股權(quán)清晰證監(jiān)會(huì)要求發(fā)行人的股權(quán)清晰,其控股其控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛存在重大權(quán)屬糾紛v核查解決公司其他法律問題： 全聚德作為國家馳名商標(biāo)也同樣遇到了這個(gè)問題全聚德作為國家馳名商標(biāo)也同樣遇到了這個(gè)問題,2004 年為了達(dá)年為了達(dá)到上市公司的要求到上市公司的要求,全聚德集團(tuán)將商標(biāo)無償轉(zhuǎn)讓給全聚德股份公司全聚德集團(tuán)將商標(biāo)無償轉(zhuǎn)讓給全聚德股份公司,全聚德股份公司成為全聚德商標(biāo)國內(nèi)外唯一合法持有人全聚德股份公司成為全聚德商標(biāo)國內(nèi)外唯一合法持有人,商標(biāo)問題商

13、標(biāo)問題的解決掃清了公司上市的實(shí)質(zhì)性的法律障礙。的解決掃清了公司上市的實(shí)質(zhì)性的法律障礙。規(guī)范的管理是上市的必備要求規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu),使公司按現(xiàn)代企業(yè)制度的要求規(guī)范運(yùn)行建立健全內(nèi)部控制制度,規(guī)范公司經(jīng)營管理行為主營業(yè)務(wù)突出,具備較強(qiáng)的盈利能力慎重確定募集資金投資項(xiàng)目公司在選擇募集資金投資項(xiàng)目時(shí),應(yīng)注意以下幾個(gè)方面:一是募集資金投向應(yīng)符合國家的產(chǎn)業(yè)政策。二是募集資金投向要與企業(yè)的主營業(yè)務(wù)和長期發(fā)展目標(biāo)一致,跨行業(yè)投資沒有重大風(fēng)險(xiǎn)。三是募集資金投資項(xiàng)目是否存在技術(shù)、市場、資源約束、環(huán)保、效益等方面的重大風(fēng)險(xiǎn)。污染比較重的企業(yè),應(yīng)就募集資金投資項(xiàng)目是否符合環(huán)境保護(hù)要求取得省級(jí)(或以上) 環(huán)保部門的意見。四是募集資金投資項(xiàng)目要按規(guī)定的程序和審批權(quán)限,取得國家