我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場狀況與績效分析

1、1 / 21我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場績效分析摘要本文以2001年我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場運(yùn)行數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運(yùn)用市 場集中度指標(biāo)和赫芬達(dá)爾指數(shù)對(duì)我國風(fēng)險(xiǎn)投資的市場結(jié)構(gòu)特點(diǎn)進(jìn) 行量化 分析 ，在所處的市場環(huán)境下，按照市場結(jié)構(gòu)、市場行為和 市場績效的SCP理論 分析框架，得到我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場的運(yùn)行效 率是低效的，甚至是非效率的重要結(jié)論，并分析了形成的緣故，提 出了促進(jìn)和改善市場績效的政策建議。關(guān)鍵詞風(fēng)險(xiǎn)投資市場 市場績效 分析、我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場狀況2 / 212001年我國大陸本土公司型風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)有289家，資金總額469.75億元，投資總額21.6億元，投資項(xiàng)目171個(gè)，平均投資規(guī)模1261.6萬元。2001年外

2、資風(fēng)險(xiǎn)投資公司共有36家， 實(shí)際投資額為21.4億元， 投資項(xiàng)目45個(gè)，平均投資規(guī)模4755.9萬元。在考慮外資 公司實(shí)際投資額的基礎(chǔ)上，在2001年，我國風(fēng)險(xiǎn)投資資本總額約為491.15億元，本土VC和外資VC共投資43億元，較前4年年均投資量 有所減少。從資金來源看，政府投入占65%，仍居主導(dǎo)地位，公司 型風(fēng)險(xiǎn)投資是風(fēng)險(xiǎn)投資的要緊組織形式， 同時(shí)大多數(shù)地區(qū)政府均限 制風(fēng)險(xiǎn)投資資金的跨區(qū)域流淌；從投資領(lǐng)域看，IT、服務(wù)和醫(yī)療行 業(yè)，占投資總額的79.04%，其中IT行業(yè)最多，而半導(dǎo)體、資源開發(fā) 工業(yè) 、核 應(yīng)用 技術(shù)等行業(yè)尚屬冷門；從投資時(shí)期看，種子期占10%和創(chuàng)業(yè)期占30、成長期占30、成

3、熟期占30。從投資區(qū)域 看，北京、上海、 廣東和山東等是風(fēng)險(xiǎn)投資最為活躍的區(qū)域。 另外，2002年VC公司的成立數(shù)量大幅下降據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2001年，我國 科技 型中小 企業(yè) 差不多超過7萬家，3 / 21技工貿(mào)總收入首次突破1萬億元，為105萬億元；資產(chǎn)總額146萬億元， 實(shí)現(xiàn)利潤683億元，上繳稅金559億元，成為 進(jìn)展 高 新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的重要力量。我國每年有3萬多項(xiàng)科技成果，轉(zhuǎn)化率不 到10，與發(fā)達(dá)國家的6080以上的科技成果轉(zhuǎn)化率相比，差距 專門大?？萍夹椭行∑髽I(yè)和科技成果轉(zhuǎn)化的融資渠道要緊是通過政 策性融資、 金融 服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)信貸、貸款擔(dān)保、直接融資、風(fēng)險(xiǎn)投 資及私人投資等來解決；全國每

4、年約有200億元左右的擔(dān)保額度仍 不能滿足企業(yè)和成果轉(zhuǎn)化的需求。另外，相關(guān) 法律 制度環(huán)境尚不完善，中介機(jī)構(gòu)及服務(wù)體系效 率低。目前，VC公司的運(yùn)作要緊依據(jù)公司法和七部委文件， 尚不能滿足風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)展的客觀需求。不完善的中介服務(wù)體系，不 能搭建充分的交易平臺(tái)。、風(fēng)險(xiǎn)投資市場績效分析1、市場結(jié)構(gòu)市場結(jié)構(gòu)要緊反映VC公司之間及VC公司與科技型中小企業(yè)（含 科技成果轉(zhuǎn)化）之間的交易關(guān)系和地位，反映市場的競爭與壟斷程 度。風(fēng)險(xiǎn)投資4 / 21市場結(jié)構(gòu)中的市場集中程度和產(chǎn)品差不化要緊描述市 場中VC公司間相互關(guān)系，及其在市場中的規(guī)模、數(shù)量分布特征；產(chǎn) 業(yè)壁壘要緊描述市場內(nèi)與市場外潛在進(jìn)入VC公司間的關(guān)系

5、。（1）市場集中度是指市場中少數(shù)幾個(gè)最大VC公司（通常取領(lǐng) 先的前4名或者前8名）所占的市場份額,是推斷一個(gè)市場的壟斷或 者競爭程度的重要指標(biāo)。貝恩曾假設(shè)，市場集中度的提高促進(jìn)了企 業(yè)（如VC公司）間的合謀，市場勢力越大，競爭程度越低，從而行 業(yè)酬勞率越可能高于平均酬勞率。依照登姆塞茨的實(shí)證 研究 結(jié) 論：當(dāng)市場集中率超過50以后，行業(yè)的酬勞率與市場集中度成正 相關(guān)關(guān)系。本文選用VC公司注冊(cè)資本額和投資量兩個(gè)參數(shù)來計(jì)算市場集中度和赫芬達(dá)爾指數(shù)。表1:國內(nèi)外不同行業(yè)的Rn和H指數(shù)比較Rm % H5 / 21中國 銀行業(yè)（存/貸）63.7/61.3 0.405/0.376發(fā)達(dá)國家銀行業(yè)（存/貸）0.4-0.5 0.1-0.252001年中國洗發(fā)水市場57.2 0.12中國家電業(yè)60 / 市場絕對(duì)集中度（Rn）反映領(lǐng)先VC公司的集中度，其計(jì)算公式為：絕對(duì)集中度Rn =其中：n為領(lǐng)先VC公司數(shù)量；qi為領(lǐng)先VC公司的