金融經(jīng)濟(jì)學(xué)第三章

1、2007年10月-2008年10月 6124點(diǎn)跌至1664,歷時(shí)12個(gè)月,最大跌幅達(dá)73 。南海泡沫南海泡沫編輯ppt編輯ppt編輯ppt編輯ppt 編輯ppt 1)1 (tttrD3322110)1 ()1 ()1 (rDrDrDP=nDDDD210100)1 (ttrDPrDP00nD101 .01)1 .01 (110ttPtDtgD)1 (0100)1 ()1 (tttrgDPgr grgrgttt1)1 ()1 (1)1(00grgDPgrDP10時(shí)間時(shí)間增長(zhǎng)率增長(zhǎng)率階段一：超常高速增長(zhǎng)階段一：超常高速增長(zhǎng)gt階段二：穩(wěn)定增長(zhǎng)階段二：穩(wěn)定增長(zhǎng)gsnsssnngrgDP)1(nhsss

2、nhnhnrgrgDgrrggDP)1 ()()1 ()1 ()1 (1 )1 (00nhnnttthtrPrDP)1()1(10 如果高速增長(zhǎng)率和股利支付率在前如果高速增長(zhǎng)率和股利支付率在前n年中保持不變，則可得年中保持不變，則可得;nhsssnhnhnrgrgDgrrggDP)1 ()()1 ()1 ()1 (1 )1 (0028.34621.070.4628.5%)101%)(6%10(%)61(%)121(1%)101(%)121(1%12%10%)121(15555gghgtgsn1n2t成長(zhǎng)期成長(zhǎng)期 過(guò)渡期過(guò)渡期 成熟期成熟期 schvvvv2111)1()1(1nntntctnh

3、crDrv211)(nnntggggshhc212122121121201(1) (1)(1)(1)(1) (1)()(1)(1)t ntsnnnt nhcsnsnnnhcssnnnnhcDvrrrDrrrrgDDggschvvvvthtntththgDDrDv)1 (,)1 (011編輯ppt15.02,15.01gg55 20.15 (0.15 0.10)0.127 1g66 20.15 (0.15 0.10)0.117 1g77 20.15 (0.15 0.10)0.107 1g44 20.15 (0.15 0.10)0.137 1g33 20.15 (0.15 0.10)0.147 1

4、g編輯ppt2717713(1)(1 0.10)1 0.15116.12( )1 0.181 0.181 0.18(0.18 0.10)ttttttdgdV 元?jiǎng)t，該公司股票的內(nèi)在價(jià)值為1T611001111 0.25D()4()32.46311 0.15ttttgvk01234567891011g1=25%g2=10%gt111121077DD(1)(1)(10.15)tttttttgvk01234567891011g1=25%g2=10%g7g8g9g101112217891011T()TT7 60.25 (0.25 0.10)11 60.220.19;0.16;0.13;0.10ttgg

5、ggggggg其 中類(lèi) 似 地 :=67 168 1769 18710 19811 1109DD4(1 0.25)15.26DDD (1 0.22)18.62,DDD (1 0.19)22.15,DDD (1 0.16)25.70,DDD (1 0.13)29.04,類(lèi)似地:2035.59v 代入得94.31%)101 (1011 DD01234567891011g1=25%g2=10%g7g8g9g1031120112111030111230000D (1)(1) ()DD (10.10)31.94431.944(10.10)151.068(10.15) (0.150.10)32.46335

6、.59151.068219gvkkgvvvvv元編輯ppt WindWind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，173173家上市已家上市已滿(mǎn)滿(mǎn)1010年的公司，居然在上市期間沒(méi)年的公司，居然在上市期間沒(méi)有進(jìn)行過(guò)一次現(xiàn)金分紅。有進(jìn)行過(guò)一次現(xiàn)金分紅。）每股收益（）每股股票價(jià)格（）市盈率（EPSPPE 編輯ppt編輯ppt編輯pptgrDPP10grgEDEPPE)1 (0000）市盈率（D0/E0為當(dāng)期股利支付率為當(dāng)期股利支付率穩(wěn)定增長(zhǎng)的市盈率模型穩(wěn)定增長(zhǎng)的市盈率模型grgEDEPPE)1 (0000）市盈率（影響市盈率的因素影響市盈率的因素編輯ppt元乙股票價(jià)值6 .106 .1016 .1006.

7、0-13. 006. 017 . 0%705 . 0/35. 0）（甲市盈率甲股利支付率編輯ppt編輯pptgrgpPE)1 (）市盈率（)()1 ()1 (grggpggrgpPEGni)1 (122. 0%)351 (1)1 (15ni編輯ppt賬面價(jià)值股東權(quán)益-所有優(yōu)先于普通股的權(quán)益賬賬面價(jià)值是在資產(chǎn)負(fù)債表中列示的一個(gè)金額，它代面價(jià)值是在資產(chǎn)負(fù)債表中列示的一個(gè)金額，它代表是表是普通股股東普通股股東對(duì)公司所作投資的賬面值對(duì)公司所作投資的賬面值。編輯pptgrgDgrDP)1(010公式兩邊同時(shí)除以當(dāng)期凈資產(chǎn)的每股賬面價(jià)值grgBVEEDBVgrgDBVP)1 (/ )()1 (/00000

8、編輯ppt編輯ppt市盈率股價(jià)=0.18*30.23=5.44市凈率股價(jià)=1.92*2.89=5.55每股銷(xiāo)售收入每股市價(jià)市銷(xiāo)率編輯ppt編輯pptgrggrgEDEgrgDP)1)()1 (*)/(*)1 (0000（股利支付率凈利潤(rùn)率市銷(xiāo)率每股銷(xiāo)售收入每股市價(jià)市銷(xiāo)率編輯ppt凈利潤(rùn)率凈利潤(rùn)率=3.82/83.06=4.6%市銷(xiāo)率市銷(xiāo)率=4.6%*74%*（1+6%）/(11.125%-6%)=0.704P=83.06*0.704=58.47編輯ppt編輯ppt 首先是投機(jī)性的炒作，市場(chǎng)在樂(lè)觀情緒以及資金的推首先是投機(jī)性的炒作，市場(chǎng)在樂(lè)觀情緒以及資金的推動(dòng)下往往會(huì)出現(xiàn)非理性的上漲。動(dòng)下往往會(huì)出現(xiàn)非理性的上漲。 其次，公司的無(wú)形資產(chǎn)也導(dǎo)致了公司的市場(chǎng)價(jià)值與重其次，公司的無(wú)形資產(chǎn)也導(dǎo)致了公司的市場(chǎng)價(jià)值與重置價(jià)值相比相對(duì)較高。置價(jià)值相比相對(duì)較高。%100每股價(jià)格每股股利股利收益率股利收益率相對(duì)于市