上市公司條件和情況分析課件

1、第五章 上市公司條件和情況分析1WELCOME TO Analysis of Securities Investment 證券投資分析牧云志 第五章 上市公司條件和情況分析2本章小結(jié)本章小結(jié)第三節(jié)第三節(jié) 公司質(zhì)量對(duì)股票交易影響的分析公司質(zhì)量對(duì)股票交易影響的分析第二節(jié)第二節(jié) 上市公司財(cái)務(wù)狀況的分析上市公司財(cái)務(wù)狀況的分析第一節(jié)第一節(jié) 公司上市概述公司上市概述第五章 上市公司條件和情況分析3本章要點(diǎn)本章要點(diǎn)1、公司上市的條件及程序2、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的綜合運(yùn)用3、上市公司質(zhì)量影響因素分析第五章 上市公司條件和情況分析4上市公司的性質(zhì)上市公司的性質(zhì)1第一節(jié)第一節(jié) 公司上市概述公司上市概述公司上市的條件公司

2、上市的條件2公司申請(qǐng)上市的程序公司申請(qǐng)上市的程序3第五章 上市公司條件和情況分析5一、上市公司的性質(zhì)上市公司的性質(zhì)1、股票上市的概念股票上市是指已經(jīng)發(fā)行的股票經(jīng)證券交易所批準(zhǔn)后，在交易所公開(kāi)掛牌交易的法律行為。目前我國(guó)股票交易是指股票在證券交易所發(fā)行、上市后的交易。第五章 上市公司條件和情況分析62、上市公司的概念n上市公司上市公司是指依法公開(kāi)發(fā)行股票，并在獲得證券交易所審查批準(zhǔn)后，其股票在證券交易所上市交易的股份有限公司股份有限公司。n股份有限公司的特點(diǎn)股份有限公司的特點(diǎn)n上市公司的特點(diǎn)（區(qū)別于一般公司）上市公司的特點(diǎn)（區(qū)別于一般公司）第五章 上市公司條件和情況分析73、公司上市的意義n（1

3、）形成良好的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)機(jī)制。n（2）形成良好的股本擴(kuò)充股本擴(kuò)充機(jī)制。n（3）形成良好的市場(chǎng)評(píng)價(jià)市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制。n（4）形成良好的公眾監(jiān)督公眾監(jiān)督機(jī)制。第五章 上市公司條件和情況分析8二、公司上市的條件公司上市的條件1、A股上市條件股上市條件（1）經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)股票已經(jīng)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行。（2）公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元。（3）發(fā)起人持有的股份不少于公司股份總額的35%，在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣3000萬(wàn)元。（4）公司成立的時(shí)間必須在3年以上，最近3年連續(xù)盈利。（5）持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東數(shù)不少于1000人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份

4、不少于公司股本總數(shù)的25%；如果公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例不少于15%。第五章 上市公司條件和情況分析9n（6）職工股不超過(guò)社會(huì)公眾股的10%（自1999年起內(nèi)部職工股已經(jīng)停止）。n（7）股票發(fā)行后，公司凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重不低于30%。n（8）公司在最近3年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)虛假記載。n（9）國(guó)家法律、法規(guī)規(guī)章及交易所所規(guī)定的其他條件。第五章 上市公司條件和情況分析10n案例1：甲公司上市計(jì)劃擱淺第五章 上市公司條件和情況分析11nP186n2、B股上市條件n3、H股上市條件n4、N股上市條件n5、兩地上市與第二上市第五章 上市公司條件和情況分析1

5、26、暫停上市與終止上市n（1）公司股本總額、股權(quán)分布發(fā)生變化，不再具備上市條件。n（2）公司不按照規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載。n（3）公司有重大違法行為。n（4）公司最近 3年連續(xù)虧損。n（5）上市公司有上述第二、第三種情形之一，經(jīng)查實(shí)后夠嚴(yán)重的，或者有上述第一、第四種情形之一，在期限內(nèi)未能消除，不具備上市條件的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)決定終止其股票上市。第五章 上市公司條件和情況分析13案例2：金融街成功借殼上市http:/ 上市公司條件和情況分析14n中弘地產(chǎn)成功借殼上市中弘地產(chǎn)成功借殼上市nhttp:/ 上市公司條件和情況分析15三、公司申請(qǐng)上市的程序公司申請(qǐng)上市的

6、程序1、A、B股的上市程序如下圖所示公司上市申請(qǐng)證交所上市委員會(huì)批準(zhǔn)訂立上市協(xié)議書(shū)股東名錄送證交所或登記公司備案上市公司披露掛牌交易第五章 上市公司條件和情況分析16nP193n2、 H股的上市程序n3、 N股的上市程序第五章 上市公司條件和情況分析17上市公司財(cái)務(wù)狀況分析的信息與方法上市公司財(cái)務(wù)狀況分析的信息與方法1第二節(jié)第二節(jié) 上市公司財(cái)務(wù)狀況分析上市公司財(cái)務(wù)狀況分析上市公司財(cái)務(wù)狀況分析的指標(biāo)運(yùn)用上市公司財(cái)務(wù)狀況分析的指標(biāo)運(yùn)用2上市公司財(cái)務(wù)狀況分析的缺陷上市公司財(cái)務(wù)狀況分析的缺陷3第五章 上市公司條件和情況分析18一、上市公司財(cái)務(wù)狀況分析的信息與方法上市公司財(cái)務(wù)狀況分析的信息與方法1、上市

7、公司財(cái)務(wù)狀況信息的內(nèi)容及其來(lái)源來(lái)源：資產(chǎn)負(fù)債表、收益表、現(xiàn)金流量表、會(huì)計(jì)報(bào)表的附注、其他報(bào)表和說(shuō)明材料上市公司會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容：n（1）數(shù)量信息n（2）非數(shù)量信息n（3）期后事項(xiàng)信息n（4）公司關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的信息n（5）其他有關(guān)信息n如：公司概況、組織狀況說(shuō)明、股東持股情況、經(jīng)營(yíng)情況的回顧與展望等第五章 上市公司條件和情況分析192、上市公司財(cái)務(wù)狀況分析的方法n（1）差額分析法，也稱(chēng)絕對(duì)分析法。n以數(shù)字之間的差額進(jìn)行分析，它通過(guò)分析財(cái)務(wù)報(bào)表中有關(guān)科目絕對(duì)值的大小差額，來(lái)研判上市公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。第五章 上市公司條件和情況分析20n（2）比率分析法。就是以同一期財(cái)務(wù)報(bào)表上若干重要會(huì)計(jì)科目之

8、間的相關(guān)數(shù)據(jù)，用比率來(lái)反映他們之間的關(guān)系，據(jù)以評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以及公司目前和歷史狀況的一種方法。n（3）比較分析法，也稱(chēng)趨勢(shì)分析法。n通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中各類(lèi)相關(guān)數(shù)字進(jìn)行比較，將一個(gè)時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表和另一個(gè)或幾個(gè)時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表相比較。第五章 上市公司條件和情況分析21二、上市公司財(cái)務(wù)狀況分析的指標(biāo)運(yùn)用上市公司財(cái)務(wù)狀況分析的指標(biāo)運(yùn)用n1、資本結(jié)構(gòu)分析n2、償債能力分析n3、經(jīng)營(yíng)能力分析n4、獲利能力分析n5、現(xiàn)金流量分析n6、其他重要指標(biāo)第五章 上市公司條件和情況分析221、資本結(jié)構(gòu)分析（1）資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債合計(jì)資產(chǎn)總計(jì)該指標(biāo)越低，表明公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度低，償債壓力小，利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行融

9、資的空間就越大；反之，則表明公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度高，償債壓力大。該指標(biāo)一般在50%左右為宜。第五章 上市公司條件和情況分析23n滬深上市公司09年中期房地產(chǎn)板塊資產(chǎn)負(fù)債率前30排名 nhttp:/ 上市公司條件和情況分析24第五章 上市公司條件和情況分析25（2）資本化比率。n資本化比率=長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)（長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)+所有者權(quán)益合計(jì)）n該指標(biāo)越小，表明公司負(fù)債的資本化程度低，長(zhǎng)期償債壓力?。环粗?，則表明負(fù)債的資本化程度高，長(zhǎng)期償債壓力大。n如某一公司的資本化比率雖低，但長(zhǎng)期負(fù)債絕對(duì)值過(guò)大，則該公司的長(zhǎng)期償債壓力仍較大。第五章 上市公司條件和情況分析26（3）固定資產(chǎn)凈值率。該指標(biāo)反映固定資產(chǎn)的新舊程

10、度，計(jì)算公式為：n固定資產(chǎn)凈值率=固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)原值n該指標(biāo)越大，表明公司的經(jīng)營(yíng)條件相對(duì)較好；反之，則表明公司固定資產(chǎn)較舊，需投資進(jìn)行維護(hù)或更新，經(jīng)營(yíng)條件相對(duì)較差。第五章 上市公司條件和情況分析27（4）資本固定化比率。該指標(biāo)反映公司自有資本的固定化程度。n資本固定化比率=（資產(chǎn)總計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)）所有者權(quán)益合計(jì)n該指標(biāo)越低，表明公司自有資本用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的數(shù)額相對(duì)較少；反之，則表明公司自有資本用于長(zhǎng)資產(chǎn)的數(shù)額相對(duì)較多，公司日常經(jīng)營(yíng)所需資金靠借款籌集。第五章 上市公司條件和情況分析282、償債能力分析（1）短期償債能力分析。n短期償債能力是指公司用流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力，有時(shí)也稱(chēng)“支付能

11、力”。短期償債能力的主要決定因素決定于公司營(yíng)運(yùn)資金的多少和資產(chǎn)變現(xiàn)速度的快慢：營(yíng)運(yùn)資金實(shí)際是流動(dòng)資產(chǎn)超過(guò)流動(dòng)負(fù)債的部分。nA、流動(dòng)比率 D、現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率nB、速動(dòng)比率 E、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率nC、現(xiàn)金比率 G、存貨周轉(zhuǎn)率第五章 上市公司條件和情況分析29nA、流動(dòng)比率n流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債n一般情況下，這項(xiàng)指標(biāo)較高為好，但不能太高，否則無(wú)從體現(xiàn)公司的經(jīng)營(yíng)效益。在2.0左右為宜。這個(gè)指標(biāo)只有與同行和本企業(yè)歷史水平比較才能顯示優(yōu)勢(shì)。nB、速動(dòng)比率。n該指標(biāo)是判定企業(yè)短期償債能力高低的重要工具，而且適用于評(píng)價(jià)流動(dòng)資產(chǎn)總體的變現(xiàn)能力情況，它的計(jì)算公式為：n速動(dòng)比率=（現(xiàn)金+短期有價(jià)證券+應(yīng)收

12、賬款凈額）流動(dòng)負(fù)債 =（流動(dòng)資產(chǎn)存貨待攤費(fèi)用預(yù)付貨款）流動(dòng)負(fù)債第五章 上市公司條件和情況分析30n因?yàn)樗賱?dòng)比率中的速動(dòng)資產(chǎn)主要是由現(xiàn)金、短期有價(jià)證券、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目組成，而不包括存貨在內(nèi)。一般認(rèn)為這項(xiàng)比率為1.0比較合適，但是，由于地區(qū)差異以及行業(yè)差異，也允許低于1.0的速動(dòng)比率。第五章 上市公司條件和情況分析31nC、現(xiàn)金比率。該指標(biāo)反映各類(lèi)現(xiàn)金資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的比率。計(jì)算公式為：n現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及其等價(jià)物流動(dòng)資產(chǎn)n這項(xiàng)比率為0.1左右較為合適，但主要應(yīng)和同行業(yè)的平均水平相比較。nD、現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。該指標(biāo)反映現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比值，是分析企業(yè)短期償債能力最為嚴(yán)格的指標(biāo)。n現(xiàn)金負(fù)債比

13、率=現(xiàn)金及其等價(jià)物流動(dòng)負(fù)債第五章 上市公司條件和情況分析32nE、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)反映賒銷(xiāo)凈額與應(yīng)收賬款全年平均余額的比率，它顯示了一個(gè)會(huì)計(jì)周期內(nèi)賒銷(xiāo)賬款的回收能力。其計(jì)算公式為：n應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷(xiāo)凈額應(yīng)收賬款平均余額nG、存貨周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)反映特定會(huì)計(jì)時(shí)期內(nèi)營(yíng)業(yè)成本對(duì)同期存貨平均余額的比率關(guān)系，衡量企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的速度。計(jì)算公式為：n存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本存貨平均余額n一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，但是這也因行業(yè)而有所差異。第五章 上市公司條件和情況分析33（2）長(zhǎng)期償債能力。 A、股東權(quán)益比率 B、長(zhǎng)期負(fù)債比率 C、股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率 D、利息支付倍數(shù)第五章 上市公司條件和情況

14、分析34nA、股東權(quán)益比率。n股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額n從股東來(lái)看，在通貨膨脹加劇時(shí)期，企業(yè)多借債可以把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，多借債可以獲得額外的利潤(rùn)，在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期，較高的股東權(quán)益比率可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第五章 上市公司條件和情況分析35nB、長(zhǎng)期負(fù)債比率。計(jì)算公式為：n長(zhǎng)期負(fù)債比率=長(zhǎng)期負(fù)債資產(chǎn)總額n與流動(dòng)負(fù)債相比，長(zhǎng)期負(fù)債比較穩(wěn)定，公司短期償債壓力不大。n與所有者權(quán)益相比，長(zhǎng)期負(fù)債是有固定償還期、固定利息支出的資金來(lái)源，其穩(wěn)定性不如所有者權(quán)益。第五章 上市公司條件和情況分析36nC、股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率。n股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率=股東權(quán)益總額固定資產(chǎn)

15、總額n該比例越大，說(shuō)明資本結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定，即使長(zhǎng)期負(fù)債到期也不必變賣(mài)固定資產(chǎn)等來(lái)償還，保證了持續(xù)經(jīng)營(yíng)的必要基礎(chǔ)。第五章 上市公司條件和情況分析37nD、利息支付倍數(shù)。n該指標(biāo)反映的是一個(gè)企業(yè)每一期獲得的利潤(rùn)總額與所支付的固定利息費(fèi)用的倍數(shù)關(guān)系，用來(lái)測(cè)量企業(yè)由所獲取的利潤(rùn)總額來(lái)承擔(dān)支付利息的能力。計(jì)算公式為：n利息支付倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用第五章 上市公司條件和情況分析383、經(jīng)營(yíng)能力分析n經(jīng)營(yíng)能力是用來(lái)衡量公司在資產(chǎn)運(yùn)作和管理效率的一種財(cái)務(wù)指標(biāo)，即公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入（凈值）對(duì)各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的比例關(guān)系，所以有時(shí)也稱(chēng)為“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）。經(jīng)營(yíng)能力的指標(biāo)主要有：n（1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率n（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（應(yīng)

16、收賬款周轉(zhuǎn)率）n（3）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（或存貨周轉(zhuǎn)率）n（4）營(yíng)業(yè)周期n（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第五章 上市公司條件和情況分析39n（1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率n現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 = 經(jīng)營(yíng)收入 現(xiàn)金及其等價(jià)物n該指標(biāo)顯示了企業(yè)運(yùn)用現(xiàn)金的效率高低，而從另一個(gè)角度也顯示了企業(yè)是否保持足夠的現(xiàn)金，以應(yīng)付經(jīng)營(yíng)的需要。第五章 上市公司條件和情況分析40n（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率）。計(jì)算公式為：n應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率n影響這兩個(gè)指標(biāo)的主要因素包括：季節(jié)性經(jīng)營(yíng)、大量使用分期付款方式、大量使用現(xiàn)金結(jié)算銷(xiāo)售、年末大量銷(xiāo)售或者年末銷(xiāo)售大幅度下降等，該指標(biāo)并不能完全反映實(shí)際情況，應(yīng)以行業(yè)、產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)區(qū)別對(duì)待。第五

17、章 上市公司條件和情況分析41n（3）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（或存貨周轉(zhuǎn)率）。n存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷(xiāo)售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。n存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=銷(xiāo)售成本平均存貨n存貨周轉(zhuǎn)率=360 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)第五章 上市公司條件和情況分析42n（4）營(yíng)業(yè)周期n營(yíng)業(yè)周期=存貨天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)n一般情況下，營(yíng)業(yè)周期越短，說(shuō)明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的各方面管理效率都比較高。第五章 上市公司條件和情況分析43n（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)用來(lái)測(cè)定總資產(chǎn)對(duì)收入所作的貢獻(xiàn)程度。n總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入資產(chǎn)總額n總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)。第五章 上市公司條件和情況分析4

18、44、獲利能力分析n（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率n（2）銷(xiāo)售凈利率n（3）資產(chǎn)收益率n（4）市盈率第五章 上市公司條件和情況分析45n（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本n這項(xiàng)比率反映的是企業(yè)產(chǎn)品的利潤(rùn)幅度大小。主要受產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格、銷(xiāo)售數(shù)量、銷(xiāo)售成本的影響。這項(xiàng)指標(biāo)主要應(yīng)與行業(yè)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比。n（2）銷(xiāo)售凈利率。n銷(xiāo)售凈利率 = 凈利 銷(xiāo)售收入n凈利在我國(guó)會(huì)計(jì)制度中指稅后利潤(rùn)。該指標(biāo)反映每一元銷(xiāo)售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)的多少，表示銷(xiāo)售收入的收益水平。第五章 上市公司條件和情況分析46n（3）資產(chǎn)收益率。n資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額n該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，否則則相反。n影響資產(chǎn)收益

19、率高低的因素主要有：產(chǎn)品的價(jià)格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷(xiāo)售的數(shù)量、資金占用量的大小。第五章 上市公司條件和情況分析47n（4）市盈率。n市盈率=每股市價(jià)每股收益n市盈率指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較，新興行業(yè)市盈率普遍較高，成熟工業(yè)企業(yè)的市盈率普遍較低。市盈率的高低還要受到市價(jià)的影響。觀察這項(xiàng)指標(biāo)的長(zhǎng)期趨勢(shì)很重要。第五章 上市公司條件和情況分析485、現(xiàn)金流量分析n現(xiàn)金流量是指某一時(shí)期內(nèi)公司現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的數(shù)量及其凈差。公司的現(xiàn)金流量主要包括經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量。n（1）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量狀況分析n（2）投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量狀況分析n（3）籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量狀況

20、分析第五章 上市公司條件和情況分析49（1）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量狀況分析nA、主營(yíng)收入含金量指標(biāo)。n主營(yíng)收入含金量=銷(xiāo)售商品或者提供勞務(wù)的現(xiàn)金收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入n該指標(biāo)反映了企業(yè)當(dāng)期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入資金的回籠情況。對(duì)不同行業(yè)的企業(yè)該指標(biāo)的情況應(yīng)區(qū)別對(duì)待第五章 上市公司條件和情況分析50nB、收益指數(shù)指標(biāo)。n收益指數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)衾麧?rùn)n該指標(biāo)反映企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的現(xiàn)金保障程度，一般指標(biāo)越大越好，說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量遠(yuǎn)大于本期的凈利潤(rùn)。凈利潤(rùn)有充分現(xiàn)金流入保證。第五章 上市公司條件和情況分析51nC、現(xiàn)金對(duì)債務(wù)的保障程度指標(biāo)。n償債保障比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量負(fù)債總額n該指標(biāo)反映了企

21、業(yè)使用每年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入償還所有債務(wù)的能力，該比例越高，企業(yè)負(fù)擔(dān)債務(wù)的能力也越強(qiáng)。第五章 上市公司條件和情況分析52nD、每股現(xiàn)金流量指標(biāo)n每股現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量加權(quán)股本總額n該指標(biāo)反映了企業(yè)對(duì)每股收益的保障程度，指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的資本支出能力，支付現(xiàn)金股利的能力就越強(qiáng)。第五章 上市公司條件和情況分析53（2）投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量狀況分析n第一：處于不同行業(yè)和不同發(fā)展階段的企業(yè)，投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流動(dòng)呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)。n初創(chuàng)期或者成長(zhǎng)期 凈流出n擴(kuò)張時(shí)期 “收支相抵”n成熟期或衰退期 凈流入n第二，一般情況下，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量都較小。n第三，使用現(xiàn)金流量表，可以識(shí)破企業(yè)通過(guò)

22、增加巨額投資收益調(diào)節(jié)投資利潤(rùn)的操作方法。n第四，報(bào)告使用者還可以通過(guò)對(duì)投資部分現(xiàn)金流出的種類(lèi)進(jìn)行分析，了解企業(yè)投資的內(nèi)容。第五章 上市公司條件和情況分析54（3）籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量狀況分析n初創(chuàng)期、高速發(fā)展期 現(xiàn)金凈流入n成熟期、衰退期 現(xiàn)金凈流出n在實(shí)際工作中應(yīng)注意企業(yè)“借新債還舊債”現(xiàn)象和企業(yè)面臨的高額利息費(fèi)用支出的情況。第五章 上市公司條件和情況分析556、其他重要指標(biāo)n（1）每股凈資產(chǎn)n每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)普通股股數(shù)n該指標(biāo)使用的是企業(yè)的歷史成本，具有相當(dāng)?shù)木窒扌?。但是，該指?biāo)在理論上反映了股票的最低投資價(jià)值。n（2）凈資產(chǎn)收益率n凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)n該指標(biāo)反映公司所有者權(quán)益

23、的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。n（3）市凈率n市凈率=每股市價(jià)每股凈資產(chǎn)n該指標(biāo)說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)。第五章 上市公司條件和情況分析567、財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合分析n杜邦圖：權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入總資產(chǎn)第五章 上市公司條件和情況分析57n（1）杜邦財(cái)務(wù)分析體系的說(shuō)明n“權(quán)益乘數(shù)”表示的是企業(yè)負(fù)債的程度，等于“資產(chǎn)權(quán)益”。n銷(xiāo)售凈利率要從銷(xiāo)售額與銷(xiāo)售成本兩個(gè)方面進(jìn)行分析。n資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析要分析有關(guān)資產(chǎn)組成部分的使用效率。第五章 上市公司條件和情況分析58（2）杜邦財(cái)務(wù)分析體系的運(yùn)用n例如：某公司的權(quán)益凈利率發(fā)生了變化，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：n 權(quán)益凈利

24、率 = 資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)n第一年 14.93% 7.39 % 2.02n第二年 12.02% 6% 2.02n權(quán)益凈利率的下降的原因是資產(chǎn)凈利率下降了權(quán)益凈利率的下降的原因是資產(chǎn)凈利率下降了n對(duì)資產(chǎn)凈利率做進(jìn)一步分解：n 資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n第一年 7.39 % 4.53% 1.6034n第二年 6% 3% 2n資產(chǎn)凈利率下降的原因是銷(xiāo)售凈利率下降，資產(chǎn)的使用效率資產(chǎn)凈利率下降的原因是銷(xiāo)售凈利率下降，資產(chǎn)的使用效率的提高帶來(lái)的收益不足以彌補(bǔ)銷(xiāo)售凈利率下降造成的損失。的提高帶來(lái)的收益不足以彌補(bǔ)銷(xiāo)售凈利率下降造成的損失。第五章 上市公司條件和情況分析59n假設(shè)，另一家公司是一個(gè)同類(lèi)型企業(yè)，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：n 資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n第一年 7.39% 4.53% 1.6034n第二年 6% 5% 1.2n兩個(gè)企業(yè)利潤(rùn)水平的變動(dòng)趨勢(shì)一致，但前者變動(dòng)的原因是成本上升或銷(xiāo)售下降，而后者變動(dòng)的原因在于資產(chǎn)使用效率的下降。第五章 上市公司