股指期貨培訓(xùn)之基礎(chǔ)知識(shí)

1、 股票指數(shù)期貨知識(shí)系列專題股票指數(shù)期貨知識(shí)系列專題-之股指期貨根底篇之股指期貨根底篇主講人主講人: 李紅偉李紅偉中投期貨籌中投期貨籌 金融期貨高級(jí)培訓(xùn)師金融期貨高級(jí)培訓(xùn)師 大綱：股指期貨的開(kāi)展歷程股指期貨的開(kāi)展歷程股指期貨的特征股指期貨的特征即將上市的股指期貨合約規(guī)格即將上市的股指期貨合約規(guī)格股指期貨的定價(jià)股指期貨的定價(jià)股指期貨對(duì)金融市場(chǎng)的意義股指期貨對(duì)金融市場(chǎng)的意義股指期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益股指期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益股指期貨的含義股指期貨的含義1、什么是股票？什么是股票？2 2、什么是股指？、什么是股指？3 3、什么是期貨？、什么是期貨？4 4、什么是股指期貨？、什么是股指期貨？什么是股指期貨？

2、什么是股指期貨？股票指數(shù)幫助投資股票指數(shù)幫助投資者了解大勢(shì)者了解大勢(shì)期貨是遠(yuǎn)期的貨物合同期貨是遠(yuǎn)期的貨物合同交易品種陰極銅交易單位5噸/手報(bào)價(jià)單位元(人民幣)/噸最小變動(dòng)價(jià)位10元/噸每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)的3%（4%）合約交割月份112月交易時(shí)間上午9：0011：30 下午1：303：00最后交易日合約交割月份的15日（遇法定節(jié)假日順延）交割日期合約交割月份的16日至20日（遇法定節(jié)假日順延）交割等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)陰極銅交割地點(diǎn)交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)交易保證金合約價(jià)值的5%（8%）交易手續(xù)費(fèi)成交金額的萬(wàn)分之二（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）交割方式實(shí)物交割交易代碼CU期貨交易的根本特征期貨交易的根本特

3、征合約標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化交易集中化交易集中化雙向交易和對(duì)沖機(jī)制雙向交易和對(duì)沖機(jī)制保證金制度保證金制度每日無(wú)負(fù)債結(jié)算每日無(wú)負(fù)債結(jié)算 股票指數(shù)期貨：以股票指股票指數(shù)期貨：以股票指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約世界知名股票指數(shù)有世界知名股票指數(shù)有標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù) 道瓊斯平均價(jià)格指數(shù) 英國(guó)金融時(shí)報(bào)股票指數(shù) 香港恒生指數(shù) 日經(jīng)股票平均指數(shù)因?yàn)楣墒杏信菽?牛頓說(shuō)過(guò)：牛頓說(shuō)過(guò)：我雖可以精確計(jì)算天體我雖可以精確計(jì)算天體運(yùn)行的規(guī)律，但我卻無(wú)法計(jì)算出股市變運(yùn)行的規(guī)律，但我卻無(wú)法計(jì)算出股市變化的趨勢(shì)。化的趨勢(shì)。股指期貨產(chǎn)生的意義股指期貨產(chǎn)生的意義股指期貨的開(kāi)展歷程股指期貨的開(kāi)展歷程期市150余年歷

4、史上最重要的里程碑，標(biāo)志著金融期貨誕生！2002年后金融期貨的成交量占到期貨市場(chǎng)總成交量的90%以上！產(chǎn)生：石油危機(jī)導(dǎo)致股市不穩(wěn)定開(kāi)展：動(dòng)態(tài)保值和策略性資產(chǎn)分配停滯：87股災(zāi)蓬勃開(kāi)展：全球金融國(guó)際化股指期貨產(chǎn)生開(kāi)展歷程股指期貨產(chǎn)生開(kāi)展歷程股指期貨的根本特征股指期貨的根本特征123具有期貨股票的雙重特性具有期貨股票的雙重特性股指期貨能防范系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)股指期貨能防范系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)股指期貨不用股票交割，而用現(xiàn)金交割股指期貨不用股票交割，而用現(xiàn)金交割與股指所包含的股票的交易相比，股票與股指所包含的股票的交易相比，股票指數(shù)期貨的優(yōu)勢(shì)：指數(shù)期貨的優(yōu)勢(shì)：1234提供方便的賣空機(jī)制提供方便的賣空

5、機(jī)制交易本錢低交易本錢低較高的杠桿比率較高的杠桿比率市場(chǎng)流動(dòng)性高市場(chǎng)流動(dòng)性高我國(guó)即將上市的我國(guó)即將上市的股指期貨合約規(guī)格股指期貨合約規(guī)格合約標(biāo)的：滬深合約標(biāo)的：滬深300300指數(shù)指數(shù) 滬深滬深300300指數(shù)是由上海和深圳證券市場(chǎng)中選取指數(shù)是由上海和深圳證券市場(chǎng)中選取300300只只A A股作為樣本編制而成的成份股指數(shù)。股作為樣本編制而成的成份股指數(shù)。滬深滬深300300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場(chǎng)七成以上的指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場(chǎng)七成以上的市值，代表性強(qiáng)。市值，代表性強(qiáng)。滬深滬深300300前前2020大權(quán)重股：大權(quán)重股：滬深滬深A(yù) A股前股前2020大權(quán)重股：大權(quán)重股：滬深滬深300300指數(shù)合

6、約規(guī)格指數(shù)合約規(guī)格合約標(biāo)的合約標(biāo)的滬深滬深300指數(shù)指數(shù)(代碼代碼IF)合約乘數(shù)合約乘數(shù)300元元合約價(jià)值合約價(jià)值滬深滬深300指數(shù)點(diǎn)指數(shù)點(diǎn)*300元元最小變動(dòng)價(jià)位最小變動(dòng)價(jià)位0.2個(gè)指數(shù)點(diǎn)個(gè)指數(shù)點(diǎn)每日價(jià)格波動(dòng)限制每日價(jià)格波動(dòng)限制依據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)個(gè)股依據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)個(gè)股10%的漲跌幅限制，同時(shí)引進(jìn)的漲跌幅限制，同時(shí)引進(jìn)“熔斷熔斷”制度（漲跌幅制度（漲跌幅度達(dá)到度達(dá)到6%時(shí)，熔斷時(shí)，熔斷10分鐘分鐘）合約月份合約月份交易當(dāng)月起的兩個(gè)連續(xù)的交易當(dāng)月起的兩個(gè)連續(xù)的近月近月月份加兩個(gè)月份加兩個(gè)季月季月交易時(shí)間交易時(shí)間上午上午9：15-11：30，下午，下午13：00-15：15最后交易日交易時(shí)間最后交易日交易

7、時(shí)間上午上午9：15-11：30，下午，下午13：00-15：00合約保證金合約保證金合約價(jià)值的合約價(jià)值的10%，交易所有權(quán)調(diào)整，交易所有權(quán)調(diào)整到期結(jié)算方式到期結(jié)算方式以最后結(jié)算價(jià)格以最后結(jié)算價(jià)格現(xiàn)金進(jìn)行結(jié)算現(xiàn)金進(jìn)行結(jié)算每日結(jié)算價(jià)格每日結(jié)算價(jià)格每日交易收盤后的結(jié)算價(jià)格為當(dāng)日最后每日交易收盤后的結(jié)算價(jià)格為當(dāng)日最后1小時(shí)的成交量加權(quán)平均小時(shí)的成交量加權(quán)平均最后結(jié)算價(jià)格最后結(jié)算價(jià)格最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)最后兩小時(shí)所有指數(shù)總的算術(shù)平均價(jià)最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)最后兩小時(shí)所有指數(shù)總的算術(shù)平均價(jià)最后交易日最后交易日合約到期月的合約到期月的第三個(gè)星期五第三個(gè)星期五交易手續(xù)費(fèi)交易手續(xù)費(fèi)萬(wàn)分之二萬(wàn)分之二/ 張張結(jié)算手續(xù)費(fèi)

8、結(jié)算手續(xù)費(fèi)萬(wàn)分之二萬(wàn)分之二/ 張張1、價(jià)格限制制度分為熔斷制度與漲跌停板制度；2、熔斷價(jià)格為上一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)6；3、漲跌停板為上一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)10，最后交易日不設(shè)漲跌停板；4、每日開(kāi)盤之后，當(dāng)某一合約申報(bào)價(jià)觸及熔斷價(jià)格時(shí)且持續(xù)一分鐘，對(duì)該合約啟動(dòng)熔斷機(jī)制；5、啟動(dòng)熔斷機(jī)制后的連續(xù)十分鐘內(nèi)，該合約買賣申報(bào)不得超過(guò)熔斷價(jià)格，繼續(xù)撮合成交；6、啟動(dòng)熔斷機(jī)制十分鐘后，取消熔斷價(jià)格限制，10%的漲跌停板生效；7、當(dāng)某合約出現(xiàn)在熔斷價(jià)格的申報(bào)價(jià)申報(bào)時(shí)，開(kāi)始進(jìn)入熔斷檢查期；8、熔斷檢查期為一分鐘，在熔斷檢查期內(nèi)不允許申報(bào)價(jià)格超過(guò)熔斷價(jià)格，并對(duì)超過(guò)熔斷板的申報(bào)給出恰當(dāng)提示；9、在11：2011：3

9、0之間啟動(dòng)熔斷機(jī)制的，那么在當(dāng)日13：30開(kāi)始交易時(shí)，取消熔斷價(jià)格限制，10%的漲跌停板生效。10、每日閉市前30分鐘內(nèi)，不啟動(dòng)熔斷機(jī)制，但如果有已經(jīng)啟動(dòng)的熔斷期，那么繼續(xù)執(zhí)行至熔斷期結(jié)束。11、每個(gè)交易日只啟動(dòng)一次熔斷機(jī)制，最后交易日不設(shè)熔斷機(jī)制。價(jià)格限制制度價(jià)格限制制度滬深滬深300300指數(shù)期貨仿真交易指數(shù)期貨仿真交易滬深滬深300300指數(shù)期貨操作例如指數(shù)期貨操作例如滬深滬深300指數(shù)在兩年多的時(shí)間里指數(shù)在兩年多的時(shí)間里 上漲上漲629%股指期貨的定價(jià)與計(jì)算股指期貨的定價(jià)與計(jì)算高拋！低吸！追漲！殺跌！股指期貨理論價(jià)股指期貨理論價(jià)真實(shí)價(jià)真實(shí)價(jià)股票指數(shù)期貨是根底現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格的一個(gè)函數(shù)，期價(jià)

10、取決于四個(gè)因素：股票指數(shù)期貨是根底現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格的一個(gè)函數(shù)，期價(jià)取決于四個(gè)因素：1、現(xiàn)貨指數(shù)本身的水平、現(xiàn)貨指數(shù)本身的水平2、指數(shù)中、指數(shù)中300種股票的股息收益種股票的股息收益3、利率的當(dāng)前水平、利率的當(dāng)前水平4、距離合約最后現(xiàn)金結(jié)算的時(shí)間、距離合約最后現(xiàn)金結(jié)算的時(shí)間股票指數(shù)期貨指數(shù)股息收益利率距離結(jié)算的時(shí)間指數(shù)期貨合約定價(jià)現(xiàn)貨市場(chǎng)指數(shù)年利率股息收益率假定假定20072007年年5 5月月2525日滬深日滬深300300指數(shù)為指數(shù)為40004000點(diǎn)，每個(gè)點(diǎn)點(diǎn)，每個(gè)點(diǎn)“值值300300元，指數(shù)的面值為元，指數(shù)的面值為120120萬(wàn)元，假設(shè)股息的平均收益率萬(wàn)元，假設(shè)股息的平均收益率為為3.5%3

11、.5%，20072007年年9 9月月15 15日到期，投資的持有期是日到期，投資的持有期是110110天，市天，市場(chǎng)借貸資金的利率是場(chǎng)借貸資金的利率是7%7%的話，那么股價(jià)指數(shù)的期貨價(jià)格的話，那么股價(jià)指數(shù)的期貨價(jià)格是：是：舉例說(shuō)明：舉例說(shuō)明：股指期貨投資及對(duì)金融市場(chǎng)股指期貨投資及對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生的作用和意義產(chǎn)生的作用和意義股指期貨將改變投資者結(jié)構(gòu)股指期貨將改變投資者結(jié)構(gòu) 隨著股指期貨上市，投資者結(jié)構(gòu)將被完全改變。隨著股指期貨上市，投資者結(jié)構(gòu)將被完全改變。以散戶為主的投資者格局將逐漸減弱，以散戶為主的投資者格局將逐漸減弱， 以機(jī)構(gòu)為主的投資主體將取而代之。以機(jī)構(gòu)為主的投資主體將取而代之。 利用股

12、指期貨進(jìn)行套保利用股指期貨進(jìn)行套保 股票指數(shù)期貨的套期保值又可分為賣期保值股票指數(shù)期貨的套期保值又可分為賣期保值和買期保值。和買期保值。賣期保值股票持有者：為防止股價(jià)下跌賣期保值股票持有者：為防止股價(jià)下跌而在期貨市場(chǎng)賣出所進(jìn)行的保值；而在期貨市場(chǎng)賣出所進(jìn)行的保值；買期保值準(zhǔn)備持有股票的個(gè)人或機(jī)構(gòu)：買期保值準(zhǔn)備持有股票的個(gè)人或機(jī)構(gòu)：為防止股份上升而在期貨市場(chǎng)買進(jìn)所進(jìn)行的為防止股份上升而在期貨市場(chǎng)買進(jìn)所進(jìn)行的保值。保值。套期保值的目的風(fēng)險(xiǎn)最小化利潤(rùn)最大化現(xiàn)代投資組合 期貨為現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)， 金融期貨套保與普通商品套保在原理、 原那么和方法上大同小異！套保原理與原那么不套保實(shí)質(zhì)上就是投機(jī)不套保

13、實(shí)質(zhì)上就是投機(jī)金融風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)與套保目標(biāo)確實(shí)定建立期貨交易部位進(jìn)行合約對(duì)沖事后評(píng)估操作得失股指期貨套期保值的根本步驟B的定義是：某股票收益率與指數(shù)收益率的協(xié)方差除以指數(shù)收益率的方差用來(lái)衡量股票投資組合的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。B值舉例說(shuō)明：舉例說(shuō)明： 滬深滬深300300指數(shù)每個(gè)點(diǎn)指數(shù)每個(gè)點(diǎn)“值值300300元。假設(shè)在元。假設(shè)在0707年年5 5月月2525日一個(gè)日一個(gè)50005000萬(wàn)的股票組合經(jīng)理萬(wàn)的股票組合經(jīng)理B=1.2B=1.2考慮用考慮用07090709滬深滬深300300指數(shù)期貨進(jìn)行套期保值，此時(shí)滬深指數(shù)期貨進(jìn)行套期保值，此時(shí)滬深300300指數(shù)收盤指數(shù)收盤40004000點(diǎn)，而滬深點(diǎn)，而滬深

14、300300指數(shù)期貨合約以指數(shù)期貨合約以40504050收盤，期貨合約的價(jià)值因此為收盤，期貨合約的價(jià)值因此為300300* *4050=12150004050=1215000元。元。 套保手?jǐn)?shù)是：套保手?jǐn)?shù)是：HR=50000000/1215000HR=50000000/1215000* *1.2=491.2=49份合約份合約利用股指期貨進(jìn)行投機(jī)交易利用股指期貨進(jìn)行投機(jī)交易投機(jī)交易三原那么：投機(jī)交易三原那么： 順應(yīng)趨勢(shì)交易順應(yīng)趨勢(shì)交易 止損是投機(jī)市場(chǎng)的生存根底止損是投機(jī)市場(chǎng)的生存根底 風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)資金分配更重要風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)資金分配更重要 股指期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益股指期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益防患于未然！防患于未然！有驚無(wú)險(xiǎn)有驚無(wú)險(xiǎn) 兩年來(lái)指數(shù)上漲兩年來(lái)指數(shù)上漲629%投資回報(bào)投資回報(bào)629%/10%=倍倍1手保證金手保證金=5891*300*10%=176730元元1手保證金手保證金=808*300*10%=24240元元萬(wàn)萬(wàn)元買元買1手股指至今回報(bào)是手股指至今回報(bào)是152萬(wàn)萬(wàn)控制控制風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)是期貨投資的前提是期貨投資的前提13年下跌超過(guò)年下跌超過(guò)80% 期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)包括不可控風(fēng)險(xiǎn)不可控風(fēng)險(xiǎn)和可控風(fēng)險(xiǎn)可