證券2017年2月各領域推薦組合進入加息周期了嗎

1、策略|定期報告2017 年 2 月 7 日證券研究報告報告摘要：l2017 年 1 月廣發(fā) 10 大金股組合率為 2.79%，同期滬深 300 指數上漲 2.35 %，上證綜指上漲 1.79%，深證綜指下跌 2.63%，中小板指下跌 2.02%，創(chuàng)業(yè)板指下跌 3.86%。分析師：S0260512050005l投資策略：進入“加息周期”了嗎？在沒有明顯很難促發(fā)真正的“加息周期”，接下來的真實貨幣過熱的環(huán)境下，轉變應該是從“穩(wěn)gfcj健偏寬松”回歸“穩(wěn)健中性”，這種轉變蘊含著兩層含義第一，最松的時候過去了；第二，調到中性之后進一步收緊。第一層含義相關研究：會影響的中期趨勢，“慢熊”的環(huán)境仍然難以打

2、破。第二層含義會1 月轉向樂觀廣發(fā)各領域 17 年 1 月觀點綜述錢多故事少廣發(fā)各領域16 年 12 月觀點綜述2016-01-05影響市場的短期趨勢，市場不用過度悲觀?！百嵳{控預期差”機會，對于一季度2016-10-31l17 年2 月10 大金股組合：銅陵有色(000630.SZ)、上汽集團(600104.SH)、恒升(600426.SH)、太陽紙業(yè)(002078.SZ)、瑞康冀東水泥(000401.SZ)、中直煤電(000983.SZ)、百聯(lián)(600827.SH)、16 年 112016-10-09(002589.SZ)、新興鑄管(000778.SZ)、月觀點綜述(600038.SH)房

3、市資金會進嗎？廣發(fā)各領域 16 年 10 月觀點綜述 “跌不動”成了多頭和空頭共同的困擾廣發(fā)各領域16 年 09 月觀點綜述2016-08-31表 1：2017 年 2 月廣發(fā) 10 大金股組合2016-08-01銅陵有色000630.SZ-0.070.060.19-47.8655.8317.63上汽集團600104.SH2.702.923.279.298.607.68為何總是相似，不幸卻恒升600426.SH0.950.951.3114.4214.4010.44各有不同？廣發(fā)各領域16 年 08 月觀點綜述充分的未知，無盡的等待廣發(fā)各領域 16 年 07 月觀點綜述在紊亂的信號面前，不要輕易

4、做“左側”廣發(fā)各領域 16 年 06 月觀點綜述終于回升了，但這真是我們想要的嗎？廣發(fā)各領域 5 月觀點綜述2016-06-30煤電000983.SZ0.040.140.36193.3061.8624.06百聯(lián)600827.SH0.740.580.6320.4926.1424.06太陽紙業(yè)002078.SZ0.270.400.6527.3718.4811.372016-05-30瑞康002589.SZ0.441.011.2075.8233.0327.80新興鑄管000778.SZ0.160.170.2030.5630.1225.022016-05-03冀東水泥000401.SZ-1.270.0

5、31.00-10.46443.6713.31中直600038.SH0.740.971.1670.3853.7944.982016-03-31風險提示：每月研究觀點綜述基于各行業(yè)組對未來一的基本面和情況判斷，各行業(yè)在做出最后推薦有其我們預期不一致的情況。和前提，可能會和與識別風險，發(fā)現價值請務必閱讀末頁的免責1 / 7代碼EPS估值15EPS16EPS17EPS15PE16PE17PE圖：加息周期的宏觀環(huán)境進入“加息周期”了嗎？2017 年 2 月廣發(fā)各領域推薦組合策略|定期報告2017 年 2 月 7 日證券研究報告一、投資策略：進入“加息周期”了嗎？gfcj1、在沒有明顯過熱的環(huán)境下，很難促

6、發(fā)真正的“加息周期”，接下來的真實貨幣轉變應該是從“穩(wěn)健偏寬松”回歸“穩(wěn)健中性”，這種轉變蘊含著兩層含義第一，最松的時候過去了；第二，調到中性之后進一步收緊。2000年以來，國內共經歷了兩輪加息周期，分別是2004-07年以及2010-11年。而這兩次加息周期對應的宏觀環(huán)境都是“過熱”的組合工業(yè)增加值增速往往在10%以上，而CPI往往在3%以上。但是反觀當前，無論是增長水平還是通脹水平都還遠未及“過熱”水平，因此很難推斷接下來會進入連續(xù)加息的周期。不過另一方面，根據央行行長助理市場出現較大波動等多種金融中的表述，過去三年受下行較大、金融影響，貨幣在實施上是“穩(wěn)健略偏寬松的”，而根又要保持“穩(wěn)健

7、中性”，因此今年必然據工作會議的精神，今年的貨幣會有一個從“穩(wěn)健偏寬松”向“穩(wěn)健中性”的轉變，這種轉變蘊含著兩層含義第一，貨幣最松的時候確實過去了；第二，貨幣一旦調整到中性水平，又進一步收緊。2、第一層含義會影響的中期趨勢從中期的角度來看，“最松的時候過去了”意味著連續(xù)三年的利率下行周期確認結束，“慢熊”的環(huán)境仍然難以打破。從2014年到2016年，國內處于連續(xù)三年的利率下行周期，而利率的下行也幫助提升了股票的估值，對推升市場在14-15年上半年的大牛市功不可沒。本次貨幣從“偏寬松”向“中性”的轉變，也意味著連續(xù)三年的利率下行周期確認結束作為影響的三大因一（、利率、風險偏好），利率已不再貢獻積

8、極的力量；而從另外兩個因素來看，我們預計今年周期也會見頂回落，且由于暫時沒有看到市場化的轉型動作，市場的風險偏好也難以有效提升。綜上來看，市場中期的“慢熊”格局很難被打破。3、第二層含義會影響市場的短期趨勢從短期的角度來看，投資者普遍預期進入加息周期，而實際的演繹是“調到中性就再緊”，這就給了市場“賺調控預期差”的機會，對于一季度的短期市場趨勢不用過度悲觀。雖然我們的中期觀點是“慢熊”，但“慢熊”也意味著很難在短期內真正“跌透”，市場在中樞下移的過程中仍然會有震蕩反彈的短期機會。而我們認為今年一季度就這樣一個“賺調控預期差”的短期反彈窗口首先，投資者目前普遍擔心加息周期的啟動，但根據上文分析貨

9、幣只是從“偏寬松”轉向“中性”，一旦回歸“中性”之后就很難進一步收緊，這說明目前的性預期過于悲觀，未來可能會被；其次，雖然央行最近公開市場操作利率上調了10個BP，但其實從去年11月開始，代表市場利率的十年期國債率已經持續(xù)上行了70個BP，說明市場利率早已領先利率做出了反應（目前7天逆回購利率上調10個BP之后只是回到2015年四季度的水平，但是十年期國債率在上行70個BP之后已經回到了2014年底的水平）。4、在過去的利率上行周期中，往往伴隨著通脹的上行，因此漲價品種往往表現更好。很多投資者希望借鑒歷史上的加息周期行業(yè)表現來指導未來的行業(yè)配置。但根據我們上文觀點，目前的環(huán)境并不能等同于加息周

10、期，而更應該和歷史上的市識別風險，發(fā)現價值請務必閱讀末頁的免責2 / 7策略|定期報告2017 年 2 月 7 日證券研究報告場利率上行階段去比較2000年以來，一共只有兩輪加息周期，但是出現了六輪利率上行周期（最近這一利率上行）。我們統(tǒng)計了這六次利率上行周期中的行業(yè)表現，發(fā)現除了第五輪利率上行周期（2013年“錢荒”時期）以外，其他幾輪利率上行周期都伴隨著通脹水平的上行，因此當時表現最行業(yè)往往是漲價品種。二、2017 年 1 月 10 大金股組合表現回顧2017年1月廣發(fā)10大金股組合率為2.79%，同期滬深300指數上漲2.35 %，上證綜指上漲1.79%，深證綜指下跌2.63%，中小板指

11、下跌2.02%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.86%。1月10大金股組合中漲幅居前的是銅陵有色（+12.66%）、上汽集團（+8.14%）、亞泰集團（+7.86%）。圖1：1月10大金股組合漲跌幅表現1月漲跌幅1月最后一周漲跌幅14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%數據來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心三、2017 年 2 月 10 大金股組合17年2月10大金股組合：銅陵有色(000630.SZ)、上汽集團(600104.SH)、恒升(600426.SH)、(002078.SZ)、瑞康(000401.SZ)、中直煤電(000983.SZ)、百聯(lián)(600827.SH)、太陽紙業(yè)(0025

12、89.SZ)、新興鑄管(000778.SZ)、冀東水泥(600038.SH)識別風險，發(fā)現價值請務必閱讀末頁的免責3 / 7策略|定期報告2017 年 2 月 7 日證券研究報告表 2：2017 年 2 月廣發(fā) 10 大金股組合四、2017 年 2 月各領域重點推薦股票大組合2月份各行業(yè)對未來一根據廣發(fā)選以下75只重點股票：的基本面和情況，精數據來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心互聯(lián)網傳媒小組、小組、計算機小組識別風險，發(fā)現價值請務必閱讀末頁的免責4 / 7行業(yè)代碼推薦理由估值16EPS17EPS16PE17PE有色金屬銅陵有色000630.SZ供需弱平衡，補庫存需求，17 年銅價有望走高；銅箔漲價者

13、；員工持股彰顯信心0.060.1955.817.6汽車上汽集團600104.SH低估值高股息股，合資品牌銷量平穩(wěn)支撐公司業(yè)績， 品牌銷量、 周期將貢獻業(yè)績彈性；貨幣資金超 800 億，很可能 ROE 提升的邏輯做加法；積極推進轉型升級，延伸產業(yè)鏈布局，有望打開新成長空間2.923.278.67.7化工恒升600426.SH尿素春耕出現缺口，公司攻守兼?zhèn)?.951.3114.410.4采掘煤電000983.SZ焦煤旺季來臨公司擁有國內最煉焦煤資源，將受益于供給側0.140.3661.924.1商業(yè)貿易百聯(lián)600827.SH百聯(lián)是上海混改標的，自有物業(yè)受益此輪上海房價上漲帶動其商業(yè)物業(yè)價值提升0.

14、580.6326.124.1輕工太陽紙業(yè)002078.SZ紙漲價，溶解漿有望重拾漲勢，生活用紙持續(xù)堅定布局0.400.6518.511.4生物瑞康002589.SZ公司將山東的醫(yī)療器械醫(yī)用耗材經營模式跨省 ，構建覆蓋全國的醫(yī)療器械配送平臺，收購在特定細分領域有 競爭能力的器械公司，控股收購二十六個省份的醫(yī)療器械和醫(yī)用耗材公司1.011.2033.027.8鋼鐵新興鑄管000778.SZ國內鑄管龍頭，未來鑄管主業(yè)仍將保持 增；進軍鋼鐵電商重構供應鏈， 實現多元化發(fā)展；國企 大背景下，剝離虧損資產，優(yōu)化資產結構、調整產業(yè)布局，公司 能力有望進一步提升，我們看好其中長期成長性0.170.2030.1

15、25.0材料冀東水泥000401.SZ需求有保障，京津冀基建項目將保障區(qū)域需求；供給有收縮，區(qū)域內新增供給很少，16 年冬季錯峰生產加大供給收縮力度；格局有，收購冀東，帶來市場份額提升和競爭力加強，區(qū)域協(xié)同度將持續(xù)提升0.031.00443.713.3工中直600038.SH維持增長0.971.1653.845.0策略|定期報告2017 年 2 月 7 日證券研究報告數據來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心商貿零售小組、造紙輕工小組、生物紡織服裝小組小組、汽車與汽車零部件小組、食品飲料小組、家電小組、數據來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心非銀行金融小組、銀行小組、房地產小組數據來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心環(huán)保小組

16、、煤炭小組、有色金屬小組識別風險，發(fā)現價值請務必閱讀末頁的免責5 / 7策略|定期報告2017 年 2 月 7 日證券研究報告數據來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心化工小組、交通小組、工程小組、鋼鐵小組、電力與新能源小組、非金屬建材小組、機械小組、軍工小組風險提示每月研究觀點綜述基于各行業(yè)組對未來一的基本面和情況，各行業(yè)在做出最后推薦有其和的情況。前提，可能會和與我們預期不一致識別風險，發(fā)現價值請務必閱讀末頁的免責6 / 7策略|定期報告2017 年 2 月 7 日證券研究報告廣發(fā)投資策略研究小組：首席分析師，2009 年、2010 年新心。最佳分析師策略第一名（團隊），5 年策略研究經驗，2012

17、年加入廣發(fā)證券發(fā)展研究中學，2013 年加入廣發(fā)證券發(fā)展研究中心。鄭 愷：廖 凌：分析師，華東師范大學分析師，華東師范大學金融學，4 年策略及中小市值研究經驗，2016 年加入廣發(fā)證券發(fā)展研究中心。分析師，華東師范大學管理學，2014 年加入廣發(fā)證券發(fā)展研究中心。人，CPA，復旦大學學，2016 年加入廣發(fā)證券發(fā)展研究中心。廣發(fā)證券行業(yè)投資評級說明買入： 預期未來 12持有： 預期未來 12賣出： 預期未來 12內，股價表現強于大盤 10%以上。內，股價相對大盤的變動幅度介于-10%+10%。內，股價表現弱于大盤 10%以上。廣發(fā)證券公司投資評級說明預期未來 12預期未來 12預期未來 12預

18、期未來 12內，股價表現強于大盤 15%以上。內，股價表現強于大盤 5%-15%。內，股價相對大盤的變動幅度介于-5%+5%。內，股價表現弱于大盤 5%以上。買入： 謹慎增持：持有：賣出：我們廣州市廣州市天河區(qū)林和西路9 號耀中廣場 A 座 1401510620gfyf市市福田區(qū)福華市市西城區(qū)月壇北街 2上海市上海市浦東新區(qū)富城路 99地址6號免稅商務51800017 樓號月壇10004518 層號震旦20012018 樓郵箱服務免責廣發(fā)證券具備證券投資咨詢業(yè)務資格。本報告只發(fā)送給廣發(fā)證券重點客戶，不對外公開發(fā)布。本報告所載資料的來源及觀點的出處皆被廣發(fā)證券認為可靠，但廣發(fā)證券不對其準確性或完