企業(yè)償債能力分析

1、企業(yè)償債能力分析 摘要：本文以上市公司東晶電子2008年-2010年數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，綜合運(yùn)用各種財(cái)務(wù)指標(biāo)，討論企業(yè)的短期和長期償債能力，最后在債權(quán)人的角度給出綜合建議。 關(guān)鍵詞：償債能力 上市公司 東晶電子公司是國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、中國電子元件百強(qiáng)企業(yè)，主要產(chǎn)品為石英晶體諧振器，產(chǎn)品 90%以上出口世界各地公司產(chǎn)品，并注重研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，培養(yǎng)和造就了一支能夠跟蹤和吸收國際先進(jìn)技術(shù)、具備持續(xù)創(chuàng)新能力的研究開發(fā)團(tuán)隊(duì)。同時(shí)公司還擁有全資子公司深圳金東晶電子科技有限公司。 一、短期償債能力分析 (1)凈營運(yùn)資本 從總體上說，東晶電子流動(dòng)負(fù)債占流動(dòng)資產(chǎn)的比率是較高的，這主要是因?yàn)闁|晶電子是生產(chǎn)

2、性公司，需要利用債務(wù)融資來解決生產(chǎn)流動(dòng)性問題。但在2008-2010年間，東晶電子的凈營運(yùn)資本不斷增多，特別是在2010年，由于存貨的大量增加，以及短期借款的大量減少，公司的凈營運(yùn)資本在數(shù)量上大量增長，在結(jié)構(gòu)上的比例也提高了很多。其中短期借款的大量減少是公司改變?nèi)谫Y方式，增加長期借款，減少相應(yīng)的短期借款所致。因此公司的短期償債能力有一定程度的提高。 (2)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率 在2008-2010年間，東晶電子的流動(dòng)比率分別為1.27，1.28，1.50；速動(dòng)比率分別為0.90，0.91，0.89；現(xiàn)金比率依次為0.60，0.47，0.58。流動(dòng)比率有所增加，特別是在2010年，主要是

3、因?yàn)榇尕浀脑黾铀碌?，存貨?009年的55,867,710.56元上升至，85,640,989.69元，比率從0.29上升至0.40。因此，減去存貨后，東晶電子的速動(dòng)比率就有所下降。至于現(xiàn)金比率方面，2009年公司增加了大量應(yīng)收賬款，使現(xiàn)金比率大幅下降。而2010的現(xiàn)金比率提升是由于加速了應(yīng)收賬款的回收，使貨幣現(xiàn)金增多所致。因此，從總體來說，在2010年公司的直接償付能力有所提高，但是變現(xiàn)能力較差存貨的大量增加對(duì)公司來說也是一種負(fù)擔(dān)，對(duì)公司的短期償債能力有一定影響。鑒于電子器件出口復(fù)蘇，以及價(jià)格上升，估計(jì)公司出貨出售壓力不大。 (3)現(xiàn)金流量比率 在2008-2010年間，東晶電子現(xiàn)金流量比

4、率分別為0.04，0.27，0.41?，F(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與流動(dòng)負(fù)債的比值?？偟膩碚f，東晶電子的現(xiàn)金流量比率是較低的，這與行業(yè)特征有關(guān)，生產(chǎn)性行業(yè)中的固定資產(chǎn)占用資金的比率較高。但是，在2009年，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量大量增加，這是由于營業(yè)收入增長及客戶對(duì)市場(chǎng)回暖信心提高回款及時(shí)所致，可以看到，東晶電子的短期償債能力有所提升。 二、長期償債能力分析 (1)資產(chǎn)負(fù)債率 在2008-2010年間，東晶電子資產(chǎn)負(fù)債率分別為0.41，0.46，0.49。資產(chǎn)負(fù)債率表示總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債取得的。在2008-2010年間，東晶電子的資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，顯示負(fù)債在資產(chǎn)中的占比

5、越來越大，呈現(xiàn)負(fù)債總額和資產(chǎn)總額同比上升態(tài)勢(shì)。 (2)股東權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù) 東晶電子股東權(quán)益比率分別為0.59，0.54，0.51。股東權(quán)益比率是股東權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比率，反映資產(chǎn)總額中有多大比例是所有者投入的。股東權(quán)益比率越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，償還長期債務(wù)的能力越強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，在2008-2010年間，東晶電子的股東權(quán)益比率逐年下降，償還債務(wù)的能力也有所下降。 東晶電子平均權(quán)益乘數(shù)分別為1.7035，1.7725，1.907。權(quán)益乘數(shù)是股東權(quán)益比率的倒數(shù)，反映了企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的大小。數(shù)據(jù)顯示，東晶電子的權(quán)益乘數(shù)逐年上升，特別是2010年有較大的增幅，加強(qiáng)了財(cái)務(wù)杠桿的使用。 (3)產(chǎn)權(quán)

6、比率和有形凈值債務(wù)率 東晶電子產(chǎn)權(quán)比率分別為0.69，0.85，0.96。東晶電子表示是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比值，反映了債權(quán)人所提供資金與股東所提供的資金的對(duì)比關(guān)系，揭示了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與股東權(quán)益對(duì)債務(wù)的保障程度。東晶電子的產(chǎn)權(quán)比率逐年上升，而且增幅較大，2010年甚至達(dá)到將近1：1的比利，顯示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所上升。 東晶電子有形凈值債務(wù)率分別為0.72，0.87，0.99。有形凈值債務(wù)率從分母股東權(quán)益總額中減去無形資產(chǎn)凈值，更保守的反映在企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投入的資本收到股東權(quán)益的保障程度。減去無形資產(chǎn)凈值后，有形凈值債務(wù)率較產(chǎn)權(quán)比率有小幅上升，顯示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。 (4)償債保障比率

7、 償債保障比率分別為28.92，5.24，4.53。償債保障比率是負(fù)債總額與經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量金額的比值，反映了企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額償還全部債務(wù)所需的時(shí)間。該比率越低，說明企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。從2009年開始，東晶電子的償債保障比率有大幅度的提升，顯示企業(yè)償還債務(wù)的能力增強(qiáng)。其中，比率的提升，主要是因?yàn)榻?jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的大幅增加，由于營業(yè)收入增長及客戶對(duì)市場(chǎng)回暖信心提高回款及時(shí)所致。 (5)利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)分別為3.76，6.49，5.79。利息保障倍數(shù)是稅前利潤加利息費(fèi)用之和與利息費(fèi)用的比值，利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則難以償付利息及債務(wù)。東京電子的利息

8、保障倍數(shù)在2009年開始大幅上升，和利息支出大幅下降，以及公司稅前利潤大幅上升有關(guān)，顯示公司有較高的償債保障。其中，利息下降是主要由于利率下調(diào)引起。 現(xiàn)金利息保障倍數(shù)為5.18，15.63，16.06?，F(xiàn)金利息保障倍數(shù)為經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、現(xiàn)金利息支出、先付所得稅之和，與現(xiàn)金利息支出的比值。它反映一定時(shí)期經(jīng)營活動(dòng)所取得的現(xiàn)金是現(xiàn)金利息支出的多少倍。東京電子的現(xiàn)金利息保障倍數(shù)較高，特別是2009年，公司在提高利潤和經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量同時(shí)，利息支出下降，故現(xiàn)金利息保障倍數(shù)大幅提高。結(jié)果顯示，東京電子良好的償付利息的能力。 三、債務(wù)綜合分析 東京電子的主要負(fù)債項(xiàng)目，在2008-2010年間，東京電子的流動(dòng)負(fù)債逐年減少，減幅約35%，同時(shí)非流動(dòng)負(fù)債逐年增加，并有相應(yīng)的增幅。這是由于公司將短期負(fù)債轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期負(fù)債所致的。這樣能夠減少公司短期的還債壓力，有利于公司實(shí)現(xiàn)以遠(yuǎn)期的現(xiàn)金收入來償還負(fù)債，但是這同樣提高了公司的利息支出。 其次，可以看到公司的長期負(fù)債在3年內(nèi)有大幅增長，這是由于公司產(chǎn)能擴(kuò)大而導(dǎo)致融資需求增加。 綜上所述，東晶電子有較好的償付利息的能力，但負(fù)債占資產(chǎn)的比重逐年上升。顯示公司正在高速成長期，積極運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿來達(dá)到利潤最大化，由于產(chǎn)權(quán)比例沒有超過1，公司的債權(quán)償債能力