漢普頓機(jī)械公司理財(cái)方案設(shè)計(jì)

1、企業(yè)理財(cái)方案設(shè)計(jì)漢普頓機(jī)械工具公司漢普頓機(jī)械工具公司短期償債能力分析一、案例摘要自從 1915 年成立以來，漢普頓機(jī)械工具公司已成功度過機(jī)床生產(chǎn)行業(yè)嚴(yán)重的周期性波動。在 60 年代中期到后期這一最近的經(jīng)濟(jì)周期中，它創(chuàng)下了生產(chǎn)量和獲利能力的最高記錄。 由于漢普頓的主要客戶包括圣· 路易西地區(qū)的軍用飛機(jī)制造商和汽車制造商，所以公司 60 年代的成功與強(qiáng)大的汽車市場和與越戰(zhàn)相聯(lián)系的強(qiáng)有力的防務(wù)開支息息相關(guān)。漢普頓的這種勢頭一直保持到70 年代初期。到了 70 年代中期，漢普頓和其他資本密集工業(yè)一樣， 銷售和獲利能力嚴(yán)重下降。因此，漢普頓總裁卡文斯先生請求阿克伍德先生從圣· 路易西

2、國家銀行給予貸款。1000000 于 1978 年 12 月底貸給漢普頓公司。 漢普頓將在本金的基礎(chǔ)上按15的月利率（年利率大約為 18）支付利息。該筆貸款將于 1979 年 9 月底到期。這筆款項(xiàng)加上 2000000 的超額現(xiàn)金立即被投放于向幾個(gè)持不同意見的股東手中購買本公司股票，共計(jì)以3000000 收回票面為每股 10 的 75000 股份。漢普頓公司總裁卡文斯先生請求將現(xiàn)存的貸款延長到年底，另外想獲取350000的額外貸款用于設(shè)備購置。這筆額外貸款的需要日為10 月底且于當(dāng)年年底歸還，利率保持不變即月利率為以本金為基礎(chǔ)的15。二、整體思路綜合案例給出的信息和相關(guān)數(shù)據(jù)，站在銀行副總裁阿克

3、伍德先生的角度，對公司此次貸款做出簡單的財(cái)務(wù)分析，從現(xiàn)金預(yù)算、短期償債能力等方面，來分析公司到期是否能夠足額償還貸款，來決定是否貸款給漢普頓機(jī)械工具公司。三、基本假設(shè)由于案例發(fā)生在1979 年，資料數(shù)據(jù)收集有限， 為了便于相關(guān)數(shù)據(jù)的計(jì)算和分析，故做出如下假設(shè)：（一）原材料采購為賒購，且賒購周期為30 天；（二）利息按月支付（材料中說明月利率為1.5%）；（三）每月實(shí)際支付費(fèi)用除折舊費(fèi)用外其他都是付現(xiàn)費(fèi)用。四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)籌資成本較高， 籌資風(fēng)險(xiǎn)大， 因?yàn)榻杩钇谙薅蹋?固定資產(chǎn)給企業(yè)帶來的收益并不能在短期內(nèi)明顯改善。 一旦出現(xiàn)債務(wù)不能及時(shí)償還， 可能給企業(yè)經(jīng)營活動帶來不利。（二）投資風(fēng)

4、險(xiǎn)公司延期 $100 萬貸款，并額外申請 $35 萬用于購置設(shè)備。這 $135 萬于當(dāng)年年底償還，這明顯屬于短貸長投。短貸長投是一種非常危險(xiǎn)的財(cái)務(wù)操作方式。在這種情況下，企業(yè)必須有足夠的能力持續(xù)創(chuàng)造良好的經(jīng)營活動現(xiàn)金流，否則，如果企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力下降，經(jīng)營活動現(xiàn)金流匱乏，就會使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，從而造成流動比率下降，償債能力惡化，陷入難以自拔的財(cái)務(wù)困境。（三）存貨管理風(fēng)險(xiǎn)在 8 月 31 日，公司未完成的積壓訂單約計(jì) 16500000 大致為年生產(chǎn)能力的 90。說明公司的庫存商品嚴(yán)重不足，且生產(chǎn)能力難以滿足客戶的需要。企業(yè)保持一定量的存貨對于其進(jìn)行正常生產(chǎn)來說是至關(guān)重要的， 存貨太少可能

5、導(dǎo)致原料供應(yīng)不及時(shí)，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)，嚴(yán)重時(shí)可能造成對客戶的違約，影響企業(yè)的信譽(yù)。五、財(cái)務(wù)狀況分析（一）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析1、短期償債能力分析（ 1）、流動比率：流動資產(chǎn) /流動負(fù)債 *100%（千美元）3678流動資產(chǎn)5950632165717007流動負(fù)債3943399741794545流動比率1.5091.5821.6441.542流動比率通常保持在2:1 左右是適宜的，在 1.52 之間表明資金流動性一般。公司該指標(biāo)在 1.51.7 之間浮動，表明公司流動資產(chǎn)的流動性不太強(qiáng)，即使公司的流動比率保持相對穩(wěn)定，若公司增加$1350000的短期貸款，也不一定能履行到期償還的義務(wù)。（ 2）、速動比

6、率：速動資產(chǎn) /流動負(fù)債 *100 %（千美元）3678流動資產(chǎn)5950632165717007減：存貨3474327636244764除以：流動負(fù)債3943399741794545速動比率0.6280.7620.4480.494一般來說速動比率維持在 1:1 或 1:1 以上通常是恰當(dāng)?shù)?，若速動比率小?0.5 ，則表明資金的流動性差，若比率在 0.751 之間，則表明資金流動性一般。很明顯，從上述數(shù)據(jù)中可以看到，公司的資金流動性很低。速動比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)弱，它是對流動比率的補(bǔ)充，并且比流動比率反映得更加直觀可信。如果流動比率較高， 但流動資產(chǎn)的流動性卻很低， 則企業(yè)

7、的短期償債能力仍然不高。一般來說速動比率與流動比率的比值在 1 比 1.5 左右最為合適。通過計(jì)算，該公司的速動比率與流動比率的比值在 0.20.5 之間，與正常數(shù)值相差甚遠(yuǎn)， 故可以初步認(rèn)為， 漢普頓公司的資金流動性差，償債能力不強(qiáng)。（ 3）現(xiàn)金比率分析現(xiàn)金比率是速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后的余額與流動負(fù)債的比率，最能反映企業(yè)直接償付流動負(fù)債的能力?，F(xiàn)金比率 =（貨幣資金 +現(xiàn)金等價(jià)物） / 流動負(fù)債 *100%=1559/4545=34.3%現(xiàn)金比率一般認(rèn)為20% 以上為好。但這一比率過高，就意味著企業(yè)流動資產(chǎn)未能得到合理運(yùn)用， 而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低， 這類資產(chǎn)金額太高會導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會成本增加。

8、（二）主要銷售數(shù)據(jù)分析1、根據(jù)公司的政策，毛利率為0.232、銷售成本的計(jì)算公式：銷售收入凈額銷售收入凈額 * 毛利率表 2 9-12 月份的預(yù)計(jì)銷售成本 （千美元）9 月10 月11 月12 月銷售凈額收入2163150516042265毛利率0.230.230.230.23銷售成本1665.611158.851235.081744.05根據(jù)所計(jì)算出來的銷售成本等數(shù)據(jù)，得出現(xiàn)金流量的數(shù)值。（三）現(xiàn)金流量的分析表 3現(xiàn)金預(yù)算表（千美元）9101112期初余額1559630.49 154.36195.69加：現(xiàn)金收入132377919542265減：現(xiàn)金支出2251.511563.851995.

9、332335.3期末余額630.49154.36 195.69265.99對于其中一些數(shù)據(jù)的計(jì)算和解釋如下：9 月：現(xiàn)金流入 =2163 840 = 1323現(xiàn)金流出 =（400 10 ）+ 100*1.5%+1665.51+181=2251.51現(xiàn)金流量 =1323 2251.51= -928.5110 月：現(xiàn)金流入 =1505 （ 1566 840 ）=779現(xiàn)金流出 =（400 10 ） +100*1.5%+1158.85=1563.85 現(xiàn)金流量 =779 1563.85= -784.8511 月：現(xiàn)金流入 =1604+350=1954現(xiàn)金流出 =（400 10 ） +1350*1.5

10、%+1235.08+350=1995.33現(xiàn)金流量 =1954 1995.33= -41.3312 月：現(xiàn)金流入 =2265現(xiàn)金流出 =（400 10 ） + 1350*1.5%+1744.05+181=2335.3 現(xiàn)金流量 =2265 2335.3= -70.3數(shù)據(jù)解釋如下：（ 1）現(xiàn)金收入來自于銷售收入，借款收入。（ 2）現(xiàn)金支出主要是每月的費(fèi)用支出，銷售成本，利息費(fèi)用，稅金，購買設(shè)備。（ 3）每月 $400 000 的費(fèi)用支出中包括 $10 000 的非付現(xiàn)折舊費(fèi)用。若在 12 月底履行還款義務(wù)， 此時(shí)公司的現(xiàn)金流量為-1615.99（千美元），若現(xiàn)金凈流量大于 0 或現(xiàn)值指數(shù)大于 1

11、，則說明該貸款請求可以考慮， 反之該貸款請求不可行。 很明顯公司的還貸情況是極不樂觀的。綜上所述，通過短期償債能力分析， 現(xiàn)金流量分析， 銀行方面可以基本判定漢普頓機(jī)械工具公司的資金流動性不強(qiáng)， 貸款條件不成熟， 尚不具備完全的還貸能力，因此，對于漢普頓公司的貸款請求予以拒絕。六、策略與建議針對這樣的現(xiàn)狀和公司的具體情況， 我們有如下建議幫助公司取得貸款并且能及時(shí)還款。（一）、同銀行進(jìn)行抵押貸款，可以用固定資產(chǎn)作為抵押。（二）、利用商業(yè)信用籌資，由于案例中只提及，該公司商業(yè)信譽(yù)良好，因而可利用商業(yè)信譽(yù)籌資的方式減輕現(xiàn)金需求壓力。（三）、固定資產(chǎn)設(shè)備可以融資租賃方式購入，如此既能迅速獲得所需資產(chǎn)早日投入使用，極大地提高生產(chǎn)能力， 同時(shí)又能用分期支付租金的方式降低企業(yè)不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。（四）、可以將收購回的股票再出售，根據(jù)所需的現(xiàn)金和籌資成本計(jì)算合適的股票價(jià)格。在沒有收回全部應(yīng)收賬款時(shí)若要補(bǔ)齊 1615.99 千美元的現(xiàn)金流出，該公司出售的回購股票至少每股 $21.55；若能收回全部應(yīng)收賬款， 則每股價(jià)格為 $12.43 就能彌補(bǔ)現(xiàn)金流出。（五）、年底對股東實(shí)行股票股利的分紅措施，以減少現(xiàn)金流出，從而增加現(xiàn)金的期末余額。（六）、催收公司的應(yīng)收賬款， 這樣可以獲得部分現(xiàn)金流入，從而緩解現(xiàn)金壓力。七、案例總結(jié)通過對案例