141229恒恒定增基金產品路演版本-課件（PPT-精）

1、上海恒恒創(chuàng)業(yè)投資有限公司2014年12月 產品說明書投資熱線周經理真正的保障性基金保障本金保障客戶收益同時具有高收益機會輕松邁過定增類產品門檻與國內領先的機構合作推介語：什么是定向增發(fā)融資IPO定向增發(fā)配股公開增發(fā)上市融資已上市公開再融資原股東優(yōu)先認購股權已上市定向再融資定向增發(fā)：上市公司最重要的融資手段:上市公司證券發(fā)行管理辦法規(guī)定：定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為，上市公司進行定向增發(fā)的目的是對現(xiàn)有產品的產能進行擴張、對新產品進行研發(fā)投產、對其它資產進行兼并收購重組等。證監(jiān)會規(guī)定發(fā)行對象不得超過10人，發(fā)行價不得低于定價基準日（董

2、事會預案公告日）前20日均價的90，發(fā)行股份12個月內（大股東認購的為36個月內）不得轉讓。參與門檻高單個項目一般需要幾千萬甚至幾億資金折價發(fā)行定增價通常比市價有一定折扣發(fā)行對象特定規(guī)定要求發(fā)行對象不得超過10個人鎖定期一般定增股票鎖定期為12個月定向增發(fā)特點定向增發(fā)的特點:董事會決議預案股東大會審議通過增發(fā)股份解禁交易定向增發(fā)實施發(fā)審委通過證監(jiān)會核準定增流程15日3-6個月30日不超過6個月1年后解禁定向增發(fā)的流程: 定增參與的價格較二級市場有10%-30%的折價，即使股價波動也可以發(fā)揮一定的“安全墊”作用 參與者多為機構投資者，一般擁有專業(yè)的投研能力、豐富的社會資源和較強的投后管理經驗，能

3、為定增標的帶來增值效應 定增募資后將投資新項目或進行并購重組，有利于上市公司改善業(yè)務模式、管理運營能力提升等折價收益 機構效應 定增收益來源 50%以上的定增案例有大股東或其關聯(lián)方參與，鎖定期長達36月，體現(xiàn)了股東對未來股價的信心定向增發(fā)的收益來源:個股成長效應機構效應大股東增持效應 2007-2013年定增投資的平均收益率：29%，同期上證指數(shù)漲跌幅為：-10%定增投資平均收益率較高，顯著超越大盤收益率:數(shù)據(jù)來源：WIND定向增發(fā)市場分析定增投資最佳布局機會:最壞的時刻最好的時機 經濟下臺階成定局，出口增速以及固定資產投資增速見頂。中國整體杠桿率高企，尤其企業(yè)負債及地方政府債務問題嚴重。全社

4、會資金成本不斷攀升，不排除出現(xiàn)局部的債務危機。 國外經濟復蘇；新一屆政府釋放改革紅利；經濟在新的臺階上階段性企穩(wěn)。債務問題雖然嚴重，但中央政府資產負債表優(yōu)良、國企及銀行資產雄厚，還不至于崩盤。局部的債務危機可能引發(fā)的恐慌，為定增投資提供了很好的投資時機?！皠傂詢陡洞蚱啤薄o風險收益率下降長期利好股市資金環(huán)境。A股正處在底部向上攀升階段。信用風險釋放無風險利率拐點非標資產投資需求不斷下降資金可能將從非標資產流出高收益?zhèn)凸乐倒善钡驮u級債券、私募債、信托違約風險上升國家金融體系改革；破除“剛性兌付”國家宏觀“點刺激”政策；經濟轉型產業(yè)政策流向流向 國家主導風險釋放，股市將迎來資金注入:定增股票歷

5、史收益: :無論市場環(huán)境如何，參與定向增發(fā)股票始終可在解禁后提供可觀的超額收益：l股票價值提升：定向增發(fā)再融資后，每股凈資產會有較大幅度提高；l企業(yè)發(fā)展加速：增發(fā)后產能擴大，行業(yè)地位更加穩(wěn)固或進一步提升；l官方資質認證：通過定增審批，說明行業(yè)政策所向，企業(yè)素質過硬；數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WIND直接買股直接買股參與定增參與定增中證中證500500超額超額（直接買股）（直接買股）超額超額（參與定增）（參與定增）2006H22006H226.2%26.2%43.9%43.9%16.2%16.2%10.1%10.1%27.8%27.8%20072007151.5%151.5%273.2%273.2%1

6、86.6%186.6%-35.2%-35.2%86.6%86.6%20082008-60.2%-60.2%-41.2%-41.2%-60.8%-60.8%0.6%0.6%19.6%19.6%20092009150.0%150.0%263.1%263.1%131.3%131.3%18.8%18.8%131.8%131.8%2010201014.8%14.8%53.9%53.9%10.1%10.1%4.7%4.7%43.8%43.8%20112011-29.7%-29.7%-13.2%-13.2%-33.8%-33.8%4.2%4.2%20.6%20.6%20122012-2.0%-2.0%14.

7、6%14.6%0.3%0.3%-2.3%-2.3%14.3%14.3%2013201322.4%22.4%51.7%51.7%16.9%16.9%5.5%5.5%34.8%34.8%2014H12014H16.6%6.6%20.1%20.1%2.5%2.5%4.1%4.1%17.6%17.6%定增產品歷史收益: :在私募排排網有限的數(shù)據(jù)庫內，最新有凈值的共有12只“定增”關鍵字私募產品，而其中絕大部分都在近一年取得了不俗的正收益：數(shù)據(jù)來源：私募排排網，截至數(shù)據(jù)來源：私募排排網，截至2014年年6月月如何進行定增投資:定增投資的核心因素核心因素“擇時”定增投資收益以半年為單位進行統(tǒng)計后，定增股票

8、絕對收益率波動顯得更加明顯。定增投資的最終收益率與參與的時點具有很大關系。數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WIND控制風險“擇股”雖然定增在大部分年份都能獲得不錯的收益，但就每年收益率的分布情況來看，收益率為負的也都有著一定的比例，且虧損幅度超過15%的比例也不低。盈率區(qū)間盈率區(qū)間收益收益15%以上以上收益收益0-15%收益收益-15%0收益收益-15%以下以下2007年平均收益率數(shù)量33563928.69%占比39.76%6.02%7.23%46.99%2008年平均收益率數(shù)量20261323.55%占比48.78%4.88%14.63%31.71%2009年平均收益率數(shù)量4756375.79%占比77

9、.05%8.20%9.84%4.92%2010年平均收益率數(shù)量4618142218.65%占比46.00%18.00%14.00%22.00%2011年平均收益率數(shù)量1682850-8.92%占比15.69%7.84%27.45%49.02%2012年平均收益率數(shù)量29178822.76%占比46.77%27.42%12.90%12.90%2013年平均收益率數(shù)量97129346.79%占比80.17%9.92%7.44%2.48%數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WIND基礎安全墊“折扣率”參與定增投資能夠獲得較為穩(wěn)定的折扣，該折扣率為定增投資創(chuàng)造了基礎安全墊。年份年份200720082009201020

10、1120122013折扣率60%以下數(shù)量9642212平均收益率73.29%74.31%57.78%42.87%19.02%-9.68%91.88%折扣率60%70%數(shù)量23111246419平均收益率57.25%-7.30%106.36%11.28%2.34%58.33%71.10%折扣率70%80%數(shù)量3792431141048平均收益率14.42%-4.35%88.31%25.34%-8.94%22.12%45.11%折扣率80%90%數(shù)量12131950412356平均收益率7.35%42.00%45.06%12.44%-7.95%16.24%42.69%折扣率90%以上數(shù)量22213

11、392429平均收益率-66.22%46.61%69.93%18.19%-12.98%27.21%35.88%年份年份 2007年年 2008年年 2009年年 2010年年 2011年年 2012年年 2013年年 平均發(fā)行折扣率 72.52% 73.02% 75.14% 81.92% 85.77% 86.09% 81.55% 定增平均收益率28.69%23.55%75.79%18.65%-8.92%22.76%46.79%數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WIND降低黑天鵝概率，獲得超額收益“規(guī)?！睆慕y(tǒng)計結果上來看，雖然歷年定增（除2011年）都能夠獲得較好的平均收益，定增投資虧損的概率還是有一定的比例

12、。如果無法形成一定的投資規(guī)模，很有可能會無法挑選到足夠量的較好股票組合，從而蒙受虧損。從統(tǒng)計意義上來講，只要投資的規(guī)模達到一定的量，偶然誤差的影響就越小，投資組合的風險就更加平滑，從而收益率將更加穩(wěn)定。2007年2014年定向增發(fā)股票平均收益及跑贏大盤勝率統(tǒng)計表年份年份20072008200920102011201220132014發(fā)行數(shù)量83 39 61 100 102 61 155 11 平均絕對收益率28.69%23.55%75.79%18.65%-8.92%22.76%46.79%34.71%平均相對收益率38.49%39.74%72.57%26.16%8.82%23.52%58.54

13、%36.75%跑贏滬深300概率76.19%85.37%88.52%81.19%58.42%72.58%97.42%90.91%數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WIND通過以上操作，可以實現(xiàn)定增基金穩(wěn)健高收益的投資目標“擇時”+“擇股”+“折扣率”+“規(guī)?！苯^對收益絕對收益2000以下以下2000-25002500-30003000-40004000-50005000以上以上平均收益值250%43%41%45%5%-31%增發(fā)家數(shù)45331215873450盈利家數(shù)4425011767127盈利概率98%76%54%77%35%14%2006-2013年大盤點位于定增項目關系分析定增投資最好的時機已經到來

14、:定增基金產品及項目要素最低認購金額投顧跟投產品期限產品規(guī)模產品定義有限合伙制私募基金，鏈接信托計劃或基金基金12個月+6個月+6個月 1）0-3個月內完成投資配置； 2）6個月后不再投資有鎖定期的定增項目； 3）6個月內完成減持，如提前完成減持，產品可提前終止清算。本期規(guī)模5000萬-1億，總規(guī)模5億元人民幣普通合伙人跟投10%，劣后級有限合伙人認購10%，跟投及劣后部分作為風險緩沖墊。100萬起，首次出資不低于50萬定增基金產品及項目要素: :客戶預期收益優(yōu)先級有限合伙人可獲得12%的年化底部收益，以及扣除份額對應成本及業(yè)績提成后，超額收益部分的30%，劣后級有限合伙人可獲得扣除成本后，剩

15、余收益的80%，普通合伙人獲得扣除成本后剩余收益的20%作為業(yè)績提成。風險緩沖投資限制基金成立6個月后不再投資有鎖定期的定增項目；跟投資金部分作為風險緩沖墊，如基金清算時，投資人本金部分（含扣除的費用）為負收益，則由跟投部分資金補充。若基金收益不能滿足客戶預期固定收益，由普通合伙人以現(xiàn)金補償。定增基金產品及項目要素: :主要費用固定管理費：2%/年，產品收益低于12%則不提取管理費合作機構信托/基金:分期確定托管行:交通銀行投顧:上海恒恒創(chuàng)業(yè)投資有限公司；投資范圍1）投資于定向增發(fā)項目；2）閑置資金投資于有預期固定收益類產品。定增基金優(yōu)先級LP 80%模式要點： 基金投入全部資金； 財務投資者

16、資金進入基金作為LP； 基金管理人參與投資，負責尋找項目 基金管理人負責項目開發(fā)建設，收取開發(fā)管理費； 基金負責基金管理，監(jiān)督項目運作項目公司純基金運作，撇清關聯(lián)交易擁有獨立運營能力，基金可全面控制產品清晰有特色，易獲投資者青睞，取得高效運營收益與投資客戶以及被投企業(yè)長期跟蹤服務，增加基金成本壓力基金退出項目后只能投資于固定收益類產品優(yōu)勢劣勢恒恒創(chuàng)投（GP） 10%劣后級LP 10%100%資金投入提供投資項目基金所屬的開發(fā)團隊負責運營 定增基金架構:投資流程及項目介紹060504030201項目實施，申購報價，投后管理項目立項，盡職調查，提交投資建議報告建 立 定 增項 目 備 選股票池財務

17、風控復核，投委會審核做出投資決策建立定增數(shù)據(jù)庫，進行項目的篩選和前期研判建立項目信息網絡和渠道項目渠道 項目篩選與投資決策定增基金投資流程:投資策略: :恒恒創(chuàng)投及理成資產聯(lián)合投資運作依托基金子公司通道拼盤投資，投研信息共享自下而上+宏觀策略行業(yè)研究+個股精選把握趨勢+嚴格風控擇時、擇股、折扣率、投資規(guī)模的協(xié)同作用股指期貨、融券、個股期權等方式鎖定利潤，降低風險重點關注改革、新興行業(yè)與大消費相關的行業(yè)：如醫(yī)療、消費等行業(yè)；新興行業(yè)，如環(huán)保、互聯(lián)網、新材料、制造業(yè)中的高附加值進口替代品等行業(yè),如國企改革相關的行業(yè)。規(guī)避風險較大行業(yè)：勞動密集型行業(yè)、高耗能高污染行業(yè)、高負債行業(yè)、可能承擔債務問題解

18、決責任的行業(yè)近期推薦項目介紹: : 擬投資定增項目公司于2000年成立，2002年上市，股本12.1億，目前市值130億元，PE為15倍，PB為2.1倍。實際控制人為中國煤炭科工集團，由中煤國際工程設計研究總院和煤炭科學研究總院合并組建，持股比例61.9%，是國內唯一以研發(fā)設計為基礎的煤炭服務全產業(yè)鏈企業(yè)。擬發(fā)行股票購買大股東資產，配套融資19.58億。其中復星管理基金出資10億；發(fā)行底價8.61元/股，采用競價發(fā)行，鎖定期12個月；2014年凈利潤17.14億，2015年18億，2016年18.56億（僅考慮本次資產注入）億元億元2011年年2012年年2013年年 2013年年6月月 20

19、14年年6月月總資產139.66174.98189.27177.34190.52總負債66.8785.2490.4084.8788.21凈資產41.3551.6258.5553.5660.85總收入120.09145.35126.7454.1249.88凈利潤9.1211.358.533.253.52財務摘要近期推薦項目介紹: : 目前超過10億噸的新建和改建的煤礦固定資產投資，給煤機企業(yè)提供近3年的市場；2014年近30%的更新需求，未來5年更新需求會剛性增速，煤機企業(yè)仍有較大的成長空間；人民幣億元2014E2015E2016E本次注入合并歸母凈利潤17.1418.0018.56-非煤業(yè)務8

20、.518.518.51-煤炭銷售0.791.121.46-本次注入資產（盈利承諾）7.848.378.59未來可能注入2.942.94煤科總院1.481.48山西煤機(49%）0.820.82上海研究院0.640.64合并歸母凈利潤17.1420.9421.50詢價發(fā)行報價不超過10.0元/股退出PE倍數(shù) 15x投資PE12.2x9.99x9.73x人民幣萬人民幣萬元元營營業(yè)業(yè)收收入入凈凈利利潤潤業(yè)務業(yè)務備注備注北京華宇16.01.2設計、工程總包本次注入 西 安 研 究院16.63.2勘探、安全技術本次注入 重 慶 研 究院22.83.5安全技術裝備本次注入煤科總院13.41.5煤炭轉化、節(jié)

21、能環(huán)保預期于2015年注入上 海 研 究院7.50.6 煤機裝備預期于2015年注入 山西煤機16.11.7預期于2015年注入資產注入標的項目二級市場走勢: :2013年7月2014年12月數(shù)據(jù)來源：東方財富網數(shù)據(jù)來源：東方財富網其他項目儲備: :投資風險與風險控制1、基金產品結構設計的風險控制由于定增股票的鎖定期為一年，本定增基金將進行組合投資和擇時投資，控制單個項目的投資比例和選取合適的投資時點；提高基金管理人、投資顧問及關聯(lián)人的聯(lián)合出資比例（占基金總規(guī)模20%左右），控制投資的道德風險；為規(guī)避市場系統(tǒng)性風險，將適當運用股指期貨等投資工具進行組合對沖；股票組合選擇上堅持價值投資，重點選擇

22、低估值、高成長、弱周期性的個股。2、決策流程的風險控制充分利用內外部資源，加強出資人與投資顧問團隊之間的溝通和交流。同時，建立投資咨詢委員會制度，把控投資過程的決策風險。3、資產安全性的風險控制本基金產品的資金通過銀行進行托管。定增操作具體的風險規(guī)避措施: 投資風險控制:出售風險風險描述風險類別增發(fā)風險解禁后股價下跌，造成本金損失股指期貨、融券、個股期權等工具對沖風險 預留6個月減持期，專業(yè)減持團隊配合機構，減持期內進行二級市場操作，爭取最大收益。風險控制增發(fā)后股價下跌。影響收益，甚至損失本金無法獲得定增股票操作風險定增份額申請失敗由托管行負責資金監(jiān)管，基金管理人定期提供半年、年度運作報告，提

23、供經審計的年度財務報告投向已成立的定增信托計劃。基金管理人的投資方式的不完全公開 合伙人權利與責任:合伙人權利與責任1234基金收益納稅方式基金風險承擔基金利潤分配原則基金管理費合伙企業(yè)不作為所得稅納稅主體，采取先分后稅方式，由合伙人分別繳納所得稅。對于自然人合伙人，由普通合伙人代扣代繳個人所得稅，法人合伙人則根據(jù)國家有關法律規(guī)定自行納稅。管理費按照合伙人實際出資額收取，投顧跟投部分不計入管理費，管理費為實際募集金額的2%。 優(yōu)先級有限合伙人可獲得12%的年化底部收益，以及扣除份額對應成本及業(yè)績提成后，超額收益部分的30%，劣后級有限合伙人可獲得扣除成本后，剩余收益的80%，普通合伙人獲得扣除

24、成本后剩余收益的20%作為業(yè)績提成。普通合伙人對合伙企業(yè)承擔無限責任。有限合伙人以出資額為限，對合伙企業(yè)承擔有限責任。出資認繳與資金使用流程 出資認繳流程:預約確認 聯(lián)絡客戶經理，獲得基金全套文本并仔細閱讀，簽署認購意向書 簽署包括但不僅限于合伙協(xié)議、委托書、確認書等所有的法律文本及注冊文本工商注冊 合伙人繳付入伙資金，執(zhí)行合伙人攜合伙協(xié)議、委托書、確認書等到工商機關注冊合伙企業(yè)領取出資證明 基金成立 募集到目標合伙資金，基金開始正式運作12345簽署合伙協(xié)議 有限合伙人領取出資證明 資金使用流程:確認投向由GP投資委員會決定投資項目轉送托管行審核款項是否符合規(guī)定符合符合規(guī)定則支出款項至指定項

25、目發(fā)送資金使用報告向LP的指定聯(lián)絡方式發(fā)送資金使用報告，說明資金流向及收益或預期收益。123-14審核不符合則鎖定項目不支付，由GP繼續(xù)選擇合規(guī)投資項目3-2不符合基金收益分析: 本基金以現(xiàn)金認購定向增發(fā)，待一年禁售期結束后，擇機在二級市場退出二級市場大宗減持定增基金/信托上市公司定向增發(fā)股票GPLP回收資金賣出股票回收資金賣出股票認購定增獲得股票點石定增基金認購分配認購分配 本只定增產品的總體收益預測：根據(jù)前期數(shù)據(jù)分析，定增投資近七年平均收益為29%。同時，本定增產品以類固定收益投資理念進行風險控制和資產配置（分散投資多只定增股票），并借助股指期貨等工具進行風險對沖。在目前A股較低估值水平下，未來形成虧損概率極低，且獲得市場平均收益的概率較高。（預計產品到期收益水平在30%左右的概率較大）。 優(yōu)先級及次級投資人的收益預測：優(yōu)先級投資人在20%劣后補償機制及風險對沖的雙重保障下，其產生虧損的概率極低。次級出資人雖然須承擔虧損補償風險，風險與收益都被放大，但在組合投資及風險對沖的策略設計下，尤其是在固定收益類產品投資為主的前提下，總體風險可控。 基金安全性高，收益大幅提升: 基于本定增產品的結構設計特征，為滿足不同投資人的風險偏好及收益預期要求，各投資人可同時認購普通級及次級，達到自由組合目的，調節(jié)預期收益水平。另外，由于本只定增產品次級份額的50%由管理人及投資顧問認購，其他投資