基于投資價(jià)值財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、 基于投資價(jià)值的財(cái)務(wù)報(bào)表分析 -以創(chuàng)業(yè)環(huán)保為例 還碧水于世間 送清新于人間123Contents目目錄錄4還碧水于世間 送清新于人間01Contents戰(zhàn)略分析 020304還碧水于世間 送清新于人間簡(jiǎn)介主業(yè)還碧水于世間 送清新于人間業(yè)務(wù)擴(kuò)展還碧水于世間 送清新于人間注重禮還碧水于世間 送清新于人間國(guó)家政策國(guó)家政策20152015年年4 4月，國(guó)務(wù)院正式發(fā)布月，國(guó)務(wù)院正式發(fā)布水污染防止行動(dòng)計(jì)劃，明確水污染防止行動(dòng)計(jì)劃，明確全面控制污染物排放，專項(xiàng)整治全面控制污染物排放，專項(xiàng)整治十大重點(diǎn)行業(yè)。國(guó)家發(fā)改委發(fā)布十大重點(diǎn)行業(yè)。國(guó)家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于制定和調(diào)整污水處理收費(fèi)關(guān)于制定和調(diào)整污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)

2、問(wèn)題的通知，要求標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)問(wèn)題的通知，要求合理制定和調(diào)整收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。合理制定和調(diào)整收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)面臨升級(jí)行業(yè)面臨升級(jí)國(guó)家國(guó)家“十二五十二五”規(guī)劃綱要提出了規(guī)劃綱要提出了“綠色發(fā)展，建設(shè)資源節(jié)約型、綠色發(fā)展，建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)環(huán)境友好型社會(huì)”這一要求。環(huán)這一要求。環(huán)保產(chǎn)業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型升級(jí)為環(huán)境綜保產(chǎn)業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型升級(jí)為環(huán)境綜合服務(wù)業(yè)的大趨勢(shì)，傳統(tǒng)的小型合服務(wù)業(yè)的大趨勢(shì)，傳統(tǒng)的小型污水廠難以達(dá)到污水處理要求，污水廠難以達(dá)到污水處理要求，技術(shù)指標(biāo)不合格，發(fā)展?jié)摿κ`技術(shù)指標(biāo)不合格，發(fā)展?jié)摿κ`性也很大，這勢(shì)必將加劇競(jìng)爭(zhēng)程性也很大，這勢(shì)必將加劇競(jìng)爭(zhēng)程度度S1.有較強(qiáng)的項(xiàng)目融資能力，與國(guó)內(nèi)外金融機(jī)

3、構(gòu)有比較良好的合作關(guān)系。S2.擁有(或管理)多家污水處理廠，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已形成一定規(guī)模。S3 有一定科研、技術(shù)創(chuàng)新能力，具有一定的研發(fā)能力。還碧水于世間 送清新于人間優(yōu)勢(shì) S2.擁有(或管理)多家污水處理廠，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已形成一定規(guī)模，具有一定的品牌影響力。而同行業(yè)的龍頭企業(yè)重慶水務(wù)的主要業(yè)務(wù)分布在重慶市，收入的80%來(lái)自于重慶市，所以相比創(chuàng)業(yè)環(huán)保在全國(guó)的業(yè)務(wù)范圍很廣，品牌知名度也相對(duì)較高。劣勢(shì)010102020303貨幣資金不充足，低于行業(yè)平均水平。組織結(jié)構(gòu)不盡合理，內(nèi)部運(yùn)作和管理缺乏完善的制度支持。投標(biāo)運(yùn)作過(guò)程缺乏規(guī)范，投標(biāo)經(jīng)驗(yàn)積累不足.還碧水于世間 送清新于人間01貨幣資金不充足，低于行業(yè)平

4、均水平。還碧水于世間 送清新于人間機(jī)會(huì)010102020303O1.國(guó)家“十二五”規(guī)劃，環(huán)保重視度提高，加大對(duì)污水處理項(xiàng)目的資金投入。在此期間，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資額將達(dá) 3.4 萬(wàn)億元。O2.大量先進(jìn)的技術(shù)、工藝和設(shè)備進(jìn)入應(yīng)用領(lǐng)域。O3.社會(huì)環(huán)保意識(shí)增強(qiáng)，督促水環(huán)保設(shè)施的大力建設(shè)。還碧水于世間 送清新于人間產(chǎn)業(yè)政策我國(guó)對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)持大力扶持的態(tài)度，不斷出臺(tái)相關(guān)政策可以看出國(guó)家重視和規(guī)范環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的決心是堅(jiān)定的，也在逐步頒布和完善相關(guān)政策法規(guī),關(guān)注的焦點(diǎn)在不斷變化，但污水處理絕對(duì)是一個(gè)重要領(lǐng)域。經(jīng)濟(jì)環(huán)境我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)體制己經(jīng)初步確立，規(guī)范的市場(chǎng)監(jiān)管體系正在逐步形成和完善之中，競(jìng)爭(zhēng)、效率、公平和透

5、明己經(jīng)是企業(yè)界的共識(shí);同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放程度不斷提高，經(jīng)濟(jì)全球化的影響作用越來(lái)越顯著。擇“僅文字”。社會(huì)文化可持續(xù)發(fā)展己經(jīng)是家喻戶曉、深入人心，可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為一項(xiàng)重要的國(guó)策。我國(guó)公民近幾年在環(huán)保意識(shí)方面和環(huán)保服務(wù)付費(fèi)意識(shí)等方面獲得了很大的提高。全民環(huán)保意識(shí)明顯增強(qiáng)。還碧水于世間 送清新于人間目前國(guó)內(nèi)的污水處理廠的商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式主要有：BOT、TOT、BT等模式。從事污水處理工程投資和運(yùn)營(yíng)類的公司有：中原環(huán)保、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、興蓉投資、桑德環(huán)境、首創(chuàng)股份、武漢控股、國(guó)中水務(wù)、洪城水業(yè)、重慶水務(wù)、南海發(fā)展。從上表我們看到，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有首創(chuàng)股份、重慶環(huán)保，其營(yíng)收也只能占到行業(yè)老三的位置。還

6、碧水于世間 送清新于人間01Contents會(huì)計(jì)分析 0203還碧水于世間 送清新于人間天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保股份有限公司是以污水處理和中水回用為主的集水工程建設(shè)業(yè)、水工程制造業(yè)、水工業(yè)的科研、設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、服務(wù)于一體的水工業(yè)企業(yè)集團(tuán)。根據(jù)重要性水平及企業(yè)相關(guān)特征，我們認(rèn)為關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策有應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提和無(wú)形資產(chǎn)的確認(rèn)和計(jì)量。還碧水于世間 送清新于人間（二）應(yīng)收賬款分析（二）應(yīng)收賬款分析 1、壞賬準(zhǔn)備計(jì)提分析應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款-排水公司排水公司 單位：億元單位：億元從應(yīng)收賬款的近五年趨勢(shì)圖中，我們可以發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)環(huán)保的應(yīng)收賬款的金額在行業(yè)中相對(duì)是比較大的高于行業(yè)老大首創(chuàng)股份和重慶水務(wù)，也遠(yuǎn)超行業(yè)平均值。還

7、碧水于世間 送清新于人間應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款-排水公司排水公司 單位：億元單位：億元通過(guò)上表，我們可以看出，創(chuàng)業(yè)環(huán)保如此巨大的應(yīng)收賬款，幾乎都是天津的排水公司的欠款。每一年，天津排水公司的應(yīng)收賬款都占創(chuàng)業(yè)環(huán)保營(yíng)業(yè)收入的接近50%。并且，排水公司的欠款并沒(méi)有及時(shí)歸還。但是，面對(duì)如此巨額且嚴(yán)重拖欠的應(yīng)收賬款，創(chuàng)業(yè)環(huán)保并沒(méi)有計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。還碧水于世間 送清新于人間對(duì)于沒(méi)有計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，創(chuàng)業(yè)環(huán)保是在報(bào)表中是這樣披露的：我們認(rèn)為，如果收到如此大數(shù)量的還款，創(chuàng)業(yè)環(huán)保可能會(huì)進(jìn)行公告，但是在查看了相關(guān)公告后，并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)環(huán)保對(duì)于還款的披露。因此我們懷疑，創(chuàng)業(yè)環(huán)保很可能沒(méi)有收到還款。還碧水于世間 送清新于人間還碧

8、水于世間 送清新于人間 2.應(yīng)收賬款關(guān)聯(lián)方情況根據(jù)上表顯示，創(chuàng)業(yè)環(huán)保應(yīng)收賬款關(guān)聯(lián)方只占應(yīng)收賬款比重1.57%，這說(shuō)明應(yīng)收賬款的政策比較穩(wěn)健。但是，在創(chuàng)業(yè)環(huán)保往年的公告上有這樣一段披露：還碧水于世間 送清新于人間因?yàn)闊o(wú)法在查到這家排水公司的情況和背景，所以我們我們懷疑，排水公司是否與創(chuàng)業(yè)環(huán)保有關(guān)聯(lián)方關(guān)系。還碧水于世間 送清新于人間1、無(wú)形資產(chǎn)政策分析創(chuàng)業(yè)環(huán)保的無(wú)形資產(chǎn)中，除了專利技術(shù)、土地使用權(quán)等，有一項(xiàng)特殊項(xiàng)目，即特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。特許經(jīng)營(yíng)權(quán)即在特定時(shí)期內(nèi)(“特許經(jīng)營(yíng)期間”)，本集團(tuán)(天津地區(qū)除外)與政府機(jī)或其下屬公司合作，從事開(kāi)發(fā)、融資、營(yíng)運(yùn)及維護(hù)公共污水處理服務(wù)（“特許經(jīng)營(yíng)服務(wù)”）設(shè)施。本集團(tuán)可

9、以根據(jù)合作協(xié)議中的條款運(yùn)營(yíng)此設(shè)施并提供特許經(jīng)營(yíng)服務(wù)，并在特許經(jīng)營(yíng)期結(jié)束時(shí)將該等設(shè)施無(wú)償轉(zhuǎn)讓給政府機(jī)構(gòu)。污水處理委托協(xié)議約定了特許經(jīng)營(yíng)服務(wù)的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)以及價(jià)格調(diào)整機(jī)制，以訂明本集團(tuán)執(zhí)行的特許經(jīng)營(yíng)服務(wù)。還碧水于世間 送清新于人間對(duì)于特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)的解釋，如果經(jīng)營(yíng)者取得權(quán)利(特許權(quán))向公共服務(wù)使用者收費(fèi)，則將資產(chǎn)列作無(wú)形資產(chǎn)；如由授權(quán)當(dāng)局支付或保證最低交通流量部分，則列作金融資產(chǎn)。根據(jù)創(chuàng)業(yè)環(huán)保的年報(bào)披露，將其確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)-特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，并根據(jù)特許經(jīng)營(yíng)期限以直線法按照25至30年平均攤銷。還碧水于世間 送清新于人間2.BOT模式與TOT模式BOT（build-operate-tran

10、sfer）是私營(yíng)企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，向社會(huì)提供公共服務(wù)的一種方式。中國(guó)一般稱之為“特許權(quán)”，是指政府部門就某個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目與私人企業(yè)（項(xiàng)目公司）簽訂特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的私人企業(yè)（包括外國(guó)企業(yè)）來(lái)承擔(dān)該項(xiàng)目的投資、融資、建設(shè)和維護(hù)，在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其通過(guò)向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款，回收投資并賺取利潤(rùn)。政府對(duì)這一基礎(chǔ)設(shè)施有監(jiān)督權(quán)，調(diào)控權(quán)，特許期滿，簽約方的私人企業(yè)將該基礎(chǔ)設(shè)施無(wú)償或有償移交給政府部門。還碧水于世間 送清新于人間TOT是英文Transfer-Operate-Transfer的縮寫(xiě)，即移交經(jīng)營(yíng)移交。TOT方式是國(guó)際上較

11、為流行的一種項(xiàng)目融資方式，通常是指政府部門或國(guó)有企業(yè)將建設(shè)好的項(xiàng)目的一定期限的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理；投資人在約定的期限內(nèi)通過(guò)經(jīng)營(yíng)收回全部投資并得到合理的回報(bào)，雙方合約期滿之后，投資人再將該項(xiàng)目交還政府部門或原企業(yè)的一種融資方式。還碧水于世間 送清新于人間 3、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)占無(wú)形資產(chǎn)比重從上表可以看出，公司無(wú)形資產(chǎn)中特許經(jīng)營(yíng)權(quán)比重一直很高，尤其是2014年甚至達(dá)到了99%，這個(gè)比例是非常大的。因此，我們可以說(shuō)，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)占總資產(chǎn)的比例非常高。還碧水于世間 送清新于人間2014年2月18日，天津市水務(wù)局、天津市建委授予本公司紀(jì)莊子、咸陽(yáng)路、 東郊及北倉(cāng)四座污水處

12、理廠特許經(jīng)營(yíng)權(quán)即創(chuàng)業(yè)環(huán)保以四座污水處理廠的固定資產(chǎn)和土地使用權(quán)換取特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。因此，在2014年，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的無(wú)形資產(chǎn)上升到99%，固定資產(chǎn)總額以及所占比例都有所下降。 除了2014年，其他年份的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)比重高達(dá)80%多，這是由于創(chuàng)業(yè)環(huán)保采取上文提到的BOT模式。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是創(chuàng)業(yè)環(huán)保建造污水處理廠等，與政府簽訂了長(zhǎng)期合同，處理政府的污水，擁有特許經(jīng)營(yíng)的權(quán)利。而這些污水處理有關(guān)的固定資產(chǎn)，在特許經(jīng)營(yíng)期間，則由固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)為無(wú)形資產(chǎn)。可以說(shuō)，正是由于采用了BOT模式，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的無(wú)形資產(chǎn)才這么高。還碧水于世間 送清新于人間同時(shí)，由此種模式也可以看出，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的絕大部分的業(yè)務(wù)和政府有關(guān)，主要是市政的污

13、水處理，而較少工業(yè)污水處理業(yè)務(wù)較少。這點(diǎn)從創(chuàng)業(yè)環(huán)保的排名前五的客戶性質(zhì)上也可以看出。還碧水于世間 送清新于人間再看重慶水務(wù)的無(wú)形資產(chǎn)結(jié)構(gòu)從上表我們可以看出，重慶水務(wù)的無(wú)形資產(chǎn)的構(gòu)成則根本不存在特許經(jīng)權(quán)。這也是因?yàn)橹貞c水務(wù)采用的是TOT的經(jīng)營(yíng)模式，因此沒(méi)有無(wú)形資產(chǎn)。企業(yè)的資產(chǎn)大多是以固定資產(chǎn)的形式存在。01Contents財(cái)務(wù)分析 0203還碧水于世間 送清新于人間還碧水于世間 送清新于人間 1.貨幣資金分析還碧水于世間 送清新于人間還碧水于世間 送清新于人間從貨幣資產(chǎn)三個(gè)公司對(duì)比圖表中我們可以看出，創(chuàng)業(yè)環(huán)保從2010到2013年一直處于增長(zhǎng)趨勢(shì)。但是貨幣資金總額無(wú)論是對(duì)比行業(yè)數(shù)據(jù)還是和行業(yè)龍頭

14、重慶水務(wù)和首創(chuàng)股份都相對(duì)較低。原因：一、相比重慶水務(wù)和首創(chuàng)股份，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的資產(chǎn)規(guī)模的營(yíng)收規(guī)模都相對(duì)過(guò)低。因此經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的的貨幣資金相對(duì)較低。而且從前面應(yīng)收賬款的分析我們也可以看出，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的營(yíng)業(yè)收入只能占到老三的位置，但是應(yīng)收賬款總額卻是“行業(yè)老大”。所以也就不難理解其貨幣資金規(guī)模過(guò)小了二、相比行業(yè)均值，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的貨幣資金也是遠(yuǎn)高行業(yè)均值。主要是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)環(huán)保的應(yīng)收賬款從前面的分析我們也可以看出，在行業(yè)里面也是最高的。導(dǎo)致其拉低了其貨幣資金的期末余額。還碧水于世間 送清新于人間 2.資產(chǎn)負(fù)債率分析還碧水于世間 送清新于人間從圖表中我們看出，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的資產(chǎn)負(fù)債率近五年來(lái)一直高于行業(yè)平均值，但是低于首

15、創(chuàng)股份。主要是因?yàn)椋髽I(yè)最近五年的長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券占比過(guò)高。還碧水于世間 送清新于人間 3.固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析還碧水于世間 送清新于人間從上表中我們可以看出，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重要低于行業(yè)平均值，主要是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)環(huán)保的業(yè)務(wù)模式主要是BOT模式，所以導(dǎo)致固定資產(chǎn)在和政府簽訂污水處理協(xié)議，取得特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的時(shí)候轉(zhuǎn)入無(wú)形資產(chǎn)所致。而重慶水務(wù)的業(yè)務(wù)模式是采取的TOT，所以其污水處理廠都計(jì)入固定資產(chǎn)。而不是和政府簽訂協(xié)議之后將固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)入無(wú)形資產(chǎn)。所以其固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較大。 還碧水于世間 送清新于人間1.短期償債能力分析營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債由上表可以看出，從2010年至201

16、3年，創(chuàng)業(yè)環(huán)保營(yíng)運(yùn)資本在不斷增加，2014年較2010年增加了40.4%，表明了企業(yè)短期償債能力在不斷增強(qiáng)。還碧水于世間 送清新于人間由上表，創(chuàng)業(yè)環(huán)保5年間流動(dòng)比率、速動(dòng)比率不斷上升，表明企業(yè)短期償債能力在增強(qiáng)，企業(yè)短期負(fù)債的償還能力在不斷提升。還碧水于世間 送清新于人間2.長(zhǎng)期償債能力分析還碧水于世間 送清新于人間一般來(lái)說(shuō)，負(fù)債與所有者權(quán)益比率越低，表示企業(yè)的負(fù)債有較多的資本作為償債保證，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障也越可靠。從產(chǎn)權(quán)比率來(lái)看，兩企業(yè)五年來(lái)產(chǎn)權(quán)比率基本處于上升態(tài)勢(shì)，這主要是由于負(fù)債增長(zhǎng)速度要高于所有者權(quán)益增速，而創(chuàng)業(yè)環(huán)保長(zhǎng)期償債能力要優(yōu)于首創(chuàng)股份，但在2014年創(chuàng)業(yè)環(huán)

17、保負(fù)債減少，所有者權(quán)益增加，使得產(chǎn)權(quán)比率較上年降低。還碧水于世間 送清新于人間3.經(jīng)營(yíng)管理效率還碧水于世間 送清新于人間由上圖可以看出，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的毛利率比較穩(wěn)定，但是也呈下降趨勢(shì)。首創(chuàng)股份除在2012年，2013年毛利率略高于創(chuàng)業(yè)環(huán)保外，其余年份均低于創(chuàng)業(yè)環(huán)保。主要原因是兩個(gè)企業(yè)近年來(lái)都在擴(kuò)張業(yè)務(wù)，創(chuàng)業(yè)環(huán)保聚焦主業(yè)進(jìn)軍了全國(guó)多地，業(yè)務(wù)擴(kuò)張拉低了毛利率；首創(chuàng)近年則是多元化經(jīng)營(yíng)，其主要營(yíng)收來(lái)自地產(chǎn)，其他業(yè)務(wù)收入占比相比污水處理也較多，所以大大拉低了其毛利率。 還碧水于世間 送清新于人間4.營(yíng)運(yùn)能力分析由圖可以看出，創(chuàng)業(yè)環(huán)保應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯低于首創(chuàng)股份，這主要是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)環(huán)保的應(yīng)收賬款在逐年增加，說(shuō)

18、明創(chuàng)業(yè)環(huán)保的營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多呆滯在應(yīng)收賬款上，將會(huì)影響企業(yè)短期資金周轉(zhuǎn)和償還能力。還碧水于世間 送清新于人間創(chuàng)業(yè)環(huán)保和北京首創(chuàng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較由圖可以看出，從2010年至2013年創(chuàng)業(yè)環(huán)保總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下滑趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理水平下降，資產(chǎn)的利用效率有所下降。還碧水于世間 送清新于人間由圖可見(jiàn)，創(chuàng)業(yè)環(huán)保從2010年至2014年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度下降，資產(chǎn)利用效率下降，盈利能力下降。相比創(chuàng)業(yè)環(huán)保，首創(chuàng)股份流動(dòng)資產(chǎn)效率低于創(chuàng)業(yè)環(huán)保，說(shuō)明了首創(chuàng)股份在2010年至2014年的盈利能力比創(chuàng)業(yè)環(huán)保要弱，而在2014年持平。Contents目錄還碧水于世間 送清新于人間一

19、、收入質(zhì)量分析一、收入質(zhì)量分析從上表看，創(chuàng)業(yè)環(huán)保收入質(zhì)量相對(duì)首創(chuàng)較高，企業(yè)通過(guò)銷售商品或提供勞務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量的能力要高于首創(chuàng)。但是兩者相對(duì)來(lái)說(shuō)應(yīng)收的現(xiàn)金含量比率都不是很高。還碧水于世間 送清新于人間二、盈利質(zhì)量分析二、盈利質(zhì)量分析從表中分析，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的盈利質(zhì)量相對(duì)首創(chuàng)較高；但是首創(chuàng)的凈利潤(rùn)要大于創(chuàng)業(yè)環(huán)保還碧水于世間 送清新于人間償還借款的能力相對(duì)較高；企業(yè)對(duì)市場(chǎng)機(jī)遇和市場(chǎng)逆境的應(yīng)變能力好。一旦出現(xiàn)難得的投資機(jī)會(huì)或其他有利可圖的機(jī)遇，可以迅速加以利用；一旦市場(chǎng)出現(xiàn)意想不到的市場(chǎng)逆境，也可以游刃有余，坦然應(yīng)對(duì)，還本付息和股利支付的能力也能得到很好的保障。三、償還借款能力、償還借款能力+財(cái)務(wù)彈性分

20、析財(cái)務(wù)彈性分析還碧水于世間 送清新于人間四、趨勢(shì)分析還碧水于世間 送清新于人間因?yàn)楣驹?012年收到一筆7.5億的土地補(bǔ)償款，使12年投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正數(shù)。總體看來(lái)，天津創(chuàng)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~4年來(lái)均為正，而投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~則為負(fù)。此外，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、銷售收入分別以7.61%、5.67%的增長(zhǎng)率高速增長(zhǎng)。說(shuō)明創(chuàng)業(yè)環(huán)保是一個(gè)處于成長(zhǎng)期的企業(yè)。作為一個(gè)成長(zhǎng)期的企業(yè)，企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是爭(zhēng)取最大市場(chǎng)份額，戰(zhàn)略路徑可以是市場(chǎng)營(yíng)銷，通過(guò)改變價(jià)格形象和質(zhì)量形象來(lái)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)擴(kuò)張。由于較大的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~使企業(yè)的現(xiàn)金流量?jī)纛~維持在正值，意味著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低，企業(yè)正在邁

21、向成熟期的過(guò)程。此外，創(chuàng)業(yè)環(huán)保在近四年的現(xiàn)金凈流量主要來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,說(shuō)明它具有良好的發(fā)展前景。01Contents前景分析及投資價(jià)值評(píng)估 02還碧水于世間 送清新于人間一、銷售收入預(yù)測(cè)一、銷售收入預(yù)測(cè)一、以前年度財(cái)務(wù)報(bào)表評(píng)價(jià)一、以前年度財(cái)務(wù)報(bào)表評(píng)價(jià)優(yōu)勢(shì)分析：優(yōu)勢(shì)分析：1.創(chuàng)業(yè)環(huán)保在過(guò)去的五年，聚焦主業(yè)，營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，短期和長(zhǎng)期償債能力相對(duì)行業(yè)平均水平處于中上游水平，有較好的償債能力，資產(chǎn)負(fù)債率雖然高于行業(yè)平均，但是企業(yè)償債能力問(wèn)題不大。2.企業(yè)的銷售收入現(xiàn)金含量比率相對(duì)行業(yè)規(guī)模相似的首創(chuàng)要高出很多。企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的質(zhì)量相對(duì)較高3.企業(yè)在過(guò)去的五年中，在全國(guó)多地?cái)U(kuò)展了企業(yè)業(yè)務(wù)，形

22、成了較好的市場(chǎng)知名度和市場(chǎng)份額。劣勢(shì)分析劣勢(shì)分析1.創(chuàng)業(yè)環(huán)保業(yè)務(wù)模式主要是創(chuàng)業(yè)環(huán)保業(yè)務(wù)模式主要是BOT模式，大部分污水處理業(yè)務(wù)是模式，大部分污水處理業(yè)務(wù)是市政污水處理，在工業(yè)污水處理領(lǐng)域市場(chǎng)份額較少。市政污水處理，在工業(yè)污水處理領(lǐng)域市場(chǎng)份額較少。2.企業(yè)客戶單一，且大部分業(yè)務(wù)收入來(lái)自于天津市。企業(yè)客戶單一，且大部分業(yè)務(wù)收入來(lái)自于天津市。3.應(yīng)收賬款規(guī)模較大，由于前四年中對(duì)排水公司業(yè)務(wù)占總收入應(yīng)收賬款規(guī)模較大，由于前四年中對(duì)排水公司業(yè)務(wù)占總收入比重過(guò)高而且欠款嚴(yán)重，嚴(yán)重影響了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展能力，且比重過(guò)高而且欠款嚴(yán)重，嚴(yán)重影響了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展能力，且有形成壞賬的可能性。有形成壞賬的可能性。4.企業(yè)貨幣資金余額遠(yuǎn)低行業(yè)平均值，其主要原因可能還是應(yīng)企業(yè)貨幣資金余額遠(yuǎn)低行業(yè)平均值，其主要原因可能還是應(yīng)收賬款過(guò)高導(dǎo)致企業(yè)貨幣資產(chǎn)規(guī)模過(guò)小。影響了企業(yè)的對(duì)外擴(kuò)收賬款過(guò)高導(dǎo)致企業(yè)貨幣資產(chǎn)規(guī)模過(guò)小。影響了企業(yè)的對(duì)外擴(kuò)展業(yè)務(wù)。展業(yè)務(wù)。二、未來(lái)二、未來(lái)3-5年財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)