賣(mài)權(quán)交易策略

1、賣(mài)權(quán)交易策略賣(mài)權(quán)交易策略一、買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)（一）賣(mài)權(quán)特性賣(mài)權(quán)，即在到期日或到期日之前按照一定執(zhí)行價(jià)格賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)（商品、股票、指數(shù)或獲得期貨合約空頭部位）的權(quán)利。賣(mài)權(quán)是一種賣(mài)的權(quán)利，買(mǎi)方對(duì)后市看跌時(shí)才會(huì)買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)。例如，當(dāng)預(yù)測(cè) 7 月份小麥期貨合約可能跌破 1180 元/噸時(shí)，交易者可買(mǎi)進(jìn)7 月份執(zhí)行價(jià)格為 1180 元/噸的小麥賣(mài)權(quán)合約，該合約就賦予其以 1180 元/噸的價(jià)格賣(mài)出小麥期貨的權(quán)利。（二）買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)預(yù)期單獨(dú)持有買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)部位是一個(gè)看跌的市場(chǎng)預(yù)期。只有相關(guān)期貨價(jià)格下跌，賣(mài)權(quán)的買(mǎi)方才可能獲利。買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)的興趣，就是期望相關(guān)期貨價(jià)格下跌，獲得很大的投資收益比。這是一種具有投機(jī)趨向的賣(mài)權(quán)的買(mǎi)方。賣(mài)權(quán)

2、也可以有效地保護(hù)相關(guān)期貨部位的投資價(jià)值。（三）買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)盈虧賣(mài)權(quán)平倉(cāng)盈虧賣(mài)出賣(mài)權(quán)權(quán)利金買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)權(quán)利金盈虧平衡價(jià)位執(zhí)行價(jià)格賣(mài)權(quán)權(quán)利金賣(mài)權(quán)最大盈利賣(mài)權(quán)執(zhí)行價(jià)格期貨價(jià)格賣(mài)權(quán)權(quán)利金賣(mài)權(quán)最大虧損支出的賣(mài)權(quán)權(quán)利金例如，某交易者買(mǎi)進(jìn) 11 月份小麥賣(mài)權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為 1060 元/噸，權(quán)利金為15 元/噸，則損益平衡點(diǎn)為 106015=1045 元/噸。（四）買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)投機(jī)如果交易者判斷相關(guān)期貨市場(chǎng)價(jià)格較大幅度下跌的可能性大時(shí)，可以支付一定數(shù)額的權(quán)利金買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)。一旦相關(guān)期貨市場(chǎng)價(jià)格大幅度下跌，權(quán)利金將上漲，交易者可以平倉(cāng)獲取價(jià)差收益。也可以執(zhí)行賣(mài)權(quán)獲取收益。如果期貨價(jià)格上漲，權(quán)利金下降，賣(mài)權(quán)失去價(jià)值，可以不執(zhí)行賣(mài)

3、權(quán)，最大損失是買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)支付的權(quán)利金。當(dāng)期貨價(jià)格大幅上漲而且趨勢(shì)明顯的時(shí)候，權(quán)利金下跌，交易者也可以將期權(quán)提前平倉(cāng)，損失將小于全部權(quán)利金損失。例如，交易者支付 15 元/噸的權(quán)利金買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)后，如果權(quán)利金上漲到 20 元/噸，則平倉(cāng)獲利 5 元/噸，一手期權(quán)合約獲利 50 元。（五）買(mǎi)進(jìn)保護(hù)性賣(mài)權(quán)交易者持有多頭期貨頭寸，為防止期貨價(jià)格下跌，可買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)，鎖定期貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。如果期貨價(jià)格下跌，雖然買(mǎi)進(jìn)的期貨合約虧損，但是，買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)將獲利，對(duì)持有的期貨是一種保護(hù)，能夠鎖定期貨價(jià)格下跌可能產(chǎn)生的虧損，并將虧損限制在能夠承受的范圍內(nèi)。同時(shí)，還保留期貨價(jià)格上升，使該交易組合盈利的機(jī)會(huì)。一旦期貨價(jià)格上升，該

4、交易組合將逐漸成為盈利部位。例如，某交易者已持有多頭小麥 11 月份期貨合約，價(jià)格為 1075 元/噸，為防止小麥期貨價(jià)格下跌，又買(mǎi)進(jìn)執(zhí)行價(jià)格為 1080 元/噸的賣(mài)權(quán)，權(quán)利金為 15 元/噸。之后，如果小麥期貨價(jià)格下跌破 1080 元/噸，該組合部位的最大虧損為 10元/噸。如果小麥賣(mài)權(quán)價(jià)格上漲超過(guò) 1090 元/噸，則該組合部位將實(shí)現(xiàn)盈利。二、賣(mài)出賣(mài)權(quán)（一）賣(mài)出賣(mài)權(quán)動(dòng)機(jī)單獨(dú)持有賣(mài)出賣(mài)權(quán)的目的一是為了獲得權(quán)利金，但同時(shí)需要去接受相關(guān)期貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)；另一個(gè)目的則可能是需要多頭期貨部位。（二）賣(mài)出賣(mài)權(quán)盈虧賣(mài)權(quán)平倉(cāng)盈虧賣(mài)出賣(mài)權(quán)權(quán)利金買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)權(quán)利金盈虧兩平價(jià)位賣(mài)權(quán)執(zhí)行價(jià)格賣(mài)權(quán)權(quán)利金賣(mài)權(quán)最大盈利收

5、取的賣(mài)權(quán)權(quán)利金賣(mài)權(quán)最大虧損賣(mài)權(quán)執(zhí)行價(jià)格期貨價(jià)格賣(mài)權(quán)權(quán)利金例如，某交易者賣(mài)出 12 月份小麥賣(mài)權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為 1060 元/噸，權(quán)利金為15 元/噸，則盈虧平衡價(jià)位為 1045 元/噸。期貨價(jià)格高于 1045 元/噸，則盈利。最大盈利為 15 元/噸；低于 1045 元/噸，則虧損。（三）賣(mài)出賣(mài)權(quán)投機(jī)如果交易者認(rèn)為相關(guān)期貨價(jià)格將會(huì)上漲，賣(mài)權(quán)價(jià)格將下跌，這時(shí)，可以以較高價(jià)格賣(mài)出賣(mài)權(quán)，待權(quán)利金下跌后，買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)平倉(cāng)即可以獲得價(jià)差收益。即使相關(guān)期貨價(jià)格有小幅度下跌，買(mǎi)方執(zhí)行賣(mài)權(quán)會(huì)造成賣(mài)方履約損失，但只要損失低于收取的權(quán)利金，該頭寸都是有收益的。如果期貨價(jià)格下跌趨勢(shì)明顯，賣(mài)權(quán)價(jià)格上漲趨勢(shì)一定，可以及時(shí)將賣(mài)

6、權(quán)持倉(cāng)對(duì)沖，減少損失擴(kuò)大。例如，交易者賣(mài)出權(quán)利金為 15 元/噸的小麥賣(mài)權(quán)后，小麥賣(mài)權(quán)的權(quán)利金跌為 10 元/噸。交易者可以買(mǎi)進(jìn)期權(quán)平倉(cāng)，每張合約盈利為：（1510）元10張50 元/張。（四）賣(mài)出風(fēng)險(xiǎn)性賣(mài)權(quán)條件：如果交易者已經(jīng)持有空頭期貨合約，則賣(mài)出賣(mài)權(quán)獲得的權(quán)利金等于提高了賣(mài)價(jià)，可以抵御期貨空頭部位的部分風(fēng)險(xiǎn)。如果交易者已經(jīng)賣(mài)出小麥期貨合約，則賣(mài)出賣(mài)權(quán)獲得的權(quán)利金等于提高了賣(mài)價(jià)。如果期貨價(jià)格下跌，期權(quán)買(mǎi)方執(zhí)行權(quán)利，則交易者將被指派買(mǎi)進(jìn)期貨合約，與持有的空頭期貨合約平倉(cāng)。如果小麥期貨價(jià)格不變，交易者凈收權(quán)利金。如果小麥期貨價(jià)格上漲，則所獲得的權(quán)利金部分彌補(bǔ)小麥期貨的損失。例如，交易者持有空頭小麥期貨合約，價(jià)格為 1075 元/噸。為了回避期貨價(jià)格上漲的損失，該交易者賣(mài)出執(zhí)行價(jià)格為 1075 元/噸的小麥賣(mài)權(quán)，權(quán)利金為15。如果到期期貨價(jià)格上漲超過(guò) 1090，則該組合