基于三螺旋理論的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資組建模式探討

1、基于三螺旋理論的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資組建模式探討    摘 要：本文從三螺旋理論的角度去審視創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，指出了現(xiàn)今創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資正在走入的誤區(qū)，背離了其促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新的最初目標(biāo)，于是本文提出了兩種基于三螺旋理論的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資組建模式，即政府導(dǎo)向型創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資模式以及與孵化器結(jié)合的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資模式，并提出了相應(yīng)的運(yùn)作建議，以促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)。關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資；三螺旋理論；區(qū)域創(chuàng)新；政府導(dǎo)向；孵化器1. 引言美國(guó)硅谷的崛起讓人們認(rèn)識(shí)到區(qū)域在創(chuàng)新體系中扮演的重要角色，隨著區(qū)域創(chuàng)新體系理論的深入研究，許多國(guó)家都把強(qiáng)化國(guó)家創(chuàng)新體系作為國(guó)家戰(zhàn)略，把科技創(chuàng)新投入作為戰(zhàn)

2、略性投資，以增強(qiáng)國(guó)家創(chuàng)新能力來(lái)提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，黨的十六屆五中全會(huì)提出了我國(guó)“建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家”的精神和目標(biāo)，我國(guó)正在大步伐的邁進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式。在推動(dòng)區(qū)域創(chuàng)新的過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資起著舉足輕重的作用。自從民建中央在1998年3月全國(guó)政協(xié)九屆一次會(huì)議上提出的關(guān)于加快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的幾點(diǎn)意見的提案被列為大會(huì)的“一號(hào)提案”，掀起了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的熱潮以來(lái)，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)歷了十多年的曲折道路，也積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，隨著我國(guó)改革開放和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的推進(jìn)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)興起的條件也在逐漸成熟。到2007年，內(nèi)外資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)達(dá)到了275家，所管理的投資中國(guó)內(nèi)地的風(fēng)險(xiǎn)資本總額高達(dá)

3、1205.83億元人民幣1。未來(lái)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資既面臨著難得的機(jī)遇，也面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，如何發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資的作用，更好地服務(wù)于創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)將成為我們思考和實(shí)踐的重點(diǎn)。2螺旋模型理論官產(chǎn)學(xué)伙伴關(guān)系(UniversityIndustryGovernment relationships)的“三重螺旋”(The Triple Helix)創(chuàng)新模式是由美國(guó)的Etzkowitz和荷蘭的Leydesdorff在1995年首先提出的，它指的是官、產(chǎn)、學(xué)之間透過(guò)組織結(jié)構(gòu)性的安排、制度性的設(shè)計(jì)等機(jī)制，以加強(qiáng)三者資源的分享與信息的充分溝通，提升創(chuàng)新資源運(yùn)用效率與效能2。三螺旋創(chuàng)新模式提出將大學(xué)、企業(yè)和政府放在平等的地位

4、上，相互之間功能上允許有交叉重疊（圖-1）。三螺旋產(chǎn)生了一個(gè)知識(shí)的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)，在交界面上出現(xiàn)混合組織，也就是說(shuō)大學(xué)、企業(yè)和政府三種制度領(lǐng)域除了完成他們的傳統(tǒng)功能外，還擔(dān)當(dāng)起其他創(chuàng)新主體的角色，如大學(xué)創(chuàng)造一個(gè)企業(yè)半影，或完成作為一個(gè)區(qū)域或地方創(chuàng)新組織者準(zhǔn)政府角色。在這種模式下，每一個(gè)參與者都具有很強(qiáng)的“互動(dòng)自反”效應(yīng)?！盎?dòng)”指通過(guò)政產(chǎn)學(xué)三方互動(dòng)，2產(chǎn)生三方網(wǎng)絡(luò)和混合型組織，“自反”指每一參與者在完成自身使命的同時(shí)，也兼而扮演其他參與者的角色。圖-1 三螺旋創(chuàng)新模式20世紀(jì)90年代之前，人們主要關(guān)注的是大學(xué)產(chǎn)業(yè)、大學(xué)政府、產(chǎn)業(yè)政府，特別是大學(xué)產(chǎn)業(yè)雙螺旋關(guān)系的研究，由于三重螺旋模型超越了以往的雙螺旋

5、關(guān)系模式，克服了以往的產(chǎn)學(xué)/產(chǎn)學(xué)研合作模式忽略國(guó)家層面考慮的不足，自提出以來(lái)一直為學(xué)界所熱衷。但目前我國(guó)對(duì)于三螺旋理論的研究還十分欠缺，國(guó)內(nèi)在創(chuàng)新系統(tǒng)研究過(guò)程中對(duì)于三重螺旋創(chuàng)新理論極為忽視，在官產(chǎn)學(xué)三重螺旋方面的研究有明顯的偏頗與不足3。三螺旋理論認(rèn)為，孵化器、科技園和風(fēng)險(xiǎn)資本公司等促進(jìn)創(chuàng)新的新的混成組織產(chǎn)生于大學(xué)、產(chǎn)業(yè)與政府之間促進(jìn)創(chuàng)新的相互作用，它們本身都是三螺旋要素合成的結(jié)果。因此，本文從三螺旋的角度去審視創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，探究其產(chǎn)生的原因與最初目標(biāo)，能更清楚地看清風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)與存在的問(wèn)題。3. 創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的誤區(qū)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的改變與新經(jīng)濟(jì)模式的提出的背景下，大學(xué)一產(chǎn)業(yè)一政府三螺旋越來(lái)越

6、發(fā)揮其在區(qū)域創(chuàng)新中的作用，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture Capital）也應(yīng)運(yùn)而生，以促進(jìn)高技術(shù)新公司形成過(guò)程，促進(jìn)創(chuàng)新進(jìn)程。盡管風(fēng)險(xiǎn)資本公司起源于大學(xué)一產(chǎn)業(yè)一政府三螺旋相互作用，但這些螺旋與風(fēng)險(xiǎn)資本產(chǎn)業(yè)發(fā)展相脫節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)資本的最初目標(biāo)是促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新，創(chuàng)造新的工作崗位和經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)，而不是獲得超級(jí)利潤(rùn)，但隨著風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)資本在很大程度上已經(jīng)失去了風(fēng)險(xiǎn)資本最初的社會(huì)目標(biāo)，成為了純粹的金融工具?，F(xiàn)今，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資不論在理論研究方面還是實(shí)踐操作層面，都走入了誤區(qū)。3.1 理論研究的誤區(qū)自從創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資誕生以來(lái)，經(jīng)過(guò)半個(gè)多世紀(jì)，風(fēng)險(xiǎn)投資得到了巨大的發(fā)展，尤其是進(jìn)入90年代后，風(fēng)險(xiǎn)投資的作用與日俱

7、增，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資理論的研究也更加深入和豐富?？v觀國(guó)內(nèi)外近期對(duì)于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的研究態(tài)勢(shì)，在方法上主要以實(shí)證研究為主，20064和20075政府大學(xué)產(chǎn)業(yè)三邊相互作用網(wǎng)絡(luò)和混成組織 3年的實(shí)證研究都占了70%以上。就類別而言，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的研究主要有兩個(gè)維度，即管理學(xué)維度和經(jīng)濟(jì)學(xué)維度，管理學(xué)維度偏向于中觀和微觀的研究，研究領(lǐng)域主要有：風(fēng)險(xiǎn)投資公司和創(chuàng)業(yè)企業(yè)相互作用和影響、風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程、風(fēng)險(xiǎn)投資戰(zhàn)略與績(jī)效、風(fēng)險(xiǎn)投資契約和風(fēng)險(xiǎn)管理、創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資家和企業(yè)家的行為特征及相互關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)家個(gè)體特征對(duì)投融資過(guò)程以及績(jī)效的影響等；經(jīng)濟(jì)學(xué)維度研究則更加宏觀，研究領(lǐng)域主要有：環(huán)境對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的影響、

8、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用、風(fēng)險(xiǎn)投資的演化、國(guó)際比較和新興國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資?？偟膩?lái)說(shuō)，近來(lái)國(guó)內(nèi)外的研究越來(lái)越關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)投資本身，更加關(guān)注作為一種金融工具的風(fēng)險(xiǎn)投資，從微觀角度上，研究關(guān)注的是如何管理、運(yùn)營(yíng)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，從宏觀角度上，研究則關(guān)注如何發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)。研究者們忽視了作為區(qū)域復(fù)興引擎的最初的風(fēng)險(xiǎn)資本的概念，對(duì)于如何使風(fēng)險(xiǎn)投資更好的促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的研究少之又少。3.2 實(shí)踐操作的誤區(qū)當(dāng)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資成為了純粹的金融工具以后，人性的貪婪使其在利益的驅(qū)使下背離了促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新的最初目標(biāo)。各種類型的資金涌入風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，一個(gè)最根本的目標(biāo)是追逐高于社會(huì)平均利潤(rùn)率的高回報(bào)，盲目追求高額收益這一結(jié)果使得風(fēng)險(xiǎn)

9、投資走入了誤區(qū)。首先，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資并不必然支持高科技產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。在國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷程中都曾出現(xiàn)過(guò)這樣的例子，即風(fēng)險(xiǎn)資金籌資的本意是為了投資高科技企業(yè)以獲取高回報(bào)，可由于當(dāng)時(shí)特定的因素，使得風(fēng)險(xiǎn)投資公司發(fā)現(xiàn)高科技產(chǎn)業(yè)并不是當(dāng)時(shí)社會(huì)利潤(rùn)率最高的行業(yè)，因此就在利益的驅(qū)使下改變了投資的初衷，投資于某一特定的傳統(tǒng)行業(yè)，最后爭(zhēng)相效仿，反而造成了一種“泡沫經(jīng)濟(jì)”的后果，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用就與當(dāng)初設(shè)計(jì)的大相徑庭了。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展歷程中的中小企業(yè)投資公司和中國(guó)的中創(chuàng)公司的失敗就是這一現(xiàn)象的典型例證。其次，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的投資階段開始后移。創(chuàng)業(yè)企業(yè)在初創(chuàng)期風(fēng)險(xiǎn)巨大，投資者的收益不能保證，而投資階段

10、往后移，不但能夠降低風(fēng)險(xiǎn)，而且在創(chuàng)業(yè)企業(yè)公開上市的過(guò)程中還能夠獲得巨大的收益，因此風(fēng)險(xiǎn)資本大量的將資金作為過(guò)橋資金、私募基金，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)謀求高額利潤(rùn)，違背了其支持創(chuàng)業(yè)的本質(zhì)。第三，宏觀經(jīng)濟(jì)是波動(dòng)的，存在著景氣期與蕭條期，由于風(fēng)險(xiǎn)投資追逐利益，因此其投資更加的集中在了經(jīng)濟(jì)景氣的時(shí)候，但是事實(shí)上在經(jīng)濟(jì)的蕭條期更需要?jiǎng)?chuàng)新創(chuàng)業(yè)的發(fā)展，更需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持。促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新，需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新的支持，需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于創(chuàng)業(yè)的支持，也需要在各個(gè)時(shí)期和階段都能有效的獲得風(fēng)險(xiǎn)資本。因此，必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行再造發(fā)明，通過(guò)建立公共和其他可能的風(fēng)險(xiǎn)資本形式，重新回復(fù)到風(fēng)險(xiǎn)資本作為區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展手段的

11、最初目標(biāo)。于是本文提出基于三螺旋理論的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資組建模式，旨在探索一種新的風(fēng)險(xiǎn)資本形式，以發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)資本促進(jìn)區(qū)域發(fā)展的目標(biāo)，促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)新進(jìn)程，推動(dòng)我國(guó)創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)。 44. 構(gòu)建基于三螺旋理論的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資形式從大學(xué)一產(chǎn)業(yè)一政府的三螺旋來(lái)看，要重構(gòu)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，使其回復(fù)到風(fēng)險(xiǎn)資本作為區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展手段的最初目標(biāo)，一方面可以從三螺旋之一的政府入手，即加強(qiáng)政府引導(dǎo)；另一方面也可以從三螺旋的產(chǎn)物孵化器入手，孵化器是促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的有力武器，通過(guò)將創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資與孵化器融合，將有一石二鳥的效果。4.1 政府導(dǎo)向型創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資政府導(dǎo)向型創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，是指政府既要發(fā)揮直接向風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資進(jìn)而直接扶持創(chuàng)新技術(shù)

12、成果向商品化、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的作用，又要引導(dǎo)企業(yè)、個(gè)人和其它部門機(jī)構(gòu)向風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)投資入股，從而集全社會(huì)的閑散資金來(lái)支持創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，最終達(dá)到促進(jìn)創(chuàng)新技術(shù)成果向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的目的。政府導(dǎo)向型創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作模式如圖-2所示，政府通過(guò)注入引導(dǎo)資金參與到創(chuàng)投事業(yè)中來(lái)，與一般的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資不同，由于有了政府的引導(dǎo)資金，政府導(dǎo)向型創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)更多地投向政府所期望的投資領(lǐng)域，從而發(fā)揮其促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的社會(huì)效應(yīng)。圖-2 政府導(dǎo)向型創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資三位一體運(yùn)作模式通過(guò)設(shè)立政府導(dǎo)向型創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，可以起到“引導(dǎo)”和“放大”兩大作用?！耙龑?dǎo)”即政府不以營(yíng)利為目的，以舍棄部分或全部商業(yè)利益的方式，吸引專業(yè)化投資機(jī)構(gòu)

13、及其管理團(tuán)隊(duì)共同設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資公司，全部或部分投資于政府希望投資的領(lǐng)域和階段，以支持區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展?！耙龑?dǎo)”的主要作用在于政府資金有效地釋放了投資項(xiàng)目的一些風(fēng)險(xiǎn)，使商業(yè)化資本可以較為大膽地介入一些政府希望支持的項(xiàng)目或階段。“放大”即政府通過(guò)吸引創(chuàng)投公司資金或者其他社會(huì)閑散資金，使政府資金產(chǎn)生放大倍數(shù)，達(dá)到支持更多投資項(xiàng)目的效果。4.2 創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資與孵化器融合科技企業(yè)孵化器作為三螺旋的產(chǎn)物之一，是以促進(jìn)創(chuàng)新科技成果轉(zhuǎn)化、培養(yǎng)高新技術(shù)企投資者資金供應(yīng)者風(fēng)險(xiǎn)投資家資金的運(yùn)作者風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)資金使用者資金·政府引導(dǎo)資金·風(fēng)險(xiǎn)投資基金·企業(yè)資金·富有家庭·其他資

14、金獲得投資回報(bào)的75%-85%發(fā)現(xiàn)價(jià)值·創(chuàng)投管理公司IPO/兼并/聯(lián)合/清算2%-3%的管理費(fèi)15%-20%的資本收益資金·政府產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的企業(yè)·高新技術(shù)企業(yè)        ·創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值5業(yè)和企業(yè)家為宗旨的科技創(chuàng)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)。孵化器通過(guò)為新創(chuàng)辦的創(chuàng)新型中小企業(yè)提供物理空間和基礎(chǔ)設(shè)施，提供一系列的服務(wù)支持，降低創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)業(yè)成本，提高創(chuàng)業(yè)成功率，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化。從我國(guó)孵化器發(fā)展的現(xiàn)狀來(lái)看，孵化器的發(fā)展速度異常迅猛，已經(jīng)成為促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新的重要成分，十幾年的發(fā)展已經(jīng)

15、使我國(guó)孵化器的總量躍居世界第二位，僅僅落后于美國(guó)6。但孵化器的發(fā)展還存在著不少問(wèn)題，特別是對(duì)企業(yè)的資金支持上還存在著嚴(yán)重的不足，而孵化器與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資融合將很好的解決這一問(wèn)題。圖-3 孵化器與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資融合的運(yùn)作模式孵化器與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資融合的運(yùn)作模式如圖-3所示，兩者的融合可以通過(guò)股本合作模式，也可以通過(guò)建立新的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的模式。融合運(yùn)作可以使兩者優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，首先，形成項(xiàng)目資源共享，孵化器對(duì)入孵企業(yè)的選擇并非照單全收，而是要對(duì)企業(yè)的資源狀況和發(fā)展前景進(jìn)行全面的考核，只接受那些符合條件有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，因此對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)說(shuō)可以得到較好的項(xiàng)目；第二，形成資金優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，孵化器在解決初創(chuàng)企業(yè)種子

16、期的資金需求方面具有不可替代的作用，但是隨著企業(yè)發(fā)展到成長(zhǎng)期，資金的需求量不斷增大，孵化器受自身資金來(lái)源的限制難以滿足日益增長(zhǎng)的企業(yè)資金需求，而風(fēng)險(xiǎn)投資的介入能很好地解決這一問(wèn)題；第三，形成管理資源互補(bǔ)，孵化器對(duì)企業(yè)的技術(shù)狀況、管理團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)活動(dòng)等都有很深的了解，便于其向風(fēng)險(xiǎn)投資者提供較為及時(shí)、準(zhǔn)確的信息，而風(fēng)險(xiǎn)投資者則能對(duì)在孵企業(yè)以更好的管理指導(dǎo)?？傊?，孵化器與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的融合，不僅能解決孵化器資金瓶頸的問(wèn)題，使得創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資更好地為區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展作出貢獻(xiàn)，也在一定程度上提高了風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的效率，達(dá)到了雙贏的效果。5. 結(jié)論與建議隨著風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)資本在很大程度上已經(jīng)失去了風(fēng)險(xiǎn)資本

17、最初的社會(huì)目標(biāo)，成為了純粹的金融工具。為了風(fēng)險(xiǎn)資本重新回復(fù)到作為區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展手段的最初目標(biāo)，需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行重構(gòu)，在三螺旋理論框架下，政府導(dǎo)向型創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資模式以及與孵化器結(jié)合的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資模式是兩種比較可行的方法，在運(yùn)作這兩種模式的過(guò)程中，需要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行靈活運(yùn)用。結(jié)合我國(guó)公司的實(shí)際情況，對(duì)于該模式的運(yùn)作提出如下幾點(diǎn)建議：首先，政府導(dǎo)向型創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資雖然有政府參與，但決不能變成“政府主導(dǎo)”，政府導(dǎo)孵化器創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資孵化環(huán)境企業(yè)服務(wù)創(chuàng)業(yè)資金投后管理企業(yè)孵化6向型創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資仍然要按一定的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律運(yùn)作，政府的定位應(yīng)在“引導(dǎo)、支持、不包辦”7。在發(fā)揮導(dǎo)向作用方面，政府除了直接出資參與組

18、建創(chuàng)投公司外，還可以通過(guò)設(shè)立項(xiàng)目庫(kù)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)資源庫(kù)的方式，適時(shí)、適量的推薦創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，促進(jìn)相關(guān)企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)資金的效率，同時(shí)也可以通過(guò)政府擔(dān)保、稅收激勵(lì)和政府采購(gòu)等方式間接引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。第二，在孵化器與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資融合方面，要加大政府扶持和市場(chǎng)信用體系建設(shè)來(lái)促進(jìn)兩者的融合。在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)條件下，政府的鼓勵(lì)和扶持是必不可少的，同時(shí)，由于我國(guó)目前企業(yè)信用體系的建設(shè)落后，市場(chǎng)交易成本過(guò)高，這成為了孵化器和風(fēng)險(xiǎn)投資的融合較少成功的障礙，因此需要加強(qiáng)市場(chǎng)信用體系建設(shè)。最后，在推動(dòng)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資為區(qū)域創(chuàng)新事業(yè)作貢獻(xiàn)時(shí)，要更多從市場(chǎng)的角度為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的商業(yè)利益創(chuàng)造更好的政策環(huán)境，真正促成創(chuàng)新創(chuàng)

19、業(yè)企業(yè)的高增長(zhǎng)、高回報(bào)的特征，這樣才能把社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)資本和國(guó)家急需的科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)活動(dòng)更好地聯(lián)系起來(lái)，達(dá)到通過(guò)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)本國(guó)創(chuàng)新發(fā)展的本意。參考文獻(xiàn)1 成思危. 成思危論風(fēng)險(xiǎn)投資M. 北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，20082 亨利埃茨科威茲. 三螺旋M. 北京：東方出版社，20053 王成軍. 大學(xué)產(chǎn)業(yè)政府三重螺旋研究J. 中國(guó)科技論壇， 2005(1)：89-934 羅國(guó)鋒，談毅，黃衛(wèi)來(lái). 2006年國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資研究特征及前沿動(dòng)態(tài)綜述J. 科技進(jìn)步與對(duì)策，2007，24（10）：211-2165 羅國(guó)鋒，談毅，黃衛(wèi)來(lái). 2007年國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資研究特征及前沿動(dòng)態(tài)綜述J. 公共管理學(xué)報(bào)，2008，15（2）：112-1206 翁建明，李林，肖鵬. 科技企業(yè)孵化器與風(fēng)險(xiǎn)投資融合的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析J. 特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2007（4）：32-337 成思危. 積極穩(wěn)妥地推進(jìn)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)J. 管理世界，1999（1）：2-77A STUDY ON THE SET-UP MODE OF VENTURE CAPITAL BASED ON THE TRIPLE HELIX THEORYZhou ShengSchool of Economics and Management, Southeast University（210