第八節(jié)資本項目外會管理

1、第八節(jié)資本項目外會管理第一節(jié) 資本項目外匯管理概述n一、資本項目管理的內(nèi)涵n二、資本項目管理的原則n三、資本項目管理的意義一、資本項目管理的內(nèi)涵n1、資本項目管理的概念n所謂資本項目管理是指國家通過法規(guī)和有關(guān)政策及相應(yīng)的方法，對國際收支中資本項目下外匯資金的流出入、兌付及資本交易等行為和行為人實行管制。從廣義上說，資本項目管理主要是指對資本流入和流出的管理。資本流出管理，一般指對購買外匯、對外投資、貸款、存放國外、以及有價證券和基金的購買等方面的管理。資本流入管理是指對外債和非居民購買本國有價證券以及引進直接投資的管理。具體地說，一國對資本項目管理主要是對外債、外幣證券投資、直接投資以及對外貸

2、款活動的管理。n國際上資本項目實施管理的方法主要有以下幾種：n（1）官方制定法律，對資本項目進行嚴格控制。n（2）制定相關(guān)條令，制約資本的輸出入，如美國的“利息平衡稅”的施行。n（3）干預(yù)市場，調(diào)節(jié)利率和匯率，引導資本的流出入。n（4）實行事后監(jiān)控。2、資本項目可兌換與資本項目管理n資本項目可兌換是指避免對跨國界的資本交易及與之相關(guān)的支付和轉(zhuǎn)移的限制，避免實行歧視性的貨幣安排，避免對跨國資本交易征稅或補貼。資本項目可兌換的基本要求，就是隨著對跨境資本交易本身管制的取消，與資本交易相關(guān)的外匯（包括資金跨境轉(zhuǎn)移及本外幣兌換）的管制也相應(yīng)取消。n具體表現(xiàn)為：（1）不得對因收購海外資產(chǎn)而要求購買外匯實

3、行審批制度或施加專門限制。（2）不得限制到國外投資所需轉(zhuǎn)移外匯的數(shù)量。（3）不得對資本返還或外債償還匯出實行規(guī)定審批或限制。（4）不得因?qū)嵭信c資本交易有關(guān)的外匯購買或上繳制度而造成多重貨幣匯率。二、資本項目管理的原則n（1）對資本項目實行審批、核準、等級制，國務(wù)院或其授權(quán)部門負責資本項目交易審批，國務(wù)院外匯管理部門及其分支機構(gòu)負責資本項目的登記和結(jié)售匯的審批核準。n（2）除國務(wù)院另有規(guī)定外，境內(nèi)機構(gòu)的資本項目的外匯收入均應(yīng)調(diào)回境內(nèi)；n（3）境內(nèi)機構(gòu)資本項目下的外匯收入均應(yīng)在銀行開立外匯賬戶，賣給外匯指定銀行的，必須經(jīng)外匯管理機關(guān)批準，應(yīng)該按照國家有關(guān)規(guī)定在外匯指定銀行開立外匯賬戶；n（4）資本

4、項目下的購匯和對外支付，均需要經(jīng)過國家外匯管理部門核準，持核準件和有關(guān)材料方可在銀行辦理售付匯。n（5）境內(nèi)機構(gòu)對外支付必須首先使用可支配余額，不足部分經(jīng)批準方可購匯。三、資本項目管理的意義n（一）確保我國經(jīng)濟發(fā)展獲得充足的外部資金來源n （二）保持人民幣匯率穩(wěn)定，維護經(jīng)濟安全n（三）為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整創(chuàng)造寬松的環(huán)境n（四）保護我國的民族產(chǎn)業(yè)第二節(jié) 中國資本項目管理內(nèi)容n我國資本項目外匯管理主要包括外債（含對外發(fā)債、對外擔保）、直接投資、證券投資等項目的管理。n一、外債管理n二、直接投資管理n三、股票投資外匯管理一、外債管理n外債主要是指中國境內(nèi)居民對境外機構(gòu)（包括外國政府、國際金融機構(gòu)、銀行企

5、業(yè)等）用外國貨幣承擔的具有契約性償還義務(wù)具有契約性償還義務(wù)的債務(wù)。外債管理是指從對外借款的計劃審批、登記、借用外債的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、效益以及償還等方面進行控制和管理。即對外債的借、用、還借、用、還三個環(huán)節(jié)進行管理。我國現(xiàn)行的外債管理是根據(jù)不同的債務(wù)人實施不同的管理政策，通過額度審批和登記管理實現(xiàn)管理目標。n（一）外債的分類管理n我國根據(jù)外債類型、償還責任和債務(wù)人性質(zhì)，對舉借外債實行分類管理。n1、國外貸款管理n2、對外發(fā)行外幣債券n3、對外擔保n（二）外債風險管理n外債的使用也存在風險。從宏觀上看，債務(wù)規(guī)模要適度，若外債規(guī)模超出其自身承受能力，可能會導致債務(wù)危機。從微觀上看，外債在借、用、還三個環(huán)

6、節(jié)中存在著利率、匯率、投向等各種風險，而債務(wù)風險直接制約項目效益和償還能力。因此，必須重視和強化外債風險管理。要研究外債的幣種和利率結(jié)構(gòu)，注意借、用、還貨幣的統(tǒng)一；要加強對國際金融市場的研究分析，及時采取對策（包括開展掉期業(yè)務(wù)），提高防范和應(yīng)變能力。 n1、首先從宏觀角度講，要避免外債風險，必須保持適度的外債規(guī)模和合理的舉債速度。提高債務(wù)風險意識，建立、健全我國外債規(guī)模的風險監(jiān)控預(yù)警體系。通過監(jiān)測預(yù)警指標的變動，及時采取相應(yīng)措施。 n國際上通常衡量外債規(guī)模的指標有：n（1）對外債承受能力衡量指標n（2）外債償還能力衡量指標n2、從微觀角度來講，由于外債來源于不同的國家，不同的國際市場，涉及多國

7、貨幣的兌換和國際市場的諸多變化因素，外債風險的種類主要有匯率風險和利率風險。因此，在舉借外債中，還應(yīng)該注意合理地安排債務(wù)期限、幣種、利率等債務(wù)結(jié)構(gòu)。 n具體來看，應(yīng)從以下幾方面控制和防范外債風險。n第一，優(yōu)化外債的幣種結(jié)構(gòu)。n第二，優(yōu)化外債利率結(jié)構(gòu)。n第三，優(yōu)化外債的投資結(jié)構(gòu)。n第四，優(yōu)化外債期限結(jié)構(gòu)。n第五，注意在借款合同中加入保護性條款。n第六，優(yōu)化外債的來源結(jié)構(gòu)。n第七，采用新的融資方式及其管理辦法。n第八，運用金融衍生工具化解外債風險。二、直接投資管理n（一）對外商直接投資的管理n外商直接投資管理主要是指境外投資者向我國直接投資項下的匯兌管理措施?，F(xiàn)行的管理方式主要是以登記管理為中心，

8、管理外資的流入、流出以及在流入和流出之間的中間匯兌環(huán)節(jié)，并通過外商投資企業(yè)聯(lián)合年檢，加強對外商投資項下的外匯監(jiān)管力度。具體包括：外商投資企業(yè)外方出資驗資詢證；賬戶管理；境內(nèi)再投資管理；境內(nèi)外比原幣劃轉(zhuǎn)管理；先行回收投資、轉(zhuǎn)股、清算及減資購匯管理等各類匯兌管理的有關(guān)內(nèi)容。 （二）境外直接投資管理n境外直接投資管理主要是指境內(nèi)居民（投資人）境外從事直接投資項下的匯兌管理措施。包括境外投資外匯登記、境外投資外匯資金購匯與匯出、境外企業(yè)利潤或因減資、清算、轉(zhuǎn)股及其他合法途徑取得的資金或收益匯回境內(nèi)以及境外投資聯(lián)合年檢。 三、股票投資外匯管理n股票投資包括本國居民購買外國經(jīng)濟主體發(fā)行的股票和外國居民購買

9、本國經(jīng)濟主體發(fā)行的股票。我國嚴格限制居民投資于境外股票市場、也嚴格限制非居民投資于國內(nèi)的A股市場，但允許我國境內(nèi)機構(gòu)在境內(nèi)外發(fā)行外幣股票，包括在境內(nèi)發(fā)行B股，在香港發(fā)行H股，在紐約發(fā)行N股，在新加坡發(fā)行S股。鼓勵非居民投資于我國境內(nèi)機構(gòu)在海外市場上發(fā)行的外幣股票。因此，我國對股票投資的管理主要體現(xiàn)在對國內(nèi)企業(yè)海外上市以及B股的發(fā)行與交易等方面。第三節(jié) 中國資本項目管理改革與創(chuàng)新n一、中國資本項目管理存在的問題n二、中國資本項目管理的改革與創(chuàng)新一、中國資本項目管理存在的問題n1，多窗口管理，機構(gòu)重疊。n2經(jīng)常項目和資本項目難以嚴格區(qū)分。n3資本項目管理領(lǐng)域不夠全面，資本項目管理目前仍存在一些盲區(qū)

10、 。二、中國資本項目管理的改革與創(chuàng)新n（一）關(guān)于管理模式創(chuàng)新問題。 n資本項目管理應(yīng)側(cè)重對企業(yè)層面監(jiān)管的“流程式”管理轉(zhuǎn)向?qū)鹑跈C構(gòu)層面的“合規(guī)式”監(jiān)管，形成外匯管理部門監(jiān)管金融機構(gòu)業(yè)務(wù)，金融機構(gòu)監(jiān)管企業(yè)的垂直管理體系。 n我國資本項目管理中可使用的經(jīng)濟手段主要有以下幾個：n1、采取靈活的利率和匯率來控制資本的流動。n2、制訂合理的稅收稅率和靈活的調(diào)整制度。n3、運用頭寸管理手段監(jiān)控資本流動。n4、通過影響銀行籌措外幣的成本來影響資本流動。n（二）有效區(qū)分經(jīng)常項目和資本項目。 n大量國際經(jīng)驗表明，在經(jīng)常項目實行可自由兌換，而資本項目仍然存在管制的情況下，只要通過匯率預(yù)期調(diào)整的國內(nèi)外實際利率存在

11、差異，非法資本通過經(jīng)常項目外逃都是難以避免的。我國在過去發(fā)生的大量非法資本外逃證實了這一點。而解決這一問題的可行辦法是以限額管理取代經(jīng)常項目逐筆審驗和資本項目逐筆審批。即國家外匯管路局分別對經(jīng)常項目交易和資本項目交易設(shè)立某一匯兌限額，凡超過此限額的兌換要求，需進行審驗或?qū)徟?，末達到限額的可以免予審驗或?qū)徟?。從而有效地防止資金在兩個賬戶間的流動。 n（三）采取有效措施控制短期資本流動風險。 n我們可根據(jù)具體情況，采取措施增加短期資本的流動成本，減少其短期投機獲利的空間來加強對它的限制和控制。比如，對不同期限的外對不同期限的外資使用不同的利息稅稅率；規(guī)定境內(nèi)機構(gòu)按短資使用不同的利息稅稅率；規(guī)定境內(nèi)

12、機構(gòu)按短期外債余額的一定比例存儲外匯保證金，外債期外債余額的一定比例存儲外匯保證金，外債期限越短，比例越高；保證金不計利息。期限越短，比例越高；保證金不計利息。 n（四）對外債實行較為嚴格的控制。管理部門必須對可能形成國債的那部分外債，進行嚴格審批，實行有效的事后監(jiān)管。嚴格控制規(guī)模、結(jié)構(gòu)和投向；外商投資企業(yè)和國內(nèi)民營企業(yè)所借外債，必須向外匯管理部門申報與登記，自借自還；銀行和金融機構(gòu)的對外負債，必須按規(guī)定繳納存款準備金。n（五）積極調(diào)整現(xiàn)行的資本項目管理模式n未來資本項目的外匯管理要不斷簡化手續(xù)，逐漸地淡化事前審批，加強事后登淡化事前審批，加強事后登記，部分真實性審核授權(quán)銀行辦理，外記，部分真實性審核授權(quán)銀行辦理，外匯管理局主要進行政策引導和間接管理匯