第四章-外匯市場(chǎng)與外匯交易(new)

1、第四章外匯市場(chǎng)與外匯交易第四章外匯市場(chǎng)與外匯交易第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)第二節(jié)第二節(jié) 外匯交易外匯交易第三節(jié)第三節(jié) 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)本章學(xué)習(xí)目的：本章學(xué)習(xí)目的：第一：認(rèn)識(shí)和了解外匯市場(chǎng)的分類與組成第一：認(rèn)識(shí)和了解外匯市場(chǎng)的分類與組成;第二：熟悉和理解不同類型外匯交易的內(nèi)容、第二：熟悉和理解不同類型外匯交易的內(nèi)容、方式以及目的與作用；方式以及目的與作用；第三：理解和掌握匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)之第三：理解和掌握匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)之間的關(guān)系，以及進(jìn)出口合理報(bào)價(jià)的基本原則。間的關(guān)系，以及進(jìn)出口合理報(bào)價(jià)的基本原則。本章重點(diǎn)：本章重點(diǎn)：1、外匯交易的不同類型及其作用。、外匯交

2、易的不同類型及其作用。2、匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)。、匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)。本章難點(diǎn)：本章難點(diǎn)：匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)。匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)。4.1 外 匯 市 場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的概念一、外匯市場(chǎng)的概念1.外匯市場(chǎng)：經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀外匯市場(chǎng)：經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行、各種金融機(jī)構(gòu)以及個(gè)人進(jìn)行行、各種金融機(jī)構(gòu)以及個(gè)人進(jìn)行外匯買賣和調(diào)劑外匯余額的交易外匯買賣和調(diào)劑外匯余額的交易場(chǎng)所場(chǎng)所2.多頭多頭3.空頭空頭4.1.1外匯市場(chǎng)的分類外匯市場(chǎng)的分類1.按組織形態(tài)劃分：場(chǎng)內(nèi)外匯交易市場(chǎng)和場(chǎng)按組織形態(tài)劃分：場(chǎng)內(nèi)外匯交易市場(chǎng)和場(chǎng)外外匯交易市場(chǎng)。外外匯交易市場(chǎng)。 1 1）有形外匯交易市場(chǎng)：即外匯交易所。是有形市）有形外匯

3、交易市場(chǎng)：即外匯交易所。是有形市場(chǎng)。有特定場(chǎng)所和固定的交易時(shí)間。場(chǎng)。有特定場(chǎng)所和固定的交易時(shí)間。 例如法國巴黎外匯市場(chǎng)、德國的法蘭克福外匯市例如法國巴黎外匯市場(chǎng)、德國的法蘭克福外匯市場(chǎng)、荷蘭的阿姆斯特丹及意大利的米蘭外匯市場(chǎng)場(chǎng)、荷蘭的阿姆斯特丹及意大利的米蘭外匯市場(chǎng)等。等。2)無形外匯市場(chǎng)無形外匯市場(chǎng) 無形外匯市場(chǎng)是指沒有固定的交易場(chǎng)所和無形外匯市場(chǎng)是指沒有固定的交易場(chǎng)所和固定營業(yè)時(shí)間，交易主要通過電話、電傳、固定營業(yè)時(shí)間，交易主要通過電話、電傳、網(wǎng)絡(luò)、交易機(jī)等現(xiàn)代化工具來促成外匯買賣網(wǎng)絡(luò)、交易機(jī)等現(xiàn)代化工具來促成外匯買賣實(shí)現(xiàn)的抽象外匯市場(chǎng)。實(shí)現(xiàn)的抽象外匯市場(chǎng)。 例如美國的紐約外匯市場(chǎng)、瑞士的

4、蘇黎世例如美國的紐約外匯市場(chǎng)、瑞士的蘇黎世外匯市場(chǎng)和英國的倫敦外匯市場(chǎng)等。外匯市場(chǎng)和英國的倫敦外匯市場(chǎng)等。2、按、按業(yè)務(wù)種類業(yè)務(wù)種類劃分：即期外匯市場(chǎng)和遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)。劃分：即期外匯市場(chǎng)和遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)。 即期外匯市場(chǎng)：即從事現(xiàn)匯買賣活動(dòng)的場(chǎng)所。即期外匯市場(chǎng)：即從事現(xiàn)匯買賣活動(dòng)的場(chǎng)所。 遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)：即從事期匯買賣活動(dòng)的場(chǎng)所。遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)：即從事期匯買賣活動(dòng)的場(chǎng)所。3、按、按交易主體交易主體劃分：銀行間以及銀行與非銀劃分：銀行間以及銀行與非銀行客戶間的外匯交易市場(chǎng)。行客戶間的外匯交易市場(chǎng)。 銀行間的外匯交易市場(chǎng)：是以金融性外銀行間的外匯交易市場(chǎng)：是以金融性外匯交易為主的市場(chǎng)。（銀行匯交易為主的市場(chǎng)

5、。（銀行/銀行，央行銀行，央行/銀行）銀行） 銀行與非銀行客戶間的外匯交易市場(chǎng)：銀行與非銀行客戶間的外匯交易市場(chǎng)：是以商業(yè)性外匯交易為主的市場(chǎng)。是以商業(yè)性外匯交易為主的市場(chǎng)。4.1.2外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)的的機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)組組成成1.專專營營外外匯匯買買賣賣的的商商業(yè)業(yè)銀銀行：行：是是經(jīng)經(jīng)營營外外匯匯業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)的的主主要要機(jī)機(jī)構(gòu)。構(gòu)。3.外外匯匯經(jīng)經(jīng)紀(jì)紀(jì)人：人：外外匯匯交交易易的的中中間間商。商。2.中中央央銀銀行：行：主主要要是是對(duì)對(duì)外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)進(jìn)進(jìn)行行干干預(yù)。預(yù)。4.客客戶戶 外匯銀行充當(dāng)外匯買賣、資金調(diào)撥及外匯銀行充當(dāng)外匯買賣、資金調(diào)撥及資金融通的媒介，其業(yè)務(wù)有兩個(gè)方面：一資金融通的媒介，其業(yè)務(wù)

6、有兩個(gè)方面：一是外匯零售業(yè)務(wù)，二是外匯批發(fā)業(yè)務(wù)。是外匯零售業(yè)務(wù)，二是外匯批發(fā)業(yè)務(wù)。 在外匯市場(chǎng)上，銀行同業(yè)之間的交易占外匯交易總額在外匯市場(chǎng)上，銀行同業(yè)之間的交易占外匯交易總額的的90%以上。出于保密和提高效率的目的，銀行之間以上。出于保密和提高效率的目的，銀行之間的外匯買賣往往需要即能了解世界外匯供求情況，又能的外匯買賣往往需要即能了解世界外匯供求情況，又能嚴(yán)格為客戶保密且收取傭金不高的中間人來撮合，而外嚴(yán)格為客戶保密且收取傭金不高的中間人來撮合，而外匯經(jīng)紀(jì)人正是符合了這一特點(diǎn)，所以能夠成為買賣外匯匯經(jīng)紀(jì)人正是符合了這一特點(diǎn)，所以能夠成為買賣外匯的雙方樂意接受的中介人。的雙方樂意接受的中介人

7、。4.4.一般客戶。一般客戶。5.5.政府機(jī)構(gòu)：為政府機(jī)構(gòu)：為干預(yù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行交干預(yù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行交易。易。6.6.貼現(xiàn)公司：為貼現(xiàn)公司：為其貼現(xiàn)業(yè)務(wù)從事其貼現(xiàn)業(yè)務(wù)從事交易。交易。一般客戶包括進(jìn)出口商、跨國公司、國際投資者、籌資者、一般客戶包括進(jìn)出口商、跨國公司、國際投資者、籌資者、旅游者等。他們是外匯的最初供給者和最終需求者，但是他旅游者等。他們是外匯的最初供給者和最終需求者，但是他們之間并不直接進(jìn)行外匯買賣，而是通過外匯銀行等中介機(jī)們之間并不直接進(jìn)行外匯買賣，而是通過外匯銀行等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行外匯交易。構(gòu)進(jìn)行外匯交易。附：外匯市場(chǎng)的三個(gè)層次外匯銀行與顧客之間的外匯交易（或稱零售市場(chǎng)）外匯銀行同業(yè)間的外匯

8、交易（或稱批發(fā)市場(chǎng)）外匯銀行與中央銀行之間的外匯交易 附：交易時(shí)間小常識(shí) 從星期一到星期五，出現(xiàn)全球性的24小時(shí)不間斷的連續(xù)外匯市場(chǎng)。北京時(shí)間凌晨5點(diǎn)（格林威治時(shí)間21：00點(diǎn)）惠靈 頓、悉尼相繼開市。8點(diǎn)東京開市。9點(diǎn)香港、新加坡開市。下午2點(diǎn)巴林開市。下午3點(diǎn)巴黎、法蘭克福、倫敦相繼開市。晚上9點(diǎn)半（夏天8點(diǎn)半）紐約開市，隨后芝加哥、 舊金山開市。凌晨5點(diǎn)美國收市而惠靈頓、悉尼又相繼開市。4.2 外 匯 交 易本節(jié)內(nèi)容：本節(jié)內(nèi)容：4.2.1外匯交易所外匯交易所涉及的內(nèi)容涉及的內(nèi)容4.2.2外匯交易或外匯交易或外匯買賣業(yè)務(wù)外匯買賣業(yè)務(wù)4.2.1外匯交易涉及的內(nèi)容外匯交易涉及的內(nèi)容外匯交易是指

9、各種貨幣之間的兌換活動(dòng)，即外匯交易是指各種貨幣之間的兌換活動(dòng)，即外匯買賣。外匯買賣。1、所涉及的內(nèi)容、所涉及的內(nèi)容 ：1）參與外匯交易的有關(guān)各方）參與外匯交易的有關(guān)各方2）外匯交易的貨幣）外匯交易的貨幣3） 外匯交易的結(jié)算方式外匯交易的結(jié)算方式4） 外匯交易的類型外匯交易的類型 外匯交易方式外匯交易方式即期外匯交易即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易外匯期貨交易外匯期貨交易外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易傳統(tǒng)交易方式傳統(tǒng)交易方式外匯市場(chǎng)交易外匯市場(chǎng)交易衍生交易方式衍生交易方式衍生市場(chǎng)交易衍生市場(chǎng)交易2、外匯交易方式4.2.2 外匯交易或外匯買賣業(yè)務(wù)外匯交易或外匯買賣業(yè)務(wù)1.即期外匯交易：即期外匯交易：

10、現(xiàn)匯交易或現(xiàn)匯業(yè)務(wù)。現(xiàn)匯交易或現(xiàn)匯業(yè)務(wù)。 其匯率為即期匯率，也即現(xiàn)匯匯率。其匯率為即期匯率，也即現(xiàn)匯匯率。 其結(jié)算方式或傳導(dǎo)方式有三種：電其結(jié)算方式或傳導(dǎo)方式有三種：電匯、信匯、票匯。匯、信匯、票匯。 其結(jié)算憑證或傳導(dǎo)憑證主要有：電其結(jié)算憑證或傳導(dǎo)憑證主要有：電報(bào)付款委托書、信匯付款委托書和銀報(bào)付款委托書、信匯付款委托書和銀行匯票等。行匯票等。 具體方式包括：具體方式包括：1）電匯匯款方式：即用電報(bào)或電傳通知匯入銀行向收款人）電匯匯款方式：即用電報(bào)或電傳通知匯入銀行向收款人解付匯款的方式。解付匯款的方式。收款人（出口商）收款人（出口商）貿(mào)易或債權(quán)債務(wù)關(guān)系匯出銀行（開證行）匯出銀行（開證行）付本

11、幣買外匯電報(bào)或電傳通知電報(bào)或電傳通知匯入銀行（議付行）匯入銀行（議付行）收外匯 匯款匯款人（進(jìn)口商）匯款人（進(jìn)口商）2）信匯匯款方式：即以郵寄信匯委托）信匯匯款方式：即以郵寄信匯委托書授權(quán)匯入銀行向收款人解付匯款的方書授權(quán)匯入銀行向收款人解付匯款的方式。式。3）票匯匯款方式：即開立以匯入銀行）票匯匯款方式：即開立以匯入銀行為付款人的銀行即期匯票，由匯入銀行為付款人的銀行即期匯票，由匯入銀行向收款人解付匯款的方式。向收款人解付匯款的方式。2、遠(yuǎn)期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易(forward exchange transaction)，又稱期又稱期匯交易，是指外匯買賣成交的兩個(gè)匯交易，是指外匯買賣成交的

12、兩個(gè)營業(yè)日后，按合同規(guī)定的匯率于未營業(yè)日后，按合同規(guī)定的匯率于未來特定日期進(jìn)行交割的一種外匯交來特定日期進(jìn)行交割的一種外匯交易。易。 1）遠(yuǎn)期外匯買賣是國際上最）遠(yuǎn)期外匯買賣是國際上最常用常用的避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，固定外匯成本的方法。的避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，固定外匯成本的方法。一般來說，客戶對(duì)外貿(mào)易結(jié)算、到國外一般來說，客戶對(duì)外貿(mào)易結(jié)算、到國外投資、外匯借貸或還貸的過程中都會(huì)涉投資、外匯借貸或還貸的過程中都會(huì)涉及到外匯保值的問題及到外匯保值的問題. 通過遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)，客戶可事先將某一項(xiàng)目的外匯的換匯成本固定，或鎖定遠(yuǎn)期外匯收付所得的收益，從而達(dá)到保值的目的，同時(shí)更能使企業(yè)集中時(shí)間和人力搞好本業(yè)經(jīng)營。 附

13、：附： 2）遠(yuǎn)期匯率的）遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)標(biāo)價(jià)方式方式遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方式主要有兩種：一種是遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方式主要有兩種：一種是直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的牌價(jià)；另一種是用升直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的牌價(jià)；另一種是用升水或貼水標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差價(jià)。水或貼水標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差價(jià)。遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)的數(shù)額是前大后小，還是前遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)的數(shù)額是前大后小，還是前小后大含義不同。例如小后大含義不同。例如:35-38 直接標(biāo)價(jià)法下意味著外匯匯率上漲；直接標(biāo)價(jià)法下意味著外匯匯率上漲； 間接標(biāo)價(jià)法下意味著外匯匯率下跌。間接標(biāo)價(jià)法下意味著外匯匯率下跌。注A)在在直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法下：下：如果遠(yuǎn)期匯率上漲，在遠(yuǎn)期匯率標(biāo)價(jià)數(shù)額

14、為：如果遠(yuǎn)期匯率上漲，在遠(yuǎn)期匯率標(biāo)價(jià)數(shù)額為：即期匯率即期匯率+升水（前低后高為升水，例如升水（前低后高為升水，例如35-38）；）；如果遠(yuǎn)期匯率下跌，則遠(yuǎn)期匯率標(biāo)價(jià)數(shù)額為：如果遠(yuǎn)期匯率下跌，則遠(yuǎn)期匯率標(biāo)價(jià)數(shù)額為：即期匯率即期匯率-貼水（前高后低為貼水，例如貼水（前高后低為貼水，例如38-35）B)在在間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法下，下，如果遠(yuǎn)期匯率上漲，在遠(yuǎn)期匯率標(biāo)價(jià)數(shù)額為：如果遠(yuǎn)期匯率上漲，在遠(yuǎn)期匯率標(biāo)價(jià)數(shù)額為：即期匯率即期匯率-升水（前高后低為升水，例如升水（前高后低為升水，例如38-35）；）；如果遠(yuǎn)期匯率下跌，則遠(yuǎn)期匯率標(biāo)價(jià)數(shù)額為：如果遠(yuǎn)期匯率下跌，則遠(yuǎn)期匯率標(biāo)價(jià)數(shù)額為：即期匯率即期匯率+貼水

15、（前低后高為貼水，例貼水（前低后高為貼水，例如如35-38）案例：某日英國倫敦的外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià)如下：某日英國倫敦的外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià)如下：英鎊對(duì)美元的即期匯率為：英鎊對(duì)美元的即期匯率為：1GBPUSD1.5392 / 1.5402，2個(gè)月的遠(yuǎn)期點(diǎn)個(gè)月的遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)數(shù)21/24；英鎊對(duì)法國法郎的即期匯率為：英鎊對(duì)法國法郎的即期匯率為：1GBPFRF7.6590 / 7.6718，2個(gè)月的遠(yuǎn)期點(diǎn)個(gè)月的遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)數(shù)252/227，試計(jì)算：英鎊對(duì)美元以及英鎊對(duì)法國法郎試計(jì)算：英鎊對(duì)美元以及英鎊對(duì)法國法郎兩個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率分別為多少？兩個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率分別為多少？ 答案：英鎊對(duì)美元兩個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率答案：英鎊對(duì)美元兩個(gè)月的

16、遠(yuǎn)期匯率1GBPUSD（1.5392+0.0021） / （1.5402+0.0024） 1GBPUSD1.5413/1.5426英鎊對(duì)法國法郎兩個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率英鎊對(duì)法國法郎兩個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率1GBPFRF(7.6590-0.0252) / (7.6718-0.0227) 1GBPFRF7.6338/7.6491該客戶希望在倫敦的銀行用英鎊購買該客戶希望在倫敦的銀行用英鎊購買1000萬萬2個(gè)月的遠(yuǎn)期法郎，他應(yīng)支付多少個(gè)月的遠(yuǎn)期法郎，他應(yīng)支付多少英鎊？英鎊？答案：間接標(biāo)價(jià)法：答案：間接標(biāo)價(jià)法：1GBPFRF7.6338為銀行賣出外幣法郎的匯率為銀行賣出外幣法郎的匯率 那么客戶買入那么客戶買入100

17、0萬法郎需要萬法郎需要130.9964萬英鎊。萬英鎊。 該客戶希望在倫敦的銀行賣出該客戶希望在倫敦的銀行賣出200萬萬2個(gè)個(gè)月的遠(yuǎn)期美元，他將取得多少英鎊？月的遠(yuǎn)期美元，他將取得多少英鎊？ 答案：間接標(biāo)價(jià)法：答案：間接標(biāo)價(jià)法：1GBPUSD1.5426為銀行買入外幣美圓的價(jià)格為銀行買入外幣美圓的價(jià)格那么客戶賣出那么客戶賣出200萬美圓可以得到萬美圓可以得到129.6512萬英鎊。萬英鎊。附：附：上海電氣與匯豐銀行訂立遠(yuǎn)期外匯上海電氣與匯豐銀行訂立遠(yuǎn)期外匯交易交易 據(jù)香港財(cái)華社報(bào)導(dǎo)，上海電氣董事會(huì)于據(jù)香港財(cái)華社報(bào)導(dǎo)，上海電氣董事會(huì)于2009年年2月月23日決議與匯豐銀行（中國）日決議與匯豐銀行（

18、中國）有限公司訂立若干遠(yuǎn)期外匯交易（建議遠(yuǎn)有限公司訂立若干遠(yuǎn)期外匯交易（建議遠(yuǎn)期交易），旨在對(duì)沖公司日常業(yè)務(wù)中不時(shí)期交易），旨在對(duì)沖公司日常業(yè)務(wù)中不時(shí)訂立的非人民幣計(jì)值海外交易的外匯風(fēng)險(xiǎn)。訂立的非人民幣計(jì)值海外交易的外匯風(fēng)險(xiǎn)。3）遠(yuǎn)期外匯交易的）遠(yuǎn)期外匯交易的期限期限有長有短，通有長有短，通常有常有 1個(gè)月、個(gè)月、2個(gè)月、個(gè)月、3個(gè)月、個(gè)月、6個(gè)月和個(gè)月和1年，但也有年，但也有20天的短期。天的短期。其中最常見其中最常見的是的是3個(gè)月的遠(yuǎn)期外匯交易個(gè)月的遠(yuǎn)期外匯交易.4）遠(yuǎn)期外匯交易的）遠(yuǎn)期外匯交易的交割日交割日的確定：的確定：一種是固定的交割日一種是固定的交割日，即合約簽訂的，即合約簽訂的日

19、期加上對(duì)應(yīng)的期限，如日期加上對(duì)應(yīng)的期限，如3月月10日簽日簽約的約的2個(gè)月遠(yuǎn)期合約，則交割日是個(gè)月遠(yuǎn)期合約，則交割日是5月月 10日到期。日到期。另一種是另一種是非固定的，也叫擇期外匯交非固定的，也叫擇期外匯交易易。這種交易的原因是進(jìn)出口貿(mào)易的。這種交易的原因是進(jìn)出口貿(mào)易的雙方有時(shí)不能確定其具體用匯結(jié)算的雙方有時(shí)不能確定其具體用匯結(jié)算的日期，只能知道大致的時(shí)間，所以，日期，只能知道大致的時(shí)間，所以，就可以和銀行簽訂擇期外匯交易。就可以和銀行簽訂擇期外匯交易。5）交易的）交易的具體方式具體方式：由客戶和銀行簽：由客戶和銀行簽訂一個(gè)遠(yuǎn)期外匯合同，并事先就規(guī)定訂一個(gè)遠(yuǎn)期外匯合同，并事先就規(guī)定好交割期

20、限，在交割期限到期前的任好交割期限，在交割期限到期前的任何一天，客戶都有權(quán)選擇進(jìn)行交割。何一天，客戶都有權(quán)選擇進(jìn)行交割。3.套匯業(yè)務(wù)：套匯業(yè)務(wù)：即以不同地點(diǎn)、不同幣種、即以不同地點(diǎn)、不同幣種、不同期限，利用不同期限，利用利率或匯率利率或匯率差異，以賤差異，以賤買貴賣方式牟取利潤的一種外匯交易。買貴賣方式牟取利潤的一種外匯交易。套匯交易有廣義和狹義之分。套匯交易有廣義和狹義之分。 廣義的套匯交易是指利用不同的外匯廣義的套匯交易是指利用不同的外匯市場(chǎng)、不同的貨幣、不同的交割期限在匯市場(chǎng)、不同的貨幣、不同的交割期限在匯率上的差異而進(jìn)行的外匯交易。率上的差異而進(jìn)行的外匯交易。 狹義的套匯交易可分為地點(diǎn)

21、套匯、時(shí)狹義的套匯交易可分為地點(diǎn)套匯、時(shí)間套匯間套匯(掉期交易掉期交易)、利息套匯、利息套匯(套利交易套利交易)。1） 直接套匯直接套匯直接套匯直接套匯(direct arbitrage)又稱為兩角套又稱為兩角套匯或兩地套匯。直接套匯是利用兩個(gè)外匯市匯或兩地套匯。直接套匯是利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間貨幣匯率的差異，在一個(gè)市場(chǎng)上高價(jià)場(chǎng)之間貨幣匯率的差異，在一個(gè)市場(chǎng)上高價(jià)賣出貨幣，同時(shí)又在另一個(gè)市場(chǎng)低價(jià)買進(jìn)同賣出貨幣，同時(shí)又在另一個(gè)市場(chǎng)低價(jià)買進(jìn)同樣貨幣的交易行為。通過這種買賣可以進(jìn)行樣貨幣的交易行為。通過這種買賣可以進(jìn)行投機(jī)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例如：法蘭克福外匯市場(chǎng)：例如：法蘭克福外匯市場(chǎng)：US

22、D1=JPY80 巴黎外匯市場(chǎng)：巴黎外匯市場(chǎng)： USD1=JPY812.） 間接套匯間接套匯間接套匯間接套匯(indirect arbitrage)又稱三又稱三角套匯或三地套匯。間接套匯是銀行利角套匯或三地套匯。間接套匯是銀行利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)之間貨幣匯用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)之間貨幣匯率差異，在多個(gè)市場(chǎng)間調(diào)撥資金，賤買率差異，在多個(gè)市場(chǎng)間調(diào)撥資金，賤買貴賣，從中賺取差價(jià)的一種外匯買賣業(yè)貴賣，從中賺取差價(jià)的一種外匯買賣業(yè)務(wù)。務(wù)。例如：紐約外匯市場(chǎng)：例如：紐約外匯市場(chǎng)：USD1=JPY80 倫敦外匯市場(chǎng)：倫敦外匯市場(chǎng)：GBP1=USD2 東京外匯市場(chǎng)：東京外匯市場(chǎng)：GBP1=JPY165

23、已知紐約外匯市場(chǎng)：已知紐約外匯市場(chǎng)： USD100FRF500.0000巴黎外匯市場(chǎng)：巴黎外匯市場(chǎng)：GBP1FRF8.5400倫敦外匯市場(chǎng)：倫敦外匯市場(chǎng)：GBP1USD1.7200現(xiàn)一套匯者用現(xiàn)一套匯者用100萬美元進(jìn)行套匯，則萬美元進(jìn)行套匯，則（1）是否存在套匯機(jī)會(huì)，為什么？）是否存在套匯機(jī)會(huì)，為什么？（2）若有，寫出該套匯者的套匯路線。）若有，寫出該套匯者的套匯路線。（3）若不考慮套匯所需的交易費(fèi)用，試計(jì)算進(jìn)行套匯）若不考慮套匯所需的交易費(fèi)用，試計(jì)算進(jìn)行套匯所得的利潤。所得的利潤。案例 答案答案（1）紐約外匯市場(chǎng)：）紐約外匯市場(chǎng)： USD1FRF5巴黎外匯市場(chǎng)：巴黎外匯市場(chǎng)：FRF1=1/

24、8.54GBP倫敦外匯市場(chǎng)：倫敦外匯市場(chǎng)：GBP1USD1.7200因?yàn)橐驗(yàn)?（1/8.54）1.72=1.00701.0070大于大于1，所以存在套匯機(jī)會(huì)，所以存在套匯機(jī)會(huì)（2）USDFRFGBPUSD（3）USDFRFGBPUSD USD100FRF500GBP500/8.54USD(5001.72/8.54)(5001.72/8.54)-100=0.7026萬美元萬美元=7026美元美元4.套利交易 套利套利(interest arbitrage)是指投資者在兩是指投資者在兩國短期利率出現(xiàn)差異時(shí)，投資者將資金從利國短期利率出現(xiàn)差異時(shí)，投資者將資金從利率低的國家調(diào)往利率高的國家，以賺取利差

25、率低的國家調(diào)往利率高的國家，以賺取利差的外匯交易。的外匯交易。按照投資者在做套利的同時(shí)是否做遠(yuǎn)期外匯按照投資者在做套利的同時(shí)是否做遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值，套利交易可分為無抵補(bǔ)套利交易進(jìn)行保值，套利交易可分為無抵補(bǔ)套利和抵補(bǔ)套利。和抵補(bǔ)套利。無抵補(bǔ)套利無抵補(bǔ)套利(uncovered interest arbitrage)是指是指在有關(guān)的貨幣匯率比較穩(wěn)定的情況下，資金持有者在有關(guān)的貨幣匯率比較穩(wěn)定的情況下，資金持有者利用兩個(gè)不同市場(chǎng)上的短期利率差異，把資金從利利用兩個(gè)不同市場(chǎng)上的短期利率差異，把資金從利率低的國家調(diào)往利率高的國家，以賺取利率差額的率低的國家調(diào)往利率高的國家，以賺取利率差額的一種外匯交

26、易。一種外匯交易。抵補(bǔ)套利 抵補(bǔ)套利抵補(bǔ)套利(covered interest arbitrage)是指套利者在套利時(shí)，為避是指套利者在套利時(shí)，為避免匯率變動(dòng)抵消了套利收益，同時(shí)做一免匯率變動(dòng)抵消了套利收益，同時(shí)做一筆遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值的套利交易。筆遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值的套利交易。5.外匯期貨交易：外匯期貨交易：即買賣雙方成交后，在約定即買賣雙方成交后，在約定的到期日，以約定的匯率買賣外匯的方式。的到期日，以約定的匯率買賣外匯的方式。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易 外匯期貨交易外匯期貨交易遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易交易合約交易合約規(guī)范程度規(guī)范程度標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約（買賣雙方不見面）（

27、買賣雙方不見面）非標(biāo)準(zhǔn)化合約非標(biāo)準(zhǔn)化合約（買賣雙方不見面）（買賣雙方不見面）交易金額交易金額每份合約交易金額固定每份合約交易金額固定每份合約交易金額不固定每份合約交易金額不固定交易幣種交易幣種較較 少少較較 多多交易者交易者法人和自然人均可參加交易法人和自然人均可參加交易主要是金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè)主要是金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè)交易方式交易方式場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)內(nèi)交易多數(shù)是場(chǎng)外交易多數(shù)是場(chǎng)外交易交割方式交割方式絕大多數(shù)是現(xiàn)金交割絕大多數(shù)是現(xiàn)金交割絕大多數(shù)是實(shí)物交割絕大多數(shù)是實(shí)物交割流動(dòng)性流動(dòng)性外匯期貨合約可以流通轉(zhuǎn)讓外匯期貨合約可以流通轉(zhuǎn)讓遠(yuǎn)期外匯合約不可以流通轉(zhuǎn)讓遠(yuǎn)期外匯合約不可以流通轉(zhuǎn)讓保證金要求保證金要求買賣

28、雙方必須按規(guī)定交保證金買賣雙方必須按規(guī)定交保證金無須繳納保證金無須繳納保證金期貨交易的類型期貨交易的類型期貨交易期貨交易商品期貨交易商品期貨交易金融期貨交易金融期貨交易 利率期貨交易利率期貨交易 貨幣期貨交易貨幣期貨交易股價(jià)指數(shù)期貨交易股價(jià)指數(shù)期貨交易農(nóng)產(chǎn)品期貨交易農(nóng)產(chǎn)品期貨交易金屬期貨交易金屬期貨交易石油期貨交易石油期貨交易中國現(xiàn)有的期貨品種中國期貨市場(chǎng)現(xiàn)有的交易品種分別為：中國期貨市場(chǎng)現(xiàn)有的交易品種分別為：上海期貨交易所交易的銅、鋁、鋅、天然上海期貨交易所交易的銅、鋁、鋅、天然橡膠和燃料油；橡膠和燃料油；鄭州商品交易所交易的棉花、菜籽油、白鄭州商品交易所交易的棉花、菜籽油、白糖、（一種化纖

29、）、強(qiáng)筋小麥和普糖、（一種化纖）、強(qiáng)筋小麥和普通小麥；通小麥；大連商品交易所的黃大豆號(hào)、黃大豆大連商品交易所的黃大豆號(hào)、黃大豆號(hào)、玉米、豆粕、豆油和。號(hào)、玉米、豆粕、豆油和。 另外黃金期貨已經(jīng)通過中國證監(jiān)另外黃金期貨已經(jīng)通過中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，會(huì)批準(zhǔn)，2008年年1月月9日在上海期貨日在上海期貨交易所上市。交易所上市。 至此，我國期貨市場(chǎng)已形成以農(nóng)至此，我國期貨市場(chǎng)已形成以農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品為主，兼顧能源產(chǎn)品的產(chǎn)品、工業(yè)品為主，兼顧能源產(chǎn)品的品種結(jié)構(gòu)。品種結(jié)構(gòu)。期貨交易的功能期貨交易的功能期貨交易的功能期貨交易的功能套期保值，趨避風(fēng)險(xiǎn)套期保值，趨避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)供需，導(dǎo)向匯率發(fā)現(xiàn)供需，導(dǎo)向匯率以小博大，投機(jī)

30、獲利以小博大，投機(jī)獲利案例已知已知6月月3日紐約外匯市場(chǎng)行情為：即期匯率日紐約外匯市場(chǎng)行情為：即期匯率 EUR/USD=0.9430/0.9440， 3個(gè)月個(gè)月的遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為的遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為20/10。假定一美國出口商當(dāng)天向德國出口價(jià)值假定一美國出口商當(dāng)天向德國出口價(jià)值100萬歐元的機(jī)萬歐元的機(jī)器設(shè)備，三個(gè)月后即器設(shè)備，三個(gè)月后即9月月4日收款。若日收款。若9月月4日紐約外匯日紐約外匯市場(chǎng)行情為：即期匯率市場(chǎng)行情為：即期匯率EUR/USD=0.9210/0.9220。（1）如果美國出口商現(xiàn)在不采取避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的）如果美國出口商現(xiàn)在不采取避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的保值措施，則保值措施，則3個(gè)月后（即個(gè)月后

31、（即9月月4日）收到的歐元貨款可日）收到的歐元貨款可以折算成多少美元？以折算成多少美元？（2）如果美國出口商采取遠(yuǎn)期外匯交易來避免匯率變）如果美國出口商采取遠(yuǎn)期外匯交易來避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，則動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，則3個(gè)月后收到的歐元貨款可以折算成多少美個(gè)月后收到的歐元貨款可以折算成多少美元？元？（3）該出口商是否應(yīng)該采取遠(yuǎn)期外匯交易來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，）該出口商是否應(yīng)該采取遠(yuǎn)期外匯交易來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)說明原因。請(qǐng)說明原因。6.外匯期權(quán)交易：外匯期權(quán)交易：也稱也稱“選擇權(quán)交易選擇權(quán)交易”。是。是買賣雙方訂立合約，按約定匯率、在約定期買賣雙方訂立合約，按約定匯率、在約定期限內(nèi)給予對(duì)方買賣外匯的選擇權(quán)。限內(nèi)給予對(duì)方買賣外匯

32、的選擇權(quán)。 按按交割方式交割方式劃分：劃分： 歐式期權(quán)：即只有在合約到期日才能按約定行使權(quán)利歐式期權(quán)：即只有在合約到期日才能按約定行使權(quán)利的方式。的方式。 美式期權(quán)：即在合約有效期內(nèi)任何一個(gè)工作日都可以美式期權(quán)：即在合約有效期內(nèi)任何一個(gè)工作日都可以按約定行使權(quán)利的方式。按約定行使權(quán)利的方式。 按按交易形式交易形式劃分：劃分： 看漲期權(quán)，也稱買權(quán)。是為防匯率上漲而買入期權(quán)。看漲期權(quán)，也稱買權(quán)。是為防匯率上漲而買入期權(quán)。 看跌期權(quán)，也稱賣權(quán)。是為防匯率下跌而賣出期權(quán)?？吹跈?quán)，也稱賣權(quán)。是為防匯率下跌而賣出期權(quán)。7.外匯遠(yuǎn)期擇期交易：外匯遠(yuǎn)期擇期交易：即買賣雙方成后，客戶即買賣雙方成后，客戶可在合

33、約有效期限內(nèi)任何一天辦理實(shí)際收付的可在合約有效期限內(nèi)任何一天辦理實(shí)際收付的業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)。擇期與期權(quán)擇期與期權(quán)交易類似，都是購買一種選擇權(quán)。兩者的交易類似，都是購買一種選擇權(quán)。兩者的主要區(qū)別主要區(qū)別如下：如下：期權(quán)可選擇是否履約，而擇期是選擇何時(shí)履約期權(quán)可選擇是否履約，而擇期是選擇何時(shí)履約外匯期權(quán)交易可以不履約，而外匯遠(yuǎn)期擇期交易必外匯期權(quán)交易可以不履約，而外匯遠(yuǎn)期擇期交易必須履約。須履約。4.3 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)本節(jié)內(nèi)容：本節(jié)內(nèi)容：4.3.1即期匯率折即期匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)4.3.2遠(yuǎn)期匯率折遠(yuǎn)期匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)4.3.3匯率在進(jìn)出匯率在進(jìn)出口報(bào)價(jià)中的應(yīng)用口

34、報(bào)價(jià)中的應(yīng)用4.3.1即期匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)1.由外幣由外幣/本幣到本幣本幣到本幣/外幣的折算與報(bào)價(jià)外幣的折算與報(bào)價(jià)1)中間價(jià)的折算與報(bào)價(jià)中間價(jià)的折算與報(bào)價(jià)例例:假設(shè)在香港外匯市場(chǎng)上假設(shè)在香港外匯市場(chǎng)上,某日某日,美元對(duì)港美元對(duì)港元的匯率為元的匯率為:USD1=HKD7.7970.港商出港商出口商品的本幣報(bào)價(jià)單位為口商品的本幣報(bào)價(jià)單位為5港元港元.若進(jìn)口商若進(jìn)口商要求報(bào)其美元價(jià)格要求報(bào)其美元價(jià)格,應(yīng)報(bào)多少美元應(yīng)報(bào)多少美元?2)買入價(jià)和賣出價(jià)折算與報(bào)價(jià)買入價(jià)和賣出價(jià)折算與報(bào)價(jià)例題例題:已知已知:某日香港特別行政區(qū)外匯市場(chǎng)牌價(jià)某日香港特別行政區(qū)外匯市場(chǎng)牌價(jià)為為1美元美元=7.7920-7.802

35、0港元港元.求求:1港元港元可兌換多少美元可兌換多少美元?2.未掛牌貨幣匯率的套算未掛牌貨幣匯率的套算1)中間價(jià)的套算中間價(jià)的套算A)首先分別找出關(guān)鍵貨幣首先分別找出關(guān)鍵貨幣/本幣及關(guān)鍵貨幣本幣及關(guān)鍵貨幣/未未掛牌貨幣的中間匯率報(bào)價(jià)掛牌貨幣的中間匯率報(bào)價(jià)B）然后分別進(jìn)行套算）然后分別進(jìn)行套算例題：例題：假設(shè)在香港外匯市場(chǎng)上，假設(shè)在香港外匯市場(chǎng)上，USD1=HKD7.8065USD1=SCH12.9750求：奧地利先令對(duì)港元的匯率及港元對(duì)奧地利求：奧地利先令對(duì)港元的匯率及港元對(duì)奧地利先令的匯率？先令的匯率？2）兩種未掛牌貨幣之間買入價(jià)和賣出價(jià)）兩種未掛牌貨幣之間買入價(jià)和賣出價(jià)的套算的套算例題：例題：假設(shè)仍在香港外匯市場(chǎng)上，已知單位美元假設(shè)仍在香港外匯市場(chǎng)上，已知單位美元/丹麥克郎的買入價(jià)與賣出價(jià)為丹麥克郎的買入價(jià)與賣出價(jià)為:U