萬力達 002180戰(zhàn)略性稀缺資源云母氧化鐵

1、萬力達 002180 戰(zhàn)略性稀缺資源 云母氧化鐵散戶之友·收集整理公司屬于電力自動化行業(yè)，一直致力于"廠礦企業(yè)繼電保護"和變電站綜合自動化技術(shù)和產(chǎn)品的研究，是國內(nèi)廠礦企業(yè)用繼電保護產(chǎn)品第一品牌，是目前國內(nèi)面向廠礦企業(yè)和電力系統(tǒng)提供繼電保護、綜合自動化技術(shù)和裝備的主要設備供應商之一。公司在繼續(xù)鞏固和擴大主營業(yè)務市場領(lǐng)先優(yōu)勢的同時，正在加快開發(fā)1.2KV以下低壓電氣自動化產(chǎn)品，積極培育新的利潤增長點。1、資源豐富珠海市萬力達電氣股份有限公司(以下簡稱"萬力達")擁有陜西省南縣青山亞洲第一、全球第二的鏡鐵礦資源。目前萬力達在青山的礦區(qū)占地面積分別為1

2、.179平方公里和10.73平方公里，已經(jīng)獲得采礦權(quán)。公司在2008年收購了商南縣青山礦業(yè)公司80%的股權(quán)。青山礦業(yè)90%為稀有資源鏡鐵礦，該礦種經(jīng)簡單物理加工制成云母氧化鐵灰后，單位附加值極高，且國家近年對重防腐漆提出強制性標準，國內(nèi)供求缺口明顯。該礦區(qū)的綜合品味在30%以上。按照目前鐵精粉800元/噸的保守價格估計，同時假設公司未來能將50%的探礦權(quán)轉(zhuǎn)為采礦權(quán)，公司所擁有礦產(chǎn)資源價值在35億元以上。公司目前已經(jīng)擁有一個日處理量為500噸鐵礦的選廠，目前處于試生產(chǎn)階段，未來在礦儲量探明之后，公司將新建一個日處理量為1000噸鐵礦的選廠，屆時公司鐵精粉生產(chǎn)能力將大大增強。預計青山礦業(yè)2010年

3、處于盈虧平衡，2011年將開始貢獻盈利，2012年將成為公司盈利的主要來源之一。2、戰(zhàn)略性稀缺資源云母氧化鐵據(jù)了解，高品質(zhì)的鏡鐵礦可以生產(chǎn)云母氧化鐵灰/紅，添加云母氧化鐵灰的防腐漆由于具有極好的封閉性和耐候性，加上最高壽命可達30年，已經(jīng)被廣泛用于大型鋼結(jié)構(gòu)、船舶、集裝箱、鐵塔等領(lǐng)域，北方地區(qū)的供暖管道也開始使用添加鐵灰的防腐漆。但目前國內(nèi)使用的重防腐漆主要是添加鋅粉，市場上鋅粉每噸價格超過2萬元，而云母氧化鐵灰每噸價格只有鋅粉的1/5左右，鐵灰憑借價格和性能優(yōu)勢，將逐步取代鋅粉。資料顯示，國內(nèi)重防腐漆年需求量約有150萬噸，云母氧化鐵灰的市場需求每年約有10萬噸，全國云母氧化鐵的產(chǎn)量每年僅有

4、2萬多噸，供給比例失調(diào)。與此同時，國內(nèi)目前鐵灰生產(chǎn)廠家不到20家，具備年生產(chǎn)萬噸鐵灰的僅有銅陵地區(qū)，產(chǎn)能最大的幾個廠產(chǎn)能不超過1萬噸，遠遠不能滿足市場需求。而國內(nèi)云母氧化鐵多為小作坊生產(chǎn)，鐵灰廠大多沒有自己的銷售渠道，市場拓展受到制約。韓國作為世界上最大的造船國，云母氧化鐵主要依賴進口，每年我國出口韓國的云母氧化鐵超過1萬噸，美國等其他國家也是我國鐵灰的主要出口地。值得注意的是，出口和國內(nèi)銷售的云母氧化鐵灰對鏡鐵礦含F(xiàn)e2O3量有嚴格要求，此外礦石中不能包含硫等雜質(zhì)，國內(nèi)大多數(shù)鏡鐵礦Fe2O3含量不達標，十分稀少。云母氧化鐵是戰(zhàn)略性稀缺資源，近6倍于目前存量的市場增長空間。目前我國重防腐漆主要

5、是添加鋅粉，云母氧化鐵正逐步推廣并替代鋅粉，云母氧化鐵灰相比鋅粉優(yōu)勢明顯：鋅粉單噸價格超過2萬元，云母氧化鐵灰價格是鋅粉的五分之一；添加鐵灰的重防腐漆使用壽命能達到30年，遠超鋅粉。鐵灰作為一種新產(chǎn)品仍處于市場推廣期，但憑借價格和性能優(yōu)勢，最終將大幅取代鋅粉。據(jù)悉，銅陵地區(qū)鐵灰生產(chǎn)時間超過10年，按照目前的儲量和產(chǎn)量計算，銅陵地區(qū)的鏡鐵礦使用年限將不超過30年，而從外地運輸鏡鐵礦進行生產(chǎn)，每噸礦石成本將上升數(shù)百元。據(jù)了解，銅陵多數(shù)鐵灰廠規(guī)模較小，基本上通過經(jīng)銷商銷售，一噸鐵灰利潤有限，而如若有自己的銷售渠道。銅陵鐵灰生產(chǎn)前三大鐵灰生產(chǎn)企業(yè)，規(guī)模都偏小，基本通過經(jīng)銷商銷售，目前300-400目的

6、鐵灰賣給經(jīng)銷商的價格為2500-3000元/噸，鐵紅為1500元/噸。而經(jīng)銷商對市場銷售的價格在3000-4000元/噸，鐵紅2000元/噸。出口鐵灰產(chǎn)品多為250目，價格4000元/噸左右。如果擁有自己礦山，1噸鐵灰成本和0.6噸鐵紅的總生產(chǎn)成本不超過800元，而收入可以達到5000元左右。由于船舶(包括軍艦和航空母艦)必須噴涂添加鐵灰的防腐漆，鐵灰儼然成為重要的戰(zhàn)略物資，如果鐵灰贏得國家的重視和控制，作為稀缺資源，鐵灰的議價能力將顯著提高，出口價格也將隨之大幅上升。如此看來，陜西省青山縣的鏡鐵礦將為萬力達帶來的效益不言而喻。目前國家尚未對鐵灰做控制，由于船舶必須噴涂添加鐵灰的防腐漆，包括軍

7、艦和航空母艦，鐵灰重要的戰(zhàn)略屬性尚未引起政府重視，中國作為重要的鐵灰出口國，國家一旦開始控制，出口價格必然大幅上升。此外，國內(nèi)市場鐵灰和鋅粉巨大的價差，其中一個原因是國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模偏小，鐵灰行業(yè)十分松散，隨著鐵灰廠產(chǎn)能和規(guī)模的擴大，議價能力的提升，鐵灰作為稀缺資源，價格具備大幅提升空間。目前云母氧化鐵灰單噸售價0.30萬元-0.40萬元，單噸凈利潤近0.28萬元。公司目前選場日處理規(guī)模是日500噸原礦，按照2011、2012年銷量1.5萬、4萬噸簡單測算，2011、2012年鏡鐵礦將為公司貢獻EPS分別為0.40元和1.08元。3、業(yè)績拐點已現(xiàn)礦山具有高業(yè)績彈性公司主要下游鋼鐵、水泥等行業(yè)過去幾

8、年受國家調(diào)控影響增速放緩，公司業(yè)績增速同步放緩。2010年底開始，水泥等公司下游行業(yè)已現(xiàn)反轉(zhuǎn)，公司業(yè)績最困難時間已過，反轉(zhuǎn)正當時。數(shù)字化變電站+電力電子產(chǎn)品支撐公司傳統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)35%-40%的復合增長。公司控制青山礦業(yè)，90%為稀有資源鏡鐵礦，該礦種經(jīng)簡單物理加工制成云母氧化鐵灰后，單位附加值極高，能夠顯著提高公司業(yè)績彈性。保守估計，該業(yè)務將為公司今明2年貢獻EPS分別0.40元和0.85元。4、公司電力電子產(chǎn)品有望超預期萬力達研發(fā)出包括高壓變頻器、無功補償、有源濾波、IGBT和高頻直流電源等在內(nèi)的多項電力電子產(chǎn)品，且已在短時間內(nèi)實現(xiàn)銷售：高壓變頻實現(xiàn)數(shù)百萬的銷售收入、有源濾波和IGBT已經(jīng)在

9、珠海高欄港風場應用、無功補償已經(jīng)成功應用于京滬高鐵，技術(shù)實力已獲得各方認可，成功進入節(jié)能、新能源和高速鐵路藍海。國內(nèi)大型廠礦企業(yè)均為公司長期客戶，基于目前客戶基礎，銷售前景光明，有望超預期。公司電力電子產(chǎn)品基于目前銷售渠道，凈利潤率近20%。5、智能電網(wǎng)隱形冠軍目前，110kV及以下等級變電站自動化市場規(guī)模已達80億元左右，行業(yè)保持30%左右的增速，受益電網(wǎng)智能化投資，十二五數(shù)字化變電站比例有望超過10%。萬力達市場占有率將持續(xù)上升，主要由于：萬力達是國內(nèi)最早開始做廠礦企業(yè)用繼電保護和電力綜合自動化系統(tǒng)研發(fā)的企業(yè)之一，是國內(nèi)推廣和應用IEC61850標準進行數(shù)字化變電站建設的主發(fā)起人之一，行業(yè)地位已經(jīng)確立；電力