匯率的決定因素

1、Money and Banking貨 幣 銀 行 學(xué)是以外幣表示的可用于國際間結(jié)算的支付手段。是以外幣表示的可用于國際間結(jié)算的支付手段。我們可以從不同角度來理解外匯的概念。外匯有廣義和狹我們可以從不同角度來理解外匯的概念。外匯有廣義和狹義之分，廣義外匯是指一切國際收支逆差時可以使用的債義之分，廣義外匯是指一切國際收支逆差時可以使用的債權(quán)，狹義外匯專指以外幣表示的國際支付手段。權(quán)，狹義外匯專指以外幣表示的國際支付手段。 我國我國外匯管理暫行條例外匯管理暫行條例規(guī)定，外匯由外國貨幣、規(guī)定，外匯由外國貨幣、外幣有價證券、外幣支付憑證和其他外匯資金構(gòu)成。外幣有價證券、外幣支付憑證和其他外匯資金構(gòu)成。

2、根據(jù)可自由兌換程度外匯分為自由外匯和非自由外匯。根據(jù)可自由兌換程度外匯分為自由外匯和非自由外匯。是不需要外匯管理當(dāng)局批準(zhǔn)可以自由兌換成是不需要外匯管理當(dāng)局批準(zhǔn)可以自由兌換成其他貨幣，或向第三國辦理支付的外國貨幣及支付憑證。其他貨幣，或向第三國辦理支付的外國貨幣及支付憑證。不經(jīng)貨幣發(fā)行國當(dāng)局批準(zhǔn)不能自由兌換成不經(jīng)貨幣發(fā)行國當(dāng)局批準(zhǔn)不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌哌M(jìn)行支付。其他貨幣或?qū)Φ谌哌M(jìn)行支付。匯率匯率是兩國貨幣折算的比率，是一國貨幣以是兩國貨幣折算的比率，是一國貨幣以另一國貨幣表示的價格，是貨幣對外價值的表現(xiàn)另一國貨幣表示的價格，是貨幣對外價值的表現(xiàn)形式，它與貨幣的對內(nèi)價值即該國貨幣的對內(nèi)

3、購形式，它與貨幣的對內(nèi)價值即該國貨幣的對內(nèi)購買力既有聯(lián)系也有區(qū)別。買力既有聯(lián)系也有區(qū)別。 貨幣的對內(nèi)價值由單位貨幣所能購買的商品貨幣的對內(nèi)價值由單位貨幣所能購買的商品和勞務(wù)決定，即貨幣的對內(nèi)購買力等于該國國內(nèi)和勞務(wù)決定，即貨幣的對內(nèi)購買力等于該國國內(nèi)物價水平的倒數(shù)。物價水平的倒數(shù)。 貨幣的對內(nèi)價值是決定貨幣對外價值的基本貨幣的對內(nèi)價值是決定貨幣對外價值的基本依據(jù)，但二者之間經(jīng)常發(fā)生較大幅度的偏離，主依據(jù)，但二者之間經(jīng)常發(fā)生較大幅度的偏離，主要因為貨幣的對外價值不僅受對內(nèi)價值的影響，要因為貨幣的對外價值不僅受對內(nèi)價值的影響，還受外匯市場上貨幣供求狀況變化影響。還受外匯市場上貨幣供求狀況變化影響。

4、指以一定單位的外國貨幣為基準(zhǔn)應(yīng)付多少指以一定單位的外國貨幣為基準(zhǔn)應(yīng)付多少單位的本國貨幣，因此也被稱為應(yīng)付標(biāo)價法。單位的本國貨幣，因此也被稱為應(yīng)付標(biāo)價法。 世界上大多數(shù)國家采用直接標(biāo)價法，我國目前也采用世界上大多數(shù)國家采用直接標(biāo)價法，我國目前也采用直接標(biāo)價法。直接標(biāo)價法。 在直接標(biāo)價法下，匯率越高，單位外幣所能兌換的本在直接標(biāo)價法下，匯率越高，單位外幣所能兌換的本國貨幣越多，表示外幣升值而本幣貶值；反之則反是。國貨幣越多，表示外幣升值而本幣貶值；反之則反是。指以一定單位的本幣為基準(zhǔn)來計指以一定單位的本幣為基準(zhǔn)來計算應(yīng)收多少外幣，因此也被稱為應(yīng)收標(biāo)價法。算應(yīng)收多少外幣，因此也被稱為應(yīng)收標(biāo)價法。 目

5、前英國使用的是間接標(biāo)價法，自目前英國使用的是間接標(biāo)價法，自19781978年年9 9月起，美國除對英鎊使用直接標(biāo)價法外，對其他月起，美國除對英鎊使用直接標(biāo)價法外，對其他均使用間接標(biāo)價法。均使用間接標(biāo)價法。 在間接標(biāo)價法下，匯率越高，表示單位本幣在間接標(biāo)價法下，匯率越高，表示單位本幣所能兌換的外國貨幣越多，本幣升值而外幣貶值；所能兌換的外國貨幣越多，本幣升值而外幣貶值；反之則反是。反之則反是。 匯率的作用與影響主要表現(xiàn)在： （一）對國際貿(mào)易及進(jìn)出口的影響 匯率對國際貿(mào)易及進(jìn)出口的影響可以從一國貨幣的貶值與升值兩個角度來考察。一國貨幣貶值 出口商品的外幣價格下跌 進(jìn)口商品的本幣價格上漲 擴(kuò)大出口

6、抑制進(jìn)口一國貨幣升值 出口商品的外幣價格上漲 進(jìn)口商品的本幣價格上漲 抑制出口 擴(kuò)大進(jìn)口 （二）對資本流動的影響； 匯率變動對資本流動的影響關(guān)鍵在于人們的預(yù)期。本幣貶值 普遍認(rèn)為本幣貶值幅度不夠 普遍認(rèn)為本幣貶值是合理的 資本流出增加 少量資本流入 普遍認(rèn)為本幣貶值過多 資本流入增加 （三）對市場價格的影響； 本幣的貶值有可能通過多種機(jī)制導(dǎo)致國內(nèi)物價水平的上升。 1、進(jìn)口品是必需品工資機(jī)制：本幣貶值 進(jìn)口品價格上漲 生活費(fèi)用抬升 名義工資提高 生產(chǎn)成本上升 整個市場價格水平上漲 2、進(jìn)口品是主要的原材料成本機(jī)制：本幣貶值 進(jìn)口品價格上漲 生產(chǎn)成本上升 整個市場價格水平上漲 3、通過上述工資機(jī)制

7、和成本機(jī)制本幣貶值 貨幣供給量增加 物價水平上漲 同時，政府在外匯市場上購入外匯儲備時，本幣貶值 支付本幣數(shù)額增加 物價水平上漲 貨幣供給量增加 物價水平上漲 4、進(jìn)出口商品的需求彈性很低時 本幣貶值 惡化國際收支逆差 本幣對外價值降低 本幣對內(nèi)價值降低 物價水平上漲 （四）對金融資產(chǎn)選擇的影響。 本幣升值，投資者傾向于持有本幣資產(chǎn)；相反，外幣的升值，則會導(dǎo)致投資者將本幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為外幣資產(chǎn)。 另外，對匯率預(yù)期的變化也將影響投資者對金融資產(chǎn)的選擇。如果市場上預(yù)期外匯匯率上升，投資者持有外幣資產(chǎn)的意愿就會增加，相應(yīng)的部分本幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成外幣資產(chǎn)。匯率制度的安排是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率水平的確定，匯

8、率變動方式等問題所做的系列規(guī)定。 不同的國際貨幣制度形成了不同的匯率制度： 國際金本位制下的匯率制度是一種較為穩(wěn)定的固定匯率制度。匯率制度以黃金作為物質(zhì)基礎(chǔ)，匯率具有自動穩(wěn)定的機(jī)制。 布雷頓森林體系下的匯率制度是以黃金美元為基礎(chǔ)的、可調(diào)整的固定匯率制，特征是“雙掛鉤”，即美元與黃金掛鉤、其他各國貨幣與美元掛鉤。 牙買加體系下，匯率制度呈現(xiàn)出多樣性?？蓺w結(jié)為三大類：可調(diào)整的盯住匯率制、有限的浮動匯率安排以及靈活的活動匯率安排。建國以來，人民幣匯率演變經(jīng)歷了四個階段。 19481985年的人民幣匯率恢復(fù)時期。 19531980年人民幣匯率穩(wěn)定時期。 19801994年人民幣雙重匯率制時期。 199

9、4年至今的人民幣匯率并軌及其走向市場時期。課程小結(jié)課程小結(jié)課程小結(jié) 1、外匯的概念可以從不同的角度理解，通常意義上的外匯是以外國貨幣表示的，能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。一種外幣資產(chǎn)能夠成為外匯必須同時具備三個條件：自由兌換性、普遍接受性和可償性。課程小結(jié)課程小結(jié)課程小結(jié) 2、匯率是指以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價格。匯率可以采用直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法兩種方式表達(dá)。按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，匯率可分為基準(zhǔn)匯率與套算匯率，買入?yún)R率與賣出匯率，電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率，即期匯率與遠(yuǎn)期匯率，固定匯率與浮動匯率，官方匯率與市場匯率等。課程小結(jié)課程小結(jié)課程小結(jié) 3、不同貨幣制度下匯率的決定因素不同。在

10、金幣本位制下，匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價，市場上的實際匯率則圍繞鑄幣平價上下波動，但其波動的幅度不超過黃金輸送點。在金塊本位和金匯兌本位制度下，匯率決定的基礎(chǔ)是法定平價，但匯率的波動幅度則由政府設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金來維護(hù)。在信用貨幣制度下，各國所代表價值量的對比是決定匯率的基礎(chǔ)。課程小結(jié)課程小結(jié)課程小結(jié) 3、西方匯率決定理論主要有國際借貸說、購買力平價說、匯兌心理說、貨幣分析說和金融資產(chǎn)說，他們分別從不同的角度對匯率的決定因素進(jìn)行了分析。20世紀(jì)70年代末，我國學(xué)者結(jié)合中國國情在購買力平價說的基礎(chǔ)上發(fā)展出一種匯率決定理論，它將購買力平價說中的非貿(mào)易剔除，而只考慮貿(mào)易品的價格對比是如何決定匯率及其變動的，即換匯成本說。課程小結(jié)課程小結(jié)課程小結(jié) 4、匯率的作用與影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：匯率對國際貿(mào)易的影響，匯率對資本流動的影響，匯率對市場價格的影響以及匯率對金融資產(chǎn)選擇的影響。課程小結(jié)課程小結(jié)課程小結(jié) 5、理論上匯率制度的安排主要是考慮選擇浮動匯率制還是固定匯率制。