縣域融資平臺(tái)的發(fā)展及其路徑選擇

1、 縣域融資平臺(tái)的發(fā)展及其路徑選擇摘 要：縣域融資平臺(tái)伴隨著我國(guó)投融資體制改革的過程逐步發(fā)展，但在后危機(jī)時(shí)期，如何看待縣域融資平臺(tái)的作用及存在的問題，并探索其發(fā)展的路徑，已成為急需解決的現(xiàn)實(shí)問題。本文梳理了縣域平臺(tái)發(fā)展的歷程，分析了平臺(tái)發(fā)展的作用及面臨的挑戰(zhàn)，提出了平臺(tái)發(fā)展的路徑：整合縣級(jí)政府資源，充實(shí)縣級(jí)平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流；完善平臺(tái)公司治理結(jié)構(gòu)；推動(dòng)縣域融資平臺(tái)融資行為的市場(chǎng)化，走市場(chǎng)化道路；或者結(jié)合“省管縣”體制，探索“省帶縣”融資體制，走準(zhǔn)市場(chǎng)化道路。關(guān)鍵詞：縣域融資平臺(tái)；發(fā)展；路徑地方政府融資平臺(tái)近來受到了社會(huì)的廣泛關(guān)注，融資平臺(tái)在“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)方面發(fā)揮了積極作

2、用。但也存在債務(wù)規(guī)模和潛在壓力過大、平臺(tái)治理結(jié)構(gòu)不完善、難以適應(yīng)監(jiān)管要求等問題，尤其是縣域融資平臺(tái)。在新的形勢(shì)下，為推動(dòng)縣域經(jīng)濟(jì)與縣域融資平臺(tái)的協(xié)調(diào)發(fā)展，探索縣域融資平臺(tái)的發(fā)展路徑，急迫而必要。一、縣域融資平臺(tái)的發(fā)展及面臨的挑戰(zhàn)（一）縣域融資平臺(tái)的發(fā)展政府融資平臺(tái)的發(fā)展與我國(guó)過去20多年的投融資體制改革是分不開的。1988年，國(guó)務(wù)院發(fā)布了關(guān)于投資管理體制的近期改革方案，政府投融資體系由單一的中央投資模式向中央與地方共同投資的模式轉(zhuǎn)變，中央成立了專業(yè)投資公司，各省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市相繼成立了地方政府類投資公司。1994年分稅制改革后，隨著地方財(cái)政支出的不斷增加，用于地方建設(shè)的資金越顯乏

3、力，為突破資金瓶頸和法律障礙，各地政府開始建立了一系列專業(yè)投融資公司或事業(yè)單位承擔(dān)能源、交通、市政、環(huán)境等公共基礎(chǔ)設(shè)施的融資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、管理等任務(wù)，并承接銀行或信托資金，成為地方政府獲取資金的主要融資平臺(tái)；2004年國(guó)務(wù)院發(fā)布了關(guān)于投資體制改革的決定，在合理界定政府投資職能、拓寬項(xiàng)目融資渠道、健全投資宏觀調(diào)控體系方面做出了開放性規(guī)定，各地地方政府投融資平臺(tái)長(zhǎng)足發(fā)展。政府融資平臺(tái)從中央到縣級(jí)不斷擴(kuò)展，擁有獨(dú)立財(cái)權(quán)的各級(jí)政府大多建立了融資平臺(tái)。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，2009年3月，人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見，支持有條件的地方政府組建投融資平臺(tái),發(fā)

4、行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具,拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道。這被視為對(duì)地方政府投融資平臺(tái)的肯定和鼓勵(lì)。地方融資平臺(tái)的數(shù)量和融資規(guī)模在過去一年中飛速發(fā)展。據(jù)央行2009年第四季度的數(shù)據(jù)披露，在不到一年的時(shí)間，我國(guó)各級(jí)政府融資平臺(tái)的數(shù)量發(fā)展到3800多家，其中70%以上為縣級(jí)平臺(tái)公司，縣域融資平臺(tái)成為各縣級(jí)政府融資經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要載體，成為拉動(dòng)國(guó)內(nèi)投資的強(qiáng)勁力量。（二）縣域融資平臺(tái)發(fā)揮的作用縣域融資平臺(tái)作為政府強(qiáng)化宏觀調(diào)控能力，合理配置資源，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要平臺(tái)，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及完善體制建設(shè)方面發(fā)揮了積極作用。1、融資平臺(tái)作為完善現(xiàn)行財(cái)稅體制的內(nèi)生動(dòng)力，創(chuàng)新了縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投融資體制

5、由于現(xiàn)行財(cái)稅體制存在中央和地方在事權(quán)和財(cái)權(quán)分配上的不對(duì)等，出現(xiàn)了事實(shí)上的事權(quán)重心下移而財(cái)權(quán)重心上移；在城市化加快發(fā)展階段，地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入較大，但大部分地方尤其是縣級(jí)政府可支配財(cái)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足龐大的資金需求，要保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，唯有尋求外部融資，組建融資平臺(tái)來籌集資金。在政府、監(jiān)管部門和各金融機(jī)構(gòu)的推動(dòng)下，融資平臺(tái)逐步成為我國(guó)縣域經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要組織構(gòu)成和推動(dòng)力。2、融資平臺(tái)作為推動(dòng)城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展的重要紐帶，促進(jìn)了民生領(lǐng)域與瓶頸領(lǐng)域的發(fā)展以國(guó)家開發(fā)銀行為主的各金融機(jī)構(gòu)通過建立和完善“以政府合作為基礎(chǔ)，以平臺(tái)建設(shè)為手段，以風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和補(bǔ)償為保障”的基層業(yè)務(wù)運(yùn)行機(jī)制，向“三農(nóng)”和社會(huì)主義新農(nóng)

6、村建設(shè)、中小企業(yè)、中低收入家庭住房建設(shè)、教育、醫(yī)療衛(wèi)生、環(huán)保及節(jié)能減排等領(lǐng)域提供資金支持。融資平臺(tái)架起政府民生資金需求與金融資金供給之間的橋梁。3、融資平臺(tái)作為“背靠政府、面向市場(chǎng)”的經(jīng)營(yíng)主體，促進(jìn)了政府職能轉(zhuǎn)變及金融市場(chǎng)的發(fā)展融資平臺(tái)的建立，使資金投向更加集中，在一定程度上起到了促進(jìn)政府轉(zhuǎn)變職能的作用，提高了政府投資的效率，同時(shí)兼顧了社會(huì)效益，在整合公共資源和協(xié)調(diào)政府建設(shè)職能方面發(fā)揮了較好的作用；平臺(tái)融資以信貸為主，但部分平臺(tái)開拓了債券、股權(quán)、信托等新的資金渠道，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的發(fā)展。（三）縣域融資平臺(tái)發(fā)展中面臨的挑戰(zhàn)1、部分縣級(jí)地方政府負(fù)債規(guī)模過大政府債務(wù)膨脹過快，地方政府利用平臺(tái)大量舉債

7、用于政府投資，2008年初全國(guó)各級(jí)平臺(tái)負(fù)債總額約1萬億元，2009年末攀升到7萬億元，據(jù)國(guó)家審計(jì)署近期公布的數(shù)字表明，到2010年底，全國(guó)政府性債務(wù)10.7萬億元。從審計(jì)結(jié)果來看，全國(guó)除54個(gè)縣級(jí)政府沒有負(fù)債外，均有不同程度的政府負(fù)債，從地區(qū)來看，全國(guó)有78個(gè)市級(jí)和99個(gè)縣級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)率高于100%。部分地區(qū)的償債能力較弱，有20個(gè)縣級(jí)政府的借新還舊率超過20%。2、平臺(tái)治理結(jié)構(gòu)及發(fā)展體制不完善自國(guó)務(wù)院發(fā)布了關(guān)于投資體制改革的決定以來，各級(jí)地方政府投融資平臺(tái)得到了長(zhǎng)足發(fā)展?？h域政府融資平臺(tái)怎么發(fā)展，各投融資主體的投資范圍、運(yùn)作模式、債務(wù)管理、資金監(jiān)管、投資決策權(quán)歸屬等如何規(guī)范，缺乏

8、統(tǒng)籌指導(dǎo)的投資管理。部分縣域融資平臺(tái)資產(chǎn)規(guī)模小，資本金到位不足，有些僅具有融資功能，不負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)，融資平臺(tái)與投資主體、收益主體分離，自身不產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，市場(chǎng)化運(yùn)作能力較弱，突出表現(xiàn)為平臺(tái)資產(chǎn)虛化、治理結(jié)構(gòu)不完善等等，其對(duì)外融資依靠政府信用支撐，隨著債務(wù)規(guī)模的逐步增加，其融資行為無法長(zhǎng)期持續(xù)。3、政府資源沒有有效合規(guī)利用近幾年，縣域融資平臺(tái)承擔(dān)了大量的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，建設(shè)中各種補(bǔ)貼資金、專項(xiàng)資金以及其他政府類資金均由政府無償投入、且分散于各個(gè)部門，投資管理粗放，資金運(yùn)用分散，其他政府資源未能有效整合，政府資源的集聚效應(yīng)和規(guī)模效益未能充分發(fā)揮。4、外部監(jiān)管要求相對(duì)更為嚴(yán)格國(guó)務(wù)院19號(hào)

9、文下發(fā)后，各部委加大了對(duì)融資平臺(tái)的監(jiān)管力度。對(duì)只承擔(dān)公益性項(xiàng)目融資任務(wù)且主要依靠財(cái)政性資金償還債務(wù)的融資平臺(tái)公司，不得再承擔(dān)融資任務(wù)；對(duì)于自身沒有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流或者沒有可靠?jī)攤Y金來源的融資平臺(tái)公司，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)放貸款。近期，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布191號(hào)文，進(jìn)一步明確了不可貸的四項(xiàng)規(guī)定：不得向銀行“名單制”管理系統(tǒng)以外的融資平臺(tái)發(fā)放貸款，不得再接受地方政府以直接或間接形式提供的任何擔(dān)保和承諾，不得再接受以學(xué)校、醫(yī)院、公園等公益性資產(chǎn)作為抵質(zhì)押品，不得再接受以無合法土地使用權(quán)證的土地預(yù)期出讓收入承諾作為抵質(zhì)押。在新形勢(shì)下，縣域融資平臺(tái)如不著實(shí)充實(shí)資產(chǎn)、完善體制，增強(qiáng)自身實(shí)力或引進(jìn)戰(zhàn)略投資者獲得增

10、信支持，將難以健康持續(xù)發(fā)展。二、縣域融資平臺(tái)發(fā)展的路徑選擇（一）基本思路按照國(guó)務(wù)院19號(hào)文和四部委文件精神，融資平臺(tái)中還款來源主要依靠財(cái)政資金（償債資金70以上來源于財(cái)政性資金）的將不再保留平臺(tái)職能或融資任務(wù)。因此，部分縣域融資平臺(tái)在完成“退出”之前將難以作為銀行貸款的承貸主體。需要在此基礎(chǔ)上探索建立一種使縣域經(jīng)濟(jì)得到長(zhǎng)期、穩(wěn)定的金融支持路徑。一是縣域融資平臺(tái)在規(guī)范、整改和申請(qǐng)退出平臺(tái)的過程中自身實(shí)力得到顯著提升。根據(jù)國(guó)務(wù)院19號(hào)文對(duì)規(guī)范平臺(tái)的原則要求，梳理和整合政府資源，將地方政府的建設(shè)性財(cái)政資金、土地、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、收費(fèi)權(quán)、國(guó)有股權(quán)等有效資源注入平臺(tái)公司，按照公司法等規(guī)定，充實(shí)資本金，完善治

11、理結(jié)構(gòu)；引入民間投資等，促進(jìn)投資主體多元化，改善股權(quán)結(jié)構(gòu)。二是政府信用在現(xiàn)有法律框架內(nèi)得到合理運(yùn)用。在平臺(tái)規(guī)范創(chuàng)新中設(shè)計(jì)政府信用及財(cái)政資金進(jìn)入平臺(tái)融資增信的途徑，即通過政府對(duì)平臺(tái)公司經(jīng)營(yíng)公共產(chǎn)品的補(bǔ)貼、返還等方式，將財(cái)政資金由還款資金轉(zhuǎn)變?yōu)槠脚_(tái)公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，提高其獲取穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的能力，從而達(dá)到規(guī)范要求。三是發(fā)揮“省管縣”體制的優(yōu)勢(shì)，利用省級(jí)平臺(tái)信用增信縣域平臺(tái)。結(jié)合財(cái)政“省管縣”改革，選擇或搭建合適的省級(jí)投資主體（或其他已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)作的大型國(guó)企），整合資源、統(tǒng)籌部署，利用省級(jí)平臺(tái)的投資、增信、擔(dān)保等職能帶動(dòng)縣域平臺(tái)融資，為縣域投資項(xiàng)目建設(shè)提供持續(xù)、穩(wěn)定的資金來源，從而為縣域融資平

12、臺(tái)的發(fā)展創(chuàng)造機(jī)遇。（二）路徑選擇之一：整合縣域政府資源，做實(shí)縣域融資平臺(tái)，探索多元化融資，走市場(chǎng)化之路由于我國(guó)縣域經(jīng)濟(jì)，尤其是中西部地區(qū)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展還比較滯后，相關(guān)體制、機(jī)制還不完善，為使縣域經(jīng)濟(jì)得到長(zhǎng)期、可持續(xù)的融資支持，還需要融資平臺(tái)繼續(xù)發(fā)揮推動(dòng)作用，而平臺(tái)要轉(zhuǎn)變成一個(gè)有實(shí)力的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，在目前的政策環(huán)境下，必須“練內(nèi)功、找外援”，具體可從以下路徑發(fā)展：（1）整合縣級(jí)政府資源，充實(shí)縣級(jí)平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。一是通過合法有效的制度安排，將建設(shè)性財(cái)政資金、土地、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、收費(fèi)權(quán)、國(guó)有股權(quán)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益，貸款貼息資金、稅收返還、政策性虧損補(bǔ)貼以及水、氣、礦產(chǎn)、城市交通等可經(jīng)營(yíng)性資源整合到融資平臺(tái)中，

13、形成明確的權(quán)屬關(guān)系，增加縣域平臺(tái)合法有效的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。二是賦予融資平臺(tái)土地儲(chǔ)備和經(jīng)營(yíng)職能。要將土地作為縣域平臺(tái)的主要載體來抓，通過編制用地計(jì)劃，建立科學(xué)合理、規(guī)模健全的土地儲(chǔ)備機(jī)制；要嚴(yán)格壟斷土地一級(jí)市場(chǎng)，特別是對(duì)破產(chǎn)和改制企業(yè)的土地實(shí)行現(xiàn)金回收制；要實(shí)現(xiàn)土地的有序開發(fā)，充分挖掘其潛能，積極盤活存量土地，優(yōu)化用地環(huán)境，用好每一塊土地；要對(duì)土地實(shí)行“一個(gè)池子蓄水、一個(gè)龍頭放水”的管理模式，及時(shí)足額征繳土地收益，并嚴(yán)格執(zhí)行收支兩條線管理。三是建立財(cái)政補(bǔ)償機(jī)制，適度將政府增量收入中的一部分資金以資本金或補(bǔ)貼的形式轉(zhuǎn)化為融資平臺(tái)現(xiàn)金流。如根據(jù)2011年中央1號(hào)文，如果融資平臺(tái)承擔(dān)水利基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融

14、資與建設(shè)，政府宜將土地出讓收入的10%列入償債資金，作為融資平臺(tái)的還款現(xiàn)金流?？傊獙⒄膮f(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，使融資平臺(tái)具有獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)能力和良好的盈利能力。（2）完善平臺(tái)公司治理結(jié)構(gòu)。成立股東會(huì)，確保出資人行使其所有者權(quán)利；成立董事會(huì)，以保證平臺(tái)公司公共投資決策與地方政府的需求相符；成立監(jiān)事會(huì)，以充分發(fā)揮規(guī)劃、建設(shè)等方面的專家優(yōu)勢(shì)。將融資平臺(tái)建立成責(zé)權(quán)利相統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)主體，既承擔(dān)融資任務(wù)，又享有投資收益；對(duì)于公益性項(xiàng)目，要確保政府的補(bǔ)貼資金到位。（3）拓寬融資渠道。在政府控股的前提下，引導(dǎo)多種社會(huì)資金（社保、保險(xiǎn)、央企、民間資金等）成為融資平臺(tái)的股東，嘗試股份多元化。（4）推動(dòng)縣域

15、融資平臺(tái)融資行為的市場(chǎng)化。積極降低縣域融資平臺(tái)中信貸融資的比重,調(diào)整融資結(jié)構(gòu)、分散融資風(fēng)險(xiǎn)、降低融資成本；積極拓展融資渠道,探索項(xiàng)目融資、民間融資、股權(quán)融資、債權(quán)融資等方式；在進(jìn)一步完善信用評(píng)級(jí)體系和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制的基礎(chǔ)上,鼓勵(lì)信用較高,資產(chǎn)規(guī)模較大的政府投融資平臺(tái)通過銀行間市場(chǎng)發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債等方式市場(chǎng)化募集資金。在當(dāng)前的狀況下，應(yīng)當(dāng)積極創(chuàng)造條件推動(dòng)市政債券等的發(fā)展，鼓勵(lì)這些融資平臺(tái)發(fā)行企業(yè)債券，也可以創(chuàng)造條件申請(qǐng)?jiān)O(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金。2011年6月9日，國(guó)家發(fā)改委已發(fā)布發(fā)改辦財(cái)金20111388號(hào)文件，鼓勵(lì)地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)行企業(yè)債券優(yōu)先用于保障性住房建設(shè)。（三）路徑選擇之

16、二：結(jié)合“省管縣”體制，探索“省帶縣”融資體制，通過省級(jí)平臺(tái)批量支持縣域項(xiàng)目，增信縣域平臺(tái)，減輕縣域融資平臺(tái)項(xiàng)目建設(shè)與融資壓力，走準(zhǔn)市場(chǎng)化之路十七屆三中全會(huì)決定在論述擴(kuò)大縣域發(fā)展自主權(quán)、增強(qiáng)縣域經(jīng)濟(jì)活力和實(shí)力的同時(shí)，也著重指出，在推進(jìn)省直接管理縣（市）財(cái)政體制改革的同時(shí)，“有條件的地方可依法探索省直接管理縣（市）的體制”。目前，很多省已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“省管縣”體制，由省直接對(duì)縣編制預(yù)算，在收入劃分上也由省直接對(duì)縣進(jìn)行劃分，同時(shí)省也把轉(zhuǎn)移支付、專項(xiàng)基金補(bǔ)助、資金調(diào)度、債務(wù)管理等經(jīng)濟(jì)權(quán)限下放到縣一級(jí)。為此，可結(jié)合“省管縣”體制，利用省級(jí)平臺(tái)的資金歸集功能及增信功能，縣域融資平臺(tái)可助力“十二五”規(guī)劃的全省

17、同質(zhì)性項(xiàng)目融資。1、結(jié)合“省管縣”體制，明確運(yùn)作及增信主體?！笆Эh”平臺(tái)協(xié)調(diào)運(yùn)作，省級(jí)平臺(tái)的職能定位為省級(jí)政府主導(dǎo)下、市場(chǎng)化運(yùn)作的投融資主體，公司可新設(shè)亦可通過改造原有省級(jí)融資平臺(tái)設(shè)立。公司經(jīng)營(yíng)范圍為：全省縣域交通、供水、供電、燃?xì)?、環(huán)境保護(hù)等基礎(chǔ)設(shè)施和文化、教育、衛(wèi)生等公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)的投資服務(wù)；縣域土地一、二級(jí)開發(fā)；其他投資業(yè)務(wù)。2、確定“省帶縣”融資發(fā)展框架。省級(jí)政府將資產(chǎn)及專項(xiàng)補(bǔ)助資金注入省級(jí)平臺(tái)，并給予一定的政策優(yōu)惠；省級(jí)平臺(tái)為縣域基礎(chǔ)項(xiàng)目融資，獲得投資回報(bào)，同時(shí)在政策允許范圍內(nèi)歸集專項(xiàng)補(bǔ)助資金作為項(xiàng)目資本金投入；縣級(jí)政府為縣域平臺(tái)配置資源，安排省級(jí)平臺(tái)投資回報(bào)；縣級(jí)平臺(tái)經(jīng)營(yíng)所配置

18、資源，歸集縣域基礎(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)資金；銀行為省級(jí)平臺(tái)提供融資支持，其他專業(yè)機(jī)構(gòu)為縣級(jí)平臺(tái)提供規(guī)劃、財(cái)務(wù)顧問等綜合服務(wù)。具體可通過如下方式運(yùn)作（見圖1）：（1）根據(jù)各省“十二五”規(guī)劃發(fā)展規(guī)劃及各縣重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)需要，省政府批準(zhǔn)成立專業(yè)化省級(jí)平臺(tái)并注入足額資產(chǎn)；（2）省級(jí)平臺(tái)就縣域基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)與各縣級(jí)政府簽訂投資或bt協(xié)議，建設(shè)資金由省級(jí)平臺(tái)公司籌集；（3）省級(jí)平臺(tái)以公司自身預(yù)期收益或?qū)嵨镔Y產(chǎn)擔(dān)保與銀行融資，將資金通過銀行（或其指定代理行）投入到各縣基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)當(dāng)中；（4）省財(cái)政部門將政策允許范圍內(nèi)的各種專項(xiàng)補(bǔ)助資金注入省級(jí)平臺(tái)，通過該平臺(tái)將歸集的專項(xiàng)補(bǔ)助資金以資本金或配套資金的形式投入項(xiàng)目實(shí)體，

19、實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資本金與建設(shè)資金的同步到位；（5）各縣級(jí)政府以現(xiàn)金、土地、房地產(chǎn)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)以及其他政府收入分成等作為項(xiàng)目代建回報(bào)；（6）省級(jí)平臺(tái)以各縣政府給予的代建回報(bào)及公司自身現(xiàn)金流作為還款來源，歸還銀行貸款。此外，省級(jí)平臺(tái)還可通過給縣域平臺(tái)提供擔(dān)保，支持縣域平臺(tái)融資。圖1結(jié)合“省管縣”體制，探索“省帶縣”模式支持縣域融資平臺(tái)發(fā)展該路徑適用于在全省統(tǒng)一規(guī)劃下，在一定期限內(nèi)需要各縣融資平臺(tái)集中完成的項(xiàng)目。如鄉(xiāng)村路網(wǎng)、農(nóng)村電網(wǎng)、農(nóng)村通訊、農(nóng)村水利、縣轄鎮(zhèn)供水、污水及垃圾處理項(xiàng)目等。該路徑設(shè)計(jì)的優(yōu)點(diǎn)：一是符合監(jiān)管要求，用公司自身現(xiàn)金流覆蓋項(xiàng)目現(xiàn)金流；二是創(chuàng)新財(cái)政資金進(jìn)入平臺(tái)及項(xiàng)目實(shí)體的形式，即將省級(jí)財(cái)政分撥到各縣的部分專項(xiàng)補(bǔ)助資金通過省級(jí)投資公司，以資本金的方式投入縣域基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)部分財(cái)政資金的“撥改投”，大大增加省級(jí)平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，同時(shí)放大項(xiàng)目的融資能力；三是有利于集聚全省資源，迅速啟動(dòng)一批項(xiàng)目，提高資源使用效益及項(xiàng)目運(yùn)作效率；四是有利于發(fā)揮省級(jí)平臺(tái)的組織優(yōu)勢(shì)，調(diào)動(dòng)各縣集聚資源運(yùn)