第十二章 衍生證券及其估價ppt課件

1、l第一節(jié) 可轉(zhuǎn)換證券l第二節(jié) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)與認(rèn)股權(quán)證l第三節(jié) 期權(quán)l(xiāng)第四節(jié) 期貨l一、可轉(zhuǎn)換證券l在規(guī)定的時間內(nèi)，可以事先規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格或轉(zhuǎn)換比例轉(zhuǎn)換成普通股的債券或優(yōu)先股。l二、理論價值與轉(zhuǎn)換價值l三、轉(zhuǎn)換平價與轉(zhuǎn)換升水 l理論價值l純粹價值，不具有轉(zhuǎn)換選擇權(quán)的證券的價值l轉(zhuǎn)換價值l表示可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換成普通股的價值，等于普通股市場價格*轉(zhuǎn)換比率。l市場價格l通常在理論價值和轉(zhuǎn)換價值之上，理論價值和轉(zhuǎn)換價值的最大值稱之為底價。可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換升水=市場價格-轉(zhuǎn)換價值，轉(zhuǎn)換貼水=轉(zhuǎn)換價值-市場價格。 l轉(zhuǎn)換平價l用以衡量轉(zhuǎn)換成普通股的單位成本，等于可轉(zhuǎn)換證券的市場價格/轉(zhuǎn)換比率。l轉(zhuǎn)換升水l可轉(zhuǎn)換

2、證券轉(zhuǎn)換成普通股的每股轉(zhuǎn)換升水=轉(zhuǎn)換平價-普通股的市場價格，轉(zhuǎn)換升水比率=轉(zhuǎn)換升水/普通股市場價格。l舉例l可轉(zhuǎn)換債券的面值1000元，轉(zhuǎn)換價格為20元，市場價格為18元，則其轉(zhuǎn)換價值為900元18*50），如果該債券的市場價格是1050元，其轉(zhuǎn)換平價為21元，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換升水150元1050-900），每股的轉(zhuǎn)換升水為3元21-18）。 l一、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)l(xiāng)二、認(rèn)股權(quán)證l1.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)l(xiāng)現(xiàn)有股東有優(yōu)先購買新股票的權(quán)利。如：配股。 l2.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價值l3.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的杠桿作用l附權(quán)期與離權(quán)期l附權(quán)期l離權(quán)期l配股權(quán)價值lR=N(P-S)/(N+1)=P-(P+S*N)/(1+N) ，其中

3、：P為市價，S為配股價，N為配股數(shù)，配股比例為1:N。實際上除權(quán)價就是基于此。l例如l一股票以10:3的比例配股，配股價為9元，登記日股票市場價為10元，其除權(quán)后股價為9.77元，配股權(quán)價值為0.23元。 l含義l優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價格變化較股票價格的變化幅度大 l例如l股票價格上升50%至15元，則配股權(quán)價值上升為1.38元，升幅達(dá)500%。 l1.認(rèn)股權(quán)證l附加在債券或優(yōu)先股中的以事先規(guī)定的價格認(rèn)購一定數(shù)量普通股的權(quán)利。 l2.認(rèn)股權(quán)證的價值l3.認(rèn)股權(quán)證的杠桿作用l認(rèn)股權(quán)證的價值l理論價值=認(rèn)股數(shù)*（股票市場價格-認(rèn)購股票價格） l與優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的區(qū)別l認(rèn)股權(quán)證的杠桿作用l認(rèn)股權(quán)證的理論價值隨股

4、票價格的變化而變化l認(rèn)股權(quán)證的理論價值的變化較股票價格的變化幅度大。 l例如l某債券面值100元，附有購買10股的認(rèn)股權(quán)證，其認(rèn)購價格為8元，假設(shè)股票的市場價格是10元，則認(rèn)股權(quán)證的理論價值是20元，如果股價上漲50%，則認(rèn)股權(quán)證的理論價值是70元，上漲250%。l一、期權(quán)概念l二、期權(quán)投資策略l三、期權(quán)股價l一、商品期貨l二、金融期貨l三、期貨投資策略l四、期貨股價l商品的遠(yuǎn)期合約l由商品的買賣雙方簽訂協(xié)議，規(guī)定在將來某一約定的日期買方以某一約定的價格從賣方處購買一定數(shù)量的商品。l期貨合約l一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約l保證金l初始保證金、維持保證金、追加保證金l股指期貨l利率期貨l股指期貨l是指以股票指數(shù)為標(biāo)的的期貨。 l以“點計價，如S&P的一點代表500美元；香港恒指的一點代表50港幣，若收盤指數(shù)為15000，則一份合約的價值為75萬元港幣。l套期保值l基金管理者可以通過賣出股指期貨對其持有的股票組合進(jìn)行套期保值。 l套利l投機l投資l指數(shù)型基金通過買入股指期貨可以實現(xiàn)其追蹤指數(shù)的投資策略l可轉(zhuǎn)換證券l轉(zhuǎn)換平價與轉(zhuǎn)換升水l認(rèn)股權(quán)證與優(yōu)先認(rèn)股權(quán)l(xiāng)股指期貨l1.理論上可轉(zhuǎn)換債券的市場價格隨其普通股的市場價格變化而變化，請問它是否有杠