基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究以我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為例

1、. . . . 瓷學(xué)院科技藝術(shù)學(xué)院本科生學(xué)年論文題目：基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究以我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為例學(xué)號(hào)： 3 姓名： 章 新 宇 院 （系）： 科技藝術(shù)學(xué)院法商系 專業(yè)： 財(cái)務(wù)管理 指導(dǎo)老師： 于 保 春 完成日期： 2013年12月11日 12 / 15目 錄摘要II1我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀分析11.1我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特殊性11.2我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀22基于高新技術(shù)企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇與調(diào)整32.1高新技術(shù)企業(yè)初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析32.1.1高新技術(shù)企業(yè)初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)特征32.1.2高新技術(shù)企業(yè)初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇32.2高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

2、42.2.1高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)特征42.2.2高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇42.3高新技術(shù)企業(yè)成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析52.3.1高新技術(shù)企業(yè)成熟期的財(cái)務(wù)特征52.3.2高新技術(shù)企業(yè)成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇52.4高新技術(shù)企業(yè)衰退期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析62.4.1高新技術(shù)企業(yè)衰退期的財(cái)務(wù)特征62.4.2高新技術(shù)企業(yè)衰退期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇63基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略案例分析夏新電子股份63.1夏新電子股份的生命周期分析73.1.1企業(yè)初創(chuàng)階段(1981年1992年)73.1.2快速成長(zhǎng)階段(1993年1998年)73.1.3暫時(shí)衰退階段(1999年2001年)83.1.4再次成長(zhǎng)階段(2002年現(xiàn)在

3、)83.2夏新電子股份的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析93.2.1夏新電子的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析93.2.2夏新電子的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整分析103.2.3夏新電子基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略評(píng)價(jià)10參考文獻(xiàn)12摘 要財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的研究正日漸成為財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域的新熱點(diǎn)?，F(xiàn)行的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究主要涉與三方面的容，包括籌資策略、投資策略和股利分配策略，企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展起著重要作用。然而，企業(yè)在不同的生命周期階段又體現(xiàn)了不同的財(cái)務(wù)特征，這對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇有著重大的影響。目前，在建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略指導(dǎo)下，我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)得到了快速發(fā)展，但是由于其技術(shù)研發(fā)的高風(fēng)險(xiǎn)性，高新技術(shù)企業(yè)處于“高出生率與高死亡率”的狀態(tài)。因此，以企

4、業(yè)生命周期為主線，調(diào)整企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇，對(duì)實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展具有至關(guān)重要的意義。本文運(yùn)用企業(yè)生命周期模型理論,在對(duì)高新技術(shù)企業(yè)生命周期各階段的運(yùn)行特征進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上, 探討了高新技術(shù)企業(yè)生命周期各階段相應(yīng)實(shí)施的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，希望能對(duì)我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)選擇財(cái)務(wù)戰(zhàn)略起一定的指導(dǎo)作用。關(guān)鍵詞:企業(yè)生命周期 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 高新技術(shù)企業(yè) 發(fā)展現(xiàn)狀A(yù)bstractFinancial strategy management research has become a new hotspot in the field of financial management. The existing financi

5、al strategy research mainly involves three aspects of content, including financing strategy, investment strategy and dividend distribution policy, enterprise's financial strategy for the steady development of the enterprise plays an important role. However, the enterprise in different life cycle

6、 stages and embodies the different financial characteristics, it has a significant impact on the choice of financial strategy. Currently, under the strategic guidance to build an innovation-oriented country, obtained the rapid development of high and new technology enterprises in our country, but be

7、cause of its high risk, technology research and development of new and high technology enterprise is in a state of "high birthrate and high mortality". Therefore, enterprise life cycle as the main line, adjust the enterprise financial strategy choice, the high and new technology enterprise

8、 to realize the sustainable development has the vital significance. In this paper, on the basis of the theory of enterprise life cycle model, the high and new technology enterprise in different stages of the life cycle of characteristics on the basis of the analysis of operation, discusses the high

9、and new technology enterprise in different stages of the life cycle of the corresponding financial strategy, the hope can choose a high and new technology enterprise of our country financial strategy plays a guiding role. Key words:Enterprise life cycle The financial strategy High and new technology

10、 enterprise present situatio基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究以我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為例生命周期理論是反映事物從產(chǎn)生到衰亡的特殊發(fā)展規(guī)律的理論。研究高新技術(shù)企業(yè)的生命周期特點(diǎn)，針對(duì)每個(gè)周期階段的不同情況制定并實(shí)施相應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，對(duì)于促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的快速發(fā)展具有重要作用。隨著我國(guó)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理論研究的不斷深入，研究成果大量出現(xiàn)，同時(shí)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略在實(shí)踐運(yùn)用中為一些企業(yè)發(fā)展帶來(lái)了成功，人們對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略重要性的認(rèn)識(shí)程度在逐步提高，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)注程度也逐步加強(qiáng)。1我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀分析1.1我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特殊性高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略之所以具有一定的特殊性是

11、因?yàn)楦咝录夹g(shù)企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)相比有著許多顯著特點(diǎn)，這些特點(diǎn)也決定了其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有一些特殊之處。一、高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必須具有相當(dāng)?shù)撵`活性。這個(gè)特點(diǎn)是高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新性強(qiáng)的特點(diǎn)所決定的。從創(chuàng)新的方式上看，我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)大都以自主創(chuàng)新為主，追求技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)活動(dòng)成為高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的核心。因此，作為高新技術(shù)企業(yè)必須不斷致力于技術(shù)的創(chuàng)新。技術(shù)上的創(chuàng)新離不開(kāi)經(jīng)營(yíng)模式、企業(yè)戰(zhàn)略的支持。不確定的變革時(shí)代要求高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、管理能力、組織架構(gòu)具備更強(qiáng)的靈活性和適應(yīng)性。要實(shí)現(xiàn)重大的技術(shù)創(chuàng)新，對(duì)經(jīng)營(yíng)管理模式、企業(yè)戰(zhàn)略上的靈活性要求很高。包括財(cái)務(wù)戰(zhàn)略在的高新技術(shù)企業(yè)戰(zhàn)略如果沒(méi)有靈活機(jī)動(dòng)的思維來(lái)應(yīng)對(duì)外

12、界的挑戰(zhàn)，是不能想象企業(yè)能持續(xù)健康發(fā)展的。二、高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略需要應(yīng)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的挑戰(zhàn)。高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自其技術(shù)創(chuàng)新具有較高的難度，同時(shí)需要消耗企業(yè)大量的財(cái)務(wù)資源。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家和日本，高新技術(shù)企業(yè)都被認(rèn)為是抗風(fēng)險(xiǎn)能力脆弱的企業(yè)，成功率普遍不高，許多技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目往往在實(shí)現(xiàn)商業(yè)化之前失敗。而在高新技術(shù)企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)化后，企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的風(fēng)險(xiǎn)得到了克服，產(chǎn)品在市場(chǎng)上的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)力給企業(yè)帶來(lái)豐厚的回報(bào)。企業(yè)開(kāi)始品嘗到與高風(fēng)險(xiǎn)相伴而行的大大超出原始投資的高額回報(bào)。我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必須以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)為出發(fā)點(diǎn)，在企業(yè)生命周期中特別是企業(yè)的初創(chuàng)期，對(duì)可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)未雨綢繆，做好

13、企業(yè)財(cái)務(wù)資源的安排，加強(qiáng)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，注意防和與時(shí)的發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)制度上的漏洞，為企業(yè)平穩(wěn)成長(zhǎng)保駕護(hù)航。三、高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略要注意企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)地位顯著，人力資本舉足輕重的特征。創(chuàng)新活動(dòng)與金融具有一定的相關(guān)性已被熊彼特提出，就我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的實(shí)際情況來(lái)說(shuō)，就是企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)需要資本的支持。在我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的資本投入中，包括物質(zhì)資本與非物質(zhì)資本的投入。在作為知識(shí)密集型企業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)中，非物質(zhì)資本的重要性更不容忽視。在我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的非物質(zhì)資本中，發(fā)揮獨(dú)特而關(guān)鍵作用的是人力資本。人力資本的形成而對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生連續(xù)的作用，是我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)核心價(jià)值形成的關(guān)鍵因素。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)

14、時(shí)代初現(xiàn)的今天，人力資本比物質(zhì)資本具有更大的增值空間，將有著更大的增值潛力。在我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中，應(yīng)該重視在人力資本上的投資。在人力資本上的投資將最終轉(zhuǎn)化為企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)管理方面的競(jìng)爭(zhēng)力，形成企業(yè)在技術(shù)上的專利權(quán)、在市場(chǎng)上的品牌等無(wú)形資產(chǎn)，而這些企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)在決定企業(yè)的企業(yè)價(jià)值和盈利能力方面具有決定性意義。1.2我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀目前，高新技術(shù)企業(yè)普遍開(kāi)始重視制定和實(shí)施財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，并取得了一定成效。聯(lián)想集團(tuán)成功實(shí)施財(cái)務(wù)戰(zhàn)略上的轉(zhuǎn)型而實(shí)現(xiàn)成功收購(gòu) IBM 全球 PC 業(yè)務(wù)就是個(gè)典型的例子。聯(lián)想集團(tuán)是我國(guó)著名的高新技術(shù)企業(yè)。在2005年實(shí)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之前，聯(lián)想的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

15、比較符合擴(kuò)型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的種種特征，聯(lián)想的戰(zhàn)線較長(zhǎng)，在財(cái)務(wù)資源方面一度捉襟見(jiàn)肘。手持設(shè)備、IT 服務(wù)、合同制造在聯(lián)想轉(zhuǎn)型之前的財(cái)年遭遇了全面虧損的窘境，盈利能力均為負(fù)值。而聯(lián)想主業(yè) IT 產(chǎn)品（PC、筆記本、服務(wù)器）的比例穩(wěn)定在 84%到 87%之間，盈利能力穩(wěn)中有升。但即便如此，聯(lián)想 PC 的增長(zhǎng)速度不僅明顯慢于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Dell 的增長(zhǎng)速度，也慢于中國(guó)與亞太市場(chǎng)的平均增長(zhǎng)速度。IDC 數(shù)據(jù)顯示，03 年聯(lián)想在亞太區(qū)的增長(zhǎng)速度為 16%，而 HP、IBM、Dell 和方正的增長(zhǎng)率分別為 42%，26%，44%，39%，均遠(yuǎn)高于聯(lián)想。另外，聯(lián)想在中國(guó)的 PC 占有率已較前年的 29%下降到 2

16、7%。聯(lián)想高層敏銳的發(fā)現(xiàn)了企業(yè)外部戰(zhàn)略環(huán)境的變化，他們對(duì)此進(jìn)行了周密細(xì)致的市場(chǎng)調(diào)查，最后認(rèn)為聯(lián)想面臨的環(huán)境是 PC 維持主業(yè)地位，IT 服務(wù)、手持設(shè)備、合同制造三大副業(yè)仍然遭遇全面虧損；運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)連續(xù)小幅走低，而運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率大幅下滑；中國(guó)業(yè)務(wù)繼續(xù)獨(dú)大，海外業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮。聯(lián)想總裁元慶雖是技術(shù)出身，在企業(yè)財(cái)務(wù)方面卻十分在行，最終他拍板決定做出調(diào)整：鑒于多線業(yè)務(wù)的虧損拖累整體盈利能力，所以收縮戰(zhàn)線專注 PC，在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略上轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì) PC 業(yè)務(wù)的資金予以優(yōu)先考慮，并力爭(zhēng)可能引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。在此戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，聯(lián)想引進(jìn)了全球三大私人股權(quán)投資公司德克薩斯太平洋集團(tuán)、General Atlantic與美國(guó)新橋投資集

17、團(tuán)的戰(zhàn)略投資，力求在 PC 上有所斬獲。實(shí)行此戰(zhàn)略后，聯(lián)想鞏固了在 PC 上的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)為開(kāi)展其他的業(yè)務(wù)奠定了良好的基礎(chǔ)。聯(lián)想成功進(jìn)行調(diào)整的原因應(yīng)該歸功于聯(lián)想在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定上具有較好的組織與制度，同時(shí)高層具有敏銳的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略意識(shí)。但是我國(guó)大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)還未高度重視財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定與調(diào)整，尤其是中小型高新技術(shù)企業(yè)。通過(guò)對(duì)具有代表性的高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與實(shí)施狀況的研究，可以歸納出我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施中主要的問(wèn)題有：一、缺乏財(cái)務(wù)戰(zhàn)略意識(shí)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是高新技術(shù)企業(yè)對(duì)于中長(zhǎng)期財(cái)務(wù)活動(dòng)的系統(tǒng)規(guī)劃，企業(yè)需要財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行指導(dǎo)。在我國(guó)某些高新技術(shù)企業(yè)中，高層對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)的打算，缺乏對(duì)

18、財(cái)務(wù)活動(dòng)全局的考慮，對(duì)于事關(guān)企業(yè)命運(yùn)的財(cái)務(wù)活動(dòng)主要依據(jù)個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)來(lái)進(jìn)行決策，往往在財(cái)務(wù)資源的使用上僅僅滿足于短期的安排，而沒(méi)有從戰(zhàn)略的角度來(lái)審視企業(yè)的財(cái)務(wù)資源的配置情況。二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)不符合企業(yè)實(shí)際。高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)努力的方向，是引導(dǎo)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的指南，其重要性不言而喻。在制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)時(shí)，我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的一些決策者往往犯主觀的錯(cuò)誤，將地方領(lǐng)導(dǎo)的要求、想法作為企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，過(guò)分的強(qiáng)調(diào)了主觀能動(dòng)性，而沒(méi)有根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行外部戰(zhàn)略環(huán)境分析。三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略偏離企業(yè)戰(zhàn)略方向。高新技術(shù)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要職能層的各個(gè)戰(zhàn)略互相支持，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的一個(gè)部分，財(cái)務(wù)戰(zhàn)

19、略的實(shí)施是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)而在財(cái)務(wù)職能層面進(jìn)行的統(tǒng)籌規(guī)劃，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)應(yīng)該以高新技術(shù)企業(yè)總體戰(zhàn)略為依歸，而不得背離企業(yè)的總體戰(zhàn)略。而在我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的一些財(cái)務(wù)戰(zhàn)略資料中可以發(fā)現(xiàn)其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略要么背離企業(yè)戰(zhàn)略的方向，要么與其他的職能層戰(zhàn)略存在沖突，企業(yè)戰(zhàn)略體系中存在的嚴(yán)重沖突，勢(shì)必影響企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)發(fā)揮。四、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施沒(méi)有保障。有的高新技術(shù)企業(yè)在將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定出來(lái)后將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略掛在墻上，寫在紙上，卻沒(méi)有落實(shí)到行動(dòng)上。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略需要從墻上、從紙上走下來(lái)，通過(guò)高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)制度的規(guī)，財(cái)務(wù)制度和程序的完善落到實(shí)處。為落實(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，可以考慮在高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置上進(jìn)行調(diào)整，對(duì)財(cái)務(wù)人員的

20、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略觀念進(jìn)行更新，發(fā)揮財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)有的作用。2基于高新技術(shù)企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇與調(diào)整2.1高新技術(shù)企業(yè)初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析2.1.1高新技術(shù)企業(yè)初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)特征初創(chuàng)期的高新技術(shù)企業(yè)需要將自己的構(gòu)想或技術(shù)轉(zhuǎn)化為具體的產(chǎn)品，但這種新產(chǎn)品能否得到社會(huì)的認(rèn)可以與企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的大小都具有較高的不確定性。由于初創(chuàng)階段，企業(yè)知名度不高，資金不充裕，缺乏管理經(jīng)驗(yàn)，受環(huán)境變化的影響程度較大，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中出現(xiàn)的任何差錯(cuò)都可能導(dǎo)致企業(yè)的夭折，因而這時(shí)企業(yè)所面對(duì)的主要是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。按照企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逆向搭配的原理，企業(yè)不能在面對(duì)較大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；也不能處于

21、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“雙低”狀態(tài)，以防止被惡意收購(gòu)。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策原則應(yīng)更關(guān)注于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不宜承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.1.2高新技術(shù)企業(yè)初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇（1）籌資戰(zhàn)略為了確定企業(yè)的籌資戰(zhàn)略，高新技術(shù)企業(yè)首先需要確定籌資的目標(biāo)。在考慮籌資目標(biāo)的時(shí)候，一般需要考慮籌資成本、籌資效益和籌資風(fēng)險(xiǎn)等因素。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)希望籌資成本較低，盡量減小籌資風(fēng)險(xiǎn)，以獲取盡可能高的籌資效益。如果創(chuàng)業(yè)者投入資本不能滿足財(cái)務(wù)上的需要，可以考慮利用財(cái)務(wù)杠桿，使用債務(wù)融資。另外，高新技術(shù)企業(yè)尤其要注意充分利用政府給予的優(yōu)惠政策，爭(zhēng)取必要的政策支持。此外，在使用銀行貸款時(shí)，要防止負(fù)債水平過(guò)度以致威脅企業(yè)發(fā)展的安全性

22、，需要使用風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，企業(yè)需要進(jìn)行適當(dāng)?shù)那梆伩刂?，同步控制和反饋控制，以?yīng)對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，初創(chuàng)期我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的籌資戰(zhàn)略可以描述為權(quán)益資金、政府資助為主，銀行貸款為輔，最后考慮風(fēng)險(xiǎn)投資，以降低企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。（2）投資戰(zhàn)略為了提高財(cái)務(wù)資源的使用效率，初創(chuàng)期我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)一般可以采取集中投資戰(zhàn)略。初創(chuàng)期企業(yè)沒(méi)有穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，更要注重生存和原始資本積累。在初創(chuàng)期采用定向集中投資戰(zhàn)略，將人、財(cái)、物等有限的資源集中使用在一個(gè)特定的市場(chǎng)、產(chǎn)品或者技術(shù)上，通過(guò)資源在某一領(lǐng)域上的高度集中，提高市場(chǎng)占有率，并逐步形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，有利于最大限度發(fā)揮企業(yè)的能力，為企業(yè)今后的穩(wěn)定發(fā)展打下基礎(chǔ)。在企業(yè)初創(chuàng)

23、期財(cái)務(wù)資源相對(duì)稀缺的情況下，使用集中投資戰(zhàn)略可以集中高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)資源以實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)。（3）股利分配戰(zhàn)略在初創(chuàng)期我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的收益分配戰(zhàn)略可以使用剩余股利進(jìn)行分配。初創(chuàng)期高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)較大，因此會(huì)傾向不發(fā)放股利，而保留較多的盈余以應(yīng)投資之需?；蚪逵赏高^(guò)發(fā)放股票股利的方式來(lái)傳達(dá)公司的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，以增加投資人的信心。在初創(chuàng)期高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)資源緊的情況下，同時(shí)未來(lái)存在預(yù)期收益較高的投資機(jī)會(huì)，稅后利潤(rùn)首先應(yīng)優(yōu)先考慮滿足公司未來(lái)的投資項(xiàng)目的需要，當(dāng)達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，如果有剩余，則派發(fā)股利；如果沒(méi)有剩余，則不派發(fā)股利。2.2高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析2.2.1高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)期的

24、財(cái)務(wù)特征成長(zhǎng)期的高新技術(shù)企業(yè)一般以高速發(fā)展著稱。企業(yè)通過(guò)大量進(jìn)行外部籌資和投資，更多地利用負(fù)債，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速擴(kuò)。成長(zhǎng)期企業(yè)仍將面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)為了獲得投資回報(bào)，往往會(huì)注重投資項(xiàng)目的贏利性，而忽視項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性，由此帶來(lái)包括過(guò)度經(jīng)營(yíng)、資源緊、融資結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)異化等一系列不良的后果。短期企業(yè)以較低成本獲取資源和配置資源的能力是有限的，企業(yè)盲目追求多元化投資，忽視核心能力的培育，往往會(huì)導(dǎo)致部管理與企業(yè)規(guī)模發(fā)展脫節(jié)。2.2.2高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇（1）籌資戰(zhàn)略在我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的成長(zhǎng)期企業(yè)快速發(fā)展，對(duì)資金的用途很廣，對(duì)企業(yè)的籌資戰(zhàn)略造成了不小的壓力。在籌資策

25、略上企業(yè)雖然面臨著資金的壓力，但要避免采用過(guò)于激進(jìn)的籌資策略。在進(jìn)入成長(zhǎng)期后，企業(yè)要注意與時(shí)償還到期的債務(wù)，保持良好的信用記錄。另外應(yīng)當(dāng)未雨綢繆，對(duì)現(xiàn)有各種籌資渠道的情況保持密切關(guān)注，在發(fā)現(xiàn)有的資金一時(shí)無(wú)法到位的時(shí)候，可以采取其他的籌資方案，避免企業(yè)資金鏈斷裂。此外，在企業(yè)的成長(zhǎng)期應(yīng)該考慮建立良好的資本結(jié)構(gòu)，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，以降低企業(yè)籌資成本。（2）投資戰(zhàn)略成長(zhǎng)期高新技術(shù)企業(yè)，應(yīng)采取發(fā)展型投資戰(zhàn)略。企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期應(yīng)把投資方向和重點(diǎn)放在如何培育企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力上，充分利用企業(yè)在產(chǎn)品、技術(shù)和市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)，延長(zhǎng)企業(yè)的價(jià)值鏈或擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，通過(guò)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，從而獲取更多的戰(zhàn)略利

26、益，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)。但必須防止盲目擴(kuò)，多方位出擊新的領(lǐng)域。（3）股利分配戰(zhàn)略成長(zhǎng)期高新技術(shù)企業(yè)采用的股利分配戰(zhàn)略通常有兩種選擇，即分配低正常股利加額外股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)型股利。具體來(lái)說(shuō)，采用低正常股利加額外股利的收益分配戰(zhàn)略是將基本股利固定在較低的水平，則當(dāng)企業(yè)盈利能力不強(qiáng)或擬用盈余進(jìn)行投資時(shí)，仍按先前的股利水平派發(fā)基本股利，而當(dāng)企業(yè)盈利能力穩(wěn)定且現(xiàn)金充足，則派發(fā)額外股利。而穩(wěn)定型的股利分配是企業(yè)將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，然后在一段時(shí)間派發(fā)的股利額均保持不變。2.3高新技術(shù)企業(yè)成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析2.3.1高新技術(shù)企業(yè)成熟期的財(cái)務(wù)特征企業(yè)進(jìn)入成熟期后，企業(yè)資源投入保持相對(duì)穩(wěn)定，資源結(jié)構(gòu)趨

27、于合理，企業(yè)在市場(chǎng)中已經(jīng)占有比較穩(wěn)固的地位，市場(chǎng)份額相對(duì)較高，持續(xù)不斷有凈現(xiàn)金流入。企業(yè)利潤(rùn)相對(duì)豐厚，一般有較大的盈余積累，對(duì)外界舉債并不十分依賴。成熟期企業(yè)主要的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與該階段穩(wěn)定發(fā)展的持續(xù)時(shí)間，以與企業(yè)能否在財(cái)務(wù)狀況良好的基礎(chǔ)上保持足夠的市場(chǎng)份額有關(guān)。因此，應(yīng)該把延長(zhǎng)企業(yè)壽命作為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的主要容，不斷創(chuàng)新，加強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力，盡量回避成熟期的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。2.3.2高新技術(shù)企業(yè)成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇（1）籌資戰(zhàn)略我國(guó)處于成熟期的高新技術(shù)企業(yè)籌資戰(zhàn)略可以定位為穩(wěn)健型籌資戰(zhàn)略，即以財(cái)務(wù)績(jī)效的逐步改善和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴(kuò)為目的籌資戰(zhàn)略。在籌資戰(zhàn)略上，為追求財(cái)務(wù)績(jī)效的穩(wěn)步增長(zhǎng)，在企業(yè)通過(guò)生命周期的前兩個(gè)

28、階段積累了一定的財(cái)務(wù)資源的前提下，企業(yè)可以將累積利潤(rùn)作為生存發(fā)展的財(cái)力的基本來(lái)源，財(cái)力積累為規(guī)模擴(kuò)大進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)提供資本保證，而企業(yè)的發(fā)展壯大又可為新的財(cái)力積累提供條件；同時(shí)，企業(yè)在財(cái)務(wù)成本管理上應(yīng)當(dāng)注意優(yōu)化資源配置，改善資金運(yùn)行效率，加速資金周轉(zhuǎn)速度，提高資金管理水平，為財(cái)務(wù)績(jī)效的改善提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。（2）投資戰(zhàn)略從投資戰(zhàn)略來(lái)看，成熟期高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)采取適度多元化投資戰(zhàn)略。多元化投資可使企業(yè)挖掘現(xiàn)有資源潛力、節(jié)約成本、增加利潤(rùn)、分散風(fēng)險(xiǎn)，還能把企業(yè)經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用到新領(lǐng)域，通過(guò)資源共享和經(jīng)營(yíng)匹配，進(jìn)行價(jià)值鏈整合，提高協(xié)同效應(yīng)，避免經(jīng)營(yíng)單一的風(fēng)險(xiǎn)，突破生命周期的制約，尋找繼續(xù)成長(zhǎng)的路徑。但是，在對(duì)待

29、企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)，資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)上，需要以審慎的態(tài)度予以決定。（3）股利分配戰(zhàn)略成熟期高新技術(shù)企業(yè)在股利分配上可以采用低正常股利加額外股利的方式分配收益。之所以不考慮使用穩(wěn)定股利是因?yàn)槠髽I(yè)在成熟期面臨較大的資金壓力，采用穩(wěn)定股利進(jìn)行分配無(wú)疑會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況捉襟見(jiàn)肘。而低正常股利加額外股利的方式具有較大的靈活性，在維持股利的相對(duì)穩(wěn)定性的同時(shí)，又有利于將企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)維持在目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)水平。2.4高新技術(shù)企業(yè)衰退期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析2.4.1高新技術(shù)企業(yè)衰退期的財(cái)務(wù)特征企業(yè)進(jìn)入衰退期后，由于銷售收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而成本費(fèi)用又居高不下，企業(yè)可能開(kāi)始出現(xiàn)虧損，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生明顯的負(fù)現(xiàn)金流量。盡管經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的減少和產(chǎn)

30、品的最終消亡無(wú)法避免，但在衰退期，與之相關(guān)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)仍然比成熟期有所降低。較低的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以和相對(duì)較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)互補(bǔ)。如果企業(yè)適時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，充分利用部財(cái)務(wù)資源，不僅有可能延緩企業(yè)壽命，甚至可能避免企業(yè)終結(jié)。2.4.2高新技術(shù)企業(yè)衰退期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇（1）籌資戰(zhàn)略處于衰退期中的高新技術(shù)企業(yè)籌資戰(zhàn)略應(yīng)定位為“開(kāi)源節(jié)流”?；I資戰(zhàn)略在衰退期的基本目標(biāo)是要預(yù)防可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)危機(jī)，保持企業(yè)的資金鏈不斷裂，而更進(jìn)一步的目標(biāo)則是為企業(yè)蓄積財(cái)務(wù)資源，為企業(yè)蛻變蓄勢(shì)、提供推動(dòng)力。所謂“開(kāi)源”，指的是我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)在衰退期籌資渠道相對(duì)較窄，從而限制了高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。在面臨各方面的壓力時(shí)，企業(yè)要積極開(kāi)拓籌資

31、渠道?！肮?jié)流”則指的是企業(yè)在衰退期應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金流的管理，保持在財(cái)務(wù)上的靈活性，注意增加現(xiàn)金流入的同時(shí)減少不必要的現(xiàn)金流出和資金占用，維持企業(yè)正常需要的現(xiàn)金流量，防止企業(yè)的資金鏈斷裂，同時(shí)在應(yīng)收賬款上進(jìn)行與時(shí)的催收，避免增加企業(yè)的呆壞賬。（2）投資戰(zhàn)略在衰退期我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)往往需要考慮進(jìn)行戰(zhàn)略蛻變，向相關(guān)行業(yè)轉(zhuǎn)移，尋找新的戰(zhàn)略增長(zhǎng)點(diǎn)，為了配合企業(yè)可能進(jìn)行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，往往需要進(jìn)行一定的投資，在投資戰(zhàn)略的選擇上，應(yīng)采取退卻型戰(zhàn)略。企業(yè)進(jìn)入衰退期需要盡量減少現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金流入，提高償債能力，因此，重點(diǎn)應(yīng)放在節(jié)約成本上，通過(guò)精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)、盤活現(xiàn)有存量資產(chǎn)，把現(xiàn)有資源集中于主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，增強(qiáng)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)

32、競(jìng)爭(zhēng)力，以延長(zhǎng)其退出市場(chǎng)的時(shí)間，并在新的技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)上力求突破，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的新局面。（3）股利分配戰(zhàn)略我國(guó)企業(yè)在衰退期收益分配戰(zhàn)略應(yīng)該使用的是剩余股利的方式。運(yùn)用剩余股利進(jìn)行分配保證了公司的正常現(xiàn)金需要，同時(shí)在滿足可接受的投資機(jī)會(huì)后將剩余的盈余將以現(xiàn)金股利的形式分配給股東。但在實(shí)際的操作中，許多高新技術(shù)企業(yè)往往同時(shí)允許股東進(jìn)行股票回購(gòu)，照顧某些需要現(xiàn)金的股東，這樣做有利于改善公司形象，在企業(yè)蛻變后，可以吸引投資者重新關(guān)注公司的運(yùn)營(yíng)情況，為公司進(jìn)一步配股融資做出鋪墊。3基于企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略案例分析夏新電子股份夏新電子股份(以下簡(jiǎn)稱“夏新電子”)是由成立于1981年8月的原廈新電子發(fā)展而

33、來(lái)，是市第一家中外合資企業(yè)，1997年5月，由廈新電子為主要發(fā)起人發(fā)起設(shè)立廈新電子股份（夏新電子股份前身）。同年6月4日，“廈新電子”股票在證券交易所掛牌上市（2003年8月5日起更名為“夏新電子”）。 目前公司主營(yíng)消費(fèi)類通訊、數(shù)字視音頻與TI產(chǎn)品,總資產(chǎn)38.62億元人民幣,2003年1一9月己實(shí)現(xiàn)銷售收入53.16億元人民幣,凈利潤(rùn)5.44億元人民幣(截止2003年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)表)。2003年7月28日,夏新電一了啟動(dòng)“中國(guó)最佳品牌工程”揭牌儀式,發(fā)布了新品牌標(biāo)識(shí)Amni夏新,漢字寓意是“華夏之新銳”。這意味著脫胎于影碟機(jī)的夏新電了將走向更為廣闊的天地,昭示了夏新電一了3C融合的產(chǎn)業(yè)布局

34、戰(zhàn)略和國(guó)際化戰(zhàn)略。3.1夏新電子股份的生命周期分析從1981年到現(xiàn)在,夏新電子股份已經(jīng)成立了三十三年。在這相對(duì)短暫的三十多年中,夏新電子卻經(jīng)歷了個(gè)不尋常的歷程。夏新電了從十幾年前虧損3000萬(wàn)元行將破產(chǎn)的瀕危企業(yè),發(fā)展成為中國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合排序第一名;從無(wú)產(chǎn)品、無(wú)技術(shù)的無(wú)名小卒發(fā)展成為在影碟機(jī)、家庭影院、無(wú)繩三大產(chǎn)業(yè)的主力兵團(tuán);從個(gè)地方小廠發(fā)展成為家喻戶曉的知名企業(yè);從感受著成長(zhǎng)時(shí)期的喜悅到飽嘗暫時(shí)衰退時(shí)期的痛苦。在這個(gè)過(guò)程中,夏新電了走出了自己特有的生命軌跡。3.1.1企業(yè)初創(chuàng)階段(1981年1992年)1981年8月,市第一家中外合資企業(yè)廈新電子成立,當(dāng)時(shí)的主要業(yè)務(wù)是組裝一些電子產(chǎn)品

35、,如黑白電視機(jī)等等。當(dāng)時(shí)正處在社會(huì)主義計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過(guò)程中,夏新電子雖然名義上是中外合資企業(yè),卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有擺脫計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的干擾,無(wú)法按照中外合資企業(yè)的優(yōu)秀機(jī)制來(lái)進(jìn)行運(yùn)作。由于沉重的金融包袱,整個(gè)企業(yè)無(wú)人才、產(chǎn)品,外無(wú)市場(chǎng)、品牌,瀕臨破產(chǎn)的邊緣。直到1991年,夏新電子才逐漸理順企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制,開(kāi)始逐步成長(zhǎng)。3.1.2快速成長(zhǎng)階段(1993年1998年)1993年開(kāi)始,夏新電子重點(diǎn)做起了錄像機(jī),在轉(zhuǎn)變機(jī)制的同時(shí),積極組織人力、財(cái)力、物力,進(jìn)行新產(chǎn)品、新品種的研制開(kāi)發(fā),憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì),夏新電子在錄像機(jī)行業(yè)做到了第一。1993年夏新電子在產(chǎn)量、銷量,尤其是產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和產(chǎn)品質(zhì)量上在全國(guó)電子行業(yè)

36、中嶄露頭角,成為國(guó)家主要的錄像機(jī)定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè),因此有“北有華錄、南有廈新”之說(shuō)。在1994年以后,整個(gè)世界的電子工業(yè)由模擬視頻技術(shù)轉(zhuǎn)向數(shù)字視頻技術(shù),錄像機(jī)開(kāi)始徹底走向消亡,VDC行業(yè)開(kāi)始迅速崛起。VDC產(chǎn)品自1994年在中國(guó)誕生之后,連續(xù)兩年每年產(chǎn)量增長(zhǎng)10倍,到1996年達(dá)到300萬(wàn)臺(tái),這是在中國(guó)乃至全世界消費(fèi)類電子工業(yè)發(fā)展中是絕無(wú)僅有的。夏新電子意識(shí)到VCD必將成為錄像機(jī)的終結(jié)者,便果斷地放棄了錄像機(jī)的生產(chǎn),轉(zhuǎn)到生產(chǎn)VCD的企業(yè)行列中。由于轉(zhuǎn)型較早,公司獲得了極其豐厚的利潤(rùn)。1997年夏新電子推出了CD產(chǎn)品并在A股上市,公司的發(fā)展進(jìn)入了快車道。短短一年的時(shí)間,夏新電子就在廝殺得你死我活的V

37、CD行業(yè)中脫穎而出,躍居市場(chǎng)第二,并進(jìn)入電子百?gòu)?qiáng)行列。1998年,夏新電子的股票市值從上市時(shí)的4.43元升至40余元,翻了近十番,同時(shí)躍居電子百?gòu)?qiáng)第四十位,比上年名次提前了59位。1998年,夏新電子的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比1997年增長(zhǎng)了322.69%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了474.57%。但好景不長(zhǎng),夏新電子切入VCD市場(chǎng)時(shí),正值VCD行業(yè)高峰期,生產(chǎn)能力己經(jīng)趨于飽和。VCD行業(yè)由于技術(shù)含量有限,進(jìn)入壁壘不高,大量制造型企業(yè)和家庭作坊的快速涌入,加快了市場(chǎng)成熟期的到來(lái)。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手眾多、產(chǎn)品的同質(zhì)化和競(jìng)爭(zhēng)手段的同一化直接造成了價(jià)格大戰(zhàn)全面爆發(fā),夏新電子只好疲于應(yīng)對(duì)。隨著整個(gè)VCD行業(yè)的快速衰退,夏新電子陷入“成

38、也VCD,敗也VCD,的尷尬境地。3.1.3暫時(shí)衰退階段(1999年2001年)電子工業(yè)是高科技支撐的新興行業(yè),技術(shù)進(jìn)步和更新的速度可謂日新月異。1999年,夏新電子開(kāi)始瞄準(zhǔn)一個(gè)零起點(diǎn)產(chǎn)業(yè)一一家庭影院。1999年月,采用國(guó)際最先進(jìn)的數(shù)碼音頻技術(shù)一一杜比AC一3的數(shù)字家庭影院?jiǎn)柺懒?夏新電子也坐在了中國(guó)家庭影院老大的交椅之上。但從財(cái)務(wù)狀況看,夏新電子在1999年己進(jìn)入微利時(shí)代,每股收益攤薄后僅為.009元。從1999年下半年開(kāi)始,構(gòu)成夏新電子視頻產(chǎn)品的主要原材料價(jià)格不斷鷹升。整機(jī)價(jià)格的快速下跌與材料價(jià)格大幅攀升的不對(duì)稱,使產(chǎn)品的盈利能力急劇下降,部分年初庫(kù)存產(chǎn)品的成本甚至高于出廠價(jià)格,2000年

39、度夏新電子盈利急轉(zhuǎn)直下,主營(yíng)業(yè)務(wù)大幅下滑,虧損1.74億元,每股收益攤薄后為-0.56元。為了尋找出路,夏新電子2000年決定轉(zhuǎn)入手機(jī)的生產(chǎn),重鑄企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。2000年5月,夏新電子決定通過(guò)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型,介入無(wú)線通訊領(lǐng)域并逐步淡出VCD的生產(chǎn)領(lǐng)域。同時(shí)進(jìn)行組織架構(gòu)改組,消除原有框架下業(yè)務(wù)專業(yè)性不強(qiáng)的弱點(diǎn),設(shè)立手機(jī)、視頻、音頻、通訊、TI五個(gè)事業(yè)部,逐步明確了向移動(dòng)通訊終端產(chǎn)品方向戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的策略。然而2001年夏新電子的利潤(rùn)繼續(xù)下滑,2001年末財(cái)務(wù)報(bào)表顯示公司繼續(xù)出現(xiàn)虧損,每股收益攤薄后為一.022元。此時(shí)夏新電子己經(jīng)無(wú)法挽回虧損的頹勢(shì),股票被特別處理。3.1.4再次成長(zhǎng)階段(

40、2002年現(xiàn)在)在經(jīng)歷了連續(xù)兩年虧損后,夏新電子的主導(dǎo)產(chǎn)品己經(jīng)逐步從以激光影碟機(jī)等數(shù)字家電產(chǎn)品生產(chǎn)向移動(dòng)通訊產(chǎn)品進(jìn)行了調(diào)整,目前手機(jī)的生產(chǎn)銷售已經(jīng)成為夏新電子業(yè)務(wù)發(fā)展新的增長(zhǎng)點(diǎn)。經(jīng)過(guò)艱苦的努力,夏新電子2002年開(kāi)始逐步恢復(fù)成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在2001年10月22日股票見(jiàn)底.645元后節(jié)節(jié)攀升,連續(xù)上漲,2002年10月21日夏新電子到達(dá)了18.54元的高價(jià),一年時(shí)間整整上漲了187%。2002年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入44.87億元(2001年為9.89億元),同比巨幅增長(zhǎng)354%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.07億元(2000、2001年則分別為一1.74億元和一0.78億元),同比巨幅增長(zhǎng)776%;取得經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量

41、凈額9.72億元。相應(yīng)地,其每股收益、每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~分別達(dá)到1.69元和2.71元,顯示出夏新電子的盈利具有較強(qiáng)的現(xiàn)金保證。2002年全年手機(jī)類產(chǎn)品已經(jīng)占了夏新電子主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的82.49%(2001年手機(jī)類產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的16.66%),同比增長(zhǎng)了395%。夏新電子2003年半年報(bào)顯示,2003年上半年,公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.649億元,同比增長(zhǎng)180.50%;完成主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)12.60億元,同比增長(zhǎng)2巧.65%;每股收益0.86元,同比增長(zhǎng)25833%。2003年上半年,公司手機(jī)產(chǎn)品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)31.10億元,占主營(yíng)收入的比重達(dá)85.25%,同比增長(zhǎng)為222.01%。另外,

42、公司加強(qiáng)成本和費(fèi)用控制,其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度為331.27%,遠(yuǎn)高于主營(yíng)業(yè)務(wù)180.50%的增長(zhǎng)幅度。手機(jī)業(yè)務(wù)對(duì)公司整體的盈利的貢獻(xiàn)保持了增長(zhǎng)的勢(shì)頭。預(yù)計(jì)在未來(lái),手機(jī)和視頻產(chǎn)品將成為夏新電子的兩個(gè)支柱,從而保持企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)。3.2夏新電子股份的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析3.2.1夏新電子的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析1.行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境的影響從1998年開(kāi)始,消費(fèi)類家用電器市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,行業(yè)平均利潤(rùn)水平越來(lái)越低。特別是夏新電子的主營(yíng)產(chǎn)品VCD,其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化。VCD行業(yè)部各生產(chǎn)企業(yè)紛紛采用以價(jià)格大戰(zhàn)為主的方式進(jìn)行無(wú)序的惡性競(jìng)爭(zhēng),使得公司產(chǎn)品的銷售毛利越來(lái)越少;同時(shí)加之假冒商品的泛濫,導(dǎo)致VCD行業(yè)企業(yè)的生存環(huán)境

43、進(jìn)一步惡化。而VCD行業(yè)的關(guān)鍵Cl芯片需要依賴進(jìn)口,1999年“9.21”震造成當(dāng)?shù)谻I芯片企業(yè)停產(chǎn)或減產(chǎn),這對(duì)夏新電子而言如同雪上加霜。直接導(dǎo)致公司1999年下半年關(guān)鍵件供貨不足以與成本上揚(yáng)。夏新電子的另一個(gè)主營(yíng)產(chǎn)品是數(shù)字無(wú)繩。數(shù)字無(wú)繩是無(wú)繩領(lǐng)域的一個(gè)全新概念,在音色、性、穩(wěn)定性等方面都具有傳統(tǒng)無(wú)繩不可比擬的優(yōu)越性。夏新電子憑借在技術(shù)方面的優(yōu)越性率先取得了CDCT入網(wǎng)認(rèn)證。但是由于該產(chǎn)品價(jià)格較高,市場(chǎng)價(jià)格彈性較大,同時(shí)消費(fèi)者對(duì)其優(yōu)越性的認(rèn)可也尚需一個(gè)過(guò)程,進(jìn)入普通消費(fèi)者家庭的時(shí)機(jī)還不成熟。因而該產(chǎn)品的銷售也未能取得夏新電子預(yù)計(jì)的效果。進(jìn)入2000年之后,影碟機(jī)的整體需求呈現(xiàn)疲軟走勢(shì),價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)

44、的局面并沒(méi)有太大改變,而主要原材料市場(chǎng)的價(jià)格卻在不斷鷹升且供應(yīng)時(shí)有不暢,導(dǎo)致夏新電子產(chǎn)品的盈利能力大幅下降,企業(yè)財(cái)務(wù)狀況令人擔(dān)憂。與此同時(shí),手機(jī)市場(chǎng)的發(fā)展如日中天,且毛利率較高。而夏新電子要保持公司持續(xù)發(fā)展和良好的盈利能力,就必須豐富主營(yíng)產(chǎn)品門類,尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。在財(cái)務(wù)上,夏新電子需要充分發(fā)揮自身的融資能力,籌措必需的資金,為新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與推動(dòng)新項(xiàng)目早日形成規(guī)?；a(chǎn),盡快產(chǎn)出效益。2.宏觀政策法規(guī)的影響根據(jù)股份會(huì)計(jì)制度有關(guān)會(huì)計(jì)處理問(wèn)題補(bǔ)充規(guī)定(財(cái)會(huì)字199935號(hào))與中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司做好各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等有關(guān)事項(xiàng)的通知的精神,夏新電子1999年計(jì)提的“四項(xiàng)準(zhǔn)備金”達(dá)到1700萬(wàn)元左右

45、,這使得本來(lái)就呈下降趨勢(shì)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)進(jìn)一步受到影響。3.生產(chǎn)技術(shù)水平的影響進(jìn)入數(shù)字化時(shí)代后,夏新電子對(duì)產(chǎn)品更新?lián)Q代的速度要求不斷加快,對(duì)技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)開(kāi)發(fā)的跟進(jìn)速度也提出了更高的要求,這就需要企業(yè)有一定的超前意識(shí)。特別是進(jìn)入手機(jī)市場(chǎng)后,同樣面臨價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。這就要求夏新電子能夠隨著市場(chǎng)的變化和產(chǎn)品技術(shù)的發(fā)展,不斷提升手機(jī)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)能力,保持相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)份額。只有生產(chǎn)技術(shù)水平的不斷發(fā)展才能保持公司持續(xù)、穩(wěn)定的增長(zhǎng)。4.企業(yè)部因素的影響夏新電子根據(jù)市場(chǎng)的變化,企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大,主營(yíng)產(chǎn)品的種類也不斷增多。從其最初在VCD行業(yè)獲得豐厚利潤(rùn)時(shí)開(kāi)始,企業(yè)就進(jìn)入快速成長(zhǎng)階段,但企業(yè)部各種管理體制都不健全,

46、在如何有效控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面的經(jīng)驗(yàn)也不豐富,對(duì)于新產(chǎn)品的市場(chǎng)跟進(jìn)速度不夠迅速,對(duì)于消費(fèi)者的接受程度預(yù)期不足。這些都導(dǎo)致了夏新電子的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)在市場(chǎng)上未能充分體現(xiàn)。3.2.2夏新電子的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整分析夏新電子為了實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成功,分別從以下幾個(gè)方面進(jìn)行了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整:（1）注重銷售管理夏新電子憑借其準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位,成功地實(shí)現(xiàn)了銷售管理。通過(guò)收支兩條線的財(cái)務(wù)管理辦法來(lái)加快資金回籠的速度。通常情況下,企業(yè)銷售收入增長(zhǎng),應(yīng)收賬款也會(huì)大幅度隨之增長(zhǎng)。但夏新電子手機(jī)產(chǎn)品收入大幅增一長(zhǎng),多為采用預(yù)收款或現(xiàn)款現(xiàn)貨方式。2002年度期末應(yīng)收帳款余額僅為95億元(相對(duì)于87億元的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)、增長(zhǎng)幅度也僅為595

47、%(主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)5%)。另外,夏新電子在貨款往來(lái)量運(yùn)用了票據(jù)結(jié)算(應(yīng)收票據(jù)余額5.55億元),這樣可以推遲付款,使用現(xiàn)金浮游量。同時(shí)夏新電子建立了對(duì)銷售網(wǎng)絡(luò)的有效監(jiān)控,減少在途產(chǎn)品,最大限度地減少產(chǎn)品的庫(kù)存。與此同時(shí),夏新電子突出以財(cái)務(wù)管理為核心的觀念,強(qiáng)化各經(jīng)營(yíng)部門的利潤(rùn)責(zé)任和資產(chǎn)快速周轉(zhuǎn)的責(zé)任。這些顯示出了夏新電子與時(shí)俱進(jìn)的財(cái)務(wù)管理策略。（2）強(qiáng)化成本控制夏新電子在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整上對(duì)于成本控制能力進(jìn)行了強(qiáng)化。首先,夏新電子在手機(jī)產(chǎn)品上力求產(chǎn)銷規(guī)?；?這可以有效降低生產(chǎn)成本和采購(gòu)成本。其次,夏新電子擁有國(guó)流程最長(zhǎng)、工序最完整、加工最具深度的手機(jī)生產(chǎn)線,可實(shí)現(xiàn)從手機(jī)的外殼注塑、UV噴涂、屏蔽

48、處理、元器件貼裝、整機(jī)測(cè)試、整機(jī)檢驗(yàn)等全套生產(chǎn)工序,能夠真正實(shí)現(xiàn)自主設(shè)計(jì)、自主加工生產(chǎn)。這種深度加工能力使其能夠根據(jù)市場(chǎng)需求靈活定制開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品,能夠以更低的成本、更短的周期實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)和新品推出。再次,夏新電子的原材料都可以從購(gòu),國(guó)產(chǎn)化率比較高,向國(guó)外采購(gòu)的原材料則均是直接向國(guó)廠家采購(gòu),不通過(guò)中間環(huán)節(jié),這些因素導(dǎo)致了其原材料成本比較低。最后,夏新電子的生產(chǎn)線可以重復(fù)使用,技術(shù)設(shè)備投入也相對(duì)較少,這些都使得成本進(jìn)一步降低。在此基礎(chǔ)上,夏新電子借助于進(jìn)、銷、存系統(tǒng),將公司從元器件訂購(gòu)開(kāi)始到產(chǎn)品賣給商家整個(gè)過(guò)程的物流以與伴隨著物流的現(xiàn)金流的透明化,來(lái)進(jìn)一步強(qiáng)化成本控制。（3）采用高價(jià)策略影響產(chǎn)品毛利率的主要因素是產(chǎn)品的成本與銷售價(jià)格。夏新電子在強(qiáng)化成本控制的同時(shí)駐足手機(jī)中高端市場(chǎng)。盡管市場(chǎng)上手機(jī)零售價(jià)格不斷下降,但其手機(jī)的市場(chǎng)零售價(jià)格仍然居于高位,銷售量也穩(wěn)居中高端手機(jī)國(guó)產(chǎn)品牌的龍頭地位。手機(jī)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率居同行