淺談研發(fā)費(fèi)用價(jià)值相關(guān)性——基于新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的比較

1、淺談研發(fā)費(fèi)用價(jià)值相關(guān)性基于新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的比較                ? 【摘要】 2006年2月15日我國(guó)財(cái)政部頒布的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)無(wú)形資產(chǎn)規(guī)定對(duì)研發(fā)費(fèi)用支出的會(huì)計(jì)處理從發(fā)生當(dāng)期全部費(fèi)用化轉(zhuǎn)變?yōu)殚_(kāi)發(fā)階段有條件的資本化。文章采用實(shí)證研究的方法對(duì)研發(fā)費(fèi)用有條件資本化和全部費(fèi)用化對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表價(jià)值相關(guān)性產(chǎn)生的影響進(jìn)行了比較，從而證明了研發(fā)費(fèi)用有條件的資本化比全部費(fèi)用化在一定程度上更具有價(jià)值相關(guān)性。 【關(guān)鍵詞】 研發(fā)費(fèi)用； 價(jià)值相關(guān)性；

2、 實(shí)證研究 一、研究背景 隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，研究開(kāi)發(fā)已成為企業(yè)提高核心競(jìng)爭(zhēng)能力的重要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)的價(jià)值也更多地體現(xiàn)在其技術(shù)創(chuàng)新能力、先進(jìn)程度和無(wú)形資產(chǎn)的質(zhì)量上，而且在某種程度上，研究開(kāi)發(fā)投資已經(jīng)成為一個(gè)企業(yè)的素質(zhì)和發(fā)展?jié)摿Φ闹匾獦?biāo)志，所以會(huì)計(jì)信息使用者對(duì)于與研發(fā)費(fèi)用的相關(guān)會(huì)計(jì)披露有了更高的要求。 我國(guó)新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用采用了兩種不同的會(huì)計(jì)處理方法，2001年1月18日財(cái)政部頒布的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則無(wú)形資產(chǎn)對(duì)研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用的規(guī)定是“自行開(kāi)發(fā)并依法申請(qǐng)取得的無(wú)形資產(chǎn)，其入賬價(jià)值應(yīng)按依法取得時(shí)發(fā)生的注冊(cè)費(fèi)、律師費(fèi)等費(fèi)用確定；依法申請(qǐng)取得前發(fā)生的研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用，應(yīng)于發(fā)生時(shí)確認(rèn)為當(dāng)期費(fèi)用”，顯

3、然我國(guó)舊準(zhǔn)則對(duì)研發(fā)費(fèi)用是采用費(fèi)用化的會(huì)計(jì)處理方法；而2006年2月15日，財(cái)政部頒布的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)無(wú)形資產(chǎn)摒棄了原準(zhǔn)則研發(fā)支出費(fèi)用化的會(huì)計(jì)處理，采用國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的做法，允許企業(yè)在符合一定條件下將研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用資本化。 理論界認(rèn)為，新準(zhǔn)則的方法在一定程度上可以實(shí)現(xiàn)配比原則，并能夠克服企業(yè)的短視行為，大幅度增加科技創(chuàng)新企業(yè)的利潤(rùn)。而新準(zhǔn)則將研發(fā)費(fèi)用有條件的資本化是否能夠比舊準(zhǔn)則將研發(fā)費(fèi)用全部費(fèi)用化為財(cái)務(wù)報(bào)表使用者提供更具有使用價(jià)值的會(huì)計(jì)信息，有條件的資本化是否能夠提高會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性？這是一個(gè)亟待關(guān)注的課題。 二、國(guó)內(nèi)外的研究成果 針對(duì)R&D費(fèi)用化是否影響價(jià)值相關(guān)性，國(guó)外學(xué)者進(jìn)行

4、了許多嘗試。很多學(xué)者認(rèn)為R&D資本化比R&D費(fèi)用化更具有價(jià)值相關(guān)性。Lev,Sougiannis（1996）和Chambers（1998）研究發(fā)現(xiàn)如果美國(guó)能將R&D資本化來(lái)反映公司未來(lái)的收益，則資本化的研發(fā)費(fèi)用能夠比費(fèi)用化的研發(fā)費(fèi)用在解釋公司市場(chǎng)價(jià)值時(shí)表現(xiàn)得更加出色。Han和Manry（2004）的研究樣本是韓國(guó)企業(yè)，他們發(fā)現(xiàn)被資本化的那部分研發(fā)費(fèi)用相比被研發(fā)費(fèi)用化的那部分研發(fā)費(fèi)用，與股價(jià)之間的正相關(guān)性來(lái)得更強(qiáng)。Henrik Nilsson，Stellan Nilsson（2006）研究表明允許研發(fā)費(fèi)用資本化規(guī)定的優(yōu)點(diǎn)是資本化決策向財(cái)務(wù)報(bào)表使用者傳達(dá)了未來(lái)股票收益變動(dòng)的

5、信息。 盡管國(guó)外很多研究認(rèn)為資本化研發(fā)費(fèi)用會(huì)增加價(jià)值相關(guān)性，然而也有很多學(xué)者的研究結(jié)果恰好相反。比如，Oswald（2000）對(duì)英國(guó)企業(yè)考察研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用同企業(yè)的利潤(rùn)以及權(quán)益賬面價(jià)值的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)對(duì)研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用無(wú)論是資本化還是費(fèi)用化，都不會(huì)增加研發(fā)費(fèi)用的價(jià)值相關(guān)性。還有Cazacan-Jeny和Jeanjean（2006）通過(guò)檢驗(yàn)197家法國(guó)公司在19932002年之間報(bào)告的研發(fā)費(fèi)用的價(jià)值相關(guān)性后發(fā)現(xiàn)，資本化的研發(fā)費(fèi)用與股價(jià)和回報(bào)率負(fù)相關(guān)。 國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)研發(fā)費(fèi)用的價(jià)值相關(guān)性也做過(guò)實(shí)證研究，如：劉曉璐（2009）以新準(zhǔn)則實(shí)施后滬深兩市A股上市公司2007年年報(bào)數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行了檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)資本市場(chǎng)

6、對(duì)確認(rèn)了開(kāi)發(fā)支出的上市公司給予了正向的價(jià)格反應(yīng)，但是相比未確認(rèn)開(kāi)發(fā)支出的公司來(lái)說(shuō)，其會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性并未表現(xiàn)得更高，這說(shuō)明資本市場(chǎng)尚無(wú)法區(qū)分這兩類公司。 綜上所述，可以看出國(guó)內(nèi)外理論界對(duì)于研發(fā)費(fèi)用的價(jià)值相關(guān)性問(wèn)題都頗為關(guān)注，但是我國(guó)在實(shí)證研究領(lǐng)域還是比較薄弱的，主要是受到披露不全面所限。而對(duì)于研發(fā)費(fèi)用資本化和費(fèi)用化哪一個(gè)價(jià)值相關(guān)性更強(qiáng)，國(guó)外的學(xué)者眾說(shuō)紛紜，但是可以從文獻(xiàn)中看出大部分學(xué)者還是對(duì)研發(fā)費(fèi)用資本化的價(jià)值相關(guān)性給予了更高的評(píng)價(jià)。 三、實(shí)證分析 （一）模型設(shè)計(jì) 根據(jù)Ohlson所提出的上市公司會(huì)計(jì)評(píng)價(jià)模式，影響企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的因素主要有每股收益、每股凈資產(chǎn)等，為了考察研發(fā)費(fèi)用有條件資本化

7、和費(fèi)用化對(duì)公司股票價(jià)格的不同影響，本文在Ohlson模型的基礎(chǔ)上增加了每股資本化研發(fā)費(fèi)用、每股費(fèi)用化研發(fā)費(fèi)用以及每股有形資產(chǎn)這些變量。為了對(duì)比新舊準(zhǔn)則研發(fā)費(fèi)用的價(jià)值相關(guān)性，本文將樣本分為兩組：一是實(shí)行新準(zhǔn)則研發(fā)支出有條件資本化的公司，二是實(shí)行舊準(zhǔn)則研發(fā)支出費(fèi)用化的公司，前者適用于下述模型1，后者適用于模型2。 模型1：P=?琢0+?茁1EPS+?茁2BPS+?茁3TGAPS+?茁4CRDPS+?著 模型2：P=?琢0+?茁1EPS+?茁2BPS+?茁3TGAPS+?茁4ERDPS+?著 1.P，4月最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)。 EPS，稀釋每股收益。 BPS，每股凈資產(chǎn)。 CRDPS，每股資本化研

8、發(fā)費(fèi)用，是針對(duì)實(shí)行新準(zhǔn)則后，公司每年在內(nèi)部研發(fā)無(wú)形資產(chǎn)中開(kāi)發(fā)階段符合資本化條件的研發(fā)費(fèi)用金額除以年末普通股總數(shù)。其中每年的資本化研發(fā)費(fèi)用金額均來(lái)自于翻閱報(bào)表手工計(jì)算。比如：2007年資本化研發(fā)費(fèi)用金額=資產(chǎn)負(fù)債表中“開(kāi)發(fā)支出”項(xiàng)目余額+已達(dá)到預(yù)定使用狀態(tài)轉(zhuǎn)入無(wú)形資產(chǎn)的金額。2008年資本化研發(fā)費(fèi)用金額=“開(kāi)發(fā)支出”項(xiàng)目余額+無(wú)形資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定使用狀態(tài)轉(zhuǎn)至無(wú)形資產(chǎn)科目的金額+開(kāi)發(fā)階段不符合資本化予以費(fèi)用化的金額-“開(kāi)發(fā)支出”項(xiàng)目期初額。 ERDPS，每股費(fèi)用化研發(fā)費(fèi)用，是針對(duì)實(shí)行舊準(zhǔn)則公司每年在內(nèi)部研發(fā)無(wú)形資產(chǎn)中被要求全部費(fèi)用化的金額除以年末普通股總數(shù)。由于我國(guó)上市公司從2002年才開(kāi)始在年度財(cái)務(wù)

9、報(bào)告中明確披露研發(fā)費(fèi)用     ，筆者選取的樣本為2004年度年報(bào)中有披露研發(fā)費(fèi)用的公司，具體數(shù)據(jù)來(lái)源于中山大學(xué)。 6.TGAPS，每股有形資產(chǎn)，是用有形資產(chǎn)除以年末普通股股數(shù)。有形資產(chǎn)=存貨+固定資產(chǎn)+在建工程+工程物資。    （二）研究假設(shè) 假設(shè)1：稀釋每股收益EPS、每股凈資產(chǎn)BPS與股票價(jià)格P正相關(guān)，即系數(shù)?茁1、?茁2將顯著為正。 假設(shè)2：有形資產(chǎn)（這里主要指存貨和固定資產(chǎn)）是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有著重要的貢獻(xiàn)，投資者應(yīng)當(dāng)會(huì)對(duì)其有所關(guān)注，所以預(yù)期每股有形資產(chǎn)TGAPS與股票價(jià)格

10、P正相關(guān)，即系數(shù)?茁3將顯著為正。 假設(shè)3：研究開(kāi)發(fā)投資是一個(gè)企業(yè)的素質(zhì)和發(fā)展?jié)摿Φ闹匾獦?biāo)志，理性投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注企業(yè)的研發(fā)投資，所以預(yù)期每股資本化研發(fā)費(fèi)用CRDPS和每股費(fèi)用化研發(fā)費(fèi)用ERDPS都應(yīng)當(dāng)與股票價(jià)格P正相關(guān)，即系數(shù)?茁4將顯著為正。 假設(shè)4：相對(duì)于有形資產(chǎn)而言，企業(yè)的自主研發(fā)投資是一種非常稀缺和珍貴的“資源”，它更能代表企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿透?jìng)爭(zhēng)能力。所以預(yù)期每股資本化研發(fā)費(fèi)用CRDPS和每股費(fèi)用化研發(fā)費(fèi)用ERDPS的價(jià)值相關(guān)性應(yīng)當(dāng)顯著高于每股有形資產(chǎn)TGAPS，即?茁4?茁3。 假設(shè)5：研發(fā)費(fèi)用資本化的公司其會(huì)計(jì)盈余和凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的信息質(zhì)量應(yīng)當(dāng)更高，即與股價(jià)更加相關(guān)。若理性的投資

11、者能覺(jué)察到第一組樣本公司在會(huì)計(jì)信息質(zhì)量上的區(qū)別，那么第一組的會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性應(yīng)顯著高于第二組，即模型1的R2大于模型2的R2。 （三）研究樣本與選取期間 本文選取了2004年度年報(bào)中披露研發(fā)費(fèi)用的公司，以及新準(zhǔn)則實(shí)施后2007年、2008年披露開(kāi)發(fā)支出項(xiàng)目的公司。文中涉及的除研發(fā)費(fèi)用外的有關(guān)數(shù)據(jù)均來(lái)自于銳思數(shù)據(jù)庫(kù)，研發(fā)費(fèi)用收集于上海證券交易所和深圳證券交易所披露的上市公司年報(bào)。我國(guó)上市公司對(duì)研發(fā)費(fèi)用披露不全面為本文的研究帶來(lái)了極大的不便，考慮到數(shù)據(jù)的完整性，僅以披露較為全面的2004年59家公司，2007年85家公司以及2008年65家公司作為樣本進(jìn)行研究。? ? （四）實(shí)證結(jié)果 利用SP

12、SS軟件，分別對(duì)2007年、2008年和2004年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了回歸分析，回歸結(jié)果如表1所示。 由回歸結(jié)果可以看出，模型的擬合度較好，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量較顯著，表明模型整體線性關(guān)系比較顯著，Durbin-Waston值在2附近，說(shuō)明模型不存在一階自相關(guān)。根據(jù)上述回歸結(jié)果，可以得到以下結(jié)論： 1.假設(shè)1成立，公司的稀釋每股收益EPS、每股凈資產(chǎn)BPS與股票價(jià)格正相關(guān)。不論是新準(zhǔn)則實(shí)施之前還是之后，EPS和BPS的系數(shù)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其它幾項(xiàng)解釋變量的系數(shù)。 2007年、2008年連續(xù)兩年每股有形資產(chǎn)的系數(shù)均為負(fù)，2004年每股有形資產(chǎn)TGAPS與股票價(jià)格負(fù)相關(guān)，但是不顯著。在新準(zhǔn)則實(shí)施前后，投資者似乎對(duì)有形資產(chǎn)（

13、存貨、固定資產(chǎn)等）都不是很關(guān)注，甚至均出現(xiàn)了與股票價(jià)格負(fù)向變動(dòng)的關(guān)系。 2007年每股資本化研發(fā)費(fèi)用與股票價(jià)格負(fù)相關(guān)，但不顯著；2008年每股資本化研發(fā)費(fèi)用與股票價(jià)格正相關(guān)，但不顯著；2004年每股費(fèi)用化研發(fā)費(fèi)用ERDPS與股票價(jià)格正相關(guān)，但是不顯著。 假設(shè)4成立，2004年、2007年、2008年三年的每股資本化研發(fā)費(fèi)用CRDPS均大于每股有形資產(chǎn)TGAPS的系數(shù)。這說(shuō)明，與企業(yè)的存貨、固定資產(chǎn)等有形資產(chǎn)相比，投資者更加關(guān)注企業(yè)的研發(fā)投資。 從表1可以看出模型1的R2大于模型2的R2，但是由于2007年資本化研發(fā)費(fèi)用未通過(guò)回歸檢驗(yàn)，并且2008年資本化研發(fā)費(fèi)用和2004年費(fèi)用化研發(fā)費(fèi)用與股票

14、價(jià)格的正相關(guān)程度均不顯著，所以無(wú)法肯定地說(shuō)明資本化研發(fā)費(fèi)用在價(jià)值相關(guān)性上完全優(yōu)于費(fèi)用化研發(fā)費(fèi)用，只能說(shuō)明新準(zhǔn)則規(guī)定的有條件的資本化在一定程度上提高了研發(fā)費(fèi)用的價(jià)值相關(guān)性。 四、結(jié)論 第一，新準(zhǔn)則實(shí)施前后，上市公司的稀釋每股收益EPS和每股凈資產(chǎn)BPS都與股票價(jià)格呈明顯的正相關(guān)，并且EPS和BPS的系數(shù)要大于其它幾項(xiàng)解釋變量的系數(shù)。也就是說(shuō)投資者判斷上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基本上是以EPS和BPS為標(biāo)準(zhǔn)的。 第二，在科學(xué)技術(shù)高速發(fā)展的今天，新準(zhǔn)則實(shí)施前后，投資者對(duì)于有形資產(chǎn)（主要是存貨和固定資產(chǎn)）似乎都沒(méi)有給予關(guān)注，而無(wú)論是對(duì)費(fèi)用化的研發(fā)支出還是有條件資本化的研發(fā)支出，除2007年外，投資者都給予了關(guān)

15、注，并且從ERDPS和CRDPS的系數(shù)變化上看出投資者的關(guān)注度在逐年上升。 第三，雖然投資者對(duì)企業(yè)的研發(fā)投資給予了關(guān)注，但是回歸結(jié)果顯示，研發(fā)費(fèi)用與股票價(jià)格的正相關(guān)程度均并不顯著。 第四，與舊準(zhǔn)則研發(fā)費(fèi)用當(dāng)期全部費(fèi)用化相比，新準(zhǔn)則有條件資本化的研發(fā)費(fèi)用在一定程度上顯示出與股票價(jià)格更高的價(jià)值相關(guān)性。 綜上所述，除2007年資本化的研發(fā)費(fèi)用未通過(guò)回歸檢驗(yàn)外，其余兩年投資者均表現(xiàn)出對(duì)研發(fā)費(fèi)用的關(guān)注，但研發(fā)費(fèi)用與股票價(jià)格的正相關(guān)程度均不顯著；從兩個(gè)模型的比較結(jié)果來(lái)看，新準(zhǔn)則有條件資本化的研發(fā)費(fèi)用在一定程度上顯示出與股票價(jià)格更高的價(jià)值相關(guān)性。      

16、   五、實(shí)證結(jié)果的原因分析 第一，證券市場(chǎng)效率不高。價(jià)值相關(guān)性模型有一個(gè)基本假設(shè)是市場(chǎng)是有效的，投資者是理性的。劉曉璐（2009）提到，雖然經(jīng)過(guò)很多學(xué)者對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)有效性的證明，但是中國(guó)的股票市場(chǎng)仍然是個(gè)很年輕、很不成熟的市場(chǎng)，投資者很容易受到非理性信息的影響。投資者往往容易忽視會(huì)計(jì)信息，即使關(guān)注也僅僅局限于凈利潤(rùn)等表     面的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而對(duì)于隱藏在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中的研發(fā)費(fèi)用基本得不到投資者的重視，這也是研發(fā)費(fèi)用與股票價(jià)格正相關(guān)程度不顯著的重要原因。 第二，報(bào)表附注中缺乏研發(fā)費(fèi)用詳細(xì)信息。舊準(zhǔn)則中僅在管理費(fèi)用中對(duì)研發(fā)費(fèi)

17、用做簡(jiǎn)單的披露，新準(zhǔn)則要求企業(yè)披露開(kāi)發(fā)支出的金額和內(nèi)容。經(jīng)過(guò)筆者翻閱大量的財(cái)務(wù)報(bào)表后發(fā)現(xiàn)確認(rèn)了開(kāi)發(fā)支出的公司僅對(duì)開(kāi)發(fā)支出的金額作出了簡(jiǎn)單的陳述，還有一部分公司未將研發(fā)活動(dòng)中研究階段和開(kāi)發(fā)階段的金額分別列示，而且筆者還發(fā)現(xiàn)很少有公司對(duì)當(dāng)年資本化的金額和費(fèi)用化的金額明確地呈現(xiàn)給報(bào)表使用者，報(bào)表使用者也無(wú)法從附注中得到研發(fā)項(xiàng)目的具體信息及前景，這對(duì)于證券分析和理論研究都顯得遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。所以報(bào)表附注對(duì)研發(fā)費(fèi)用信息披露不詳實(shí)也是當(dāng)前投資者對(duì)研發(fā)費(fèi)用關(guān)注不高的客觀原因所在。 第三，研發(fā)費(fèi)用有條件資本化克服了全部費(fèi)用化的不足。過(guò)去我國(guó)之所以采用全部費(fèi)用化的處理方法主要是基于謹(jǐn)慎性的考慮，而且可以消除公司在資本

18、化無(wú)形資產(chǎn)時(shí)進(jìn)行盈余管理的機(jī)會(huì)，但是全部費(fèi)用化也存在著不足：一是助長(zhǎng)了企業(yè)的短期行為。將研發(fā)費(fèi)用全部費(fèi)用化會(huì)影響當(dāng)期收益，打擊了企業(yè)研發(fā)的積極性，不利于企業(yè)自主創(chuàng)新能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高，也不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。二是費(fèi)用化不符合配比原則。企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)，收入與成本、費(fèi)用應(yīng)當(dāng)配比，同一會(huì)計(jì)期間的各項(xiàng)收入和其相關(guān)成本費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)在該會(huì)計(jì)期間內(nèi)確認(rèn)。而研發(fā)支出是為了未來(lái)的收入而付出的代價(jià)，未來(lái)的收入可能分布在多個(gè)會(huì)計(jì)期間，所以僅僅將研發(fā)費(fèi)用與當(dāng)期的收入配比是不合理的。所以新準(zhǔn)則采用有條件的資本化的方法，其初衷也是為了克服研發(fā)費(fèi)用全部費(fèi)用化的不足，將符合資本化條件的研發(fā)支出以資產(chǎn)的形式在資產(chǎn)負(fù)債

19、表中列報(bào)，向財(cái)務(wù)報(bào)告使用者傳達(dá)企業(yè)自主研發(fā)的信息，作為報(bào)表使用者能從資產(chǎn)負(fù)債表“開(kāi)發(fā)支出”項(xiàng)目中了解企業(yè)研發(fā)情況，從而提高會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性和決策有用性。因此，從兩種會(huì)計(jì)處理方法本身可以看出，資本化研發(fā)費(fèi)用應(yīng)當(dāng)具有更高的價(jià)值相關(guān)性，這一點(diǎn)也在價(jià)格模型中得到了一定的證實(shí)。 【參考文獻(xiàn)】 1 劉曉璐.開(kāi)發(fā)支出信息含量研究滬深股市實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的證據(jù)D.廈門大學(xué)碩士論文，2009. 2 王化成，盧闖，李春玲. 企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)與未來(lái)業(yè)績(jī)相關(guān)性研究基于中國(guó)資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)J.中國(guó)軟科學(xué)，2005（10）. 3 王翼虹.研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的影響D. 廈門大學(xué)碩士論文，2007. 4 薛云奎，王志臺(tái).無(wú)形資產(chǎn)信息披露及其價(jià)值相關(guān)性研究來(lái)自上海股市的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)J.會(huì)計(jì)研究，2001（11）. 5 Chambers, D., Jennings, R.and Thompson, R.B., Evidence on the Usefulness of Capitalizing and Amortizing Research and Development Costs.Working Paper, Department of Accounting,University of Texas, 199