保險(xiǎn)資金的運(yùn)用與法律監(jiān)督

1、保險(xiǎn)資金的運(yùn)用與法律監(jiān)督作者：日期：保險(xiǎn)資金的運(yùn)用與監(jiān)管（我國(guó)總體的一個(gè)概況）上世紀(jì)90年代后期以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展迅速，保費(fèi)收入快速增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率保持在30姒上。承保業(yè)2急劇膨脹，保險(xiǎn)資金不斷累積。其中，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道如何拓寬，以及在保險(xiǎn)資金運(yùn)用過(guò)程中如何在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上提高收益率，一直是我國(guó)保險(xiǎn)理論界和實(shí)務(wù)部門研究和關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。盡管近些年來(lái)我國(guó)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用的制度建設(shè)方面取得了一定的進(jìn)展，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道得到進(jìn)一步拓寬，但保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域仍然十分有限，保險(xiǎn)資金運(yùn)用在結(jié)構(gòu)、收益、策略行為和監(jiān)管等方面還都面臨著困境和難題。一、保險(xiǎn)資金運(yùn)用的基本知識(shí)（一）保險(xiǎn)資金的來(lái)源保險(xiǎn)資金是指保險(xiǎn)公

2、司可以用來(lái)投資運(yùn)作的資金，主要包括三個(gè)部分：一是權(quán)益資產(chǎn)，即資本金、公積金、公益金和未分配利潤(rùn)等保險(xiǎn)公司的自有資金；二是保險(xiǎn)準(zhǔn)備金，包括未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金、長(zhǎng)期責(zé)任準(zhǔn)備金、壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金、已發(fā)生未報(bào)告賠款準(zhǔn)備金和長(zhǎng)期健康險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金、總準(zhǔn)備金等。這些準(zhǔn)備金是保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的重要來(lái)源；三是其他資金，比如，承保盈余。另外，保費(fèi)收入與賠款之間的時(shí)間差所形成的資金，在決算形成利稅和盈余上交或分配前，也是保險(xiǎn)公司資金來(lái)源之一。在保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈的地區(qū)，比如歐、美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)，保險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間很小，幾乎年年虧損，而主要靠投資業(yè)務(wù)的收益來(lái)抵補(bǔ)承保虧損，從而實(shí)現(xiàn)了整個(gè)行業(yè)的盈

3、利。這一趨勢(shì)在我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加強(qiáng)的過(guò)程中，也將日益顯現(xiàn)：一方面，保險(xiǎn)產(chǎn)品本身經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的部分利潤(rùn)已經(jīng)越來(lái)越薄，甚至可能虧損；另一方面，規(guī)?；谋ｋU(xiǎn)資金通過(guò)充分運(yùn)用后，抵補(bǔ)費(fèi)用及虧損，形成保險(xiǎn)公司的最終收益。（二）保險(xiǎn)資金運(yùn)用的概念及其可能性、重要性主要參考王肅元主編的保險(xiǎn)法學(xué)保險(xiǎn)資金運(yùn)用，是指保險(xiǎn)組織在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，將積聚的部分保險(xiǎn)資金用于投資或融資，使資金增值的活動(dòng)。隨著金融全球化，金融市場(chǎng)創(chuàng)新與發(fā)展，世界保險(xiǎn)業(yè)投融資功能日漸突出，保險(xiǎn)公司已成為既具有經(jīng)濟(jì)保障功能又具金融服務(wù)功能的重要金融機(jī)構(gòu)。特別是保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，加劇了保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，致使保險(xiǎn)組織直接業(yè)務(wù)承保利潤(rùn)普遍下降甚至虧損，保險(xiǎn)資金運(yùn)

4、用已成為保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中不可或缺的重要環(huán)節(jié)，資金運(yùn)用的收益成為彌補(bǔ)承保虧損和追求高效益的主要渠道。（三）保險(xiǎn)資金運(yùn)用的原則：主要有安全性原則、收益性原則、分散性原則三種。具體來(lái)講：書上的內(nèi)容上面是關(guān)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用的基本知識(shí)，下面重點(diǎn)看一下我國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用制度。二、我國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用制度（一）我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的現(xiàn)狀自1995年我國(guó)保險(xiǎn)法頒布以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用受到嚴(yán)格管制，其運(yùn)用僅限于銀行存款、買賣政府債券和金融債券。隨著投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品的推出及流行，我國(guó)保險(xiǎn)投資政策不斷發(fā)展變化，保險(xiǎn)資金運(yùn)用白制度建設(shè)取得一定進(jìn)展，各保險(xiǎn)公司日益重視保險(xiǎn)資金的管理和運(yùn)用，社會(huì)各界也加大了對(duì)保險(xiǎn)資金投資的關(guān)注，保險(xiǎn)

5、資金的運(yùn)用渠道逐步放寬。目前，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不僅可以投資存款、國(guó)債、企業(yè)債券、證券投資基金、還可以直接投資股票。2005年來(lái)，我國(guó)保監(jiān)會(huì)頒布保險(xiǎn)外匯資金運(yùn)用管理暫行辦法實(shí)施規(guī)則，保險(xiǎn)外匯資金的境外運(yùn)用也進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的操作階段。1.保費(fèi)收入和保險(xiǎn)資金規(guī)模從2000年到2006年我國(guó)的保費(fèi)收入分別為1596億元、2112.28億元、3079億元、3880.4億元、4318億元、4927億元和5641億元。可以看出保費(fèi)收入近幾年來(lái)保持了較快的增長(zhǎng)速度。保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模從2000年末的3374億元增加到2006末的19731億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模年均增長(zhǎng)約40%保險(xiǎn)資產(chǎn)占金融資產(chǎn)比重逐年提升。截至2006

6、年11月，保險(xiǎn)資產(chǎn)總額已達(dá)1.878萬(wàn)億元，其中，投資總額1.143萬(wàn)億元。2 .保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況(1)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益水平據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，從2000年到2004年我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率分別為4.12%、4.3%、3 .14%、2.68%和2.4%央行降息及投資渠道狹窄等是收益率走低的重要原因。2005年由于政策導(dǎo)向作用，投資收益率上升為3.6%.隨著政策不斷完善和投資渠道陸續(xù)拓寬，投資收益率在2006年達(dá)到5.8%,投資收益共955.3億元。2006年保險(xiǎn)資金債券和存款投資收益率估計(jì)約為2%13%,保險(xiǎn)公司投資證券平均收益率超過(guò)10%,投資基金方面的收益率超過(guò)9%投資基礎(chǔ)設(shè)施的年收益率

7、為6.工限右，投資收益水準(zhǔn)較其它金融機(jī)構(gòu)同類投資而言，其顯示了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。(2)保險(xiǎn)資金運(yùn)用投資結(jié)構(gòu)2006年末我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為17785.39億元。在具體的投資結(jié)構(gòu)中，由于國(guó)內(nèi)股市表現(xiàn)良好，保險(xiǎn)公司全年共拿出912.08億元購(gòu)買證券投資基金，保險(xiǎn)資金直接投資股票以及未上市股權(quán)的比例也有大幅度提高，累計(jì)達(dá)929.24億元，占5.22%，比200科初上升了4.1%.此外，保險(xiǎn)資金還實(shí)現(xiàn)境外投資24.6億美元；在投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，已有100億元投資在京滬高速鐵路項(xiàng)目上。(二)我國(guó)存在的問(wèn)題但我國(guó)保險(xiǎn)資金在運(yùn)用的過(guò)程中仍存在著以下幾個(gè)主要問(wèn)題：1 .保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率偏低近幾年來(lái)，我國(guó)保

8、費(fèi)收入增長(zhǎng)很快，但因保險(xiǎn)資金投資策略不當(dāng)，以及保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道有限，導(dǎo)致資金運(yùn)用收益率一直偏低。近幾年的保險(xiǎn)投資收益率分別如下：2000年為4.12%,2001年為4.3%,2002年為3.14%2003年為2.68%,2004年為2.4%,保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率連跌三年，其中2003年和2004年的平均收益率水平已經(jīng)低于保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)規(guī)定中提出的3%勺資金年收益率的底線。從2005年保險(xiǎn)資金運(yùn)用形勢(shì)來(lái)看，保險(xiǎn)資金投資開始顯現(xiàn)良好勢(shì)頭，投資收益穩(wěn)步提高，達(dá)到3.6%,比2004高0.7%。其中，股票投資全行業(yè)平均收益達(dá)到6%，債券收益平均達(dá)到4.5%,協(xié)議存款平均收益達(dá)到4%但據(jù)國(guó)

9、外資料一統(tǒng)計(jì)，只有當(dāng)保險(xiǎn)資金年收益達(dá)到7%以上時(shí)，保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)才能進(jìn)入良性發(fā)展的道路。目前我國(guó)的投資收益普遍偏低，與國(guó)外7%的標(biāo)準(zhǔn)還有相當(dāng)大的差距，保險(xiǎn)投資收益率不能和保費(fèi)收入同幅增長(zhǎng)，將使保險(xiǎn)業(yè)面臨巨大的償付能力不足的風(fēng)險(xiǎn)。2 .資金運(yùn)用渠道狹窄，資金結(jié)構(gòu)不合理，投資工具缺乏我國(guó)保險(xiǎn)公司的資金主要集中在金融領(lǐng)域，其中占比例最大的是銀行存款，除了2004年和2005年以外，前幾年的銀行存款占總資產(chǎn)的比例都在50%右，而臨著銀行存款利率下降的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)幾家成立較早的保險(xiǎn)公司的利差損就是由于銀行利率連續(xù)幾次下調(diào)造成的。目前，我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道不斷擴(kuò)展，但保險(xiǎn)資金的運(yùn)用仍處于初級(jí)階段，一方面，可

10、進(jìn)入到資本市場(chǎng)上的資金容量受到較大的限制；另一方面，我國(guó)資本市場(chǎng)不完善，投資工具缺乏。以債券市場(chǎng)為例，在美國(guó)，債券種類繁多，規(guī)模龐大，美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)一般有70%左右的資金都投資在債券市場(chǎng)上。而與美國(guó)債券市場(chǎng)相比，我國(guó)債券市場(chǎng)無(wú)論從規(guī)模、產(chǎn)品數(shù)量以及種類、流動(dòng)性等多方面都相差甚遠(yuǎn)，因此，由于我國(guó)投資工具的缺乏，使得我國(guó)保險(xiǎn)公司沒(méi)有足夠的選擇空間，無(wú)法搭建結(jié)構(gòu)合理的證券投資組合，降低了保險(xiǎn)公司的資源配置效率，使其投資風(fēng)險(xiǎn)加大。3 .投資管理能力低，資金運(yùn)用效率不高國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司已經(jīng)開始關(guān)注保險(xiǎn)資金的投資管理，管理水平已經(jīng)得到很大的提升，有一批保險(xiǎn)公司已經(jīng)組建了投資管理公司，也有一些保險(xiǎn)公司在內(nèi)部設(shè)置投資

11、管理部、證券部等。但我國(guó)保險(xiǎn)公司在投資管理方面仍存在一些問(wèn)題如：專業(yè)人才缺乏，投資管理不科學(xué)；投資決,使資金運(yùn)用和資 因此，保險(xiǎn)公司在進(jìn)行合理的分配。策的獨(dú)立性差，易受控制；業(yè)務(wù)部門和投資部門沒(méi)有形成良好的溝通機(jī)制產(chǎn)配置相脫節(jié)；風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和手段落后，沒(méi)有建立有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。資金運(yùn)用上而尚未形成其核心的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。4 .資產(chǎn)與負(fù)債管理不匹配，加大了保險(xiǎn)公司的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司的資金來(lái)源主要是負(fù)債，保險(xiǎn)資金應(yīng)根據(jù)資金來(lái)源不同特點(diǎn),我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)提出動(dòng)用資產(chǎn)負(fù)債管理，但資產(chǎn)負(fù)債管理的理念還沒(méi)有完全滲透到保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)當(dāng)中，保險(xiǎn)產(chǎn)品的開發(fā)和保險(xiǎn)投資之間的銜接不緊密，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用結(jié)構(gòu)和層次不能以償付

12、期限為依據(jù)，加上我國(guó)中長(zhǎng)期投資工具的缺乏，使得長(zhǎng)期資金主要運(yùn)用于短期的投資，投機(jī)性大，風(fēng)險(xiǎn)高。保險(xiǎn)資金的運(yùn)用和資金來(lái)源的不匹配，影響了保險(xiǎn)投資的良性循環(huán)和資金運(yùn)用的效率，加大了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（三）國(guó)際保險(xiǎn)資金運(yùn)作模式與經(jīng)驗(yàn)借鑒國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用模式大體上分為三種：外部委托投資、公司內(nèi)設(shè)投資部門和設(shè)立專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。1 .外部委托投資模式。這種模式是指保險(xiǎn)公司自己不直接從事投資運(yùn)作，而將全部的保險(xiǎn)資金委托給外部的專業(yè)投資公司。這種模式適合于規(guī)模較小的保險(xiǎn)公司。2 .公司內(nèi)設(shè)投資部門的模式。這種模式是指在保險(xiǎn)公司內(nèi)部設(shè)立專門的投資管理部門，并在投資部門內(nèi)按分工和投資業(yè)務(wù)的不同，分成

13、多個(gè)分部或小組，具體負(fù)責(zé)本公司的保險(xiǎn)資金投資活動(dòng)。3 .設(shè)立專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的模式。這種模式是指在保險(xiǎn)公司之下設(shè)專門的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，由其對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行專業(yè)化、規(guī)范化運(yùn)作。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可由保險(xiǎn)公司單獨(dú)設(shè)立，也可通過(guò)與其他具有專業(yè)優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴共同設(shè)立。統(tǒng)計(jì)資料顯示，世界500強(qiáng)中的34家股份制保險(xiǎn)公司，有80%以上的公司是采用專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)白模式。經(jīng)驗(yàn)表明，采取完全依靠外部委托管理保險(xiǎn)資產(chǎn)的管理模式，很難有效地控制保險(xiǎn)資金的投資風(fēng)險(xiǎn)；采取內(nèi)設(shè)部門的管理模式則對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的專業(yè)化水準(zhǔn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提高，造成了限制；專業(yè)化的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理模式，有效地增強(qiáng)了保險(xiǎn)資產(chǎn)管

14、理的經(jīng)營(yíng)管理能力，提高了保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效率。保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理組織架構(gòu)應(yīng)該與保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)規(guī)模、投資領(lǐng)域以及保險(xiǎn)資金運(yùn)作的特點(diǎn)相適應(yīng)。目前，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司較多采取內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式。對(duì)于規(guī)模較小、運(yùn)作歷史較短的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，這種管理模式有其存在的合理性。對(duì)于規(guī)模較大、投資管理專業(yè)化要求較高的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式已與其發(fā)展很不適應(yīng)。隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，保險(xiǎn)公司可運(yùn)用的資金規(guī)模迅速擴(kuò)大。內(nèi)設(shè)投資部門的管理形式只適于小規(guī)模的、單一品種的投資活動(dòng)，并不能適應(yīng)保險(xiǎn)資金規(guī)模日益擴(kuò)大、投資業(yè)務(wù)量和投資品種快速增長(zhǎng)的需要。近年來(lái)，在保險(xiǎn)監(jiān)管部門和保險(xiǎn)公司共同努力下，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理從機(jī)構(gòu)到人員

15、都取得了很大的發(fā)展，特別是在債券和基金領(lǐng)域的市場(chǎng)運(yùn)作上，一些保險(xiǎn)公司脫穎而出。這些公司在取得良好投資業(yè)績(jī)的同時(shí)，在人才培養(yǎng)和儲(chǔ)備、投資理念和內(nèi)控制度建設(shè)等方面都形成了自己的特色。這些公司的投資管理隊(duì)伍日漸成熟，投資理念日漸鮮明，內(nèi)控制度更加嚴(yán)格和規(guī)范，已經(jīng)初步具備了建立專業(yè)化投資管理公司的條件。設(shè)立專業(yè)化的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可根據(jù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的實(shí)際需要，從市場(chǎng)研究、投資決策、業(yè)務(wù)操作、風(fēng)險(xiǎn)控制等諸方面，對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)行規(guī)范化的管理和控制，從而在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上提高盈利能力。設(shè)立專業(yè)化的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，既是保險(xiǎn)公司適應(yīng)投資規(guī)模迅速擴(kuò)大、投資領(lǐng)域不斷拓展的需要，也是保險(xiǎn)公司面對(duì)WD,接受挑戰(zhàn)

16、而作出的正確選擇。從根本上說(shuō)，是我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展大計(jì)。（四）完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用制度的建議1 .允許投資實(shí)業(yè)，尤其是投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在很多國(guó)家和地區(qū)，不動(dòng)產(chǎn)投資已成為保險(xiǎn)公司尤其是壽險(xiǎn)公司重要的投資工具之一。例如，在1996年日本、韓國(guó)和臺(tái)灣地區(qū)壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)分布中，不動(dòng)產(chǎn)投資占總資產(chǎn)比重分別達(dá)到5.2%、8.5%和9.02%,且其比例在較長(zhǎng)一段時(shí)間比較穩(wěn)定。而我國(guó)保險(xiǎn)公司由于保險(xiǎn)法明令禁止投資實(shí)業(yè)，長(zhǎng)期以來(lái)都不能涉足這一投資領(lǐng)域。不過(guò)從目前情況看，逐步放寬這一投資領(lǐng)域，特別是允許投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將會(huì)是大勢(shì)所趨。2 .完善國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，并允許保險(xiǎn)資金投資于國(guó)外資本市場(chǎng)在眾多的投資渠道中，

17、股票市場(chǎng)的平均投資回報(bào)最高，債券特別是企業(yè)債券回報(bào)率也比較高。如美國(guó)過(guò)去20年貨幣市場(chǎng)的年平均收益率為3.7%債券市場(chǎng)5%股票市場(chǎng)10.3%;德國(guó)過(guò)去30年貨幣市場(chǎng)收益率為3.5%,債券市場(chǎng)7.9%,股票市場(chǎng)14.4%;新興市場(chǎng)國(guó)家的債券市場(chǎng)平均收益率為8.7%股票市場(chǎng)平土收益率為15.5%?？梢?jiàn)，證券市場(chǎng)是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的重要場(chǎng)所，也是提高投資收益率的關(guān)鍵所在。同時(shí)數(shù)據(jù)也表明，在這些國(guó)家保險(xiǎn)資產(chǎn)分布中，有價(jià)證券占總資產(chǎn)比例也是最高的。我國(guó)保險(xiǎn)公司欲提高投資收益率，一個(gè)重要的辦法就是提高股票等有價(jià)證券占總資產(chǎn)的比例。然而我國(guó)資本市場(chǎng)由于眾多原因難以像國(guó)外成熟資本市場(chǎng)那樣提供較穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資收益率

18、，因此，金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)利用保險(xiǎn)資金和企業(yè)年金入市的機(jī)會(huì)，提高國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的運(yùn)作效率，培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者，穩(wěn)定資本市場(chǎng)。3 .提高保險(xiǎn)公司投資能力首先，保險(xiǎn)公司要大力引進(jìn)和培養(yǎng)投資人才，建立一支專業(yè)化投資隊(duì)伍，才能有效防范和控制保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)，從而積極推進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)投資的發(fā)展。其次，要建立一套科學(xué)、完善的投資管理制度：一是制定合理的投資策略，保險(xiǎn)公司要充分了解本公司所簽發(fā)的各類保單的支付特點(diǎn)，利用精算技術(shù)預(yù)測(cè)出未來(lái)一段時(shí)期支付流發(fā)生的概率和數(shù)量，進(jìn)而制定出不同的投資方式和投資策略；二是合理選擇投資組合，保險(xiǎn)公司在確定了整體投資策略和對(duì)每種產(chǎn)品的投資策略后要根據(jù)自身的投資目標(biāo)以及目標(biāo)的順序、自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力

19、、各險(xiǎn)種的負(fù)債期限結(jié)構(gòu)等確定各種投資方式的比例，將資產(chǎn)進(jìn)行合理的分配；三是有效管理資產(chǎn)，可設(shè)立全資或控股的資產(chǎn)管理公司，對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行專業(yè)化、規(guī)范化運(yùn)作，提高保險(xiǎn)資金利用效率。4 .在完善保險(xiǎn)法的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)制定保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理規(guī)定，以保證保險(xiǎn)投資規(guī)定的有效實(shí)施。三、對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管保險(xiǎn)資金運(yùn)用是保險(xiǎn)公司一項(xiàng)重要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，它直接關(guān)系著保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定。2006年6月國(guó)務(wù)院發(fā)布的關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見(jiàn)（俗稱“國(guó)十條”）也為我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用提供了廣闊的空間，但也帶來(lái)了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素，有些可能在短時(shí)間內(nèi)形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，為防止保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用上的盲目性和投機(jī)行為，保證保險(xiǎn)公司有足夠的償

20、付能力，迫切需要加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管。（一）我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用法律監(jiān)管制度的缺陷1 .監(jiān)管過(guò)于嚴(yán)格，資金運(yùn)用渠道少根據(jù)我國(guó)相關(guān)法律規(guī)定，保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍窄。由于過(guò)分強(qiáng)調(diào)安全性原則，我國(guó)保險(xiǎn)公司的投資一般只運(yùn)用于銀行存款、國(guó)債以及有關(guān)政策規(guī)定的證券投資基金等領(lǐng)域上，投資結(jié)構(gòu)單一。但實(shí)際上銀行存款和國(guó)債均屬于利率產(chǎn)品，隨著央行的連續(xù)多次降息，保險(xiǎn)資金的資金運(yùn)用收益率由10%下降到3流右，效益低下，其實(shí)際收益率已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足保險(xiǎn)公司生存和發(fā)展的需要。這樣，單一的投資結(jié)構(gòu)導(dǎo)致保險(xiǎn)資產(chǎn)利率高敏感性、收益低下，不利于保險(xiǎn)業(yè)自身發(fā)展，而且投資形式的單一，違背投資風(fēng)險(xiǎn)組合原理，使保險(xiǎn)公司不能通過(guò)多樣化投資分散

21、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，影響保險(xiǎn)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2 .監(jiān)管專業(yè)化水平不高，現(xiàn)代監(jiān)管體系及其運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制尚未建立目前我國(guó)監(jiān)管采取的是較嚴(yán)格的實(shí)體監(jiān)管方式，注重業(yè)務(wù)管理，監(jiān)管的行政色彩很濃，處理問(wèn)題是通過(guò)發(fā)號(hào)行政命令，采取“一刀切”的方法，帶有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩，監(jiān)管在一定程度上限制了保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的自主權(quán)，監(jiān)管效果不佳。同時(shí)監(jiān)管技術(shù)相對(duì)落后，對(duì)保險(xiǎn)公司監(jiān)管的重點(diǎn)還在監(jiān)管機(jī)構(gòu)、條款費(fèi)率的審批、手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的管理等方面，而對(duì)關(guān)系行業(yè)穩(wěn)定的以償付能力為核心的動(dòng)態(tài)監(jiān)管指標(biāo)體系以及信用評(píng)級(jí)制度都未建立，造成監(jiān)管部門無(wú)力對(duì)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)進(jìn)行充分有效的監(jiān)督，監(jiān)督效力弱、效率低。3 .監(jiān)管缺乏嚴(yán)格的責(zé)任追究制度目前我國(guó)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用

22、主要依靠其內(nèi)設(shè)的投資部門或資金運(yùn)用部門進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，操作上公司管理層的部分人員和具體執(zhí)行部門的相關(guān)人員負(fù)責(zé)投資決策和投資實(shí)務(wù)，內(nèi)設(shè)投資部門模式最大弊病是資金運(yùn)用程序簡(jiǎn)單，資金運(yùn)用往往由領(lǐng)導(dǎo)意志決定，容易出現(xiàn)暗箱操作，但修正后的保險(xiǎn)法對(duì)相關(guān)責(zé)任人的責(zé)任追究規(guī)定不夠完善，依據(jù)保險(xiǎn)法違法運(yùn)用保險(xiǎn)公司資金的，對(duì)相關(guān)責(zé)任人可以處以行政和民事處罰，我國(guó)現(xiàn)有保險(xiǎn)法并無(wú)關(guān)于承擔(dān)刑事責(zé)任的規(guī)定，與2006年6月頒布的中華人民共和國(guó)刑法修正案（六）相關(guān)規(guī)定不一致；保險(xiǎn)公司管理規(guī)定第9章罰則中也缺乏對(duì)保險(xiǎn)投資違規(guī)操作相關(guān)責(zé)任人的處罰規(guī)定，對(duì)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用擁有管理權(quán)、決策權(quán)的相關(guān)責(zé)任人的責(zé)任追究欠缺，這樣不能有效地規(guī)

23、范相關(guān)人員的保險(xiǎn)資金運(yùn)用行為，合理、高效地利用保險(xiǎn)資金。另一方面，就民事責(zé)任的承擔(dān)而言，雖然有法律依據(jù)，但現(xiàn)有規(guī)定不具體，形同虛設(shè)。就民事賠償而言，保險(xiǎn)法只作了原則性規(guī)定：“違反本法規(guī)定，給他人造成損害的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)民事責(zé)任”。該規(guī)定責(zé)任主體不明確，也沒(méi)有規(guī)定具體承擔(dān)哪些民事責(zé)任，缺乏操作性，權(quán)利人的利益得不到保護(hù)。4 .監(jiān)管法規(guī)滯后，欠缺系統(tǒng)化、科學(xué)性目前我國(guó)并沒(méi)有根據(jù)現(xiàn)階段保險(xiǎn)市場(chǎng)的實(shí)際需要，制定與保險(xiǎn)法配套的實(shí)施細(xì)則和從屬法則，缺少能有效運(yùn)作的保險(xiǎn)單行法律細(xì)則，如保險(xiǎn)投資法、反保險(xiǎn)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法、證券交易法等，不利于保險(xiǎn)投資市場(chǎng)公平秩序的建立；同時(shí)，我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管法規(guī)主要是保險(xiǎn)法

24、、保險(xiǎn)公司管理規(guī)定、上海外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)暫行管理辦法等，此外還包括保監(jiān)會(huì)對(duì)管理資金運(yùn)用所發(fā)布的一些管理辦法，如保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股票投資管理暫行辦法、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者債券投資管理暫行辦法等，現(xiàn)行管理主要由金融監(jiān)督管理部門作出的行政規(guī)章和規(guī)范性文件，在法律效力上層次過(guò)低，透明度不夠，不利于對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用進(jìn)行監(jiān)管；另外，我國(guó)政府對(duì)內(nèi)外資保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管上適用不同法律，對(duì)中資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)實(shí)行歧視待遇。（二）完善我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用法律監(jiān)管的構(gòu)想基于現(xiàn)行保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管法律體系的缺陷，為促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，我國(guó)應(yīng)立足于國(guó)情：目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于起飛階段，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制尚未完全建立，投資工

25、具有限，規(guī)范交易的制度及組織欠缺，這就需要借鑒國(guó)外保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管法律制度的成功經(jīng)驗(yàn)，而完善我國(guó)現(xiàn)行的保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管制度最為重要的是完善政府外部的相關(guān)監(jiān)管法律制度體系。1 .完善政府外部的保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管法律制度體系（1）確立安全性、收益性和流動(dòng)性協(xié)調(diào)性原則。我國(guó)現(xiàn)行保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管將安全性放在首位，這是有一定道理的。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)尚處于發(fā)展初期，保險(xiǎn)產(chǎn)品比較單一，金融市場(chǎng)不成熟，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力不高，而且保險(xiǎn)公司本身就是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，保險(xiǎn)資金運(yùn)用又產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，因此在考慮資金運(yùn)用時(shí)把安全性放在首位。否則會(huì)由于保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)致使保險(xiǎn)企業(yè)處于困境，影響名付，甚至宣告保險(xiǎn)公司破產(chǎn)。但是我

26、們不能片面強(qiáng)調(diào)安全性而忽略收益性。保險(xiǎn)公司作為企業(yè)的一種，就其本身來(lái)講，運(yùn)營(yíng)目的無(wú)疑應(yīng)當(dāng)是盈利。隨著保險(xiǎn)公司之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，投資業(yè)務(wù)已成為提高保險(xiǎn)公司盈利水平的關(guān)鍵因素。所以保險(xiǎn)投資應(yīng)該在保證安全的前提下，獲得盡可能高的投資收益。同時(shí)，隨著保險(xiǎn)產(chǎn)品的變遷，一些新型的保險(xiǎn)產(chǎn)品如變額壽險(xiǎn)、萬(wàn)能變額壽險(xiǎn)等在繳費(fèi)機(jī)制、保單終止等方面賦予投保人更多的選擇權(quán)，以及市場(chǎng)利率的波動(dòng)，如因利率變化而造成的現(xiàn)金流逆選擇經(jīng)常發(fā)生，這樣保險(xiǎn)投資對(duì)流動(dòng)性要求加強(qiáng)，以應(yīng)付隨時(shí)可能發(fā)生的保戶的資金需求。在這種情況下，保險(xiǎn)資金運(yùn)用應(yīng)該安全第一，重視收益性，同時(shí)兼顧流動(dòng)性。(2)確定以償付能力為監(jiān)管核心的動(dòng)態(tài)監(jiān)管體系償付能

27、力是指保險(xiǎn)公司償付其到期債務(wù)的能力，保險(xiǎn)公司實(shí)際償付能力是在某一時(shí)點(diǎn)上保險(xiǎn)公司認(rèn)可資產(chǎn)與負(fù)債的差額。保險(xiǎn)公司承擔(dān)著廣大被保險(xiǎn)人可能發(fā)生保險(xiǎn)事故而引致的賠償或給付責(zé)任，要保障被保險(xiǎn)人，保險(xiǎn)公司必須具有足夠的償付能力，保險(xiǎn)投資效益與保險(xiǎn)公司的償付能力密切相關(guān)，因此償付能力監(jiān)管是防范保險(xiǎn)公司金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，是保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管制度最重要的內(nèi)容之一。我國(guó)2002年修改的保險(xiǎn)法規(guī)定了對(duì)保險(xiǎn)公司最低償付能力實(shí)施監(jiān)管，但并沒(méi)有將其作為監(jiān)管的核心,2003年保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定的頒布，意味著我國(guó)初步建立起償付能力監(jiān)管預(yù)警指標(biāo)體系和償付能力監(jiān)管制度的框架，密切了資金運(yùn)用監(jiān)管與償付能力監(jiān)管的聯(lián)系，

28、但監(jiān)管主要集中在常規(guī)性方面，是通過(guò)分析保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)指標(biāo)體系、精算報(bào)表，來(lái)判定保險(xiǎn)公司的償付能力，這種監(jiān)管完全依靠保險(xiǎn)公司過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)判定現(xiàn)在及將來(lái)的償付能力，而忽略了未來(lái)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生非預(yù)期性變化的可能性。實(shí)際上保險(xiǎn)公司的償付能力與保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)品種、投資收益和市場(chǎng)利率變動(dòng)密切相關(guān)，中國(guó)的保監(jiān)會(huì)應(yīng)根據(jù)保險(xiǎn)公司的整體風(fēng)險(xiǎn)確定其所需要的滿足的最低資本金，包括保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、賠款準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)、險(xiǎn)種風(fēng)險(xiǎn)以及利率風(fēng)險(xiǎn)等，要建立以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的動(dòng)態(tài)的償付能力監(jiān)管體系。(3)區(qū)分不同性質(zhì)的保險(xiǎn)資金，實(shí)行不同的法律監(jiān)管原則一是區(qū)別壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)兩類不同性質(zhì)的保險(xiǎn)資金，對(duì)資金運(yùn)用進(jìn)行分

29、類管理。國(guó)外的保險(xiǎn)法律在這方面都有體現(xiàn)，以美國(guó)紐約州保險(xiǎn)法為例，適用于人壽保險(xiǎn)公司的投資法以謹(jǐn)慎標(biāo)準(zhǔn)為依據(jù)，適用于財(cái)產(chǎn)和責(zé)任保險(xiǎn)公司的投資法則采取其他方法。二是區(qū)別傳統(tǒng)產(chǎn)品與投資類產(chǎn)品，對(duì)兩類不同產(chǎn)品實(shí)行不同監(jiān)管原則。隨著近幾年我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，保險(xiǎn)產(chǎn)品突破保險(xiǎn)公司傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的種類，傳統(tǒng)產(chǎn)品的保費(fèi)收入形成的資金運(yùn)用監(jiān)管要堅(jiān)持嚴(yán)格而審慎的原則，因?yàn)閭鹘y(tǒng)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)由保險(xiǎn)公司自身全部承擔(dān)，其經(jīng)營(yíng)的盈余也由保險(xiǎn)公司全部享有，為此這部分資金運(yùn)用的方式以風(fēng)險(xiǎn)小的諸如國(guó)債、信用高的中央企業(yè)債、金融債為主；而新推出一些投資理財(cái)類險(xiǎn)種，如“平安世紀(jì)理財(cái)投資連接保險(xiǎn)”將保費(fèi)分為“保障”和“投資”兩部分，保險(xiǎn)

30、公司將保費(fèi)的保險(xiǎn)保障部分并入保險(xiǎn)基金，把余下的投資部分單列投資帳戶，投資部分的回報(bào)率不固定，保單的現(xiàn)金價(jià)值取決于保險(xiǎn)公司的投資業(yè)績(jī)。這種情況下，投資理財(cái)部分的風(fēng)險(xiǎn)由投保人自己承擔(dān)，而保險(xiǎn)公司作為資產(chǎn)管理人，以投資者獲得最大利潤(rùn)為目標(biāo)，對(duì)這部分資金運(yùn)用應(yīng)擁有更大的靈活性和自主權(quán)。三是區(qū)分保險(xiǎn)資金來(lái)源，對(duì)不同來(lái)源資金監(jiān)管要區(qū)別對(duì)待。保險(xiǎn)資金依據(jù)來(lái)源主要分為資本金和各種責(zé)任準(zhǔn)備金，資本金的主要作用是在出現(xiàn)重大賠付事故需對(duì)保戶支付預(yù)料外的保險(xiǎn)金時(shí)充當(dāng)意外準(zhǔn)備金，預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)，以及為公司的成長(zhǎng)提供金融支持等，所以，對(duì)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，重要的是通過(guò)其投資獲得較高的回報(bào)，以保證資本金的穩(wěn)定增長(zhǎng)，所以建議借鑒國(guó)外

31、法律對(duì)資本金投資不限制，而且，對(duì)于股份公司而言，保險(xiǎn)公司的資本金是股東基金，代表股東權(quán)益，限制股東基金的運(yùn)用會(huì)降低保險(xiǎn)公司的盈利水平，打擊股東出資的積極性。(4)完善對(duì)違法運(yùn)用資金行為的處理金融監(jiān)管部門監(jiān)管和查處違法運(yùn)用保險(xiǎn)資金行為可以依據(jù)的法律條款是修正后的保險(xiǎn)法第110條、111條、145條、150條和151條規(guī)定，但這些規(guī)定需要予以完善：例如限期改正權(quán)限。我國(guó)法律將“限期整改”的期限的決定權(quán)交給保險(xiǎn)監(jiān)管部門，保險(xiǎn)投資關(guān)系到保險(xiǎn)公司清償能力的確定，應(yīng)該在法律中對(duì)此作出詳細(xì)規(guī)定，不宜由監(jiān)管部門自由裁量。再如違法運(yùn)用的資金處置。我國(guó)保險(xiǎn)法中沒(méi)有明確規(guī)定違法運(yùn)用的資金在保險(xiǎn)公司被責(zé)令限期改正期間

32、如何處理，出現(xiàn)監(jiān)管真空。我國(guó)法律可以吸收國(guó)外“不予認(rèn)許”制度，將違法運(yùn)用資金形成的資產(chǎn)從保險(xiǎn)人的資產(chǎn)中扣減，這樣可確保政府的監(jiān)管落實(shí)，消除保險(xiǎn)公司的違法運(yùn)用資金的僥幸心理，同時(shí)更能真實(shí)體現(xiàn)保險(xiǎn)公司的償付能力。(5)健全監(jiān)管的法律體系在修改完善保險(xiǎn)法中有關(guān)保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)定基礎(chǔ)上，統(tǒng)一內(nèi)外資保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的法律，保證內(nèi)外資保險(xiǎn)公司平等待遇。同時(shí)，制定如不動(dòng)產(chǎn)交易法、證券交易法等有關(guān)市場(chǎng)交易法規(guī)并配合已制定的證券投資基金法，確保市場(chǎng)秩序的公平，健全保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管法律體系，促使國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司不斷提高投資收益。2 .完善保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制制度有序高效的投資除了需要完善的投資監(jiān)管

33、法律制度，還需要嚴(yán)密的內(nèi)部控制制度，內(nèi)部控制制度是保險(xiǎn)監(jiān)管得以實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)性建設(shè)，同時(shí)也是保險(xiǎn)監(jiān)管的重要內(nèi)容。內(nèi)部控制問(wèn)題本來(lái)屬于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)部的事務(wù)，但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，保險(xiǎn)公司本身的事務(wù)已經(jīng)不僅僅對(duì)公司及其內(nèi)部職員有影響，而且越來(lái)越多的涉及國(guó)家和社會(huì)公眾的利益，因此各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始探討通過(guò)法律對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制進(jìn)行規(guī)范和調(diào)整。(1)明確資金運(yùn)用項(xiàng)目審批權(quán)我國(guó)保險(xiǎn)法沒(méi)有明確規(guī)定投資項(xiàng)目的審批權(quán)，資金運(yùn)用由所設(shè)的投資部門來(lái)決定投資項(xiàng)目，容易造成公司總經(jīng)理或投資部門經(jīng)理一人決定的局面，缺乏對(duì)投資項(xiàng)目的足夠重視以及審慎。建議根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，法律規(guī)定保險(xiǎn)公司或資產(chǎn)管理公司需成立保險(xiǎn)投資專家委員會(huì)作為保險(xiǎn)資金運(yùn)用的決策機(jī)構(gòu)，委員會(huì)成員由公司總經(jīng)理、公司內(nèi)部的投資專家和外聘投資專家組成。(2)健全保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制度和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用的決策之前要進(jìn)行保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)