盡職調(diào)查注意事項(xiàng)及財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

1、企業(yè)盡職調(diào)查關(guān)注內(nèi)容及財(cái)務(wù)指標(biāo)分析目錄1.1看準(zhǔn)一個(gè)團(tuán)隊(duì)1.2發(fā)掘兩個(gè)優(yōu)勢(shì)1.3弄清三個(gè)模式1.4查看四個(gè)指標(biāo)1.5理清五個(gè)結(jié)構(gòu)1.6考察六個(gè)層面1.7落實(shí)七個(gè)關(guān)注1.8分析八個(gè)數(shù)據(jù)1.9走好九個(gè)程序1.10報(bào)告十個(gè)內(nèi)容二、企業(yè)盡職調(diào)查財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 2.1變現(xiàn)能力比率2.2資產(chǎn)管理比率 2.3負(fù)債比率 2.4盈利能力比率2.5現(xiàn)金流量流動(dòng)性分析 2.6獲取現(xiàn)金的能力2.7財(cái)務(wù)彈性分析、企業(yè)盡職調(diào)查關(guān)注 10 個(gè)方面1.1 看準(zhǔn)一個(gè)團(tuán)隊(duì)投資就是投人， 投資就是投團(tuán)隊(duì)， 尤其要看準(zhǔn)投團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)頭人。 創(chuàng)東方對(duì)目 標(biāo)企業(yè)團(tuán)隊(duì)成員的要求是：富有激情、和善誠(chéng)信、專業(yè)敬業(yè)、善于學(xué)習(xí)。1.2 發(fā)掘兩個(gè)優(yōu)勢(shì)在優(yōu)

2、勢(shì)行業(yè)中發(fā)掘、 尋找優(yōu)勢(shì)企業(yè)。 優(yōu)勢(shì)行業(yè)是指具有廣闊發(fā)展前景、 國(guó)家 政策支持、市場(chǎng)成長(zhǎng)空間巨大的行業(yè)； 優(yōu)勢(shì)企業(yè)是在優(yōu)勢(shì)行業(yè)中具有核心競(jìng)爭(zhēng)力， 細(xì)分行業(yè)排名靠前的優(yōu)秀企業(yè)， 其核心業(yè)務(wù)或主營(yíng)業(yè)務(wù)要突出， 企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng) 力要突出，要超越其他競(jìng)爭(zhēng)者。1.3 弄清三個(gè)模式就是弄清目標(biāo)企業(yè)是如何掙錢的。 業(yè)務(wù)模式是企業(yè)提供什么產(chǎn)品或服務(wù)， 業(yè) 務(wù)流程如何實(shí)現(xiàn)， 包括業(yè)務(wù)邏輯是否可行， 技術(shù)是否可行， 是否符合消費(fèi)者心理 和使用習(xí)慣等，企業(yè)的人力、資金、資源是否足以支持。盈利模式是指企業(yè)如何 掙錢，通過(guò)什么手段或環(huán)節(jié)掙錢。營(yíng)銷模式是企業(yè)如何推廣自己的產(chǎn)品或服務(wù)， 銷售渠道、銷售激勵(lì)機(jī)制如何等。 好的

3、業(yè)務(wù)模式， 必須能夠贏利，好的贏利模式， 必須能夠推行。1.4 查看四個(gè)指標(biāo)PE 投資的重要目標(biāo)是目標(biāo)企業(yè)盡快改制上市，我們因此關(guān)注、查看目標(biāo)企 業(yè)近三年的上述前兩個(gè)指標(biāo)尤為重要。 PE 投資非?？粗氐挠芰统砷L(zhǎng)性， 我們由此關(guān)注上述的后兩個(gè)指標(biāo)。 凈利率是銷售凈利潤(rùn)率， 表達(dá)了一個(gè)企業(yè)的盈 利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力， 增長(zhǎng)率可以迅速降低投資成本， 讓投資人獲取更高的投資 回報(bào)。把握前四個(gè)指標(biāo)，則基本把握了項(xiàng)目的可投資性。1.5 理清五個(gè)結(jié)構(gòu)理清五個(gè)結(jié)構(gòu)也很重要， 讓投資人對(duì)目標(biāo)企業(yè)的具體結(jié)構(gòu)很清晰， 便于判斷 企業(yè)的好壞優(yōu)劣。股權(quán)結(jié)構(gòu)：主次分明，主次合理； 高管結(jié)構(gòu)：結(jié)構(gòu)合理，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，團(tuán)結(jié)協(xié)

4、作； 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：主營(yíng)突出，不但研發(fā)新產(chǎn)品； 客戶結(jié)構(gòu)：既不太散又不太集中，客戶有實(shí)力； 供應(yīng)商結(jié)構(gòu)：既不太散又不太集中，質(zhì)量有保證。1.6 考察六個(gè)層面考察六個(gè)層面是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的深度了解， 任何一個(gè)層面存在關(guān)鍵性問(wèn)題， 可 能影響企業(yè)的改制上市。 當(dāng)然，有些企業(yè)存在一些細(xì)小暇疵， 可以通過(guò)規(guī)范手段 予以改進(jìn)。歷史合規(guī)：目標(biāo)企業(yè)的歷史沿革合法合規(guī)， 在注冊(cè)驗(yàn)資、 股權(quán)變更等方面不 存在重大歷史瑕疵；財(cái)務(wù)規(guī)范：財(cái)務(wù)制度健全，會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合規(guī)，堅(jiān)持公正審計(jì)； 依法納稅：不存在依法納稅的問(wèn)題； 產(chǎn)權(quán)清晰：企業(yè)的產(chǎn)權(quán)清晰到位 （ 含專利、商標(biāo)、房產(chǎn)等 ） ，不存在糾紛； 勞動(dòng)合規(guī)：嚴(yán)格執(zhí)行勞動(dòng)法規(guī)； 環(huán)保合

5、規(guī)：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合環(huán)保要求，不存在搬遷、處罰等隱患。1.7 落實(shí)七個(gè)關(guān)注七個(gè)關(guān)注是對(duì)目標(biāo)企業(yè)細(xì)小環(huán)節(jié)的關(guān)注。 如果存在其中的問(wèn)題， 可以通過(guò)規(guī) 范、引導(dǎo)的辦法加以改進(jìn)。但其現(xiàn)狀是我們判斷目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的重要依據(jù)。制度匯編： 查看企業(yè)的制度匯編可以迅速認(rèn)識(shí)企業(yè)管理的規(guī)范程度。 有的企 業(yè)制度不全，更沒(méi)有制度匯編；例會(huì)制度：詢問(wèn)企業(yè)的例會(huì)情況 （ 含總經(jīng)理辦公周例會(huì)、董事會(huì)例會(huì)、股東 會(huì)例會(huì) ）能夠了解規(guī)范管理情況，也能了解企業(yè)高管對(duì)股東是否尊重；企業(yè)文化：通過(guò)了解企業(yè)的文化建設(shè)能知道企業(yè)是否具有凝聚力和親和力， 是否具備長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的可能；戰(zhàn)略規(guī)劃： 了解企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃情況， 可以知道企業(yè)的發(fā)展

6、有無(wú)目標(biāo)， 查看 其目標(biāo)是否符合行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際方向；人力資源：了解企業(yè)對(duì)員工培訓(xùn)、激勵(lì)計(jì)劃、使用辦法，可以了解企業(yè)是否 能充分調(diào)動(dòng)全體員工發(fā)展業(yè)務(wù)的積極性和能動(dòng)性，考察企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力；公共關(guān)系：了解企業(yè)的公共關(guān)系策略和狀況， 可以知道企業(yè)是否具備社會(huì)公 民意識(shí)，是否注重企業(yè)形象和品牌，是否具有社會(huì)責(zé)任意識(shí)；激勵(lì)機(jī)制：一個(gè)優(yōu)秀的現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)該有一個(gè)激勵(lì)員工、 提升團(tuán)隊(duì)的機(jī)制或計(jì) 劃，否則，企業(yè)難于持續(xù)做強(qiáng)做大。1.8 分析八個(gè)數(shù)據(jù)在理清四個(gè)指標(biāo)的基礎(chǔ)上， 我們很有必要分析以下八個(gè)數(shù)據(jù)， 是我們對(duì)目標(biāo) 企業(yè)的深度分析、判斷。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 表示多少資產(chǎn)創(chuàng)造多少銷售收入， 表明一個(gè)公司是資產(chǎn) （資

7、本） 密集型還是輕資產(chǎn)型。 該項(xiàng)指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度， 周轉(zhuǎn)越快， 反映銷售 能力越強(qiáng)， 企業(yè)可以通過(guò)薄利多銷的辦法， 加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)， 帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)數(shù)的 增加。計(jì)算公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入寧平均總資產(chǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率： 資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比， 也就是負(fù)債總 額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。 資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái) 籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度；資產(chǎn)負(fù)債率的高低， 體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理。 計(jì)算公式：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額十資產(chǎn)總 額）x 100%流動(dòng)比率：流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比例， 反映企業(yè)的短期償債 能力。

8、流動(dòng)資產(chǎn)是最容易變現(xiàn)的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)越多，流動(dòng)負(fù)債越少，則短期償 債能力越強(qiáng)。計(jì)算公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)*流動(dòng)負(fù)債。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) （ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 ） ：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn) 速度，也就是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。 用時(shí)間表示的周轉(zhuǎn)速度是應(yīng) 收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)， 也叫平均收現(xiàn)期， 表示自企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款 項(xiàng)，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高、平均收帳期越 短，說(shuō)明應(yīng)收賬款收回快。否則，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金會(huì)過(guò)多地呆滯在應(yīng)收賬款上， 影響正常的資金周轉(zhuǎn)。計(jì)算公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =銷售收入寧平均應(yīng)收賬款； 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360-應(yīng)收賬款周

9、轉(zhuǎn)率。銷售毛利率：銷售毛利率 , 表示每一元銷售收入扣除銷售產(chǎn)品或商品成本后 , 有多少錢可以用于各期間費(fèi)用和形成利潤(rùn) , 是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ) , 沒(méi)有 足夠大的毛利率便不能盈利。計(jì)算公式：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）寧銷 售收入）x 100%凈值報(bào)酬率：凈值報(bào)酬率是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益 （所有者權(quán)益 ）的百分比， 也叫股東權(quán)益報(bào)酬率。 該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平。 計(jì)算公式： 凈值報(bào)酬率 =（凈利潤(rùn)十平均股東權(quán)益）x 100%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流，是企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)期間（ 年度或月份，通常指年度 ）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出的差額。 這一指標(biāo)說(shuō)

10、明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力， 企業(yè)籌集資金額根據(jù)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要， 通過(guò)現(xiàn)金流量表，可以確定企業(yè)籌資總額。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越好，現(xiàn)金 凈流量越多，所需資金越少，反之，財(cái)務(wù)狀況越差，現(xiàn)金凈流量越少，所需資金 越多。一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為負(fù)， 說(shuō)明企業(yè)需籌集更多的資金滿足于生產(chǎn)經(jīng) 營(yíng)所需，否則企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難以為繼。市場(chǎng)占有率：也可稱為“市場(chǎng)份額”是企業(yè)在運(yùn)作的市場(chǎng)上所占有的百分比， 是企業(yè)的產(chǎn)品在市場(chǎng)上所占份額， 也就是企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制能力。 企業(yè)市場(chǎng)份額 的不斷擴(kuò)大， 可以使企業(yè)獲得某種形式的壟斷， 這種壟斷既能帶來(lái)壟斷利潤(rùn)又能 保持一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)一個(gè)企業(yè)獲得市場(chǎng) 25%的占有率時(shí)

11、，一般就被認(rèn)為控制 了市場(chǎng)。市場(chǎng)占有率對(duì)企業(yè)至關(guān)重要， 一方面它是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最關(guān)鍵的指 標(biāo)之一，另一方面它是企業(yè)市場(chǎng)地位最直觀的體現(xiàn)。 市場(chǎng)占有率是由企業(yè)的產(chǎn)品 力、營(yíng)銷力和形象力共同決定的。1.9 走好九個(gè)程序要做好一個(gè)投資項(xiàng)目， 我們有很多程序要走， 而且不同的目標(biāo)企業(yè)所采取的 程序應(yīng)該有所不同、分別對(duì)待，但是以下就個(gè)程序是應(yīng)該堅(jiān)持履行的收集資料：通過(guò)多種形式收集企業(yè)資料。高管面談：高管面談， 是創(chuàng)業(yè)投資的一個(gè)初步環(huán)境也是非常重要的環(huán)節(jié)。 依 據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)， 往往能很快得出對(duì)目標(biāo)企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展、 團(tuán)隊(duì)素質(zhì)的印象。 有時(shí)一次 高管接觸，你就不想再深入下去了，因?yàn)橛∠蟛缓谩５谝桓杏X(jué)往往很重要

12、，也比 較可靠。企業(yè)考察：對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、研發(fā)、生產(chǎn)、管理、資源等實(shí)施實(shí)地考察；對(duì)高 管以下的員工進(jìn)行隨機(jī)或不經(jīng)意的訪談，能夠得出更深層次的印象或結(jié)論。競(jìng)爭(zhēng)調(diào)查：梳理清楚該市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)格局和對(duì)手的情況。 通過(guò)各種方式和途 徑對(duì)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)進(jìn)行考察、 訪談或第三方評(píng)價(jià)； 對(duì)比清楚市場(chǎng)中的各種競(jìng)爭(zhēng)力量及 其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)。對(duì)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的信息和對(duì)比掌握得越充分、投資的判斷就會(huì)越準(zhǔn)。供應(yīng)商走訪：了解企業(yè)的采購(gòu)量、信譽(yù)，可以幫助我們判斷企業(yè)聲譽(yù)、真實(shí) 產(chǎn)量；同時(shí)也從側(cè)面了解行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局?？蛻糇咴L：可以了解企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量和受歡迎程度，了解企業(yè)真實(shí)銷售情況， 了解競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)情況； 同時(shí)，客戶自身的檔次和優(yōu)質(zhì)情況也有助于判斷

13、企業(yè)的市場(chǎng) 地位、以及市場(chǎng)需求的潛力與可持續(xù)程度。協(xié)會(huì)走訪：了解企業(yè)的行業(yè)地位和聲譽(yù)，了解行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。 政府走訪：了解企業(yè)的行業(yè)地位和聲譽(yù)， 了解政府對(duì)企業(yè)所處行業(yè)的支持程 度。券商咨詢： 針對(duì)上市可行性和上市時(shí)間問(wèn)題咨詢?nèi)蹋?對(duì)我們判斷企業(yè)成熟 度有重要作用。1.10 報(bào)告十個(gè)內(nèi)容盡職調(diào)查報(bào)告是業(yè)務(wù)的基本功，是對(duì)前期工作的總結(jié)， 是最終決策依據(jù)。 寫(xiě)好盡職調(diào)查報(bào)告 ，至少應(yīng)報(bào)告以下 10個(gè)方面的主要內(nèi)容。企業(yè)歷史沿革：股權(quán)變動(dòng)情況，重大歷史事件等。 企業(yè)產(chǎn)品與技術(shù)：公司業(yè)務(wù)情況、技術(shù)來(lái)源。 行業(yè)分析：行業(yè)概況、行業(yè)機(jī)會(huì)與威脅，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析。 優(yōu)勢(shì)和不足：企業(yè)有哪些優(yōu)勢(shì)，哪些是核心競(jìng)爭(zhēng)力

14、；存在不足或缺陷，有無(wú)解決或改進(jìn)辦法發(fā)展規(guī)劃：企業(yè)的近期、 中期的發(fā)展規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略； 以及發(fā)展規(guī)劃的可實(shí)現(xiàn)性。股權(quán)結(jié)構(gòu)：股權(quán)結(jié)構(gòu)情況，合理性分析。高管結(jié)構(gòu)：高管人員和技術(shù)人員背景情況，優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)分析。財(cái)務(wù)分析：近年各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或指標(biāo)情況及分析。融資計(jì)劃：企業(yè)發(fā)展計(jì)劃和融資計(jì)劃及融資條件。投資意見(jiàn)：投資經(jīng)理對(duì)項(xiàng)目的總體意見(jiàn)或建議。、企業(yè)盡職調(diào)查財(cái)務(wù)指標(biāo)分析2.1 變現(xiàn)能力比率流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) / 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（標(biāo)準(zhǔn)值： 2.0 。）意義：體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。流動(dòng)資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則 流動(dòng)比率越大，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。分析提示：低于正常值，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。 一

15、般情況下，營(yíng)業(yè)周期、 流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。2.1.2 速動(dòng)比率 =（流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) -存貨）/ 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（標(biāo)準(zhǔn)值： 1） 保守速動(dòng)比率 =（貨幣資金 +短期投資+應(yīng)收票據(jù) +應(yīng)收賬款凈額 ）/ 流動(dòng)負(fù)債 （標(biāo)準(zhǔn)值： 0.8 ）意義：比流動(dòng)比率更能體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中， 尚包括變現(xiàn)速度較慢且可能已貶值的存貨， 因此將流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨再與流動(dòng)負(fù) 債對(duì)比，以衡量企業(yè)的短期償債能力。分析提示：低于 1 的速動(dòng)比率通常被認(rèn)為是短期償債能力偏低。 影響速動(dòng)比 率的可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力， 賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變 現(xiàn)

16、，也不一定非常可靠。2.2 資產(chǎn)管理比率2.2.1 存貨周轉(zhuǎn)率 =產(chǎn)品銷售成本 /（ 期初存貨+期末存貨 ）/2 （標(biāo)準(zhǔn)值：3。） 意義：存貨的周轉(zhuǎn)率是存貨周轉(zhuǎn)速度的主要指標(biāo)。 提高存貨周轉(zhuǎn)率， 縮短營(yíng) 業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。分析提示： 存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平， 存貨周轉(zhuǎn)率越高， 存貨的占用 水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)， 存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。 它不僅影響企 業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。2.2.2 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/ 存貨周轉(zhuǎn)率 =360*（ 期初存貨 +期末存貨 ）/2/ 產(chǎn) 品銷售成本（標(biāo)準(zhǔn)值： 120。）意義：企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)到銷售出

17、去所需要的天數(shù)。 提高存貨周轉(zhuǎn)率， 縮短營(yíng)業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。分析提示： 存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平， 存貨周轉(zhuǎn)速度越快， 存貨的占 用水平越低， 流動(dòng)性越強(qiáng)， 存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。 它不僅影響 企業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。2.2.3 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入 /（ 期初應(yīng)收賬款 +期末應(yīng)收賬款 ）/2 （標(biāo)準(zhǔn)值： 3。）意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明其收回越快。反之，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多呆 滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。分析提示： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率， 要與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式結(jié)合考慮。 以下幾種情況 使用該指標(biāo)不能反映實(shí)際情況：第一，季

18、節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)；第二，大量使用分期 收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷 售大幅度下降。2.2.4 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =（ 期初應(yīng)收賬款 +期末應(yīng)收 賬款 ）/2/ 產(chǎn)品銷售收入（標(biāo)準(zhǔn)值： 100）意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明其收回越快。反之，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多呆 滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。分析提示： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)， 要與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式結(jié)合考慮。 以下幾種情 況使用該指標(biāo)不能反映實(shí)際情況：第一，季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)；第二，大量使用分 期收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下

19、降2.2.5 營(yíng)業(yè)周期 =存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =（ 期初存貨 +期末存 貨 ）/2*360/ 產(chǎn)品銷售成本 +（ 期初應(yīng)收賬款 +期末應(yīng)收賬款 ）/2*360/ 產(chǎn)品 銷售收入 （標(biāo)準(zhǔn)值： 200）意義：營(yíng)業(yè)周期是從取得存貨開(kāi)始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時(shí)間。 一般 情況下，營(yíng)業(yè)周期短，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度快； 營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度慢。分析提示：營(yíng)業(yè)周期，一般應(yīng)結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)情況和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況一并分 析。營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短， 不僅體現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平， 還會(huì)影響企業(yè)的償債能力 和盈利能力。2.2.6 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /（ 期初流動(dòng)資產(chǎn) +期末流動(dòng)資產(chǎn) ）/2 （標(biāo)

20、 準(zhǔn)值： 1。）意義：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度， 周轉(zhuǎn)速度越快， 會(huì)相對(duì)節(jié) 約流動(dòng)資產(chǎn)，相當(dāng)于擴(kuò)大資產(chǎn)的投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度， 需補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)叁加周轉(zhuǎn)，形成資產(chǎn)的浪費(fèi)，降低企業(yè)的盈利能力。分析提示： 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要結(jié)合存貨、 應(yīng)收賬款一并進(jìn)行分析， 和反映盈 利能力的指標(biāo)結(jié)合在一起使用，可全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。2.2.7 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /（ 期初資產(chǎn)總額 +期末資產(chǎn)總額 ）/2 （標(biāo)準(zhǔn) 值：0.8 。）意義：該項(xiàng)指標(biāo)反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，說(shuō)明銷售能力越強(qiáng)。企 業(yè)可以采用薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。分析提示：總資產(chǎn)

21、周轉(zhuǎn)指標(biāo)用于衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的能力。 經(jīng)常和 反映盈利能力的指標(biāo)一起使用，全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。2.3 負(fù)債比率2.3.1 資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100% （標(biāo)準(zhǔn)值： 0.7） 意義：反映債權(quán)人提供的資本占全部資本的比例。 該指標(biāo)也被稱為舉債經(jīng)營(yíng) 比率。分析提示： 負(fù)債比率越大， 企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大， 獲取利潤(rùn)的能力也越 強(qiáng)。如果企業(yè)資金不足，依靠欠債維持，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率特別高，償債風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng) 該特別注意了。資產(chǎn)負(fù)債率在 60% 70%，比較合理、穩(wěn)健；達(dá)到85%及以上 時(shí)，應(yīng)視為發(fā)出預(yù)警信號(hào)，企業(yè)應(yīng)提起足夠的注意。2.3.2 產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額/股東權(quán)益）*100

22、%9（標(biāo)準(zhǔn)值： 1.2）意義：反映債權(quán)人與股東提供的資本的相對(duì)比例。 反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否 合理、穩(wěn)定。同時(shí)也表明債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度。分析提示：一般說(shuō)來(lái)，產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率 低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。從股東來(lái)說(shuō)，在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)舉債， 可以將損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債權(quán)人； 在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期， 舉債經(jīng)營(yíng)可以獲得額外的利 潤(rùn)；在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期，少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.3.3 有形凈值債務(wù)率 =負(fù)債總額/（ 股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值 ）*100%（標(biāo)準(zhǔn) 值：1.5）意義：產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸， 更為謹(jǐn)慎、 保守地反映在企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投 入的

23、資本受到股東權(quán)益的保障程度。 不考慮無(wú)形資產(chǎn)包括商譽(yù)、 商標(biāo)、專利權(quán)以 及非專利技術(shù)等的價(jià)值， 它們不一定能用來(lái)還債， 為謹(jǐn)慎起見(jiàn)， 一律視為不能償 債。分析提示：從長(zhǎng)期償債能力看， 較低的比率說(shuō)明企業(yè)有良好的償債能力， 舉 債規(guī)模正常。2.3.4 已獲利息倍數(shù) =息稅前利潤(rùn) /利息費(fèi)用=（利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用 ）/（ 財(cái)務(wù) 費(fèi)用中的利息支出 +資本化利息 ） 通常也可用近似公式：已獲利息倍數(shù) =（利潤(rùn)總 額+財(cái)務(wù)費(fèi)用 ）/ 財(cái)務(wù)費(fèi)用（標(biāo)準(zhǔn)值： 2.5。）意義：企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率， 用以衡量企業(yè)償付借款利息的 能力，也叫利息保障倍數(shù)。 只要已獲利息倍數(shù)足夠大， 企業(yè)就有充足的能力償

24、付 利息。分析提示：企業(yè)要有足夠大的息稅前利潤(rùn)，才能保證負(fù)擔(dān)得起資本化利息。 該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)利息壓力越小。2.4 盈利能力比率2.4.1 銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入*100% （標(biāo)準(zhǔn)值： 0.1。）意義：該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)是多少。 表示銷售收入的收益水平分析提示： 企業(yè)在增加銷售收入的同時(shí)， 必須要相應(yīng)獲取更多的凈利潤(rùn)才能 使銷售凈利率保持不變或有所提高。 銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、 銷售 稅金率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等指標(biāo)進(jìn)行分析。2.4.2 銷售毛利率 =（ 銷售收入 -銷售成本 ）/ 銷售收入 *100%（標(biāo)準(zhǔn)值：0.15 。） 意義：表示每

25、一元銷售收入扣除銷售成本后， 有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi) 用和形成盈利。分析提示：銷售毛利率是企業(yè)是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)， 沒(méi)有足夠大的銷售 毛利率便不能形成盈利。企業(yè)可以按期分析銷售毛利率，據(jù)以對(duì)企業(yè)銷售收入、 銷售成本的發(fā)生及配比情況作出判斷。2.4.3 資產(chǎn)凈利率 =凈利潤(rùn) /（ 期初資產(chǎn)總額 +期末資產(chǎn)總額 ）/2*100% 無(wú)標(biāo) 準(zhǔn)值。意義：把企業(yè)一定期間的凈利潤(rùn)與企業(yè)的資產(chǎn)相比較， 表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合 利用效果。 指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高， 說(shuō)明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資 金等方面取得了良好的效果，否則相反。分析提示：資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合指標(biāo)。凈利的多少與企業(yè)的資產(chǎn)的多少、 資

26、產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、 經(jīng)營(yíng)管理水平有著密切的關(guān)系。 影響資產(chǎn)凈利率高低的原因有： 產(chǎn) 品的價(jià)格、單位產(chǎn)品成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、 資金占用量的大小。 可以結(jié)合杜邦財(cái)務(wù)分析體系來(lái)分析經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題。2.4.4 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) /（ 期初所有者權(quán)益合計(jì) +期末所有者權(quán)益合 計(jì)）/2*100% （標(biāo)準(zhǔn)值： 0.08 。）意義：凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率， 也叫凈值報(bào)酬率或 權(quán)益報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。是最重要的財(cái)務(wù)比率。分析提示：杜邦分析體系可以將這一指標(biāo)分解成相聯(lián)系的多種因素， 進(jìn)一步 剖析影響所有者權(quán)益報(bào)酬的各個(gè)方面。如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤(rùn)率、權(quán)益乘數(shù)。 另外，在使

27、用該指標(biāo)時(shí)，還應(yīng)結(jié)合對(duì)“應(yīng)收賬款” 、“其他應(yīng)收款”、“待攤費(fèi)用” 進(jìn)行分析。2.5 現(xiàn)金流量流動(dòng)性分析2.5.1 現(xiàn)金到期債務(wù)比 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 本期到期的債務(wù)本期到期債務(wù)=一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債+應(yīng)付票據(jù)（標(biāo)準(zhǔn)值：1.5。）意義：以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與本期到期的債務(wù)比較， 可以體現(xiàn)企業(yè)的償 還到期債務(wù)的能力。分析提示：企業(yè)能夠用來(lái)償還債務(wù)的除借新債還舊債外， 一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活 動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。2.5.2 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 =年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 期末流動(dòng)負(fù)債（標(biāo)準(zhǔn)值：0.5。）意義：反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度。分析提示：企業(yè)能夠用來(lái)償還債務(wù)的除借新債還舊債外， 一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活 動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。2.5.3 現(xiàn)金債務(wù)總額比 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 期末負(fù)債總額（標(biāo)準(zhǔn)值： 0.25 ） 意義：企業(yè)能夠用來(lái)償還債務(wù)的除借新債還舊債外， 一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。分析提示： 計(jì)算結(jié)果要與過(guò)去比較， 與同業(yè)比較才能確定高與低。 這個(gè)比率 越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。這個(gè)比率同時(shí)也體現(xiàn)企業(yè)的最大付息能力。2.6 獲取現(xiàn)金的能力2.6.1 銷售現(xiàn)金比率 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 銷售額（標(biāo)準(zhǔn)值： 0.2。