凈資產(chǎn)收益率(ROE)詳解――愛股網(wǎng)

1、凈資產(chǎn)收益率(ROE詳解 愛股網(wǎng) bhongchen凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。如果相比較合理的計算凈資產(chǎn)收益率，應(yīng)該去掉非經(jīng)常性的收益（例如但年變賣固定資產(chǎn)所得等等）。我們利用杜邦方程式將凈資產(chǎn)收益率分成三個部分：     凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)=（凈利潤/營業(yè)收入）*（營業(yè)收入/總資產(chǎn)）*（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）            

2、                                     =凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*杠桿比率這是一個非常具有代表性的指標(biāo)，凈利率代表當(dāng)期經(jīng)營活動成果，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表過去投資活動累計所產(chǎn)生的效益，而杠桿比率則是籌資活動的情況，也就是公司基本的三大活動。從杜邦方程式看凈資產(chǎn)收益率同時涵蓋了經(jīng)營、投資以及籌資三大活動，因此也最能表達(dá)企業(yè)整體經(jīng)營的質(zhì)

3、量。不同的公司能夠明顯的看出不同的經(jīng)營智慧。接下來我們將會以最接近的兩家電器銷售公司進(jìn)行比較，來分析公司的經(jīng)營狀況和競爭力變化情況，這兩家公司為蘇寧電器和國美電器。       1、凈資產(chǎn)收益率                                          &

4、#160;            圖一、蘇寧和國美的凈資產(chǎn)收益率       從圖一中能夠看出，在經(jīng)濟學(xué)投資報酬率遞減的情況下，蘇寧很難能夠維持03-08年超過30%的凈資產(chǎn)收益率，從03年到10年明顯能夠看出蘇寧的凈資產(chǎn)收益率在不斷的下降，這兩年基本維持在24%，有逐年下降的風(fēng)險。公司在這兩年有企穩(wěn)的跡象。相對的國美電器的凈資產(chǎn)收益率要小得多，除了06年達(dá)到了15%，其他年份基本維持在12%左右。兩家公司再成長能力顯而易見。      

5、;若我們將凈資產(chǎn)收益率拆分成上面的杜邦方程式即凈資產(chǎn)收益率= 凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*杠桿比率來看，能夠更加詳細(xì)的了解兩個公司競爭力情況，圖二顯示了蘇寧電器和國美電器凈利率的情況。國美的銷售凈利率出了03年基本小于蘇寧電器，這主要是由于兩家毛利率不同造成的，蘇寧的毛利率要略高于國美電器，兩家的管理成本都在8%左右，競爭異常激勵，而且蘇寧和國美的凈利率一只在提升，主要是因為競爭對手逐漸減少所致，但過分的提高凈利率會造成銷量的下降。                   &

6、#160;                                           圖二、銷售凈利率從去年到今年也有少許的回升，從這里能夠明顯的看出蘇寧的成長在逐漸的放緩，未來可能會進(jìn)入一個相對穩(wěn)定的發(fā)展期，之前的大幅增長已經(jīng)不太可能了。如果能夠維持在1.72那也十分難得，相比較的國美電器的總資產(chǎn)

7、周轉(zhuǎn)率相對于蘇寧要地，但他們有接近的趨勢，相比較而言，09年到10年國美的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率成長要更快一些。至于以后蘇寧的情況還要繼續(xù)觀察，兩個公司在投資成效方面蘇寧要好一些。                                                 &

8、#160;                 圖三、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率       圖四顯示了這兩個公司的杠桿比率，這個家公司在今年基本相同，從03年至今蘇寧的財務(wù)比率變化比較大最高的達(dá)到3.3，目前為2.33，負(fù)債不多。負(fù)債的內(nèi)容上看，兩家也基本類似。另外蘇寧的負(fù)債主要是上游生產(chǎn)廠家，這一部分資金相當(dāng)于開發(fā)商給蘇寧提供的無息貸款。國美也有這種情況。            &

9、#160;                                                        圖四、杠桿比率       凈資產(chǎn)收益率包含的內(nèi)容絕不是一片文章能夠表述的，當(dāng)企業(yè)策略出現(xiàn)問題時