項(xiàng)目投資融資課件 ch53項(xiàng)目債務(wù)資金籌集

1、5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集項(xiàng)目債務(wù)融資大致可分為四大類： 一是辛迪加銀團(tuán)貸款融資; 二是債券融資; 三是商業(yè)票據(jù)融資; 四是其他形式的融資（租賃融資）。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.1 影晌項(xiàng)目債務(wù)資金形式的基本因素 1.債務(wù)期限的考慮 2. 債務(wù)償還的考慮 3. 債權(quán)擔(dān)保的考慮 4. 利率結(jié)構(gòu)的考慮5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.1 影晌項(xiàng)目債務(wù)資金形式的基本因素1.債務(wù)期限的考慮 在一個(gè)大型項(xiàng)目融資中，所需資金規(guī)模較大，周期長，因而所需資金大都偏向中長期。 但這并不是說項(xiàng)目融資中的借款期限必須都是中長期。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.1 影晌項(xiàng)目債務(wù)資金形式的基本因素2. 債務(wù)償還的考慮

2、 長期債務(wù)一般是根據(jù)事先確定的還款計(jì)劃表還本付息。 在項(xiàng)目融資中，多數(shù)情況下，還款通常由專門設(shè)立的借款公司或由貸款銀團(tuán)經(jīng)理人控制的償債基金來完成。 在籌集債務(wù)的談判中，項(xiàng)目公司應(yīng)取得保留提前還款的權(quán)利，以便其可以根據(jù)金融市場的變化或項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的變化，對債務(wù)進(jìn)行重組，節(jié)約融資成本。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.1 影晌項(xiàng)目債務(wù)資金形式的基本因素 3. 債權(quán)擔(dān)保的考慮 公司債務(wù)可以分為有債權(quán)擔(dān)保債務(wù)有債權(quán)擔(dān)保債務(wù)和無債無債權(quán)擔(dān)保債務(wù)權(quán)擔(dān)保債務(wù)兩類。 有債權(quán)擔(dān)保的債務(wù)多以公司的資產(chǎn)作為抵押、質(zhì)押或通過保證的方式來提供擔(dān)保;無債權(quán)擔(dān)保的債務(wù)主要依賴于公司的資信、經(jīng)營能力、有時(shí)是公司提供的消極擔(dān)保條款。

3、 項(xiàng)目公司應(yīng)盡可能地利用各種商業(yè)合同來為債務(wù)設(shè)置擔(dān)保。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.1 影晌項(xiàng)目債務(wù)資金形式的基本因素4. 利率結(jié)構(gòu)的考慮在項(xiàng)目融資中，如何選擇浮動利率、固定利率、還是浮動/固定利率需要考慮三方面因素: (1)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的特征。項(xiàng)目現(xiàn)金流量的特征。 如果項(xiàng)目的現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定，可預(yù)測性較強(qiáng)，采用固定利率比較有利;如果項(xiàng)目的現(xiàn)金流量難于預(yù)測，則采用浮動利率比較有利。 (2) 金融市場利利率走向。金融市場利利率走向。 在利率達(dá)到或接近谷底時(shí)，如果能將部分或全部浮動利率債務(wù)轉(zhuǎn)化為固定利率債務(wù)，無疑對借款人十分有利;反之，借得固定利率債務(wù)對投資者有利。 (3) 借款人控制融資風(fēng)險(xiǎn)的

4、要求。借款人控制融資風(fēng)險(xiǎn)的要求。 如果借款人將控制融資風(fēng)險(xiǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)放在首位，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)將利率固定下來是有利的，但可能會承擔(dān)較高的融資成本融資成本;如果借款人更希望降低融資融資成本成本，利率結(jié)構(gòu)的選擇則取決于借款人對金融市場利率趨勢的分析和判斷。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.2貸款融資貸款融資具體來源于三個(gè)渠道: 商業(yè)銀行貸款; 辛迪加銀團(tuán)貸款; 出口信貸及多邊機(jī)構(gòu)貸款。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.2貸款融資1.商業(yè)銀行貸款商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)分為兩階段進(jìn)行操作：在建設(shè)階段： 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大而且不產(chǎn)生任何現(xiàn)金流量;在經(jīng)營階段： 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)逐漸減少，并產(chǎn)生現(xiàn)金流入，可償還銀行貸款。 在貸款操作上：一

5、種分別簽訂建設(shè)階段貸款協(xié)議和經(jīng)營階段貸款協(xié)議;另一種是簽訂一個(gè)總的貸款協(xié)議，但在具體貸款提取上根據(jù)項(xiàng)目階段分別掌握。 在建設(shè)階段，貸款發(fā)放是根據(jù)工程的進(jìn)度進(jìn)行的，這一階段的利息資本化，計(jì)入貸款本金，借款人不償還利息。 在經(jīng)營階段，貸款的發(fā)放是一次性的，項(xiàng)目投入正常運(yùn)營，項(xiàng)目開始產(chǎn)生現(xiàn)金流入，有了收入就可以按期償還銀行本息。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.2貸款融資 商業(yè)銀行貸款一般是有擔(dān)保的貸款，典型的操作類型如下:(1)工程貸款 (2) 定期貸款(3) 轉(zhuǎn)換貸款 (4) 抵押貸款(5) 運(yùn)營資金貸款(6) 雙貨幣貸款(7) 商品關(guān)聯(lián)貸款5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.2貸款融資 1.商業(yè)銀行

6、貸款 (1)工程貸款 即在項(xiàng)目建設(shè)階段項(xiàng)目建設(shè)階段，銀行對建筑工程發(fā)放的短短期不動產(chǎn)貸款期不動產(chǎn)貸款。貸款資金按實(shí)際需要或事先擬定的計(jì)劃分期支付分期支付。工程完工后，一般用抵押用抵押貸款的資金償還貸款的資金償還這種貸款。這種貸款的利率一利率一般較高般較高。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.2貸款融資 1.商業(yè)銀行貸款 (2) 定期貸款 即對借款人發(fā)放的中長期中長期(一般為2 -10 年)有擔(dān)有擔(dān)保貸款保貸款。通常用來購買資本設(shè)備或用作營運(yùn)資金。該貸款通常按協(xié)議分期償還分期償還。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.2貸款融資 1.商業(yè)銀行貸款 (3) 轉(zhuǎn)換貸款 又稱橋梁貸款橋梁貸款，當(dāng)借款人希望得到中

7、長期資金而暫時(shí)使用暫時(shí)使用的一種貸款種類，以滿足借款人對資金的臨時(shí)需求。因此，這種貸款期限一般不長，具有過渡性特點(diǎn)。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.2貸款融資 1.商業(yè)銀行貸款 (4) 抵押貸款 即借款人以某項(xiàng)財(cái)產(chǎn)的留置權(quán)作為還款抵押而取得的銀行貸款。在項(xiàng)目融資中，通常以項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量為抵押而取得銀行的貸款安排。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.2貸款融資 1.商業(yè)銀行貸款 (5) 運(yùn)營資金貸款 一般為短期貸款，目的是為了補(bǔ)充借款人的運(yùn)營資金之不足，以保證項(xiàng)目的正常運(yùn)行。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.2貸款融資 1. 商業(yè)銀行貸款 (6) 雙貨幣貸款 利息的計(jì)算和支付采用的是一種貨幣

8、，本金的計(jì)算和支付采用的是另一種貨幣。雙貨幣貸款使用低利率貨幣作為計(jì)算利息的貨幣，使用相對高利率貨幣作為計(jì)算本金的貨幣。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.2貸款融資 1. 商業(yè)銀行貸款 (7) 商品關(guān)聯(lián)貸款 通過貸款人參與產(chǎn)品價(jià)格波動來實(shí)現(xiàn)降低融資成本的目的。分兩種類型:一是貸款本金的商品價(jià)格參與;二是貸款利息的商品價(jià)格參與。貸款本金的商品價(jià)格參與是將貸款的本金與某一種商品的價(jià)格聯(lián)系在一起，而貸款的利率則低于同等條件下的商業(yè)貸款或辛迪加貸款的利率水平。能構(gòu)造成商品關(guān)聯(lián)貸款的項(xiàng)目，一般要求其產(chǎn)品是國際流通性較強(qiáng)、具有國際統(tǒng)一質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的商品，如石油、貴金屬等。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5

9、.3.2貸款融資2. 辛迪加銀團(tuán)貸款(1)在項(xiàng)目融資中使用辛迪加銀團(tuán)貸款時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn): 貸款資金一般來源于歐洲貨幣市場，以浮動利率為主。 貸款銀團(tuán)更關(guān)心借款人能否準(zhǔn)時(shí)償還債務(wù)。 貸款人一般要求收到的利息必須是“凈利息”即扣除利息預(yù)提稅后的利息。 辛迪加銀團(tuán)貸款一般給予借款人多種貨幣選擇權(quán)， 即在貸款期間可以改變貨幣的幣種，給予借款人在不同時(shí)間提取不同幣種的貸款的選擇權(quán)。但是，借款人必須確定以一種貨幣作為貸款協(xié)議的基本貨幣，用來確定貸款的總金額和利率結(jié)構(gòu)，而且，供借款人選擇的貨幣必須是所有貸款銀行可以接受的并能自由地與基本貨幣相兌換的貨幣。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.2貸款融資2. 辛迪

10、加銀團(tuán)貸款(2) 辛迪加銀團(tuán)貸款的操作過程一般經(jīng)過以下階段: 由銀行提出建議書 一是說明參與銀行在貸款過程中的具體職責(zé)，二是說明貸款發(fā)放的基本條件和條款。 定委托銀行 組織經(jīng)理集團(tuán) 經(jīng)理集團(tuán)分為三級一一-首席經(jīng)理人、經(jīng)理人和協(xié)同經(jīng)理人，這三級之間的差別，在于包攬的數(shù)額不同。 發(fā)出邀請 當(dāng)邀請時(shí)期結(jié)束時(shí)，就可根據(jù)各家銀行的承擔(dān)款項(xiàng)，決定經(jīng)理集團(tuán)成員與各貸款人之間的款額分配。 正式貸款文件的簽署5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.2貸款融資3. 出口信貸及多邊機(jī)構(gòu)貸款(1)各國進(jìn)出口銀行或機(jī)構(gòu)提供的出口信貸在出口信貸的操作中，一般有以下三種主要的融資方式: 直接貸款。 這是一種最簡單的傳統(tǒng)的出口信貸操

11、作方式，即由進(jìn)出口信貸銀行直接向國外進(jìn)口商提供的貸款。一般地，這種貸款只能用于購買進(jìn)出口銀行所在國的資本品和設(shè)備等。 間接貸款。 也叫銀行轉(zhuǎn)貸款，在這種結(jié)構(gòu)下，進(jìn)出口銀行貸款給一家商業(yè)銀行，由其將款項(xiàng)再發(fā)放給進(jìn)口單位。 利率補(bǔ)貼。 在這種結(jié)構(gòu)下，先由一家商業(yè)銀行對借款人在以低于市場利率基礎(chǔ)上對借款人發(fā)放貸款，然后，由進(jìn)出口銀行對于市場利率與貸款人發(fā)放該筆貸款的利率差給予補(bǔ)貼。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.2貸款融資3. 出口信貸及多邊機(jī)構(gòu)貸款 (2) 世界銀行集團(tuán)融資 作為全球性的金融機(jī)構(gòu)，世界銀行集團(tuán)由四部分組成，即 國際復(fù)興與開發(fā)銀行 國際開發(fā)協(xié)會 國際金融公司 多邊投資擔(dān)保局. 它們在

12、項(xiàng)目融資中的作用可以是直接提供貸款，或者是提供政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保，以吸引商業(yè)銀行和其他貸款人對成員國提供貸款。其中，前三者主要提供融資功能，后者主要提供擔(dān)保功能。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.3債券融資1.債券融資的利弊 同銀行貸款相比，在資本市場上發(fā)行債券為項(xiàng)目募集資金，具有以下優(yōu)勢:(1)能提供規(guī)模巨大的資金。 因?yàn)轫?xiàng)目債券一般都是在公開的貨幣市場上發(fā)行，資本市場上存在著大量的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者，其規(guī)模效應(yīng)是顯而易見的。(2) 能取得較長期限的資金。 資本市場上發(fā)行的項(xiàng)目債券的平均期一般較商業(yè)銀行貸款期限要長。如墨西哥的Tribesa 公路債券的期限為18 年，哥倫比亞的Centragas

13、電廠債券的期限為16 年，香港的Castle Peak 電力公司債券的期限為15 年。(3) 項(xiàng)目發(fā)起人受到較少的限制。 如前所述，在商業(yè)銀行項(xiàng)目貸款中，項(xiàng)目發(fā)起人要受到諸多限制，以防止出現(xiàn)對銀行不利的情況，并進(jìn)行許多的事前干預(yù)。而通過資本市場發(fā)行債券籌資，市場上的投資者一般很少與項(xiàng)目發(fā)起人簽訂繁瑣的協(xié)議及條款，而且只能是事后干預(yù)，即只有當(dāng)項(xiàng)目公司不能及時(shí)兌付債券時(shí)，投資者才會有所反映。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.3債券融資當(dāng)然，利用資本市場發(fā)行債券為項(xiàng)目籌資，也存在一些弊病:(1)管理上的過度疏忽。 由于市場投資者缺乏專門的技術(shù)和機(jī)構(gòu)來監(jiān)督項(xiàng)目的經(jīng)營和管理，可能使項(xiàng)目發(fā)起人和其他參與者疏

14、于對項(xiàng)目的嚴(yán)格管理。(2) 信用評級的挑戰(zhàn)。 在資本市場上公開發(fā)行債券，一般都要經(jīng)過公認(rèn)的信用評估機(jī)構(gòu)的信用評級，而項(xiàng)目公司多是新成立的公司，沒有營運(yùn)歷史，因此，就要項(xiàng)目發(fā)起人提供一定的信用擔(dān)保等，最終取得在資本市場上發(fā)行債券的資格，這可能是一個(gè)很費(fèi)時(shí)的過程。(3) 較高的交易成本。 在資本市場上發(fā)行與銷售債券要承擔(dān)高額的交易費(fèi)用，因此，一般少于1 億美元的融資規(guī)模就沒有必要采取這種方式去融資。(4) 債券到期時(shí)會構(gòu)成對項(xiàng)目現(xiàn)金流量的巨大壓力。 項(xiàng)目現(xiàn)金流量的產(chǎn)生是有階段性的，而債券到期時(shí)要求兌現(xiàn)本金，這就容易產(chǎn)生債券兌現(xiàn)要求與現(xiàn)金流量不匹配的問題。如果處理得不好，可能會影響項(xiàng)目借款者的進(jìn)一步

15、融資能力。(5 )項(xiàng)目債券投資者有限。 債券市場上的投資者一般不喜政冒險(xiǎn)，因此，只有信用好的公司發(fā)行的債券才會受到歡迎，而投資者很少愿意承擔(dān)純粹的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.3債券融資2. 歐洲債券融資市場(1)利用歐洲債券市場發(fā)行項(xiàng)目債券的優(yōu)勢 歐洲債券歐洲債券是指用境外貨幣標(biāo)價(jià)并交易的債券，如在紐約發(fā)行的英鎊債券，在倫敦發(fā)行的美元債券等。 通過歐洲債券市場籌集資金，具有以下優(yōu)勢:可以借入多種貨幣。在一些國家，采用歐洲債券方式融資，可以獲得不用支付利息預(yù)提稅的優(yōu)惠?；I資時(shí)間比較短。一旦建立發(fā)行系統(tǒng)后，可以迅速進(jìn)入市場，以利用貨幣市場的有利條件。由于交易的是沒有一家中央銀行能管制

16、的歐洲貨幣，所以發(fā)行一般不需在當(dāng)?shù)刈?，發(fā)行成本低。比辛迪加銀團(tuán)貸款提供的可供選擇的期限多。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.3債券融資2. 歐洲債券融資市場(2) 歐洲債券的發(fā)行程序及籌資方式(見圖5 -3) 一般地，除債券發(fā)行人和債券投資人之外，發(fā)行歐洲債券還要涉及到這樣一些當(dāng)事人:主經(jīng)理人， 是債券發(fā)行的主要組織者，一般由歐洲貨幣市場上主要的投資銀行、證券公司擔(dān)任。共同經(jīng)理人， 主要參與大金額債券的發(fā)行，一般是由主經(jīng)理人選定的若干家銀行和證券公司組成。主經(jīng)理人和共同經(jīng)理人統(tǒng)稱為經(jīng)理組。債券承購人， 由主經(jīng)理人選定的金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任，有時(shí)，經(jīng)理人同時(shí)也兼任債券承購人。推銷組， 由歐洲債券市場上的

17、各國金融機(jī)構(gòu)和證券公司擔(dān)任。 多數(shù)情況下，債券承購人也同時(shí)兼任推銷組成員，推銷組的任務(wù)是參與債券的分配和推銷，以收取傭金。一般地，主經(jīng)理人、共同經(jīng)理人、債券承購人和推銷組統(tǒng)稱為債券發(fā)行辛迪加集團(tuán)債券發(fā)行辛迪加集團(tuán)。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.3債券融資2. 歐洲債券融資市場歐洲債券的發(fā)行過程可以簡單地歸納如下:公布日之前公布日之前， 在債券發(fā)行公布日的前幾天，主經(jīng)理人從債券發(fā)行人處獲得有關(guān)發(fā)行條件的認(rèn)可，并做好債券發(fā)行文件的準(zhǔn)備工作。在公布日在公布日， 由經(jīng)理組通過新聞發(fā)布形式公布債券發(fā)行的具體條件，并以電傳或傳真的形式邀請債券承購人和推銷組加入債券的發(fā)行。在報(bào)價(jià)日在報(bào)價(jià)日， 根據(jù)報(bào)價(jià)期內(nèi)

18、市場對債券發(fā)行條件的反映，最后確定債券的發(fā)行條件和發(fā)行價(jià)格，并對債券發(fā)行的責(zé)任以及數(shù)量在債券發(fā)行辛迪加集團(tuán)成員之間具體加以分配。在結(jié)束日在結(jié)束日， 由發(fā)行辛迪加集團(tuán)成員分別向市場銷售債券，債券被正式提供給市場，大約在兩個(gè)星期后，在債券發(fā)行結(jié)束日，債券發(fā)行辛迪加集團(tuán)成員向主經(jīng)理人支付他們所承購部分的債券金額。結(jié)束日結(jié)束日，債券發(fā)行人收到發(fā)行資金。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.3債券融資3. 美國債券市場融資 到美國的債券市場籌集資金，要滿足其聯(lián)邦及各州的證券法，因此，會遇到更多的挑戰(zhàn)。(1)信用評級。在美國的貨幣市場上公開發(fā)行債券，必須經(jīng)權(quán)威機(jī)構(gòu)的信用等級評級。信用評估權(quán)威機(jī)構(gòu)主要是兩家私人機(jī)

19、構(gòu)即穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾信用評級機(jī)構(gòu)，評級結(jié)果分別從AAA 級到D 級，如表5 -1 所示。對于一個(gè)國際項(xiàng)目融資債券來說，信用評級機(jī)構(gòu)將考慮以下因素來評級:主權(quán)風(fēng)險(xiǎn);貨幣風(fēng)險(xiǎn);政治風(fēng)險(xiǎn);法律風(fēng)險(xiǎn);項(xiàng)目產(chǎn)品市場風(fēng)險(xiǎn)等。(2) 發(fā)行方式同股本市場一樣，也有公開發(fā)行和私募發(fā)行等。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.3債券融資3. 美國債券市場融資5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.3債券融資4. 債券融資品種傳統(tǒng)上，將債券分為以下幾種:( 1 )固定利率債券。 債券有固定的利率和兌現(xiàn)日期，通常每年或每半年支付一次利息，兌現(xiàn)日償還本金。(2) 變動利率債券。 該債券的利率可以按事先規(guī)定的條件調(diào)整，不過，其利率變

20、動的頻率和幅度均小于浮動利率債券。(3) 浮動利率債券。 債券的利率按照事先規(guī)定的定價(jià)公式和定價(jià)周期，定期調(diào)整。一般每3 -6 個(gè)月就調(diào)整一次，利率通常在LIBOR 或者美國財(cái)政部證券利率基礎(chǔ)上加上一個(gè)貼水，因此，其利率類似辛迪加銀團(tuán)貸款。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.4商業(yè)票據(jù)融資 商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)，是享有信譽(yù)的大企業(yè)在金融市場籌措短期資金的借款憑證，是一種附有固定到期日的無擔(dān)保的本票。 商業(yè)票據(jù)的主要投資者主要投資者是工業(yè)企業(yè)、保險(xiǎn)公司、各種基金(如退休基金、養(yǎng)老基金等)及個(gè)人， 票據(jù)的銷售價(jià)格銷售價(jià)格是基于國際資本市場情況和主要的評級公司如標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪公司所授予的信用等級而定的，

21、一般以貼現(xiàn)方式發(fā)行。 通過發(fā)行新的商業(yè)票據(jù)償還舊的商業(yè)票據(jù)，就可以達(dá)到融通長期資金的目的。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.5租賃融資 租賃租賃，它是一種其使用者(承租人)可以獲得某一設(shè)備或某一工廠的使用權(quán)而不需要在使用初期支付該設(shè)備或工廠全部資本開支的一種融資手段。 根據(jù)在租賃協(xié)議中承租人和出租人所承擔(dān)的責(zé)任以及租賃期間資產(chǎn)的使用價(jià)值占該資產(chǎn)全部使用價(jià)值的比重，將租賃分為經(jīng)經(jīng)營租賃營租賃和融資租賃融資租賃兩種基本類型。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.5租賃融資 1.經(jīng)營租賃 (定義)一般是指租賃期較短并且在租賃期內(nèi)承租人有權(quán)取消租約將租賃物退還給出租人的租賃協(xié)議。 （責(zé)任劃分）在經(jīng)營租賃期間，出租人出租人承擔(dān)對被出租資產(chǎn)的保養(yǎng)和維修責(zé)任，承租人承租人的責(zé)任只局限于按期交納租金，在租賃期結(jié)束時(shí)有權(quán)選擇是將租賃資產(chǎn)退還給出租人還是將其購入。 （適用）一般用于廠房、土地、輪船、飛機(jī)、建筑機(jī)械、鐵路運(yùn)輸設(shè)備等通用性強(qiáng)或易于移動的資產(chǎn)的出租。5.3項(xiàng)目債務(wù)資金的籌集5.3.5租賃融資2. 融資租賃 一般是指租賃期限相對較長，承租人不能隨意提前終止租約的租賃協(xié)議。 其租賃期限占出租資產(chǎn)的大部分經(jīng)濟(jì)生命期，有時(shí)可以占到90%以上。 在租賃期內(nèi)，出租人出租人雖然擁有被出租的資產(chǎn)，但是實(shí)質(zhì)責(zé)任只局限于提供一種融資，占有和使用被出租資產(chǎn)所需要的一切費(fèi)用