PPP項(xiàng)目中的擔(dān)保機(jī)制--單小坡

1、.PPP項(xiàng)目中的擔(dān)保機(jī)制作者：河南文豐律師事務(wù)所單小坡PPP項(xiàng)目主要集中在大型公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，其項(xiàng)目體量大、周期長(zhǎng)、不確定因素較多的特點(diǎn)決定了其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大， 無倫對(duì)政府還是社會(huì)資本方的投資決策都會(huì)受到一定程度的影響， 從而導(dǎo)致 PPP項(xiàng)目難以實(shí)施，或?qū)嵤┮院笠驗(yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，而導(dǎo)致項(xiàng)目最終流產(chǎn)。擔(dān)保機(jī)制的引入， 既能給政府和社會(huì)資本方一劑定心丸， 同時(shí)也使項(xiàng)目的可行性增加。本文主要從政府方和社會(huì)資本方的角度對(duì) PPP項(xiàng)目從發(fā)起到實(shí)施過程中的擔(dān)保機(jī)制進(jìn)行梳理。一、 PPP項(xiàng)目擔(dān)保機(jī)制概述PPP項(xiàng)目的擔(dān)保機(jī)制是貫穿于項(xiàng)目始終，即采購(gòu)、投融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)、移交全過程。為項(xiàng)目保駕護(hù)航，最終使項(xiàng)

2、目得以順利實(shí)施，為社會(huì)提供良好的公共服務(wù)，使投資人得到合理回報(bào)，這也是擔(dān)保機(jī)制的終極目標(biāo)。（一） PPP項(xiàng)目中擔(dān)保機(jī)制存在的必要性實(shí)踐中，無論是政府還是社會(huì)資本方都希望成立一家項(xiàng)目公司專業(yè)實(shí)施 PPP項(xiàng)目，但政府在采購(gòu)過程中看中的是社會(huì)資本方的實(shí)力，而社會(huì)資本方投資該項(xiàng)目是基于政府的履約能力及信用。 為了確保項(xiàng)目公司能夠按照合同約定履約， 政府通常會(huì)希望社會(huì)資本方、 項(xiàng)目公司就其履約義務(wù)提供一定的擔(dān)保。 社會(huì)資本方也希望政府能夠提供一;.定措施，保證其投資的利益。因此， 擔(dān)保機(jī)制的存在是項(xiàng)目能夠成功實(shí)施所必要的、不可或缺的。（二） PPP擔(dān)保機(jī)制的特點(diǎn)1、周期長(zhǎng)PPP 項(xiàng)目中的擔(dān)保機(jī)制通常情況

3、下是伴隨 PPP 項(xiàng)目的全生命周期，從項(xiàng)目采購(gòu)階段至移交后的質(zhì)保期屆滿， PPP項(xiàng)目的全生命周期一般為 1030 年之間，因此， PPP項(xiàng)目的擔(dān)保周期相對(duì)較長(zhǎng)。2、金額大PPP項(xiàng)目主要是公共基礎(chǔ)設(shè)施，此種項(xiàng)目的投入成本相對(duì)較高，項(xiàng)目周期長(zhǎng)、不確定因素較多決定了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的加大，因此，擔(dān)保的額度也會(huì)相應(yīng)增加。3、相互性政府采購(gòu) PPP項(xiàng)目的社會(huì)資本方， 為了保障項(xiàng)目的順利實(shí)施， 會(huì)要求社會(huì)資本方提供相應(yīng)擔(dān)保； 同時(shí)，社會(huì)資本方為項(xiàng)目投入了大量資金，企業(yè)是以盈利為目的，因此， 需要政府為其提供最低需求風(fēng)險(xiǎn)的保障和投資環(huán)境的保證。4、雙刃劍之所以說擔(dān)保機(jī)制是把雙刃劍， 是因?yàn)樗坠泊妗?擔(dān)保機(jī)制的引

4、入可以有效減小項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)， 但同時(shí)也會(huì)增加各方的負(fù)擔(dān)， 增加項(xiàng)目的成本，影響投資的積極性。5、懲罰與補(bǔ)償相結(jié)合擔(dān)保措施一方面是對(duì)違約行為的的懲罰，加大違約成本， 使各方;.盡力去遵守合同，保障項(xiàng)目的正常實(shí)施；另一方面是對(duì)守約方的補(bǔ)償，如一方出現(xiàn)違約， 則可能會(huì)給另一方造成不同程度的損失，擔(dān)保措施就用來彌補(bǔ)損失。（三）擔(dān)保的形式PPP項(xiàng)目中的擔(dān)保形式通常包括保證金、保函以及其他形式的擔(dān)保等。其中較為常見的是保證金及銀行保函。1、保證金保證金，是指以現(xiàn)金形式向?qū)Ψ教峁?dān)保，即將現(xiàn)金匯入對(duì)方指定的銀行賬戶。 鑒于 PPP項(xiàng)目的擔(dān)保金額較大， 如以保證金的形式提供擔(dān)保，會(huì)加大各方的資金壓力。實(shí)踐中，保

5、證金的形式僅存在于采購(gòu)過程中，即投標(biāo)保證金。2、保函保函，是指金融機(jī)構(gòu) ( 通常是銀行 ) 應(yīng)申請(qǐng)人的請(qǐng)求，向第三方 ( 即受益人 ) 開立的一種書面信用擔(dān)保憑證，用以保證在申請(qǐng)人未能按雙方協(xié)議履行其責(zé)任或義務(wù)時(shí)，由該金融機(jī)構(gòu)代其履行一定金額、一定期限范圍內(nèi)的某種支付責(zé)任或經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任。在出具保函時(shí)， 金融機(jī)構(gòu)有可能要求申請(qǐng)人向金融機(jī)構(gòu)提供抵押或者質(zhì)押。在 PPP項(xiàng)目實(shí)踐中，最為常見有效的擔(dān)保方式是銀行保函。3、其他形式的擔(dān)保其他擔(dān)保形式， 是指受益人認(rèn)可的其他合法擔(dān)保形式。例如第三人保證、抵押、質(zhì)押、支票、匯票、本票等形式。二、項(xiàng)目各階段的擔(dān)保機(jī)制;.（一）項(xiàng)目采購(gòu)階段在 PPP項(xiàng)目的采購(gòu)階

6、段， 政府方通常無需承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任， 主要是社會(huì)資本方的擔(dān)保責(zé)任，即投標(biāo)保證金及履約保函。1、投標(biāo)保證金招投標(biāo)法實(shí)施條例 第二十六條規(guī)定 “招標(biāo)人在招標(biāo)文件中要求投標(biāo)人提交投標(biāo)保證金的， 投標(biāo)保證金不得超過招標(biāo)項(xiàng)目估算價(jià)的2%。投標(biāo)保證金有效期應(yīng)當(dāng)與投標(biāo)有效期一致。 依法必須進(jìn)行招標(biāo)的項(xiàng)目的境內(nèi)投標(biāo)單位， 以現(xiàn)金或者支票形式提交的投標(biāo)保證金應(yīng)當(dāng)從其基本賬戶轉(zhuǎn)出。”政府采購(gòu)法實(shí)施條例 第三十三條規(guī)定 “招標(biāo)文件要求投標(biāo)人提交投標(biāo)保證金的，投標(biāo)保證金不得超過采購(gòu)項(xiàng)目預(yù)算金額的 2%。投標(biāo)保證金應(yīng)當(dāng)以支票、匯票、本票或者金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)出具的保函等非現(xiàn)金形式提交。 投標(biāo)人未按照招標(biāo)文件要求提交投標(biāo)保

7、證金的，投標(biāo)無效。采購(gòu)人或者采購(gòu)代理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自中標(biāo)通知書發(fā)出之日起 5 個(gè)工作日內(nèi)退還未中標(biāo)供應(yīng)商的投標(biāo)保證金， 自政府采購(gòu)合同簽訂之日起 5 個(gè)工作日內(nèi)退還中標(biāo)供應(yīng)商的投標(biāo)保證金。”PPP項(xiàng)目屬于政府采購(gòu)，應(yīng)適用政府采購(gòu)法的相關(guān)規(guī)定，但同時(shí)符合招投標(biāo)規(guī)定的， 應(yīng)同時(shí)適用招投標(biāo)法的相關(guān)規(guī)定。 上述規(guī)定對(duì)投標(biāo)保證金的額度、 形式、返還及法律后果均作出了明確的規(guī)定。實(shí)踐中，政府方會(huì)要求參與項(xiàng)目采購(gòu)的社會(huì)資本交納投標(biāo)保證金， 作為防止惡意參與采購(gòu)的一項(xiàng)保障， 這類擔(dān)保通常是中標(biāo)單位與招標(biāo)人簽訂合同并交納履約保證金后， 才會(huì)退還中標(biāo)人的投標(biāo)保證金。 未中標(biāo)投;.標(biāo)人的投標(biāo)保證金按上述規(guī)定處理。2、履約

8、擔(dān)保招投標(biāo)法實(shí)施條例 第五十八條規(guī)定 “招標(biāo)文件要求中標(biāo)人提交履約保證金的， 中標(biāo)人應(yīng)當(dāng)按照招標(biāo)文件的要求提交。 履約保證金不得超過中標(biāo)合同金額的 10%。”政府采購(gòu)法實(shí)施條例 第四十八條規(guī)定 “采購(gòu)文件要求中標(biāo)或者成交供應(yīng)商提交履約保證金的，供應(yīng)商應(yīng)當(dāng)以支票、 匯票、本票或者金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)出具的保函等非現(xiàn)金形式提交。 履約保證金的數(shù)額不得超過政府采購(gòu)合同金額的 10%。”上述規(guī)定對(duì)擔(dān)保的金額及形式作出了明確的規(guī)定，在 PPP 項(xiàng)目中，履約擔(dān)保的提供是最重要的， 因?yàn)槁募s擔(dān)保是貫穿于項(xiàng)目的全生命周期的，如果履約擔(dān)保設(shè)計(jì)出現(xiàn)漏洞， 將會(huì)極大的增加項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。（二）項(xiàng)目實(shí)施階段1、社會(huì)資本方的

9、擔(dān)保責(zé)任政府方讓社會(huì)資本方提供擔(dān)保的目的， 是在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)能夠覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，使項(xiàng)目平穩(wěn)運(yùn)行，根據(jù)項(xiàng)目的不同階段，可以讓社會(huì)資本方提供不同程度的擔(dān)保。 在項(xiàng)目實(shí)施階段， 社會(huì)資本方提供擔(dān)保主要分為以下幾個(gè)階段：（ 1）投資擔(dān)保投資擔(dān)保是指項(xiàng)目資本金的到位擔(dān)保， PPP項(xiàng)目資本金一般不低于項(xiàng)目投資概算的 20%，有些社會(huì)資本方的資金實(shí)力較強(qiáng)，投入的資本金總額可能會(huì)高出項(xiàng)目資本金最低需求的規(guī)定。 但項(xiàng)目資本金的投;.入時(shí)間直接決定了 PPP項(xiàng)目的收益率等關(guān)鍵性指標(biāo)， 對(duì)項(xiàng)目的吸引力產(chǎn)生了一定的影響。因此，高出部分的資本金未必需要過早到位， 該部分資金可根據(jù)項(xiàng)目的建設(shè)情況進(jìn)行投入。 但上述資金到位之前，

10、存在不確定性，對(duì)項(xiàng)目存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)踐中， 通常需要社會(huì)資本方對(duì)未到位的項(xiàng)目資本金提供擔(dān)保， 保證社會(huì)資本方按照合同約定的時(shí)間進(jìn)行出資，社會(huì)資本方到期未履行出資義務(wù)的， 政府方可以從擔(dān)保措施中實(shí)現(xiàn)。（ 2）融資擔(dān)保融資擔(dān)保主要存在于項(xiàng)目建設(shè)周期， 建設(shè)期內(nèi)需要投入大量的資金，項(xiàng)目資本金占項(xiàng)目總投資的比例相對(duì)較小， 大部分建設(shè)資金都是靠融資取得。如項(xiàng)目具有一定的經(jīng)營(yíng)性且可預(yù)期收益較好或在政府付費(fèi)模式下，金融機(jī)構(gòu)通常愿意向項(xiàng)目公司貸款， 且無需項(xiàng)目公司股東或其他第三方提供擔(dān)保。如項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)性收益不被看好， 此時(shí)，銀行會(huì)認(rèn)為項(xiàng)目公司不具備融資能力或融資能力較差， 銀行更看重股東的實(shí)力，此時(shí)，則需要股

11、東提供擔(dān)保，協(xié)助項(xiàng)目公司完成融資。項(xiàng)目公司的股東會(huì)由政府方和社會(huì)資本方共同構(gòu)成或由社會(huì)資本方單獨(dú)構(gòu)成。一般情況下， 政府方不承擔(dān)協(xié)助項(xiàng)目公司融資的責(zé)任， 項(xiàng)目公司的融資責(zé)任完全由社會(huì)資本方承擔(dān)。 在 PPP項(xiàng)目合同中會(huì)為社會(huì)資本方設(shè)定融資擔(dān)保的義務(wù)， 并要求社會(huì)資本方提供擔(dān)保， 如社會(huì)資本方屆時(shí)未提供融資擔(dān)保義務(wù)，則政府方可行使權(quán)利，實(shí)現(xiàn)融資目的。（ 3）建設(shè)期擔(dān)保建設(shè)期擔(dān)保主要是指在建設(shè)期內(nèi)，為了保證項(xiàng)目的正常建設(shè)， 保;.證工程質(zhì)量，能夠按時(shí)完工。 建設(shè)期的擔(dān)保責(zé)任是整個(gè)項(xiàng)目周期中最重的，也是最關(guān)鍵的。建設(shè)期擔(dān)保分為兩個(gè)擔(dān)保體系： 一是由社會(huì)資本方向政府方提供擔(dān)保；二是由施工單位向項(xiàng)目公司

12、提供擔(dān)保。社會(huì)資本方向政府方提供擔(dān)保， 主要用于擔(dān)保項(xiàng)目公司在建設(shè)期能夠按照合同約定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行建設(shè)， 并且能夠按時(shí)完工。 該保函的有效期一般是從項(xiàng)目合同全部生效之日起到建設(shè)期結(jié)束。施工單位向項(xiàng)目公司提供擔(dān)保， 是指建設(shè)期內(nèi)施工合同的履約擔(dān)保，主要是施工單位保證按照施工合同的約定履行相應(yīng)的義務(wù)，一般是指從施工合同簽訂之日起至缺陷責(zé)任期滿或竣 （交）工完成后止。在 PPP 項(xiàng)目中，通常會(huì)要求社會(huì)資本方具有與項(xiàng)目相匹配的資質(zhì)，因此，就會(huì)出現(xiàn)社會(huì)資本方既是項(xiàng)目公司的股東，又是項(xiàng)目的施工單位。在此種情形下，根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，可以考慮讓社會(huì)資本方提供一份擔(dān)保措施， 同時(shí)擔(dān)保上述兩項(xiàng)內(nèi)容， 以減輕社會(huì)資本

13、方的壓力。（ 4）運(yùn)營(yíng)維護(hù)擔(dān)保項(xiàng)目建設(shè)期結(jié)束后， 開始進(jìn)入運(yùn)營(yíng)維護(hù)期， 這也是 PPP項(xiàng)目中最長(zhǎng)的周期。政府方會(huì)定期對(duì)社會(huì)資本方的運(yùn)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行考核， 如考核不達(dá)標(biāo)，社會(huì)資本方應(yīng)當(dāng)承擔(dān) PPP項(xiàng)目合同約定的相應(yīng)責(zé)任。 運(yùn)營(yíng)維護(hù)擔(dān)保的目的是， 當(dāng)運(yùn)營(yíng)維護(hù)考核不達(dá)標(biāo)時(shí)， 可以從擔(dān)保措施中提取達(dá)到績(jī)效考核所需的費(fèi)用， 并給予相應(yīng)的違約懲罰。因此，運(yùn)營(yíng)維護(hù)擔(dān)保應(yīng)當(dāng)以滿足上述目的進(jìn)行設(shè)置。;.（ 5）移交擔(dān)保移交擔(dān)保是指PPP項(xiàng)目全生命周期結(jié)束， 社會(huì)資本方將資產(chǎn)移交給政府方或政府方指定機(jī)構(gòu)，同時(shí)，社會(huì)資本方需保證資產(chǎn)移交后的一定周期內(nèi)（即質(zhì)保期）符合合同約定的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。2、政府方的擔(dān)保責(zé)任擔(dān)保法第八條規(guī)

14、定： “國(guó)家機(jī)關(guān)不得為保證人，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)為使用外國(guó)政府或者國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的除外。 ”因此，政府不得作為保證人，不能對(duì)外擔(dān)保?；A(chǔ)設(shè)施和公共事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法第二十一條的規(guī)定，“政府 不得承諾固定投資回報(bào)和其他法律、 行政法規(guī)禁止的事項(xiàng)。 ” 同時(shí)，財(cái)政部、發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步共同做好政府和社會(huì)資本合作（PPP）有關(guān)工作的通知（財(cái)金 201632 號(hào)）中規(guī)定：“要堅(jiān)決杜絕各種非理性擔(dān)?；虺兄Z、 過高補(bǔ)貼或定價(jià)， 避免通過固定回報(bào)承諾、明股實(shí)債等方式進(jìn)行變相融資。 在保障社會(huì)資本獲得合理收益的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)激勵(lì)相容。”雖然擔(dān)保法 規(guī)定政府不得作為保證人提供擔(dān)保，但在 PPP項(xiàng)目中，政府

15、方同時(shí)扮演了行政職能與民事主體的角色， 在扮演民事主體的角色中，允許政府作出一些承諾， 此處的承諾從嚴(yán)格意義來講應(yīng)該是政府為社會(huì)資本提供良好投資環(huán)境的一種承諾， 并非對(duì)社會(huì)資本方提供擔(dān)保。政府方作為 PPP項(xiàng)目的采購(gòu)人， 對(duì)項(xiàng)目具有主導(dǎo)地位， 政府為了增加項(xiàng)目的吸引力， 會(huì)作出各種承諾， 社會(huì)資本方也需要政府作出承;.諾來防范風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。 政府方的擔(dān)保責(zé)任， 從嚴(yán)格意義來講是一種承諾。政府方作出的承諾主要有以下幾類：（ 1）政府出資政府方有時(shí)會(huì)作為項(xiàng)目公司的股東， 承擔(dān)部分出資義務(wù)， 如果政府方出資不到位， 對(duì)社會(huì)資本方及項(xiàng)目公司均屬違約， 該違約行為導(dǎo)致項(xiàng)目增加風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)于該種違約行為， 政

16、府方通常采用由社會(huì)資本方進(jìn)行補(bǔ)足，政府方承諾承擔(dān)該部分資金的融資成本。（ 2）最低需求在使用者付費(fèi)的模式下， 由于項(xiàng)目本身缺乏吸引力， 政府方會(huì)通過保最低需求的方式來增加項(xiàng)目的吸引力。 政府保最低需求可以理解為是政府方對(duì)社會(huì)資本方的一種補(bǔ)貼承諾。財(cái)政部關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式有關(guān)問題的通知（財(cái)政部 201476 號(hào)）中規(guī)定：“注重體制機(jī)制創(chuàng)新，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，按照 風(fēng)險(xiǎn)由最適宜的一方來承擔(dān)的原則，合理分配項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目設(shè)計(jì)、建設(shè)、財(cái)務(wù)、運(yùn)營(yíng)維護(hù)等商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)原則上由社會(huì)資本承擔(dān)， 政策、法律和最低需求風(fēng)險(xiǎn)等由政府承擔(dān)?！保?3）法律風(fēng)險(xiǎn)財(cái)政部關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資

17、本合作模式有關(guān)問題的通知（財(cái)政部 201476 號(hào)）中規(guī)定：“項(xiàng)目設(shè)計(jì)、建設(shè)、財(cái)務(wù)、運(yùn)營(yíng)維護(hù)等商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)原則上由社會(huì)資本承擔(dān)， 政策、法律和最低需求風(fēng)險(xiǎn)等由政府承擔(dān)。”;.法律風(fēng)險(xiǎn)主要分為本級(jí)政府方可控法律風(fēng)險(xiǎn)和本級(jí)政府方不可控法律風(fēng)險(xiǎn)。本處的法律風(fēng)險(xiǎn)主要是指本級(jí)政府可控的法律風(fēng)險(xiǎn)， 防止本級(jí)地方政府通過修改法律作出對(duì)社會(huì)資本方不利的規(guī)定。因此，需要政府方作出不會(huì)通過修改本級(jí)政府的法律法規(guī)改變其合同義務(wù)的承諾。（ 4）排他性承諾在政府付費(fèi)的模式下， 不需要政府出具排他性承諾。 但在使用者付費(fèi)的模式下， 該種承諾就顯得至關(guān)重要， 社會(huì)資本方收回投資并獲取收益需要從最終使用者手中實(shí)現(xiàn)， 因此必須確保

18、有足夠的使用者使用該項(xiàng)目設(shè)施并支付費(fèi)用。 在使用者付費(fèi)項(xiàng)目的 PPP項(xiàng)目中，通常會(huì)規(guī)定政府方有義務(wù)防止不必要的競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目， 即通常所說的排他性承諾。三、擔(dān)保中存在的風(fēng)險(xiǎn)及防范措施（一）擔(dān)保形式盡量以現(xiàn)金或保函為主從擔(dān)保的實(shí)現(xiàn)角度來講， 采用現(xiàn)金或保函的形式是最方便、最保險(xiǎn)的。如采用抵押、質(zhì)押等擔(dān)保方式，則需要通過變賣、拍賣甚至是司法途徑進(jìn)行實(shí)現(xiàn)。 尤其是進(jìn)入司法途徑以后， 就會(huì)陷入漫長(zhǎng)的訴訟周期。（二）應(yīng)當(dāng)出具獨(dú)立保函保函分為從屬保函和獨(dú)立保函。 從屬保函 是要根據(jù)基礎(chǔ)合同的規(guī)定以及實(shí)際履行情況來作出判斷的，經(jīng)常要經(jīng)過仲裁或訴訟才能解決。所以當(dāng)從屬性保函項(xiàng)下發(fā)生索賠時(shí)，擔(dān)保人要根據(jù)基礎(chǔ)合同的條

19、;.款以及實(shí)際履行情況來確定是否予以支付。 獨(dú)立保函一經(jīng)開立， 便具有獨(dú)立的效力， 擔(dān)保人對(duì)受益人的索賠要求是否支付， 只依據(jù)保函本身的條款。獨(dú)立性保函一般都要明確擔(dān)保人的責(zé)任是不可撤銷的、 無條件的和見索即付的。獨(dú)立保函，是只要出現(xiàn)違約情形時(shí)， 守約方就可以行使權(quán)利，無需受到出具保函方的任何抗辯。 因此，盡量要求擔(dān)保方開具獨(dú)立保函。（三）出具保函的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備償付能力出具保函的機(jī)構(gòu)一般是銀行、保險(xiǎn)公司、擔(dān)保公司等機(jī)構(gòu)。出具保函機(jī)構(gòu)的財(cái)產(chǎn)狀況直接決定了受益人的權(quán)利能否實(shí)現(xiàn)， 如開具保函的機(jī)構(gòu)不具備相應(yīng)的財(cái)產(chǎn)能力，保函就不具有任何價(jià)值。實(shí)踐中， 開具保函的機(jī)構(gòu)一般都是大型商業(yè)銀行。（四）擔(dān)保措施的連續(xù)性擔(dān)保措施是存在于 P