QDII背景下基金管理公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)趨勢(shì)分析

1、QDII背景下基金管理公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)趨勢(shì)分析【原文出處】證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)【原刊地名】深圳【原刊期號(hào)】20088【原刊頁(yè)號(hào)】2327, 35【分類號(hào)】F63【分類名】投資與證券【復(fù)印期號(hào)】200812【作者】譚慧/雷雯/孫靜【作者簡(jiǎn)介】譚慧，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，交銀施羅德基金管理有限公司產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部總經(jīng)理助理；雷雯，孫靜，交銀施羅德基金管理有限公司產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部產(chǎn)品設(shè)計(jì)經(jīng)理。（上海200120）【摘要題】特別關(guān)注【正文】QDII基金產(chǎn)品現(xiàn)狀、業(yè)績(jī)表現(xiàn)比較截至2008年6月底，共有五只QDII基金建倉(cāng)完畢。這期間，受國(guó)內(nèi)股市大幅波動(dòng)、人民幣短期加 速升值、全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加以及美國(guó)次貸危機(jī)的影響，QDII基金普遍未

2、能給持有人帶來(lái)正回報(bào)。但在2008年第二季度，五只QDII基金的業(yè)績(jī)均比前一季度有較大提升。其中南方全球精選配置跌幅為0.25%，華夏全球和工銀全球次之，凈值下跌4%右，嘉實(shí)海外和上投亞太跌幅則在7%左右。與各自業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相比， 南方全球精選配置和工銀瑞信全球配置均獲得了超額收益，其他三只基金則未戰(zhàn)勝其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。其中上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)低于其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率2.37% ;嘉實(shí)海外中國(guó)股票次之，為1.85%;華夏全球股票精選則低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率 1.10%。表1顯示，剔除人民幣升值因素后，QDII基金的收益率較剔除該因素前的收益率有了很大提升。不難發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于各自的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率，五

3、只QDII基金在剔除人民幣升值因素后凈值增長(zhǎng)率均獲得了明顯的超額收益，其中南方全球精選配置相對(duì)于其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)獲得了7.30%的超額收益，工銀瑞信全球配置的超額收益為4.06%，華夏全球股票精選的超額收益為2.76%，嘉實(shí)海外中國(guó)股票和上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)的超額收益較少，分別為1.89%和1.32%。可見(jiàn)，目前人民幣升值使得QDII基金相對(duì)投資于國(guó)內(nèi) A股市場(chǎng)的其他基金承擔(dān)了一定的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。MK人民帀彎i111QinfiiT4fl lU-1 m(1.01認(rèn)1咖kfifl1-INSr M2.A7-1,711加-UI1.21-2J71 -4.140 7S1.09Li-0 33i. _.It：i酬1*京

4、,1人1怖升齒時(shí)占慮秤&蓋忡詩(shī)9默紉壊元卄&19.2%137115若剔除人民幣升值2008年第二季度，統(tǒng)計(jì)顯示，投資于國(guó)內(nèi) A股市場(chǎng)的股票型基金和混合型基金第二季度的平均收益率分別為- 和16.6%。與此相比，五只QDII基金在第二季度的收益率均較大地超出了上述平均水平，在 只國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)股票型基金中， 表現(xiàn)最好的1只基金凈值增長(zhǎng)率與上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)持平。在 只國(guó)內(nèi)混合型基金中，僅有7只基金在第二季度的表現(xiàn)優(yōu)于上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)， 因素，國(guó)內(nèi)混合型基金中僅有 2只基金表現(xiàn)優(yōu)于上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)。因此，在 QDII基金整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)出很大的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，QDII基金投資分散風(fēng)險(xiǎn)效果顯著。二、投資地域配置2

5、008年第二季度，香港股票市場(chǎng)是QDII基金投資的集中地，占基金凈值比例較高。華夏全球的香港股票投資占多數(shù)，接近美國(guó)市場(chǎng)的3倍，但其他國(guó)家（地區(qū)）投資依然較少；上投亞太在83%勺資產(chǎn)凈值投資于香25.47%;工銀全球的港21.35%，亞太地區(qū)次香港的投資比例為37.17%,亞太地區(qū)其他市場(chǎng)分配較為均衡；嘉實(shí)海外將 港股票市場(chǎng)；南方全球則將所有股票資產(chǎn)投資于香港市場(chǎng)，占凈值比例為 股比例占到25.29%,除此之外的全球其他地區(qū)中，美國(guó)的投資比例最高，占 之?？梢钥闯觯瑹o(wú)論是在全球范圍內(nèi)精選股票、配置資產(chǎn)還是緊扣“中國(guó)概念”的華股投資， 在出海未滿周年的初期，QDII基金在投資地域的配置上，一方面

6、傾向于投資更加理性的成熟證券 市場(chǎng)，如美國(guó)；另一方面傾向于投資與“中國(guó)概念”相關(guān)的證券市場(chǎng)，尤其是香港地區(qū)，這可能是 由于在投資管理方面，內(nèi)地基金管理人對(duì)香港市場(chǎng)的認(rèn)知程度比較高。三、投資標(biāo)的選擇根據(jù)2008年第二季度季報(bào)，在投資標(biāo)的選擇方面，除南方全球以基金作為投資重點(diǎn)外， 其余四只QDII基金無(wú)一例外地選擇股票作為投資的主要標(biāo)的。季報(bào)顯示，南方全球、嘉實(shí)海外和工銀全球的倉(cāng)位分別為80.41%、84.03%和85.03%;上投亞太股票和基金資產(chǎn)比例高達(dá)89.99%，在所有QDII基金中倉(cāng)位最高；華夏全球倉(cāng)位僅有61.20%。從股票和基金資產(chǎn)占比上看，南方全球、嘉實(shí)海外、工銀全球和上投亞太看好

7、股票市場(chǎng)的 投資機(jī)會(huì)，在股票資產(chǎn)的配置上較為積極。相比之下，華夏全球則對(duì)海外股票市場(chǎng)看法謹(jǐn)慎，其股 票和基金資產(chǎn)比例明顯低于其他四只基金，剛剛超過(guò)規(guī)定的股票投資下限。南方全球基金作為FOF通過(guò)在成熟度高的市場(chǎng)選擇 ETF在新興市場(chǎng)選擇主動(dòng)管理型基 金來(lái)實(shí)現(xiàn)權(quán)益類資產(chǎn)的區(qū)域配置，分散區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)。而其余四只QDII基金則采取主動(dòng)式管理，將絕大部分資金直接投資于股票。從表2可以看出，由于目前各基金管理人受制于后臺(tái)技術(shù)系統(tǒng)運(yùn)作能力的影響，幾只QDII基金均未配置債券資產(chǎn)，這在一定程度上也影響了基金投資運(yùn)作的效果。QDII基金可投資的金融工具比較豐富，因此可以通過(guò)金融衍生工具實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的組合避險(xiǎn)和有效管

8、理。但目前QDII基金投資標(biāo)的較為單一，與投資于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的基金無(wú)太大差別，要進(jìn)一步發(fā)揮QDII基金投資工具的優(yōu)勢(shì)還需假以時(shí)日。uHn1 55IS-:m II11tb.j|-0.26 -)?iS5-.ni 11-M im 1曲統(tǒng)倂柚獅年2魏祖缶未來(lái)QDII基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)趨勢(shì)中國(guó)資本市場(chǎng)更加全面快速地融入到全球經(jīng)濟(jì)是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。在此背景下，未來(lái)基金產(chǎn)品的發(fā)展將至少體現(xiàn)在以下兩個(gè)維度上：第一維度是投資標(biāo)的或投資工具的多元化。隨著國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)證券市場(chǎng)的發(fā)展、 創(chuàng)新與成熟，基金產(chǎn)品的投資工具或者跟蹤標(biāo)的不再局限于股票、債券或者貨幣市場(chǎng)基金等基礎(chǔ)金融工具，而是以股指期貨、商品期貨等金融衍生工具作為輔

9、助投資工具， 甚至以黃金、能源或者房地產(chǎn)作為投資標(biāo)的。第二維度是投資地域與客戶群體的國(guó)際化。目前，我 國(guó)基金產(chǎn)品的投資地域絕大多數(shù)為本土市場(chǎng)，客戶群體也幾乎為本土客戶。 隨著QDII制度的推出、創(chuàng)新與發(fā)展，投資地域國(guó)際化將為基金產(chǎn)品投資標(biāo)的和投資工具帶來(lái)極大地豐富。進(jìn)一步地，基金行業(yè)將由“本土投資+本土客戶”的組合衍變?yōu)椤叭蛲顿Y +本土客戶”，最終形成“全球投資+全 球客戶”態(tài)勢(shì)。一、產(chǎn)品線的深度擴(kuò)展臺(tái)灣地區(qū)QDII制度的推行始于20世紀(jì)80年代，經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，臺(tái)灣地區(qū)的境外基 金已經(jīng)達(dá)到一定規(guī)模。截至 2008年4月底，臺(tái)灣地區(qū)島內(nèi)已有 70家境外基金機(jī)構(gòu)，830只境外基 金，島內(nèi)投

10、資人持有境外基金金額達(dá)17938.35億新臺(tái)幣。由于臺(tái)灣地區(qū)島內(nèi)的人文、政經(jīng)背景與中國(guó)大陸一脈相承，投資人行為類似，分析臺(tái)灣地區(qū)投資人對(duì)不同類別境外基金的偏好程度，可以作為我們下一步QDII產(chǎn)品設(shè)計(jì)的參照。1.細(xì)分投資區(qū)域，注重新興市場(chǎng)投資1。臺(tái)灣地區(qū)的境外基金按照投資區(qū)域分為三大類型，包括全球型、區(qū)域型以及單一國(guó)家型， 所占比重分別為49% 33%口 18%其中全球型和區(qū)域型都有更加細(xì)致的地域劃分，如圖圖1臺(tái)灣地區(qū)境外基金按區(qū)域分類的規(guī)模結(jié)構(gòu)（2008年4月）在全球型基金中，既投資于新興市場(chǎng)同時(shí)也投資于成熟市場(chǎng)的混合市場(chǎng)基金的規(guī)模相對(duì)最大，占全球型基金的約 69%投資于全球新興市場(chǎng)的基金約占

11、21%在區(qū)域型基金中，區(qū)域細(xì)分類別較多，主要區(qū)域包括亞太地區(qū)（不含日本）、成熟歐洲市場(chǎng)、新興拉美市場(chǎng)以及新興歐洲市場(chǎng)，比 重分別為29.31%、26.12%、19.94%和14.26%。從上述分析我們可以看到，臺(tái)灣地區(qū)投資人對(duì)全球 型基金最感興趣，而其中又以具靈活性的混合型產(chǎn)品最受歡迎。與此同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)，臺(tái)灣地區(qū)投資者近年來(lái)出現(xiàn)了所謂的“ M化趨勢(shì)，即專門投資于兩類對(duì)于海外基金一一保本配息的極保守投 資與新興市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)投資。顯然，臺(tái)灣地區(qū)投資者對(duì)投資于新興市場(chǎng)的基金興趣與過(guò)去幾年新興 市場(chǎng)帶來(lái)的高額回報(bào)密不可分。目前，內(nèi)地已發(fā)行的 QDII基金在投資區(qū)域上也存在不同程度的差別，有立足于全球

12、市場(chǎng)配置的，也有以部分區(qū)域作為核心配置的，但其中大部分都將香港市場(chǎng)作為投資重點(diǎn)。隨著國(guó)內(nèi)基金管理人海外投資管理能力和后臺(tái)運(yùn)作能力的提高，加之法規(guī)允許的可投資國(guó)家或地區(qū)的進(jìn)一步擴(kuò)展，基金管理人推出投資于包括新興市場(chǎng)在內(nèi)的特定區(qū)域或單一國(guó)家QDII基金產(chǎn)品可作為產(chǎn)品設(shè)計(jì)的思路之一。此外，值得注意的是，目前內(nèi)地基金管理人推出的QDII基金均未投資于內(nèi)地證券市場(chǎng)。這可能造成QDII基金無(wú)法分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，及時(shí)獲得國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)較為出色的收益，這在一定 程度上影響了 QDII基金的投資回報(bào)。我們認(rèn)為，QDII基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)一方面可進(jìn)一步對(duì)投資地域進(jìn)行細(xì)分，適時(shí)推出投資特 定區(qū)域或單一國(guó)家概念的基金，在有

13、效控制風(fēng)險(xiǎn)前提下，開(kāi)發(fā)能帶來(lái)較高回報(bào)的新興市場(chǎng)題材產(chǎn)品； 另一方面要加大靈活性，考慮推出跨市場(chǎng)的QDII產(chǎn)品，即投資范圍包括內(nèi)地資本市場(chǎng)，以發(fā)揮其真正的全球配置功能。2.開(kāi)發(fā)固定收益類產(chǎn)品，加大高收益產(chǎn)品比重在全球，股票型基金占有比重總是最高， 臺(tái)灣地區(qū)也不例外。如圖 2所示，臺(tái)灣地區(qū)境外 基金中，股票型基金占比高達(dá) 58.69% ;其次是固定收益型產(chǎn)品，占比 34.85%，而平衡型基金只占 4.13%。圖2臺(tái)灣地區(qū)境外基金各類型基金的規(guī)模概況（2008年4月） 0.04% 34.85%a 2.03%4訂3% 0.26%淫 5869%I股票型 固定收益型 平衡型 伍幣型組含型S他內(nèi)地市場(chǎng)債券基

14、金的數(shù)量和規(guī) 更加偏好高風(fēng)險(xiǎn)類產(chǎn)品的與臺(tái)灣地區(qū)投資者更加熱衷于固定收益類產(chǎn)品的情形相比， 模都較小。究其原因，一是由于現(xiàn)階段內(nèi)地投資者在財(cái)富效應(yīng)的影響下， 投資；二是內(nèi)地固定收益類產(chǎn)品的基礎(chǔ)證券市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)較弱。從臺(tái)灣地區(qū)境外基金產(chǎn)品類型的分化看，我國(guó)內(nèi)地可以加大開(kāi)發(fā)固定收益類產(chǎn)品。 一方面,這類產(chǎn)品的需求將逐漸增多，市場(chǎng)空間較大；另一方面，廣闊的海外資本市場(chǎng)將為固定收益類產(chǎn)品 的投資管理提供充足的空間。此外，從臺(tái)灣地區(qū)境外基金固定收益類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，高收益?zhèn)a(chǎn)品和新興市場(chǎng)債券產(chǎn)品所占比重較大，分別為 41%和22%高收益?zhèn)c新興市場(chǎng)債的共同特點(diǎn)之一是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，但 收

15、益也相對(duì)更高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2008年5月23日，最近10年新興市場(chǎng)債券年化回報(bào)率高達(dá) 9.93%，而高 收益?zhèn)笖?shù)和世界公債指數(shù)分別為7.25%和6.65%。高回報(bào)率伴隨高波動(dòng)率，新興市場(chǎng)債券指數(shù)6.29%10年回報(bào)率年化標(biāo)準(zhǔn)差也高達(dá) 9.95%，相比之下，高收益?zhèn)笖?shù)和世界公債指數(shù)則分別為 和 7.05%。開(kāi)發(fā)高收益?zhèn)a(chǎn)品或新興市場(chǎng)債券產(chǎn)品可作為固定收益類產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的主要思路。此外， 在市場(chǎng)波動(dòng)劇烈的環(huán)境下， 要追求相對(duì)穩(wěn)健的報(bào)酬表現(xiàn)，可以通過(guò)復(fù)合式債券的投資模式，不同領(lǐng)域的債券，以分散風(fēng)險(xiǎn)。特別是在高通脹壓力下，可將資產(chǎn)多元化配置于新興市場(chǎng)債券、投資于咼收益?zhèn)?、高評(píng)級(jí)公司債券、全球政

16、府公債等。當(dāng)然，在目前QDII基金產(chǎn)品海外投資管理的起步階段，債券投資對(duì)基金公司的相關(guān)準(zhǔn)備工作提出了較高要求而無(wú)法立即實(shí)現(xiàn)，作為一類重要的基金品種，債券型QDII基金的研究與開(kāi)發(fā)是基金管理人未來(lái)要考慮的重要方向。二、產(chǎn)品線的廣度擴(kuò)張除了細(xì)分基礎(chǔ)產(chǎn)品線中比較成熟的產(chǎn)品類型，挖掘其投資領(lǐng)域、投資風(fēng)格外，產(chǎn)品的創(chuàng)新與多元化是產(chǎn)品線水平式擴(kuò)張的關(guān)鍵。海外證券市場(chǎng)不論在市場(chǎng)制度建設(shè)還是基礎(chǔ)證券產(chǎn)品的提供方面較國(guó)內(nèi)都更加成熟、豐 富，更加有利于QDII基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)創(chuàng)新。例如，通過(guò)利用賣空機(jī)制以及買賣各種金融衍生產(chǎn)品， 基金管理人可以推出 QDII系列的“絕對(duì)報(bào)酬型”產(chǎn)品；通過(guò)利用海外投資的平臺(tái)，QDII

17、產(chǎn)品可以拓展另類資產(chǎn)投資策略，優(yōu)化資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益比，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益。1. 開(kāi)發(fā)“絕對(duì)收益”概念目前，國(guó)內(nèi)公募基金多為相對(duì)收益型產(chǎn)品，其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)往往是股票指數(shù)、債券指數(shù)或 其綜合指數(shù)，這些指數(shù)本身也隨著市場(chǎng)的波動(dòng)而波動(dòng)，基金投資的目標(biāo)在于打敗業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。若業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)隨市場(chǎng)下跌 20%而基金凈值下跌了 10%這種情況下雖然基金獲取了超額收益，但 是不能為投資者賺錢。相比之下，絕對(duì)收益型產(chǎn)品的投資目標(biāo)則更加“固定”，雖然理論上對(duì)其尚無(wú)正式定義， 但國(guó)際投資界對(duì)“絕對(duì)收益投資策略”已有一定程度的共識(shí)，即其投資目標(biāo)為“追求任何時(shí)點(diǎn)進(jìn)場(chǎng) 后12個(gè)月內(nèi)達(dá)成正回報(bào)”，但不保證保本或獲利。因此，絕對(duì)收益型產(chǎn)

18、品一般屬于比較保守或者必要時(shí)穩(wěn)健的類型， 適合于各種市場(chǎng)狀況。 該類產(chǎn)品沒(méi)有參考指標(biāo)，一般會(huì)投資于金融衍生產(chǎn)品， 也會(huì) 100%持有現(xiàn)金或債券。債券是絕對(duì)收益型產(chǎn)品最適合投資的標(biāo)的，債券本身不論息票高低都具有到期還本的特 質(zhì)， 只要能夠掌握債券信用評(píng)級(jí)、 匯率和利率變動(dòng)趨勢(shì)，即使不能做空，比起股票資產(chǎn)來(lái)還是有較 好的機(jī)會(huì)在特定期間內(nèi)達(dá)到正回報(bào)的操作目標(biāo)。其次， 雖然公司可能倒閉， 但是如果經(jīng)過(guò)仔細(xì)研判一國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，就基本能規(guī)避違約風(fēng)險(xiǎn)或金融危機(jī)等事件，最差情況下還有IMF的協(xié)助。所以持有政府債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，而目前比較理想的對(duì)象則是新興市場(chǎng)政府債券。2. 風(fēng)靡全球的“另類資產(chǎn)投資”全球金融市場(chǎng)

19、震蕩加劇，風(fēng)險(xiǎn)傳播日益迅猛。在這一背景下，另類資產(chǎn)投資 (AlternativeInvestment) 可為 QDII 產(chǎn)品設(shè)計(jì)拓寬思路。 另類資產(chǎn)指具有與傳統(tǒng)的股票資產(chǎn)或固定 收益類資產(chǎn)不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的資產(chǎn)。通常包括對(duì)沖基金、私募投資、外匯對(duì)沖、商品基金、房地 產(chǎn)信托基金、基礎(chǔ)設(shè)施等，有時(shí)還包括一些藝術(shù)品和精品酒。雖然目前相關(guān)法規(guī)對(duì) QDII 基金可投資的另類資產(chǎn)還有很多限制，但即使是其中的商品基 金和房地產(chǎn)信托基金的投資和研究也是基金管理需要重視的。 因?yàn)榱眍愘Y產(chǎn)的表現(xiàn)往往與股票和債 券的聯(lián)系并不那么緊密， 在投資組合中加入更多無(wú)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)， 有助于提高獲取更高回報(bào)的潛力， 也 有助于避免

20、先前股市暴跌 (如 2000 年的股市低迷期 )導(dǎo)致的嚴(yán)重?fù)p失。機(jī)構(gòu)投資者可構(gòu)建包括另類 資產(chǎn)和傳統(tǒng)資產(chǎn)在內(nèi)的多元化投資組合，提高經(jīng)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)，將風(fēng)險(xiǎn)降至最低。一般而言，另類資產(chǎn)投資具有以下特征：(1) 分散更多風(fēng)險(xiǎn)：另類資產(chǎn)的投資回報(bào)與傳統(tǒng)股票、固定收益證券無(wú)關(guān)，降低了不必要 的投資組合風(fēng)險(xiǎn)。(2) 獲取更高回報(bào)： 另類資產(chǎn)投資的優(yōu)異回報(bào)彌補(bǔ)了其較高非流動(dòng)性和較低透明度的缺陷。投資者在投資另類資產(chǎn)時(shí)需要具) 的一大獨(dú)特之處，在于可以采用 無(wú)論市場(chǎng)方向如何， 這些另類策(3) 需要長(zhǎng)期視野：另類資產(chǎn)投資一般需要 鎖定 投資期， 備更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光。(4) 市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)為資產(chǎn)保值：另類資產(chǎn)

21、 ( 尤其是對(duì)沖基金做空和杠桿等策略， 也可以采用傳統(tǒng)投資中很少使用的衍生工具。 略均能帶來(lái)良好的回報(bào)。在 2000 年全球股市低迷并引發(fā)嚴(yán)重資產(chǎn)損失之后，全球相當(dāng)一部分資產(chǎn)已在過(guò)去幾年間 由傳統(tǒng)資產(chǎn)投資改為另類資產(chǎn)投資。在 2007 年全球投資評(píng)論 (GlobalInvestmentReview) 公布 的一份調(diào)查顯示， 2005 年約有 2000億美元流向另類資產(chǎn)，其中養(yǎng)老基金占據(jù)比例最大。而羅素投資集團(tuán)發(fā)布的另類資產(chǎn)投資調(diào)查顯示， 2006 年另類資產(chǎn)投資占全球機(jī)構(gòu)投資總 量的1020%調(diào)查認(rèn)為，另類資產(chǎn)投資在機(jī)構(gòu)投資者新的資產(chǎn)配置中將占據(jù)越來(lái)越大的比重。這 些機(jī)構(gòu)投資者包括基金會(huì)和捐贈(zèng)基金、企業(yè)和公共養(yǎng)老基金以及高資產(chǎn)凈值個(gè)人。2007年 11 月，德意志銀行旗下的全球另類投資管理分支機(jī)構(gòu)睿富發(fā)布了題為透視另類 投資