海通11月投資策略報(bào)告（經(jīng)紀(jì)人版）

1、投資策略報(bào)告2004年11月4日相關(guān)研究2004年投資策略報(bào)告2004年中期投資策略報(bào)告投資咨詢部吳一萍(8621)53594566×7105于小麗(8621)53858524方 伊(8621)53594566×7105劉 軍(8621)53594566×7110汪 盛(8621) 53594566×7301wangshtsec 海通證券研究所地址：上海市淮海中路98號(hào)17層 ：86：86-021-5385854311月投資策略報(bào)告（經(jīng)紀(jì)人版）主要觀點(diǎn)：Ø 階段性技術(shù)底和政策利好的雙重作用相互強(qiáng)化，使得市場(chǎng)轉(zhuǎn)好走強(qiáng)的

2、能量已經(jīng)孕育，反彈行情隨時(shí)可能出現(xiàn)。Ø 抓住建倉(cāng)良機(jī)、選擇合適的股票加倉(cāng)或增倉(cāng)是首選策略。Ø 激進(jìn)、穩(wěn)健、分紅三類股票池以及操作要點(diǎn)提示。Ø 股價(jià)結(jié)構(gòu)性調(diào)整將繼續(xù)強(qiáng)化，擇股的重要性更加突出，目前是比較適宜的換籌時(shí)機(jī)。本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)可獲得資料，海通證券研究所力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。海通證券及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)。本報(bào)告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)海通證券研究所授權(quán)許可，任何引用、轉(zhuǎn)載以及向第三方傳播的行為均可能承擔(dān)法律責(zé)任。1. 十一

3、月市場(chǎng)趨勢(shì)判斷機(jī)會(huì)將在利多利空的角斗中醞釀十月份市場(chǎng)在眾多利好利空政策交織的影響下，出現(xiàn)了弱勢(shì)回調(diào)，并屢屢考驗(yàn)1300點(diǎn)的支撐。進(jìn)入十一月，前期的政策余波將繼續(xù)發(fā)揮作用，但隨著市場(chǎng)的調(diào)整和新政策的出現(xiàn)，多空心態(tài)有可能出現(xiàn)一定的轉(zhuǎn)化，并為市場(chǎng)帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。 1.1前期出臺(tái)的政策對(duì)市場(chǎng)的影響余波未盡十月份的市場(chǎng)呈現(xiàn)出的一個(gè)明顯特征就是對(duì)利空的敏感和對(duì)利好的麻木。實(shí)際上，10月份市場(chǎng)的利好政策還是比較多的，如允許保險(xiǎn)資金直接入市、允許商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司、拓寬證券公司融資渠道、首批試點(diǎn)創(chuàng)新券商的產(chǎn)生、券商集合理財(cái)試點(diǎn)啟動(dòng)、券商融資方面突破以及QFII額度批準(zhǔn)加速等等。這些利好對(duì)于增加市場(chǎng)資金供給，以

4、及進(jìn)一步規(guī)范、發(fā)展和解決券商的歷史問(wèn)題都將起到較大的作用。然而，市場(chǎng)并未對(duì)此做出較大的反應(yīng)，這主要是由于市場(chǎng)仍然受到一些利空因素的困擾。值得提醒的是，這些利好政策只是暫時(shí)被壓制并積累在市場(chǎng)的體系中，一旦出現(xiàn)新的契機(jī)，很可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的預(yù)期發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。屆時(shí)，這些利好因素就會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生積極作用。目前市場(chǎng)的利空因素主要來(lái)自兩個(gè)方面：一是對(duì)券商委托理財(cái)、國(guó)債回購(gòu)等業(yè)務(wù)的規(guī)范和清理。盡管規(guī)范的本意是為了規(guī)避和釋放風(fēng)險(xiǎn)，但從歷史上看，當(dāng)管理層表明了對(duì)上述業(yè)務(wù)的歷史沉淀問(wèn)題進(jìn)行清查后，必將帶來(lái)資金的大規(guī)模撤離。目前這兩塊業(yè)務(wù)涉及的違規(guī)資金尚難以給出精確的數(shù)據(jù)，但保守估計(jì)其規(guī)模應(yīng)該在千億以上。所以，十月以來(lái)

5、資金從市場(chǎng)上撤離的跡象還是比較明顯的。在這樣的情況下，盡管有了前述增加市場(chǎng)資金供給等諸多利好政策的推動(dòng)，但在市場(chǎng)局勢(shì)較為微妙的情況下，這些利好在十月份并沒(méi)有發(fā)揮功效。另一個(gè)重要的利空因素是前期交行兩地上市的傳聞引發(fā)了對(duì)估值水平國(guó)際化的擔(dān)憂。前期對(duì)估值與國(guó)際化接軌的理解似乎一邊倒地傾向于認(rèn)為國(guó)內(nèi)股市的估值水平偏高，因此股價(jià)還有較大的下行空間，也因此主力機(jī)構(gòu)對(duì)于今后政策利好程度的判斷標(biāo)準(zhǔn)之一就落在了能否降低目前市場(chǎng)的估值水平。但是國(guó)際化并不可能一步到位地實(shí)現(xiàn)，而且在我國(guó)現(xiàn)行相對(duì)封閉的資本市場(chǎng)中，接軌的過(guò)程仍然會(huì)受到各種政策的影響。因此，估值水平與國(guó)際接軌對(duì)市場(chǎng)的影響是長(zhǎng)期而非短期的影響。既然是長(zhǎng)期

6、的，在這個(gè)過(guò)程中就不可避免的會(huì)受到其他因素的抵消或者強(qiáng)化。而就短期來(lái)看，對(duì)于市場(chǎng)影響最大的因素可能還是上述新公布的利好政策。所以，至少?gòu)闹卸叹€的角度講，對(duì)后市不必過(guò)分悲觀。1.2升息對(duì)市場(chǎng)的影響本次升息的意義更多地體現(xiàn)在政策信號(hào)層面。由于升息的幅度較小，因此試探意味較濃。但給出的政策信號(hào)還是比較明晰的，具體表述如下：（1）升息首先意味著宏觀調(diào)控仍然不會(huì)放松，但手段趨于溫和，而且正逐步從行政性手段轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化手段。（2）升息意味著目前的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然在適度的范圍內(nèi)，小幅升息顯示管理層并不希望升息對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成直接的負(fù)面影響。（3）市場(chǎng)進(jìn)入升息周期的標(biāo)志。進(jìn)入升息周期的預(yù)期對(duì)市場(chǎng)的中期利空影響更大

7、一些。而從短期來(lái)看，盡管出現(xiàn)了一定的負(fù)面影響，但是已經(jīng)基本體現(xiàn)并且被弱化。所以，本次小幅升息的意義可以說(shuō)是政策信號(hào)大于實(shí)際意義。1.3從短期來(lái)看，黃菊副總理的講話將對(duì)市場(chǎng)的信心產(chǎn)生較大影響黃總理的講話，至少意味著管理層對(duì)目前市場(chǎng)存在的問(wèn)題表現(xiàn)了強(qiáng)烈的關(guān)注，而“要從制度建設(shè)上逐步解決歷史積累問(wèn)題、消除阻礙市場(chǎng)發(fā)展的深層次矛盾、建立新機(jī)制”的言論，更是給市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的政策想象空間。盡管證券市場(chǎng)歷史問(wèn)題的解決需要時(shí)間，也因此牛市不會(huì)匆匆而至，但是強(qiáng)本固基的發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)市場(chǎng)信心的恢復(fù)和影響力將是巨大的。預(yù)計(jì)在黃總理講話后的一段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)將會(huì)對(duì)此做出反應(yīng)。畢竟在1300點(diǎn)的位置上，與政府博弈是要有“度

8、”的，否則將面臨巨大的政策風(fēng)險(xiǎn)。1.4后市判斷和操作策略建議從市場(chǎng)的走勢(shì)看，大盤在1300點(diǎn)附近表現(xiàn)了較強(qiáng)的抗跌性，即使屢有利空消息出臺(tái)，大盤也始終難以有效跌穿1300點(diǎn)的區(qū)域。這意味著目前階段性技術(shù)底和政策利好的雙重作用正在相互強(qiáng)化，使得市場(chǎng)轉(zhuǎn)好走強(qiáng)的能量已經(jīng)在孕育之中。而黃總理的講話有可能就是一個(gè)契機(jī)或者引發(fā)點(diǎn)，為市場(chǎng)的上揚(yáng)打下根基，反彈行情一觸即發(fā)。從市場(chǎng)角度看，上揚(yáng)行情一旦出現(xiàn)，其性質(zhì)至少是對(duì)“9.14行情”的延續(xù)，因此其上漲空間至少應(yīng)該超越前期的1496點(diǎn)高點(diǎn)，這意味著市場(chǎng)將有超過(guò)200點(diǎn)的上揚(yáng)空間。因此，投資者應(yīng)該堅(jiān)定信心，積極挖掘市場(chǎng)熱點(diǎn)并堅(jiān)定增加倉(cāng)位，這是目前市場(chǎng)環(huán)境下首選的投

9、資策略。2. 操作策略抓住建倉(cāng)良機(jī)、選擇合適的股票加倉(cāng)或增倉(cāng)是首選策略。表1：不同風(fēng)格投資者倉(cāng)位選擇建議倉(cāng)位激進(jìn)型穩(wěn)健型分紅型股票80-9060-7050-60現(xiàn)金10-2030-4040-50資料來(lái)源：海通證券研究所3. 股票池表2：激進(jìn)型股票池代碼股票點(diǎn) 評(píng)000022深赤灣完成填權(quán)，今明兩年維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中長(zhǎng)線看好。000039中集集團(tuán)受益于全球航運(yùn)景氣度上揚(yáng)，股價(jià)迭創(chuàng)新高，從估值水平來(lái)看，仍然偏低，調(diào)整后可吸納。000063中興通訊3G牌照有望于05年發(fā)放，作為設(shè)備制造商將成為最大受益者，公司也在積極拓展海外業(yè)務(wù)，中長(zhǎng)線看好。000069華僑城05年業(yè)績(jī)將有飛躍增長(zhǎng)，主力也有拉高離

10、場(chǎng)的欲望，7元下方存在機(jī)會(huì)。000088鹽田港如鹽田3期注入上市公司，則業(yè)績(jī)會(huì)有大幅增長(zhǎng)，近期填權(quán)行情走勢(shì)較穩(wěn)，調(diào)整中低吸。000625長(zhǎng)安汽車隨著汽車板塊大幅調(diào)整，市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度，作為龍頭股的估值水平已經(jīng)明顯偏低，后市有望出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。000729燕京啤酒消費(fèi)品代表，有自主品牌，能夠抵御宏觀調(diào)控和加息周期的不利影響。000807云鋁股份原材料成本能夠鎖定，電力供應(yīng)得到保障，業(yè)績(jī)今明兩年將保持快速增長(zhǎng)，目前仍處于底部區(qū)域。000895雙匯發(fā)展消費(fèi)品代表，有自主品牌，老牌績(jī)優(yōu)股，能夠抵抗宏觀調(diào)控和加息周期的不利影響，中長(zhǎng)線看好。002021鑫富股份募集資金用于擴(kuò)產(chǎn)，05年可以達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)將成為世界最

11、大的D-泛酸鈣生產(chǎn)廠商和第二大D-泛醇生產(chǎn)廠商，業(yè)績(jī)將有飛速增長(zhǎng)，中長(zhǎng)線看好。002024蘇寧電器業(yè)績(jī)優(yōu)異，被眾多基金看好并集中持有的中小企業(yè)板個(gè)股。600009上海機(jī)場(chǎng)直接受益于國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)具有成長(zhǎng)與穩(wěn)健的特點(diǎn)，攻守兼?zhèn)涞钠贩N。600018上港集箱直接受益于國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)具有成長(zhǎng)與穩(wěn)健的特點(diǎn)，未來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)可期，攻守兼?zhèn)涞钠贩N。600026中海發(fā)展受益于全球航運(yùn)景氣度上揚(yáng)，基金重倉(cāng)持有，持股集中度較高，回調(diào)吸納。600029南方航空前期業(yè)績(jī)受到了原油價(jià)格高企的不利影響，隨著油價(jià)的回落以及人民幣升值預(yù)期的升溫，有望出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。600036招商銀行超跌藍(lán)籌股，受到利空影響而調(diào)整，目

12、前可轉(zhuǎn)債條款有利于流通股股東，交行上市方案則可能“先海外再A股”，利空的釋放有望引發(fā)反彈。600096云天化受益于化肥行業(yè)的景氣提升，目前估值水平仍然偏低，上升通道內(nèi)逢低吸納。600104上海汽車超跌藍(lán)籌股，跟隨汽車板塊調(diào)整，相對(duì)于未來(lái)兩年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及其龍頭股的地位，目前股價(jià)明顯偏低，有望出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。600267海正藥業(yè)未來(lái)兩年將保持高速增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)，同時(shí)公司積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，目前在醫(yī)藥板塊中估值偏低，中長(zhǎng)線看好。600303曙光股份超跌汽車股，業(yè)績(jī)良好，市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度，有望出現(xiàn)反彈。600362江西銅業(yè)股價(jià)受國(guó)際商品價(jià)格波動(dòng)影響較大，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況良好，在金、銀、銅的生產(chǎn)上都屬上市公司龍頭

13、企業(yè)，目前股價(jià)超跌嚴(yán)重。600386北京巴士業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定，季報(bào)顯示基金有所增倉(cāng)，大陰線下跌后股價(jià)緩慢逆勢(shì)推升，有資金吸納跡象。600415小商品城05年國(guó)際商貿(mào)城二期工程將投入使用，業(yè)績(jī)進(jìn)入三年飛速增長(zhǎng)期，短線上漲過(guò)急，回調(diào)吸納。600426華魯恒升受益于化肥行業(yè)的景氣提升，目前估值水平仍然偏低，但短線上漲過(guò)急，回調(diào)吸納。600488天藥股份由于三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期而出現(xiàn)大幅調(diào)整，市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度，目前動(dòng)態(tài)市盈率不足20倍，在醫(yī)藥板塊中偏低，有望出現(xiàn)反彈。600519貴州茅臺(tái)消費(fèi)品代表，品牌效應(yīng)突出，業(yè)績(jī)將保持穩(wěn)健成長(zhǎng)，長(zhǎng)線牛股。600591上海航空盡管原油價(jià)格高企，但公司良好的治理結(jié)構(gòu)以及成長(zhǎng)

14、性仍然得到市場(chǎng)認(rèn)同，隨著油價(jià)的回落以及人民幣升值預(yù)期的升溫，有望繼續(xù)走強(qiáng)。600717天津港直接受益于國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)具有成長(zhǎng)與穩(wěn)健的特點(diǎn)，未來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)可期，攻守兼?zhèn)涞钠贩N。600886國(guó)投電力成長(zhǎng)性良好的電力股，今后幾年業(yè)績(jī)有較快增長(zhǎng)，目前估值水平在電力板塊中偏低，調(diào)整后有望走出填權(quán)行情。資料來(lái)源：海通證券研究所建議激進(jìn)風(fēng)格的投資者可以將資產(chǎn)重點(diǎn)配置在交通運(yùn)輸板塊如深赤灣、鹽田港、上港集箱、中集集團(tuán)、上海機(jī)場(chǎng)和中海發(fā)展，但這些個(gè)股都在歷史高位，不宜追漲、而應(yīng)該在回調(diào)時(shí)介入；對(duì)于化肥行業(yè)也應(yīng)該給予重視，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力在2005年會(huì)持續(xù)釋放，華魯恒升和云天化都可以在回抽前期頂部時(shí)介入；汽車

15、板塊把握的是波段操作機(jī)會(huì)，前景看淡使其升幅有限，可適當(dāng)放低目標(biāo)位。表3：穩(wěn)健型股票池代碼股票點(diǎn) 評(píng)000002萬(wàn)科A房地產(chǎn)龍頭股，加息后出現(xiàn)大幅調(diào)整，但利率提高對(duì)業(yè)績(jī)影響比較有限，且公司已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)升降息周期，有豐富經(jīng)驗(yàn)，利空環(huán)境反能令其脫穎而出。000012南玻A今明兩年有數(shù)個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)，業(yè)績(jī)將保持快速增長(zhǎng)，補(bǔ)跌企穩(wěn)后值得吸納。000513麗珠集團(tuán)在度過(guò)了三季度惡劣的行業(yè)環(huán)境之后業(yè)績(jī)將繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，未來(lái)有可能實(shí)施低價(jià)配股，提升了股票吸引力。000651格力電器公司財(cái)務(wù)費(fèi)用低，幾乎不受加息影響，成長(zhǎng)性穩(wěn)定，長(zhǎng)線看好。000767漳澤電力公司今明兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)平穩(wěn)，06年業(yè)績(jī)有大幅提升，二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)平

16、穩(wěn)，中長(zhǎng)線看好。000866揚(yáng)子石化行業(yè)景氣度最早也要于05年底結(jié)束，今明兩年業(yè)績(jī)處于增長(zhǎng)高峰，估值水平在國(guó)內(nèi)外都具有競(jìng)爭(zhēng)力，屬于長(zhǎng)短皆宜的品種。000876新希望農(nóng)業(yè)板塊龍頭，未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，近期走勢(shì)抗跌性較強(qiáng)。000898鞍鋼新軋今明兩年業(yè)績(jī)保持良好，隸屬東北板塊，有望受益于東北優(yōu)惠政策，有整體上市概念。600002齊魯石化行業(yè)景氣度最早也要于05年底結(jié)束，隨著新產(chǎn)能的投入，明年業(yè)績(jī)將有爆發(fā)性增長(zhǎng)，目前估值水平在國(guó)內(nèi)外都具有競(jìng)爭(zhēng)力，屬于長(zhǎng)短皆宜的品種。600005武鋼股份整體上市后，業(yè)績(jī)將迅速提升，其產(chǎn)品以板材為主，價(jià)格回落空間不大，除權(quán)后經(jīng)過(guò)充分調(diào)整，有望繼續(xù)上揚(yáng)。600019寶鋼股份

17、鋼鐵板塊龍頭，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，目前股價(jià)接近增發(fā)價(jià)格底線，下跌空間有限，增發(fā)后有高送配題材。600033福建高速業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定良好，行業(yè)景氣度高，受益于打擊超載等政策，未來(lái)幾年現(xiàn)行收費(fèi)模式不可能取消。600050中國(guó)聯(lián)通唯一在內(nèi)地上市的通信運(yùn)營(yíng)商，獨(dú)特地位無(wú)可取代，近期跌破3元配股價(jià)后有望反抽。600087南京水運(yùn)受益于航運(yùn)行業(yè)景氣度上揚(yáng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，近期構(gòu)筑完雙底，有望拉升。600188兗州煤業(yè)受益于能源緊缺和煤炭?jī)r(jià)格上漲，未來(lái)幾年業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)，目前估值水平偏低。600270外運(yùn)發(fā)展業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)平穩(wěn)，所處的物流和快遞行業(yè)前景廣闊，除權(quán)后調(diào)整較為充分。600308華泰股份隨著原材料價(jià)格走低，產(chǎn)品毛

18、利率進(jìn)一步提高，今明兩年保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，06年隨著新項(xiàng)目投產(chǎn)，業(yè)績(jī)會(huì)有大幅提升。600323南海發(fā)展目前動(dòng)態(tài)市盈率僅20倍左右，在水務(wù)板塊中估值水平明顯偏低，季報(bào)顯示有QFII介入，有望繼續(xù)反彈。600438通威股份受益于農(nóng)業(yè)復(fù)蘇，原材料價(jià)格有可能出現(xiàn)下降，人民幣升值有利于進(jìn)口原材料價(jià)格的下降，05年業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，季報(bào)顯示有QFII介入。600500中化國(guó)際受益于焦炭配額帶來(lái)的高額利潤(rùn)，今明兩年業(yè)績(jī)良好，目前估值水平偏低。600529山東藥玻業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)但幅度不大，多個(gè)基金在其中把持、且波段操作得心應(yīng)手，目前又跌至箱體底部。600688上海石化行業(yè)景氣度高，業(yè)績(jī)今明兩年有快速增長(zhǎng)，目前

19、股價(jià)嚴(yán)重低估，已經(jīng)接近中國(guó)石化水平，有望出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。600675中華企業(yè)今后幾年隨著項(xiàng)目成熟，業(yè)績(jī)都將保持快速增長(zhǎng)，新的大股東實(shí)力較強(qiáng)，由于三季報(bào)業(yè)績(jī)一般以及加息原因出現(xiàn)大幅調(diào)整，提供短線介入機(jī)會(huì)。600740山西焦化業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭良好，二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)穩(wěn)健，目前回調(diào)至年線附近，出現(xiàn)吸納機(jī)會(huì)。600825華聯(lián)超市未來(lái)幾年業(yè)績(jī)將保持快速增長(zhǎng)，四季度由于置入的40華聯(lián)吉買盛股權(quán)以及供貨商集中返利有望大幅提升業(yè)績(jī)，中長(zhǎng)線看好。資料來(lái)源：海通證券研究所對(duì)于穩(wěn)健風(fēng)格的投資者建議將加倉(cāng)和換籌的重點(diǎn)放在石化板塊和鋼鐵板塊上，超跌以及行業(yè)景氣度持續(xù)是相應(yīng)的理由；房地產(chǎn)板塊受加息影響程度有限、相反從人民幣升值的角度

20、衡量有較大的投資價(jià)值，龍頭地產(chǎn)股萬(wàn)科A有較大土地儲(chǔ)備、升值潛力大，加息打擊提供了適時(shí)低吸的機(jī)會(huì)；玻璃行業(yè)景氣度仍然將持續(xù)攀升，龍頭股南玻A大幅下跌給了較好的介入機(jī)會(huì)。表4：分紅型股票池代碼股票點(diǎn) 評(píng)000037深南電A受益于深圳電力供應(yīng)緊張，公司在建和規(guī)劃項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，持續(xù)成長(zhǎng)性佳。000429粵高速A受益于交通運(yùn)輸緊張的格局，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，打擊超載等規(guī)范性措施有利于公司未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展。000541佛山照明公司現(xiàn)金充裕，將受益于加息，其治理結(jié)構(gòu)、運(yùn)作效率以及資產(chǎn)質(zhì)量在A股市場(chǎng)都屬上乘，中長(zhǎng)線看好。000629新鋼釩業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況良好，估值明顯偏低，可能是受發(fā)行可轉(zhuǎn)債影響，目前的股價(jià)超跌提供吸納機(jī)會(huì)

21、。000651格力電器公司財(cái)務(wù)費(fèi)用低，幾乎不受加息影響，成長(zhǎng)性穩(wěn)定，長(zhǎng)線看好。000709唐鋼股份000731四川美豐受益于尿素價(jià)格的大幅上漲，公司股本適中，被多家基金看好，但有調(diào)控業(yè)績(jī)的跡象，需要謹(jǐn)慎。000852江鉆股份產(chǎn)品毛利率保持穩(wěn)定，分紅率較高，但國(guó)信證券一直持有200多萬(wàn)股。000903云內(nèi)動(dòng)力公司分紅穩(wěn)定，但成本費(fèi)用提高較快，后市可能隨大盤起落。000933神火股份受益于煤炭?jī)r(jià)格上漲，公司分紅穩(wěn)定，但短線漲勢(shì)過(guò)急，等待調(diào)整。000959首鋼股份公司分紅穩(wěn)定，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭良好，即使按03年現(xiàn)金分紅計(jì)算，目前分紅收益率也可達(dá)5.7（稅后）。000989九芝堂公司分紅歷史穩(wěn)定，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

22、一般，但由于受宏觀調(diào)控影響較小，走勢(shì)較為抗跌，可作為防御性品種。600008首創(chuàng)股份公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，分紅歷史良好，可能會(huì)受到委托理財(cái)套現(xiàn)的不利影響。600098廣州控股公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和分紅歷史較為穩(wěn)定，受益于電力緊缺。600102萊鋼股份近期股價(jià)超跌嚴(yán)重，但業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)，即使按去年的現(xiàn)金分紅來(lái)計(jì)算，目前的分紅收益率也達(dá)到6.9（稅后）。600153廈門建發(fā)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，分紅歷史良好，但可能會(huì)受人民幣升值預(yù)期的不利影響，需要謹(jǐn)慎。600189吉林森工業(yè)績(jī)一般但比較穩(wěn)定，分紅穩(wěn)定、分紅率略高，走勢(shì)隨大盤回落至低位。600210紫江企業(yè)包裝行業(yè)龍頭，公司受原材料價(jià)格上漲的不利影響較大，但隨著

23、油價(jià)的回落，以及投資收益的兌現(xiàn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍然穩(wěn)定。600611大眾交通公司主營(yíng)業(yè)務(wù)在未來(lái)幾年仍將保持穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢(shì)，在市內(nèi)交通運(yùn)輸行業(yè)處于龍頭地位，同時(shí)具有強(qiáng)大的資源整合能力。600642申能股份股價(jià)受增發(fā)影響嚴(yán)重超跌，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，目前估值水平偏低。資料來(lái)源：海通證券研究所希望獲得穩(wěn)定分紅的保守投資者在操作上應(yīng)該注意把握時(shí)機(jī)和周期，操作時(shí)機(jī)選擇在上半年比較合適，年底介入、次年分紅兌現(xiàn)后退出，將操作周期基本固定、鎖定有限的收益的同時(shí)也能夠避免風(fēng)險(xiǎn)。建議對(duì)超跌的公用事業(yè)股申能股份、首創(chuàng)股份、深南電給予重點(diǎn)配置；鋼鐵板塊中萊鋼股份分紅率較高且市盈率已經(jīng)跌進(jìn)10倍以內(nèi)，可以重點(diǎn)配置。4. 政策與市場(chǎng)

24、運(yùn)行回顧4.1政策從政府10月份的政策來(lái)看，政府“以落實(shí)國(guó)九條”為主線，在保護(hù)流通股東利益、增加股市資金供應(yīng)等方面陸續(xù)出臺(tái)了不少實(shí)質(zhì)性的利好政策，但從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看卻較為平淡，究其主要原因:一是政府此次出臺(tái)的根本目標(biāo)是為了有利于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，而非單純的救市，因此一些長(zhǎng)期利多的政策在短期效應(yīng)不明顯；二是市場(chǎng)對(duì)于政策落實(shí)的推進(jìn)速度感到失望，表現(xiàn)出一種麻木狀態(tài)。不過(guò)，估計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)積極的政策面仍將持續(xù)，但是，由于短期促動(dòng)性的利好不會(huì)太多，遠(yuǎn)水難解近渴的矛盾局面仍將維持，政策面偏暖但市場(chǎng)反映不一定很強(qiáng)烈，從政策面來(lái)看市場(chǎng)有筑底振蕩走強(qiáng)的可能。表5：10月重大政策及消息點(diǎn)評(píng)日期政策或重要觀點(diǎn)

25、有關(guān)部門或人士市場(chǎng)反應(yīng)9.27關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定征求意見(jiàn)稿證監(jiān)會(huì)沖高回落，收盤下跌0.56%。10.1金人慶周小川參加西方七國(guó)會(huì)議討論匯率問(wèn)題，人民幣升值甚囂塵上金人慶周小川在休市期間10.8紐約原油交易價(jià)格每桶突破52美元、再創(chuàng)歷史新高下探至60日線處止跌、在中小板和科技股帶動(dòng)下拉出大陽(yáng)線10.13指出“豪賭人民幣升值不明智”國(guó)家外管局人民幣升值概念股回落，當(dāng)日收陽(yáng)十字星、但第二日暴跌創(chuàng)單日跌幅達(dá)32個(gè)月以來(lái)的最大中金、光大、中信三券商獲創(chuàng)新試點(diǎn)資格證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)傳言券商理財(cái)全面遭清理證監(jiān)會(huì)10.16有關(guān)部門明確對(duì)違規(guī)金融機(jī)構(gòu)個(gè)人債權(quán)收購(gòu)原則反映平淡10.18黃菊表示抓緊落

26、實(shí)“國(guó)九條”各項(xiàng)政策措施小陽(yáng)十字星10.19中國(guó)人民銀行制定了證券公司短期融資券管理辦法，以及證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于修改<證券公司債券管理暫行辦法>的決定，拓展券商融資渠道中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)當(dāng)日沖高回落留下長(zhǎng)上影線，但第二天下跌再度逼近前兩個(gè)交易日低點(diǎn)10.20銀行設(shè)立基金管理公司程序明確央行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)10.21券商委托理財(cái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)啟動(dòng)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)延續(xù)下跌10.25保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)直接投資股市保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)再次沖高回落10.26證監(jiān)會(huì)嚴(yán)厲譴責(zé)歪曲其“有限償付”政策之媒體證監(jiān)會(huì)上證指數(shù)上漲1.03%10.28央行升息，1年期人民幣存貸款利率提高0.27%。央行上證指數(shù)下跌1.58%資料來(lái)源

27、：海通證券研究所4.2市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)4.2.1市場(chǎng)運(yùn)行基本情況10月市場(chǎng)從高位逐漸又回落至1300點(diǎn)附近，并持續(xù)振蕩超過(guò)2周。多空雙方對(duì)1300能否成為真正底部的看法存在較大分歧、都未能取得明顯的勝利。5月以來(lái)恒指與A股指數(shù)關(guān)聯(lián)度有所降低，但從恒指返回高位的情況來(lái)看，不應(yīng)對(duì)A股市場(chǎng)過(guò)分悲觀。圖1：上證綜指、深證綜指、恒生指數(shù)12個(gè)月以來(lái)走勢(shì)情況數(shù)據(jù)來(lái)源：海通證券研究所4.2.2市盈率市凈率估值水平總體繼續(xù)下降目前市場(chǎng)平均市盈率和平均市凈率已經(jīng)分別下降到19.6和2.2的水平。不管是從絕對(duì)值還是和全球其他市場(chǎng)比較來(lái)看，目前A股市場(chǎng)估值水平已經(jīng)下降到一定的程度。圖2：2年以來(lái)市場(chǎng)平均市盈率、市凈率水

28、平數(shù)據(jù)來(lái)源：海通證券研究所4.2.3市場(chǎng)換手率情況經(jīng)過(guò)9月的一波暴漲，市場(chǎng)交投從低迷中得到恢復(fù)，目前階段全市場(chǎng)換手率仍然維持在日均1.5左右的水平，兩市成交額也維持在100億左右。從過(guò)去2年市場(chǎng)換手率情況來(lái)看，目前階段換手率仍然處于居中的水平，說(shuō)明市場(chǎng)信心尚未完全喪失，也說(shuō)明市場(chǎng)在目前1300附近點(diǎn)位的分歧較大，多方對(duì)1300的支撐抱有信心。圖3：1年以來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)和換手率情況數(shù)據(jù)來(lái)源：海通證券研究所4.2.4行業(yè)相對(duì)強(qiáng)弱情況過(guò)去的12周以來(lái)，煤炭、港口、機(jī)場(chǎng)等行業(yè)相對(duì)大盤表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)，而水泥、家電、成品油銷售等行業(yè)則表現(xiàn)出弱勢(shì)。表6：12周以來(lái)各行業(yè)指數(shù)相對(duì)海通綜指的強(qiáng)弱情況強(qiáng)勢(shì)行業(yè)強(qiáng)度（%）弱

29、勢(shì)行業(yè)（%）強(qiáng)度（）煤炭21.64銀行-5.62港口業(yè)20.61專用設(shè)備-5.81機(jī)場(chǎng)17.67光通信-5.87乳品17.12 -6.70釀酒15.75多樣化電訊服務(wù)-7.25化肥14.17汽車及零配件-9.26旅游10.38建筑材料-9.40交通運(yùn)輸8.44成品油銷售-11.86水上運(yùn)輸業(yè)7.64家電-11.99生物技術(shù)6.74水泥-13.04注：表中強(qiáng)度為21.64表示該行業(yè)過(guò)去12周以來(lái)領(lǐng)先海通綜合指數(shù)21.64，-13.04表示落后指數(shù)13.04數(shù)據(jù)來(lái)源：海通證券研究所圖4：相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的5個(gè)行業(yè)和相對(duì)弱勢(shì)的5個(gè)行業(yè)走勢(shì)和相對(duì)強(qiáng)弱情況數(shù)據(jù)來(lái)源：海通證券研究所附表：最新海通100業(yè)績(jī)（海通研

30、究所行業(yè)公司部預(yù)測(cè)的個(gè)股業(yè)績(jī)）序號(hào)股票代碼股票名稱03EPS04EPS05EPS06EPS序號(hào)股票代碼股票名稱03EPS04EPS05EPS06EPS年報(bào)中報(bào)年報(bào)年報(bào)年報(bào)年報(bào)中報(bào)年報(bào)年報(bào)年報(bào)1600571信雅達(dá)0.4360.080.370.440.4858600827友誼股份0.2730.2080.3070.3450.3722600588用友軟件0.620.3170.780.810.9559000022深赤灣0.8230.470.941.28-3600756浪潮軟件0.290.250.430.460.4760600004白云機(jī)場(chǎng)0.30.220.310.39-4600500中化國(guó)際0.469-

31、0.930.570.6161600009上海機(jī)場(chǎng)0.3470.320.690.79-5000792鹽湖鉀肥0.190.0860.250.360.3862600018上港集箱0.5540.3120.640.740.876000866揚(yáng)子石化0.710.741.451.351.1263600717天津港0.440.160.230.280.37600002齊魯石化0.320.410.681.351.1264000060中金嶺南0.140.150.330.41-8600028中國(guó)石化0.2190.1730.360.420.3865000807云鋁股份0.450.140.250.36-9600096云天

32、化0.5430.5741.151.251.366000962東方鉭業(yè)0.050.0510.130.18-10600426華魯恒升0.4720.2720.721.021.1467600497馳宏鋅鍺0.4060.2020.420.65-11600688上海石化0.1920.2130.450.520.4568000420吉林化纖0.140.1-12600467好當(dāng)家0.38-0.2990.376-69000498丹東化纖0.1280.17-13600597光明乳業(yè)0.43-0.330.335-70000650九江化纖-0.5020明乳業(yè)0.43-0.330.335-71

33、000677山東海龍0.210.320.50.33-15600962國(guó)投中魯0.24-0.2170.263-72000687保定天鵝0.1410泰0.450.330.670.820.9273000949新鄉(xiāng)化纖0.3940.139-17600295鄂爾多斯0.170.080.20.260.3674002034美欣達(dá)0.670.30.510.60.918000973佛塑股份0.315-0.23-75600439瑞貝卡0.520.277-19600143金發(fā)科技0.712-0.55-76600871儀征化纖0.060江企業(yè)0.370.1420

34、.18-77002004華邦制藥0.60.240.340.420.621000016深康佳0.1680.0710.210.130.1578002030達(dá)安基因0.370.20.310.420.5422000100TCL集團(tuán)0.3580.1440.180.160.1879600161天壇生物0.1990.110.210.260.3523000418小天鵝0.0990.0780.10.110.1280600196復(fù)星實(shí)業(yè)0.690.150.30.350.4224000527美的電器0.350.350.520.550.5881600267海正藥業(yè)0.690.280.60.720.9525000651

35、格力電器0.630.410.730.780.882600276恒瑞醫(yī)藥0.3710.20.460.50.6526600060海信電器0.0840.0330.080.110.1483600420現(xiàn)代制藥0.430.2070.450.560.7227600207安彩高科0.5240.2740.630.720.884600518康美藥業(yè)0.7230.3030.60.750.9228600602廣電電子0.1460.0930.150.160.1885600521華海藥業(yè)0.790.340.750.820.8529600637廣電信息0.270.0670.130.150.1886600556北生藥業(yè)0.

36、4550.2770.410.510.6530600690青島海爾0.460.2390.320.340.3887600008首創(chuàng)股份0.3670.2140.410.450.4831600839四川長(zhǎng)虹0.0950.030.090.110.1288600596新安股份0.2620.1380.370.420.532000825太鋼不銹0.473-0.710.820.8189600874創(chuàng)業(yè)環(huán)保0.210.110.340.370.3833000959首鋼股份0.360.210.420.480.4690600301南化股份0.27-0.450.560.6634600357承德釩鈦0.6-0.260.250.2791600618氯堿化工0.0220.0650.1030.1250山煤電0.370.350.80.92-92600636三愛(ài)富0.2610.260.4370.5560.69836600188兗州煤業(yè)0.390.370.830.92-93000423東阿阿膠0.360.140.350.450.5237000625長(zhǎng)安汽車1.180.540.820.840.9894000538云南白藥0.6120.3130.620.680.838600104上海汽車0.6020.4370.70.730.8495600085同仁堂0.7