投資學(xué)CAPM練習(xí)題

1、1、如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%市場(chǎng)期望U益率為 14%則一個(gè)期望收益率為18%勺資產(chǎn)組合的 3 值是多少？ 18%=6%+3 *(14%-6%),所以 3 =1.52、假設(shè)你個(gè)人認(rèn)為 舊M的預(yù)期回報(bào)率是12%如果它的3值是1.25,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 3.5%, 市場(chǎng)期望收益率是 10.5%。則根據(jù)CAPM莫型，對(duì) 舊M的估價(jià)是過高、過低，還是公正的？CAP楸型預(yù)測(cè)的 舊M 的回報(bào)率=3.5%+1.25*(10.5%-3.5%)=12.25%市場(chǎng)預(yù)期 舊M的回報(bào)率是12.25%,高于我個(gè)人認(rèn)為的回報(bào)率12%市場(chǎng)的估值偏高。3、你在3值是1.12的證券上投資 5500元，在3值是0.86的證券上投資 45

2、00元，求這個(gè)組合的3值？4、下列說法是對(duì)還是錯(cuò)？(1) 3值為0的股票其期望收益率為 0(1)錯(cuò)，3為0時(shí)，預(yù)期收益率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；(2) CAPM莫型表明如果要投資者持有高風(fēng)險(xiǎn)證券，相應(yīng)地也要求更高的收益率(2)對(duì)(3)通過將0.75的投資預(yù)算投入到國(guó)庫(kù)券，其余投入到市場(chǎng)組合，可以構(gòu)建3值為0.75的資產(chǎn)組合。(3)錯(cuò)，投資組合的 3是兩種資產(chǎn)的加權(quán)平均，如果75峨入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，其余投到市場(chǎng)組合，則整個(gè)組合的3 =75%*0+25%*1=0.25,不是0.755、假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為 10%市場(chǎng)組合的平均收益率為 16%有3種股票的3值如下:股票ABCB值0.81.5-0.5問：3種股票各自

3、要求的期望收益率為多少？它們的波動(dòng)與市場(chǎng)平均波動(dòng)是什么關(guān)系?6、下表給出了一證券分析家預(yù)期的兩個(gè)特定市場(chǎng)收益情況下的兩只股票的收益。市場(chǎng)收益(%)激進(jìn)型股票(為防守型股票(為5-26253812pi=(2 38125=2,00A兩只股票的3值是多少?(5-25) 0.30B、如果市場(chǎng)收益為5而口 25%的可能性相同，兩只股票的預(yù)期收益率是多少？£人戶 0.5(-2+38 尸 18%£(ra)=0,5( 6+12)=9% eC如果國(guó)庫(kù)券利率 6%,市場(chǎng)收益為5%與25%勺可能性相同，回出這個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的證券市場(chǎng)CSML,丁 IFF ， u - /TiG G二1收基率-貝塔關(guān)系B

4、川二力四吻ME "坳只以它juluQ I±口十R =15%決定，此時(shí)貝塔為1；國(guó)庫(kù)券的收益 率為6%時(shí)，貝塔為0。D、在證券市場(chǎng)線圖上畫出這兩只股票，其各自的阿爾法值是多少？6.激進(jìn)型股票有 “ 公平的預(yù)期收益為；GF*)，6 + 2,0 (15-6 ) = 24%但是，分析家得出的預(yù)期收益是18%.因此他的阿爾法值是18%-24%=-6%&相似的，保守型股票要求的收益率為改尸D) =6 + 03 (15-6)=8.7%,但是分析家亦。的糧期收益*是9%,因此，股票有一正的阿爾法值：D二實(shí)際的預(yù)期收益要求的收益(風(fēng)險(xiǎn)既定)二9- 87 = +03%.在圖上每種股票的

5、點(diǎn)如上所示口7、在2009年，短期國(guó)庫(kù)券的收益率為 5%假定一 3值為1的資產(chǎn)組合市場(chǎng)要求的期望收益率是12%根據(jù)CAPM莫型：(1)市場(chǎng)組合的期望收益率是多少？(2) 3值為零的股票的期望收益率是多少？(3)假定投資者正考慮買入 1股股票，彳格為 40元，該股票預(yù)計(jì)來(lái)年派發(fā)紅利3美元。投資者預(yù)期可以41元賣出。股票的3值為-0.5 ,該股票是被高估了還是低估了？(1市場(chǎng)組合的貝塔值為 1,它的預(yù)期收益率為12%(2貝塔值為0意味著無(wú)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。股票組合的公平收益率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率5%(3根據(jù)SML方程，貝塔值為-0.5的股票的公平收益率為：(41- 40) +業(yè)40 = 10%,利用第二年的預(yù)期價(jià)

6、格和紅利，得股票的預(yù)期收益率為：E(r尸(41-40)+3/40 = 10%。因?yàn)轭A(yù)期收益率超過了公平收益率，股票定價(jià)必然過低。8、若簡(jiǎn)單的CAPMI型是有效白6,以下 6題中哪些情形是有可能的，試說明之。(1)資產(chǎn)組合預(yù)期收益beta(2 )(3 )(4 )(5 )(6 )A201.4B251.2資產(chǎn)組合預(yù)期收益標(biāo)準(zhǔn)差A(yù)3035B4025資產(chǎn)組合預(yù)期收益標(biāo)準(zhǔn)差無(wú)風(fēng)險(xiǎn)100市場(chǎng)1824A1612資產(chǎn)組合預(yù)期收益標(biāo)準(zhǔn)差無(wú)風(fēng)險(xiǎn)100市場(chǎng)1824A1622資產(chǎn)組合預(yù)期收益Beta無(wú)風(fēng)險(xiǎn)100市場(chǎng)181.0A161.5資產(chǎn)組合預(yù)期收益beta無(wú)風(fēng)險(xiǎn)100市場(chǎng)181.0A160.99、比較兩個(gè)投資顧問的

7、業(yè)績(jī)。一個(gè)的平均收益率為 19%而另一個(gè)為 16%但前者的3值為1.5 ,后者的3值為1。超常收益=平均收益-【Rf+ 3* (Rm-Rf)】(1)你能判斷哪個(gè)投資顧問更善于預(yù)測(cè)個(gè)股嗎(不考慮市場(chǎng)的總體趨勢(shì))？r1=19%,r2=16% 0 1=1.5 0 2=1比較超常收益(實(shí)際收益和根據(jù)證券市場(chǎng)線估計(jì)收益之間的差額)來(lái)區(qū)分誰(shuí)是更好的個(gè)股預(yù)測(cè)者，沒有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和市場(chǎng)收益率的數(shù)值，無(wú)法得出哪個(gè)投資者預(yù)測(cè)更準(zhǔn)(2)如果國(guó)庫(kù)券利率為 6%這一期間市場(chǎng)收益率為14%哪個(gè)投資者在選股方面更出色？Rf=6%a rm=14% a 表超常收益。a1=19%-6%+1.5*(14%-6%)=19%-18%=1%a2=16%-6%+1*(14%-6%)=16%-14%=2%(3)如果國(guó)庫(kù)券利率為3%這一期間的市場(chǎng)收益率為15%g?Rf=3%a rm=15% a 表超常收益。a1=19%-3%+1.5*(15%-3%)=19%-21%=-2%a2=16%-3%+1*(15%-3