《精品》財(cái)務(wù)管理書上練習(xí)部分.doc

1、精選財(cái)務(wù)管理（一）第二章1.某公司需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為9000元，可用8年。如果租用，則 每年年初需付租金1500元。假設(shè)利率為8%o要求；試決定企業(yè)應(yīng) 租用還是購(gòu)買該設(shè)備。解：用先付年金現(xiàn)值計(jì)算公式計(jì)算8年租金的現(xiàn)值得：Vo = AXPVIFAi. nX （1 +i） = 1500xPVIFA8%, sx （1+8%）=1500x5.747x （ 1 + 8%） =9310.14 （元）因?yàn)樵O(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價(jià)，所以企業(yè)應(yīng)該購(gòu)買該設(shè)備2某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個(gè)工程項(xiàng)目，總投資額為5000 萬元，假設(shè)銀行借款利率為16%。該工程當(dāng)年建成投產(chǎn)。要求:（1）該工程建成投產(chǎn)后，分8年

2、等額歸還銀行借款，每年年末 應(yīng)還多少？（2）若該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利1500萬元，全部用來歸還 借款的本息，需多少年才能還清？解：1）查 PVIFA 表得：PVIFA16%. 8 = 4.344o rtl PVAn = A PVIFAi, n 得： A = PVAn / PVIFAi. n=1151.01 （萬元）所以，侮年應(yīng)該還1151.01萬元。查PVIFA表得: 法：年數(shù)（2）由 PVA =A-PVIFAi. n得：PVIFA. n =PVA / A 則 PVIFAgn= 3.333年金現(xiàn)值系數(shù)3.2743.3333.685解得：n = 5.14 （年）PVIFA16%. 5 =

3、 3,274, PVIFA16%.6 = 3.685,利用插值n6 由以上計(jì)算， 所以，需要5.14年才能還清貸款。3銀風(fēng)汽車銷售公司針對(duì)售價(jià)為25萬元的A款汽車提供兩種促銷方 案。a方案為延期付款業(yè)務(wù)，消費(fèi)者付現(xiàn)款10萬元，余款兩年后付 清。b方案為商業(yè)折扣，銀風(fēng)汽車銷售公司為全款付現(xiàn)的客戶提供 3%的商業(yè)折扣。假設(shè)利率為10%,消費(fèi)者選擇哪種方案購(gòu)買更為合 算？解：方案 a 的現(xiàn)值 P=10+15* (p/f, 10%,2)= 10+15/( 10+10%)2)=22.40 萬元方案b的現(xiàn)值=25* (1-3%) =24.25萬元因?yàn)榉桨竌現(xiàn)值V方案b現(xiàn)值，所以，選擇a方案更合算4李東今年

4、30歲，距離退休還有30年。為使自己在退休后仍然享有 現(xiàn)在的生活水平，李東認(rèn)為退休當(dāng)年年末他必須攢夠至少70萬元存 款。假設(shè)利率為10%,為達(dá)此目標(biāo)，從現(xiàn)在起的每年年末李東需要 存多少錢？解：根據(jù)終值與年金關(guān)系F=A* (f/a, i, n)可知，A=70/(f/a,10%,30), 其中(f/a, 10%, 30%)可查年金終值系數(shù)。70=A*42.619A= 1.6426.某項(xiàng)永久性債券,每年年末均可獲得利息收入20000債券現(xiàn)值為 250000;則該債券的年利率為多少？解：P=A/i 1=20000/250000=8%7東方公司投資了一個(gè)新項(xiàng)目，項(xiàng)目投產(chǎn)后每年年末獲得的現(xiàn)金流入 量如表所

5、示，折現(xiàn)率為10%.求這一系列現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。年次現(xiàn)金流入量年次現(xiàn)金流入量106450020745003250084500425009450054500103500解：Pvo=2500* (PVIFAio%,4-PVIFA,o%.2)+4500*(PVIFAio%.9-PVIFA,o%.4)+3500*PVIF,o%.io =16586.5&中原構(gòu)思和南方公司股票的報(bào)酬率及其概率分布分布如表所示:經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率報(bào)酬率中原公司南方公司繁榮0.3040%60%一般0.5020%20%衰退0.200%-10%要求：分別#算中原公司和南方公司股票的期望報(bào)酬率，標(biāo)準(zhǔn)差和離散系 數(shù)；根據(jù)以上計(jì)算，判斷

6、投資者應(yīng)該投資于中原公司股票還是投資于南方 公司股票。解：(1)計(jì)算兩家公司的預(yù)期收益率：中原公司 =KjP, + K2P2 + K3P3=40%x0.30 + 20%x0.50 + 0%x0.20= 22%南方公司=KiPi + K2P2 + K3P3=60%x0.30 + 20%x0.50+ (-10%) x0.20= 26%(2) 計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)差：中a = (40%-22%)- x0.30+(20%-22%)- x0.50+(0%-22%)x0.20 = 14%南方公司的標(biāo)準(zhǔn)差為：a = 7(60% - 26%) - X 0.30+(20% - 26%) x 0.20+(-10%

7、- 26%) x 0.20 = 24.98%(3) 計(jì)算兩家公司的離差系數(shù)：中原公司的離差系數(shù)為：CV=14% / 22% =0.64南方公司的離差系數(shù)為：CV =24.98% / 26% =0.96市于中原公司的離差系數(shù)更小，因此投資者應(yīng)選擇中原公司的股 票進(jìn)行投資。9 現(xiàn)有四種證券資料如下:證券ABCDP系數(shù)1. 51. 00. 42. 5無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%,市場(chǎng)上所有證券的組合收益率為14%。要求: 計(jì)算上述四種證券各自的必要收益率解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：=(心-心)，得到四種證券的必要收益率為：(14%-8%)(14%-8%)(14%-8%)(14%-8%)=17%=14%=10.4

8、%= 23%Ra = 8%+1.5XRb = 8%+1.0XRc = 8% +0.4 XRd = 8%+2.5 X10.國(guó)庫(kù)券的利息率為5%,市場(chǎng)證券組合的收益率為13%。 要求：(1)計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率；(2) 當(dāng)B值為15時(shí)，必要收益率應(yīng)為多少？(3) 如果一項(xiàng)投資計(jì)劃的B值為0.&期望收益率為11%,是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資？(4) 如果某種股票的必要收益率為12.2%,其P值應(yīng)為多少？ 解：(1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率=Km-RF= 13% 5% = 8%(2) 證券的必要收益率為：尺=心+朋心心)=5%+1.5x8%= 17%(3) 該投資計(jì)劃的必要收益率為：尺=尺尸+用(心-心)=5%+ 0.8x

9、8%= 11.64% 由于該投資的期望收益率11%低于必要收益率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投 資。(4) 根據(jù)尺=心+色(心-心)，得到：卩=(12.2% 5%) / 8%=0.911 某債券面值為1000元,票面年利率為12%,期限為5年凍公司要對(duì) 這種債券進(jìn)行投資,要求必須獲得15%的收益率要求:計(jì)算該債券價(jià) 格為多少時(shí)才能進(jìn)行投資.解：債券的價(jià)值為：V II-（I+G） （I+G）（1+/） （i+r/M=/ rd臺(tái)（l+d） （l+d）=/ +=1000X12%XPVIFA5骸 5+ 1000XPVIFi5%. 5=120x3.352 + 1000x0.497=899.24 （元）所以，只有當(dāng)債

10、券的價(jià)格低于899.24元時(shí)，該債券才值得投資。項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)存貨72009600流動(dòng)負(fù)債60008000總資產(chǎn)1500017000流動(dòng)比率1.5速動(dòng)比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率(次)4凈利潤(rùn)2880第三章1、華威公司2008年有關(guān)資料如表所示。 華威公司部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)金額單位：萬元要求：（1）#算華威公司2008年流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余 額（假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成）。（2）計(jì)算華威公司2008年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）計(jì)算華威公司2008年的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率。解：（1） 2008年初流動(dòng)資產(chǎn)余額為：流動(dòng)資產(chǎn)=速動(dòng)比率X流動(dòng)負(fù)債+存貨=0.

11、8X6000+7200=12000（萬元） 2008年末流動(dòng)資產(chǎn)余額為：流動(dòng)資產(chǎn)二流動(dòng)比率X流動(dòng)負(fù)債=1.5X 8000=12000 （萬元）流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=（12000+12000） /2= 12000 （萬元）（2）銷售收入凈額二流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=4 X 12000=48000（萬元）平均總資產(chǎn)=（15000+17000） /2= 16000 （萬元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均總資產(chǎn)=48000/16000=3 （次）（3）銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入凈額=2880/48000=6%凈資產(chǎn)收益率二凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)二凈利潤(rùn)/（平均總資產(chǎn)/權(quán)益乘數(shù)） =2880/（1

12、6000/1.5）=27%或凈資產(chǎn)收益率=6% X 3 X 1.5=27%3.某商業(yè)企業(yè)2008賒銷收入凈額為2 000萬元，銷售成本為1 600 萬元.年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為200萬元和400萬元；年初、 年末存貨余額分別為200萬元和600萬元；年末速動(dòng)比率為12,年 末現(xiàn)金比率為0.7。假定該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨組成，速 動(dòng)資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金資產(chǎn)組成，一年按360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算2000年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。（2）計(jì)算2000年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。（3）計(jì)算2000年年末流動(dòng)負(fù)債余額和速動(dòng)資產(chǎn)余額。（4）計(jì)算2000年年末流動(dòng)比率。解：（1）應(yīng)收賬款平均余額=（年初應(yīng)收賬

13、款+年末應(yīng)收賬款）/2= （200+400） 72=300 （萬元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率二賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額=2000/300=6.67 （次） 應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/（2000/300）=54（天）（2）存貨平均余額=（年初存貨余額+年末存貨余額）/2= （200+600） /2=400 （萬元）存貨周轉(zhuǎn)率二銷貨成本/存貨平均余額=1600/400=4 （次） 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=360/4=90 （天）（3）因?yàn)槟昴?yīng)收賬款二年末速動(dòng)資產(chǎn)一年末現(xiàn)金類資產(chǎn)二年末速動(dòng)比率X年末流動(dòng)負(fù)債一年末現(xiàn)金比率X年末流動(dòng)負(fù)債= 1.2X年末流動(dòng)負(fù)債-0.7X年

14、末流動(dòng)負(fù)債=400 （萬元）所以年末流動(dòng)負(fù)債=800（萬元）年末速動(dòng)資產(chǎn)二年末速動(dòng)比率X年末流動(dòng)負(fù)債=1.2X800=960 （萬元）（4）年末流動(dòng)資產(chǎn)=年末速動(dòng)資產(chǎn)+年末存貨=960+600=1560 （萬元） 年末流動(dòng)比率=年末流動(dòng)資產(chǎn)/年末流動(dòng)負(fù)債=1560/800=1.954已知某公司2008年會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)資料如圖所示資產(chǎn)負(fù)舷項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)資產(chǎn)800010000負(fù)債45006000所有苕權(quán)益35004000利潤(rùn)表項(xiàng)目上年數(shù)本年數(shù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈頷（略）20000凈利潤(rùn)（略）500資料單位：萬元要求（1）計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的下列指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率； 總資產(chǎn)凈利率（保留三位小數(shù)）；銷

15、售凈利率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （保留三位小數(shù)）；權(quán)益乘數(shù)。（2）分析該公司提高凈資產(chǎn)收益率要釆取的措施解：（1）有關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下：1）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益=500/ （3500+4000） X2 13.33%2）資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)=500/ （8000+10000） X25.56%3）銷售凈利率二凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入凈額=500/20000=2.5%4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二營(yíng)業(yè)收入凈額/平均總資產(chǎn)=20000/ （8000+10000） X22.22 （次）5）權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益=9000/3750=2.4（2）凈資產(chǎn)收益率=:資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)二銷售凈利率X總

16、資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)市此可以看出，要提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率要從銷售、運(yùn)營(yíng)和資本結(jié) 構(gòu)三方而入手：1）提高銷售凈利率，一般主要是提高銷售收入、減少各種費(fèi)用等。2）加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，結(jié)合銷售收入分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，分析流動(dòng) 資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比例是否合理、有無閑置資金等。3）權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿情況，但單純提高權(quán)益乘數(shù)會(huì) 加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)該盡量使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理化。第六章4、六郎公司年度銷售凈額為28000萬元，息稅前利潤(rùn)為8000萬元, 固定成本為3200萬元，變動(dòng)成本為60%；資本總額為20000萬元， 其中債務(wù)資本比例占40%,平均年利率8%。要求：試分別計(jì)算該公司的營(yíng)業(yè)杠桿

17、系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿 系數(shù)。解：DOL= 1+F/EBIT= 1 +3200/8000= 1.4DFL=8000/ (8000-20000*40%*8%) =1.09DCL= 1.4* 1.09= 1.535、七奇公司在初創(chuàng)時(shí)準(zhǔn)備籌集長(zhǎng)期資本5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè) 備選籌資方案，有關(guān)資料如下表：籌資 方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬 元）個(gè)別資本成本率（）籌資額（萬 元）個(gè)別資本成本率（）長(zhǎng)期8007.011007.5借款公司 債券12008,54008.0普通 股300014.0350014.0合計(jì)50005000要求：試分別測(cè)算該公司甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率，并

18、據(jù)以比較選擇籌資方案。解:（1）計(jì)算籌資方案甲的綜合資本成木率：第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例：長(zhǎng)期借款資木比例=800/5000=0.16或16%公司債券資木比例=1200/5000=0.24或24%普通股資木比例=3000/5000=0.6或60%第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）計(jì)算籌資方案乙的綜合資木成木率：第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資木的比例：長(zhǎng)期借款資木比例=1100/5000=0.22或22%公司債券資木比例=400/5000=0.08或8%普通股資木比例=3500/5000=0.7或70%第二步，測(cè)算綜合資本成本率

19、：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上計(jì)算可知，甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資木成本率分別為11.56%. 12,09%,可知，甲的綜合資木成木率低于乙，因此選擇甲籌 資方案。7、八發(fā)公司2005年長(zhǎng)期資本總額為1億元，其中普通股6000萬元(240萬股)，長(zhǎng)期債務(wù)4000萬元，利率10%。假定公司所得稅率為 40%0 2006年公司預(yù)定將長(zhǎng)期資本總額增至12億元，需要追加籌資 2000萬元.現(xiàn)有兩個(gè)追加籌資方案可供選擇：(1)發(fā)行公司債券， 票面利率12%, (2)增發(fā)普通股8萬份。預(yù)計(jì)2006年息稅前利潤(rùn)為 2000萬元。要求：試測(cè)算該公司：(1)兩個(gè)追

20、加方案下無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)和 無差別點(diǎn)的普通股每股收益；(2)兩個(gè)追加方案下2006年普通股每股 收益，并據(jù)以作出選擇。解:(1)設(shè)兩個(gè)方案下的無差別點(diǎn)利潤(rùn)為：聞發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000 X 10%+2000X 12%=640 萬元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000X 10%=400萬元 (麗廳-400)(1 -40%)(fiZr-640Kl-40)(240+8)麗7 =7840萬元240(7840-640)x(1-40)無差別點(diǎn)下的侮股收益為：麗 =18元/股(2000- 640x(l-40%(2)發(fā)行債券下公司的每股收益為：麗 =3.4元/股(20

21、00-400)x(1-40%)(240+8)發(fā)行普通股下公司的每股收益為：頑両=3.87元/股 由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股 作為追加投資方案。第七章2華榮公司準(zhǔn)備投資一個(gè)新的項(xiàng)目以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目可以 持續(xù)5年，固定資產(chǎn)投資750萬元。固定資產(chǎn)釆用直線法計(jì)提折舊, 折舊年限為5年，估計(jì)凈殘值為50萬元。預(yù)計(jì)每年的付現(xiàn)固定成本 為300萬元，每件產(chǎn)品單價(jià)為250元，年銷量30000件，均為現(xiàn)金交 易。預(yù)計(jì)期初需要墊支營(yíng)運(yùn)資本250萬元。假設(shè)資本成本率為10%, 所得稅稅率為25%,要求：1、計(jì)算項(xiàng)目營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量2、計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值3、計(jì)算項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率

22、解：(1)該固定資產(chǎn)年折舊額=(750-50) /5=140萬元 經(jīng)營(yíng)期間的凈利潤(rùn)=(250*3-140) *(1-25%)=232.5(萬元) 經(jīng)營(yíng)期間的凈現(xiàn)金流量=232.5+140=372.5(萬元)(2)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值初始投資(750+250)萬元NPV= 1000+372.5*(P/A, 10%,5)+300*(P/F, 10%,5)(萬元)=-1000+372.5 *3.791+300*0.621=665.50(3)當(dāng)折現(xiàn)率為25%時(shí) 凈現(xiàn)值=-1000+372.5* (PVIFA, 25%, =97.6525 (萬元) 當(dāng)折現(xiàn)率為30%時(shí) 凈現(xiàn)值=-1000+372.5* (PVIFA, 30%, =-11.89 (萬元) 插值法(IRR-25%) /(30%-25%)=(0-97.6525)/(-11.89-97.6525) 內(nèi)含報(bào)酬率IRR=2