財(cái)務(wù)管理應(yīng)用舉例

1、.1、某人擬于明年年初借款42000元，從明年年末開始，每年年末還本付息額均為6000元，連續(xù)10年還清。假設(shè)預(yù)期最低借款利率為8%，問此人是否能按其利率借到款項(xiàng)？【已知：（P/A，6%，10）=7.3601；（P/A，7%，10）=7.0236；(P/A，8%，10)=6.7101】答：根據(jù)題意，已知P=42000，A=6000，n=10，則：P/A=42000/6000=7=a 即a=7=（P/A，i，10） 查n=10的1元年金現(xiàn)值系數(shù)表。在n=10一列上找不到恰好為a的系數(shù)值，于是到期臨界值，分別為：1=7.0236>7 2=6.7101<7 同時找出臨界利率，分別為：i1

2、=7%，i2=8% 則：i=i1+（1）÷12 ×i2i1=7%+7.02367÷7.02366.7101 ×8%7%7%0.075%=7.075%8%； 可見此人的計(jì)劃借款利率低于預(yù)期最低利率，不能按原計(jì)劃借到款項(xiàng)。2、某企業(yè)集團(tuán)準(zhǔn)備對外投資，現(xiàn)有三家公司可供選擇，分別為甲公司、乙公司和丙公司，這三家公司的年預(yù)期收益及其概率的資料如下表所示：市場狀況概論年預(yù)期收益（萬元）甲公司乙公司丙公司良好0.3405080一般0.52020-20較差0.25-5-30答：計(jì)算三家公司的收益期望值：甲=0.3×40+0.5×20+0.2×

3、;5=23（萬元）；乙=0.3×50+0.5×200.2×5=24（萬元）；丙=0.3×800.5×200.2×30=8（萬元）；計(jì)算各公司收益期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差：甲= 40-232×0.3+20-232×0.5+5-232×0.21/2=12.49(萬元)；乙= 50-242×0.3+20-242×0.5+-5242×0.21/2=19.47(萬元)；丙= 8082×0.3+-2082×0.5+-3082×0.21/2=47.29(萬元)；計(jì)算各

4、公司收益期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差率：q甲=12.49/23=0.54；q乙=19.47/24=0.81；q丙=47.29/8=5.91； 通過上述計(jì)算可知，作為穩(wěn)健型的決策者，應(yīng)選擇甲公司進(jìn)行投資。3、設(shè)甲租賃公司將原價125000元的設(shè)備以融資租賃方式租給乙公司，共租5年，每半年末付租金1.4萬元，滿5年后設(shè)備所有權(quán)歸屬于乙公司。要求：如乙公司自行向銀行借款購此設(shè)備，銀行貸款利率為6%，試判斷乙公司是租好還是借款買好。若中介人要向甲索取傭金6448元，其余條件不變，甲本身籌資成本為6%，每期初租金不能超過1.2萬元，租期至少要多少期甲公司才肯出租（期數(shù)取整）？【已知：（P/A，3%，10）=8.53

5、02；（P/A，6%，5）=4.2124；(P/A，3%，12)=9.9540；(P/A，3%，5)=4.5797】答：14000×P/A，3%，10119422.80（元）125000元；故以租為好；甲租賃公司原始投資為125000+6448=131448（元）； 12000×P/A，3%，n-11=131448（元），P/A，3%，n-19.954 查表得 n-1=12期，n=13期，則甲至少出租7年。4、某公司擬購置一處房產(chǎn)，房產(chǎn)提出兩種付款方案：從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元；從第5年開始，每年年初支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250

6、萬元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案？【已知：（P/A，10%，9）=5.7590；（P/A，10%，10）=6.1446；(P/F，10%，4)=0.6830；(P/A，10%，5)=0.6209】答：P=20×P/A，10%，91=20×（5.7590+1）=135.18（萬元）；P=25×P/A，10%，10×（P/F，10%，4）=25×6.1446×0.683=104.92（萬元）；該公司應(yīng)選擇第二方案5、某企業(yè)有A、B兩個投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為1000萬元，其收益（凈現(xiàn)值）的概

7、率分布如下表：要求分別計(jì)算A、B兩個項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值分別計(jì)算A、B兩個項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差判斷A、B兩個投資項(xiàng)目的優(yōu)劣。市場狀況概率A項(xiàng)目凈現(xiàn)值B項(xiàng)目凈現(xiàn)值好0.2200300一般0.6100100差0.250-50答：計(jì)算兩個項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值 A項(xiàng)目：200×0.2+100×0.6+50×0.2=110（萬元）；B項(xiàng)目：300×0.2+100×0.6+（-50）×0.2=110（萬元）；計(jì)算兩個項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差：A項(xiàng)目：= 200-1102×0.2+（100-110）2×0.6+（50-110）2

8、5;0.21/2=48.99；B項(xiàng)目：= 300-1102×0.2+（100-110）2×0.6+（-50-110）2×0.21/2=111.36（元）；判斷A、B兩個投資項(xiàng)目的優(yōu)劣：由于A、B兩個項(xiàng)目投資額相同，期望收益（凈現(xiàn)值）亦相同，而A項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對較小（其標(biāo)準(zhǔn)離差小于B項(xiàng)目），故A項(xiàng)目優(yōu)于B項(xiàng)目。6、某公司發(fā)行面值為1000元的債券，票面利率為8%，債券發(fā)行期限為5年，每年年末付息。試分別計(jì)算市場利率為6%、8%、10%時的發(fā)行價格。已知：（P/F，6%，5）=0.747；（P/F，8%，5）=0.681；(P/F，10%，5)=0.621；(P/A，6%

9、，5)=4.212；(P/A，8%，5)=3.993；(P/A，10%，5)=3.791答：當(dāng)市場利率為6%時：債券發(fā)行價格=1000×（P/F，6%，5）+1000×8%×（P/A，6%，5）=1000×0.747+80×4.212=1084（元）當(dāng)市場利率為8%時：債券發(fā)行價格=1000×（P/F，8%，5）+1000×8%×（P/A，8%，5）=1000×0.681+80×3.993=1000（元）；當(dāng)市場利率為10%時：債券發(fā)行價格=1000×（P/F，10%，5）+1000&

10、#215;8%×（P/A，10%，5）=1000×0.621+80×3.791=924（元）；通過計(jì)算可以得出結(jié)論：市場利率低于票面利率，溢價發(fā)行；市場利率等于票面利率，等價發(fā)行；市場利率高于票面利率，折價發(fā)行。7、某公司擬采購一批零件，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件如下：“2/10，1/20，N/30”，每年按360天計(jì)算。要求：假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本（利率），并確定對該公司最有利的付款日期和價格；假設(shè)目前一短期投資報(bào)酬率為40%，確定對該公司最有利的付款日期。答：放棄（第10天）折扣的資金成本：1%÷（1-1% ×360

11、/（30-10）=36.7%；放棄（第20天）折扣的資金成本：=1%÷（1-1% ×360/（30-20）=36.4%；放棄現(xiàn)金折扣的成本率，是利用現(xiàn)金折扣的收益率，應(yīng)選擇大于貸款利率且利用先進(jìn)折扣收益率較高的付款期。所以應(yīng)在第10天付款；因?yàn)槎唐谕顿Y收益率40%比放棄折扣的代價高，所以應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金折扣，在第30天付款。8、某企業(yè)采用融資租賃方式1997年1月1日租入設(shè)備一臺，設(shè)備價款20000元，租期5年，到期后設(shè)備歸承租企業(yè)所有，租賃期間的貼現(xiàn)率為15%，采用后付等額年金方式支付租金。要求：計(jì)算每年應(yīng)支付租金的數(shù)額。答：每年應(yīng)支付的租金為：A=P/（P/A，i，n）=

12、20000÷（P/A，15%，5）=20000÷3.352=5966.599、某企業(yè)擬籌資2500萬元。其中發(fā)行債券1000萬元，籌資費(fèi)率2%，債券年利率為10%，所得稅率為33%；優(yōu)先股500萬元，年股息率7%，籌資費(fèi)率為3%；普通股1000萬元，籌資費(fèi)率為4%，第一年預(yù)期股利率為10%，以后各年增長4%。試計(jì)算該籌資方案的加權(quán)平均資金成本。答：該籌資方案中，各種資金占全部資金的比重（權(quán)數(shù)）；債券比重=1000÷2500=0.4；優(yōu)先股比重=500÷2500=0.2；普通股比重=1000÷2500=0.4；計(jì)算各種資金的個別資金成本Kb= I

13、（1-T） ÷B0×1-f= Bi1-T÷B01-f；債券成本：=1000×10%×1-33%÷1000×1-2% 6.84% 優(yōu)先股成本：Kp=DP01-f 500×7%÷500×1-3%=7.22%；普通股成本：Ks= D1V0（1-f） +g=1000×10%÷1000×（1-4%）+4%=14.42%；該籌資方案的加權(quán)平均資金成本 加權(quán)平均資金成本=6.84%×0.4+7.22%×0.2+14.42%×0.4=9.95%10、某

14、公司現(xiàn)有普通股100萬股，股本總額為1000萬元，公司債券為600萬元。公司擬擴(kuò)大籌資規(guī)模，有兩個備選方案：一是增發(fā)普通股50萬股，每股發(fā)行價格為15元；一是平價發(fā)行公司債券750萬元。若公司債券年利率為12%，所得稅率為30%；要求：計(jì)算兩種籌資方式的每股利潤無差異點(diǎn)如果該公司預(yù)期息稅前利潤為400萬元，對兩種籌資方案做出擇優(yōu)決策。答：把有關(guān)數(shù)據(jù)代入公式： （EBIT-I1）（1-T）-D1÷N1=（EBIT-I2）（1-T）-D2 ÷N2 （EBIT-600×12%）（1-30%）-0÷（100+50）=（EBIT-（600+750）×12

15、%）×（1-30%）-0 ÷100 每股利潤無差異點(diǎn)：EBIT=342（萬元）；因?yàn)椋侯A(yù)期息稅前利潤400萬元每股利潤無差異點(diǎn)的EBIT 所以，應(yīng)選擇增發(fā)債券籌措資金，這樣預(yù)期每股利潤較高。11、某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，單價50元，單位變動成本30元，固定成本150000元，1998年銷量為10000件。1999年銷量為15000件。2000年目標(biāo)利潤為180000元，通過計(jì)算回答下列問題：計(jì)算A產(chǎn)品的經(jīng)營杠桿系數(shù)2000年實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售變動比率是多少？答：1998年利潤=（50-30）×10000-150000=50000（元）；1999年利潤=（50-30）&#

16、215;15000-150000=150000（元）； 經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率÷產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率=（150000-50000）÷50000÷（15000-10000）÷10000=4 或 DOL=M/EBIT=10000×（50-30）÷10000×（50-30）-150000=4 銷量變動率=息稅前利潤變動率÷經(jīng)營杠桿系數(shù)=（180000-150000）÷150000 ÷4=5%12、某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)量為2000件，單價為10元，單位變動成本為6元，固定成本總額為40000元。

17、要求：計(jì)算單位邊際貢獻(xiàn)。答：單位邊際貢獻(xiàn)m=p-b=10-6=4（元）；邊際貢獻(xiàn)M=m×x=4×2000=8000（元）13、某公司發(fā)行一筆期限為8年的債券，債券面值為2000元，溢價發(fā)行，實(shí)際發(fā)行價格為面值的110%，票面利率為12%，每年年末支付一次利息，籌資費(fèi)率為3%，所得稅稅率為33%。要求：計(jì)算該債券的成本。答：該債券成本：Kb=I（1-T）÷B0（1-f）=Bi(1-T) ÷B0(1-f)=2000×12%×（1-33%）÷2000×110%×（1-3%） ×100%=7.54%14

18、、某企業(yè)資金總額為2000萬元，借入資金與權(quán)益資金各占50%，負(fù)債利率為10%普通股股數(shù)為50萬股。假定所得稅稅率為30%，企業(yè)基期息稅前利潤為300萬元，計(jì)劃期息稅前利潤增長20%；要求：計(jì)算企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。答：計(jì)算企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：DFL=EBIT/(EBIT-I)=300÷（300-2000×50%×10%）=1.515、某企業(yè)2006年至2010年的產(chǎn)銷數(shù)量和資金占有數(shù)量的歷史資料如下表所示，該企業(yè)2011年的預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量為86000件。要求：分別運(yùn)用高低點(diǎn)法和回歸分析法計(jì)算該企業(yè)2011年的資金需要量；說明兩種方法預(yù)測的2011年資金占用量出現(xiàn)差異的原因

19、。某企業(yè)產(chǎn)銷量與資金占用量表年度產(chǎn)量（X）（萬件）資金占用量（Y）（萬元）XYX220068.065052006420077.5640480056.2520087.063044104920098.5680578072.2520109.0700630081合計(jì)（n=5）X=40Y=3300XY=26490X2=322.5答：采用高低點(diǎn)法預(yù)測2011年的資金占用量 b=(700-630) ÷(9.0-7.0)=35(元/件) 由Y=a+bx代入2008年數(shù)據(jù)，求得：a=y-bx=630-35×7.0=385(萬元) 建立預(yù)測資金需要量的數(shù)學(xué)模型：y=3850000+35

20、5;86000=6860000(元) 采用回歸分析法預(yù)測2011年的資金占用量：根據(jù)資料計(jì)算整理出下列計(jì)算表中數(shù)據(jù)，如上表最后一行和后兩列 將表中數(shù)據(jù)代入下列聯(lián)立方程式：Y=na+bX XY=aX+bX2 即：3300=5a+40b 26490=40a+322.5b 解得： b=36; a=372 預(yù)計(jì)2011年產(chǎn)量為86000件時的資金占用量為： 3720000+36×86000=6816000（元） 兩種測算方法的差額 6860000-6816000=44000（元） 其原因時高低點(diǎn)法只考慮了2008和2010年的情況，而回歸分析法考慮了各年的情況，一般而言，回歸分析法的測算結(jié)果

21、要比高低法精確。16、某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資200萬元，于第一年年初和第二年年初分別投入100萬元。該項(xiàng)目建設(shè)期2年，建設(shè)期資本化利息40萬元，經(jīng)營期5年。固定資產(chǎn)期滿凈殘值收入20萬元。項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入110萬元，年經(jīng)營成本25萬元。經(jīng)營期每年支付借款利息30萬元，經(jīng)營期結(jié)束時還本。該企業(yè)采用直線法折舊，所得稅率33%，設(shè)定折現(xiàn)率為10%；要求：計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和現(xiàn)值指數(shù)評價該項(xiàng)目是否可行。答：年折舊額=（200+40-20）÷5=44（萬元）； 各年的現(xiàn)金流量分別為：NCF（01）=-100萬元 NCF（2）=0 NCF（36）=（110-25-44-30）

22、×（1-33%）+44+30=81.37（萬元） NCF（7）=（110-25-44-30）×（1-33%）+44+30+20=81.37+20=101.37（萬元） 凈現(xiàn)值NPV=-100+（-100）×（P/F，10%，1）+81.37×（P/F，10%，6）-（P/A，10%，2）+101.37×（P/F，10%，7）=-100+（-100）×0.9091+81.37×（4.3553-1.7355）+101.37×0.5132=74.29 凈現(xiàn)值率NPVR=74.29÷100+100×（P

23、/F，10%，1）=39% 現(xiàn)值指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率=1.39 因該項(xiàng)目凈現(xiàn)值NPV大于零，凈現(xiàn)值率NPVR大于零，獲利指數(shù)（現(xiàn)值指數(shù)）大于1，所以該項(xiàng)目是可行的。17、假定甲公司目前擬購置一臺設(shè)備，需款120000元，該設(shè)備可用6年，建設(shè)期為零，使用期滿有殘值4000元。使用該項(xiàng)設(shè)備可為企業(yè)每年增加凈利12000元，A公司采用直線法計(jì)提折舊。且A公司的資金成本為14%（以此作為基準(zhǔn)折現(xiàn)率）；要求：利用凈現(xiàn)值法評價此購置方案是否可行。答：凈現(xiàn)值法 每年的現(xiàn)金凈流量=凈利+折舊=12000+（120000-4000）/6=31333（元）；每年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=31333×（P/A，14%

24、，6）=31333×3.889=121854（元）；設(shè)備殘值的現(xiàn)值=4000×（P/F，14%，6）=4000×0.456=1824（元）；該投資的凈現(xiàn)值=未來報(bào)酬的總現(xiàn)值原始投資額=（121854+1824）-120000=3678（元）；由于該方案的凈現(xiàn)值是正數(shù)，所以該方案是可行的。18、某公司有一投資項(xiàng)目的A方案有關(guān)資料如下：項(xiàng)目原始投資650萬元，其中：固定資產(chǎn)投資500萬元，流動資金投資100萬元，其余為無形資產(chǎn)投資，全部投資的來源均為自有資金。該項(xiàng)目建設(shè)期為2年，經(jīng)營期為10年，除流動資金投資在項(xiàng)目完工時投入外，其余投資均于建設(shè)起點(diǎn)一投入。固定資產(chǎn)的壽

25、命期為10年，按直線法計(jì)提折舊，期滿有40萬元的凈殘值；無形資產(chǎn)從投資年份起分10年攤銷完畢；流動資產(chǎn)于終結(jié)點(diǎn)一次收回。預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年發(fā)生的相關(guān)營業(yè)收入和經(jīng)營成本分別為380萬元和129萬元，所得稅稅率為33%；要求：計(jì)算該項(xiàng)目A方案的下列指標(biāo)：項(xiàng)目計(jì)算期；固定資產(chǎn)原值；固定資產(chǎn)年折舊；無形資產(chǎn)投資額；無形資產(chǎn)攤銷額；經(jīng)營期每年總成本；經(jīng)營期每年?duì)I業(yè)凈利潤；經(jīng)營起每年凈利潤。計(jì)算該項(xiàng)目A方案的下列凈現(xiàn)金流量指標(biāo)：項(xiàng)目計(jì)算期期末的回收額；終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量；建設(shè)期各年的凈現(xiàn)金流量；投產(chǎn)后110年每年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。按14%的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率計(jì)算A方案的凈現(xiàn)值，并評價該方案是否可行。若該項(xiàng)目的

26、B方案比A方案多投入50萬元的原始投資，建設(shè)期為零年，經(jīng)營期不變，其凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-700萬元，NCF110=161.04萬元，請計(jì)算該項(xiàng)目B方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)以評價該項(xiàng)目是否可行。答：計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：項(xiàng)目計(jì)算期=建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營期=2+10=12（年）；固定資產(chǎn)原值=500（萬元）；固定資產(chǎn)年折舊=（500-40）÷10=46（萬元）；無形資產(chǎn)投資額=650-500-100=50(萬元)；無形資產(chǎn)攤銷額=50÷10=5（萬元）；經(jīng)營期每年總成本=129+46+5=180（萬元）；經(jīng)營期每年?duì)I業(yè)凈利潤=380-180=200（萬元）；經(jīng)營期每年凈利潤=2

27、00×（1-33%）=134（萬元）； 計(jì)算A方案的凈現(xiàn)金流量指標(biāo)：計(jì)算期期末回收額=40+100=140（萬元）；終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量=185+140=325（萬元）；建設(shè)期各年的凈現(xiàn)金流量：NCF0=-550；NCF1=0；NCF2=-100；投產(chǎn)后110年每年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量：NCF311=134+46+5=185；NCF12=134+46+5+140=325；NPV（A）=185×（P/A，14%，10）×（P/F，14%，2）+140×（P/F，14%，12）-100×（P/F，14%，2）-550=185×5.2161

28、5;0.7695+140×0.2076-100×0.7695-550=742.55+29.06-76.95-550=144.66（萬元）；由于A方案的凈現(xiàn)值大于零，所以該方案是可行的；NPV（B）=161.04×（P/A，14%，10）-700=161.04×5.2161-700=140（萬元）；由于B方案的凈現(xiàn)值大于零，故該方案可行。19、某公司發(fā)行公司債券，面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年。已知市場利率為3%。要求計(jì)算并回答下列問題：債券為按年付息，到期還本，發(fā)行價格為1020元，投資者是否愿意購買？債券為單利計(jì)息債券，發(fā)行價格為101

29、0元，投資者是否愿意購買？債券為貼現(xiàn)債券，到期歸還本金，發(fā)行價為700元，投資者是否愿意購買？答：債券價值=1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87（元） 因?yàn)閭膬r值高于債券的發(fā)行價格，所以投資者會購買該債券債券價值=1000×（1+5×10%）×（P/F，8%，5）=1500×0.6806=1020.9（元） 因?yàn)閭膬r值高于債券的發(fā)行價格，所以投資者會購買該債券；債券價值=1000×（P/F，8

30、%，5）=1000×0.6806=680.6（元） 因?yàn)閭膬r值低于債券的發(fā)行價格，所以投資者不會購買該債券。20、甲公司以1020元的價格購入債券A，債券A是2001年9月1日發(fā)行的，5年期債券，其面值為1000元，票面利率為8%；請分別回答下列問題：如果該債券每年8月31日付息，計(jì)算該債券的本期收益率；如果該債券到期一次還本付息，甲公司于2005年5月1購入債券于2005年11月1日以1060元的價格賣掉，計(jì)算該債券的持有期收益率；如果該債券每年8月31日付息，甲公司于2005年11月1日購入該債券并持有至到期，計(jì)算該債券的到期收益率；如果該債券每年8月31日付息，甲公司于20

31、04年9月1日購入該債券并持有至到期，計(jì)算該債券的到期收益率。答：本期收益率=（1000×8%÷1020）×100%=7.84%；持有其收益率=（1060-1020）÷（1020×0.5） ×100%=7.84%；到期收益率=1000×8%+1000-1020 ÷（1020×10÷12）×100%=7.06%；1020=1000×8%×（P/A，i，2）+1000×（P/F，i，2） 經(jīng)過測試得知：當(dāng)i=7%時，1000×8%×（P/A，7%，2）+1000×（P/F，7%，2）=1018.04；當(dāng)i=6%時，