財(cái)務(wù)管理與分析作業(yè)題(有答案)

1、財(cái)務(wù)管理與分析練習(xí)題 （以下解答可能有錯(cuò)，僅供參考）1、ABC公司向銀行獲得一筆 600萬(wàn)元的長(zhǎng)期借款，借款期限為5年，年復(fù)利率為9%銀行規(guī)定的還款方式為每年年末歸還一筆相等金額的款項(xiàng)。試分別計(jì)算（計(jì)算結(jié)果精確到0.01 萬(wàn)元） ：（ 1）該筆借款每年應(yīng)等額還款數(shù)額；（ 2）第一年償還的本金數(shù)額；（ 3）最后一年償還的本金數(shù)額；（ 4）五年中共支付的利息總額。解答：（1）設(shè)每年還款額為 A,則600=AX年金現(xiàn)彳1系數(shù)（9% 5）A=600/3.8897=154.25 萬(wàn)元。（2）第一年償還的本金數(shù)額為154.25 - 600X 9%=100.25萬(wàn)元（ 3）最后一年償還的本金數(shù)額為154.2

2、5/ （ 1+9%） =141.51 萬(wàn)元（4）支付的利息總額為154.25 X 5-600=171.25萬(wàn)元2、 2001 年 8 月 1 日正是張先生23 周歲生日，也是他大學(xué)畢業(yè)參加工作的時(shí)間。他在一家上市公司做財(cái)務(wù)工作，按照正常情況，張先生將于2038 年 8 月 1 日退休。他從工作的第一個(gè)月開(kāi)始每月從工資手扣除200 元存入他的養(yǎng)老金賬戶(hù)，同時(shí)公司也為他存入相等金額的養(yǎng)老金。如果該養(yǎng)老金的月投資收益率為0.5%，請(qǐng)你按照復(fù)利計(jì)算（結(jié)果精確到元）：（ 1）張先生在60 周歲退休時(shí)養(yǎng)老金賬戶(hù)的本利和是多少？（ 2）如果張先生的壽命為80 歲，那么他退休后可以從自己的養(yǎng)老金賬戶(hù)中每月（等

3、額）取出多少錢(qián)作為養(yǎng)老？解： （ 1）張先生在60 周歲退休時(shí)養(yǎng)老金賬戶(hù)的本利和F=200X 2X （F/A, 0.5%, 37X 12） =652523 元（2）設(shè)張先生退休后可以從自己的養(yǎng)老金賬戶(hù)中每月（等額）取出A,則A=652523/ （P/A, 0.5%, 20X 12） =4675 元3、ABC股份有限公司2007年實(shí)現(xiàn)每股收益 0.81元，股利支付比率為 60%某投資者欲在 2008年初購(gòu)買(mǎi)該公司的股票，他預(yù)計(jì)該公司以后每年的股利將按15%的固定比率增長(zhǎng)。已知同類(lèi)上市公司股票的平均市盈率為18 倍。要求：（1）試根據(jù)同類(lèi)上市公司市盈率和2007年的每股收益計(jì)算 ABC公司股票的每

4、股價(jià)值；（ 2）若投資者要求的必要報(bào)酬率為20%，請(qǐng)你應(yīng)用固定增長(zhǎng)股票模型計(jì)算該公司股票的每股價(jià)值。解答： （ 1）根據(jù)同類(lèi)上市公司市盈率和2007 年的每股收益計(jì)算該公司股票的價(jià)值為：P=0.81 X 18=14.58 元（2）若該投資者投資于A(yíng)BC公司股票的必要報(bào)酬率為20%,應(yīng)用固定增長(zhǎng)股票模型，該公司股票每股的價(jià)值為P=0.81 X60%X （1+15%） + （ 20%-15% =11.18 元。4、某公司發(fā)行面值100 元的債券10000 份，債券期限6 年，票面利率為6%，假設(shè)發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為5%。（ 1）如果該債券為到期一次還本付息，試計(jì)算其每份的理論價(jià)格；（ 2）如果該債券為

5、每年支付一次利息，到期一次還本，則該債券每份的理論價(jià)格應(yīng)當(dāng)是多少？（ 3）如果該債券規(guī)定到期一次還本付息，而4 年以后的市場(chǎng)利率為5%，則該債券4 年后的（每份）理論價(jià)格應(yīng)當(dāng)是多少？( 4)如果該債券規(guī)定到期一次還本付息，而某投資者在3 年以后以每份115 元的價(jià)格購(gòu)入該債券，那么該投資者購(gòu)買(mǎi)該債券的持有期收益率約為多少？解： ( 1)如果該債券為到期一次還本付息，試計(jì)算其每份的理論價(jià)格P 100 (1 6 6%)/(1 5%) 6=101.48 元( 2)如果該債券為每年支付一次利息，到期一次還本，則該債券每份的理論價(jià)格P=100/ (1 5%)6 + 100 6%X (P/A, 5% ,

6、6) =105.08 元( 3)該債券4 年后的(每份)理論價(jià)格P 100 (1 6 6%)/(1 5%)2123.36元(4)設(shè)該投資者購(gòu)買(mǎi)該債券的持有期收益率為R,則3115 (1 R)3100 (1 6 6%) 解得 R=5.75%5、某投資項(xiàng)目需要現(xiàn)在投資2500 萬(wàn)元，當(dāng)年便可開(kāi)始經(jīng)營(yíng)，預(yù)計(jì)壽命期為6 年，估計(jì)前3 年每年可產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量均為600 萬(wàn)元，后三年可產(chǎn)生的現(xiàn)金流量均為500 萬(wàn)元。( 1)如果不考慮時(shí)間價(jià)值因素，計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期；( 2)如果決策者要求的報(bào)酬率為10%，用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該投資項(xiàng)目是否可行；( 3)計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率的近似值。解答： ( 1

7、) 前 4 年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量合計(jì)為2300 萬(wàn)元， 要收回 2500 萬(wàn)元的投資額，還差 200萬(wàn)元；而第5 年的現(xiàn)金流量為500 萬(wàn)元，故還需要0.4 年。因此，靜態(tài)投資回收期為4.4 年( 2)貼現(xiàn)率為10%時(shí)，該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為NPV=600X 年金現(xiàn)彳t系數(shù)(10% 3) +500X 年金現(xiàn)值系數(shù)(10% 3) + (1+10%) 3 - 2500=600 X 2.4869+500 X 2.4869 + 1.331 - 2500= - 73.64由于凈現(xiàn)值小于零，故該項(xiàng)目不可行。(3)再取貼現(xiàn)率為 8% NPV=600< 2.5771+500 X 2.5771 + 1.

8、2597 - 2500=69.16因此，內(nèi)含報(bào)酬率 IIR=69.16/(69.16+73.64 ) X (10%8%)+8%=8.97%6、三星公司本年的銷(xiāo)售額為4500 萬(wàn)元。該公司產(chǎn)品銷(xiāo)售的邊際貢獻(xiàn)率為30%，目前的信用期限為30 天，無(wú)現(xiàn)金折扣。由于部分客戶(hù)經(jīng)常拖欠貨款，實(shí)際平均收現(xiàn)期為48 天，壞賬損失為銷(xiāo)售額的1%，收賬費(fèi)用約為銷(xiāo)售額的1.5%。該公司的財(cái)務(wù)部門(mén)和銷(xiāo)售部門(mén)協(xié)商，擬改變信用政策，將信用期限改為60天，并給出現(xiàn)金折扣條件(2/10 ， n/60 ) 。估計(jì)會(huì)產(chǎn)生如下影響：銷(xiāo)售額將增加300 萬(wàn)元，全部客戶(hù)中約有 50%會(huì)在折扣期內(nèi)付款，另外50%客戶(hù)的貨款其平均收賬期為

9、72 天，并估計(jì)該50%銷(xiāo)售額中的3%將成為壞賬損失，收賬費(fèi)用占銷(xiāo)售額的比重不變。設(shè)該公司最低的資金報(bào)酬率為12%。請(qǐng)計(jì)算分析后回答：該公司改變信用政策是否有利？解：(1)銷(xiāo)售額增加帶來(lái)的收益為300X 30%=90萬(wàn)元。(2)收賬費(fèi)用增加 300X 1.5%=4.5萬(wàn)元(3)現(xiàn)金折扣的損失增加4800X 50%X 2%=48萬(wàn)元(4)壞賬損失增加 4800X 50%X 3%- 4500X 1%=27萬(wàn)元( 5)應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本變化為(4800X 50% 360) X 10+ (4800X 50%+ 360X 72) X 70%X 12%-( 4500 + 360) X 48X 70%X 1

10、2%=45.92 - 50.4= - 4.48 萬(wàn)元( 6)改變信用期限增加的凈收益為90- ( 4.5+48+27 - 4.48 ) =14.98 萬(wàn)元因此，改變信用期限對(duì)公司是有利的。注意：計(jì)算機(jī)會(huì)成本時(shí)，不乘 70燉算正確7、某公司甲材料年需要量為4000件，該種材料的采購(gòu)價(jià)為20元/件，每次訂貨成本為 120元，每件材料的年儲(chǔ)存成本為 6元?；卮鹣铝谢ゲ幌嚓P(guān)的問(wèn)題(計(jì)算結(jié)果保留整數(shù))：(1)若符合存貨基本模型的使用條件，計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量及最低相關(guān)總成本；(2)若允許缺貨，且單位缺貨成本為 3元，計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量及平均缺貨量；(3)如果供應(yīng)商提出折扣條件：一次訂貨量在1000件以上白可獲

11、1%勺折扣，在2000件以上可獲2%勺折扣，計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量。解答：(1)經(jīng)濟(jì)訂貨批量 Q=J(2 4000 120/6) =400 件與訂貨量有關(guān)的最低總成本 =%：(2 4000 120 6) =2400元(2)若允許缺貨，且單位缺貨成本為 3元，則經(jīng)濟(jì)訂貨批量Q=J(2 4000 120/6) (6 3)/3 =693 件平均缺貨量 S= (693X6) / (6+3) =462 件(3)每次訂購(gòu)量為 400件的相關(guān)成本(包括買(mǎi)價(jià))總和 =2400+4000 X 20=82400元訂購(gòu)量為 1000 件的相關(guān)成本總和 =(4000/1000 ) X 120+ (1000/2 ) X 6+

12、4000X 20 X ( 11%) =82680 元訂購(gòu)量為 2000 件的相關(guān)成本總和 =(4000/2000 ) X 120+ (2000/2 ) X 6+4000X 20 X ( 1 2%) =84640 元因此，經(jīng)濟(jì)訂貨量為 400件。8、岳陽(yáng)紙業(yè)股份有限公司原先是一家非上市公司，2003年年末總股本為9986.67萬(wàn)股(均為普通股，每股人民幣1元),該公司2003年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 4764.88萬(wàn)元。2004年5月10日經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，向社 會(huì)公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股 8000萬(wàn)股，最終確定的發(fā)行價(jià)格為每股 6.69元。要求計(jì)算并回答：(1)該公司2003年的每股收益(結(jié)果精確到0.01元

13、)；(2)按照2003年年末總股本計(jì)算，該公司發(fā)行新股的市盈率為多少倍？(3)按照2003年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)和 2004年發(fā)行新股后的總股本計(jì)算，該公司發(fā)行新股的市盈率又是 多少倍？解答：(1) 2003 年的每股收益=4764.88/9986.67=0.48 元(2)市盈率=6.69/0.48=13.94 倍(3) 2003 年新的每股收益=4764.88/ (9986.67+8000 ) =0.26 元新市盈率=6.69/0.26=26 倍9、大明股份有限公司 1999年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 3500萬(wàn)元，發(fā)放現(xiàn)金股利 1400萬(wàn)元。2000年公司實(shí)現(xiàn)凈 利潤(rùn)4500萬(wàn)元，年末的股本總額為 1500萬(wàn)股

14、(每股面值人民幣 1元，下同)。2001年公司擴(kuò)大投資需要 籌資5000萬(wàn)元?，F(xiàn)有下列幾種利潤(rùn)分配方案，請(qǐng)你分別計(jì)算2000年利潤(rùn)分配中應(yīng)分配的現(xiàn)金股利金額：(1)保持1999年的股利支付比率;(2) 2001年投資所需資金的 40%!過(guò)2000年收益留存來(lái)融資，其余通過(guò)負(fù)債來(lái)融資，2000年留存收益以外的凈利潤(rùn)全部用來(lái)分配現(xiàn)金股利；(3) 2001年投資所需資金中的一部分通過(guò)2000年收益留存來(lái)融資，另一部分通過(guò)配股來(lái)籌集，擬按照2000年年末總股本的30%；施配股方案，每月配股價(jià)初定為4.80元。2000年留存收益以外的凈利 潤(rùn)全部用來(lái)分配現(xiàn)金股利?！窘獯稹浚?） 1999年的股利支付比率

15、為 1400+3500=40%因此，2000年公司的現(xiàn)金股利總額為4500 X 40%=1800萬(wàn)元。 2） 2000年收益留存額應(yīng)為 5000X40%=2000萬(wàn)元，用來(lái)分配股利的金額為4500-2000=2500 萬(wàn)元。 3） 3） 2001 年配股 450 萬(wàn)股，籌資凈額為450X 4.8 X =2160萬(wàn)元。通過(guò) 2000年收益留存來(lái)融資的數(shù)額為5000-2160=2840萬(wàn)元，多余利潤(rùn)為4500-2840=1660 萬(wàn)元，全部分配現(xiàn)金股利。10、ABC公司2005年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元，年末在分配股利前的股東權(quán)益賬戶(hù)余額如下：股本（面值1 元） 500 萬(wàn)元盈余公積250萬(wàn)元資

16、本公積2000萬(wàn)元未分配利潤(rùn)750 萬(wàn)元合 計(jì)3500萬(wàn)元若公司決定發(fā)放10%的股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)支付現(xiàn)金股利每股0.1 元 /股，該公司股票目前市價(jià)為10 元 / 股。要求：求解以下互不相關(guān)的問(wèn)題：（ 1） 2005年發(fā)放股利后該公司權(quán)益結(jié)構(gòu)有何變化？（ 2）計(jì)算2005 年發(fā)放股票股利前后的每股收益。（ 3）若預(yù)計(jì)2006 年凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)5%，若保持10%的股票股利比率與穩(wěn)定的股利支付率，則2006 年發(fā)放多少現(xiàn)金股利？（ 4）若預(yù)計(jì)2006 年凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)5%，且年底將要有一個(gè)大型項(xiàng)目上馬，該項(xiàng)目需資金1000 萬(wàn)元，若要保持負(fù)債率40%的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，按照剩余股利政策，

17、當(dāng)年能否發(fā)放現(xiàn)金股利？（ 5）若預(yù)計(jì)2006 年凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)5%，且年底將要有一個(gè)大型項(xiàng)目上馬，該項(xiàng)目需資金750 萬(wàn)元，若要保持負(fù)債率40%的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，按剩余股利政策，當(dāng)年能否發(fā)放現(xiàn)金股利？能發(fā)放多少現(xiàn)金股利？解答：（1 ）按市價(jià)計(jì)算股票股利（注：題目沒(méi)有告訴我們股票股利按市價(jià)還是面值計(jì)算，本解答按照市價(jià)計(jì)算，若按面值計(jì)算也可以）：變化后的股本 500 X （ 1 + 10% =550萬(wàn)元；股利550X0.1=55萬(wàn)元 分配股利后的未分配利潤(rùn)750-10 X 500X 10%-55=195萬(wàn)元股本550萬(wàn)元盈余公積250萬(wàn)元資本公積2450萬(wàn)元未分配利潤(rùn)195 萬(wàn)元合計(jì)3445萬(wàn)元（2）

18、發(fā)放股利前的每股收益 =500+ 500=1發(fā)放股利后的每股收益 =500+ 550=0.91(3)股利支付率=55+500=0.11 ; 2006年的凈利潤(rùn)=500 X ( 1+5%) =525萬(wàn)元525 X 0.11=57.75 萬(wàn)元(4)凈利潤(rùn)=500 X ( 1+5% =525 萬(wàn)元所需權(quán)益資金 =1000X 60%=600萬(wàn)元525萬(wàn)元無(wú)剩余利潤(rùn)分配(5)凈利潤(rùn)=500 X ( 1+5% =525 萬(wàn)元所需權(quán)益資金=750X 60%=450萬(wàn)元能發(fā)放現(xiàn)金股利發(fā)放525-450=75萬(wàn)元。11、某公司今年年底的所有者權(quán)益總額為9 000萬(wàn)元，普通股6 000萬(wàn)股。目前的資本結(jié)構(gòu)為長(zhǎng)期負(fù)

19、債占55%,所有者權(quán)益占45%,沒(méi)有需要付息的流動(dòng)負(fù)債。該公司的所得稅率為30%。預(yù)計(jì)繼續(xù)增加長(zhǎng)期債務(wù)不會(huì)改變目前的11%的平均利率水平。董事會(huì)在討論明年資金安排時(shí)提出：(1)計(jì)劃年度分配現(xiàn)金股利0.05元/股；(2)為新的投資項(xiàng)目籌集 4 000萬(wàn)元的資金；(3)計(jì)劃年度維持目前的資本結(jié)構(gòu)，并且不增發(fā)新股，不舉借短期借款。要求：測(cè)算實(shí)現(xiàn)董事會(huì)上述要求所需要的息稅前利潤(rùn)?！窘獯稹?1)發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤(rùn)=0.05 X 6000=300 (萬(wàn)元)(2)投資項(xiàng)目所需稅后利潤(rùn) =4000 X 45%=1800(萬(wàn)元)(3)計(jì)劃年度的稅后利潤(rùn) =300+ 1800=2100 (萬(wàn)元)(4)稅前利

20、潤(rùn)=2100/ (130%) =3000 (萬(wàn)元)(5)計(jì)劃年度借款利息=(原長(zhǎng)期借款+新增借款X)利率=(9000/45%X 55啾4000X 55% X 11%=1452(萬(wàn)元)(6)息稅前利潤(rùn)=3000+1452=4452 (萬(wàn)元)12、某企業(yè)2006年?duì)I業(yè)收入為 500萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本為營(yíng)業(yè)收入的 60%營(yíng)業(yè)凈利率15%存貨周轉(zhuǎn) 率為6次，期初存貨余額為 40萬(wàn)元；期初應(yīng)收賬款余額為 30萬(wàn)元，期末應(yīng)收賬款余額為 20萬(wàn)元，速動(dòng) 比率為150%,流動(dòng)比率為300%,流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的 25%該企業(yè)期初資產(chǎn)總額為 400萬(wàn)元。該公 司期末無(wú)預(yù)付賬款、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)。要

21、求：(1)計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；(2)計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；(3)計(jì)算總資產(chǎn)凈利率。解答：(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =迎=20次；(30 20)/2(注：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)按照賒銷(xiāo)額計(jì)算，本題沒(méi)有賒銷(xiāo)額資料，故按營(yíng)業(yè)收入計(jì)算)(2)由題意得到：存貨周轉(zhuǎn)率為6= (500X 60%) /(40+期末存貨)/2得到期末存貨=60萬(wàn)元由于速動(dòng)比率為150%,流動(dòng)比率為300%,故期末存貨為流動(dòng)資產(chǎn)的50%所以期末流動(dòng)資產(chǎn)為120萬(wàn)元。從而期末總資產(chǎn)為 480萬(wàn)元。因止匕，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =500/(480+400)/2=1.136(3)凈利潤(rùn)=500X 15%=75萬(wàn)元總資產(chǎn)凈禾 I率=75/(480+400)/

22、2=17.05%1. 某企業(yè)預(yù)測(cè)2005 年度銷(xiāo)售收入凈額為4500 萬(wàn)元，現(xiàn)銷(xiāo)與賒銷(xiāo)比例為1 ： 4，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為 60 天，變動(dòng)成本率為50%，企業(yè)的資金成本率為10%。一年按360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算2005 年賒銷(xiāo)額；（2）計(jì)算2005 年度應(yīng)收賬款的平均余額；（3）計(jì)算2005 年度維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金額；（4）計(jì)算2005 年度應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本額；（ 5）若2005 年應(yīng)收賬款需要控制在400 萬(wàn)元，在其他因素不變的條件下，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)應(yīng)調(diào)整為多少天？解：（ 1）現(xiàn)銷(xiāo)與賒銷(xiāo)的比例為1 ： 4，所以現(xiàn)銷(xiāo)額= 賒銷(xiāo)額 /4，即有賒銷(xiāo)額 +賒銷(xiāo)額 /4=450

23、0，所以，賒銷(xiāo)額=3600（萬(wàn)元）（2）應(yīng)收賬款平均余額=日賒銷(xiāo)額X平均收賬款天數(shù)=3600/360X 60=600 （萬(wàn)元）（3）維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金額=應(yīng)收賬款平均余額X變動(dòng)成本率=600X 50%=300 （萬(wàn)元）（4）應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本 =維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需資金X資金成本率=300X10%=30 （萬(wàn)元）（5）應(yīng)收賬款的平均余額 =日賒銷(xiāo)額X平均收賬天數(shù)=3600/360 X平均收賬天數(shù)=400 （萬(wàn)元）所以，平均收賬天數(shù)=40（天）2. 某公司目前擁有資金2000 萬(wàn)元，其中，長(zhǎng)期借款800 萬(wàn)元，年利率10%，普通股1200 萬(wàn)元，每股股利 2 元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%，發(fā)行價(jià)格

24、20 元，目前價(jià)格也為20 元，該公司計(jì)劃籌集資金100萬(wàn)元， 企業(yè)所得稅稅率為25%， 有兩種籌資方案：（ 1） 增加長(zhǎng)期借款100 萬(wàn)元， 借款利率上升到12%；（ 2）增發(fā)普通股40000 股，普通市價(jià)增加到每股25 元。要求： （ 1）計(jì)算該公司籌資前加權(quán)平均資金成本。（ 2）用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)。解： （ 1）目前資金結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期借款40%，普通股60%借款成本=10% X （1-25%） =7.5%普通股成本=2 X （1+5%） /20+5%=15.5%加權(quán)平均資金成本 =7.5% X40%+15.5% X 60%=12.3%（2）新借款成本=12%X （1-

25、25%）=9%增加借款方案：加權(quán)平均資金成本=7.5% X （800/2100）+15.5% X （1200/2100）+9 X （100/2100）=16%普通股資金成本 =2 X （1+5%）/25+5=13.4%增加普通股：加權(quán)平均資金成本=7.5% X （800/2100）+13.4% X （1200+100）/2100=11.2%因此，該公司應(yīng)選擇普通股籌資。3. E 公司 2007 年度的銷(xiāo)售收入為1000 萬(wàn)元，利息費(fèi)用61 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)100 萬(wàn)元， 2007 年加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)為200 萬(wàn)股，不存在優(yōu)先股。2008 年公司為了使銷(xiāo)售收入達(dá)到1500 萬(wàn)元，需要增

26、加資金300 萬(wàn)元。這些資金有兩種籌集方案：（方案 1 ）通過(guò)增加借款取得，利息率為8%；（方案2）通過(guò)增發(fā)普通股股票取得，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為10 元 /股。假設(shè)固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本可以維持在2007 年 114 萬(wàn)元 /年的水平，變動(dòng)成本率也可以維持2007 年的水平，該公司所得稅稅率為25%，不考慮籌資費(fèi)用。要求：（ 1）計(jì)算 2007 年的息稅前利潤(rùn)；（ 2）計(jì)算變動(dòng)成本率（即變動(dòng)成本/銷(xiāo)售收入）；（ 3）計(jì)算（方案2）中增發(fā)的股數(shù)；（ 4）計(jì)算（方案1）中增加的利息；（ 5）計(jì)算兩種籌資方案每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)售額和息稅前利潤(rùn)；（ 6）計(jì)算兩個(gè)方案籌資后的復(fù)合杠桿系數(shù)，并說(shuō)明兩個(gè)方案籌資后的復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)大?。?/p>