中央銀行與貨幣政策課件

1、中央銀行與貨幣政策第七章第七章 中央銀行與貨幣政策中央銀行與貨幣政策中央銀行與貨幣政策 7.1.1中央銀行的產(chǎn)生和發(fā)展 中央銀行是商業(yè)銀行發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。目前，世界上大多數(shù)國家均實行中央銀行制度，中央銀行在一國金融體系中居于核心地位，中央銀行的職能主要是通過貨幣政策的制定和實施來實現(xiàn)的。 然而，現(xiàn)代銀行出現(xiàn)后的一個相當(dāng)長的時期，并沒有中央銀行。7.1 中央銀行概述中央銀行與貨幣政策為什么要有中央銀行（中央銀行建立的必要性）1、銀行券統(tǒng)一發(fā)行的需要4、金融管理的需要3、最后貸款人的需要2、票據(jù)集中清算的需要銀行券不統(tǒng)一的弊端：1）各種銀行券之間的比價難以確定。2）真?zhèn)坞y辨，為交易帶來不便。

2、3）銀行券僅在其發(fā)行銀行業(yè)務(wù)范圍內(nèi)流通，不利于商品的大規(guī)模流動。統(tǒng)一全國票據(jù)清算作為金融體系的最后保護屏障5、政府融資的需要中央銀行與貨幣政策舉例：舉例：lA銀行應(yīng)向B銀行支付200萬元的應(yīng)結(jié)算款項，B銀行應(yīng)向C銀行支付150萬元的應(yīng)結(jié)算款項，C銀行又應(yīng)向A銀行支付80萬元的應(yīng)結(jié)算款項，而A、B、C銀行分別在中央銀行開設(shè)有帳戶，他們就可以通過在中央銀行的帳戶直接進行款項的劃轉(zhuǎn)。即A銀行分別向B銀行支付50萬元的款項和向C銀行支付70萬元的款項。中央銀行準備金帳戶中央銀行準備金帳戶A銀行準備金 120萬C銀行準備金 70萬B銀行準備金 50萬中央銀行與貨幣政策7.1.27.1.2中央銀行的職能中

3、央銀行的職能 1. 服務(wù)職能服務(wù)職能 2.調(diào)節(jié)職能調(diào)節(jié)職能 3.管理職能管理職能中央銀行與貨幣政策中央銀行所使用的政策性工具中央銀行所使用的政策性工具l法定存款準備金率：建立的最初目的，是保持銀行資產(chǎn)的流動性，提高銀行的清償能力，保證存款人的利益和本身的安全；l再貼現(xiàn)政策：該政策的作用是掌握貸款條件的松緊程度和影響信貸的成本。l公開市場業(yè)務(wù)：央行在金融市場上公開買賣有價證券和銀行按照公開市場那個上買賣對象的范圍，包括廣義和狹義。廣義對象是政府債券、公司債券、銀行承兌票據(jù)甚至外匯黃金等；狹義對象是專指政府債券，尤指國庫券。中央銀行與貨幣政策7.2.1 中央銀行業(yè)務(wù)活動的原則中央銀行業(yè)務(wù)活動的原則

4、 不以營利為目的不以營利為目的 不經(jīng)營普通銀行業(yè)務(wù)不經(jīng)營普通銀行業(yè)務(wù) 在 制 定 和 執(zhí) 行 國 家 貨 幣 方 針 政 策 時 ，在 制 定 和 執(zhí) 行 國 家 貨 幣 方 針 政 策 時 ， 具有相對獨立性具有相對獨立性 7.2 7.2 中央銀行業(yè)務(wù)活動的原則及業(yè)務(wù)中央銀行業(yè)務(wù)活動的原則及業(yè)務(wù)中央銀行與貨幣政策2. 中央銀行的活動特征：中央銀行的活動特征： 在 制 定 和 執(zhí) 行 國 家 貨 幣 方 針 政 策 時 ，在 制 定 和 執(zhí) 行 國 家 貨 幣 方 針 政 策 時 ， 具有相對獨立性具有相對獨立性 不以營利為目的不以營利為目的 不經(jīng)營普通銀行業(yè)務(wù)不經(jīng)營普通銀行業(yè)務(wù) 中央銀行資產(chǎn)

5、應(yīng)保持較大的流動性和安全性中央銀行資產(chǎn)應(yīng)保持較大的流動性和安全性 業(yè)務(wù)活動的公開化業(yè)務(wù)活動的公開化 對存款一般不支付利息對存款一般不支付利息中央銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營的特點及其職能中央銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營的特點及其職能中央銀行與貨幣政策中央銀行的特殊地位l發(fā)行的銀行發(fā)行的銀行，控制著貨幣的發(fā)行。中央銀行獨家控制貨幣的發(fā)行獨家控制貨幣的發(fā)行，它要根據(jù)經(jīng)濟運行的情況，合理調(diào)節(jié)市場流通中貨幣調(diào)節(jié)市場流通中貨幣的數(shù)量，保障幣值的穩(wěn)定，維持貨幣流通的數(shù)量，保障幣值的穩(wěn)定，維持貨幣流通的秩序。的秩序。 中央銀行與貨幣政策l銀行的銀行銀行的銀行，向銀行提供服務(wù)。通常情況下，中央銀行不跟一般的工商企業(yè)和個人打交道，只與商業(yè)銀行

6、和其他金融機構(gòu)有業(yè)務(wù)往來。 l表現(xiàn)在：l1、中央銀行是商業(yè)銀行的現(xiàn)金準備中心；l2、中央銀行是商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的最后貸款者；l3、中央銀行是商業(yè)銀行的票據(jù)結(jié)算中心。中央銀行與貨幣政策l國家的銀行國家的銀行，為政府提供服務(wù)。中央銀行也代表國家從事金融活動，例如，它制定和執(zhí)行貨幣政策，實施宏觀經(jīng)濟調(diào)控。在必要時，中央銀行還向政府提供貸款，幫助政府平衡財政收支。另外，中央銀行還經(jīng)理國庫收支，保管國家的黃金儲備和外匯儲備。 中央銀行與貨幣政策中央銀行業(yè)務(wù)中央銀行業(yè)務(wù)l中央銀行的資產(chǎn)是在一定時點上所擁有的各種財產(chǎn)；中央銀行的負債是指在一定時點上社會各集團和個人擁有的對中央銀行的債權(quán)。l中央銀行在業(yè)

7、務(wù)經(jīng)營過程中，奉行以下原則：l 1、非盈利性：、非盈利性：央行不以盈利為目的，并不意味著不講經(jīng)濟效益，在同等或可能的情況下，央行的業(yè)務(wù)應(yīng)該獲得應(yīng)有的收益，盡量避免或減少虧損，以降低宏觀金融管理的成本。這是一種客觀的經(jīng)營結(jié)果，不是央行的追逐目的。中央銀行與貨幣政策2、流動性l央行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)需要保持流動性。其在充當(dāng)金融機構(gòu)最后貸款人、進行貨幣政策操作和宏觀經(jīng)濟調(diào)控時，必須擁有相當(dāng)數(shù)量的可用資金，才能滿足調(diào)節(jié)貨幣供求、穩(wěn)定幣值和匯率、調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行的需要。l具體表現(xiàn)：央行可以決定商行貸款的數(shù)額、期限、利率和方式，一般貸款不超過一年；同時，在公開市場買賣有價證券時，盡量避免購買期限長、流動性低的證券。中

8、央銀行與貨幣政策3、主動性、主動性l資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)需要保持主動性。l具體表現(xiàn)：貨幣發(fā)行直接形成流通貨幣；存款準備金業(yè)務(wù)不僅導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的變化，還引起貨幣乘數(shù)的變化；再貼現(xiàn)、公開市場業(yè)務(wù)等。中央銀行與貨幣政策4、公開性、公開性l央行的業(yè)務(wù)狀況公開化，定期向社會公布業(yè)務(wù)與財務(wù)狀況，并向社會提供有關(guān)的金融統(tǒng)計資料。l理由：1、社會公眾監(jiān)督，有利于央行依法規(guī)范行為，保持央行權(quán)威性；2、增強央行業(yè)務(wù)活動透明度，增強實施貨幣政策告示效益；3、準確向社會提供必要金融信息，利于各界分析研究金融和經(jīng)濟形勢。中央銀行與貨幣政策資產(chǎn)資產(chǎn)Assets負債負債Liability有價證券有價證券流通中通貨流通中通貨再貼現(xiàn)貸

9、款再貼現(xiàn)貸款商業(yè)銀行等金融機構(gòu)存款商業(yè)銀行等金融機構(gòu)存款財政借款或透支財政借款或透支財政性存款財政性存款其他負債其他負債外匯、黃金儲備外匯、黃金儲備在途資產(chǎn)在途資產(chǎn)延期支付延期支付資本資本其他資產(chǎn)其他資產(chǎn)合合 計計合合 計計中央銀行與貨幣政策資產(chǎn)業(yè)務(wù)之資產(chǎn)業(yè)務(wù)之再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)l概念：l商業(yè)銀行將通過貼現(xiàn)業(yè)務(wù)持有的尚未到期的商業(yè)票據(jù)向中央銀行申請轉(zhuǎn)讓，藉此獲得央行的資金融通。因此，中央銀行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)也就是中央銀行通過再貼現(xiàn)向商業(yè)銀行提供資金融通的業(yè)務(wù)。中央銀行與貨幣政策再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的一般規(guī)定再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的一般規(guī)定l1、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的對象l由于中央銀行開展再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的目的是提供短期資金融通，因此，

10、很多國家都規(guī)定只有在中央銀行開設(shè)賬戶的商業(yè)銀行等存款貨幣銀行才能成為再貼現(xiàn)的對象。中央銀行與貨幣政策2、再貼現(xiàn)對象的規(guī)定、再貼現(xiàn)對象的規(guī)定l美聯(lián)儲規(guī)定申請再貼現(xiàn)的票據(jù)必須具備以下條件：l商業(yè)票據(jù)不得超過90天，農(nóng)產(chǎn)品交易的票據(jù)不得超過9個月；必須是根據(jù)交易行為產(chǎn)生的自償性票據(jù)；投機或長期資本支出產(chǎn)生的票據(jù)不得申請再貼現(xiàn)。l英格蘭銀行規(guī)定必須有兩家國內(nèi)信譽極佳企業(yè)簽署，并且其中一家必須是承兌人；未到期國庫券申請再貼現(xiàn)必須距到日期一個月以內(nèi)。l德國規(guī)定申請再貼現(xiàn)票據(jù)必須有三個被公認有支付能力的義務(wù)人擔(dān)保并在3個月內(nèi)到期。中央銀行與貨幣政策3、申請和審查、申請和審查l再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)對象必須以已辦理貼現(xiàn)的

11、未到期合法票據(jù)申請再貼現(xiàn)。中央銀行在接受申請后，應(yīng)審查票據(jù)的合法性和申請者資金運用狀況，確定是否符合再貼現(xiàn)的條件。若審查通過，申請者在票據(jù)上背書后交中央銀行辦理再貼現(xiàn)。中央銀行與貨幣政策4、再貼現(xiàn)率、再貼現(xiàn)率l中央銀行再貼現(xiàn)對象通常是短期票據(jù)，所以再貼現(xiàn)率是一種短期利率，對金融市場的影響主要是在貨幣市場上。l某些國家將再貼現(xiàn)率保持在比貨幣市場利率高一些的水平上，作為“懲罰性利率”，引導(dǎo)存款貨幣銀行盡量通過市場解決資金融通，不到最后關(guān)頭盡量不要向中央銀行融通資金；l而在大多數(shù)國家，再貼現(xiàn)率作為“基準利率”發(fā)揮作用，反映中央銀行的政策一項，其他利率隨再貼現(xiàn)率的變化而變化。所以，再貼現(xiàn)率是中央銀行最

12、常見的政策工具之一。中央銀行與貨幣政策5、再貼現(xiàn)金額、再貼現(xiàn)金額l在貼現(xiàn)時實際支付的金額，由再貼現(xiàn)票據(jù)的票面金額扣除再貼現(xiàn)里聯(lián)系計算而得。l再貼現(xiàn)金額=票據(jù)面額-再貼現(xiàn)利息l再貼現(xiàn)利息=票據(jù)面額*再貼現(xiàn)率*未到期期限中央銀行與貨幣政策6、再貼現(xiàn)的深度涵義、再貼現(xiàn)的深度涵義l再貼現(xiàn)引起中央銀行資產(chǎn)增加的同時，也在負債中引起商業(yè)銀行的準備金存款的增加或新發(fā)行貨幣的增加。l因此，商業(yè)銀行可利用此項活動達到改變資產(chǎn)構(gòu)成，即運用中央銀行的負債達到購買新的資產(chǎn)或償還債務(wù)的目的。中央銀行與貨幣政策l中央銀行向商業(yè)銀行購買票據(jù)的價格直接關(guān)系商業(yè)銀行改變資產(chǎn)構(gòu)成的成本高低和能力大小。價格高，即再貼現(xiàn)率低，商業(yè)銀

13、行購買新資產(chǎn)的能力就大，反之就小。l再貼現(xiàn)率降低，再貼現(xiàn)金額就增加，表示中央銀行放松銀根，鼓勵商業(yè)銀行向中央銀行再貼現(xiàn)。中央銀行與貨幣政策7.3 貨幣政策目標貨幣政策目標7.3.1 貨幣政策概述貨幣政策概述（一）貨幣政策的涵義（一）貨幣政策的涵義 貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)一定的經(jīng)濟貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)一定的經(jīng)濟目標，運用各種工具目標，運用各種工具調(diào)節(jié)和控制貨幣供給量調(diào)節(jié)和控制貨幣供給量，進而影響宏觀經(jīng)濟的方針和措施的總和。進而影響宏觀經(jīng)濟的方針和措施的總和。 中央銀行與貨幣政策7.3.2 貨幣政策目標貨幣政策目標（一）幣值穩(wěn)定（一）幣值穩(wěn)定l抑制通貨膨脹，避免通貨緊縮，保持價格穩(wěn)定抑制

14、通貨膨脹，避免通貨緊縮，保持價格穩(wěn)定和幣值穩(wěn)定是貨幣政策的首要目標。和幣值穩(wěn)定是貨幣政策的首要目標。l但是，抑制通貨膨脹的目標并非通貨膨脹率越但是，抑制通貨膨脹的目標并非通貨膨脹率越低越好。低越好。l因為：因為：l通貨膨脹，物價上升，單位貨幣購買能力下降，價格體系遭到破通貨膨脹，物價上升，單位貨幣購買能力下降，價格體系遭到破壞，甚者會影響貨幣的國際支付能力；壞，甚者會影響貨幣的國際支付能力；l通貨緊縮，消費和投資需求下降，儲蓄需求上升，影響商業(yè)流通通貨緊縮，消費和投資需求下降，儲蓄需求上升，影響商業(yè)流通領(lǐng)域的流動速度，企業(yè)的再生產(chǎn)減緩等。領(lǐng)域的流動速度，企業(yè)的再生產(chǎn)減緩等。中央銀行與貨幣政策（

15、二）充分就業(yè)（二）充分就業(yè)l所謂充分就業(yè)是指任何愿意工作并有能力工作的人都所謂充分就業(yè)是指任何愿意工作并有能力工作的人都可以找到一個有報酬的工作，這是政府宏觀經(jīng)濟政策可以找到一個有報酬的工作，這是政府宏觀經(jīng)濟政策的重要目標。的重要目標。l但是，但是，充分就業(yè)并不是追求零失業(yè)率。充分就業(yè)并不是追求零失業(yè)率。l理解：理解：l摩擦性失業(yè)摩擦性失業(yè)l結(jié)構(gòu)性失業(yè)結(jié)構(gòu)性失業(yè)l季節(jié)性失業(yè)季節(jié)性失業(yè)l過渡性失業(yè)過渡性失業(yè) 中央銀行與貨幣政策（三）經(jīng)濟增長（三）經(jīng)濟增長l經(jīng)濟增長是提高社會生活水平的物質(zhì)保障，任經(jīng)濟增長是提高社會生活水平的物質(zhì)保障，任何國家要不斷地提高其人民的生活水平，必須何國家要不斷地提高其人

16、民的生活水平，必須保持一定速度的經(jīng)濟增長。保持一定速度的經(jīng)濟增長。l作為宏觀經(jīng)濟目標的增長應(yīng)是長期穩(wěn)定的增長。作為宏觀經(jīng)濟目標的增長應(yīng)是長期穩(wěn)定的增長。 中央銀行與貨幣政策（四）國際收支平衡（四）國際收支平衡l保持國際收支平衡是保證國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增保持國際收支平衡是保證國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長和經(jīng)濟安全甚至政治穩(wěn)定的重要條件。長和經(jīng)濟安全甚至政治穩(wěn)定的重要條件。l一個國家國際收支失衡，無論是逆差還是順差，一個國家國際收支失衡，無論是逆差還是順差，都會給該國經(jīng)濟帶來不利影響。都會給該國經(jīng)濟帶來不利影響。 中央銀行與貨幣政策7.4 貨幣政策工具貨幣政策工具l貨幣政策工具是中央銀行為了實現(xiàn)貨幣政策的貨

17、幣政策工具是中央銀行為了實現(xiàn)貨幣政策的終極目標而采取的措施和手段。為了實現(xiàn)貨幣終極目標而采取的措施和手段。為了實現(xiàn)貨幣政策的終極目標，中央銀行不僅要設(shè)置用于觀政策的終極目標，中央銀行不僅要設(shè)置用于觀測和跟蹤的中介目標，還需要有強有力的貨幣測和跟蹤的中介目標，還需要有強有力的貨幣政策工具。政策工具。 中央銀行與貨幣政策l一般性貨幣政策工具是對貨幣供給總量或信用一般性貨幣政策工具是對貨幣供給總量或信用總量進行調(diào)節(jié)和控制的政策工具，主要包括總量進行調(diào)節(jié)和控制的政策工具，主要包括法法定存款準備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)定存款準備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)三大政策工具，俗稱務(wù)三大政策工具，俗稱

18、“三大法寶三大法寶” 。7.4.1 一般性貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策（一）法定存款準備金政策1法定存款準備金政策的涵義法定存款準備金政策的涵義l法定存款準備金政策是指中央銀行對商業(yè)銀行法定存款準備金政策是指中央銀行對商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)的存款規(guī)定法定存款準備金率，等存款貨幣機構(gòu)的存款規(guī)定法定存款準備金率，強制性地要求商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)按規(guī)定強制性地要求商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)按規(guī)定比率上繳存款準備金，比率上繳存款準備金，中央銀行通過調(diào)整法定中央銀行通過調(diào)整法定存款準備金率以增加或減少商業(yè)銀行的超額準存款準備金率以增加或減少商業(yè)銀行的超額準備，以備，以收縮或擴張信用收縮或擴張信用，實現(xiàn)貨

19、幣政策所要達，實現(xiàn)貨幣政策所要達到的目標。到的目標。中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具 2法定存款準備金政策的作用法定存款準備金政策的作用（1）保證商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)資金的流動性。）保證商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)資金的流動性。（2）集中一部分信貸資金。（同業(yè)清算等）集中一部分信貸資金。（同業(yè)清算等）（3）調(diào)節(jié)貨幣供給總量。（貨幣乘數(shù)等）調(diào)節(jié)貨幣供給總量。（貨幣乘數(shù)等）中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具 3法定存款準備金政策工具的優(yōu)缺點法定存款準備金政策工具的優(yōu)缺點 l優(yōu)點：平等，力度大，速度快，效果明顯。優(yōu)點：平等，力度大，速度快，效果明顯。l局限性

20、：對經(jīng)濟的振動太大；法定準備金率的局限性：對經(jīng)濟的振動太大；法定準備金率的提高，可能使超額準備率較低的銀行立即陷入提高，可能使超額準備率較低的銀行立即陷入流動性困境；流動性困境； 中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具 4法定存款準備金率的調(diào)整法定存款準備金率的調(diào)整 2012年年2月月24日起，大型金融機構(gòu)日起，大型金融機構(gòu)20.5%；中小型金融機構(gòu)；中小型金融機構(gòu)17% 。（均下調(diào)。（均下調(diào)0.5%）中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具中央銀行

21、與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具（二）再貼現(xiàn)政策及業(yè)務(wù)操作（二）再貼現(xiàn)政策及業(yè)務(wù)操作1再貼現(xiàn)政策的涵義再貼現(xiàn)政策的涵義l再貼現(xiàn)政策是指中央銀行通過提高或降低再貼再貼現(xiàn)政策是指中央銀行通過提高或降低再貼現(xiàn)率的辦法，影響商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)從現(xiàn)率的辦法，影響商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)從中央銀行獲得的再貼現(xiàn)貸款和超額準備，達到中央銀行獲得的再貼現(xiàn)貸款和超額準備，達到增加或減少貨幣供給量，實現(xiàn)貨幣政策目標的增加或減少貨幣供給量，實現(xiàn)貨幣政策目標的一種政策措施。一種政策措施。 中

22、央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具美國三種貼現(xiàn)貸款利率美國三種貼現(xiàn)貸款利率 中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具 2再貼現(xiàn)政策的作用再貼現(xiàn)政策的作用l（1）再貼現(xiàn)率的升降會影響商業(yè)銀行的貸款量）再貼現(xiàn)率的升降會影響商業(yè)銀行的貸款量和貨幣供給量。和貨幣供給量。l（2）再貼現(xiàn)政策對調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)有一定效果。）再貼現(xiàn)政策對調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)有一定效果。l（3）再貼現(xiàn)率的升降可產(chǎn)生貨幣政策變動方向）再貼現(xiàn)率的升降可產(chǎn)生貨幣政策變動方向和力度的告示作用，從而影響公眾預(yù)期。和力度的告示作用，從而影響公眾預(yù)期。l（4）防止金融恐慌。）防止金融恐慌。中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二

23、節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具3再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點 l優(yōu)點：既可以調(diào)節(jié)貨幣總量，又可以調(diào)節(jié)信貸優(yōu)點：既可以調(diào)節(jié)貨幣總量，又可以調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)。 l局限性：其一，調(diào)整貼現(xiàn)率的告示效應(yīng)是相對局限性：其一，調(diào)整貼現(xiàn)率的告示效應(yīng)是相對的。其二，當(dāng)中央銀行把再貼現(xiàn)率定在一個特的。其二，當(dāng)中央銀行把再貼現(xiàn)率定在一個特定水平上時，市場利率與再貼現(xiàn)率中間的利差定水平上時，市場利率與再貼現(xiàn)率中間的利差將隨市場利率的變化而發(fā)生較大的波動。其三，將隨市場利率的變化而發(fā)生較大的波動。其三，主動權(quán)并不完全在中央銀行。主動權(quán)并不完全在中央銀行。中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具（

24、三）公開市場業(yè)務(wù)及操作（三）公開市場業(yè)務(wù)及操作l公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場買進或公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場買進或賣出有價證券，以改變商業(yè)銀行等存款貨幣機賣出有價證券，以改變商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)的準備金，進而影響貨幣供給量和利率，實構(gòu)的準備金，進而影響貨幣供給量和利率，實現(xiàn)貨幣政策目標的一種政策措施。現(xiàn)貨幣政策目標的一種政策措施。中央銀行與貨幣政策1公開市場業(yè)務(wù)的作用公開市場業(yè)務(wù)的作用 二是：二是：影響利率水平影響利率水平和利率結(jié)構(gòu)和利率結(jié)構(gòu)一是：一是：調(diào)控存款貨幣調(diào)控存款貨幣銀行的準備金銀行的準備金和貨幣供給量和貨幣供給量三是：三是：與再貼現(xiàn)政策與再貼現(xiàn)政策配合可以提高配合可

25、以提高效果效果中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具 2公開市場操作的政策目的公開市場操作的政策目的l一是維持既定的貨幣政策，又可稱為保衛(wèi)性目一是維持既定的貨幣政策，又可稱為保衛(wèi)性目標。標。l二是實現(xiàn)貨幣政策的轉(zhuǎn)變，又可稱為主動性目二是實現(xiàn)貨幣政策的轉(zhuǎn)變，又可稱為主動性目標。標。中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具3公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)點公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)點 （1）公開市場業(yè)務(wù)的主動權(quán)完全在中央銀行）公開市場業(yè)務(wù)的主動權(quán)完全在中央銀行（2）公開市場業(yè)務(wù)可以靈活精巧地進行）公開市場業(yè)務(wù)可以靈活精巧地進行 （3）公開市場業(yè)務(wù)具有較強的伸縮性）公開市場業(yè)務(wù)具有較強的伸

26、縮性（4）公開市場業(yè)務(wù)具有極強的可逆轉(zhuǎn)性）公開市場業(yè)務(wù)具有極強的可逆轉(zhuǎn)性 （5）公開市場業(yè)務(wù)可迅速地操作）公開市場業(yè)務(wù)可迅速地操作 中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具4公開市場業(yè)務(wù)的局限性公開市場業(yè)務(wù)的局限性（1）公開市場操作較為細微，技術(shù)性較強，政）公開市場操作較為細微，技術(shù)性較強，政策意圖的告示作用較弱。策意圖的告示作用較弱。（2）需要以較為發(fā)達的有價證券市場為前提。）需要以較為發(fā)達的有價證券市場為前提。如果市場發(fā)育程度不夠，交易工具太少等都將如果市場發(fā)育程度不夠，交易工具太少等都將制約公開市場業(yè)務(wù)的效果。制約公開市場業(yè)務(wù)的效果。中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政

27、策工具貨幣政策工具 5公開市場業(yè)務(wù)操作公開市場業(yè)務(wù)操作（1）公開市場業(yè)務(wù)的操作計劃。）公開市場業(yè)務(wù)的操作計劃。l公開市場業(yè)務(wù)具體實施，是通過公開市場操作公開市場業(yè)務(wù)具體實施，是通過公開市場操作室來完成的。為實現(xiàn)公開市場業(yè)務(wù)的操作目標，室來完成的。為實現(xiàn)公開市場業(yè)務(wù)的操作目標，公開市場操作室必須首先確定公開市場操作量公開市場操作室必須首先確定公開市場操作量并制定操作計劃。并制定操作計劃。中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具（2）公開市場操作方式）公開市場操作方式中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具（3）公開市場操作對象）公開市場操作對象l中央銀行的公開市場

28、操作是與政府債券一級交中央銀行的公開市場操作是與政府債券一級交易商進行的。在政府債券市場上，有眾多的證易商進行的。在政府債券市場上，有眾多的證券交易商，但中央銀行只在其中選擇部分一級券交易商，但中央銀行只在其中選擇部分一級交易商作為交易對象。交易商作為交易對象。 中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具（4）公開市場操作的交易方式。公開市場操作）公開市場操作的交易方式。公開市場操作的交易方式通常有有價證券的買賣、回購和發(fā)的交易方式通常有有價證券的買賣、回購和發(fā)行等方式。行等方式。 中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具（5）公開市場操作過程）公開市場操作過程l

29、公開市場操作過程是按一定程序進行的公開市場操作過程是按一定程序進行的l美聯(lián)儲公開市場操作室每天的操作過程：美聯(lián)儲公開市場操作室每天的操作過程： 中央銀行與貨幣政策觀點講解觀點講解貨幣政策工具的選擇操作貨幣政策工具的選擇操作 經(jīng)濟形勢經(jīng)濟形勢 政策工具政策工具 通貨膨脹通貨膨脹經(jīng)濟蕭條經(jīng)濟蕭條存款準備金政策存款準備金政策 提高法定存款準備提高法定存款準備金比率金比率 降低法定存款準備金降低法定存款準備金比率比率 再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策 提高再貼現(xiàn)率提高再貼現(xiàn)率 降低再貼現(xiàn)率降低再貼現(xiàn)率 公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù) 賣出證券，賣出證券，回籠基礎(chǔ)貨幣回籠基礎(chǔ)貨幣 買進證券，買進證券，投放基礎(chǔ)貨幣投放基礎(chǔ)

30、貨幣 中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具三、選擇性貨幣政策性工具三、選擇性貨幣政策性工具l選擇性貨幣政策工具，是指中央銀行針對某些選擇性貨幣政策工具，是指中央銀行針對某些特殊的經(jīng)濟領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信特殊的經(jīng)濟領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具。主要有：消費者信用控制、證券用調(diào)節(jié)工具。主要有：消費者信用控制、證券市場信用控制和不動產(chǎn)信用控制等。市場信用控制和不動產(chǎn)信用控制等。 中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具（一）消費者信用控制（一）消費者信用控制l消費者信用控制，是指中央銀行對消費者不動消費者信用控制，是指中央銀行對消費者不動產(chǎn)以

31、外的耐用消費品分期購買或貸款的管理措產(chǎn)以外的耐用消費品分期購買或貸款的管理措施。目的在于影響消費者對耐用消費品有支付施。目的在于影響消費者對耐用消費品有支付能力的需求。能力的需求。中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具（二）證券市場信用控制（二）證券市場信用控制l證券市場信用控制，是指中央銀行對有價證券證券市場信用控制，是指中央銀行對有價證券的交易，規(guī)定應(yīng)支付的保證金限額，目的在于的交易，規(guī)定應(yīng)支付的保證金限額，目的在于限制用借款購買有價證券的比重。它是對證券限制用借款購買有價證券的比重。它是對證券市場的貸款量實施控制的一項特殊措施，在美市場的貸款量實施控制的一項特殊措施，在

32、美國貨幣政策史上最早出現(xiàn)，目前繼續(xù)使用。國貨幣政策史上最早出現(xiàn)，目前繼續(xù)使用。中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具（三）不動產(chǎn)信用控制（三）不動產(chǎn)信用控制l不動產(chǎn)信用控制，是指中央銀行對商業(yè)銀行等不動產(chǎn)信用控制，是指中央銀行對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)向客戶提供不動產(chǎn)抵押貸款的管理措金融機構(gòu)向客戶提供不動產(chǎn)抵押貸款的管理措施。主要是規(guī)定貸款的最高限額、貸款的最長施。主要是規(guī)定貸款的最高限額、貸款的最長期限和第一次付現(xiàn)的最低金額等。期限和第一次付現(xiàn)的最低金額等。 中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具（四）優(yōu)惠利率（四）優(yōu)惠利率l優(yōu)惠利率是指中央銀行對國家擬重點發(fā)展的某優(yōu)惠利率是指中央銀行對國家擬重點發(fā)展的某些部門、行業(yè)和產(chǎn)品規(guī)定較低的利率，以鼓勵些部門、行業(yè)和產(chǎn)品規(guī)定較低的利率，以鼓勵其發(fā)展，有利于國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)其發(fā)展，有利于國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級換代。優(yōu)惠利率主要配合國民經(jīng)的調(diào)整和升級換代。優(yōu)惠利率主要配合國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)政策使用。濟產(chǎn)業(yè)政策使用。 中央銀行與貨幣政策第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具四、其他貨幣政策工具四、其他貨幣政策工具（一）直接信用控制（一）直接信用控制l直接信用控制，是指中央銀行從質(zhì)和量兩個方直接信用控制，是指中央銀行從質(zhì)和量兩個方面以行政命令或其他方式對金融機構(gòu)尤其是商面以行政命令或其他方式對