中國銀行業(yè)IT解決方案企業(yè)上市IPO風(fēng)險分析報告201206

1、中國銀行業(yè)IT解決方案企業(yè)上市IPO風(fēng)險分析報告201206一、行業(yè)風(fēng)險（一）行業(yè)政策變化風(fēng)險公司所從事的金融行業(yè)軟件開發(fā)與服務(wù)歸屬于軟件行業(yè)。為推動軟件行業(yè)的發(fā)展，國務(wù)院及有關(guān)政府部門先后頒布了一系列優(yōu)惠政策，為行業(yè)發(fā)展建立了優(yōu)良的政策環(huán)境，將在較長時期內(nèi)對行業(yè)發(fā)展帶來促進(jìn)作用。從當(dāng)前行業(yè)政策來看，公司所從事的金融行業(yè)軟件開發(fā)與服務(wù)直接或間接地受到了國家政策的扶持，但不能排除有關(guān)扶持政策的變化給公司經(jīng)營帶來的潛在風(fēng)險。（二）依賴銀行業(yè)的風(fēng)險本公司自設(shè)立以來，一直專注于向以銀行為主的金融機構(gòu)提供信貸資產(chǎn)管理及風(fēng)險管理領(lǐng)域的一體化IT 解決方案，包括軟件開發(fā)、實施、維護、業(yè)務(wù)咨詢和相關(guān)服務(wù)。公司

2、主要產(chǎn)品和服務(wù)包括信貸管理系統(tǒng)、風(fēng)險管理系統(tǒng)、數(shù)據(jù)倉庫和商業(yè)智能系統(tǒng)以及其他管理系統(tǒng)。經(jīng)過十年的技術(shù)和經(jīng)驗積累，公司已成為國內(nèi)銀行業(yè)信貸與風(fēng)險管理軟件領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。隨著我國銀行業(yè)對信貸和風(fēng)險管理的要求不斷提升，對信貸和風(fēng)險管理相關(guān)的應(yīng)用軟件產(chǎn)生了較大需求，這為公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展提供了良好的機遇。報告期內(nèi)公司軟件產(chǎn)品和服務(wù)絕大部分銷售給國內(nèi)的銀行類金融機構(gòu)，公司主營業(yè)務(wù)的增長對國內(nèi)銀行業(yè)發(fā)展的依賴程度較高。雖然公司對信貸管理產(chǎn)品和風(fēng)險管理產(chǎn)品的開發(fā)和服務(wù)經(jīng)驗也可應(yīng)用在非銀行金融機構(gòu)，但如果未來國家宏觀政策發(fā)生變化和銀行管理體制變革，導(dǎo)致銀行業(yè)不景氣或信息化建設(shè)速度放緩，可能影響到該行業(yè)對本公司產(chǎn)

3、品的需求，存在著主營業(yè)務(wù)依賴銀行業(yè)的風(fēng)險。（三）市場競爭加劇的風(fēng)險中國銀行業(yè)信貸和風(fēng)險管理還處在起步階段，與發(fā)達(dá)國家同行相比，需要大量運用IT 技術(shù)提升信貸和風(fēng)險管理水平，多年來公司通過自身技術(shù)的不斷積累和對行業(yè)需求的研究和把握，形成了包括人才、業(yè)務(wù)能力、技術(shù)和管理在內(nèi)的核心競爭力，目前已成為中國領(lǐng)先的銀行業(yè)信貸和風(fēng)險管理軟件供應(yīng)商之一，公司在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)將保持較強的競爭優(yōu)勢。但隨著中國銀行業(yè)的對外開放和參與國際化競爭，越來越多的跨國銀行進(jìn)入中國，同時中國的銀行亦加速融入全球市場，在給公司提供重大發(fā)展機遇的同時，與國際IT 公司的直接競爭將加劇，若公司不能適應(yīng)市場和客戶需求的變化，并在產(chǎn)

4、品研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新和客戶服務(wù)等方面進(jìn)一步增強實力，未來將面臨更大的競爭壓力，公司將面臨市場競爭加劇的風(fēng)險。二、財務(wù)風(fēng)險（一）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險由于金融軟件開發(fā)項目實施周期較長，公司在取得客戶上線測試報告后按完工百分比法確認(rèn)收入，即按已提供勞務(wù)占應(yīng)提供勞務(wù)總量的比例確認(rèn)收入。較長的實施周期，同時金融機構(gòu)的審核、付款流程長而復(fù)雜，一般在期末時會出現(xiàn)已取得上線測試報告并已確認(rèn)收入，但客戶尚未付款的項目，從而形成應(yīng)收賬款。公司最近三年末應(yīng)收賬款賬面價值分別為 1,283.20 萬元、3,773.46 萬元和4,758.96 萬元，占相應(yīng)期間流動資產(chǎn)總額的比例分別為21.76%、49.66%和29.4

5、9%。公司應(yīng)收賬款主要是對銀行類金融機構(gòu)的應(yīng)收賬款，雖然銀行類金融機構(gòu)資金實力雄厚，信譽良好，與公司合作時間較長并保持優(yōu)良的信用記錄，但是一旦該等客戶信用情況發(fā)生變化，將不利于公司應(yīng)收賬款的收回，從而產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險。（二）業(yè)務(wù)季節(jié)性波動的風(fēng)險目前，公司的客戶主要為銀行類金融機構(gòu)，銀行信息化建設(shè)的預(yù)算、立項、招標(biāo)、采購和實施都有明顯的季節(jié)性特征，一般為下半年制訂次年年度預(yù)算計劃，審批通常集中在次年第一季度，采購招標(biāo)一般則安排在次年第一、二季度，并且銀行客戶對軟件產(chǎn)品的驗收和貨款支付有較長的審核周期，第三、四季度尤其是年末通常是支付的高峰期；由于費用在年度內(nèi)較為均衡地發(fā)生，而收入主要在第三季度和第

6、四季度實現(xiàn)，因此公司的營業(yè)收入和營業(yè)利潤在下半年占比較多，業(yè)績存在季節(jié)性波動。（三）發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險報告期內(nèi)，本公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（扣除非經(jīng)常性損益后）分別為40.23%、54.80%和29.41%。預(yù)計公司本次募集資金到位后，公司凈資產(chǎn)將有較大幅度的增長。但公司本次募集資金投資項目需要一定的建設(shè)周期，募集資金產(chǎn)生經(jīng)濟效益需要一段時間之后才能顯現(xiàn)。因此，本公司預(yù)計發(fā)行當(dāng)年公司凈資產(chǎn)收益率將有一定下降，存在凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險。三、稅收優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險1、企業(yè)所得稅（1）母公司報告期內(nèi)公司適用企業(yè)所得稅稅率為 15%。2008 年12 月，公司被再次認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，有效

7、期三年。根據(jù)企業(yè)所得稅法第二十八條第二款規(guī)定“國家需要重點扶持的高新技術(shù)企業(yè)，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅”。根據(jù)上海市浦東新區(qū)國家稅務(wù)局高新技術(shù)企業(yè)所得稅減免通知書（浦稅十五所減（2009）高053 號），公司2008 年、2009 年、2010 年適用的企業(yè)所得稅稅率為15%。2011 年10 月,公司再次被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，有效期三年；根據(jù)上海市楊浦區(qū)國家稅務(wù)局審批結(jié)果通知單（楊稅03T2012（38）號），公司自2011 年1 月1 日至2013 年12 月31 日適用15%的企業(yè)所得稅稅率。（2）子公司子公司安碩軟件 2008 年11 月10 日被認(rèn)定為軟件企業(yè)，根據(jù)財政部、國家

8、稅務(wù)總局、海關(guān)總署關(guān)于鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策問題的通知（財稅200025 號）及國家稅務(wù)總局國家稅務(wù)總局關(guān)于軟件企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策有關(guān)規(guī)定執(zhí)行口徑等問題的通知（國稅發(fā) 200382 號）的規(guī)定，安碩軟件享受自開始獲利年度起，第一年和第二年免征企業(yè)所得稅，第三年至第五年減半征收企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策。根據(jù)上海市楊浦區(qū)國家稅務(wù)局審批結(jié)果通知單（楊稅06T2009(40)號），安碩軟件2008年免征企業(yè)所得稅，2009 年至2011 年減半征收企業(yè)所得稅，適用稅率為12.5%。子公司安碩計算機 2005 年8 月10 日被認(rèn)定為軟件企業(yè)，根據(jù)上述有關(guān)規(guī)定和上海市虹口區(qū)

9、國家稅務(wù)局企業(yè)所得稅減免通知書（2005）滬虹稅政企所434 號），2008 年減半征收企業(yè)所得稅，適用稅率為12.5%。安碩計算機自2009年起適用25%的法定企業(yè)所得稅稅率。2、營業(yè)稅公司及其子公司營業(yè)稅稅率為應(yīng)稅營業(yè)額的 5%。根據(jù)財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于貫徹落實<中共中央國務(wù)院關(guān)于加強技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定>有關(guān)稅收問題的通知（財稅字1999第273 號）的規(guī)定，對單位和個人從事技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)開發(fā)業(yè)務(wù)和與之相關(guān)的技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)取得的收入，免征營業(yè)稅。根據(jù)2011 年11 月16 日財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于印發(fā)<營業(yè)稅改征增值稅試點方案>的

10、通知（財稅 2011110 號）和關(guān)于在上海市開展交通運輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)營業(yè)稅改征增值稅試點的通知（財稅2011111 號），公司作為試點地區(qū)內(nèi)的試點行業(yè)，自2012 年1 月1 日起營業(yè)稅改征增值稅，適用6%的增值稅率，但依據(jù)上述通知的稅收優(yōu)惠政策過渡措施“國家給予試點行業(yè)的原營業(yè)稅優(yōu)惠政策可以延續(xù)，但對于通過改革能夠解決重復(fù)征稅問題的，予以取消。試點期間針對具體情況采取適當(dāng)?shù)倪^渡政策”，目前，公司業(yè)務(wù)中與技術(shù)開發(fā)業(yè)務(wù)和與之相關(guān)的技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入在符合原免征營業(yè)稅的條件下經(jīng)主管稅務(wù)機關(guān)審批后可免征增值稅，但如果依據(jù)上述通知的稅收優(yōu)惠政策過渡措施發(fā)生變化，公司面臨不能繼續(xù)享受免征

11、增值稅的稅收優(yōu)惠政策的風(fēng)險，將對公司的業(yè)績產(chǎn)生不利影響。3、上述稅收優(yōu)惠和享受的政府補助的影響報告期內(nèi)稅收優(yōu)惠和政府補助總額占同期利潤總額的比重分別為21.33%、17.39%和21.41%。發(fā)行人享受的稅收優(yōu)惠主要為高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠和技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入免征營業(yè)稅，該等稅收優(yōu)惠符合國家稅法的相關(guān)規(guī)定，總體而言，報告期內(nèi)稅收占凈利潤的比重較低，享受的政府補助金額較小。四、經(jīng)營管理風(fēng)險（一）規(guī)?？焖贁U張帶來的管理風(fēng)險隨著募集資金投資項目的實施，公司經(jīng)營規(guī)模將會擴大，人員規(guī)模也會相應(yīng)增長，需要公司在資源整合、市場開拓、產(chǎn)品研發(fā)與質(zhì)量管理、組織機構(gòu)、內(nèi)部控制等諸多方面進(jìn)行調(diào)整，對各部門工作

12、的協(xié)調(diào)性、嚴(yán)密性、連續(xù)性也提出了更高的要求。如果公司管理層不能結(jié)合公司實際情況適時調(diào)整和優(yōu)化管理體系，將可能削弱公司的市場競爭力，影響公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，存在規(guī)?？焖贁U張導(dǎo)致的管理風(fēng)險。（二）人力資源不能滿足經(jīng)營規(guī)?？焖贁U張的風(fēng)險公司所在軟件行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，公司的發(fā)展需要大量的專業(yè)技術(shù)人才，如果公司經(jīng)營規(guī)模在快速擴張的同時，不能招聘到或培養(yǎng)出合格的專業(yè)人才，不但公司的收入增長水平將受到一定的制約，而且可能會造成客戶滿意度和人均產(chǎn)出的下降，進(jìn)而影響公司的聲譽和毛利率水平。為應(yīng)對該項風(fēng)險，公司建立了一套適合本行業(yè)的項目管理體系、立足于自主培養(yǎng)人才、充分應(yīng)用遠(yuǎn)程化開發(fā)技術(shù)支持平臺等手段來加速專業(yè)

13、人才的成長、維系人員的穩(wěn)定從而提高人員利用率，進(jìn)而緩解人力資源的緊張狀況。雖然如此，但未來隨著經(jīng)營規(guī)模的不斷擴張，公司存在人力資源不能滿足經(jīng)營規(guī)?？焖贁U張的風(fēng)險。（三）人力成本上升的風(fēng)險人力成本系公司的主要經(jīng)營成本，如果平均人力成本的上升速度快于公司人均產(chǎn)值的增長速度，則公司的毛利率水平將會有下降的風(fēng)險。為應(yīng)對該項風(fēng)險，公司一方面將通過不斷改進(jìn)軟件開發(fā)和項目管理流程來提高工作效率和單位產(chǎn)出，另一方面通過技術(shù)升級不斷提升產(chǎn)品和服務(wù)的附加值。雖然如此，但未來隨著經(jīng)濟的發(fā)展、城市生活成本的上升、競爭對手和金融機構(gòu)對專業(yè)人才的爭奪，人力成本上升的趨勢不可避免，公司的人力成本存在上升的風(fēng)險。五、技術(shù)風(fēng)險

14、（一）能否保持持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新能力的風(fēng)險信息化建設(shè)在銀行業(yè)具有重要的地位，隨著監(jiān)管要求和銀行管理水平的不斷提高和金融創(chuàng)新的不斷深化，銀行對相關(guān)軟件產(chǎn)品的需求也在快速變化和不斷提升當(dāng)中，使公司面臨技術(shù)進(jìn)步的壓力。公司憑借在銀行信貸管理和風(fēng)險管理軟件等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，在中國銀行業(yè)信貸和風(fēng)險管理軟件領(lǐng)域已經(jīng)處于行業(yè)領(lǐng)先地位，但是如果公司未來不能準(zhǔn)確地把握行業(yè)技術(shù)的發(fā)展趨勢，在技術(shù)開發(fā)方向的決策上發(fā)生失誤，或不能及時將新技術(shù)運用于產(chǎn)品開發(fā)和升級，將可能使發(fā)行人喪失技術(shù)和市場的領(lǐng)先地位，面臨不能保持技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新能力的風(fēng)險。（二）核心技術(shù)失密風(fēng)險作為高新技術(shù)企業(yè)和軟件企業(yè)，技術(shù)優(yōu)勢以及持續(xù)的研發(fā)能力是公司主要

15、的核心競爭力，也是公司在銀行信貸和風(fēng)險管理軟件領(lǐng)域保持技術(shù)領(lǐng)先和市場競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。為防止技術(shù)失密，公司的關(guān)鍵技術(shù)一般由核心人員掌握，并與核心技術(shù)人員均簽訂了保密協(xié)議和競業(yè)限制協(xié)議，以保證核心技術(shù)的秘密性；同時，公司還對關(guān)鍵技術(shù)進(jìn)行分解，分別由不同級別的技術(shù)人員掌握其關(guān)鍵點。此外，公司還采取了嚴(yán)格執(zhí)行研發(fā)全過程的規(guī)范化管理、健全內(nèi)部保密制度、申請軟件著作權(quán)保護等相關(guān)措施。雖然公司已采取多種措施以確保核心技術(shù)不會失密，但基于公司的經(jīng)營模式特點以及其他因素，公司仍然存在核心技術(shù)泄密或被他人盜用的風(fēng)險。一旦核心技術(shù)失密，將會對本公司的業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。（三）軟件產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險經(jīng)過多年不懈努力，公司

16、在核心技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)等方面取得了一系列創(chuàng)新成果，公司已形成較強的軟件產(chǎn)品系統(tǒng)化研發(fā)能力并通過嚴(yán)格的過程管理保證產(chǎn)品的質(zhì)量。但是由于公司所在的銀行管理應(yīng)用軟件行業(yè)需要對銀行業(yè)務(wù)流程、金融專業(yè)知識、各種前沿的IT 技術(shù)以及各銀行的特色管理模式和方法有深刻理解，軟件產(chǎn)品開發(fā)具有高度的復(fù)雜性，這種復(fù)雜性使得軟件的錯誤和缺陷難以從根本上避免和消除。如果本公司開發(fā)的軟件產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問題，將對客戶的業(yè)務(wù)運作造成不利的影響，從而將對公司的市場信譽或市場地位產(chǎn)生負(fù)面影響。（四）技術(shù)人員流失風(fēng)險本公司屬于知識密集型企業(yè)，產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新依賴于核心技術(shù)人員和關(guān)鍵管理人員，隨著行業(yè)的迅速發(fā)展，業(yè)內(nèi)人才需求增大，人才

17、競爭日益激烈。能否維持技術(shù)人員隊伍的穩(wěn)定并不斷吸引優(yōu)秀人才的加盟是公司能否在行業(yè)內(nèi)保持現(xiàn)有市場地位和是否具有持續(xù)發(fā)展能力的關(guān)鍵。公司目前主要采取以下方法吸引和留住人才：制訂完善的績效考核制度，根據(jù)績效提升技術(shù)人員薪酬，以薪酬留人；公司積極創(chuàng)造良好的企業(yè)文化，形成以人為本的企業(yè)經(jīng)營理念，以快樂工作和良好的工作氛圍留人；積極給予技術(shù)人員培訓(xùn)和學(xué)習(xí)教育，以發(fā)展留人；公司吸收核心技術(shù)人員成為公司股東，以激勵留人。雖然公司已采取了多種措施以穩(wěn)定和吸引技術(shù)人員隊伍并取得了較好的效果，但在激烈的人才競爭下，仍然存在著技術(shù)人員流失的風(fēng)險。六、募集資金投資項目風(fēng)險公司本次募集資金擬用于新一代信貸管理系統(tǒng)建設(shè)項目、風(fēng)險管理系統(tǒng)建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和信息化服務(wù)與支持平臺建設(shè)項目涉及人員招聘和培訓(xùn)、技術(shù)研發(fā)、項目的市場開拓、管理和客戶服務(wù)的信息化服務(wù)提升、研發(fā)中心規(guī)劃建設(shè)等多項內(nèi)容，對項目組織和管理水平要求較高。盡管公司已對上述募集資金投資項目產(chǎn)品的市場前景進(jìn)行了充分的調(diào)研和論證，公司現(xiàn)有的客戶可以成為上述募集資金投資項目產(chǎn)品的潛在客戶，但公司在開拓市場、推銷新產(chǎn)品的過程中依然會面臨一定的不確定性，存在著市場需求和產(chǎn)品推廣低于預(yù)期、項目投產(chǎn)后達(dá)不到預(yù)期效益的風(fēng)