將高管的薪酬置于陽光之下

1、    將高管的薪酬置于陽光之下  在越來越多的企業(yè)陷入行業(yè)欺詐和管理不善的混亂之際，人們紛紛譴責各企業(yè)首席執(zhí)行官薪酬過高。這種情形不僅僅發(fā)生在美國。法國的阿爾卡特去年損失了45億美元，而該公司首席執(zhí)行官杜魯克（Serge Tchuruk）的薪資卻上漲了9%。從1999到2001年，沃達豐（Vodafone）的股價下跌了43%，公司首席執(zhí)行官根特（Chris Gent）的平均年收入?yún)s超過了700萬美元。現(xiàn)已離任的威望迪環(huán)球（Vivendi Universal）董事長梅瑟爾（Jean-Marie Messier）去年的報酬為500萬美元，比以往上

2、升了20%，他另外還得到了股票期權(quán)，然而公司去年的虧損卻高達133億美元。   這些例子僅僅是冰山一隅。廣大的股東們想知道，為什么在投資者賠錢的時候，公司的高管們卻能夠得如此豐厚的報酬。   令人們十分不滿的企業(yè)惡行主要有四種，主要有四種，包括欺詐。不擇手段地斂財、掩藏事實真相以及不承擔責任。第一種惡行應(yīng)該由警察。律師和立法者來解決。如果規(guī)章還不夠嚴格，就應(yīng)該使之加強。而貪財這種惡行則該由股東來解決，不管是1，000萬美元還是1億美，應(yīng)該由股東們來投票決定首席執(zhí)行官的薪酬。   股東必須根據(jù)事實做出決定，但往投資者對高級執(zhí)行官的薪金毫不知情?？纯锤奖碇惺兄底畲?0

3、家非美國公司的首席執(zhí)行官的薪水吧。在所列公司中，有7家未透露任何有關(guān)其首席執(zhí)行官薪酬的資料，另外21家公布了整個董事會的報酬總額，但沒有透露各個成員的具體薪金（因此表中首席執(zhí)行官的和馴是我們的估算值）。   有些國家對這些信息的保密遠甚它國，例如，附表中的所有日本企業(yè)里，僅有兩家提供了有關(guān)首席執(zhí)行官薪酬的資料。德國DAX股票指數(shù)（Dax Stock indx）中的33家成分股企業(yè)中，有30家沒有透露他們的執(zhí)行官的個人薪酬數(shù)額。   但是情況在慢慢改善，尤其是在法國。安萬特公司（Aventis）和道達爾菲納埃爾夫公司（TotalFinaElf）均于2001年首次公開了首席執(zhí)行

4、宮的薪酬數(shù)額。   由于股東施壓要求企業(yè)更加公開化，企業(yè)的董事會朝著透明化方向稍微邁進了一些。國際公司治理網(wǎng)絡(luò)（International Corporate Governance Network）就是一家致力于推進這一進程的機構(gòu)，這家組織代表機構(gòu)投資者的利益，涉及的資產(chǎn)總額達10萬億美元。今年7月份，該組織的主席高比（Alistair Ross Goobey）在一份報告中建議，“對企業(yè)高官薪酬報告的基本要求是透明。所有主要董事的基本薪金，短期和長期獎勵以及其它報酬和津貼等資料都應(yīng)當公布出來。”   但是，即使一家公司打算使其首席執(zhí)行官的薪酬透明化，它也會發(fā)現(xiàn)這并不是件容易

5、事，因為很難處理這一目標與企業(yè)另外兩個目標之間的關(guān)系：一是吸引首席執(zhí)行官職位的最佳人選；二是協(xié)調(diào)首席執(zhí)行官和股東之間的利益。   一家英國公司的首席執(zhí)行官講述了他在最近一次股東年會中的經(jīng)歷。他的公司是倫敦金屬時報指數(shù)中的一家藍籌企業(yè)。他說：“在會議中，一個非常和藹的人站起身來，直截了當?shù)貑栁?，公司今年準備給我多少錢。我一下子變得語無倫次，愣在了那里。因為我的薪酬里包括一套關(guān)于有條件地獲得公司股份的獎勵計劃，而計算這些權(quán)益的規(guī)則非常復(fù)雜，連我自己都不太明白，我的會計至今還在試圖給我解釋清楚到底是怎么一回事呢?！?  這位高管不想公開自己的姓名。但也有人愿意站出來說話，一些人更

6、為此而感到自豪。印度軟件公司信息技術(shù)有限公司（Infosys）的董事長麥錫（NRNarayana Murthy）就能夠告訴很多的首席執(zhí)行官什么是薪酬的透明席。但是他的情況比較特別：他是該公司的合伙創(chuàng)始人之一。去年他的薪金為44萬美元，另外200萬美元的紅利。與那些受雇于人常管一間歷史很久的公司的經(jīng)理們相比，他的情況有所不同。   英美煙草公司的首席執(zhí)行官布勞頓（Martin Broughton）則符合一般首席執(zhí)行官的情況，而且愿意對薪金問題公開發(fā)表自己的見解。英美煙草公司總部位于倫敦，其2001年的收入達到176億美元（約114億英鎊），市值總額在英國的企業(yè)中排名第15。布勞頓坦然承

7、認薪酬設(shè)計的復(fù)雜有其自身的原因。他說：“設(shè)定適當?shù)募顦藴?，是為了保證公平的原則，但這在某種程度上與公司所追求的透明度相悖。因為整個復(fù)雜的計算過程并不能促進透明，反而更像是那些用于計算個人納稅的復(fù)雜條款?！?  除去股票期權(quán)，去年布勞頓的全部薪金為350萬美元，有基本薪酬（140萬美元）、現(xiàn)金分紅和額外補貼（100萬美元）以及股票獎勵（110萬美元人這看起來一目了然，但要說，明每一單項的金額是如何得出的就不那么簡單了。布勞頓的薪酬金額是在與其它英國跨國公司類似的快速消費品公司和其它金屬時報100指數(shù)中的公司進行一系列的比較（布勞頓薪金中不同部分的比較方式也有不同）和計算之后才得出的。

8、   布勞頓2001年所得薪金中的一大部分一一至少有150萬美元一一是以延期支付的福利形式提供的。他去年所獲得的100萬美元現(xiàn)金分紅中，就有一半是前幾年的報酬。獎金的計算方法十分復(fù)雜：其中的40%到45%取決于利潤和現(xiàn)金流目標的實現(xiàn)情況，另外30%到35%根據(jù)營銷目標的達成情況支付，余下的取決于一些未公開的具體業(yè)務(wù)目標（如布勞頓提供了一個他前些年的例子：成功地整合了英美煙草收購的一個香煙品牌樂富（Rothman）。   根據(jù)英美煙草公司的長期獎勵計劃，布勞頓還獲得1235萬股公司股票，價值110萬美元。大部分的股票獎勵用于激勵長遠目標的實現(xiàn)，例如每股贏利連續(xù)3年上漲，或是股

9、價的上漲等。   此外長布勞頓還得到144萬般的股票期權(quán)。這些股票期權(quán)的執(zhí)行價格大約為每股875美元（英美煙草8月9日的收盤價為11美元），估計總價值35萬美元。期權(quán)獎勵的多寡取決于市值的增長和股價的上升。   整個薪酬計劃非常復(fù)雜，但英美煙草公司薪酬委員會主席、財政部前部長克拉克（Kenneth Clarke）總結(jié)了其設(shè)計目的：“不是為了讓企業(yè)高管累積個人財富，而是為了讓他們的利益和公司的利益得到共同提高?！比欢趯嵺`過程中，事情變得過于復(fù)雜了。   布勞頓從1993年開始擔任英美煙草公司的首席執(zhí)行官，要將他的利益和公司股東的利益聯(lián)系起來是可能的。但是根據(jù)位于紐

10、約的環(huán)球人力資源咨詢公司德伯摩公司（Drake Beam Morin）的統(tǒng)計，全球首席執(zhí)行官任期的中位數(shù)為兩年零九個月。由于他們預(yù)期在工作崗位上做不久，首席執(zhí)行官通常在上任前就會要求得到盡可能高的起薪。   對于首席執(zhí)行官這種只注重短期前景的行為，一個彌補的辦法是將其股票期權(quán)的執(zhí)行期推后若干年。但有人認為試圖把股東和企業(yè)高管的利益相聯(lián)系的辦法仍存在缺陷。當股價下降時二股東們損失慘重，而股票期權(quán)持莉者卻不會。一旦股票跌過某個價格，這些期權(quán)就不再值錢，也無法兌現(xiàn)，但期權(quán)持有者并不會有任何實際損失。（另外，股票期權(quán)的價值難以量化計算，因此難以在損益表中用數(shù)字將其列為企業(yè)的戚本。） 

11、0; 直接用股票進行獎勵同樣不方便。為了有足夠的股份獎勵其高級管理人員，企業(yè)可能不得不從市場中回購公司股票。從接受獎勵者的角度來看，股票缺乏流動性，也沒有期權(quán)的稅務(wù)優(yōu)勢。如果將布勞頓2001年得到的144萬股期權(quán)獎勵換成直接的股票獎勵、按當前的價格大約為3萬股股票，這將立即令他的賬戶上增加35萬美元的應(yīng)稅收入。而期權(quán)有長達9年的執(zhí)行期，布勞頓可以充分考慮稅務(wù)后果，選擇最佳的時間將其兌現(xiàn)。   JP摩根私人銀行（JPMorganPrivate Bank）的巴伯蒂（Robert Barbetti）相信在薪酬方案中結(jié)合期權(quán)和股票獎勵是一個更好的選擇。他說：“這樣你就既有與股價相聯(lián)系的短期獎

12、勵，又有與公司長期發(fā)展的利益保持一致的動力?！卑筒賹ｉT給個人（及部分公司）提供薪酬方案的咨詢服務(wù)。   企業(yè)高管的薪酬不僅對股東要做到透明和易于理解，其決策還應(yīng)該讓一個獨立于企業(yè)高級管理人員的薪酬委員會來做。倫敦英布肯梅斯咨詢公司（Inbucon-Meis）的卓哈爾（Peter Jauha1）更是建議減少不同企業(yè)的管理者相互擔任對方公司董事的情況。他說：“很明顯，如果由來自ABC公司的X先生來決定DEF公司Y先生的報酬問題，而Y先生反過來也有權(quán)決定X先生的報酬，兩人之間的相互勾結(jié)就不可避免?！?  在英美煙草和其它英國公司里，薪酬計劃的提案并非來自薪酬委員會，而是來自公司

13、管理層。很多贊成嚴格的公司治理制度的人主張，首席執(zhí)行宮除了作為接受方可以討價還價以外，不得參與決定其薪酬的任何事情。   在英美煙草公司。布勞頓和公司的首席運營宮亞當斯（Paul Adams）每年都要坐下來為公司的16位高級管理人員起草一份詳細的薪酬提案，他們要為其中的每一個細節(jié)提供事實依據(jù)。（薪酬委員會之所以不負責這件事情，是因為他們對具體的管理細節(jié)所知不多，不具備設(shè)計具體薪酬計劃的能力。）   薪酬提案然后交與薪酬委員會和一些專業(yè)的外部咨詢顧問進行審核。在英美煙草公司，韜睿咨詢公司（Towers Perrin）作為外部顧問參加了審核。審核工作包括一系列的分析和比較。 &

14、#160; 然后，布勞頓和首席運營官與薪酬委員會成員會面，討論每一名高級管理人員的薪酬方案細節(jié)。據(jù)布勞頓說，提案往往會有大范圍的修改?！坝捎谖易约旱男匠暧媱澮沧鳛檎麄€提案的一部分提出，因此開始時我會參與討論，但不會參加最終決定我薪酬的會議?！彼f。   布勞頓認為沒有任何一個完美的首席執(zhí)行官薪酬方案可以適用于所有的公司。他說：“每個公司都有自己特殊的難題，其商業(yè)目標和運作模式也各不相同?！备母锏年P(guān)鍵應(yīng)該是清晰地定義什么是必須避免的。布勞頓說：“例如，對于沃達豐的根特在收購曼內(nèi)斯曼公司（Mannesmann）后馬上獲得了獎勵一事，我與很多其它金融時報100指數(shù)企業(yè)的首席執(zhí)行官均公開表示反對。原因很明顯，應(yīng)該在對公司合并后的運作效果進行檢驗之后再獎勵。而不是簡單地在合并合后就即刻獎勵?？傮w而言，我與克拉克（Ken Clarke）