股票投資心理研究的主要內(nèi)容和發(fā)展簡(jiǎn)史

1、股票投資心理研究的主要內(nèi)容和發(fā)展簡(jiǎn)史 識(shí)可以給自然界和社會(huì)打上自己的烙印改造和創(chuàng)造客觀世界。 人是實(shí)踐的動(dòng)物, 人的實(shí) 踐和認(rèn)識(shí)的發(fā)展總是遵循著實(shí)踐認(rèn)識(shí)一再實(shí)踐再認(rèn)識(shí)這樣的規(guī)律在發(fā)展、 在 提高、在進(jìn)步。要提高實(shí)踐活動(dòng)的效率, 就要提高人的認(rèn)識(shí), 提高人的心理活動(dòng)的素質(zhì)。 每一實(shí)踐領(lǐng)域都離 不開(kāi)入,都有研究人的任務(wù),在投資這樣的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中也是如此。心理學(xué)的大量研究證明, 不同實(shí)踐領(lǐng)域中的人的心理活動(dòng)既具有共性, 也具有個(gè)性。 不 同實(shí)踐領(lǐng)域的不同特性對(duì)人的心理活動(dòng)提出的要求也不一樣。 正是這種矛盾的特殊性決定了 各種分支學(xué)科研究對(duì)象的特殊性,也構(gòu)成了各學(xué)科存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。(二 投資心理和行為

2、研究簡(jiǎn)史投資心理學(xué) (或稱股票市場(chǎng)心理學(xué) 是經(jīng)濟(jì)心理學(xué)的重要分支。經(jīng)濟(jì)心理學(xué) (Economic Psychology思想最早出現(xiàn)在 20世紀(jì)初。 塔德 (Targe在 1902 1903年出版了第一本名為經(jīng)濟(jì)心理學(xué)的著作。經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的 70多年的發(fā)展, 70年代末 8 0年代初,經(jīng)濟(jì)心理學(xué)的研究才走向組織化和正規(guī)化。國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究會(huì) (Internationa l Association for Research in Economic Psychology, 簡(jiǎn)稱 IAREP 和 經(jīng)濟(jì)心理學(xué)雜志 (1981年創(chuàng)刊 對(duì)此起了很大的推動(dòng)作用。20世紀(jì) 80年代著名的經(jīng)濟(jì)心理學(xué)家有喬治·

3、卡托納 (George Katona和范·拉杰 (Van R aaig 等。當(dāng)時(shí)的研究中心處在法國(guó)、瑞士和荷蘭。隨著一些介紹性和研究性的著作被譯成 英文, 經(jīng)濟(jì)心理學(xué)的研究逐漸在世界范圍內(nèi)開(kāi)展起來(lái)。 經(jīng)濟(jì)心理學(xué)是一門獨(dú)立的學(xué)科, 它通 過(guò)行為科學(xué)的方法研究消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)行為的心理學(xué)機(jī)制, 建立和尋找處理經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的新理論和 新方法,從而更好地解決社會(huì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。 它包括偏好研究、決策及其影響因素研究、決策結(jié) 果與需求滿足感的相關(guān)研究等。 總之, 經(jīng)濟(jì)心理學(xué)是一門研究經(jīng)濟(jì)行為心理現(xiàn)象的交叉性學(xué)科。當(dāng)代經(jīng)濟(jì)心理學(xué)研究有兩大主流。實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)過(guò)去一直是經(jīng)濟(jì)心理學(xué)的重要組成部分,現(xiàn)在仍然是經(jīng)濟(jì)心理學(xué)發(fā)

4、展的主 流。 1971年 9月,黑茲·紹爾曼 (HeinzSauermann在美國(guó)克倫柏格市組織召開(kāi)了第一屆實(shí) 驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)研討會(huì)。 從那時(shí)起, 人們開(kāi)始有意識(shí)地對(duì)實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)問(wèn)題開(kāi)展研究。 第二屆研討會(huì) (1980年召開(kāi) 的核心問(wèn)題是“議價(jià)與壟斷行為”。第三屆研討會(huì) (1982年秋召開(kāi) 的專題是 議價(jià)問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)決策的不同抱負(fù) (Aspiration水平。 由此可見(jiàn), 人們逐漸對(duì)實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生 了濃厚的興趣。 近期研究的側(cè)重點(diǎn)是實(shí)驗(yàn)性游戲以及對(duì)市場(chǎng)的邊際理性行為建立模式。 當(dāng)代 實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)在用實(shí)驗(yàn)方法研究經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)上, 對(duì)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派的理性假設(shè)的有效性進(jìn)行 了分析,已經(jīng)提供了許多重要的

5、經(jīng)濟(jì)事實(shí),為心理現(xiàn)實(shí)主義 (Psychological Realism與經(jīng) 濟(jì)模型的不和諧問(wèn)題的解決提供了一條新的途徑。當(dāng)代經(jīng)濟(jì)心理學(xué)研究的另一主流是對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行心理學(xué)分析。 例如, 人們不再把經(jīng)濟(jì) 看做是與心理毫不相干的變量, 而認(rèn)為它是一個(gè)影響實(shí)施經(jīng)濟(jì)行為時(shí)的心理狀態(tài)的重要的獨(dú) 立的變量。再如, 20世紀(jì) 80年代初西方的高失業(yè)率重新引起了人們對(duì)失業(yè)問(wèn)題的心理問(wèn)題 進(jìn)行研究的興趣 (如 Jahoda , 1982; Keloin 和 Jar rett , 1985; Ware , 1987 。另外,近 幾年?yáng)|歐國(guó)家研究較多的是經(jīng)濟(jì)社會(huì)化 (Economic Socialization問(wèn)題

6、, 經(jīng)濟(jì)心理學(xué)雜志 為此出了一期有關(guān)該課題的專輯。西方經(jīng)濟(jì)心理學(xué)研究的基本內(nèi)容包括五個(gè)方面:第一,經(jīng)濟(jì)因素與個(gè)體滿足感的關(guān)系; 第二,通貨膨脹、失業(yè)和稅收等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中的心理學(xué)因素;第三,效用和決策理論;第四, 消費(fèi)者行為;第五,經(jīng)濟(jì)心理分析。當(dāng)代經(jīng)濟(jì)心理學(xué)在沿著兩大主流繼續(xù)發(fā)展的同時(shí), 具體的工作是結(jié)合理論和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)來(lái) 解決那些經(jīng)濟(jì)心理學(xué)家們長(zhǎng)期爭(zhēng)論的問(wèn)題。荷西 (Hursh, 1984 曾經(jīng)批評(píng)過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)的消費(fèi)需求理論,認(rèn)為它是一種“生物學(xué)”的理 論。經(jīng)濟(jì)心理學(xué)家 (G. Antonides , 1989 進(jìn)一步的工作是在不同水平上 (概念、 理論和操作 將心理學(xué)上有關(guān)態(tài)度的理論糅合進(jìn)消費(fèi)者需

7、求理論中, 討論效用與態(tài)度的關(guān)系、 市場(chǎng)消費(fèi)者 行為的解釋以及心理物理學(xué)含義上的刺激感受性與效用的聯(lián)系等。 奧羅夫·達(dá)爾巴克 (Olof D ahlback , 1991 做了一個(gè)儲(chǔ)蓄和冒險(xiǎn)性的相關(guān)研究。 他假設(shè)存款能夠用作應(yīng)付經(jīng)濟(jì)危機(jī)的手 段, 不同的存款方式所起的防險(xiǎn)作用有差異, 因此可以認(rèn)為個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)影響儲(chǔ)蓄。 他 分析了冒險(xiǎn)傾向和儲(chǔ)蓄習(xí)慣之間的關(guān)系 (對(duì)冒險(xiǎn)傾向通過(guò)在不同情境下對(duì)被試提問(wèn)進(jìn)行測(cè) 評(píng) ,結(jié)果表明:與不謹(jǐn)慎的被試比較,謹(jǐn)慎的被試傾向于保持更低的債務(wù)并在銀行中存更 多的錢; 被試的冒險(xiǎn)傾向同總凈資本及應(yīng)付突然額外支出貨幣量之間不存在顯著相關(guān)。 在這 項(xiàng)研究中,

8、 達(dá)爾巴克把冒險(xiǎn)性作為一種人格特質(zhì) (心理量 對(duì)待, 儲(chǔ)蓄則是一個(gè)貨幣銀行學(xué)概 念。在對(duì)過(guò)去價(jià)格的記憶與評(píng)估研究中, 坎普 (Kemp, 1991 分析了通貨膨脹率與心理量的關(guān) 系。他用兩個(gè)實(shí)驗(yàn)研究了個(gè)體對(duì)過(guò)去價(jià)格的記憶。實(shí)驗(yàn)一要求 50名聯(lián)邦德國(guó)居民回憶前幾 年一般商品價(jià)格和特殊商品價(jià)格,結(jié)果比對(duì) 15年前價(jià)格的記憶更加準(zhǔn)確。這表明對(duì)過(guò)去價(jià) 格的錯(cuò)誤知覺(jué)與保持時(shí)距有關(guān)而與通貨膨脹率無(wú)關(guān)。實(shí)驗(yàn)二要求 65名新西蘭被試回憶過(guò)去 價(jià)格變化發(fā)生的時(shí)間。 結(jié)果顯示:離現(xiàn)在近的價(jià)格變化時(shí)間被估計(jì)得比實(shí)際更近; 離現(xiàn)在遠(yuǎn) 的價(jià)格變化被估計(jì)得比實(shí)際更遠(yuǎn)。 這個(gè)結(jié)果證明:對(duì)過(guò)去價(jià)格回憶的傾向性不是中心傾向性

9、(Centring Bias的產(chǎn)物。人們不但在回憶過(guò)去價(jià)格上是不精確的,而且在價(jià)格的錯(cuò)誤回憶 和知覺(jué)上也存在系統(tǒng)傾向性。該研究提供了理論和經(jīng)驗(yàn)上的事實(shí)以支持通貨膨脹的預(yù)期理 論。在關(guān)于市場(chǎng)心理滿足感的實(shí)驗(yàn)研究中,卡徹梅爾 (Kachel meier , S . J . 1991 認(rèn)為經(jīng) 濟(jì)理論關(guān)于在市場(chǎng)行為中人們僅關(guān)心貨幣財(cái)富的一般假設(shè)是不完全的。 因?yàn)樽h價(jià)和公眾選擇 性研究指出人們不僅對(duì)貨幣刺激而且對(duì)滿足感的知覺(jué)也存在反應(yīng)。 他的研究目的是考察市場(chǎng) 行為中心理滿足感的作用程度。 他選取了 8個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)驗(yàn), 結(jié)果表明:心理滿足感能夠影響市場(chǎng)價(jià)格, 但作用效果會(huì)隨時(shí)間的延長(zhǎng)而削弱。 股票市場(chǎng)心

10、理學(xué) (Psychology of Stock M arket 是當(dāng)代經(jīng)濟(jì)心理學(xué)的重要分支。 美國(guó)拉斯維加斯市內(nèi)華達(dá)大學(xué)心理系為本科生開(kāi)設(shè)了這門課程。 討論的 內(nèi)容包括:第一,投資基礎(chǔ)。如現(xiàn)金、股票市場(chǎng)、證券、經(jīng)濟(jì)分析等概念。重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)其中的 心理學(xué)因素。 第二, 文獻(xiàn)綜述。 包括早期作者如 Mackay(18411914 , Hoyle(18981968 , Selden(19121968 和近期作者如 Neiu(1954 等文獻(xiàn)的回顧。他們側(cè)重研究在投資和投 機(jī)活動(dòng)中心理因素的重要性。第三,現(xiàn)代作者的工作。 Wyckoff(1963研究了市場(chǎng)循環(huán)、大 眾行為、證券類型、數(shù)字偏好以及日期與季節(jié)

11、效應(yīng)。 Dremen(1977, 1982 分析了依從、感情 等非理性心理變量, 從而解釋許多職業(yè)投資者的心理弱點(diǎn)產(chǎn)生的原因。 除此之外, 還有對(duì)股 票市場(chǎng)行為進(jìn)行精神分析的研究 (Block和 Correnti , 1973; Haas 和 Jackson , 1967 等。 第 四,關(guān)于投資者人格特質(zhì)的研究。第五,關(guān)于投資與投機(jī)的心理理論。海登 (Hayden, 1967 認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 (Risk Averter水平根據(jù)樂(lè)觀一悲觀連續(xù)帶 (0ptimism pessimismContinuu m 可以劃分為不同的層次, 樂(lè)觀和悲觀的心理預(yù)期在投資和投機(jī)行為的決策中起著相當(dāng)大的 作用。我國(guó)的

12、經(jīng)濟(jì)心理學(xué)總體上尚處在萌芽階段, 能夠獲得的國(guó)外資料和信息非常少。 但我國(guó) 在與經(jīng)濟(jì)心理學(xué)有關(guān)的一些心理學(xué)分支學(xué)科如消費(fèi)心理學(xué) (又稱消費(fèi)者行為學(xué) 、 廣告心理學(xué) 等領(lǐng)域的研究從 20世紀(jì) 80年代就開(kāi)始了,并出版了一定數(shù)量的專著、研究報(bào)告和論文等。 在股票投資心理方面也有我們自己的研究, 如華東師范大學(xué)心理系俞文釗教授和彭星輝先生 對(duì)上海股民的投資行為與個(gè)性特征的研究、 對(duì)投資心理與居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的動(dòng)力變化的研究等 均屬于這個(gè)領(lǐng)域的工作。 國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究基本上還處在起步階段。 相信隨著我國(guó)社會(huì)主義市 場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的進(jìn)一步確立和發(fā)展, 隨著股份制的現(xiàn)代企業(yè)制度的普遍推行, 隨著我國(guó)金融體 制的改革

13、和股票市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大和完善, 我國(guó)居民的金融意識(shí)也逐漸覺(jué)醒, 參與證券投資的 人會(huì)越來(lái)越多,因此加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)心理學(xué) (包括投資心理學(xué) 的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。(三 股票投資心理研究討論的主要問(wèn)題我們知道，投資的領(lǐng)域較大，種類也多，但就主體參與的廣泛性及各種投資領(lǐng)域(如股 票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等在國(guó)內(nèi)的規(guī)模來(lái)看， 股票市場(chǎng)首屈一指， 研究股票投資心理具有典型意義， 因此本書主要討論股票投資中的心理 學(xué)問(wèn)題。 為了討論問(wèn)題方便，首先要明確一個(gè)基本概念，即股票投資心理學(xué)。股票投資心理學(xué)是 研究股票投資者在股票投資過(guò)程中的心理和行為規(guī)律的科學(xué)。 它是在投資學(xué)和心理學(xué)

14、的結(jié)合 部上產(chǎn)生的一門邊緣性學(xué)科。 股票投資者是進(jìn)行股票投資活動(dòng)的主體，又稱投資人、投資主體，是指從事股票投資活 動(dòng)的法人或自然人。而中小額投資者俗稱為股民。股票投資主體是股票投資權(quán)利體、投資責(zé) 任體和投資利益體的內(nèi)在統(tǒng)一。這是因?yàn)椋旱谝?，投資主體必須擁有投資權(quán)利，能相對(duì)獨(dú)立 地做出投資決策，包括投資目標(biāo)的確定、投資方式的選擇等方面的自主決策。不擁有投資權(quán) 利，不能相對(duì)獨(dú)立做出投資決策的法人或自然人不構(gòu)成真正的投資主體。第二，投資主體必 須承擔(dān)相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)或責(zé)任， 包括承擔(dān)的政治風(fēng)險(xiǎn)、 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、 法律風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)道德風(fēng)險(xiǎn)。 不能承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)或責(zé)任的法人或自然人不構(gòu)成真正的投資主體。 第三， 投資主體必須享受 一定的投資利益。不能享受一定投資利益的法人或自然人不構(gòu)成真正的投資主體?？傊?票投資主體就是資本所有權(quán)在股票投資領(lǐng)域中的人格化。 股票投資過(guò)程是指股票投資者在一定的動(dòng)機(jī)驅(qū)使下， 投入一定量的資本在自認(rèn)為適當(dāng)?shù)?時(shí)候，來(lái)選擇、評(píng)價(jià)(分析、決定、