IPO公司審計(jì)機(jī)構(gòu)選擇影響因素研究_基于創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)

1、中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊財(cái)政金融IPO公司審計(jì)機(jī)構(gòu)選擇影響因素研究基于創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)文李懿洋摘要:本文基于2009年10月23日我國(guó)創(chuàng)業(yè)板開板至2010年12月創(chuàng)業(yè)板首次公開募股(I PO的數(shù)據(jù),通過代理理論分析影響我國(guó)創(chuàng)業(yè)板I PO公司審計(jì)機(jī)構(gòu)選擇的主要因素。分析證實(shí),代理理論對(duì)創(chuàng)業(yè)板I PO公司選擇審計(jì)機(jī)構(gòu)具有一定的影響,但影響并不顯著。關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)板I PO審計(jì)機(jī)構(gòu)選擇一、引言西方代理理論認(rèn)為,企業(yè)I PO時(shí)代理成本越高的公司其越有可能聘請(qǐng)大型知名審計(jì)機(jī)構(gòu)承擔(dān)其審計(jì)業(yè)務(wù)。在我國(guó),由于擬上市的I PO公司其股權(quán)機(jī)構(gòu)、公司組織結(jié)構(gòu)都與西方發(fā)達(dá)國(guó)家存在顯著差異,因此,適用于西方發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的代理成本理論

2、對(duì)審計(jì)機(jī)構(gòu)選擇的影響是否適用于我國(guó)新興的創(chuàng)業(yè)板I PO市場(chǎng)目前尚缺乏證據(jù)。本文以代理理論為框架,以創(chuàng)業(yè)板開板以來所有向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交上市招股說明書的243家I PO公司為研究對(duì)象,分析代理成本對(duì)創(chuàng)業(yè)板I PO公司選擇審計(jì)機(jī)構(gòu)的影響程度,進(jìn)而考察審計(jì)機(jī)構(gòu)選擇代理理論在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板I PO公司的適用性。二、研究設(shè)計(jì)本文將以I PO主承銷商、公司規(guī)模(資產(chǎn)總額、股權(quán)集中度、資產(chǎn)負(fù)債率和流通股比例五個(gè)變量來反映代理成本,分析上述因素對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板I PO公司選擇審計(jì)機(jī)構(gòu)的影響。(一研究假設(shè)1、主承銷商證券承銷有一定的風(fēng)險(xiǎn),承銷商認(rèn)為審計(jì)機(jī)構(gòu)越大,審計(jì)質(zhì)量越高,承銷風(fēng)險(xiǎn)越小。因此,假設(shè)1:聘請(qǐng)了大型承銷商的

3、I PO公司,就更有可能聘請(qǐng)大型審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)和驗(yàn)資。2、企業(yè)規(guī)模企業(yè)的規(guī)模,即資產(chǎn)總額大,一方面體現(xiàn)了企業(yè)審計(jì)難度大,另一方面反映了企業(yè)的代理成本高。因此,假設(shè)2:規(guī)模越大的I PO公司,越有可能聘請(qǐng)知名審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)。3、股權(quán)集中度代理理論認(rèn)為,公司的股權(quán)越分散,代理沖突越嚴(yán)重,就越有可能聘請(qǐng)大型審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)。因此,假設(shè)3:股權(quán)集中度越高,越不會(huì)聘請(qǐng)知名審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)。4、負(fù)債程度負(fù)債程度越高,代理成本越大。因此,假設(shè)4:企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高,越有可能聘請(qǐng)知名審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)。5、流通股比率(或增發(fā)率流通股比重越低,原股東占有上市后企業(yè)的比重越大,上市后代理成本就越低,因此,假設(shè)5:

4、流通股比率越高,越有可能聘請(qǐng)大型審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)。(二樣本數(shù)據(jù)和來源本文以創(chuàng)業(yè)板確定開板以來向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交招股說明書的所有243家公司作為樣本,數(shù)據(jù)全部摘自中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的企業(yè)招股說明書;審計(jì)機(jī)構(gòu)排名由中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)公布,證券承銷商排名由中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布。(三變量解釋1、被解釋變量:審計(jì)機(jī)構(gòu)(審計(jì)事務(wù)所A U D I T O R根據(jù)中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)公布的2010年注冊(cè)會(huì)計(jì)師綜合評(píng)價(jià)前百家信息。本人將前15名審計(jì)機(jī)構(gòu)作認(rèn)定為知名審計(jì)機(jī)構(gòu),這15家審計(jì)機(jī)構(gòu)分別是:普華永道、德勤、畢馬威、安永、中瑞岳華、立信、信永中和、天健、國(guó)富浩華、大信、天職國(guó)際、中審亞太、利安達(dá)、京都天華、中磊。如果

5、I PO公司選擇以上15家之一作為其I PO審計(jì)機(jī)構(gòu),則被解釋變量:審計(jì)機(jī)構(gòu)=1,否則,審計(jì)機(jī)構(gòu)=0 。682011年第11期中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊財(cái)政金融2、解釋變量本文的解釋變量為:主承銷商規(guī)模(m ai n under wr i t er,M U、企業(yè)規(guī)模(SI ZE、股權(quán)集中度(EQ U I、資產(chǎn)負(fù)債率(LI A B和流通股比率(LI Q-U I D。主承銷商規(guī)模:本文把中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的證券承銷商排名中的前十名視為大型承銷商。前十大證券承銷商分別是:銀河證券、國(guó)泰君安、國(guó)信證券、海通證券、廣發(fā)證券、申銀萬(wàn)國(guó)、華泰證券、招商證券、光大證券、中信建投。如果I PO公司選擇以上十家其中之一作為其I

6、 PO的證券主承銷商,則解釋變量:主承銷商=1,否則,主承銷商=0。企業(yè)規(guī)模:發(fā)行前最近的資產(chǎn)負(fù)債表中總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)。股權(quán)集中度:發(fā)行前,控股股東或第一大股東及其一致行動(dòng)人所占企業(yè)的份額。資產(chǎn)負(fù)債率:根據(jù)發(fā)行前最近的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)填列。流通股比率:流通股(即增發(fā)股數(shù)/I PO后總股本。(四檢驗(yàn)?zāi)Ｐ捅疚挠肔O G I STI C模型來檢驗(yàn)以上因素對(duì)創(chuàng)業(yè)板I PO公司選擇審計(jì)機(jī)構(gòu)的影響。其中,預(yù)計(jì)M U、SI ZE、LI A B、LI Q U I D的符號(hào)為正,EQ U I的符號(hào)為負(fù)。三、回歸分析利用SPSS18統(tǒng)計(jì)軟件,對(duì)以上數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。下表描述了個(gè)解釋變量在Lo-gi st i c模型下

7、的回歸結(jié)果。所有變量都采用強(qiáng)制進(jìn)入策略進(jìn)行。從上表可以看出,主承銷商、總資產(chǎn)對(duì)數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率與I PO公司選擇知名審計(jì)機(jī)構(gòu)呈正相關(guān);控股股東持股、流通股比例呈負(fù)相關(guān)。除流通股比例外,相關(guān)性的方向完全同假設(shè)一致。在顯著性方面,主承銷商這一要素在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)顯現(xiàn)出高度的顯著性,說明主承銷商在擬上市公司選擇審計(jì)機(jī)構(gòu)的問題上的影響力是巨大的。此外,資產(chǎn)負(fù)債率的系數(shù)具有一定的顯著性,說明創(chuàng)業(yè)板公司的負(fù)債程度也會(huì)在一定程度上影響公司選擇審計(jì)機(jī)構(gòu)的行為。其他因素對(duì)選擇審計(jì)機(jī)構(gòu)影響程度都不顯著。四、結(jié)論以上分析說明,代理理論對(duì)創(chuàng)業(yè)板I PO公司選擇審計(jì)機(jī)構(gòu)具有一定的影響,但影響并不顯著。和國(guó)外研究結(jié)果不同,影響

8、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板I PO公司審計(jì)機(jī)構(gòu)選擇的主要因素是資產(chǎn)負(fù)債率和主承銷商。西方研究認(rèn)為,資產(chǎn)規(guī)模、控股股東持股和流通股比率對(duì)審計(jì)機(jī)構(gòu)選擇的影響都是顯著的。造成這種差異的原因:一是我國(guó)創(chuàng)業(yè)板I PO公司股權(quán)集中程度高,流通股比例小,相對(duì)而言代理成本較低,對(duì)知名審計(jì)機(jī)構(gòu)的需求弱。二是我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司總資產(chǎn)規(guī)模較小,針對(duì)資產(chǎn)規(guī)模而言的審計(jì)難度不大,不必聘請(qǐng)知名審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)。三是我國(guó)審計(jì)市場(chǎng)尚不完全成熟,現(xiàn)有的知名審計(jì)機(jī)構(gòu)聲譽(yù)排名還不穩(wěn)定,一般大眾也難以分清哪家審計(jì)機(jī)構(gòu)更好。關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率和主承銷商,筆者認(rèn)為,我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大,在籌資時(shí)應(yīng)該格外關(guān)注財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制,資產(chǎn)負(fù)債率越高則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大,對(duì)審計(jì)質(zhì)量要求越高。而經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大的公司,則更需要知名的承銷商對(duì)其進(jìn)行推薦,所以更加有可能聘請(qǐng)知名主承銷商進(jìn)行證券承銷。參考文獻(xiàn):D eFond M L,The A ssociat ionbet w een changes in client f irm a-gency cost s and audit or sw it chingJ.A udit ing,1992,11(1:16-31.王濟(jì)川,郭志剛.L ogist ic回歸模型方法與應(yīng)用M.北京:高等教育出版社,2001:58-84李