財(cái)政資金股權(quán)投資相互資料

1、財(cái)政資金股權(quán)投資傳統(tǒng)財(cái)政資金是通過(guò)國(guó)家預(yù)算、政府立項(xiàng)、層層審批的方式安排支出的，投資過(guò)度依賴 行政推行而非市場(chǎng)，因此會(huì)產(chǎn)生資金使用的低效率和資源配置扭曲等負(fù)面影響。因此需要政府轉(zhuǎn)變財(cái)政職能，不斷完善和創(chuàng)新政府財(cái)政資金使用方式。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，通過(guò) 1 單位政府 資金可以直接、間接拉動(dòng)至少 3 倍以上的非政府資金，一個(gè)較為成熟的私募股權(quán)基金市場(chǎng)， 是政府實(shí)現(xiàn)其政策的重要工具之一，而政府資金股權(quán)投資是政府參與私募股權(quán)基金產(chǎn)業(yè)比較 重要的形式。一、財(cái)政資金股權(quán)投資概念與優(yōu)勢(shì)一）概念股權(quán)投資，是指企業(yè)（或者個(gè)人）購(gòu)買(mǎi)其他企業(yè)（準(zhǔn)備上市、未上市公司）的股票或以貨幣資金、無(wú)形資產(chǎn)和其他實(shí)物資產(chǎn)直接投資與其他

2、單位，獲得經(jīng)濟(jì)利益。財(cái)政資金股權(quán)投資，是財(cái)政資金以股權(quán)投資的形式注入企業(yè)。與市場(chǎng)化投資行為不同的 是，投資目的不是獲利，而是解決企業(yè)融資難等問(wèn)題，通過(guò)資金扶持加快企業(yè)的技術(shù)改造、幫助企業(yè)做大資本的同時(shí)增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力，加速企業(yè)成長(zhǎng)，從而推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，更加注 重的是社會(huì)效益。二）優(yōu)勢(shì)相較于一般性財(cái)政資金補(bǔ)助，股權(quán)投資遵循 “政府出資、市場(chǎng)運(yùn)作、非營(yíng)利性、參股不控股、適時(shí)保本退出 ”的原則，不僅避免了資金無(wú)償使用帶來(lái)的弊端，還具有以下優(yōu)勢(shì)：1. 財(cái)政資金實(shí)現(xiàn)循環(huán)使用股權(quán)投資變無(wú)償補(bǔ)助為股權(quán)投資，既為企業(yè)發(fā)展注入了資金、活力，又能變財(cái)政支出的 一次性投入為循環(huán)使用，通過(guò)階段性持股、適時(shí)退出獲得合理

3、回報(bào)并再次投入的滾動(dòng)支持方 式，將有效發(fā)揮財(cái)政資金可持續(xù)性的支撐作用。2. 企業(yè)獲得的資金支持更大、更集中企業(yè)融資渠道和手段較為單一，重大項(xiàng)目建設(shè)資金來(lái)源不足，通過(guò)大力發(fā)展股權(quán)投資基金，可以固化本地資本、牽引外來(lái)資本、激活民間資本、增強(qiáng)資本市場(chǎng)資源優(yōu)化配置能力， 促進(jìn)企業(yè)上市，提高直接融資比重，滿足產(chǎn)業(yè)融資需求。3. 利于協(xié)調(diào)好政府和市場(chǎng)的關(guān)系政府參股企業(yè)卻不做第一大股東，不參與日常經(jīng)營(yíng)管理，不以營(yíng)利為目的，并根據(jù)企業(yè) 意愿及時(shí)退出，退出后又能發(fā)揮新的作用。這既有利于發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿作用，扶持企業(yè) 發(fā)展，又能保證企業(yè)運(yùn)行的獨(dú)立性，發(fā)揮市場(chǎng)活力。二、典型經(jīng)驗(yàn)與做法一）美國(guó)經(jīng)驗(yàn)美國(guó)是世界上較早實(shí)

4、行財(cái)政資金股權(quán)投資的國(guó)家， 1958年，美國(guó)政府創(chuàng)立了小企業(yè)投資公司計(jì)劃（SBIC，以政府資金和私有資金結(jié)合的方式來(lái)運(yùn)作，由美國(guó)小企業(yè)管理局（SBA對(duì) 私有風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金進(jìn)行補(bǔ)充，SBA擔(dān)保獲得附加資金一一杠桿資金。其基本做法包括：（ 1 ）確定合格的、有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)理。 （ 2）必須募集私人資本 500萬(wàn)-1000萬(wàn)美元。（3）由小企業(yè)管理局擔(dān)保杠桿實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有資金放大 2-3 倍。（ 4）私人資本承擔(dān)第一風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可投資一切項(xiàng)目。二）德國(guó)經(jīng)驗(yàn)德國(guó)政府 80年代學(xué)習(xí)美國(guó)經(jīng)驗(yàn)， 重點(diǎn)對(duì)初創(chuàng)期、 早期和新型企業(yè)投資，其在對(duì)企業(yè)進(jìn)行 股權(quán)投入的同時(shí)，往往匹配投入相應(yīng)的借款，采取直接融資與間接融資

5、相結(jié)合的手段為企業(yè)提供融資資本。德國(guó)政府參股投資時(shí)，要求企業(yè)必須向政府公司提供項(xiàng)目申請(qǐng)，由政府公司 股東會(huì)審定后實(shí)施。 按企業(yè)成長(zhǎng)期劃分， 主要投向種子期企業(yè) （33.3%）、成長(zhǎng)期企業(yè) （40%）、 重組企業(yè)（ 20%）、其他企業(yè)（ 6.7%）；在股權(quán)投資退出方式上， 90%由股東回購(gòu)或出售股權(quán)， 10%的企業(yè)上市后退出。 在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方面，如企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損，政府基金往往為最后一個(gè) 償還人，每年政府投入企業(yè)總額的 10%不能收回，由各級(jí)政府資本給予相應(yīng)核銷(xiāo)。三）以色列經(jīng)驗(yàn)以色列政府于1993年出資1億美元啟動(dòng)了 YOZMA基金計(jì)劃：（1）每一只YOZMA子基金都是一個(gè)獨(dú)立的有限合伙企業(yè)； （

6、 2）政府資金的介入保證每支子基金專(zhuān)注于高科技企業(yè)的早期投資；（3）YOZMA母基金投資于10只私人風(fēng)險(xiǎn)投資基金，每一只基金必須由以色列本地的機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，但應(yīng)由一家知名的國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和一個(gè)國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)組成；（4）政 府對(duì)每只子基金投入 40%的份額，最高可達(dá) 800 萬(wàn)美元，這樣政府投入的 1 億美元的 YOZMA基金可以吸引大約 1.5億美元的國(guó)內(nèi)外私人資金。 ；（5）強(qiáng)大的激勵(lì)機(jī)制。私人投資者可在 5年內(nèi)以優(yōu)惠價(jià)格（本金 +成本+利息）買(mǎi)斷政府在基金中的權(quán)益（最終 10支基金中有 8支行使了該項(xiàng)權(quán)利）；（6）預(yù)先設(shè)計(jì)的YOZMA母基金及子基金的私有化計(jì)劃。從1998年開(kāi)始，政府 采

7、用拍賣(mài)的方式對(duì)基金進(jìn)行私有化。YOZMA計(jì)劃實(shí)施的效果如下：（1）引導(dǎo)創(chuàng)立了 10支風(fēng)險(xiǎn)投資基金，共募資2.63億美元 （包括政府投入的 1 億美元）；（2）共對(duì) 164家不同的創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行了投資； （3） 56%的基金 投資退出（IPO以及M&A）；（ 4）刺激了以色列風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。1993年至2000年，以色列私人VC募資年均增長(zhǎng)率達(dá)85%。到20世紀(jì)90年代的下半段，風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)在以色列已經(jīng)成為了一個(gè)重要的產(chǎn)業(yè)，同時(shí)一些國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始對(duì)以色列的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行直接 投資，很多知名的國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在以色列建立了辦公室；（5）YOZMA的子基金得到了迅 速的發(fā)展。大多數(shù)Y

8、OZMA子基金已經(jīng)發(fā)展成為3支或更多的基金，由更多的職業(yè)基金經(jīng)理進(jìn) 行管理。 到2000年結(jié)束時(shí)， 這組基金所管理的基金總規(guī)模超過(guò)了 32億美元， 相當(dāng)于 1993年至2000年間以色列VC總募資的54%。四）重慶經(jīng)驗(yàn)為創(chuàng)新財(cái)政資金分配方式，充分發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)和放大效應(yīng)，帶動(dòng)社會(huì)資金投入，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。 2014年4月，重慶市人民政府印發(fā)了重慶市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金管理暫行辦法（渝政辦發(fā) 20149 號(hào)），設(shè)立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金， 改變以往財(cái)政對(duì)業(yè)發(fā)展扶持資金的分配方式，將原先的政府補(bǔ)貼支持改為市場(chǎng)化股權(quán)投入。同時(shí)，為規(guī)范產(chǎn)業(yè) 引導(dǎo)股權(quán)投資基金中財(cái)政出資資金的管理，管好用好財(cái)政資

9、金， 2014 年 7 月，重慶財(cái)政制 定了重慶市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金財(cái)政出資資金管理暫行辦法 （渝財(cái)企2014341 號(hào)）。1. 資金來(lái)源重慶市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金計(jì)劃安排 100 億元，連續(xù) 5 年每年籌集 25 億元。資金主要來(lái)源：一是原有市本級(jí)財(cái)政扶持工業(yè)、農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、科技、文化、旅游等專(zhuān)項(xiàng)資金，計(jì)劃按 照每個(gè)專(zhuān)項(xiàng)資金原有總資金量的 1/3-1/2 比例切塊注入。 2014 年，重慶市本級(jí)利用原有財(cái)政 扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金 15 億元。二是重慶市財(cái)政新增安排。從 2014 年市級(jí)土地出讓收益 中籌集 10 億元。三是計(jì)劃爭(zhēng)取中央有關(guān)基金投入。2. 管理主體2014 年 5 月，重慶市人民

10、政府新設(shè)重慶市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金管理公司（即母基金6 個(gè)子公司），由重慶市財(cái)政局代行產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金公司出資人職責(zé)， 受托經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)業(yè)引導(dǎo) 基金，并根據(jù)原工業(yè)、農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、科技、文化、旅游等六個(gè)專(zhuān)項(xiàng)資金，下設(shè) 基金公司，以不同注資比例做大做實(shí)基金池。3. 具體管理方式一是建立工作協(xié)調(diào)機(jī)制。由重慶市財(cái)政局、金融辦牽頭，市國(guó)資委、市發(fā)展改革委、市委、市經(jīng)濟(jì)信息委、市工商局、市科委、 市農(nóng)委、 市文化委、市旅游局、市中小企業(yè)局等部門(mén)共同參與。二是重慶市財(cái)政局代行產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金公司出資人職責(zé)；市金融辦負(fù)責(zé)指 導(dǎo)、監(jiān)督產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金公司經(jīng)營(yíng)管理； 其他主管部門(mén)參與專(zhuān)項(xiàng)基金投資監(jiān)督管理和政

11、策指導(dǎo)。4. 具體運(yùn)行模式委托產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金公司實(shí)行專(zhuān)業(yè)化管理，由基金管理人進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作。一是產(chǎn)業(yè)引導(dǎo) 基金公司通過(guò)公開(kāi)征集或招標(biāo)方式選擇 6 個(gè)專(zhuān)業(yè)化的基金管理人團(tuán)隊(duì)，募集社會(huì)資金，設(shè)立 相關(guān)專(zhuān)項(xiàng)基金。二是行業(yè)主管部門(mén)選派代表參與相關(guān)專(zhuān)項(xiàng)基金投資監(jiān)督管理。三是產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)7 年?；鹋c其他出資人的資金同步到位，共享收益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。四是專(zhuān)項(xiàng)基金的存續(xù)期原則上不超過(guò) 5 年，經(jīng)批準(zhǔn)可適當(dāng)延長(zhǎng)，但總存續(xù)期不得超過(guò)5. 實(shí)施成效2014年5 月13日，重慶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金有限公司注冊(cè)成立后， 2014 年已經(jīng)多渠 道籌集首期的 25 億元。新設(shè)立的重慶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金有限公司 2014 年 6

12、月開(kāi)始面 向全國(guó)公開(kāi)征集項(xiàng)投資基金的基金管理人，截止 2014 年底，與重慶市有洽談意向的全國(guó)投 資機(jī)構(gòu) 50 多家，經(jīng)上報(bào)合作方案框架的有 10 多家， 其中不少是北京等城市知名公司， 具體 投資項(xiàng)目等都積推進(jìn)當(dāng)中。五）江蘇經(jīng)驗(yàn)2011 年 10 月，江蘇省財(cái)政廳下發(fā)了 關(guān)于區(qū)域重點(diǎn)成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展扶持資金試行股權(quán)投資使用方式的意見(jiàn) 。 各市、縣財(cái)政局根據(jù)意見(jiàn)要求，結(jié)合實(shí)際，確定了重點(diǎn)成長(zhǎng)型 企業(yè)展扶持規(guī)劃，擬定了股權(quán)投資、融資風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)資金、定向融資擔(dān)保等資金運(yùn)作方案。 財(cái)政根據(jù)評(píng)審結(jié)果分兩批與運(yùn)作方案相對(duì)成熟的 31 個(gè)市、 縣財(cái)政部門(mén)簽訂了為期三年的資 金使協(xié)議，共撥付資金 3.68 億元

13、，引導(dǎo)各市、縣財(cái)政出資 3.73億元，共同組成地方區(qū)域發(fā)展扶持項(xiàng)資金，并委托江陰市高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資有限公司為股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)和出資人代表， 從 2012 開(kāi)始實(shí)施財(cái)政資金有償使用試點(diǎn)。 從發(fā)展情況來(lái)看， 江蘇財(cái)政資金股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展 態(tài)勢(shì)良，得了明顯成效。到 2013 年底，江蘇省采取股權(quán)投資方式運(yùn)行的資金額度為 12.59億元，共投 174戶企業(yè)，已完成投資 8.34億元； 2013 年被投資企業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 206.87億元，同比增 13%。采用定向融資擔(dān)保和融資風(fēng)險(xiǎn)基金方式的資金額度為7.26 億元，共為 765戶企業(yè) 53.45元貸款提供擔(dān)保和融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償服務(wù)， 年均放大倍數(shù) 5 倍

14、以上；被扶持企業(yè) 2013年度共實(shí)現(xiàn)售收入 935.61 億元 ，同比增長(zhǎng) 17%；實(shí)際上繳稅收 44.42 億元，同比增長(zhǎng) 13%； 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 3.71 億元，同比增長(zhǎng) 12%。財(cái)政股權(quán)投資以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高端服務(wù)業(yè)內(nèi)企業(yè)為主要投資象， 在 174戶獲得扶持資金股權(quán)投資的企業(yè)中， 近 140 戶為江蘇省十大戰(zhàn)略性新 興產(chǎn)業(yè)和高服務(wù)業(yè)內(nèi)企業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)占比80%，促進(jìn)了江蘇省產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。江蘇政府財(cái)資金實(shí)行股權(quán)投資的經(jīng)驗(yàn)表明，財(cái)政資金參股企業(yè)對(duì)于促進(jìn)企業(yè)良性發(fā)展具有多 方面的作用。2013 年初，廣東省財(cái)政廳出臺(tái)了財(cái)政經(jīng)營(yíng)性資金實(shí)施股權(quán)投資意見(jiàn)等文件，擴(kuò)大對(duì)現(xiàn)有 財(cái)政經(jīng)營(yíng)性領(lǐng)域資

15、金的股權(quán)投資改革。廣東的主要做法有：1. 明確股權(quán)投資的范圍和比例安排2013 年省級(jí)財(cái)政用于股權(quán)投資的總額約 187 億元，其中：注入資本金類(lèi)項(xiàng)目，用于公路 交通、軌道交通、機(jī)場(chǎng)建設(shè)、水利設(shè)施等重大基礎(chǔ)施和重大項(xiàng)目建設(shè)的資本金，按不低于專(zhuān) 項(xiàng)資金規(guī)模 70%的比例進(jìn)行股權(quán)投資；產(chǎn)業(yè)扶持類(lèi)專(zhuān)項(xiàng)資金項(xiàng)目，用于支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和新興 產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，按分別不低于專(zhuān)項(xiàng)資金規(guī)模的 50%和 40%進(jìn)行股權(quán)投資；補(bǔ)助產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城鄉(xiāng)公用設(shè)施建設(shè)等，具備股權(quán)投資條件的，原上實(shí)施股權(quán)投資。規(guī)定產(chǎn)業(yè)扶持類(lèi)資 金投資期限一般為 3-5 年，最長(zhǎng)不超過(guò) 10 年，財(cái)政資金入占股不超過(guò)總股本的 30%，且不為第一大

16、股東。2. 明確股權(quán)投資改革的政策導(dǎo)向是引投資方向。通過(guò)股權(quán)投資方式引導(dǎo)帶動(dòng)社會(huì)資本投向基礎(chǔ)設(shè)施、新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)政府需要扶持的領(lǐng)域，著力培育科技含量高、創(chuàng)新能力強(qiáng)的先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)。二是專(zhuān)業(yè) 管理，市場(chǎng)運(yùn)作。委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)實(shí)施股權(quán)投資管理，以市場(chǎng)化的方式對(duì)項(xiàng)目的研判和選擇進(jìn) 行運(yùn)作。 三是循環(huán)使用，滾動(dòng)支持。通過(guò)階段性持有股權(quán)，確定資金使用的責(zé)任主體，實(shí)現(xiàn) 財(cái)政資金的保增值和良性循環(huán)；建立和完善退出機(jī)制，適時(shí)退出獲得合理回報(bào)，形成財(cái)政資 金滾動(dòng)發(fā)展效應(yīng)。四是防范風(fēng)險(xiǎn)，提高績(jī)效。明確受托管理機(jī)構(gòu)責(zé)任義務(wù)，引入第三方機(jī)構(gòu) 對(duì)股權(quán)資金投入和用進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和績(jī)效評(píng)價(jià)，建立健全風(fēng)險(xiǎn)防范和激勵(lì)約束機(jī)制。3

17、. 明確股權(quán)投資的運(yùn)作模式是參股方式，包括直接注資、參與上市公司定向增發(fā)、委托管理機(jī)構(gòu)直接投資、委托管理機(jī)構(gòu)與企業(yè)合作發(fā)起設(shè)立專(zhuān)門(mén)的項(xiàng)目公司等方式。 二是參股程序。 產(chǎn)業(yè)扶持類(lèi)專(zhuān)項(xiàng)資金 實(shí)施股權(quán)投資管理程序包括：省級(jí)行業(yè)主管部門(mén)會(huì)同省財(cái)政廳發(fā)布項(xiàng)目申報(bào)指南；開(kāi)展項(xiàng)目 競(jìng)爭(zhēng)性評(píng)審；按領(lǐng)域相關(guān)、業(yè)務(wù)專(zhuān)長(zhǎng)、管理對(duì)接、綜合發(fā)展原則確定受托管理機(jī)構(gòu)；受托管 理機(jī)構(gòu)開(kāi)展獨(dú)立調(diào)查；省級(jí)行業(yè)主管部門(mén)會(huì)同省財(cái)政廳下達(dá)項(xiàng)目計(jì)劃及資金；受托管理機(jī)構(gòu)四是管理費(fèi)用和按照項(xiàng)目計(jì)劃、資金計(jì)劃和投資方案等與被投資企業(yè)簽訂協(xié)議，具體實(shí)施。三是參股項(xiàng)目退 出，適時(shí)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股票減持、其他股東回購(gòu)等，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金退出。收益管理

18、，按受托管理財(cái)政資金總額的一定比例和管理業(yè)績(jī)，每年支付受托管理機(jī)構(gòu)管理費(fèi)用，并將投凈收益的 10%左右作為受托管理機(jī)構(gòu)的獎(jiǎng)勵(lì)資金。省財(cái)政股權(quán)投資資金退出后形成的收益，除支付管理費(fèi)用和獎(jiǎng)勵(lì)外， 本金和剩余收益部分由受托管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)上繳省財(cái)政， 按原渠道動(dòng)使用。 五是資金管理和考核， 引入第三方評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)投資資金的使用和管理 進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和績(jī)效評(píng)價(jià)，對(duì)受托管理機(jī)構(gòu)實(shí)行總體考核，對(duì)連續(xù)幾年未完成財(cái)政資金保值 增值目標(biāo)的受托管理機(jī)構(gòu)，采取撤銷(xiāo)受托資格等懲罰措施。 六是建立資金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，對(duì)未完成年度股權(quán)投資的專(zhuān)項(xiàng)資金或行業(yè)主管部門(mén)，可減少下年度資金安排金額并作為今后申 請(qǐng)財(cái)政資金的考因素，對(duì)使用

19、績(jī)效好的資金或行業(yè)主管部門(mén)，可增加滾動(dòng)投入資金額度。4. 明確界定各方的權(quán)責(zé)關(guān)系按照參與股權(quán)投資的主體劃分，省政府是出資主體，享有資金所有者的各項(xiàng)權(quán)益；行業(yè)主管部門(mén)是責(zé)任和監(jiān)督主體，負(fù)責(zé)股權(quán)投資管理的具體實(shí)施；財(cái)政部門(mén)是監(jiān)管主體，負(fù)責(zé)財(cái) 政資金的監(jiān)督管理、收益上繳管理和績(jī)效評(píng)價(jià)；受托管理機(jī)構(gòu)是經(jīng)營(yíng)主體，按委托管理協(xié)議及所持有股權(quán)行使股東權(quán)利、履行股東義務(wù)，并在法定程序內(nèi)明確所投入財(cái)政資金的有限責(zé) 任，建立市場(chǎng)化運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和退出機(jī)制。廣東的改革工作呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)： （ 1）將用于支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、提供準(zhǔn)公共產(chǎn)品和有償服務(wù)等方面的財(cái)政投入明確為可實(shí)施經(jīng)營(yíng)性投資的資金， 將符合條件的注入資本金類(lèi)

20、目、 產(chǎn)業(yè)扶持類(lèi)項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)園區(qū)類(lèi)等納入股權(quán)投資改革范圍。 （2）準(zhǔn)確定位財(cái)政經(jīng)營(yíng)性資金股權(quán)4）財(cái)政投資的方向、重點(diǎn)、方法。 （3）將投資的領(lǐng)域確定為重要基礎(chǔ)設(shè)施、高投入高風(fēng)險(xiǎn)的高科技 行業(yè)等市場(chǎng)資本不愿投入或投入不足的領(lǐng)域，發(fā)揮財(cái)政資金對(duì)會(huì)資金的帶動(dòng)作用。經(jīng)營(yíng)性資金以盈利大小為主要目標(biāo)，政府主管部門(mén)不參與企業(yè)日常管理，不干預(yù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決 策。（5）在股權(quán)投資項(xiàng)目管理中引入市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制，將評(píng)審項(xiàng)目交由受托管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展調(diào)查、可行性分析、投資方案談判等，并提出投資方案建議。 （6）在股權(quán)投資管理中引入退出7）在項(xiàng)目管理中機(jī)制，通過(guò)階段性持股，獲取合理回報(bào)，實(shí)現(xiàn)財(cái)政經(jīng)營(yíng)性資金的動(dòng)發(fā)展。 引入第三方風(fēng)險(xiǎn)

21、評(píng)估和績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制， 對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行分析、 判斷價(jià)值評(píng)估，作為財(cái)政資金入股、 管理、退出定價(jià)的重要依據(jù)。 （8）明確實(shí)施股權(quán)投資的財(cái)政資金管理權(quán)限，仍由相關(guān)的主管 部門(mén)負(fù)責(zé)實(shí)施，實(shí)現(xiàn)權(quán)責(zé)對(duì)等。三、財(cái)政資金股權(quán)投資的基本規(guī)律根據(jù)上述國(guó)外及國(guó)內(nèi)地區(qū)政府資金股權(quán)投資實(shí)施的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，可總結(jié)出以下幾點(diǎn)規(guī)律：1. 投資對(duì)象和領(lǐng)域?qū)⑼顿Y的領(lǐng)域確定為重要基礎(chǔ)設(shè)施、高投入高風(fēng)險(xiǎn)的高科技行業(yè)等市場(chǎng)資本不愿投入或 投入不足的領(lǐng)域，發(fā)揮財(cái)政資金對(duì)會(huì)資金的帶動(dòng)作用。2. 企業(yè)自愿申報(bào)、遴選的方式確定支持對(duì)象財(cái)政資金股權(quán)投資采取企業(yè)自愿申報(bào)的方式，經(jīng)層層遴選最終確定支持對(duì)象。首先由行政主管部門(mén)發(fā)布申報(bào)通知，企業(yè)按要求遞交申報(bào)

22、材料，然后由受托管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行初選，組織 盡職調(diào)查及專(zhuān)家評(píng)審并形成投資建議上報(bào)行政主管單位審議后，最終確定支持對(duì)象。3. 明確政府權(quán)限財(cái)政經(jīng)營(yíng)性資金以盈利大小為主要目標(biāo)，政府主管部門(mén)不參與企業(yè)日常管理，不干預(yù)企 業(yè)經(jīng)營(yíng)決策。4. 發(fā)揮專(zhuān)業(yè)公司優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行市場(chǎng)化管理股權(quán)投資資金一般由政府行政單位主管，設(shè)立投資決策委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)投委會(huì)） ，負(fù)責(zé)基金投資決策和退出等重大事項(xiàng)的審議。投委會(huì)委托專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)代表政府持有股權(quán)，發(fā)揮 專(zhuān)業(yè)公司優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作管理，包括投資企業(yè)的選擇，投資方案、合作方案、退出方 案的擬定和實(shí)施， 以及投后管理等。 引入第三方風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制， 對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行分析、 判斷價(jià)

23、值評(píng)估，作為財(cái)政資金入股、管理、退出定價(jià)的重要依據(jù)。5. 資金交由銀行托管，按需劃撥股權(quán)投資資金確定一家商業(yè)銀行作為資金托管銀行，并開(kāi)設(shè)專(zhuān)戶，對(duì)資金進(jìn)行存儲(chǔ)、撥 付、結(jié)算等，確保資金的安全性。確定投資企業(yè)并簽訂投資協(xié)議后，由企業(yè)提供銀行基本戶和增資戶賬戶信息，受托管理機(jī)構(gòu)依據(jù)投資協(xié)議及立項(xiàng)決策會(huì)議紀(jì)要向托管銀行出具撥款指 令，托管銀行審核無(wú)誤后，將投資款撥付至企業(yè)賬戶。6. 保本退出，投資目的注重社會(huì)效益區(qū)別于一般市場(chǎng)股權(quán)投資以經(jīng)濟(jì)利益為驅(qū)動(dòng)，政府股權(quán)投資更為注重社會(huì)效益，其設(shè)立目的是為了扶持、鼓勵(lì)特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展。采用股權(quán)投資方式，并未改變政府支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初 衷，只是改變了資金分配使用方式，企

24、業(yè)不僅獲取了急需的資金，還能獲得受托管理機(jī)構(gòu)的 專(zhuān)業(yè)幫助。四、推行財(cái)政資金股權(quán)投資中需注意的問(wèn)題一）明確界定政府財(cái)政資金股權(quán)投資的范圍財(cái)政經(jīng)營(yíng)性資金應(yīng)逐步退出一般經(jīng)營(yíng)性、競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，轉(zhuǎn)為主要投向重要基礎(chǔ)設(shè)施、區(qū)域開(kāi)發(fā)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)等社會(huì)資本投入不足的領(lǐng)域，防 止擠出效應(yīng)的產(chǎn)生。二）細(xì)化資金運(yùn)行管理機(jī)制，明確各方權(quán)責(zé)關(guān)系重慶市和廣東省都坦誠(chéng)在實(shí)施中存在一些問(wèn)題和困難，如企業(yè)參與積極性不高，擔(dān)心股 權(quán)投資會(huì)干預(yù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，仍希望獲得財(cái)政無(wú)償補(bǔ)助；投資參股程序相對(duì)復(fù)雜，如需要項(xiàng)目申報(bào)、評(píng)審、考察評(píng)估、參股談判、盡職調(diào)查等多個(gè)環(huán)節(jié)，耗時(shí)較長(zhǎng)等。特別是就如何理 順財(cái)政、原主管部門(mén)、基金公司以及企業(yè)職責(zé)，規(guī)避財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，需要在政策的頂層設(shè)計(jì)方面 不斷改進(jìn)和完善。因此