我國中小民營企業(yè)的資金來源主要通過三個方面

1、我國中小民營企業(yè)的資金來源主要通過三個方面：銀行貸款；政府扶持；企業(yè)自身。（1）銀行貸款從銀行方面看， 雖然中小企業(yè)對銀行較為依賴， 但其從銀行得到貸款份額較 少，很多中小民營企業(yè)即使有好的項目也難以獲得銀行貸款。 上海中小民營企業(yè) 的長期資金來源中銀行貸款比重僅占 6%。金融機構(gòu)的信貸資金主要投向是大型 國有企業(yè)， 較多的中小民營企業(yè)由于很難得到銀行貸款， 有時不得不求助于民間 高利借貸，由此引起了眾多的債務(wù)糾紛。 從企業(yè)方面看， 中小民營企業(yè)的融資成 本較高。貸款加息等體現(xiàn)了中小民營企業(yè)在融資方面存在著體制性的障礙， 另一 方面也說明了中小民營企業(yè)經(jīng)營業(yè)績總體不佳與融資信用度低。 另外，雖

2、然各地 都出臺了關(guān)于中小民營企業(yè)貸款信用擔(dān)保管理的若干規(guī)定 ，并安排了中小民 營企業(yè)貸款信用擔(dān)保資金。 但是由于擔(dān)保人資產(chǎn)抵押及企業(yè)自身信用擔(dān)保的苛刻 條件，使較多的中小民營企業(yè)難以享受到政策的優(yōu)惠。 據(jù)調(diào)查， 目前按中小民營 企業(yè)貸款信用擔(dān)?，F(xiàn)行的規(guī)定辦理貸款的戶數(shù)與金額， 與中小民營企業(yè)貸款的實 際需求差距甚遠。（2）政府扶持國際上，政府扶持的手段主要有財政補貼、 政府采購、 稅收優(yōu)惠、信用擔(dān)保、 風(fēng)險投資、金融服務(wù)等。就我國而言，前三項運用較多，下面將就這幾點進行詳 細論述。 財政補貼是對符合國家產(chǎn)業(yè)政策， 經(jīng)國家或地方科委、 專家組評估確屬 技術(shù)先進但短期有虧損的中小企業(yè)、 處于創(chuàng)業(yè)階

3、段的科技型中小企業(yè)以及創(chuàng)新領(lǐng) 域的中小企業(yè)， 政府可以給予相當(dāng)于投資額一定比例的津貼或補助， 以增加投資 者的信心。 對于符合國有資產(chǎn)投資方向的產(chǎn)業(yè)部門， 政府可以直接對屬于此類產(chǎn) 業(yè)的中小企業(yè)進行資本投入， 或者以股東的身份參與企業(yè)。 無論哪種形式的財政 補貼，均是國家給予中小企業(yè)的直接資金支持，有直接性、權(quán)威性、實效性的特 點。但是由于制度因素的缺失， 造成了中小企業(yè)對國家財政的過分依賴， 市場的 調(diào)節(jié)作用降低，中小企業(yè)的功能發(fā)揮也在一定程度上受到了抑制。政府采購政策實質(zhì)上屬于保護型的扶持政策。 通過政府采購， 擴大中小企業(yè) 的市場份額，從而達到擴大生產(chǎn)、 促進發(fā)展的目標。 通過公開發(fā)布的

4、政府采購招 標信息，規(guī)范的招投標程序，科學(xué)、嚴格的評審制度等等，為中小企業(yè)公平參與 政府采購領(lǐng)域創(chuàng)造平等參與競爭的前提條件， 給予中小企業(yè)更多的、 更加公平的 機會。由于這是一項傾斜性的產(chǎn)業(yè)扶持政策， 在具體操作上嚴格遵循一定的原則， 所以就需要一系列量化標準的出臺， 以保證政策的透明性和公開性。 在實際操作 中，更應(yīng)避免 “多頭管理 ”和 “地方保護主義 ”的存在，確保政策實施到位。稅收優(yōu) 惠是各國支持和保護中小企業(yè)發(fā)展、 增強中小企業(yè)融資能力的通行做法。 我國現(xiàn) 行企業(yè)所得稅采用的統(tǒng)一比例稅率 33% ，而目前世界上很多國家都采用差別稅 率，即中小企業(yè)低稅率、大企業(yè)高稅率的政策，減輕中小企

5、業(yè)的不合理負擔(dān)。尤 其對高新技術(shù)中小企業(yè)， 對其利潤再投資部分可實行稅收抵免政策。 對與高新技 術(shù)相關(guān)的中小企業(yè)適當(dāng)減征營業(yè)稅， 對中小企業(yè)科技人員給予適當(dāng)?shù)膫€人所得稅 減免。資本市場體系的設(shè)立和金融改革的深入， 需要依靠政府扶持建立一套完善的 風(fēng)險投資機制， 減少中小企業(yè)的資本缺口。 建設(shè)多層次資本市場體系是拓寬中小 企業(yè)融資渠道的內(nèi)在要求和必然選擇， 而建中小企業(yè)板塊則是建立多層次資本市 場體系的首要環(huán)節(jié)和切入點， 不僅有利于緩解中小企業(yè)融資難的問題， 而且可以 完善資本市場功能， 進而提升我國資本市場的綜合競爭力。 信用擔(dān)保政策是由政 府牽頭建立中小企業(yè)信用擔(dān)?；穑?開辟穩(wěn)定的資金來源

6、。 發(fā)展為以社會、 企業(yè) 為主要資金來源的擔(dān)保體系。 信用擔(dān)保機構(gòu)的形式有政府出資組建擔(dān)保組織， 銀 行提供配套專項貸款， 其運作方式可以采用委托政府選定的商業(yè)銀行或投資公司 管理和組建政策性金融擔(dān)保機構(gòu)進行； 二是由政府、 企業(yè)共同出資組建的擔(dān)保機 構(gòu)，實行會員制的運作模式。 雖然政府出面為企業(yè)擔(dān)保的有效性仍值得商榷， 但 無論哪種擔(dān)保政策， 均會在一定程度上增加銀行的壞賬負擔(dān)， 需要一個制度框架 對其進行規(guī)范。（3）企業(yè)自身中小企業(yè)以自身為核心的融資可以分為內(nèi)源融資和外源融資兩部分， 內(nèi)源融 資通過內(nèi)部職工持股、 盈余公積金的合理使用等實現(xiàn)， 外源融資主要有股票融資 和債券融資， 下面將主

7、要闡述一下股票融資。 國內(nèi)資本市場的不完善和私募市場 的不健全，是中小企業(yè)融資困難的重要原因。 目前，滬深兩市僅有上市公司 1285 家，遠遠不能滿足中小企業(yè)的融資需求。 新建立的中小企業(yè)板塊作為滿足高成長 型中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資需求的平臺， 其獨特的引導(dǎo)、 示范和催化功能， 對 于促進中小企業(yè)持續(xù)、 健康成長將發(fā)揮無可比擬的作用。 同時， 中小企業(yè)板塊既 是注重上市公司的成長性、 講求上市公司質(zhì)量的市場， 也是培育創(chuàng)業(yè)理念、 催生 創(chuàng)業(yè)機制的市場。 然而，由于我國中小企業(yè)的數(shù)量龐大， 即使深圳交易所短期內(nèi) “速成 ”，使中小企業(yè)板上市的公司數(shù)量達到 100 家以上，對解決中小企業(yè)融資難

8、的問題也只是 “杯水車薪 ”。所以說在相關(guān)法律和上市規(guī)則不作大幅修改的前提 下，已上市或擬上市的中小企業(yè)，都稱得上是中小企業(yè)中的 “大企業(yè) ”，就目前情 況而言，中小企業(yè)中做大的企業(yè)融資困難通過上市得到緩解， 成為中小企業(yè)融資 的一大特點。但絕大部分中小企業(yè)難以通過資本市場融資獲取發(fā)展所急需的資 金， “私募”等其他直接融資渠道因為法律等原因也未能緩解中小企業(yè)融資困難。原因從中小民營企業(yè)主要的三個融資渠道出發(fā)究其根源， 主要有以下三個方面原 因：1中小民營企業(yè)貸款籌資難長期以來，中小民營企業(yè)獲得銀行貸款較難。具體而言，一是近幾年來，國 有商業(yè)銀行貸款戰(zhàn)略和方式發(fā)生變化。 根據(jù)國家宏觀經(jīng)濟政策導(dǎo)

9、向， 包括貸款在 內(nèi)的社會資金主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國有大中型企業(yè)三年脫困任務(wù)， 中小民營 企業(yè)受到冷落。為加入 WTO 做準備，四大國有商業(yè)銀行確立了面向大企業(yè)、大 城市的 “兩大”戰(zhàn)略，中小民營企業(yè)未被列為貸款重點。二是基層金融系統(tǒng)對貸款 實行連帶責(zé)任制， 對貸款責(zé)任人實行連帶責(zé)任制度， 加上基層銀行授權(quán)、 授信不 足，給中小民營企業(yè)的貸款帶來一定困難。三是中小民營企業(yè)資本收益不相稱， 影響到銀行貸款的積極性。 銀行給中小民營企業(yè)貸款額度一般較小， 且手續(xù)繁瑣， 業(yè)務(wù)量大，費時費力，業(yè)務(wù)成本高。加上貸款利率受到政策調(diào)控限制，與貸給國 有大中企業(yè)的利率差別不大， 利潤小而風(fēng)險大。 因而銀行往

10、往給幾十家中小民營 企業(yè)的貸款額抵不上給一家大中企業(yè)的貸款多， 省時省力， 風(fēng)險小。四是為防范 金融風(fēng)險， 金融系統(tǒng)中對中小民營企業(yè)的貸款方式作了重大調(diào)整， 由過去基本上 是信用貸款改為抵押貸款或擔(dān)保貸款。 中小民營企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小， 企業(yè)發(fā)展急需 資金，通常沒有有效資產(chǎn)做貸款抵押或質(zhì)押， 無法提供銀行通常需要的足夠的擔(dān) 保。五是中小民營企業(yè)信息缺失也是銀行向中小民營企業(yè)放貸和投資的障礙。 另 外，現(xiàn)代企業(yè)尚未完全建立起來， 其財務(wù)制度建設(shè)與經(jīng)營管理不規(guī)范， 對銀行的 決策易產(chǎn)生誤導(dǎo)。 據(jù)中國農(nóng)業(yè)銀行調(diào)查， 80% 的中小民營企業(yè)， 財務(wù)報表不真實 或沒有財務(wù)報表，中小民營企業(yè)利息回收率為 43

11、% ?？梢娨恍┲行∶駹I企業(yè)信 用觀念淡薄、經(jīng)營管理不規(guī)范已成為制約自身發(fā)展，導(dǎo)致籌資貸款難。2政府對中小民營企業(yè)的政策支持本身存在操作性的不足近年來中國人民銀行在制定和執(zhí)行貨幣政策過程中， 為加強和改進中小企業(yè) 金融服務(wù)，出臺了一系列政策措施。 1998 年 6 月，中國人民銀行發(fā)布了關(guān)于 進一步改善對中小企業(yè)金融服務(wù)的意見 ，要求四大國有商業(yè)銀行成立中小企業(yè) 信貸部，以加強對中小企業(yè)的支持； 要求民生銀行、 城市商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用合 作社在支持中小企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮主導(dǎo)作用。 1999 年底，中國人民銀 行發(fā)布了關(guān)于加強和改進中小企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見，在金融服務(wù)體系、 貸款評估、 貸

12、款條件等方面作出了新的規(guī)劃和指導(dǎo)。 但是中國人民銀行尚缺乏有 效手段引導(dǎo)金融機構(gòu)加強和改進對中小企業(yè)的金融服務(wù)， 所提出的政策措施大都 是原則性的指導(dǎo)意見， 對處于商業(yè)化、 市場化轉(zhuǎn)變過程中的各金融機構(gòu)的約束力 明顯不足。因此，落實這些政策尚需要一些時間。前國家經(jīng)貿(mào)委作為中小企業(yè)的主管部門， 近年來在中小企業(yè)方面的工作重點 之一，就是進行建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點。 1999 年 6 月，國家經(jīng)貿(mào)委發(fā) 布關(guān)于建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點的指導(dǎo)意見。截至 2000 年 10 月底， 全國一共有 30 個省、自治區(qū)、直轄市開展省級或市級中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試 點，從各地的實踐看， 信用擔(dān)保體系建

13、設(shè)在提高中小企業(yè)信用， 保障銀行的債權(quán) 安全，改善中小企業(yè)貸款難的狀況， 扶持中小企業(yè)發(fā)展等方面確實會發(fā)揮積極和 重要的作用。但是，從具體操作來看，仍有如下主要問題：一是過度控制風(fēng)險造 成擔(dān)保效率低下； 二是缺乏再擔(dān)保機構(gòu)以及地方政府擔(dān)保能力弱； 三是擔(dān)保機構(gòu) 不獨立與行政干預(yù)； 四是共擔(dān)風(fēng)險與調(diào)動銀行積極性不夠； 五是行業(yè)自律與市場 準入規(guī)則不完善； 六是信用與互助擔(dān)保、 商業(yè)擔(dān)保的分工不合理； 最后也是最根 本的問題， 是如何建立和完善社會信用體系， 創(chuàng)造守信的市場環(huán)境。 引導(dǎo)社會資 本投資中小企業(yè)的稅收政策尚不明確。 一些創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)達的國家和地區(qū)， 都制 定了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策

14、，如英國將創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)視為 “投資管道 ”，免 征所得稅， 對投資者實行稅收抵扣。 但我國至今還沒有形成統(tǒng)一的引導(dǎo)社會資本 投資中小企業(yè)的稅收激勵政策。3企業(yè)自身的融資渠道沒有打開中小企業(yè)不熟悉國際融資渠道和國際化融資的規(guī)范時限、 文件資料要求； 不 清楚自身資本需求、 選擇和潛在的融資費用； 不了解海外證券交易市場的運行規(guī) 則等等均制約著其融資渠道的拓展。 在內(nèi)部融資方面， 中小企業(yè)還缺乏一套完善 的融資管理機制， 對各種新的內(nèi)部融資方法缺乏必要的認識， 運用較少， 再加上 企業(yè)規(guī)模、融資渠道的限制，使得內(nèi)部融資的發(fā)展十分緩慢。從股票市場來看， 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率偏低， 融資成本較高， 加大了

15、企業(yè)籌資成本。 而大部分受融資 難困擾的中小企業(yè)， 還不符合國內(nèi)市場上的盈利標準。 另外， 抵押擔(dān)保是中小企 業(yè)融資的主要手段， 中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)的發(fā)展呈現(xiàn)多樣化趨勢， 但蘊含較大 風(fēng)險。從債券市場來看， 中小民營企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債務(wù)融資渠道基本封閉。 目 前國家每年都發(fā)行一部分企業(yè)債務(wù)， 但是現(xiàn)行公司法、 證券法及有關(guān)部門法律條 文嚴格規(guī)定了公司債券的發(fā)行主體及發(fā)行條件， 面對門檻過高的債市， 中小民營 企業(yè)只能望而卻步。有時，中小民營企業(yè)會求助于一些民間 “金融組織 ”，以高出 正常利率 10%-40% 的利率籌資。這一方面加大了企業(yè)的籌資成本，另一方面不 利于政府和金融監(jiān)管部門對金融

16、市場的監(jiān)督管理。途徑為盡快消除我國中小民營企業(yè)融資渠道和種種障礙， 促進經(jīng)濟健康發(fā)展， 以 上述三個方面為核心展開，有如下的途徑：1建立中小企業(yè)金融體系（1）設(shè)立專門的中小企業(yè)銀行，處理中小企業(yè)的存貸款事宜，提高中小企 業(yè)資金運用的效率和專業(yè)性。 條件成熟時， 還可組建地方性的中小企業(yè)發(fā)展政策 性銀行，專門落實對中小企業(yè)的政策性扶持。 商業(yè)性中小企業(yè)銀行， 可由城市合 作銀行、城鄉(xiāng)信用合作社改制而來， 充分發(fā)揮地方性的非國有銀行金融機構(gòu)對當(dāng) 地經(jīng)濟情況比較了解的優(yōu)勢。 同時， 加快金融網(wǎng)點的鋪設(shè)， 提高中小企業(yè)獲得金 融服務(wù)的便利性。 從目前已有的一些中小金融機構(gòu)來看， 因普遍缺乏政策性融資

17、權(quán)，在其政策環(huán)境、體制結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理、自身發(fā)展等方面都存在一些問題，整 體經(jīng)營狀況不佳， 沒有很好地起到為中小民營企業(yè)服務(wù)的作用， 影響了對中小民 營企業(yè)的支持力度。（2）充分利用創(chuàng)業(yè)板市場。雖然目前內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板市場已具雛形，但發(fā)展 尚不完善， 而香港的創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展成熟， 為新興的中小企業(yè)， 特別是高新技術(shù) 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了重要條件。 符合該市場上市要求的中小企業(yè)， 尤其是高科技企 業(yè)，可考慮到香港的創(chuàng)業(yè)板市場上市。2政府要建立和完善支持中小民營企業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟金融政策體系，發(fā)揮中 小民營企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中的作用政府在緩解中小企業(yè)融資困難過程中應(yīng)做到： 降 低中小企業(yè)貸款風(fēng)險和交易成本。如重新考

18、慮不適合服務(wù)中小客戶的規(guī)章制度， 關(guān)注相關(guān)的抵押法規(guī)以降低風(fēng)險、 制定對創(chuàng)新發(fā)展必需的政策、 法律和規(guī)章制度 框架；增強金融機構(gòu)服務(wù)中小企業(yè)的能力。 如促進專業(yè)貸款技術(shù)的革新， 使金融 機構(gòu)能夠低成本的評估中小企業(yè)信用， 對服務(wù)中小企業(yè)的金融機構(gòu)提供培訓(xùn)和技 術(shù)支持； 提高金融市場的競爭壓力。 如降低金融機構(gòu)對中小企業(yè)貸款要求等。 具 體來看：（1）各級政府要建立專門服務(wù)管理中小民營企業(yè)發(fā)展的機構(gòu)，專門研究并 負責(zé)對中小民營企業(yè)的管理和扶持， 包括利用政府資金向中小民營企業(yè)， 特別是 符合國家產(chǎn)業(yè)政策和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及經(jīng)濟布局的中小民營企業(yè)、 高科技企業(yè)提供 貸款擔(dān)保，向高科技的中小民營企業(yè)提供投資基金。（2）建立中小民營企業(yè)貸款擔(dān)保基金和信用保險