企業(yè)上的好處和壞處

1、上市后，企業(yè)可以建立以股權(quán)為核心的完善的激勵(lì)機(jī)制， 吸引和留住核心管理人 員以及關(guān)鍵技術(shù)人才，為企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。2利用資本市場可使企業(yè)獲得長期穩(wěn)定的資本性資金世界銀行國際金融公司的研究表明，中國私營公司的發(fā)展資金絕大部分來自業(yè)主 資本和內(nèi)部留存收益，公司債券和外部股權(quán)融資不到 1%，我國企業(yè)面臨著嚴(yán)重 的直接融資瓶頸。企業(yè)通過發(fā)行股票進(jìn)行直接融資，可以打破融資瓶頸束縛，獲得長期穩(wěn)定的資本 性資金，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)；可以借助股權(quán)融資獨(dú)特的“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，收益共享” 的機(jī)制實(shí)現(xiàn)股權(quán)資本收益最大化；還可以通過配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等多種金融工 具實(shí)現(xiàn)低成本的持續(xù)融資。例如，深萬科 1988年首

2、次上市時(shí)融資額為2800萬 元，此后通過六次再融資累計(jì)籌集資金 51億元，從一個(gè)名不見經(jīng)傳的小公司發(fā) 展成為總資產(chǎn)近百億的房地產(chǎn)業(yè)巨頭，其中持續(xù)穩(wěn)定的資本供給作用巨大。與銀行貸款等間接融資方式不同， 直接融資不存在還本付息的壓力。企業(yè)將可以 投入更多資金用于研發(fā)，中小企業(yè)上市將有效地增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的動(dòng)力和能 力。3.企業(yè)上市可以有效提升企業(yè)的品牌價(jià)值和市場影響力傳統(tǒng)意義上講，企業(yè)傳播品牌或形象主要有三個(gè)途徑：口碑、廣告和營銷（或公 共關(guān)系）。而實(shí)際上，公開發(fā)行與上市具有更強(qiáng)的品牌傳播效應(yīng)。進(jìn)入資本市場 表明中小企業(yè)的成長性、市場潛力和發(fā)展前景得到承認(rèn)，本身就是榮譽(yù)的象征。同時(shí)，改制上市對中

3、小企業(yè)的品牌建設(shè)作用巨大。 路演和招股說明書可以公開展 示企業(yè)形象；每日的交易行情、公司股票的漲跌，成為千百萬投資者必看的公司廣告；媒體對上市公司拓展新業(yè)務(wù)和資本市場運(yùn)作新動(dòng)向的追蹤報(bào)道，能夠吸引 成千上萬投資者的眼球；機(jī)構(gòu)投資者和證券分析師對企業(yè)的實(shí)時(shí)調(diào)查、 行業(yè)分析， 可以進(jìn)一步挖掘企業(yè)潛在價(jià)值。4.企業(yè)上市可以發(fā)現(xiàn)公司的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)公司股權(quán)的增值股票上市，相當(dāng)于為公司“證券化”的資產(chǎn)提供了一個(gè)交易平臺(tái)，增強(qiáng)了公司股票的流動(dòng)性，通過公開市場交易有利于發(fā)現(xiàn)公司的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)公司股權(quán)的增值， 為公司股東、員工帶來財(cái)富。上市后股票價(jià)格的變動(dòng)，形成對公司業(yè)績的一種市 場評價(jià)機(jī)制，也成為公司并購的重要驅(qū)

4、動(dòng)力，對公司管理層形成有效的鞭策作用。 對于業(yè)績優(yōu)良、成長性好、講誠信的公司，其股價(jià)會(huì)保持在較高的水平上，不僅 能夠以較低的成本持續(xù)籌集大量資本，不斷擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，而且可以將股票作為 工具進(jìn)行并購重組，進(jìn)一步培育和發(fā)展公司的競爭優(yōu)勢和競爭實(shí)力， 增強(qiáng)公司的 發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展后勁，進(jìn)入持續(xù)快速發(fā)展的通道。而對于管理不善的績差公司來 說，在價(jià)格機(jī)制的引導(dǎo)下，資本流向好公司，逐漸淘汰差公司，股價(jià)的下跌使公 司面臨著隨時(shí)被收購的命運(yùn)。二、企業(yè)境內(nèi)上市的優(yōu)勢1.發(fā)行價(jià)格與再融資優(yōu)勢第一，境內(nèi)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較低。境內(nèi)外市場在供求關(guān)系上存在很大不同， 在境內(nèi)發(fā)行 的股票能夠得到境內(nèi)投資者的踴躍認(rèn)購。尤其是中小企業(yè)在

5、境外發(fā)行股票，往往 存在沒有足夠投資者認(rèn)購的風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能出現(xiàn)發(fā)行失敗。第二，本土投資者對 公司的運(yùn)作環(huán)境和產(chǎn)品更為了解，公司股票的價(jià)值容易得到真實(shí)的反映。第三， 本土投資者對公司的認(rèn)知，有利于提高公司股票的流動(dòng)性，因而境內(nèi)公司股票的 平均日換手率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于在境外上市的中國公司股票。 第四，境內(nèi)市場中小企業(yè)發(fā) 行市盈率一般在1520倍左右，發(fā)行價(jià)格是境外市場的2倍左右，而且因?yàn)榱?動(dòng)性強(qiáng)，中小板公司日均換算手率達(dá) 4.95%，二級市場市盈率平均30倍左右， 上市公司再融資比較容易。2. 成本優(yōu)勢第一，首次發(fā)行上市成本較低。按照我國發(fā)行上市的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)， 證券承銷費(fèi)一般 不得超過融資金額的3%，整個(gè)

6、上市成本一般不會(huì)超過融資金額的 5%。盡管證 券承銷費(fèi)存在超過收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的情況， 但是整體上仍然低于海外市場。 而且，目前 我國券商收取的證券承銷費(fèi)有逐步下降的趨勢。 第二，每年持續(xù)支付的費(fèi)用較低。 境內(nèi)上市公司的審計(jì)費(fèi)用、向交易所支付的上市費(fèi)用等持續(xù)費(fèi)用，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于境外 市場。而且，在境外市場上市，維護(hù)成本高，需要向在當(dāng)?shù)仄刚埖男畔⑴堵?lián)絡(luò) 人以及財(cái)務(wù)總監(jiān)支付較大金額費(fèi)用。3. 融資優(yōu)勢首先，境內(nèi)首發(fā)具有融資金額優(yōu)勢。由于市場情況的區(qū)別及投資者認(rèn)同度的不同， 境內(nèi)發(fā)行的價(jià)格相對較高。其次，具有再融資優(yōu)勢。由于境內(nèi)上市的股票流動(dòng)性 好，市盈率高，為公司實(shí)施再融資創(chuàng)造了條件。而且由于股價(jià)較高，在融資

7、額相 同情況下，發(fā)行新股數(shù)量較少，有利于保證原有股東的控股地位。4. 廣告宣傳優(yōu)勢在境內(nèi)發(fā)行上市，將大大提高公司在國內(nèi)的知名度。 首先，境內(nèi)上市是企業(yè)品牌 建設(shè)的一個(gè)重要內(nèi)容。成為境內(nèi)上市公司，本身就是榮譽(yù)的象征。境內(nèi)資本市場 對企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、規(guī)模、盈利水平具有較高的要求，被選擇上市的企業(yè)應(yīng)該是質(zhì) 地優(yōu)良、有發(fā)展前景的公司，這在一定程度上可以表明企業(yè)的競爭力， 無疑將大 大提高企業(yè)形象。其次，中國境內(nèi)具有近 8000萬的投資者，對于產(chǎn)品市場主要 在國內(nèi)的企業(yè)來說，在境內(nèi)上市可以讓更多的人了解公司及其產(chǎn)品，建立信任度, 為公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)帶來便利。三、中小企業(yè)改制上市要承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任中小企

8、業(yè)成為公眾公司后，事關(guān)千萬投資者利益，事關(guān)證券市場穩(wěn)定甚至社會(huì)安 定，必然要受到更多約束，承擔(dān)更多社會(huì)責(zé)任。資本市場的社會(huì)監(jiān)督，要求企業(yè)接受來自投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及社會(huì)公眾的監(jiān)督， 在陽光下進(jìn)行操作，減少公司運(yùn)作的隨意性；保薦人的持續(xù)督導(dǎo)，要求企業(yè)接受 保薦人的持續(xù)督導(dǎo)，促使企業(yè)切實(shí)履行承諾；信息披露制度，要求企業(yè)及時(shí)、準(zhǔn) 確、完整、真實(shí)地披露定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告，做到財(cái)務(wù)規(guī)范、透明；股市價(jià)格機(jī) 制，要求企業(yè)不斷提高企業(yè)投資價(jià)值，不斷優(yōu)化發(fā)展戰(zhàn)略、提高競爭能力和可持 續(xù)發(fā)展后勁；誠信管理機(jī)制，要求企業(yè)強(qiáng)化約束，講求誠信，合法經(jīng)營，規(guī)范運(yùn) 作。企業(yè)上市并非只有好處而沒有壞處，因此企業(yè)擬定上市前一定

9、要分析上市的優(yōu)缺 點(diǎn)，認(rèn)真考慮是否要上市，上市是否符合企業(yè)發(fā)展規(guī)劃。一、企業(yè)上市的好處：*取得固定的融資渠道*得到更多的融資機(jī)會(huì)*獲得創(chuàng)業(yè)資本或持續(xù)發(fā)展資本*募集資金以解決發(fā)展資金短缺*為了降低債務(wù)比例而采用的措施*在行業(yè)內(nèi)擴(kuò)展或跨行業(yè)發(fā)展*增加知名度和品牌形象*持股人出售股票*管理者收購企業(yè)股權(quán)*對雇員的期權(quán)激勵(lì)*取得更多的“政策”優(yōu)惠和競爭地位二、企業(yè)上市的“壞處”：*信息披露使財(cái)務(wù)狀況公開化*股權(quán)稀釋，減少控股權(quán)*高級管理人員將承擔(dān)更多的責(zé)任*公司面臨嚴(yán)格的審查*上市的成本和費(fèi)用較高*經(jīng)常會(huì)產(chǎn)生股東敗訴中國企業(yè)家為什么選擇在香港上市企業(yè)在國際資本市場上市，首先要明確上市的目的，只有了解企

10、業(yè)在國際資 本上市的優(yōu)勢和利弊，才能避免盲目性，一般來說，一家在國際資本市場上市的 公司，能夠使股東和公司獲得很多優(yōu)勢，其上市的主要優(yōu)勢如下：提高股票的流通性與流通價(jià)值上市的股票一般比不通過交易所直接銷售的股票具有更強(qiáng)的流通性，因?yàn)椋?1) 公眾信任交易所上市要求的高標(biāo)準(zhǔn)(2) 交易所市場的可見度(3 )交易所的批露使上市公司必須面對市場壓力(4)上市股票的買賣情況會(huì)即刻報(bào)道出來并顯示在字幕上在任何一種公司合并中，上市公司均占優(yōu)勢，如果市場交易價(jià)值超過帳面價(jià) 值，上市公司就可以賣一個(gè)高于帳面價(jià)值的價(jià)錢。經(jīng)驗(yàn)表明，在帳面價(jià)值接近的 情況下，上市公司的賣價(jià)常常比非上市公司的賣價(jià)高。 在一家上市公司

11、收購一家 非上市公司的情況下，那家非上市公司的并購價(jià)更接近帳面價(jià)值， 因?yàn)闆]有其他 確定的尺度可以滿意地來衡量非上市公司的價(jià)值。上市發(fā)行有利于增加股東數(shù)量這樣，就能提高股價(jià)的穩(wěn)定性，以推動(dòng)進(jìn)一步的融資。各項(xiàng)獨(dú)立調(diào)查顯示， 增加股東數(shù)量還有另一個(gè)益處，投資者向于購買其所持有股票的公司的產(chǎn)品和服 務(wù)?？梢栽诙唐趦?nèi)通過股票銷售籌集大筆投資性的， 不可隨意撤出的企業(yè)發(fā)展資 金，通常將企業(yè)資產(chǎn)的 30%上市即可收回相當(dāng)于原有企業(yè) 100%-150% 的投 資，使企業(yè)實(shí)際增值1倍以上，甚至更高。提高公司信用，拓寬融資渠道在一家公司的股票上市前，保護(hù)債權(quán)人最簡單的資產(chǎn)凈值指標(biāo)反應(yīng)在資產(chǎn)負(fù) 債表中，即公司的凈

12、資產(chǎn)帳面價(jià)值，而當(dāng)公司的上市市值超過其凈資產(chǎn)的帳面價(jià) 值時(shí)，貸方就可以能會(huì)向這家公司發(fā)放更多的信貸。其他情況相同的條件下，貸 方趨向于將上市股票看作貸款的抵押價(jià)值，而上市股票就沒有這項(xiàng)優(yōu)勢。如果借 方不能履行還貸義務(wù)，那貸方就可賣掉抵押的股票以獲得有形價(jià)值。 上市股票也 可以只用部分保證金來購買，國際資本市場大多數(shù)參與證券機(jī)構(gòu)都接受保證金制 度。另外，一家公司的股票上市也可以使公司為將來發(fā)行債券時(shí)附加上認(rèn)股權(quán)或 其他債轉(zhuǎn)股條款。這樣，公司就能降低借貸成本，建立長期在股市上融資的條件， 每年都可能融得相當(dāng)于上市資產(chǎn)的 30%的資金。增加公司的國際影響力公司因被批準(zhǔn)在交易所上市而贏得聲望。 這意味

13、著公司已達(dá)到上市的最低要求，同時(shí)也要承擔(dān)銀行向投資者和公眾負(fù)責(zé)的義務(wù)。 當(dāng)一家公司獲得上市地位后， 就加入了國內(nèi)和國際大公司的行列。 機(jī)構(gòu)投資者，如保險(xiǎn)公司和共同基金，控制 著大量的投資基金，傾向于大宗的股票交易。對這些大機(jī)構(gòu)來說，買賣上市股票 是必須的，機(jī)構(gòu)投資者的介入增加了這些股票的穩(wěn)定性及上市公司的聲望。同時(shí)，上市公司也獲得了重要的基金來源。當(dāng)股票上市后，股票分析家總是密切的關(guān)注 著上市公司，他們檢測公司的運(yùn)作情況。分析公司未來成長的前景。這樣，公司 就得到了更多的公眾曝光率。這些詳細(xì)的調(diào)查分析報(bào)告常常為投資者和公司管理 者提供極有意義的數(shù)據(jù)。新聞媒體對在交易所上市的公司予以高度關(guān)注，這

14、種關(guān) 系必然帶動(dòng)了公眾對上市公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)和股票的廣泛持久的關(guān)注。國內(nèi)企業(yè)通過在國際資本市場上市，為國外企業(yè)了解國內(nèi)企業(yè)提供了信息平臺(tái)， 也為國內(nèi)企業(yè) 走向國外資本市場創(chuàng)造了良好開端。 通過在國際資本市場上市，企業(yè)無形之中提 高了自己的海外聲譽(yù)，從而有利于企業(yè)開拓國際市場以及在對外貿(mào)易中爭取得到 信貸和服務(wù)的優(yōu)惠，為企業(yè)的全面發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。實(shí)現(xiàn)高效率低資本融資中國企業(yè)到國際資本市場上市，由于程序相對簡單，準(zhǔn)備時(shí)間較短，符合條 件的擬上市公司一般都能在 1年內(nèi)實(shí)現(xiàn)掛牌交易。這非常有利于中國企業(yè)及時(shí) 把握國際證券市場上的商機(jī)，在較短的時(shí)間內(nèi)完成融資計(jì)劃，為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā) 展獲得必要的資金。此外

15、，上市準(zhǔn)備時(shí)間的縮短也有利于擬上市企業(yè)控制上市成 本。從客觀上來看，國內(nèi)證券市場發(fā)行新股速度在不斷加快， 股市規(guī)模在不斷的 擴(kuò)張。但是，如果在短期內(nèi)發(fā)行新股過多，必然對二級市場產(chǎn)生消極影響。從主 觀上講，發(fā)行公司在國內(nèi)發(fā)行新股受到的限制較多，為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提 升國際競爭力，低成本到國際資本市場上市是企業(yè)的良好出路。 此外，在國際資 本市場上市比在國內(nèi)上市周期短，手續(xù)也比較簡單，簡單了企業(yè)的融資成本，除 此之外，在國外證券市場發(fā)行股票，股東分散，發(fā)行者可較為自由的使用籌得的 資金，降低企業(yè)被新股東控制的風(fēng)險(xiǎn)。 在國外證券市場發(fā)行股票，能夠籌集到各 種貨幣的資金，滿足對外匯資金的需求。國外證券市場資金來源廣泛，股票易于 發(fā)行，特別是當(dāng)國內(nèi)采取金融緊縮措施時(shí)， 這種發(fā)行大為必要。在國際資本市場 上市后再融資的靈活性強(qiáng)，難度低。而國內(nèi)上市企業(yè)的再融資成本相對較高難度 較大。資本的國際化與公司治理的“國際化差異”問題企業(yè)在國際資本市場上市后，就是一個(gè)國際性的“公眾公司”，必須按照國際慣例和上市地的