投資指標(biāo)在項(xiàng)目投資中的應(yīng)用

1、投資指標(biāo)在工程投資中的應(yīng)用摘要：采用理論與實(shí)際相結(jié)合的研究方法，對(duì)投資指標(biāo)在工程投資的中的應(yīng)用進(jìn)行研究。為此，首先對(duì)工程投資的理論知識(shí)進(jìn)行介紹，其次利用互斥方案去選擇最為準(zhǔn)確的投資指標(biāo)，最后分析各個(gè)指標(biāo)在工程投資中的優(yōu)缺點(diǎn)，以及分析投資指標(biāo)在應(yīng)用過(guò)程中應(yīng)該注意的問(wèn)題。關(guān)鍵詞：工程投資；投資指標(biāo)；案例中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j ki.1672-3198.2021.16.0571問(wèn)題提出工程投資的應(yīng)用范圍非常廣泛，企業(yè)可以通過(guò)工程投資，實(shí)現(xiàn)資本的積累，對(duì)企業(yè)的可持續(xù)開展具有重要的意義。然而，企業(yè)對(duì)投資工程是有選擇性的，并不是所有的方案都是用于本企業(yè)，企業(yè)在決策某一

2、個(gè)投資工程的時(shí)候，應(yīng)該結(jié)合本企業(yè)在當(dāng)前市場(chǎng)下的實(shí)際情況，以計(jì)算出這個(gè)工程的可行的程度，如果達(dá)標(biāo)，那么企業(yè)可以對(duì)該工程進(jìn)行投資。一個(gè)工程投資的可行性分析離不開常見的投資決策分析指標(biāo)，關(guān)于投資指標(biāo)在工程投資中的應(yīng)用，國(guó)內(nèi)外不少學(xué)者對(duì)投資指標(biāo)進(jìn)行分析，分析出每個(gè)指標(biāo)都有其顯著的優(yōu)點(diǎn)，但是每個(gè)指標(biāo)都存在著缺陷，但是卻沒(méi)有完整的結(jié)論。不少學(xué)者得出的結(jié)論是動(dòng)態(tài)指標(biāo)比靜態(tài)指標(biāo)去對(duì)工程可行性分析考慮問(wèn)題更全面，但是并不是所有的動(dòng)態(tài)指標(biāo)都是適用。對(duì)于一個(gè)互斥方案，可能會(huì)出現(xiàn)所有指標(biāo)都使用了，依舊無(wú)法分析哪個(gè)方案更好的情況，這時(shí)候可能就需要借助于其他輔助指標(biāo)進(jìn)行分析。本文利用一個(gè)案例，對(duì)該方案提出的互斥方案進(jìn)行比

3、較分析，在根本投資指標(biāo)無(wú)法得出結(jié)論的情況下，使用其他輔助指標(biāo)進(jìn)行比較，選擇最好的方案，通過(guò)該案例引發(fā)思考，提出在投資指標(biāo)在工程投資中需要注意的一些問(wèn)題。2工程投資概述2.1工程投資的概念工程投資是一種以特定工程為對(duì)象，直接與新建工程或更新改造工程有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。比方購(gòu)置生產(chǎn)線，或者投資大型的工程等，都屬于工程投資。一個(gè)工程投資的存續(xù)時(shí)期，包括該工程建設(shè)時(shí)期和工程運(yùn)營(yíng)時(shí)期。工程投資是一種長(zhǎng)期投資行為，屬于對(duì)內(nèi)投資。2.2工程投資可行性分析一個(gè)好的工程投資可以為企業(yè)帶來(lái)巨大的利益，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)有著不可或缺的意義，可以創(chuàng)造出非常大的開展空間，提升企業(yè)制造產(chǎn)品的能力，并且它應(yīng)用非常的廣泛，涉及各行

4、各業(yè)，但是不是所有的工程投資方案都可以給企業(yè)帶來(lái)積極意義，必須對(duì)工程投資進(jìn)行可行性分析，選擇適合于企業(yè)的方案。對(duì)于工程投資的可行性分析必定離不開投資指標(biāo)，常見的投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)包括靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)。靜態(tài)指標(biāo)包括原始投資回收率、投資報(bào)酬率、靜態(tài)投資回收期、總投資收益率等；動(dòng)態(tài)指標(biāo)包括動(dòng)態(tài)回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)部報(bào)酬率、年均凈現(xiàn)值等。3案例分析3.1工程投資案例A公司是一個(gè)快遞的公司，1998年創(chuàng)立，注冊(cè)資本為25億，公司主要建設(shè)和大力開展民族性的品牌。在A公司的開展過(guò)程中，他們一直致力于網(wǎng)絡(luò)的研究，不斷提高和改善運(yùn)行體系，使得信息網(wǎng)絡(luò)、中轉(zhuǎn)運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)、終端網(wǎng)絡(luò)為一體，在傳統(tǒng)性的快

5、遞行業(yè)中開辟新模式，并占據(jù)了極具優(yōu)勢(shì)的地位。在二十年多年的開展過(guò)程中，這個(gè)快遞公司有了自己運(yùn)營(yíng)的快遞網(wǎng)絡(luò)且得到了極大的完善和開展。A公司打算與另外一家快遞公司共同投資在昆明市建設(shè)一個(gè)物流中心，方案打通新的市場(chǎng)。有兩個(gè)方案可供選擇。方案1：該物流中心方案在三年內(nèi)建成，其中固定資產(chǎn)的投資為800萬(wàn)元，于第一年年初投入。開辦費(fèi)為60元，其中前三年年初的投資費(fèi)用均為20萬(wàn)元，于第四年物流中心建成并且開始投入使用。投產(chǎn)前需要預(yù)先支付流動(dòng)資產(chǎn)100萬(wàn)元，工程建成后可以使用10年，該固定資產(chǎn)選擇的折舊方法為直線法，期滿以后會(huì)有凈殘值70萬(wàn)元。投產(chǎn)后預(yù)計(jì)第一年預(yù)計(jì)可以為企業(yè)帶來(lái)300萬(wàn)元的銷售收入，其中該物流

6、中心的銷售本錢為100萬(wàn)元，以后每年可到達(dá)300萬(wàn)元稅前利潤(rùn)，所得稅的稅率為25%，按10年計(jì)提開辦費(fèi)用。方案2：該物流中心方案在一年內(nèi)建成，其中固定資產(chǎn)的投資為500萬(wàn)，在第一年年初投入。流動(dòng)資產(chǎn)投資120萬(wàn)元，于第一年年末投入。一年建成后投產(chǎn)使用，工程投產(chǎn)后可以使用后可以使用6年，固定資產(chǎn)按照直線法計(jì)提折舊，期滿以后會(huì)有凈殘值40萬(wàn)元，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)第一年可以到達(dá)200萬(wàn)元的銷售收入，其中該工程的銷售本錢為80萬(wàn)元，以后每年可到達(dá)240萬(wàn)稅前利潤(rùn)，所得稅的稅率。3.2兩個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量方案1：該工程建設(shè)期3年，經(jīng)營(yíng)期10年；工程計(jì)算期n=13年；固定資產(chǎn)的年折舊=800-60/10=74萬(wàn)元

7、；開辦費(fèi)的攤銷額=60/10=6萬(wàn)元；建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量：NCF0=-820萬(wàn)元；NCF1-2=-20萬(wàn)元；NCF3=-100萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量：NCF4=300-100-74-61-25%+74+6=170萬(wàn)元；NCF6-12=300-74-61-25%+74+6=245萬(wàn)元；終結(jié)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量：NCF13=245+60+100=405萬(wàn)元。方案2：該工程建設(shè)期1年，經(jīng)營(yíng)期6年；工程計(jì)算期n=7年；固定資產(chǎn)的年折舊=500-80/7=60萬(wàn)元；建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量：NCF0=-500萬(wàn)元；NCF1=-120萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量：NCF3=200-80-601-25%+60=105萬(wàn)元

8、；NCF4-7=220-601-25%+60=180萬(wàn)元；終結(jié)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量：NCF8=180+80+120=380萬(wàn)元。3.3兩種方案的投資指標(biāo)方案1：由表1可以得出：包括建設(shè)期的靜態(tài)的回收期=7+55/245=7.22年；不包括建設(shè)期的靜態(tài)的回收期=7.22-3=4.22年；會(huì)計(jì)收益率ARR=300-100+3009/10/820+20+20+10030.2%；快遞行業(yè)屬于物流行業(yè)，其行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%；凈現(xiàn)值NPV=44.060；凈現(xiàn)值率NPVR=5.22%0；現(xiàn)值指數(shù)PI=5.22%+1=1.05221；內(nèi)含報(bào)酬率IRR13%12%。方案2：由表2可以得出：包括建設(shè)期的靜態(tài)的回收期

9、=4+155/180=4.86年；不包括建設(shè)期的靜態(tài)的回收期=4.86-1=3.86年；會(huì)計(jì)收益率ARR=200-80+2005/6/500+12030.1%；凈現(xiàn)值NPV=75.210；凈現(xiàn)值率NPVR=13.8%0；現(xiàn)值指數(shù)PI=13.8%+1=1.1381；內(nèi)含報(bào)酬率IRR15%12%。3.4分析兩種方案比較兩個(gè)方案，投資回收期都小于工程的計(jì)算期，凈現(xiàn)值NPV都大于0，內(nèi)含報(bào)酬率IRR都大于行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率。無(wú)論是從投資的回收期靜態(tài)指標(biāo)上看，還是從凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率等動(dòng)態(tài)指標(biāo)上看，這兩個(gè)方案都是可行的。但是這兩種方案所涉及的原始投資額不相同，工程計(jì)算期都是不相同的，應(yīng)采用年等額凈回收額是這

10、個(gè)比較適宜的方法。這個(gè)方法是把該投資工程各年的現(xiàn)金凈流量按照設(shè)定的折現(xiàn)率折算到相對(duì)于第0年的現(xiàn)值，再除以n年的年金現(xiàn)值指數(shù)，換算為考慮時(shí)間價(jià)值的年平均現(xiàn)值，也就是年金，它的本質(zhì)就是將凈現(xiàn)值的總額平均分?jǐn)偟矫恳荒?。?jì)算兩個(gè)方案的年等額凈回收額：UAV1=6.86UAV2=16.49對(duì)兩個(gè)方案的年均凈現(xiàn)值進(jìn)行比照，可以看出方案2的UAV要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于方案1，而且方案2的回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)含報(bào)酬率等都比方案1高，從投資指標(biāo)上看方案2要比方案1更好，同時(shí)，對(duì)于外部環(huán)境來(lái)說(shuō)，快遞行業(yè)在當(dāng)前屬于熱門行業(yè)，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也比較高，選擇工程計(jì)算期小的更加的合理。綜合考慮，方案2比較好。4投資指標(biāo)在應(yīng)用中

11、需要注意的問(wèn)題通過(guò)上個(gè)案例可以看出，使用NPV、NPVR、IRR等評(píng)價(jià)一個(gè)工程的投資方案，要比不考慮時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的回收期這些指標(biāo)，得出的結(jié)果更為可靠。但是并不能單純依靠某一個(gè)指標(biāo)去進(jìn)行判斷，應(yīng)該使用很多指標(biāo)進(jìn)行綜合判斷。4.1要注意折現(xiàn)率的選擇折現(xiàn)率并不是固定的，我們可以選擇較高折現(xiàn)率，也可以選擇較低的折現(xiàn)率，并不是確定的。當(dāng)折現(xiàn)率選擇不同時(shí)，會(huì)影響到指標(biāo)值的大小，從而可能得出來(lái)的決策結(jié)果也會(huì)有很大的差異。比方，對(duì)于方案1，在不同折現(xiàn)率下，凈現(xiàn)值NPV的大小如表3所示。從表5中可以看出，對(duì)于這個(gè)工程，如果選取12%的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率時(shí)，凈現(xiàn)值是大于0，該決策是可以實(shí)施的，而中選擇13%的折現(xiàn)率

12、時(shí)，如果該決策實(shí)施的話就會(huì)導(dǎo)致虧損，所以應(yīng)該如何選擇適宜的折現(xiàn)率的呢？折現(xiàn)率雖然可以選取很多，比方可取行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率、資本本錢率或者是投資者要求到達(dá)的其他報(bào)酬率，一般根據(jù)該工程的具體情況來(lái)分階段的選擇折現(xiàn)率比較適宜，比方說(shuō)在建設(shè)期的時(shí)候，選擇籌資的銀行存款利率或者貸款的利率，如果是自由資金，也可以選擇資本本錢率，在經(jīng)營(yíng)期的時(shí)候，選擇行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率，這樣就比較的符合實(shí)際的情況，便于操作。所以在選擇折現(xiàn)率的時(shí)候，要考慮實(shí)際結(jié)果選擇比較恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率。4.2要考慮內(nèi)外部環(huán)境工程計(jì)算期只是一個(gè)預(yù)估的狀況，并不是受企業(yè)控制，而現(xiàn)金凈流量也是不受企業(yè)所控制的。由于存在外部因素的影響，該工程受所處在的地理位

13、置，交通的狀況，資源的供求關(guān)系，顧客，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手影響，可能無(wú)法導(dǎo)致該工程順利進(jìn)行。比方案例所列舉的快遞行業(yè)，是目前比較熱門的行業(yè)，勢(shì)必會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)更多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可能將導(dǎo)致無(wú)法到達(dá)預(yù)估的銷售水平，從而影響凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等等，無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的收益水平，導(dǎo)致該工程投資決策失敗。因此要綜合考慮外部環(huán)境，除了使用投資指標(biāo)，還需要充分注意企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境，具體問(wèn)題具體分析?？傊顿Y評(píng)價(jià)指標(biāo)體系是一個(gè)比較完善的評(píng)級(jí)體系，不僅可以做到對(duì)工程投資進(jìn)行事前預(yù)測(cè)，而且也可以對(duì)工程投資完成后做工程再評(píng)價(jià)分析。使用比較方便，一般情況下，使用動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)要比靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)得出的評(píng)價(jià)結(jié)果更加的可靠。在對(duì)工程投資利用評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，不能機(jī)械性的套用公式，計(jì)算指標(biāo)，然后比較指標(biāo)，單純地依靠投資指標(biāo)得出結(jié)論，要充分考慮風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，要根據(jù)實(shí)際情況具體分析。比方在企業(yè)的資金短缺時(shí)，應(yīng)該去選擇投資數(shù)額比較多的分次投資工程，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大時(shí)，選擇工程計(jì)算期小、凈現(xiàn)值小的工程。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度做出最適合的投資決策，防止盲目地做出決策。參考文獻(xiàn)【1】陳露.HG集團(tuán)公司工