LD-財(cái)務(wù)管理筆記

1、LD-財(cái)務(wù)管理筆記第一章財(cái)務(wù)治理的差不多理論財(cái)務(wù)治理的理論結(jié)構(gòu)名解是指財(cái)務(wù)治理理論各組成部分（或要素）以及這些部分之間的排列關(guān) 系。是以財(cái)務(wù)治理環(huán)境為起點(diǎn)，財(cái)務(wù)治理假設(shè)為前提，財(cái)務(wù)治理目標(biāo)為導(dǎo) 向的有財(cái)務(wù)治理的差不多理論、財(cái)務(wù)治理的應(yīng)用理論構(gòu)成的理論結(jié)構(gòu)現(xiàn)有財(cái)務(wù)治理理論研究起點(diǎn)的要緊觀點(diǎn)：財(cái)務(wù)本質(zhì)起點(diǎn)論假設(shè)起點(diǎn)論本金起點(diǎn)論目標(biāo)起點(diǎn)論財(cái)務(wù)治理環(huán)境起點(diǎn)論財(cái)務(wù)治理假設(shè)是人們利用自己的知識(shí)，按照財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律和理財(cái)環(huán)境的要求 所提出的，具有一定事實(shí)依據(jù)的假定或設(shè)想，是進(jìn)一步研究財(cái)務(wù)治理理論 和實(shí)踐咨詢題的差不多前提。財(cái)務(wù)治理假設(shè)分為三種：1.財(cái)務(wù)治理差不多假設(shè) 2.財(cái)務(wù)治理派生假設(shè)3.財(cái)務(wù)治理具體

2、假設(shè)財(cái)務(wù)治理假設(shè)的構(gòu)成：1.理財(cái)主體2.連續(xù)經(jīng)營3.有效市場4.資金增 值5.理性理財(cái)理財(cái)主體假設(shè)是指企業(yè)的理財(cái)工作不是漫無邊際的，而是應(yīng)該限制在每一個(gè)經(jīng)濟(jì)上 和經(jīng)營上具有獨(dú)立性的組織之內(nèi)。理財(cái)主體假設(shè)為正確建立財(cái)務(wù)治理目標(biāo)， 科學(xué)劃分權(quán)責(zé)關(guān)系奠定了理論基礎(chǔ)。理財(cái)主體具備的特點(diǎn)：理財(cái)主體必須有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益理財(cái)主體必須有獨(dú)立的經(jīng)營權(quán)和財(cái)權(quán)理財(cái)主體一定是法律實(shí)體，但法律實(shí)體不一定是理財(cái)主體派生：自主理財(cái)假設(shè)連續(xù)經(jīng)營假設(shè)是指理財(cái)?shù)闹黧w是連續(xù)存在同時(shí)能執(zhí)行其估量的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的。派生：理財(cái)分期假設(shè)有效市場假設(shè)是指財(cái)務(wù)治理所依據(jù)的資金市場是健全和有效的。派生：市場公平假設(shè)資金增值假設(shè)是指通過財(cái)務(wù)治理人員的

3、合理營運(yùn)，企業(yè)資金的價(jià)值能夠持續(xù)增加。派生：風(fēng)險(xiǎn)與酬勞同增假設(shè)理性理財(cái)假設(shè)簡答是指從事財(cái)務(wù)治理工作的人員差不多上理性的理財(cái)人員，他們的理財(cái) 行為也是理性的。理性理財(cái)?shù)谋憩F(xiàn)為：理財(cái)是一種有目的的行為；理財(cái)人員會(huì)在眾多方案中選擇一個(gè)最佳方案；理財(cái)人員發(fā)覺正在執(zhí)行的方案是錯(cuò)誤的時(shí)，都會(huì)及時(shí)采取措施進(jìn)行糾 正；財(cái)務(wù)治理人員都能吸取以往工作的教訓(xùn)，總結(jié)以往工作體會(huì)。派生：資金再投資假設(shè)對(duì)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的評(píng)述簡答財(cái)務(wù)治理目標(biāo)：是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所期望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)判企業(yè)理 財(cái)活動(dòng)是否合理的差不多標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)值最大化缺點(diǎn)：只講產(chǎn)值，不講效益只講數(shù)量，不講質(zhì)量只抓生產(chǎn)，不抓銷售只重投入，不講挖潛利潤最大化缺點(diǎn)：沒有考慮

4、利潤發(fā)生的時(shí)刻，沒能考慮資金的時(shí)刻價(jià)值沒能有效的考慮風(fēng)險(xiǎn)咨詢題，可能會(huì)使財(cái)務(wù)治理人員不顧風(fēng)險(xiǎn)的大小 去追求最多的利潤往往使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為股東財(cái)寶最大化主動(dòng)方面：科學(xué)的考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的高低，會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要阻 礙一定程度上克服了企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因?yàn)橐院蟮睦麧檶?duì) 企業(yè)股票價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生重要阻礙目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲缺點(diǎn)：只適合于上市公司，對(duì)非上市公司專門難適用只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠股票價(jià)格受多種因素阻礙，并非公司所能操縱，把不可控因素引入理 財(cái)目標(biāo)是不合理的。企業(yè)價(jià)值最大化優(yōu)點(diǎn)：該目標(biāo)考慮了取得酬勞的時(shí)刻，并用時(shí)刻價(jià)值的原理進(jìn)

5、行了計(jì)量科學(xué)的考慮了風(fēng)險(xiǎn)與酬勞的聯(lián)系能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為進(jìn)一步闡述：該目標(biāo)擴(kuò)大了咨詢題的范疇注重在企業(yè)進(jìn)展中考慮各方面利益關(guān)系該理論與理財(cái)主體理論是一致的該目標(biāo)更符合社會(huì)主義初級(jí)時(shí)期的我國國情阻礙財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的利益集團(tuán)：1 .企業(yè)所有者 2.企業(yè)債權(quán)人 3.企業(yè)職工 4.政府【本章重點(diǎn)】財(cái)務(wù)治理理論框架理性理財(cái)假設(shè)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的評(píng)述第二章財(cái)務(wù)治理的價(jià)值觀念時(shí)刻價(jià)值名解是指扣除風(fēng)險(xiǎn)酬勞和通貨膨脹貼水后的真實(shí)酬勞率。復(fù)利終值和現(xiàn)值的運(yùn)算現(xiàn)值：FVn=PV FVIFi,n終值：PV=FVn PVIFi,n年金終值和現(xiàn)值的運(yùn)算年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)，如折舊、利息、租金、

6、保險(xiǎn)費(fèi)等。年金分為：一般年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、延期年金 和永續(xù)年金。公式、運(yùn)算及實(shí)例參考書 P636-639【課堂上時(shí)刻價(jià)值運(yùn)算實(shí)例】某企業(yè)有50,000元設(shè)備，使用5年，采納直線折舊法，5年后殘余價(jià) 值5,000元，報(bào)廢時(shí)重購設(shè)備需80,000元，利息率為10%。咨詢：現(xiàn)在需要一次性存入多少鈔票？若每年年末存，則需存多少鈔票？參考答案：1 .折舊=（50000-5000） /5=9000元5 年后終值（FV5） =80000 5000- 9000X FVIFA10%,5現(xiàn)值（PV） =FV5XPVIF10%,52 . FV5=AXFVIFA10%,5求得A即可風(fēng)險(xiǎn)酬勞是指投

7、資者因冒險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)刻價(jià)值的那部分酬勞。風(fēng) 險(xiǎn)酬勞有兩種表示方法：風(fēng)險(xiǎn)酬勞額和風(fēng)險(xiǎn)酬勞率。但在財(cái)務(wù)治理中，風(fēng) 險(xiǎn)酬勞通常采納相對(duì)數(shù)一一風(fēng)險(xiǎn)酬勞率來加以計(jì)量按風(fēng)險(xiǎn)程度，可把企業(yè)財(cái)務(wù)決策分為：確定性決策風(fēng)險(xiǎn)性決策不確定性決策風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量期望酬勞率（不反映風(fēng)險(xiǎn)）公式參考課本P640標(biāo)準(zhǔn)離差（反映風(fēng)險(xiǎn)）公式參考課本P641標(biāo)準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險(xiǎn)也越小。但不能講標(biāo)準(zhǔn)離差率越小越好，因?yàn)槿?決于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度?！菊n堂上風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量運(yùn)算實(shí)例】某公司有兩個(gè)投資項(xiàng)目，投資額均為 400萬元，具體情形如下:單位（萬元）經(jīng)濟(jì)情 形概率甲方案 收益乙方案 收益繁榮20%600700一樣60%500500較差20%40

8、0300要求：對(duì)甲乙方案進(jìn)行判定和選擇解：(求解較簡單，參考課本 P603)1,先求期望酬勞率甲=乙=5003 .運(yùn)算標(biāo)準(zhǔn)離差率因?yàn)榧追桨钙谕陝诼?乙方案期望酬勞率，選擇標(biāo)準(zhǔn)離差率小的方 案，其風(fēng)險(xiǎn)小。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又叫可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司專門風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì) 缺失的可能性。負(fù)有關(guān)能夠分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，完全正有關(guān)則不能系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某些因素，給市場上所有證 券都帶來經(jīng)濟(jì)缺失的可能性。投資組合風(fēng)險(xiǎn)總結(jié)一個(gè)股票的風(fēng)險(xiǎn)有兩部分組成，他們是可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)能夠通過證券組合來削減不可分散風(fēng)險(xiǎn)由市場變動(dòng)所產(chǎn)生，他對(duì)所有股票都有阻礙，不能通過

9、證券組合來排除(3 = 0.5,該股票風(fēng)險(xiǎn)只有整個(gè)市場股票風(fēng)險(xiǎn)的一半P = 1.0,該股票風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場股票風(fēng)險(xiǎn)(3=2.0,該股票風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)市場股票風(fēng)險(xiǎn)的兩倍證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)酬勞證券組合投資要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只有不可分散風(fēng)險(xiǎn)，而不要求對(duì)可分散 風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。如果可分散風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償存在，善于科學(xué)的進(jìn)行投資組合的 投資者將購買這部分股票，并抬高其價(jià)格，其最后的酬勞率只反映不能分 散的風(fēng)險(xiǎn)。因此，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)酬勞是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要 求的、超過時(shí)刻價(jià)值的那部分額外酬勞。運(yùn)算公式為：Rp= B p （Km Rf）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)酬勞率資本資產(chǎn)定價(jià)模型即 CAPM （風(fēng)險(xiǎn)和酬勞率的關(guān)系）Cap

10、ital Asset Pri cing ModelKi=Rf + （3 p （Km Rf）證券組合的必要酬勞率運(yùn)算舉例參考課本P646證券估價(jià)債券的估價(jià)方法（參考課本）股票的估價(jià)方法（參考課本）【本章重點(diǎn)】風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的運(yùn)算證券組合風(fēng)險(xiǎn)（包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）第三章財(cái)務(wù)分析（本章剛考過，可不能出大題目了，頂多選擇）判定財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣的指標(biāo)以體會(huì)數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)以歷史數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)以同行業(yè)數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)以本企業(yè)預(yù)定數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)短期償債能力分析流淌比率=流淌資產(chǎn)/流淌負(fù)債速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流淌負(fù)債=（流淌資產(chǎn)-存貨）/流淌負(fù)債現(xiàn)金比率=可趕忙動(dòng)用的現(xiàn)金/流淌負(fù)債現(xiàn)金凈流量比率=現(xiàn)金凈流量/流淌負(fù)債企業(yè)長期

11、償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x 100%所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額/資產(chǎn)總額企業(yè)負(fù)擔(dān)利息和固定費(fèi)用能力分析利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)=息稅前盈余/利息費(fèi)用=（稅后利潤+所得稅+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用企業(yè)盈利能力分析銷售凈利率=（稅后凈利/銷售收入）X 100%所有者權(quán)益酬勞率=（稅后凈利/所有者權(quán)益總額）X 100%投資酬勞率=稅后凈利/資產(chǎn)總額（凈值）股票有關(guān)盈利能力指標(biāo)1,市盈率=一般股每股市價(jià) / 一般股每股盈余企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情形分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)=賒銷收入凈額 /應(yīng)收帳款平均占有額應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 /應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)=（應(yīng)收帳款平均占有額X 360） /賒銷

12、收 入凈額存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷貨成本/存貨平均占用額存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=（存貨平均占有額X 360） /賒銷成 本存貨平均占用額=（期初存貨余額+期末存貨余額）+2財(cái)務(wù)綜合分析所有者權(quán)益酬勞率=投資酬勞率X權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益投資酬勞率=銷售凈利潤x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率杜邦分析法是在考慮各財(cái)務(wù)比率內(nèi)在聯(lián)系的條件下，通過制定多種比率的綜合財(cái) 務(wù)分析體系來考察企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種分析方法?！颈菊轮攸c(diǎn)】存貨周轉(zhuǎn)率第四章企業(yè)籌資決策企業(yè)籌資治理理論概述企業(yè)籌資治理的差不多原則（考過了，簡單看看）分析科研生產(chǎn)經(jīng)營情形，合理推測資金需要量合理安排資金的籌集時(shí)刻，適時(shí)取得所需資

13、金了解籌資渠道和資金市場，認(rèn)真選擇資金來源研究各種籌資方式，選擇最佳資金結(jié)構(gòu)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)理論的進(jìn)展（較重要）在西方財(cái)務(wù)治理中，資金結(jié)構(gòu)一樣是指長期資金中權(quán)益資金與負(fù)債資 金的比例關(guān)系。理論要緊有MM理論、權(quán)衡理論和不對(duì)稱信息理論MM理論無公司所得稅情形下 MM定理：企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)不阻礙企業(yè)價(jià)值，即 在上述假設(shè)前提下，不存在最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)咨詢題。有公司所得稅的情形下MM定理：由于利息費(fèi)用在交納所得稅往常支 付，負(fù)債具有減稅作用，因此利用負(fù)債能夠增加企業(yè)價(jià)值，在此情形下， 企業(yè)負(fù)債越多越好。權(quán)衡理論（簡答）MM理論只考慮了負(fù)債帶來的納稅利益，卻忽略了負(fù)債帶來的風(fēng)險(xiǎn)和 額外費(fèi)用。既考慮負(fù)債帶來的利益也

14、考慮負(fù)債帶來的各種成本，并對(duì)它們 進(jìn)行適當(dāng)平穩(wěn)確定資金結(jié)構(gòu)的理論，叫權(quán)衡理論。1 .財(cái)務(wù)拮據(jù)成本是指企業(yè)沒有足夠的償債能力，不能及時(shí)償還到期債務(wù)。當(dāng)財(cái)務(wù)拮據(jù) 發(fā)生時(shí)，即使最終企業(yè)不破產(chǎn)，也會(huì)產(chǎn)生大量的額外費(fèi)用或機(jī)會(huì)成本，這 便是財(cái)務(wù)拮據(jù)成本。財(cái)務(wù)拮據(jù)成本是由負(fù)債造成的，財(cái)務(wù)拮據(jù)成本會(huì)降低企業(yè)價(jià)值。2 .代理成本股東通過代理人即企業(yè)經(jīng)理從債權(quán)人那兒獲得好處，債權(quán)人必須在貸 款時(shí)通過各種愛護(hù)性條款對(duì)自己進(jìn)行愛護(hù)，這些條款一定程度上限制企業(yè) 的經(jīng)營，阻礙企業(yè)的活力，降低企業(yè)效率。另外，這必定會(huì)發(fā)生額外的監(jiān) 督費(fèi)用，抬高負(fù)債成本，以上兩項(xiàng)都會(huì)增加企業(yè)費(fèi)用支付或機(jī)會(huì)成本，這 便是代理成本。3 .權(quán)衡理論

15、的數(shù)學(xué)模型（簡單了解）4 .對(duì)權(quán)衡理論的評(píng)判權(quán)衡理論通過加入財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本，使的資金結(jié)構(gòu)理論變得 更加符合實(shí)際，同時(shí)指明了企業(yè)存在最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。盡管權(quán)衡理論無法找 到確切的資金結(jié)構(gòu)，但利用這一模型能夠得出以下三個(gè)數(shù)量關(guān)系： 在其他情形相同的情形下，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小的企業(yè)能夠較多的利用負(fù) 債，而經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)只能用較少的負(fù)債 在其他情形相同的情形下，有形資產(chǎn)多的企業(yè)比無形資產(chǎn)多的企 業(yè)能更多的利用負(fù)債 在其他情形相同的情形下，企業(yè)的邊際所得稅越高，利用負(fù)債的 可能性越大不對(duì)稱信息理論總是股利企業(yè)治理人員少用股票籌資，多用負(fù)債籌資。資金成本資金成本（名詞講明）是指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各

16、種費(fèi)用，包括用資費(fèi)用和籌資 費(fèi)用兩部分內(nèi)容。用資費(fèi)用，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資金而付出的費(fèi) 用。如股利、利息等籌資費(fèi)用，是指企業(yè)在籌集資金過程中因獵取資金而付出的費(fèi)用。如 手續(xù)費(fèi)、發(fā)行費(fèi)等資金成本=每年的用資費(fèi)用/ （籌資數(shù)額-籌資費(fèi)用）資金成本作用（簡答）資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用資金成本是企業(yè)選擇資金、擬定籌資方案的依據(jù)。資金成本并不是企 業(yè)籌資決策中所要考慮的唯獨(dú)因素。資金成本阻礙企業(yè)籌資總額的一個(gè)重要因素是選擇資金來源的依據(jù)是選用籌資方式的標(biāo)準(zhǔn)是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)所必須考慮的因素資產(chǎn)成本在投資決策中的作用在利用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行決策時(shí)，常以資金成本做貼現(xiàn)率在利用內(nèi)部收益率指

17、標(biāo)進(jìn)行決策時(shí)，一樣以資金成本作為基準(zhǔn)率個(gè)別資金成本（運(yùn)算）債券成本（參考一下課本P680） 一般股成本（參考一下課本P682）綜合資金成本是以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種資金的成本進(jìn)行加權(quán)平均運(yùn) 算出來的，故稱加權(quán)平均成本。【課堂上資金成本運(yùn)算實(shí)例】某企業(yè)資金總量為1000萬元。其中長起借款200萬元，年利息20萬元，手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)；企業(yè)發(fā)行面額為100萬元的3年期債券，票面利率12%,該債券溢價(jià) 10%發(fā)行，發(fā)行費(fèi)率為5%;此外，公司一般股500萬元，估量第一年的股利率為15%,以后每年 增長1 % ,籌資費(fèi)率為2% ;優(yōu)先股150萬元，股利率固定為20%,籌資費(fèi)率為2%;公司未分配利潤

18、50萬元，使用所得稅率40%。要求：運(yùn)算個(gè)別資金成本運(yùn)算加權(quán)資金成本解：個(gè)別資金成本長期借款成本20 X (1 40%) /200= 6%長期債券成本(100X12%) X (140%) / (100X (1 + 10%) X (1 5%) =6.89%一般股成本(500X 15%) / (500X ( 1 2%) +1%=16.31%優(yōu)先股成本(150X 20%) / (150X (1 2%) =20.41%未分配利潤成本(50X 15%) /50 +1 = 16%加權(quán)資金成本6%x 200/1000+ 6.89%x 100/1000+ 16.31%x 500/1000+ 20.41%x 1

19、50/ 1000+16%x 50/10000.012+ 0.00689+ 0.08155+ 0.030615+ 0.008= 13.91%資金邊際成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。運(yùn)算步驟：確定公司最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)確定各種籌資方式的資金成本運(yùn)算籌資總額分界點(diǎn)運(yùn)算資金的邊際成本杠桿原理杠桿原理是指由于固定費(fèi)用（包括生產(chǎn)經(jīng)營方面的固定費(fèi)用和財(cái)務(wù)治理方面的 固定費(fèi)用）的存在，業(yè)務(wù)量發(fā)生比較小的變化時(shí)，利潤會(huì)產(chǎn)生比較大的變 化。成本按習(xí)性的分類成本習(xí)性是指成本與業(yè)務(wù)量之間的依存關(guān)系。固定成本：凡總額在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范疇內(nèi)不受業(yè)務(wù)量增減變 動(dòng)阻礙而固定不變的成本。必須和一定時(shí)期，一定業(yè)務(wù)量聯(lián)系

20、起來進(jìn)行分 析。約束性固定成本：屬于企業(yè)“經(jīng)營能力”成本，是企業(yè)為堅(jiān)持一定的 業(yè)務(wù)量所必須負(fù)擔(dān)的最低成本。要想降低約束性成本，只能從合理利用經(jīng) 營能力入手。（折舊費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、治理人職員資、辦公費(fèi)）酌量性固定成本：屬于企業(yè)“經(jīng)營方針”成本，即按照企業(yè)經(jīng)營方針 由治理當(dāng)局確定的一定時(shí)期（通常為一年）的成本。要想降低酌量性成本， 就要在預(yù)算時(shí)精打細(xì)算，合理確定這部分成本數(shù)額。（廣告費(fèi)、研發(fā)費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等）變動(dòng)成本：凡總額同業(yè)務(wù)量的總量成同比例增減變動(dòng)的成本，叫變動(dòng) 成本混合成本 分為半變動(dòng)成本和半固定成本總成本習(xí)性模型：y=a+vx邊際奉獻(xiàn)是指銷售收入減去變動(dòng)成本的差額邊際奉獻(xiàn)=銷售收入-變動(dòng)成本

21、利潤=邊際奉獻(xiàn)-固定成本經(jīng)營杠桿這種由于存在固定成本而造成的息稅前盈余變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率 的現(xiàn)象，就叫經(jīng)營杠桿，或營業(yè)杠桿。固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大， 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大會(huì)售十丁小工支米斤_ 息稅前盈余變動(dòng)率基期邊際貢獻(xiàn)H目.什系必= 產(chǎn)銷量變動(dòng)率一 =基期息稅前盈余財(cái)務(wù)杠桿這種由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，使一般股盈余的變動(dòng)幅度大于息稅前 盈余的變動(dòng)幅度的現(xiàn)象，叫財(cái)務(wù)杠桿。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普黑'率息稅前盈余心稅刖皿示又動(dòng)中白鉆用人如白優(yōu)先股股利心稅刖集合*/所得稅稅率從企業(yè)利潤產(chǎn)生到利潤分配的整個(gè)過程來看，既存在固定的生產(chǎn)經(jīng)營 成本，由存在固定的財(cái)務(wù)成本，這便使得每股盈余的變動(dòng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于

22、業(yè)務(wù) 量的變動(dòng)率，通常把這種現(xiàn)象叫聯(lián)合杠桿。由于存在固定的生產(chǎn)經(jīng)營成本，產(chǎn)生經(jīng)營杠桿作用，使息稅前盈余的變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率；同樣，由于存在固定的財(cái)務(wù)成本（如固定利 息和優(yōu)先股股利），產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用，使企業(yè)每股盈余的變動(dòng)率大于息稅前盈余的變動(dòng)率。聯(lián)合杠桿系數(shù)=d:優(yōu)先股股利每股盈余變動(dòng)率產(chǎn)銷量變動(dòng)率DOL XDFL= 一(P(P v) Qv) Q - a -1 -d1-T資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。俠義的資金結(jié)構(gòu)指長期資金 結(jié)構(gòu)，廣義的資金結(jié)構(gòu)是指全部資金（包括長期資金和短期資金）的結(jié)構(gòu),資金結(jié)構(gòu)咨詢題總的來講是負(fù)債資金的比率咨詢題，即負(fù)債在企業(yè)全 部資金中所占的

23、比重資金結(jié)構(gòu)中負(fù)債的意義一定程度上負(fù)債有利于降低企業(yè)資金成本負(fù)債籌資具有財(cái)務(wù)杠桿作用負(fù)債資金會(huì)加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低，企業(yè)價(jià)值最大的資金 結(jié)構(gòu)息前稅前盈余一一每股盈余分析法（EBIT 1）（1 T） D _ （EBIT I ）（1 T） DNN比較資金成本法（運(yùn)算題）企業(yè)在作出籌資決策之前，先擬定若干個(gè)備選方案，分別運(yùn)算各方案 加權(quán)平均資金成本，并按照加權(quán)平均資金成本的高低來確定資金結(jié)構(gòu)的方 法，叫比較資金成本法。把握課本P713【例4-15】【本章重點(diǎn)】權(quán)衡理論（簡答）資金成本（名詞講明）資金成本的作用（簡答）債券成本（運(yùn)算）杠桿原理、經(jīng)營杠桿、

24、財(cái)務(wù)杠桿（名詞講明）比較資金成本法（運(yùn)算）第五章 企業(yè)投資決策（重點(diǎn)第二節(jié)）企業(yè)投資（注意即可）是指企業(yè)投入財(cái)力，以期望在以后獵取收益的一種行為。企業(yè)投資是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的差不多前提企業(yè)投資是進(jìn)展生產(chǎn)的必要手段企業(yè)投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法現(xiàn)金流量是指與投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入、流出數(shù)量?，F(xiàn)金流量構(gòu)成初始現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)上的投資流淌資產(chǎn)上的投資其他投資費(fèi)用原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來現(xiàn)金 流入和流出的數(shù)量。年現(xiàn)金凈流量的公式為：每年凈現(xiàn)金流量（NCF）=每年?duì)I業(yè)收入一付 現(xiàn)成本一所得稅或每年凈現(xiàn)金流量（NCF）=凈利+折舊終結(jié)現(xiàn)金流量

25、固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入；原有墊支在各種流淌資產(chǎn)上的資金的收回；停止使用的土地的變價(jià)收入等?，F(xiàn)金流量的運(yùn)算請把握以下例子和教材P724頁的【例5-11【課堂上現(xiàn)金流量實(shí)例】企業(yè)打算投資A項(xiàng)目，具體資料如下：該項(xiàng)目共需固定資產(chǎn)投資45萬元，其中第一年，第二年出分別投資 2 5萬和20萬元第一年末部分竣工經(jīng)投入試生產(chǎn)，第二年末全部竣工交付使 用A項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)需墊支流淌資金 32萬元，其中第一年某20萬元，第二 年末12萬元。A項(xiàng)目經(jīng)營期為5年，按直線法計(jì)提折舊，該項(xiàng)目報(bào)廢時(shí)，清理費(fèi)用 3 000元，殘余價(jià)值12.3萬元。A項(xiàng)目投產(chǎn)后，第一年?duì)I業(yè)收入 32萬元，以后4年每年收入45萬元， 第一年付

26、現(xiàn)成本15萬元，以后4年每年付現(xiàn)成本21萬元。適用所得稅率40%請運(yùn)算A項(xiàng)目的現(xiàn)金流量？參考答案（單位：萬元）：第1年初：25,第1年末：40,第2年末：0.84,第3年末：17.0第4年末：17.04,第5年末：17.04,第6年末：61.04投資決策中使用現(xiàn)金流量的緣故投資決策中之因此要以按收付實(shí)現(xiàn)制運(yùn)算的現(xiàn)金流量作為評(píng)判項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)，要緊有以下兩方面的緣故：采納現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮時(shí)刻價(jià)值因素。采有現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實(shí)際情形。利潤的運(yùn)算沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)利潤反映的是某一會(huì)計(jì)期間“應(yīng)計(jì)”的現(xiàn)金流量非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指不考慮時(shí)刻價(jià)值的各種指標(biāo)投資回收期平均酬勞率凈現(xiàn)

27、值（名詞講明，運(yùn)算）投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按投資成本或企業(yè)要求達(dá)到的酬 勞率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額，叫凈現(xiàn)值。運(yùn)算請參考課本P730【例5-5】內(nèi)部酬勞率（名詞講明，運(yùn)算）又稱內(nèi)含酬勞率（用IRR表示），是使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。運(yùn)算請參考課本P732【例5-6】利潤指數(shù)（名詞講明）又稱現(xiàn)值指數(shù)（用PI表示），是投資項(xiàng)目以后酬勞的總現(xiàn)值與初始投資 額的現(xiàn)值之比。風(fēng)險(xiǎn)投資決策的分析方法：按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來調(diào)整貼現(xiàn)率按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來調(diào)整貼現(xiàn)率用風(fēng)險(xiǎn)酬勞率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法將與特定投資項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)酬勞，加入

28、到資金成本或企業(yè)要求達(dá)到 的酬勞率中，構(gòu)成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù)此進(jìn)行投資決策的方法，叫 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法。確定當(dāng)量（了解）確實(shí)是把不確定的各年現(xiàn)金流量，按一定的系數(shù)（通常稱為約當(dāng)系數(shù)） 折算為大約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后，利用無風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率來評(píng) 判風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策分析方法有些企業(yè)按照標(biāo)準(zhǔn)離差率來確定約當(dāng)系數(shù)，因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)離差率是衡 量風(fēng)險(xiǎn)大小的一個(gè)專門好的指標(biāo)【本章重點(diǎn)】企業(yè)投資的意義（適當(dāng)注意）現(xiàn)金流量及其構(gòu)成凈現(xiàn)值、內(nèi)部酬勞率（名詞講明及運(yùn)算）利潤指數(shù)（名詞講明）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法（名詞講明）第六章企業(yè)分配決策企業(yè)分配確實(shí)是按照企業(yè)所有權(quán)的歸屬及各權(quán)益者占有的比例，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)成 果

29、進(jìn)行劃分，是一種利用財(cái)務(wù)手段確保生產(chǎn)成果的合理歸屬和正確分配的 治理過程。企業(yè)分配的原則進(jìn)展優(yōu)先原則注重效率原則制度約束原則企業(yè)利潤分配的一樣程序（不專門重要的簡答）企業(yè)利潤總額按照國家規(guī)定作相應(yīng)的調(diào)整后，依法繳納所得稅；稅后 利潤按如下順序進(jìn)行分配;被沒收的財(cái)務(wù)缺失，支付各種稅收的滯納金和罰款；補(bǔ)償企業(yè)往常年度的虧損；提取法定盈余公積金；提取公益金；向投資者分配利潤；關(guān)于股份制企業(yè)，后兩個(gè)步驟應(yīng)按照下列順序分配：支付優(yōu)先股股利；提取任意盈余和公積金；支付一般股股利。股利政策支是指治理當(dāng)局對(duì)與股利有關(guān)的事項(xiàng)所采取的方針政策。有廣義和俠義 之分。廣義的股利政策應(yīng)包括：（1）股利宣布日的確定；（2

30、）股利發(fā)放比 例的確定；（3）股利發(fā)放時(shí)的資金籌集。俠義的股利政策僅指股利發(fā)放比 率的確定咨詢題。剩余股利政策優(yōu)點(diǎn)是股利政策能夠與企業(yè)的投資機(jī)會(huì)和資金結(jié)構(gòu)決策專門好的配 合；缺點(diǎn)是股利波動(dòng)不定，容易造成股票價(jià)格大幅度變化，給一般股東造 成較大風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)固治理政策有利于股票價(jià)格的穩(wěn)固，投資者風(fēng)險(xiǎn)較小；缺點(diǎn)是由于股利支付不能 專門好的與盈利情形配合。變動(dòng)股利政策正常股利加額外股利的政策阻礙股利政策的因素（把握條目即可）法律因素資本限制無力償付的限制現(xiàn)金積存的限制合同限制因素資金的變現(xiàn)力籌資能力投資機(jī)會(huì)股東意見公司現(xiàn)有經(jīng)營情形股利分配方式現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利、及負(fù)債股利我國目前：純現(xiàn)金股利純股

31、票股利 部分股票、部分現(xiàn)金的政策【本章重點(diǎn)】企業(yè)利潤分配的一樣程序（適當(dāng)注意）股利政策（名詞講明）第七章企業(yè)并購財(cái)務(wù)治理企業(yè)并購是指現(xiàn)代企業(yè)制度下，一家企業(yè)通過取得其他企業(yè)的部分或全部產(chǎn)權(quán)， 從而實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)操縱的一種投資行為。合并是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司通過一定方式，組合成一個(gè)新的 企業(yè)的行為，合并按法人資格的變更情形，可分為吸取合并和創(chuàng)設(shè)合并。收購是指一個(gè)公司通過持有一個(gè)或若干個(gè)其他公司適當(dāng)比率的股權(quán)而對(duì)這些公司實(shí)施經(jīng)營業(yè)務(wù)上的控股的行為。收購分為 資產(chǎn)收購和 股票收購兩類。并購的分類按并購雙方所處業(yè)務(wù)性質(zhì)分縱向并購、橫向并購和混合并購企業(yè)并購的動(dòng)機(jī)財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)實(shí)現(xiàn)多元投資組合，提升企業(yè)價(jià)值改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況取得稅負(fù)利益非財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)提升企業(yè)進(jìn)展速度實(shí)現(xiàn)協(xié)同成效并購的要緊目的擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模；提升產(chǎn)品市場競爭力，擴(kuò)大市場份額；減少重復(fù)投資，提升投資效益；提升企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營水平;增大企業(yè)知名度，增加商譽(yù)價(jià)值；實(shí)現(xiàn)利潤最大化實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化（要緊目的）整合力并購方所擁有的重組與調(diào)整包括被并購企業(yè)在內(nèi)的所有生產(chǎn)經(jīng)營 要素的能力。整合有效原則指并購房為實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)進(jìn)展戰(zhàn)略，運(yùn)用所擁有的整合能力有效地整合所 并購的企業(yè)及其資產(chǎn)等。目標(biāo)公司的選擇發(fā)覺目標(biāo)公司審查目標(biāo)公司對(duì)目標(biāo)公司出售動(dòng)機(jī)的審查對(duì)目標(biāo)公司法律文件方面的