r投資項(xiàng)目評(píng)估方法及計(jì)算應(yīng)用pvxof

1、蘇州青年旅行社股份有限公司園區(qū)星海部（十佳營(yíng)業(yè)部） 園區(qū)湖東鄰里中心營(yíng)業(yè)部 24小時(shí)報(bào)名熱線：4001-1212-00 投資項(xiàng)目分析方法及其計(jì)算應(yīng)用王南南1,2 （中國(guó)礦業(yè)大學(xué)管理學(xué)院，江蘇省徐州市，221008；永城煤電控股集團(tuán)有限公司，河南省永城市，476600）摘要：本文對(duì)基本的投資項(xiàng)目分析方法進(jìn)行了簡(jiǎn)要介紹，并詳細(xì)說明了常見投資項(xiàng)目分析方法的應(yīng)用及利用Excel表格方便快捷地計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)。關(guān)鍵詞：凈現(xiàn)值，內(nèi)部收益率，投資回收期，現(xiàn)金流量，Excel企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資是進(jìn)行生產(chǎn)的必要手段，是分散風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的重要方法。但是對(duì)外長(zhǎng)期投資往往具有耗費(fèi)資金多、變現(xiàn)能力弱、回收期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)

2、大的特點(diǎn)，因此做好投資項(xiàng)目分析就尤為重要，即主要通過計(jì)算一定的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，進(jìn)行項(xiàng)目的評(píng)價(jià)與優(yōu)選，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，獲得最佳投資效益。一、投資項(xiàng)目分析的基本方法對(duì)項(xiàng)目的投資效果進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的方法，有靜態(tài)分析法和動(dòng)態(tài)分析法。靜態(tài)分析法是對(duì)若干方案進(jìn)行粗略評(píng)價(jià)，或?qū)Χ唐谕顿Y項(xiàng)目作經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，主要有投資回收期法（=原始投資/每年現(xiàn)金凈流量）、投資收益率法（=年平均現(xiàn)金凈流量/原始投資額）等，這類經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法計(jì)算簡(jiǎn)單，在這里不再一一比較介紹。 動(dòng)態(tài)分析法也叫貼現(xiàn)法，主要包括凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法、投資回收期法、獲利能力指數(shù)法等方法。因?yàn)樗紤]了資金的時(shí)間價(jià)值，較靜態(tài)分析法更為實(shí)際，

3、合理，因而在國(guó)內(nèi)外企業(yè)中獲得了廣泛的應(yīng)用。本文就普遍使用的凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益法、投資回收期法的具體操作予以介紹。（一）凈現(xiàn)值法（NPV法）凈現(xiàn)值法是目前國(guó)內(nèi)外評(píng)價(jià)工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的最普遍，最重要的方法之一。把不同時(shí)期發(fā)生的現(xiàn)金流量（或凈現(xiàn)金流量）按一定的折算率折算為基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)的等值額，求其代數(shù)和即得凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值為正，方案可行，否則不可行。凈現(xiàn)值越大越好。凈現(xiàn)值的關(guān)鍵是確定折現(xiàn)率，一是根據(jù)資金的成本來確定，另一種方法是根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤(rùn)率來確定。計(jì)算公式：NPV(io)=Ft1/(1+io)t)-IO= Ft(1+io)(-t)-IO式中    NPV(io

4、)基準(zhǔn)收益率等于io時(shí)的凈現(xiàn)值        io基準(zhǔn)收益率        n項(xiàng)目壽命期        Ft第t年的現(xiàn)金凈流量        t現(xiàn)金流量發(fā)生的年份的序號(hào) IO-初始投資額（二）內(nèi)部收益率法（IRR法）    內(nèi)部收益率法是反映獲得利潤(rùn)的可能性指標(biāo)。是指可以使項(xiàng)目壽命期內(nèi)凈現(xiàn)

5、值為零時(shí)的貼現(xiàn)率。將內(nèi)部報(bào)酬率與資本成本（或行業(yè)平均報(bào)酬率）比較，前者大于后者，方案可行，否則不可行，內(nèi)部報(bào)酬率越大越好。          計(jì)算公式：NPV(i*)=Ft(1+ i*)(-t)-IO=0 時(shí)的i*。              式中    NPV(i*)內(nèi)部收益率為i*時(shí)的凈現(xiàn)值    

6、60;                 i*內(nèi)部收益率         n項(xiàng)目壽命期                      Ft第t年的現(xiàn)金凈流量

7、                      t現(xiàn)金流量發(fā)生的年份的序號(hào)         求出i*值，當(dāng)i*大于基準(zhǔn)收益率或投資者要求的收益率io時(shí)方案可行。（三）投資回收期法     靜態(tài)分析法中投資回收期計(jì)算方法，由于沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，所以存在很大的局限性。但是

8、回收期可以指出一項(xiàng)投資的原始費(fèi)用得到補(bǔ)償?shù)乃俣?，也就是投資本息的償還速度。投資單位一般都比較關(guān)心資金的補(bǔ)償速度，如果在計(jì)算投資回收期時(shí)，考慮時(shí)間因素，那么投資回收期這個(gè)指標(biāo)還是有用的。            計(jì)算公式：nlog(1-Pio/A)/log(1+io)                式中  n投資回收期 &

9、#160;                    P投資的現(xiàn)值                      io基準(zhǔn)收益率      

10、0;               A年等額經(jīng)營(yíng)成本二、投資項(xiàng)目分析方法的計(jì)算應(yīng)用投資項(xiàng)目分析方法，尤其是動(dòng)態(tài)分析方法，計(jì)算量大，往往是項(xiàng)目可行性研究報(bào)告和實(shí)施計(jì)劃編寫中令人頭痛的工作。用EXCEL編寫的項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表和內(nèi)部收益率計(jì)算表很容易地解決了這個(gè)問題，不需要計(jì)算器和草表就能自動(dòng)計(jì)算出結(jié)果，大大提高了投資決策的準(zhǔn)確性。下面詳細(xì)說明投資項(xiàng)目分析方法的應(yīng)用及如何利用Excel表格方便快捷地計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)。（一）編制現(xiàn)金流量表在投資決策中，投資分析的重點(diǎn)是

11、現(xiàn)金流量，因此編制出完整、正確的現(xiàn)金流量表是投資分析的基礎(chǔ)。全投資現(xiàn)金流量表項(xiàng)目如表1所述。1、現(xiàn)金流入量的估算(1)產(chǎn)品銷售收入的估算。產(chǎn)品銷售收入=各年預(yù)計(jì)單價(jià)×預(yù)測(cè)銷售量。(2)回收固定資產(chǎn)余值的估算?；厥展潭ㄙY產(chǎn)余值=固定資產(chǎn)的原值×法定凈殘值率。建設(shè)項(xiàng)目在終結(jié)點(diǎn)一次性回收余額。 (3)回收流動(dòng)資金的估算。假定在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)不發(fā)生提前回收流動(dòng)資金。則在終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金應(yīng)等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)。 2、現(xiàn)金流出量的估算 (1)固定資產(chǎn)投資的估算。根據(jù)項(xiàng)目規(guī)模和投資計(jì)劃所確定的各項(xiàng)建設(shè)工程費(fèi)用、設(shè)備購(gòu)置成本、安裝工程費(fèi)用和其他費(fèi)用來估算。固定資產(chǎn)原值=固

12、定資產(chǎn)投資+資本化利息。 (2)流動(dòng)資金的估算。流動(dòng)資金增加額=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債上年末流動(dòng)資金占用額。 (3)經(jīng)營(yíng)成本的估算。經(jīng)營(yíng)成本=總成本費(fèi)用折舊攤銷費(fèi)維簡(jiǎn)費(fèi)利息支出。經(jīng)營(yíng)成本的節(jié)約以負(fù)值計(jì)入現(xiàn)金流出量項(xiàng)目。 (4)各項(xiàng)稅款的估算。按照國(guó)家規(guī)定的稅率估算銷售稅金及附加、所得稅。（二）編制內(nèi)部收益率與回收期計(jì)算表在全部投資現(xiàn)金流量表的基礎(chǔ)上編制內(nèi)部收益率與回收期計(jì)算表（表2）：1全部投資現(xiàn)金流量表（表1）2項(xiàng)目年度1年度2年度3年度24年度253一、現(xiàn)金流入4（一）產(chǎn)品銷售收入5（二）回收固定資產(chǎn)余值6（三）回收流動(dòng)資金7二、現(xiàn)金流出8（一）固定資產(chǎn)投資9（二）流動(dòng)資金10（三）經(jīng)營(yíng)成本11

13、（四）銷售稅金及附加12（五）所得稅13三、全部投資現(xiàn)金凈流量14四、現(xiàn)金凈流量累積15全部投資內(nèi)部收益率和投資回收期計(jì)算表（表2）17項(xiàng)目年度1年度2年度3年度2518全部投資現(xiàn)金凈流量19ic=基準(zhǔn)收益率時(shí)折現(xiàn)系數(shù)20凈流量現(xiàn)值21凈流量現(xiàn)值累積NPV22ic=內(nèi)部收益率的折現(xiàn)系數(shù)23凈流量現(xiàn)值24凈流量現(xiàn)值累積NPV25全部投資內(nèi)部收益率IRR（三）利用Excel表格計(jì)算功能進(jìn)行自動(dòng)計(jì)算1、在全部投資現(xiàn)金流量表（表1）中輸入公式：在單元格B3中輸入公式“=SUM(B4:B6)”，在B7中輸入公式“=SUM(B8:B12)”，在B13中輸入“=B3-B7”。選中單元格B3，將鼠標(biāo)光標(biāo)移至其

14、右下角的填充控制點(diǎn)，當(dāng)鼠標(biāo)變?yōu)閷?shí)心的十字形時(shí)，按住鼠標(biāo)左鍵，拖動(dòng)至Z3單元格，B3Z3單元各種就有了相應(yīng)的公式。用同樣的方法對(duì)B7和B13進(jìn)行操作。在B14中輸入公式“=SUM($B$13)”，在C17中輸入公式“=SUM($B$13：C13)”，選中單元格C13，將鼠標(biāo)光標(biāo)移至其右下角的填充控制點(diǎn)，當(dāng)鼠標(biāo)變?yōu)閷?shí)心的十字形時(shí)，按住鼠標(biāo)左鍵，拖動(dòng)至Z14單元格，D14Z14單元格中就有了相應(yīng)的公式，分別是：SUM($B$13:D13)、SUM($B$13:E13)、SUM($B$13:Z13)。這樣，在表中填入相應(yīng)的現(xiàn)金流出流入，就可以計(jì)算出項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量。2、在內(nèi)部收益率計(jì)算表（表）中輸入公

15、式：在單元格B18中輸入公式“=B13”，用第1步中的方法使C18Z18中的公式分別是：=C13、=D13、=Z13。在單元格B19Z19中分別輸入公式“=（1+0.1）-1”、“=（1+0.1）-2”、 、“=（1+0.1）-25)”。在單元格B22M22中分別輸入公式“=（1+B25）-1”、“=（1+B25）-2”、 、“=（1+B25）-25)”。在單元格B20中輸入“=B18*B19”，B23中輸入“=B18*B22”， 用第1步中的方法使C20Z20中的公式分別是：=C18*C19、=D18*D19、=Z18*Z19，使C23Z23中的公式分別是：=C18*C22、=D18*D22

16、、=Z18*Z22。在B21中輸入公式“=SUM($B$20)”，在C21中輸入公式“=SUM($B$20：C20)”，選中單元格C21，將鼠標(biāo)光標(biāo)移至其右下角的填充控制點(diǎn)，當(dāng)鼠標(biāo)變?yōu)閷?shí)心的十字形時(shí)，按住鼠標(biāo)左鍵，拖動(dòng)至Z25單元格，D17Z17單元格中就有了相應(yīng)的公式，分別是：SUM($B$20:D20)、SUM($B$20:E20)、SUM($B$20:Z20)。在B24中輸入公式“=SUM($B$23)”，在C24中輸入公式“=SUM($B$23：C23)”，選中單元格C24，將鼠標(biāo)光標(biāo)移至其右下角的填充控制點(diǎn)，當(dāng)鼠標(biāo)變?yōu)閷?shí)心的十字形時(shí)，按住鼠標(biāo)左鍵，拖動(dòng)至Z24單元格，D24Z24單元

17、格中就有了相應(yīng)的公式，分別是：SUM($B$23:D23)、SUM($B$23:E23)、SUM($B$23:Z23)。3、計(jì)算內(nèi)部收益率：用鼠標(biāo)單擊“工具”菜單，選擇“單變量求解”，彈出單變量求解對(duì)話框，在目標(biāo)單元格輸入框中輸入$Z$24，在目標(biāo)值輸入框中輸入0，在可變單元格輸入框中輸入$B$25，計(jì)算機(jī)計(jì)算出的內(nèi)部收益率顯示在B25單元格中。注意：當(dāng)現(xiàn)金流出和流入數(shù)字變動(dòng)時(shí)，需要重復(fù)第4步操作，方可計(jì)算出新的內(nèi)部收益率。（四）結(jié)果分析1、從現(xiàn)金凈流量累積行的正負(fù)交替處或零處可知靜態(tài)投資回收期。2、凈流量現(xiàn)值行的各年的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=各年現(xiàn)金凈流量× 對(duì)應(yīng)各年折現(xiàn)系數(shù)。此行各年數(shù)值之和就是凈現(xiàn)值NPV。NPV0有投資價(jià)值。3、凈流量現(xiàn)值累積行的各年凈流量現(xiàn)值累積等于其上一年的累積加上該年的現(xiàn)值之和。因此，該行的最后累積值也是NPV。此行數(shù)值先是負(fù)后是正，正負(fù)交替處之前的年數(shù)就是動(dòng)態(tài)投資回收期的年數(shù)，交替處的負(fù)值的絕對(duì)值占下一年的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的比例乘以12就是動(dòng)態(tài)投資回收期的月數(shù)。作者簡(jiǎn)介：王南南，女，漢族，籍貫河南省夏邑縣，大學(xué)本科學(xué)歷，中國(guó)礦業(yè)大學(xué)管理學(xué)院研究生在讀，現(xiàn)在永煤集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)部工作，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。通訊地址：河南省永城市新城區(qū)光明路中段